徽菜连锁餐厅「小菜园」通过聆讯，有663家门店_

来源：活报告

摘要：「小菜园」于2024年12月4日通过港交所聆讯，将在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际及瑞银集团。

公司是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅，2023年收入为人民币45.49亿元（同比增长41.48%），净利润5.32亿元（同比增长123.53%）。2024年前8个月收入为人民币35.44亿元，净利润为人民币4.01亿元。

LiveReport获悉，来自安徽铜陵的中式连锁餐厅小菜园国际控股有限公司（简称“小菜园”）于2024年12月4日通过港交所聆讯，将在香港主板上市。

小菜园成立于2013年，是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一，打造八大菜系之一的徽菜品牌，目前有663家在营的直营门店，包括「小菜园」品牌门店及六家其他品牌（如「菜手」、「观邸」及「复兴楼」等）的门店，覆盖中国14个省的146个市县。

根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，「小菜园」在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

公司目前已建立全面的供应链体系，由位于中国的一个中央厨房及12个仓库组成。公司亦拥有一支由200多架车辆组成的自建运输车队，以确保向每家门店有效运送物资。

公司认为中国广大的社区餐饮市场具有巨大潜力，于2023年10月前后开始探索社区餐饮市场，并针对该业务推出了「菜手」品牌。

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度、2023年及2024年前8个月：

收入分别约为人民币26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元、30.7亿元及35.44亿元，年复合增长率为31.13%；

净利润分别约为人民币2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元、3.95亿元及4.01亿元，年复合增长率为53.06%；

净利率分别约为8.58%、7.39%、11.70%、12.86%及11.30%。

来源：LiveReport大数据

公司收入连年增长，2023年增长幅度较大，2023年净利润也增长较多，同比增长超123%，2024年前8个月净利同比增加53.06%。截至2024年8月31日，公司扩大门店网络，门店总数增加至636家。且公司外卖业务增长较快。

截至2024年8月31日，公司经营活动现金流为6.95亿，账上现金为5.96亿。

行业前景

中国餐饮市场呈现分散格局、竞争激烈。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国的中餐市场可分为客单价介于零至人民币100元的大众便民中式餐饮市场和客单价高于人民币100元的中高档中餐市场。

「小菜园」所在的大众便民中式餐饮市场是2023年中国中餐市场的最大分部，约占总市场规模的88.7%，市场规模（按收入计）由2018年的人民币30,103亿元增长至2023年的人民币36,187亿元，即2018年至2023年的复合年增长率约为3.8%。

预计中餐市场的市场规模于2028年达人民币61,897亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为8.7%。随着对优质、便利且具可负担价格的产品和服务的需求不断增长，预期中国大众便民中式餐饮市场规模于2028年达人民币55,871亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为9.1%。

来源：招股书

行业地位

于2023年，按收入计，大众便民中式餐饮市场客单价介乎人民币50元至人民币100元的市场规模占大众便民中式餐饮市场总额约62%。

按2023年的门店收入计，「小菜园」在客单价介乎人民币50元至人民币100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：九毛九（9922.HK）

九毛九是中国领先的中式快时尚餐饮品牌，经营至今已逾28年，拥有过万名员工，旗下创立并运营「九毛九西北菜」、「太二酸菜鱼」、「怂火锅厂」、「赖美丽酸汤烤鱼」四个不同细分领域中式餐饮品牌，在中国120多个城市及加拿大、马来西亚、新加坡经营700余家餐饮门店。

九毛九国际控股有限公司在2020年1月15日于香港交易所挂牌上市。

来源：LiveReport大数据

管理团队

来源：招股书

主要股东

汪书高先生透过七个持股平台控制公司已发行股本的约92.99%的投票权，包括由XCY Yongqing Limited、XCY Xuyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCY Weiyuan Limited、XCY Liyuan Limited及XCY Future Limited（统称「英属维京群岛实体」）分别持有公司已发行股本39.96%、25.61%、6.48%、5.21%、2.50%、1.91%及11.32%。