前海开源“名将”曲扬难负盛名:规模4年降超50亿,高位持有宁德时代引质疑

前海开源“名将”曲扬难负盛名:规模4年降超50亿,高位持有宁德时代引质疑
2024年12月20日 11:29 财富独角兽

来源:财富独角兽

文|天峰      

作为前海开源基金的明星基金经理,曲扬曾经以善于择时而闻名于基金行业,当时的曲扬可谓是风光无限,手握金牛奖、明星基金奖等多种奖项,2019年、2020年连续两年优异的业绩成为前海开源基金的顶流之一。曲扬的管理规模也从2020年初的近百亿开始暴涨,至20216月管理规模到达顶峰600亿元。

然而,近年来曲扬旗下基金产品业绩并不理想,曲扬旗下有基金自成立来亏48%,基金业绩亏损,基民自然也是怨声四起。在分析曲扬旗下基金业绩时,笔者发现,曲扬旗下的一些基金任职回报都差不多,这些基金的任职回报都在30%-50%间。如果继续翻看这些基金前十大重仓股,你也发现这些基金的持股都差不多,这些基金持股相互一致,存在相互抄作业的嫌疑。

基金老将痴迷白酒板块

曲扬旗下基金业绩亏48%

据天天基金网显示,曲扬曾于2008年7月加入南方基金,曾担任研究部行业研究员、基金经理助理、南方全球精选基金经理,2009年11月至2013年1月,派驻南方基金香港子公司:南方东英资产管理有限公司工作,担任基金经理助理兼行业研究员;2012年2月至2013年1月,担任南方东英资产管理有限公司(香港)中国新平衡机会基金的基金经理。

2013年2月至2014年7月任南方全球精选基金基金经理。2014年7月加入前海开源基金管理有限公司。任前海开源基金管理有限公司副总经理、投资决策委员会主席。目前累计任职时间11年又36天,目前资产总规模186.18亿元,在管基金8只,在管基金最佳任期回报147.62%

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

笔者发现,前海开源优质企业6个月持有混合A业绩并不好,自基金成立来业绩接近腰斩,该基金成立于2021年1月8日,目前基金规模32.60亿元。截至12月18日基金单位净值0.5173,自基金成立来收益率-48.27%,今年来收益率7.12%,近3月来收益率9.92%,近6月来收益率-1.71%,近2年来收益率-9.61%,近3年来收益率-40.50%。

笔者发现,该基金在2021年1季度持有44.84万股的贵州茅台2021年2季度持有44.20万股,2021年3季度持有42.08万股,2021年4季度持有38.39万股。2022年1季度持有33.62万股,2022年2季度持有30.04万股,2022年3季度持有25.69万股,2022年4季度持有26.82万股。

2023年1季度持有26.82万股,2023年2季度持有25.77万股,2023年3季度持有21.92万股,2023年4季度持有20.55万股。2024年1季度持有20.35万股,2024年2季度持有23.11万股,2024年3季度持有21.15万股。然而,在该基金持股期间,在2021年1月4日-2024年12月17日股票价格下跌了16%。

笔者发现,该基金还在2021年1季度持有40.51万股的迈瑞医疗2021年2季度持有63.73万股,2021年3季度持有106.01万股,2021年4季度持有183.39万股。2022年1季度持有183.39万股,2022年2季度持有156.14万股,到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票。在这期间,2021年1月4日-2022年9月29日股票价格下跌了30%。

2022年4季度又买进了44.66万股,到了2023年1季度又没有了此前购买的股票,在这期间,2022年10月10日-2023年3月30日股票价格上涨了5%。2023年2季度又买进29.47万股,2023年3季度又没了此前所购买的股票,在这期间2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了12%。2023年4季度又买进了27.07万股的迈瑞医疗,到了2024年1季度又没有了此前购买的持仓,在这期间2023年10月9日-2024年3月30日股票价格上涨6%。

