降息激发债市短期做多热情，后续走势如何？

　　来源：国际金融报

　　8月18日，国债期货全线收涨。Wind数据显示，截至收盘，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.05%。

　　业内人士告诉《国际金融报》记者，超预期的降息会在短期内引发债券市场更大的做多热情，但是需要注意市场情绪可能高低起伏。伴随着利率下行，做多情绪可能会在一定程度上减弱。

　　短期引发做多热情

　　8月15日，央行开展4000亿元MLF（中期借贷便利）操作，本月MLF到期量为6000亿元；本月MLF操作利率为2.75%，上月为2.85%。当日7天期逆回购操作利率为2.0%，上次为2.1%。

　　央行意外“降息”，带动债券市场大涨，国债期货连续两日收涨，银行间主要利率债收益率也明显下行，债市做多热情高涨。8月17日，国债期货小幅回调。8月18日，国债期货全线收涨。Wind数据显示，截至收盘，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.05%。

　　有债券从业人士告诉记者，超预期的降息会在短期内引发债券市场更大的做多热情，但是需要注意市场情绪可能高低起伏。伴随着利率的下行，做多情绪可能会在一定程度上减弱，并形成阶段性利率新的底部。现阶段，依然需要基于新的信息和基本面进行判断。

　　“现阶段，我们对于市场资金利率已经到底部的判断是不会改变的，未来也大概率会逐步回升。”该人士进一步指出。

　　波动中枢出现下行

　　瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之在接受《国际金融报》记者采访时表示，在美联储加息的背景下，国内货币政策大幅减息的可能性不大。从现有的降息力度来看，还不能说是非常大。

　　颜湄之指出，在降息政策之外，经济反弹的决定性因素还包括房地产市场下行的局面将得到扭转，政府对于新经济、平台经济的监管常态化放松以及明年专项债额度的提前下达，将进一步刺激经济活动等方面。

　　华创证券投顾部指出，降息改变了10年期国债的波动中枢，10年国债围绕MLF上下波动。MLF操作利率下调到2.75%，也意味着未来10年期国债的波动中枢将下行10个基点（bp）。

　　合晟资产高级产品经理苏江宁认为，展望下半年，在经济环境可能依然面临一定压力的情况下，无论是从内需角度还是从信贷数据看，保持较高的防御性资产占比，适当拉长高等级债券久期会是较好的策略。

　　“我们认为随着经济基本面转弱，部分城投企业风险有所累积，当前利率债的风险收益比已经超越了部分城投债，未来要控制城投占比，尤其控制期限，谨防尾部风险。”苏江宁进一步指出。

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责任编辑：吴剑 SF031