龙吟风云 | 低息背景下，如何投资白酒股？_

来源：中国酒业协会

导语：当前，银行端理财产品收益率越来越低，投资者选择相对稳健的高息投资渠道越来越少。那么，白酒股作为高股息投资代表，该如何进行投资？

11月中旬，随着商业银行新一轮存款挂牌利率的普遍下调，大额存单等特色存款产品利率也顺势走低。大额存单一度是银行等金融机构的“揽储利器”，也是普通居民十分看好的“稳健型理财工具”。然而，随着存款利率的不断下调，大额存单利率也出现了下调。

当前多数银行的大额存单年化利率均跌破2%，步入“1字头”。六大国有行中，工商银行在售的2024年大额存单产品，起存20万元，6个月、1年期、2年期、3年期利率分别为1.35%、1.45%、1.45%、1.9%；建设银行在售的起存20万元的大额存单，3个月、6个月和3年期的利率分别为1.15%、1.35%和1.9%。

揽储任务相对较重的农商行也不再为客户提供高息产品，北京农商银行的大额存单年化利率也跌入“1字头”。据北京农商银行客户经理介绍：该行大额存单的利率分别为一年期20万起存是1.65%，一年期5万起是1.6%，两年期5万起是1.7%，三年5万起是1.9%。

图：北京农商银行客户经理介绍大额存单利息

从当前年化利率水平来看，多数银行的大额存单利率和定期存款利率已经趋于一致。展望未来，多位业内人士分析认为，存款利率仍有调降空间。因此，即便利率已跌破2%，具有保本保息属性的大额存单仍然备受众多理财人追捧，中信银行客户经理表示该行大额存单额度已经比较紧俏。

值得一提的是，北京农商银行在售的某款保本理财产品去年的预期收益率是3.1%以上，今年下降为2.3%以上。在整个投资理财市场以低息为大背景的市场环境下，五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份等白酒股的股息率长时间维持在3%以上。

股息率=每股分红/股价，可以简单理解为股东每年从上市公司处获得的分红收益率。同花顺数据显示，今年五粮液、泸州老窖、舍得酒业的股息率大多数时间维持在3%以上，随着股价波动，三者的股息率分别一度突破4%、5.4%、5%，随后两只名酒股股价一路跟随大盘牛市走高，直至股息率回归至3%左右。近期股价波动较大的洋河股份，其股息率更是一度突破了6%。

图：泸州老窖2024年股息率波动情况

白酒股有较高股息率的原因是，白酒上市公司乐于进行现金分红、愿意与投资者分享公司成长带来的利润回报，这在A股市场是难能可贵的。作为白酒股两大分红大户，贵州茅台计划2024至2026年度每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，且每年度的现金分红分两次实施；五粮液计划2024-2026年度，每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%。

图：因股东大会临时换址而出名的茅台国际大酒店

那么，在低息市场环境下，如何投资股息率较高的白酒股才能获得较高的稳健收益？对于坚持长期投资、坚持价值投资的稳健型投资者来说，投资白酒股的收益大致来自两部分，一部分是稳定可期的分红收益，一部分是股价上涨带来的市值收益。

投资头部白酒股不用过多地考虑卖出时间点，头部白酒股与权重银行股等股票在A股市场中一直起着压舱石的作用，其股价波动范围相对有限。只要买入点合理，头部白酒股总能为投资者带来可观的市值收益。

三季度以来，白酒企业降低了对经销渠道发货、打款的要求，通过帮助渠道动销、去库存来释放白酒市场营销压力，保障渠道健康良性发展。

控量保价之下，贵州茅台加速推进精品、珍品、生肖酒、二十四节气酒等高端产品市场化水平，通过差异化产品推动整体均价提升；五粮液对普五进行缩量投放并上调出厂价格，带动普五批价企稳回升，并通过文创和定制产品投放，打造超高端产品矩阵，提升普五品牌影响力；泸州老窖将坚持高低度国窖协同运作，高度国窖稳步推进控量挺价策略，紧跟五粮液向上挺价，打造高端品牌影响力，低度国窖以放量方式进行局部市场培育。