来源：不良资产头条
10月底，李均锋签署了任期内最后一份财务报表（未经审计）：长城资产2024年前三季度归母净利润7.96亿。同一时间，东方资产也发布了财务报表（未经审计）：前三季度归母净利润6.7亿，万亿资产规模之下，这个数字已“隐入尘埃”。再结合中国信达、中信金融资产两家上市AMC财报，一个“扎心”的事实是：四大AMC的盈利能力（ROA）已经低于地方AMC的平均水平了。
2024年11月，金监总局发布了《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，强调金融资产管理公司应围绕主业开展轻资产、高附加值业务。这有助于提高其盈利能力，不良资产市场大环境萎靡，资产处置进度缓慢，除了走轻资产模式，四大AMC不断加大其他领域投资额度和力度，以期弥补不良资产经营处置的短板。
长城资产三季度数据分析
1.加速清存量 资产规模大幅收缩
截至2024年9月30日，长城资产资产规模5608亿，与前两年相比规模严重收缩。一方面是子公司融资租赁业务规模，另一方面是长城资产存量不良资产加速处置。
金融资产管理公司存量资产所产生的减值正逐年吞噬净利润。加速清存量成为共识，但实际操作中都面临着阻碍，尤其是2016年前后四大AMC争抢资产包，高价买入的那一批资产，现在卖了就等于亏损，账面数据不好看不说，谁来担责才是最重要的。
所以这些资产就成为“烫手山芋”，卖也不是，不卖也不是，进退维谷，不过长城资产似乎更为果断，这两年其内部传言：“没有什么资产是不能卖的”。
财报数据显示：截至2023年末，长城资产母公司资产总额近3360亿元，同比减少了近百亿。
2.营收、净利润同比下滑
2022年，长城资产大幅计提减值损失，巨亏471亿。2023年财务数据有所好转，扭亏为盈。全年实现营业收入175亿，其中主营业务收入130亿，净利润 11.6亿。
2024年第三季度财务数据显示：截至9月30日，长城资产营业收入132亿，比去年同期的下降10%；净利润7.15亿，比去年同期下降36%；归母净利润7.96亿，比去年同期下降30%。
虽然各项数据指标下滑，但相对于5608亿的资产规模而言，前三季度近8个亿的净利润也说的过去。
东方资产三季度数据分析
1.扭亏为盈
1.截至9月30日，东方资产资产规模12844.1亿，相比2023年末增长了1236万。前三季度实现营业收入787.1亿，净利润18.7亿，归母净利润6.7亿，按此预估，其2024年全年归母净利润也十多个亿，资产回报率处于较低水平。
可喜的是，虽然盈利不多，但总算抹平了一季度的亏损。
2.不良资产主业收入占比太低
2023年公司合并口径实现主营业务净收入804.38亿，在四大AMC中属于较高水平。不过东方资产不良资产管理业务、保险业务、银行业务以及资产管理业务四大板块中，主要收入由保险业务提供（占比78.63%），不良资产经营处置占比仅为14.39%。
3.旗下东兴投资亏损严重
子公司有挣钱的，也有亏损的，亏损较为严重的是东兴投资。东兴投资由原中国银行上海分行投资项目整合组建而成，是东方资产的全资子公司。其根据监管要求及集团战略规划正在逐步转型为不良资产行业的另类投资机构。2021与子公司邦信资产管理有限公司完成吸收合并。截至2023年末，总资产为384亿，由于近两年一直化解内生不良风险，东兴投资盈利承压，2023年亏损4.42亿元，上交所信息显示，从2021年到2023年，累计亏损10.86亿。
上海东兴投资近年来净利润情况 来源：Wind
盈利能力不及地方AMC
虽然“三打”是不良资产行业的基本盘，但却越来越难。
不堪存量资产的重负，四大AMC资产推介力度明显加大，各地分公司线上推介会一场接着一场，资产介绍做的越来越精致。但受宏观经济增速放缓，房地产市场行情尚未明显好转，不良资产处置难度加大，以东方资产为例，2023年，实现不良资产经营及处置净收入同比下降30.37%至115.71亿。 且处置周期不断扩大。
资产太多，利润太少，直接影响了ROA平，这是衡量一家金融机构盈利能力的重要指标之一，ROA越高，表明资产的使用效率越高，盈利能力越强。但全国性AMC来ROA逐年走低。Wind数据分析显示：2024年中国信达0.14%，东方资产0.12%，长城资产0.26%，中信金融资产0.53%。
而华西证券研报数据显示：2021年-2023年间，有公开财报数据的29家地方AMC平均ROA为2.2%，上述地方AMC中最高的超4%，而海德资管今年上半年ROA甚至超过了5%。
这是历史的原因，也是尴尬的现状。银河资产早已吸取了前辈们的经验教训，从成立之初就走的是“两轻两化”路线，而老大哥们也逐渐觉悟，监管层更是从管理上给出了指示。金融监管总局发布的《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》，强调了金融资产管理公司应围绕主业开展轻资产、高附加值业务。以此来提高公司的ROA。
不过，短期内如何立竿见影？
另辟蹊径
在不脱离使命自身功能前提下，四大AMC当下的升级转型是将原有的业务外延，债务重组升级为实质性重整、不良资产清收升级为破产重整、对公不良拓展至个贷不良等。将重点领域拓展至中小银行风险化解、地方政府债务风险化解、央国企存量资产盘活。
盈利方式“另辟蹊径”，中信金融资产已经协同中信集团旗下券商去做了一部分投资。今年2月，中信金融资产推出了总规模不超过600亿元的资产管理计划，已投资中国银行、中国电力、昆仑能源、中国电信、大秦铁路等股票。截至2024年6月末，四支计划的半年投资收益率均超过10%，跑赢大市。
在此背景下，中信金融资产半年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产余额为3746.37亿元，相较于一年前增加超700亿元。
除了投资规模迅速扩大外，投资收益也撑起了中信金融资产的净利润。其中，股票投资大幅增厚了其业绩，上半年其他金融资产和负债公允价值变动为139亿元，同比增长了162亿元。就在11月，中信金融资产斥资260亿元的资金购入中国银行股份计划获得金监总局批复，其将跻身为中国银行第三大股东。
而东方资产则入伙AIC的股权投资基金，借道AIC发力股权投资领域等，而东方资产业绩报告显示：2024年1-6月，投资收益为22亿，比去年同期增加了近3亿。
中国信达出资成立合伙企业则是全国范围内遍地开花。总之在投资的赛道上，四大AMC方向不同，但目的一致：合规前提下提升利润。
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