2019私募梦想创业营第五场A组答辩：量化投资与风控|量化投资_新浪财经

　　新浪财经讯 9月20日，东方证券与新浪财经联合主办的2019第二届“东方证券杯”私募梦想创业营第五场圆桌答辩在深圳成功举办。在A组圆桌答辩中，月度优秀机构广东泓大资产、深圳无量资本、珠海纽达投资、福建智领三联四家机构参加答辩；东方证券财富管理业务总部高级执行董事、东方证券财富管理业务发展专业委员会主任委员李峰，深圳市榕树投资管理有限公司董事长翟敬勇，作为专业评委参与提问及打分。

　　东方证券财富管理业务总部高级执行董事、东方证券财富管理业务发展专业委员会主任委员李峰担任评委

　　通过3分钟机构简介、标准化问答、开放性问答、机构间问答四个环节，各机构畅谈公司发展历程以及公司运作风格，充分展示了公司的企业文化以及对市场的独特见解。

深圳市榕树投资管理有限公司董事长翟敬勇担任评委

　　以下为答辩精编：

　　主持人：下面请各家机构进行机构简介。

　　泓大资产：泓大资产在2017年成立，团队成员原来在同一家量化机构，后来出来创业，因此是老团队、新平台。我们是国内较早采用量化CTA策略（商品交易顾问）的团队，积累了超过6年的阳光化数据。目前团队成员有12位，管理的产品有12只左右。

　　无量资本：公司2015年8月成立，9月拿到中国证券投资基金业协会备案，2016年1月发布了第一个产品——无量一期。现在管理产品共60只左右，规模25亿左右。公司偏量化高频交易，以T+1高频为主，一年换手率约为300-400倍。

　　纽达投资：公司2018年1月拿到私募牌照，但2006年就开始做自有交易资金，过往多年一直在做低回撤的高频交易、套利交易，杠杆比较大。接下来产品的侧重点仍将在套利方面。

纽达投资总经理邬雄辉

　　智领三联：我们是平台型公司，2016年拿到私募牌照。公司此前主要发行期货CTA类型产品。2016年起，开始发行股票和期权产品。现在主要投资策略是股票多头量化，并引进了价值多头的管理理念。

　　翟敬勇：量化投资如何控制回撤？2018年是单边市，今年的震荡却特别大，你们怎么规避风险？在权益市场越来越热，交易工具却不充足的情况下，怎么去平衡、对冲？

　　泓大资产： 在竞争的红海当中，找到自己的能力圈比较重要。今年量化投资的外部环境中，政策环境很友善。私募行业的格局变化很快，现在说国内量化行业的格局已经固定还为时尚早，未来量化生态圈方向的把握，还要看技术的迭代。总体来看，市场的有效性还是在不断提高的，怎样在部分策略不适应市场变化而变得失效的状态下找到核心策略，我认为这是最难也是最有必要做的事。

泓大资产副总裁梁键明

　　无量资本： 从目前产品运作的情况看，我们在模型的前端尽量去拟合，去搜寻市场的情绪，根据当下的特点去配置多头组合，这也是我们应用人工智能技术的优势所在。对下当下挑战的应对之策，我们还没有想好，但是我们会根据统计规律和传统做对冲的思路，风格尽量稳一点，把超额收益部分稍微降下来一点。我们200多只股票的持仓，基本上偏等权，但又不是等权，最大权重一般不会超过1.8%。希望通过跟行业风格偏离的控制，尽量降低潜在爆发的风险。

　　纽达投资： 据我们观察，今年的行业变化主要体现在期值基差变化。如果做高频，主要是赚了市场波动率的钱。市场在5月份之后的波动率和交易量在下滑，产生的超额收益减少了。再加上基差是反方向走，虽然我认为这个情况是暂时的，但当前的市场环境不太适合做高频。市场不太适合我们操作，我们就把仓位、杠杆降下来，在真正有利于自己的策略和自己熟悉的市场环境下再主动出击。这是我们控制回撤的策略方法。

　　智领三联：我们公司平台的量化偏小众一点，整体规模也不大，在2000万左右，资金流不到1亿。我们自己搭建的系统，每天监测300只股票的数据，捕捉一些大资金的流向。我们产品的持仓比较分散，基本在30只左右，单票权重在2.5%左右。我们发现这段时间收益率有所降低，可能因为规模比前面更大，也可能是一些通道速度的原因，现在通道比较拥堵，收益率没有以前那么高了。未来会优化硬件和软件，做硬件升级，提升软件速度。

智领三联总经理助理杨阳

　　李峰：公司名称的来历是什么？企业文化是什么？怎么保持团队的凝聚力？

　　智领三联：智领三联，“智”是智慧，“领”是领头羊，“三联”是天时、地利与人和。保持团队凝聚力上，公司对每个员工会做一些股权激励，也经常做领导跟员工的直接沟通，比如我跟我们领导沟通都是交流比较到位的。

　　泓大资产：我们的名字比较传统，“泓”在古语中有水深而广的意思，而“大”寓意就是希望我们不同方面的能力能超过一般或超过所比的对象。我们希望在整个量化行业当中能够慢慢做深、慢慢做大，并可以实现更大的超越。所以“泓大”能够概括我们企业未来的愿景。关于团队的凝聚力，对于一家量化机构来说，不是有股权激励就一定能够绑定相关核心人员，关键还是在于技术。我们看到，当控股股东是战略投资者时，往往会同原有的技术团队形成冲突。所以在创办泓大时，我们强调必须以技术人员作为核心控股人员，再慢慢延伸到不同背景的人员。

　　纽达投资：我们公司比较简单，来自于“纽约”和“纳斯达克”。这是两个交易量比较大的金融市场，我们希望向这两个地方看齐，希望以后有好的发展。凝聚力方面，主要是信任。几位团队核心成员从2008年合作到现在，已经有11年的默契合作。

　　无量资本：我们叫无量，公司很多字和话都包含大海的意义，希望未来在中国资管行业蓝海里创造出更广阔的天地。

无量资本总经理助理、投资经理李德安

　　翟敬勇：随着A股市场成熟，像港股一样，很多个股成交量很低。量化投资如何解决这个问题？

　　无量资本：A股机构化进程肯定会慢慢提升，但不会那么快，而是有一个红利期。从海外市场来看，高频绝对是小领域，收益可以很高。总体大的架构上面肯定会有经济学和公司成长原理在里面。

　　泓大资产：美国的市场，像桥水，可能是过千亿美元规模。未来在国内有没有可能出现像桥水一样大规模的量化机构？绝对有可能，因为中国经济体量会慢慢发展，主要看量化机构定位。原来有高频技术，胜率很高，但容量很低。未来必须要往两方面去做：一方面，必须想办法不断去扩大技术优势。另一方面，要进一步往中低频转变。未来几年可能有很多机构转到基本面量化，通过调整，适应市场未来发展。这是我们需要思考同面对的问题。