来源：钛媒体
历经2023年的价格俯冲后，2024年锂盐运行空间显著收窄，全年基本在7-11万元/吨区间震荡。几乎与价格同频的是锂矿指数（884785.WI），在连续下挫一年半后，也未能在2024年迎来绝地反弹。即便是“924行情”后有所修复，如果拉长时间线看，截至12月24日锂矿指数年内跌幅也超过了13%，相关个股更是哀鸿遍野。
价格持续走低，最直接的影响就是导致了锂盐企业营收、净利润普遍剧降，甚至亏损。面对周期磨底，锂企的资本开支更加谨慎，降本增效成为主旋律，以抠成本、提升锂资源自给率、延伸产业链、绑定上下游等多种形式“猫冬”，成为大多数企业的首选。
不过，上述现状短期内尚无法彻底扭转，随着前几年锂企大干快上扩产的项目的陆续投产，市场的超量供应依然将是2025年的关键词。
虽然在新能源汽车、储能和固态电池等应用及成本支撑下锂价下行空间有限，但向上亦很难。业内普遍认为，低位震荡是明年大概率事件，预计价格区间在7-10万元/吨。
超量供应下的锂价寻底
钛媒体APP根据wind数据统计，加上转型后的威领股份（002667.SZ，原鞍重股份），A股锂矿股共20家，其中16家前三季度营收同比下滑，天齐锂业（002466.SZ）、威领股份等5家下滑超过50%；13家归母净利润同比下滑，西藏城投（600773.SH）、天齐锂业、盛新锂能（002240.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）下滑幅度超过100%，另有雅化集团（002497.SZ）、中矿资源（002738.SZ）等5家下降幅度超过50%；包括锂业双雄在内，6家录得亏损。
不出意外，第四季度，锂企业绩依然难有好转，全年业绩承压。
影响业绩的核心因素是锂盐价格的震荡下行。上海钢联数据显示，2024年年初至今，电池级碳酸锂价格从10.1万元/吨降至7.55万元/吨，氢氧化锂价格从9.15万元/吨降至7.55万元/吨，年度均价分别为9.09万元/吨和8.86万元/吨。
卓创资讯的数据亦显示，12月24日，电碳价格收于7.50万元/吨，年均价在9.03万元/吨，较2023年均价下跌64.51%。2024年全年，锂盐价格呈现震荡回落表现，运行空间收窄。
（锂盐价格走势，来源：上海钢联）期货市场也延续低位震荡态势，基本复制锂盐价格走势。截至12月25日，碳酸锂2501合约收在74760元/吨。
（来源：wind）锂价走低的关键在供过于求。过去几年，新能源产业的爆发式增长，带动产业链上下游大规模扩能，锂盐端的扩产由于环评、产线建设等进展较慢，使得诸多项目在2024年、2025年集中释放，全球锂盐供应格局持续宽松。
比如，Liontown的Kathleen Valley Lithium Project于2024年年中投产，项目规划年产300万吨原矿（折合SC6约50万吨精矿）；赣锋锂业旗下的非洲马里Goulamina锂辉石项目一期于2024年12月15日正式投产，项目规划年产能50.6万吨锂精矿；盐湖股份也正加紧推进年产4万吨锂盐一体化项目。
（来源：华安证券研报）聚焦国内，上海钢联新能源事业部锂业分析师李攀向钛媒体APP表示，今年6月开始，原料端供应云母产量放量，矿石端冶炼厂供应也逐步增加，进口端从南美进口的碳酸锂量也逐步增加，叠加头部电池厂开始增加客供比例，下游对于散单采购的需求再次走弱，基本面供强需弱，碳酸锂价格逐渐下跌至七万附近。
“截至2024年1-7月，锂精矿月度进口量累计超过54万吨。截至2024年7月31日，锂精矿月度进口均价为856美元/吨。”华安证券金属新材料首席许勇其也从进口角度指出，从2023年7月开始，锂精矿的进口均价出现了明显的下降趋势，是供需错配的显著体现。
工信部数据显示，1-10月，电池级碳酸锂产量54万吨，同比增长43%；对比同期，1-10月锂电池总产量890GWh，同比增长16%，碳酸锂供应量继续超过下游需求增长量。
延链、抠成本、绑定上下游以“猫冬”
实际山，锂价波动不仅影响上游材料企业的利润，对产业链中下游的电芯乃至整车也有较大掣肘。鉴于此，从政府、行业到企业，都在推出各种举措用来对冲锂价波动带来的影响，典型的如广期所推出的碳酸锂期货、签订长协订单、宁德时代推返利机制等。
值得一提的是，近日，四川省经信厅等9部门联合印发《开展锂电产业项目评价促进高质量发展的实施方案（试行）的通知》，率先在国内创新出台首个针对锂电产业项目评价的专项政策方案。《方案》建立以提质倍增为核心，聚焦综合评价、分级分档、动态管理、精准施策的锂电产业高质量发展项目评价制度，旨在有效应对锂电产业结构性、周期性产能过剩风险。
聚焦至上游锂企，延链、绑定上下游、抠成本成为共同的选择，以期能够猫过“寒冬”，守到下一个周期的到来。
以天齐锂业为例，其长期发展战略即为“夯实上游、做强中游、渗透下游”，除通过参股SQM和日喀则扎布耶的部分股权布局盐湖锂资源外，天齐锂业布局新能源产业链上的新能源材料、动力电池、固态电池、新能源汽车等领域，包括参与投资新能源汽车领域的Smart，动力电池领域的中创新航，固态电池领域的卫蓝新能源、SES，新能源材料领域的厦钨新能等。
