来源：蒙格斯报告
为了更好地分析数字金融，我们浅谈一下全球数字金融未来发展的五个趋势：即监管科技和金融安全的重要性凸现，构建数字基础设施的必要性提升，数字货币成为未来经济运行的基石，传统经济理论的边界被迅速拓展，以及从纸币的消失到“金融元宇宙”的诞生。
一、监管科技和金融安全的重要性凸现
美国金融稳定监督委员会（FSOC）已经明确把信息技术作为金融的主要风险之一，且十分注重金融业信息技术的监管与保护。金融监管科技是在后金融危机和数字技术革新的背景下，顺应监管机构和被监管机构的需求，以人工智能、机器学习、区块链、生物识别等新兴技术为手段，以降低合规成本、提高监管效率、维护金融稳定与安全为目标而产生的一种新的监管范式（谢平，2019）。当前，全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，金融供给侧结构性改革深入推进，金融创新与技术变革融合演进，金融数字化转型已成为行业发展的大势所趋。
科技是中性的，本身没有好坏之分，应用得当，能给金融发展注入新的动力；应用不当，也可能引发新的风险。然而，为应对金融科技背景下机构综合经营、业务多层嵌套、风险交叉传导给金融稳定和金融市场带来的冲击，部分国家采取“一刀切”的严监管措施，在主观或客观上也导致市场主体科技创新能力受到束缚、活力难以释放，从而在未来的全球金融科技竞争中落败。
未来，随着金融科技的发展，有着强大数字金融基础设施支持的国家，凭借网络运行的时空扩展特性，将可能逐步渗透全球经济，筑就本国数字货币和国际贸易的优势地位。这就将各国的数字金融以及相应的监管科技与防火墙的重要性提高到了新的历史高度。未来，金融监管科技落后的国家，将在随时随处无所遁形的金融科技信息流中，面临着可能比过去东南亚金融海啸或美国“次贷”危机的全球危机传染更加复杂的局面。
二、构建数字基础设施的必要性提升
在百年未有之大变局之下，随着东西方社会的冲突和割裂，全球经济出现“去全球化”和“产业链回归”的特点，各主要经济体都在加速科技自主研发，以待未来全球经济一旦面临失速风险时，能够主动掌握主流科技产品与主要产业链的安全。我国数字金融的应用系统应该将技术掌握在自己手中，现有的基于互联网的软硬件系统是美国等西方国家历经数十年开发出来的，使用国际开源代码开发现有科技产品固然简便高效，但不能满足我国的国家安全需要。
近年来，我国密集出台支持自主发展金融科技的政策。2022年1月，中国人民银行印发了《金融科技发展规划（2022-2025年）》（下称《规划》），勾画出我国未来金融业数字化转型的发展蓝图，其对于构建适应现代经济发展的数字金融新格局，不断提高金融服务实体经济的能力和水平，有效防范化解金融风险，具有十分重要的意义。《规划》明确了金融机构数字化转型中企业管理者的责任，强调监管部门与金融机构的数据能力建设，并首次提到绿色能源的节能和高效利用，以及聚焦金融科技应用的一系列前沿问题，极具现实指导意义。
《规划》不仅总结了最新科技在监管科技上的全方位应用，如将监管规则变成可编程的计算机语言，运用自然语言处理、模式识别等技术对监管规则、合规要求进行结构化处理，从关键操作流程、量化数据、禁止条款等方面精准提取分析指标、建立数字化规则，以数字化协议形式将合规要求封装成模块化、可扩展的接口工具，打造合规机器人等专业化产品；还专门提到：开展前沿技术研究，在关键技术自主可控的前提下打造新型数字基础设施，培育适合我国发展的金融数字生态。
同期，中国银保监会发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，提到密切持续关注金融领域新技术发展和应用情况，提升快速安全应用新技术的能力。鼓励有条件的银行保险机构组织专门力量，开展前沿技术研究，探索技术成果转化路径，培育金融数字技术生态。最后也提到，坚持关键技术自主可控原则，对业务经营发展有重大影响的关键平台、关键组件以及关键信息基础设施要形成自主研发能力，以降低外部依赖。这些文件为我国立足国家安全开发新型金融数字基础设施提供了指导性意见。
