来源：钛媒体
近期，深圳市亿联无限科技股份有限公司（下称“亿联无限”）披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过1668万股。公司此次欲募集36789.85万元分别用于长沙生产制造基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，亿联无限每年都在向股东现金分红，报告期合计向股东现金分红了6500万元，且截至2022年末，公司账面还存1.42亿元货币资金的情况下，却突然让一位自然人“低价”向公司增资了2000万元。
差2000万元的增资吗？
亿联无限成立于2012年，由陈政、张光龙、徐海雯、王鹏飞出资设立。截至招股说明书签署日，陈政通过直接及间接的方式合计控制亿联无限50.2888%的股权，为公司的控股股东及实控人。
钛媒体APP注意到，亿联无限此次欲靠着IPO实现估值暴增。亿联无限最近一次股权变动发生在2022年12月，彼时谢红鹰以20元/注册资本的价格向亿联无限进行了增资，增资完成后，亿联无限的估值将达到6.2亿元。
需要说明的是，亿联无限于2023年6月提交的申报稿被深交所所受理，欲募集3.679亿元，公开发行不超过25%的股权，若亿联无限成功上市，其估值将到达14.72亿元。若以亿联无限2022年扣非后归母净利润8417.29万元计算，亿联无限的市盈率将达到17.52倍。
亿联无限17.52倍的市盈率或许并不太高，但倒退回2022年12月，该市盈率则显得就出奇的高。2022年12月，谢红鹰增资入股主要是亿联无限引入外部投资人股东，公司投前估值为6亿元，为2022年度扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润的7.13倍。
特别要说明的是，亿联无限在申报稿中表示，2022年12月公司增资的原因为增资补充流动资金，用于弥补长沙土地使用权、厂房建设可能导致的流动资金占用。
然而，对于上述的说法却疑点重重。首先，报告期内，亿联无限现金分红的金额分别为2200万元、704万元、2100万元、1500万元，合计为6504万元。其次，截至2022年末，亿联无限的货币资金余额为14178.49万元，占当期资产总额的32.26%。也就是说，报告期内，亿联无限根本就不缺资金。
从估值上看，2022年7月，陈政、王周锋均以14.14元/注册资本将其所持亿联无限0.5%、1.5%的股权转让给了廖超平，系转让老股引入外部投资人股东，公司估值为3.4亿元，为2021年度归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润的14.03倍。也就是说，虽然2022年7月和12月，股权转让涉及扣非后净利润选取的年份不一，但短短5个月的时间，亿联无限的市盈率却由14.03倍下降至7.13倍。那么，为何在亿联无限IPO申报前夕，谢红鹰能以如此低的价格入股？
核心技术人员均来自同行
亿联无限是一家专业从事宽带接入设备、无线网络设备等网络终端设备的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为光网络终端（ONT）、无线路由器、DSL终端等。
2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），亿联无限分别实现营业收入37523.46万元、43677.61万元、78917.27万元、28187.61万元，净利润分别为2223.77万元、2781.26万元、8517.29万元、4510.52万元，业绩持续增长。
钛媒体APP注意到，亿联无限的业绩之所以表现亮眼主要得益于其较高的毛利率。报告期内，亿联无限的毛利率分别为18.32%、15.58%、19.79%、24.71%，同行可比公司平均值分别为15.62%、15.6%、18.25%、20.08%，除了2021年，毛利率略低之外，其余时间段内亿联无限的毛利率均高于同行均值。
需要说明的是，报告期内，亿联无限的研发费用率分别为4.01%、4.13%、3.48%、4.27%，同行可比公司平均值分别为5.23%、4.92%、4.99%、5.39%，研发费用率始终低于同行均值。那么，在研发费用率如此低的情况下，亿联无限是如何做到毛利率长时间高于同行均值？
此外，在亿联无限的同行可比公司名单中，有一家公司引起了钛媒体APP的格外关注，它就是共进股份。据悉，截至招股说明书签署日，亿联无限共拥有3名核心技术人员，分别为王周锋、王喜祝、刘方亮，其相关履历情况具体如下：
可见，上述三人均曾在共进股份就职。与此同时，公司实控人陈政也曾在2007年9月至2010年8月就职于共进股份，任销售经理。也就是说，共进股份的前员工如今创办企业与其开始同业竞争。那么，上述4人是否曾与共进股份签署相关竞业协议？若存在，是否会对亿联无限未来的发展产生不利影响？
对于上述的问题，亿联无限向钛媒体APP表示，公司已遵照监管层信息披露要求，在招股书及问询回复中予以真实、准确、完整的披露。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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