原料主要靠外购的盛新锂能（002240.SZ）则向上绑定原料方，向下牵手电池厂，频频签署战略合作。2024年2月，其全资子公司盛威国际与澳矿生产商Pilbara的全资子公司 Pilgangoora签订了《锂精矿承购协议》，约定将在2024年-2026年期间向Pilgangoora采购锂辉石精矿8.5万吨、15万吨、15万吨。10月，盛新锂能又与惠绒矿业、中创新航（03931.HK）签署《锂产品合作框架协议》，惠绒矿业旗下木绒锂矿是亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿，中创新航则为装车量全球排名第四（2024年1-10月数据）的电池厂商。此番合作，公司将提前锁定木绒锂矿锂盐供应量，并绑定下游客户。
锂盐行业是典型的周期性行业，亦是成本博弈的战场。当周期向上，成本的高低决定了赚多赚少，但周期底部，则是大浪淘沙的生死存亡。于是在磨底的2024年，降本增效成为行业主旋律。
中矿资源旗下Bikita矿山投产后，所产锂辉石精矿已能满足公司6.6万吨/年电池级锂盐的原料需求。公司在最新的调研记录中称，“2024Q3，公司自有矿产销量大幅提高，自有矿共实现锂盐销量11114吨，前三季度自有矿销量合计达到约2.8万吨。公司所属 Bikita 矿山回收率持续提高，生产成本持续下降。”
无独有偶，赣锋锂业也在努力提升资源自给率，公司表示，“资源自给率这两年应该会有很大提升，主要来自于Cauchari-Olaroz、Goulamina、Mariana 等项目的逐步放量。预计从明年开始，公司大部分锂资源会来源于自己控股或者有权益的项目。”
盐湖股份（000792.SZ）则甚至把降本施加至正在推进的4万吨/年基础锂盐一体化项目上。该项目初步投资概算为70.98亿元，2023年通过优化工艺路线、增加老卤预处理工序及精简工艺设备，实现了约14.58%的投资优化率；2024年，在项目实施阶段，公司进一步通过水、电、气的最优配置、主体钢结构优化，并依托总包院的资源整合优势，实现材料设备的集中化、规模化采购，预计再节约投资约11.3%。
合“锂”展望
好消息是，下半年随着锂价快速下跌，以澳矿为代表的成本偏高的矿山面临严峻的压力，除 Greenbushes矿外，其他澳矿在全成本口径下普遍出现亏损，目前已有部分矿山宣布计划停产。
根据华安证券的梳理，澳大利亚Finniss矿已经计划暂停生产，阿根廷和中国的一些盐湖项目也宣布了投产延期，Pilbara Minerals(PLS)则宣布了2025财年的产量预期下调10万吨锂辉石精矿，Mt Cattlin、Liontown 等矿山也陆续降低了产量预期。
“预计整个行业减产或停产的信号还会继续出现。”许勇其告诉钛媒体APP，结合行业成本分布，在碳酸锂当前7.5万元/吨的价格下已经有较强的支撑力度，锂价初步触底。
但多个分析人士纷纷向钛媒体APP表示，锂价向上也很难，大概率是延续偏弱震荡，因为业内普遍预计2025年锂盐仍将供应过剩。
卓创资讯碳酸锂分析师韩敏华向钛媒体APP表示，供需方面，2025年锂盐供需预计保持双增，终端新能源汽车、储能电池仍是需求增长的主要领域，锂盐下游材料产品预计维持以销定产，碳酸锂需求量预计保持20%左右增幅。供应方面，随着国内外锂资源开发进度推进、碳酸锂产能释放进度加快且集中度提升，2025年锂盐供应预计保持宽松，全年预计仍保持供过于求的格局。在此过程中，高原料成本、原料外采企业亏损加剧，后续开工表现将进一步走弱，市场供应预计围绕在原料自供、低价原料工艺及进口方面。
许勇其也谈到：“初步估算，预计2025全年新增锂供给15-20万吨，上半年少、下半年多，增量主要来自智利、阿根廷、马里，而中国宜春、澳洲、阿根廷盐湖的增量则非常有限。”
李攀给出的供需预测则更为具体，预估2025年总供给量为117.0万吨，同比增速27.2%，其中碳酸锂产量为91.2万吨，同比增速32.4%，碳酸锂净进口量为25.8万吨，同比增速11.8%。预估2025年中国新能源汽车的增速为25%，储能增速为60%，测算总需求量为113.0万吨，同比增速28.8%，仍然存在4万吨的小幅过剩。
广发期货在中性评估下，预计2025年全球锂盐项目总供给预计可达148-152万吨左右，需求约达143万吨LCE。
但不论哪个数据更精确，明年锂盐供应宽松是业内共识。
基于供需的预测，李攀认为，预计2025年碳酸锂的价格运行区间为7-9万元/吨。上限9万元对应澳矿1000美金的价格，在该价格下，所有的供给都可以开出来。下限7万元有三个判断点，一是2025年满足碳酸锂需求的供应量对应的成本在7.2万元/吨左右；二是海外盐湖企业与国内电池厂材料厂家签订的兜底协议价格为7万元/吨；三是澳矿企业表示，锂矿价格低于700美元/吨，对应碳酸锂价格在7万元左右，才会考虑停产。
广发期货也指出，2025年价格可能比较难快速切换至流畅上行阶段，或仍将维持偏弱区间内震荡，预计碳酸锂价格中枢围绕7万元/吨-10万元/吨运行。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。