笔者发现,该基金在2021年2季度持有739.65万股的药明生物,到了2021年3季度又突然减仓至396.80万股,等于减了一半的仓位,到了2021年4季度已经没有了此前购买的股票,到了2021年4季度已经没有了此前所持有的股票,在这2021年4月1日-2021年12月31日股票价格下跌了5%。

2023年4季度又买进了168.00万股,到了2024年1季度已经又没有此前所购买的股票,在这期间2023年10月3日-2024年3月30日股票价格下跌了68%。其实,药明系在2023年期间深陷舆论漩涡,但没想到该基金会在2023年4季度又买入并持有,正是这波操作导致基金净值遭遇亏损。

笔者还发现,该基金在2022年4季度持有118.07万股的泸州老窖2023年1季度持有164.87万股,2023年2季度持有164.45万股,2023年3季度持有169.61万股,2023年4季度持有172.62万股。2024年1季度持有62.58万股,到了2024年2季度已经没有了此前购买的股票。在这期间,2022年10月9日-2024年6月28日股票价格下跌了37%。

笔者发现,该基金还曾持有过五粮液2021年1季度持有280.00万股,2021年2季度持有274.20万股,2021年3季度已经没有了此前的持仓。在这期间2021年1月3日-2021年9月30日股票价格下跌了25%。2022年4季度又买进143.37万股,2023年1季度持有225.02万股,2023年2季度持有242.55万股,2023年3季度持有242.55万股,2023年4季度持有240.63万股。

2024年1季度持有223.86万股,2024年2季度又瞬间降至88.23万股,到了2024年3季度又没有此前购买的股票。然而,在这期间,2022年10月10日-2024年9月27日股票价格下跌了8%。如果该基金在9月份没有清仓,继续持有五粮液,那在五粮液上的持股会取得收益,但该基金经理似乎判断出错,在政策利好前清仓了。

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

基金业绩亏损,有基民表示,之前死守消费,消费好不容易有点机会了又改重仓科技,看不懂趋势你就别动啊,呆着都比跳来跳去强,这是故意高位接盘呢?

基民的苦劝并不无道理,笔者在分析该基金在五粮液的持仓过程也发现,政策利好来之前一直拿着,好不容易政策来了,五粮液却被清仓了。甚至有基民表示,从发行买了持到现在亏了50%,小白自己买股票也不至于亏怎么多,真是瞎了眼,前海开源基金经理的水平真是无语了!

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

基金业绩亏损,基金规模也是遭遇腰斩。据天天基金网显示,该基金成立之初募集了88.72亿元,但成立后不久,2021年3季度就被赎回了10.31亿份,2021年4季度又被赎回了5.31亿元,后面的各季度都有份额被赎回,连续的大额赎回,可以看出,基民对曲扬并不信任。截至2024年9月30日,前海开源优质企业6个月持有混合A,期末净资产32.60亿元,比上期减少1.66%。曲扬旗下基金4年规模降56.12亿元。

曲扬旗下基金高位持有宁德时代

曲扬旗下基金4只基金相互抄作业

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

除了前海开源优质企业6个月持有混合基金业绩亏损外,前海开源聚利一年持有混合A业绩也不理想。据天天基金网显示,前海开源聚利一年持有混合A基金成立于2021年10月26日,基金规模4.33亿元,截至12月18日基金单位净值0.7019,自基金成立来收益率-29.81%,今年来收益率8.22%,近3月来收益率10.69%,近1年来收益率11%,近2年来收益率-7.06%,近3年来收益率-29.77%。

笔者发现,2021年4季度持有127.93万股的东方财富2022年1季度持有238.00万股,2022年2季度持有300.00万股,2022年3季度持有260.72万股,2022年4季度持有70.70万股,到了2023年1季度已经没有了此前的持仓。然而,在该基金持有期间,2021年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了30%。

