三步教你搞定不良资产投资_

来源：不良资产头条

不良资产的基础资产类型太多，品种多样，资产包里面的资产也很多，每个资产包的同质化不明显，使得不良资产不好理解，有些复杂。本文将从三个方面，分别讲述如何投资不良资产。

一、基础资产的甄选

众所周知，不良资产处置囊括收包和处置两大环节。所谓收包，就是投资者与金融企业、AMC等资产持有者接洽和谈判，购买不良资产包的整个过程。处置环节就是收过来的资产包要综合考虑投资回报率和处置周期，合理的运用多种处置方式，实现高收益退出。具体方式包括诉讼清收、强制执行，与债务人和解、债务人回购债权、以物抵债，重组、债转股，单项目转让、资产包分拆组包转让、整包转让等。

其实基础资产是什么并不重要，最重要的是资产提供方，即这个基础资产包来源是哪里。是一手包（四大AMC与地方AMC提供）还是二手包(民间AMC提供)。区分基础资产包类型方便更清楚地分析影响现金流的因素。

话说不良资产来源的基础资产真不少，而且随着这两年不良资产市场的规模的扩大，可供选择的不良资产包可谓是非常多。总的来说，不良资产包来源无非是企业不良资产和银行不良资产。作为投资者，优先考虑一手包（四大AMC与地方AMC提供）。一手包收购成本低，利润空间大，处置方式灵活，弹性大，处在整个产业链的顶端，较容易获取优质的标的。对于投资人来说，获取一手包为底层资产的投资产品，往往风险较低，产品收益稳健。

二、参与主体

不良资产投资中重要的参与主体有四个，分别是资产提供方、资产接收方、投资方和处置方。

▍资产提供方：不良资产提供方一般来源于银行及非银行金融机构。

▍资产接收方：资产接收方，东方、中国中信金融资产、信达和长城资产管理公司；各省级人民政府成立的金融资产管理公司及民间金融资产管理公司。

▍投资方：特别资产基金，如针对特殊机构投资者单独设立特殊机会投资基金一期，其主要策略即是对不良资产、困境项目进行投资和管理；资产管理公司的关联主体；房地产基金；个案投资者。

▍处置方：律师行、资产评估行、拍卖行、会计事务所机构组成的专业处理团队；实业企业作为战略投资者进行收购、资产重组、合作经营等；地方政府兜底、主持和解等；同意债务的其他债权人先进性处置。

判断一个优质的不良资产包的时候，首先资产包的提供方是否是银行。其次，资产包的接收方优选四大AMC或地方AMC；再次资产包的投资方是否是大型金融机构或资产管理公司的关联主体；最后，我们看这个资产包的底层资产债权、产权是否明晰，各项尽调是否完备，担保措施是否齐全等。

三、处置方法

在了解不良资产退出方式之前，首先要看懂不良资产产品的交易结构，交易各方是谁，分工职责是什么，资产是什么，通过什么方式退出，后续处置这些不良资产的时间周期是多长等。

不良资产的处置方式通常包括以下7种，分别是诉讼追偿；资产重组；债权转股权；多样化出售；资产置换；租赁和破产清偿。其中，多样化出售环节中，包括公开拍卖，协议转让，招标转让，竞价转让，打包处置和分包。

在市场上诸多不良资产产品结构设计中，资产置换和债转股的处置方式被大多数资管公司所采用，因此，现就这两种比较频繁的处置方式单独拉出来给大家解析下。

▍资产置换：是指两个市场主体之间为了各自的经营需要，在通过合法的评估程序对资产进行评估的基础上，签订置换协议，从而实现双方无形或有形资产的互换或以债权换取实物资产及股权的行为。目前资产置换大都发生在上市公司与非上市公司之间，非上市公司通过与上市公司之间的资产置换，实现间接上市的目的，并通过上市公司所具有的连续融资的渠道来实现自身的发展。

▍债转股：是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股(或持股)与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

到了处置环节，投资者既可以通过自己清收、拍卖等方式处置变现，也可以分包卖给其他服务商，不良资产处置方式多种多样，需要投资者审时度势，灵活经营，才能从中获利。

纵观整个不良资产产业链来看，收包环节：从信息筛选——尽职调查——估值定价——购买债权到处置环节：诉讼追偿——资产重组——债权转股权——多样化出售——资产置换——租赁和破产清偿。在这个过程中，投资者与金融企业、AMC以及民间投资机构洽谈购包事宜，必定会涉及谈判的过程，最终能否以投资者想要的价格达成交易，还要看投资者博弈的能力。与此同时，在不良资产处置的环节，投资者可以根据自身的实际情况选择处置变现快的清收、拍卖、溢价处置和多样化方式出售方式；也可以分包给其他服务机构来让自己投资获得更大收益。

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课程介绍

Huo Li Wang

课程安排

Huo Li Wang

2024年5月25日

08:30-09:00 培训班签到

09:00-12:00《不良资产行业概述及业务模式全解析》

主讲老师：田润泽前中央金融资管公司投资经理

13:30-16:30《不良资产投资必备技能：尽调和估值及竞价》

主讲老师：田润泽前中央金融资管公司投资经理