三、数字货币成为未来经济运行的基石
数字货币是数字经济体系构建的基石，影响范围将不仅局限于国内经济金融领域，而且对于国际贸易结算、货币体系乃至全球金融治理都将产生深远的影响。货币形态的演变已经经历了从商品货币、贵金属货币、纸币、电子货币到加密数字货币的阶段。加密数字货币一般采取分布式记账技术、共识算法和密钥验证、点对点通讯技术等方式，突破了传统银行记账方式、中心化清算体系，可附加智能合约。
近年来，数字法币（法定货币）受到英美金融强国的重视，2015年英国央行最早提出数字法币的概念，并启动研究项目；2017年加拿大、欧洲、日本央行开始进行各国数字法币的研究和实验；2018年3月，国际清算银行（BIS）发布《央行数字货币》报告，提出零售数字法币和批发数字法币的概念；2018年11月，英国、加拿大和新加坡央行联合发布跨境支付报告，设计共同稳定币USC；2020年著名战略咨询机构麦肯锡也在一份报告中称：在以区块链技术为基础的全球数字法币竞争中，英国央行应立即采取行动保持自己的市场地位，并抓住时机制定行业标准。英国央行是世界重要的金融机构，可以建立全球标准和拥有话语权。
美国在国际货币的使用上具有先发优势，拥有全球SWIFT等货币交换系统。对数字货币这种新型货币形态的态度相对踌躇，既担心它对美元特权形成挑战，又不能无视其迅速的发展。2018年7月，IBM发行稳定币，美国政府支持IBM在实现数字美元项目上的实验；2019年6月，美国大型社交平台公司脸书发布《Libra数字货币白皮书》，这是一种以全球主要货币包括美元、欧元为价值担保的“稳定币”，其有别于早期的逃避监管的私人加密货币，但在实施监管上取得了技术路线的进步。《白皮书》的发布引发各国央行的关注与不安，被认为意在在数字货币领域延续美元霸权。一位欧洲央行执行委员会成员表示：“Libra币可能削弱欧洲央行对欧元的控制，影响欧元区银行的流动性状况。”
综观以上，各国已经开启了数字法币的竞争，尽早进行数字法币实验的国家将可能找到最佳的技术路径和模型，率先构建金融基础设施建设用于数字法币交易，并树立起全球行业标准。预计将来在数字法币上思维落后，或缺乏技术和资本而无力承担大型金融基础设施建设的国家，将可能被主流数字法币发行国收取新的形式的“铸币税”。
四、传统经济理论的边界被迅速拓展
随着数字金融的发展，传统经济学部分理论可能被颠覆。数字经济时代，数据成为了新的生产要素，这改变了传统的生产函数和经济增长理论。斯密的理论主要基于土地、劳动和资本的视角，而数字经济强调的是信息和数据的价值，这要求对传统经济理论进行扩展和重构。在数字经济中，数据的所有权和使用权变得模糊，这对传统的产权理论和垄断理论提出了挑战。数据的非竞争性特点意味着它可以被无限复制和共享，这可能导致新的垄断形式和市场失灵。
著名经济学家陈东琪认为，知识、学习、时间、安全、扁平、智能、去中心、平台架构、时间戳，将成为新现代经济学（1776—2016年的经济学可统称为古典经济学）的核心构建和关键词，它代表工业革命——大约经历了两个半世纪——之后，21世纪经济学发展的新方向、新主流：万物互联+区块链，使亚当·斯密的物质财富论和凯恩斯的有效需求不足原理显得越来越失败。