笔者发现,该基金与上文一样也持有五粮液,在2022年4季度持有19.34万股的五粮液,2023年1季度持有30.11万股,2023年2季度持有31.87万股,2023年3季度持有31.87万股,2023年4季度持有30.20万股。2024年1季度持有27.94万股,2024年2季度持有10.98万股,到了2024年3季度已经没有了此前的持仓。然而,在该基金持有期间,2022年10月8日-2024年9月27日股票价格下跌了8%。

笔者发现,该基金在2021年4季度宁德时代股票高位价格买进了6.75万股(价格区间340-377元间),2022年1季度持有12.10万股(股票价格出现下跌继续加仓),2022年2季度持有14.98万股(继续加仓),2022年3季度持有15.97万股,2022年4季度持有11.36万股。到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票,在这期间2021年10月8日-2023年3月31日股票价格下跌23%。

2023年2季度再度买入18.41万股,2023年3季度持有19.59万股,2023年4季度持有24.73万股。2024年1季度持有16.87万股,2024年2季度持有12.95万股,2024年3季度持有18.02万股。在该基金持有期间,在2023年4月1日-2024年12月19日股票价格上涨了22%。目前,这波持股,正值宁德时代股票价格出现反弹,此轮持股暂时看是受益的,如果接下来股价反弹乏力,或许股票价格还会继续下跌,到时候基金经理需警惕股票价格回调风险。

笔者还发现,该基金在2021年4季度持有220.00万股的华润电力,2022年1季度加仓至550.00万股,2022年2季度持有550.00万股,2022年3季度持有520.00万股,2022年4季度持有463.40万股。2023年1季度持有428.00万股,2023年2季度持有353.20万股,2023年3季度持有345.00万股,2023年4季度持有313.00万股。

2024年1季度持有266.40万股,2024年2季度持有209.00万股,2024年3季度持有213.20万股。从买卖股份节奏上看,2022年1季度开始股票价格开始下跌时还重仓买入,然后碍于股票价格下跌,在后面的几个季度都是在减持。在整个持股期间,2021年10月4日-2024年12月19日股票价格涨幅0.01%。截至3季度末该基金还一直持有华润电力,4季度是否还拿着暂时不得而知,等4季报出来后,笔者继续观察。

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

基金业绩亏损,基金规模也出现下降。前海开源聚利一年持有混合A成立之初募集了8.82亿元,但基金成立后,基金规模没有任何增长,反而一直在下降。截至2024年9月30日,前海开源聚利一年持有混合A,期末净资产4.33亿元,比上期减少2.71%。笔者发现,历经3年多运作,该基金规模遭遇腰斩。

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

在分析曲扬旗下基金业绩时,笔者发现,前海开源优质企业6个月持有混合A前海开源聚利一年持有混合A前海开源沪港深优势精选混合C、前海开源沪港深价值精选混合等基金C的任职回报都差不多,这些基金的任职回报都在30%-50%间。如果继续翻看这些基金前十大重仓股,你也发现这些基金的持股都差不多,因此,再用以往的分析方式已经没有现实意义。基金持股相互一致,这就难怪业绩亏幅度也一样了。

(数据来源于天天基金网截至12月18日)

笔者发现,前海开源优质企业6个月持有混合A前海开源聚利一年持有混合A前海开源沪港深优势精选混合A前海开源沪港深价值精选混合,我们以2024年3季度为例,4只基金均持有贵州茅台、宁德时代、腾讯控股、中国移动、中国电力、华润电力、中国海洋石油、湖南黄金羚锐制药,4只基金有9只持股同质化。

持股同质化有可能放大市场波动,基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性,基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现,如果买的时候大家都在买,卖的时候一起卖,而看到基金有很多的名字,但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化,这最终也只是是千人一面。

持股同质化也会导致基金净值集体缩水,如果随着市场估值水平的不断推高,系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势,“不怕看不准,就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀,从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。

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