来源:投基记
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/767/w940h627/20240408/1ae5-9d9514812d918b56fcb3a6e167db522e.jpg)
文/招财丽丽
尽管春节前到现在,市场反弹明显,但整个大A仍处在相对底部存量博弈时期。
这期间,行业轮动明显,一个半月以来,AI科技、新能源、生物医药、红利策略等轮番起舞,投资者很难精准捕捉到每个板块的上涨。
面对复杂多变的市场,以及市场触底后的转折,如何才能把握住后续的投资机会?
布局一只宽基指数或许是不错的选择。
这里,我想到了年前就备受关注的中证A50,这只代表中国核心资产的“漂亮50”指数,一经发布,就成为焦点。
独特的产品设计,将鲜明的龙头效应、均衡的行业布局,更强的流通市值,以及可持续的投资理念巧妙结合在一起,大胆预测,中证A50必将成为一只时代经典指数。
在当下这个市场转折点,我们普通投资者,布局一只这样的宽基,有助于穿越周期的波动,把握住“鲤跃龙门”的投资机遇。
四大优势 独特的设计魅力
1、优势一:行业配置更均衡、更优
《投基记》之前的文章中《被公募抢破头的中证A50,究竟什么来头?》详细分析过,中证A50和市面上其他“50”宽基(包括上证50、深证50,MSCI中国A50)的区别,以及为什么说中证A50配置优。
简单来说,核心还是在于中证A50的行业构成!
上证50更加侧重于食品饮料和大金融产业。深证50主要侧重在新能源、TMT、医药等行业,与新兴产业更为贴合。
相比之下,中证A50行业分布就更加均横,较上证50大幅降低了食品饮料、银行的权重,较深证50则提升了传统经济中食品饮料、非银金融的占比。
MSCI中国A50互联互通指数,是目前市场上和中证A50最相似,也是对比最多的。
尽管两只指数行业分布都很均衡,但细究下来,二者仍有明确的区别与各自适用的投资逻辑。
图:中证A50与MSCI中国A50互联互通指数行业分布差异
![数据来源:Wind,截至2024年2月8日](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/455/w800h455/20240408/87c0-ca7c0f530bd415eeb9f88f162ed8cf51.png)
中证A50相对MSCI中国A50超配家用电器(+4.63%)、机械设备(+4.31%)、非银金融(+2.17%)、医药生物(+1.79%)、计算机(+1.71%)、建筑材料(+1.42%)等行业,相对低配了银行(-5.68%)、电子(-5.66%)、电力设备(-1.94%)等行业。
如果要对此进一步加以概括,我们发现,中证A50超配的家电、机械、建材等行业都具有显著的顺周期属性。
在中国宏观经济稳健复苏、美联储降息预期下美元指数走势趋弱,以及内外部积极因素共振,人民币汇率有望延续回升态势的背景下。这些行业也就能进入景气周期。
2、优势二:细分行业龙头一网打尽。
中证A50的50只成份股涉及了50个不同的中证三级行业、30个中证二级行业和11个中证一级行业,更好地覆盖了A股细分行业龙头,蓝筹风格显著。
中证A50通过更广阔的视角,敏锐捕获各行业的发展机会。
依托于护城河效应,龙头企业可受益于产业渗透率与市占率的共振提升,有望展现出更强的穿越周期能力。
从收益表现来看,中证A50成份股近十年来相对各自所处中证一级行业指数的超额收益显著。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/14/w1080h1334/20240408/d4be-2bffd71d1e5ef4e7578c282f8ba4a1ff.png)
3、优势三:更优质的流通市值
从指数编制方案来看,中证A50另外一个样本标准是,从各行业龙头中,选取自由流通市值最大的50个股票样本。再进一步说,选取的是中证三级行业过去一年日均自由流通市值排名第一的龙头股。
并且,中证A50将这些流通市值较大的细分行业潜力龙头更早纳入进去,也可以分享龙头企业加速成长期间的收益。
从历史数据来看,企业在细分三级行业中完成行业龙头的蜕变、向更高市值扩张的时期,收益表现可能较为突出。
例如,根据指数编制规则进行回测,中证A50指数于2020年6月纳入宁德时代、2020年12月纳入迈瑞医疗。
