现金流为负仍坚持分红。
作者 | 游城
编辑 | 小白
北京时间7月29日凌晨，老牌潮流大厂威富集团(VFC.US)发布了2023财年（2022年4月初到2023年3月末）Q1季报。
本财季营收在上个财年高增长、高基数的情况下，依旧取得了21%的增长，营收达到了26.6亿美元。
但是公司的净利润表现则不那么乐观，一季度以亏损5600万美元收场。
大哥疲软，二哥顶上
威富旗下产品线众多，但是收入主要来自四个品牌：滑板鞋品牌Vans、户外品牌TNF（The North Face）、Timberland以及工装品牌Dickes。这“四大金刚”占据了威富总收入的80%以上。
四大品牌中又以滑板鞋Vans最为重要，一个Vans的收入几乎可以和另外三个品牌的总收入相当了。
不过这个大哥在本财年一季度好像有点“乏了”，是四个品牌中唯二出现负增长的品牌。虽说Dickies同样为负增长，但是由于其体量较小的原因，影响并不大。
而Vans的这次负增长则抵消了“二哥”TNF增长的60%，TNF心里真是有苦说不出。
（来源：公司季报）TNF，中国消费者一般喜欢将它称为“北面”，这是一个主打户外运动的品牌，它在本财年Q1取得了31%的高增长，收入达到4.8亿美元，这让风云君联想到了另一家主攻户外运动的厂商哥伦比亚户外(COLM.US)。
这两家公司的的户外运动产品线在疫情后皆出现了高增长的情况。
哥伦比亚户外的户外运动产品线Columbia在2021年二季度营收取得了82%的高增长，同时期的北面则取得了93%的增长。
但是在今年，Columbia品牌的增长已经接近停滞，而威富的北面依旧取得了超过30%的增长。
（来源：哥伦比亚户外2022年Q2季报）目前这两个产品线的营收体量已经十分接近，如今在增速上产生这样的区别，风云君则认为是产品定位所致。相比于较为硬核的Columbia，北面所附带的时尚属性明显更强。
（来源：淘宝官方旗舰店，左：Columbia，右：北面）至少你完全可以穿着北面的冲锋衣去和妹子约会，但是如果换成更专注于功能性的Columbia，大概率会是另一番故事。
其实目前许多服装品牌都在有意发展自己的潮流产品线，将时尚属性和运动功能结合起来是未来一大趋势。
阿迪达斯的Ultra boost、Yeezy球鞋，耐克（NKE.US）的Air Jordan、空军一号复刻一遍又一遍，就连李宁(02331.HK)也发展起了“中国李宁”潮牌产品线，并且成功成为了风云君买不起的模样。
因此，适用场景更多元化的北面能够依旧保持高增长势态，风云君认为与其产品属性密不可分。
若从地区上来看，美洲地区为威富的主战场，营收占本季度总营收的61%。本季度美洲地区营收13.9亿美元，同比增长6%。
有趣的是，威富在亚太地区也栽了跟头，本季度营收2.8亿美元，同比减少20%。
（来源：公司季报）最近风云君覆盖的耐克、阿迪达斯、哥伦比亚户外、威富这些国际品牌在亚洲地区的表现都不太好，不过好在威富在亚洲地区的营收占比并不太多，不像耐克那么重要。
但是在当今高通胀、加息、对美国经济衰退的担忧等几大因素的影响下，过于依赖美国市场的威富也不得不需要警惕。
自由现金流为负数也坚持分红
公司本季度净利润亏损5596万美元，这源于成本、费用的增加，以及一项9000多万美元的养老金结算费用，它被计入其他收入（亏损）净额中。
（来源：公司季报）在上一篇风云君对威富进行覆盖的文章中就提到了公司有着十分变态的股东回报力度，不知道公司目前是否依旧如此呢？
公司本季度融资活动现金流中最大的一部分便是现金分红，数额一共为1.94亿美元，同时期的自由现金流表现为净流出4.1亿美元。
自由现金流为负数还依旧分红，这也使得公司账面上的货币资金有了较为明显的减少，从2021年6月末的12.77亿减少到了目前的5.29亿，降幅约58.6%。
（来源：公司季报）自由现金流都净流出了还坚持回馈股东，并且数额相比去年同期几乎保持同等规模（去年同期为1.92亿）。
用一句话形容威富，风云君只能说：威富威富，又威又富。
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