同样，数字金融对传统国际金融理论也产生重大的冲击。传统货币理论认为，货币国际化是指一国货币在国际贸易和金融交易中被广泛接受和使用，从而成为全球价值尺度、交换媒介和储藏工具。货币国际化是一个国家经济实力的体现，它随着世界市场的形成和国际贸易的发展而逐渐形成。在这个过程中，货币的价值突破了地方和国家的界限，形成了国际价值。数字金融的发展已经突破了传统货币国际化的界限。数字货币的出现和发展，使得货币的交易功能得到了极大的扩展和提升。重要的是，数字货币还能够实现低成本和及时的跨境支付和结算，这使得数字货币在国际金融体系中的地位越来越重要，对传统货币国际化理论构成了挑战和冲击。
虽然传统理论提出了货币国际化的观点，但数字金融的发展已经突破了这一界限，为货币国际化带来了新的可能性和机遇。具有全球贸易重要地位的大国，有可能通过建立大型数字交易网络，以数字法币的交易为载体，实现对现有全球领导货币的有力挑战，甚至成为未来主要世界储备货币。
五、从纸币的消失到“金融元宇宙”的诞生
元宇宙是“Z世代”的时代产物。所谓Z世代，是指1995-2009年间出生的一代人，也被称为“网络世代”和“千禧一代”，他们是数字时代的原住民，一出生就与网络信息时代无缝对接。元宇宙的原创概念来源于美国科幻小说家尼尔·斯蒂芬森的一本科幻小说——《雪崩》。当前，元宇宙的概念已经从科幻小说走到了现实世界，虚拟现实技术和其他相关技术的发展使得元宇宙的实现成为可能。因此，在全球化时代背景下我们越来越接近一个虚拟现实般的世界。Ramadhan A（2023）研究发现：元宇宙的最大优势是帮助克服许多阻碍人们在现实生活中可能实现的障碍，因为在现实世界中，人们或者因为地理位置、身体残疾，或者因为没有合适的工具来完成而无法做自己想做的很多事情，他还发现元宇宙有助于培养人的创造力与想象力。
“金融元宇宙”是指一种基于区块链技术和加密货币的金融系统。从数字金融和金融科技的最新发展来推断金融业的新形态，它存在着以下特征：
1. 自组织：元宇宙金融体系不依赖于中央政府或传统金融机构的调控和管理，而是由网络参与者自愿加入和参与的；
2. 去中心化：元宇宙金融体系建立在分布式账本技术（如区块链）上，没有单一的中心化机构或控制权；
3. 高效的执行：元宇宙金融体系借助智能合约技术，使得金融交易和合约执行自动化、去信任和去中介化；
4. 数学化：元宇宙金融体系的设计和运作基于数学算法和密码学原理。那么，金融的未来形态很可能将会是“金融元宇宙”。
由于我们未来可能生活在元宇宙中，除了目前的货币形式，人们将需要另一种可以在元宇宙接受的货币来进行任何商业交易，而加密货币的发展正在与元宇宙的发展紧密结合。加密货币产生的初衷是认为货币发行量需要被限制，因为政府有超发货币引发货币贬值的冲动。同时，将私有信息委托给互联网机构是很危险的，因为这些机构的收入模式决定了想尽可能地攫取人们的私人信息而加以利用，从而不断越界。
除了加密货币，NFT（非同质化代币）或许也将是未来金融的一种新形态，它是一种基于区块链技术的加密资产，具有可编程性，可以根据需要进行定制和扩展，用于表示数字艺术、游戏内物品、音乐、视频和实体商品的数字所有权证书。它的出现，为数字资产的创作、交易和所有权保护提供了新的解决方案，同时也为数字经济的发展带来了新的机遇和挑战。
以上，当然有的仅是一种构想，离现实还比较远，但数字经济的发展势必将打破传统经济的稳定结构并增加未来的不确定。而不确定性的背面也就是新质生产力所寓意的“颠覆性科技”，就是新产业、新模式、新动能，才可激发各具特色的新质生产力。
作者简介
张 宇
张宇，男，河南济源人，中国社科院研究生院投资经济系经济学博士。曾先后在中国建设银行总行、中投证券、国投泰康信托、中国青年出版社等机构工作，现为九江学院江西开放型经济研究中心研究员，经济学院副教授，长期从事数字金融、资本市场和新质生产力研究，出版《新质生产力：重塑金融和经济的未来》《转型期政府投资的多效应分析》等专著。
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。