在被纳入中证A50指数后的半年内,宁德时代与迈瑞医疗均呈现出估值与盈利共振的双击行情,虽然这只是两个例子,但也在一定程度上体现出中证A50指数可以帮助投资者把握龙头企业成长区间的投资机遇。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/626/w1080h346/20240408/0096-67835642d05c6e09b7fc6caa0c9233e6.png)
数据来源:Wind,统计截至2024年2月17日
4、优势四:外资持股比例高
外资持股占中证A50成份股流通市值的7.0%,明显高于其他主要宽基指数。
在美元加息进程趋于尾声,全球流动性逐步走向充裕的背景下,外资持股比例高的指数有望受益。
图:同类宽基指数外资持股占流通市值比重
![数据来源:Wind,截至2024年2月8日](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/193/w695h298/20240408/5f54-a0851bf32951522a95c7249fb26fe32e.png)
投资价值 未来可期
上面分析了这么多,我想大家最关心的,还是当下这个时点,布局中证A50是否具备未来可期的投资价值。
先说结论,当下位置,中证A50指数是一个高性价比的好选择,投资价值未来可期。(仅供探讨学习)
1、首先,从发行和募集的情况来看,市场还是非常重视的。
为什么会重视?或者说为什么在这个时点会特别重视?
中国的这些核心资产和龙头企业,需要国内外的资金杠杆来撬动,从而带动整个A股回暖。目前整个A股市场仍然处在一个相对低位的投资区间。
2、另外,从绝对收益角度看,中证A50已处于历史的高赔率区间。
如果我们用万得全A的股权风险溢价来衡量,中证A50目前处在3.8%左右的历史较高位置,也是在过去3年均值+2倍标准差附近。
从以往历史来看,较高的ERP以及较高的偏离度都是中长期投资较好的入场点标志。
截至2024年3月11日,中证A50指数的PE-TTM为15.43倍,而2024年一致预期净利润增速为17.38%,PEG(市盈增长比率)小于1。低于1的PEG通常代表着股票或指数被低估。
中证A50指数的50只成份股中估值分位数在2005年以来20%以下的有24只,50%以下的有39只,大多在历史低位。
图:万得全A股权风险溢价与收盘价对比
![图:中证A50指数的业绩增速](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/2/w1080h522/20240408/069b-b521a0bec9604294eb18018cd1bf0b8b.png)
图:中证A50指数的业绩增速
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/507/w903h404/20240408/e44e-2cc00d660e457e3f435441d342bdbc90.png)
3、再有,从相对收益角度,未来转好的信用与环境也将利好中证A50指数实现超额收益。
从宏观环境看,当国内的信用和盈利增速均同步往上走的时候,中证A50能够相对沪深300以及万得全A,拥有相对收益优势。
目前,正处于企业盈利的回升修复期,工业企业利润的TTM增速已在2023年6月见底,这代表着A股的基本面已在初步改善,同时社会的中长期信贷增量的TTM增速已从2023年5月的底部下降了近10个月,下行周期大概率已过半。
后续随着经济政策的发力,信贷增速有望在中期筑底改善,由此看中证A50在相对收益上的投资价值同样与未来的宏观环境相契合。
图:中证A50指数相对收益的拐点基本与信用、盈利拐点同步
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240408/658/w1080h378/20240408/80a8-2abc6838500a8fe4a9619ee1b83439fc.png)
总体来看,绝对收益上,整个A股较低的估值水平,以及中证A50指数本身较高的成长性都是其在当下来看具备较高的投资赔率。
而相对收益上,未来信用与盈利向上修复的环境也大概率会和中证A50历史实现相对占优的环境相契合,由此凸显了当下中证A50的长期配置价值。
中长期看,这只指数可以作为大家一键布局A股龙头企业,获取均衡贝塔收益的投资工具。
目前,易方达中证A50ETF联接基金(A/C:021206/021207)等跟踪中证A50指数的基金已经开始发行,这样一来,场外投资者也可以布局、更方便。
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