名创优品港股再上市临近，拎出潮玩业务TOP TOY回应市场担忧

　　向港交所递交招股书近3个月后，在美国纳斯达克上市不到两年的名创优品（NYSE：MNSO），回归港股上市有了实质进展。据媒体报道，在聆讯中的名创优品最早于6月27日当周启动港交所上市，拟筹资约1亿美元。

　　市场消息称，名创优品此前回应，公司赴港交所双重上市是为了主动应对在美国潜在退市风险，同时改善目前股票流动性等问题。

　　可以确定的，是名创优品在港交所上市募资的用途。据其招股书，筹集资金将用于门店网络扩张和升级、供应链改善和产品开发，增强技术能力、继续投资品牌推广及培育，以及可能收购或投资与其业务互补的业务或资产等方面。

　　2022年2月，上海，名创优品。图据视觉中国

　　为何选择双重主要上市

　　和大多中概股一样，名创优品此次也选择了双重主要上市模式。

　　2020年10月15日，名创优品以每股20美元的定价在美国纳斯达克上市，筹资6.08亿美元。2020年底，名创优品股价最高曾达到37美元/股，但此后一路下跌，截至美东时间6月24日收盘报8.77美元/股，公司总市值约26.87亿美元。

　　名创优品股价走势（周K线）

　　此次回归港股上市，名创优品选择的双重主要上市，指同公司在两地证券交易所挂牌上市，同时拥有两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响另一上市地的上市地位。

　　相比更简化的二次上市模式，双重主要上市在两地挂牌的并非同一批股票，而是挂牌非流通股或增发股票，需完整申请上市流程，和IPO相同，门槛较高。

　　鉴于双重主要上市后两地股价行情相对独立，这种模式已成为近期中概股回归港股的热门选择，包括知乎（03390.HK；ZH.US）、理想汽车（02015.HK；LI.US）等。

　　一位关注消费行业的资本市场分析师告诉红星资本局，虽然名创优品目前还未被列入美国证券交易委员会预摘牌名单，但2022年下半年业绩更新后，其在美股被预摘牌的概率较高。此次回归港股上市主要是为了对抗摘牌风险，保留融资渠道。

　　增收不增利的扩张压力

　　除了预摘牌风险外，名创优品如今的股价，相比20美元/股的发行价已经腰斩。而与股价跌跌不休对应的，是名创优品的累计亏损。

　　名创优品向港交所递交的招股书显示，截至2019年、2020年、2021年6月30日止财政年度，名创优品收入分别为人民币93.95亿元、89.79亿元及90.72亿元，同期净利润分别为亏损2.94亿元、2.6亿元和14.29亿元。2021年下半年，名创优品扭亏为盈，但累计亏损仍超过16亿元。

　　名创优品还面临增收不增利的压力。财报显示，名创优品2022财年第三季度营收23.4亿元，同比增长5%；调整后的净利润为1.107亿元，同比下降25.7%。

　　招股书显示，名创优品是一家高速增长的全球零售商，提供丰富多样的创意居家生活产品。招股书援引弗若斯特沙利文报告，2021年的名创优品GMV（商品交易总额）约180亿元人民币，成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商。

　　但在高速增长的背后，市场饱和、扩张空间见顶，是市场对这家公司的常见隐忧。

　　潮玩TOP TOY去年销售额达3.74亿元

　　对于市场隐忧，名创优品的答案是单拎出潮玩品牌TOP TOY一起赴港上市。

　　TOP TOY是名创优品在2020年12月推出的新品牌。作为潮流玩具集合店，援引前述报告，2021年TOP TOY的GMV达3.74亿元人民币，在中国潮流玩具市场以品牌线下门店为主要GMV来源的参与者中排名前三。

　　名创优品孵化的潮玩品牌TOP TOY门店

　　可作为对比的，是2020年在港交所上市的潮流玩具企业泡泡玛特（09992.HK），其上市净筹资50.3亿港元。招股书显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售包括136间零售店和1001间机器人商店。泡泡玛特2019年的总收益为16.83亿元人民币，约为TOP TOY2021年GMV的4.5倍。

　　TOP TOY并非名创优品孵化的第一个品牌。2018年，名创优品先后推出家居服饰品牌NOME和家具家居品牌Mini Home。次年5月，这两个品牌均被砍掉。2020年在纳斯达克上市后，名创优品提出“X战略”：X代表一切可能性，以鼓励团队创新。

　　TOP TOY作为最有代表性的X因素，被名创优品带来一起再上市。

　　红星新闻记者 俞瑶 实习记者 程璐洋 刘谧

　　责编 任志江

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责任编辑：李琳琳