来源：钟正生经济分析
平安首经团队：
本周中国经济稳步复苏。具体看：外需维持亮眼表现，国内投资相关建筑工地资金到位率和原材料用量继续改善，二手房交易维持高位，居民汽车、家电及网上实物消费较快增长。不过，本周新房销售面积同比涨幅收窄，原材料生产由强转弱，百度迁徙指数偏强或预示春节“返乡潮”前置。
工业：原材料生产走弱，日均铁水产量、五大钢材品种产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率同、环比增速均有回落，化工品开工率涨跌互现。中下游方面，本周涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升，但江浙织机开工率同比回落。中下游排产方面，12月份三大白电和锂电排产同比均有提升，而光伏排产走弱。
投资：建筑工地资金到位率提升，原材料用量同比回升。1）资金方面，截至12月17日当周，样本建筑工地资金到位率环比上升0.46个百分点，非房建项目和房建分别环比上升0.39和1.12个百分点，房建项目环比增幅更大。2）用量方面，钢铁建材表观消费量同比跌幅进一步收窄；全国水泥出库量和基建水泥直供量环比回落，同比跌幅分别收窄3.7个和8.6个百分点。
地产：新房销售同比回落，二手房热度维持高位。1）新房方面，本周61个样本城市新房日均成交面积环比弱于季节性，同比增速为11.5%，较上周回落14.7个百分点。2）二手房方面，本周15个样本城市二手房日均面积环比基本持平，同比增长65.6%，热度仍然较高。
内需：本周居民出行活跃度较高，12月以来汽车、家电及网上实物消费较快增长。货运方面，截至12月15日当周，铁路货运量近四周同比增长4.0%，较前值回落0.2个百分点。客运方面，本周百度迁徙指数、24城地铁客运量同比增速均有提升，国内客运航班同比回落。消费方面：1）据乘联会统计，12月前15日乘用车市场零售同比增长34%；初步推算12月狭义乘用车零售同比增长14.8%。2）本周全国电影日均票房收入较去年同期低45.6%，跌幅扩大。3）据产业在线统计，截至12月6日，家电零售额单周同比增长48.5%，继续回升。4）截至12月15日，邮政快递揽收量近四周同比增长34.5%，较上周提升1.1个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义。
外需：维持强势表现。1）本周出口集装箱运价回升。其中美西、澳新、东南亚、东西非航线运价下跌，欧洲和南美航线运价保持上涨。2）上周港口货物和集装箱吞吐量同比提升。截至12月15日，近4周港口累计完成货物吞吐量同比增速约6.0%，较前值提升1.8个百分点；集装箱吞吐量同比增速11.2%，较前值提升2.6个百分点；国际货运航班班次同比增长34.2%，较前值提升1.1个百分点。3）此外，韩国12月前10个工作日出口同比增速提升至5.0%；欧元区12月制造业PMI初值持平于45.2%。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率一
工业
本周原材料生产同比回落。原材料方面，本周开工率弱于季节性，日均铁水产量、五大钢材品种产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率同、环比增速均有回落，化工品开工率涨跌互现。中下游方面，本周涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升，但江浙织机开工率同比回落。
中下游排产方面：1）三大白电12月排产同比进一步提升。据产业在线调研，2024年12月空冰洗排产总量较去年同期生产实绩增长21.7%，较11月再提升1个百分点。其中，空调排产同比增长31.7%（较11月-9.9pct）;冰箱排产同比增长15%（较11月+5.7pct）；洗衣机排产同比增长9%（较11月+6.6pct）。2）锂电排产环比提升。据大东时代智库调研[，2024年12月中国电池厂动力+储能产量125GWh，高于11月116GWh的产量；预计2024年四季度电池生产环比增长20%，而2023年四季度环比增长0%，2022年四季度环比增长13%。3）光伏排产进一步走弱。据SMM调研，预计12月中国光伏组件排产环比下降约9.7%，归因于年末高周转库存、抢装机交付高峰退却、出口利润亏损和组件高成本压力等。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
二
投资
本周建筑工地资金到位率和原材料用量继续提升。
资金方面，本周建筑工地资金到位率改善，房建项目环比增幅更大。据百年建筑网调研，截至12月17日当周，样本建筑工地资金到位率为65.88%，周环比上升0.46个百分点。其中，非房建项目资金到位率为69.16%，周环比上升0.39个百分点；房建项目资金到位率为49.53%，周环比上升1.12个百分点。
用量方面，水泥出库量、钢铁建材表观需求同比跌幅均收窄。
据Mysteel统计，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量环比微降，而同比跌幅进一步收窄。
据百年建筑网统计，本周（12月11日-12月17日）全国水泥出库量338.55万吨，环比下降1.81%，同比下降38.31%，较前值提升3.7个百分点；基建水泥直供量195万吨，环比下降1.02%，同比下降9.30%，较前值提升8.6个百分点。
百年建筑网表示，随着入冬气温大幅度下降，多地迎来大范围雨雪冰冻天气，工地施工进度有所放缓，目前在建的多为续建和收尾项目，尤其是计划于年末前交付的项目，已经进入最后的竣工验收阶段；很多搅拌站表示，今年混凝土企业平均回款率为五成左右，暂时不接新项目，目前工作重心转移至回款。
三
地产
新房销售同比回落，二手房热度维持高位
新房方面，本周（截至12月21日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比弱于季节性，同比增速为11.5%，较上周回落14.7个百分点；相比于19-21年同期均值跌幅约35.7%，较上周回落10.4个百分点。
二手房方面，本周（截至12月19日）15个样本城市二手房日均面积环比基本持平，同比增长65.6%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积约占总成交的53.2%。
四
内需
本周居民出行活跃度较高，12月以来汽车、家电及网上实物消费较快增长。
第一，货运方面，截至12月15日当周，交通运输部统计的铁路货运量环比回落，近四周同比增长4.0%，较前值回落0.2个百分点。
第二，客运方面，本周百度迁徙指数、24城地铁客运量同比增速均有提升，国内客运航班同比增速回落。考虑到2025年春节时间较早，返乡客流或有提前。
第三，消费方面：
1）据乘联会统计，12月1-15日，乘用车市场零售108.3万辆，同比增长34%；乘用车厂商批发113.8万辆，同比增长39%。乘联会初步推算，12月狭义乘用车零售总市场规模约为270.0万辆左右，同比去年增长14.8%。
2）本周全国电影日均票房收入约5354万元，较去年同期低45.6%，跌幅较上周扩大。
3）据产业在线统计，截至12月6日，家电零售额单周同比增长48.5%，继续回升。
4）截至12月15日，近四周邮政快递揽收量同比增长34.5%，较上周提升1.1个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义，年末“以旧换新”政策进入尾声，叠加春节时间提前，商品消费或将迎来冲量。
五
外需
本周中国出口集装箱运价回升。本周中国出口集装箱运价上涨0.4%，其中美西、澳新、东南亚、东西非航线运价下跌，欧洲和南美航线运价保持上涨。
上周港口货物和集装箱吞吐量同比回升。截至12月15日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量同比增速约6.0%，较前值提升1.8个百分点；近4周港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量同比增速11.2%，较前值提升2.6个百分点；近4周交通运输部监测的国际货运航班（主要用于以消费电子为代表的高货值产品，以及跨境电商）班次同比增长34.2%，较前值提升1.1个百分点。
此外，韩国12月前10个工作日出口同比增速恢复至5.0%，高于11月出口1.4%的增速。欧元区12月制造业PMI初值45.2%，持平于上月。
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