MCU遭爆炒，为何马斯克哭、王传福笑？

　　来源：英才杂志

　　作者|顾天娇

　　今年8月初，市场监管总局开始针对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销商立案调查。没过多久，市值260多亿的上市公司富满电子就遭到LED电子显示屏厂商蓝普视讯实名举报，被指涉嫌垄断、“恶意”涨价。

　　富满电子的主要产品涵盖电源管理、LED屏控制及驱动、MOSFET、MCU等芯片，其上半年营收同比增长239%，净利润同比增长1212%，毛利率则从2020年的26%增至52%。

　　因此富满电子被举报后立即陷入舆论旋涡，被认为这一轮业绩暴涨建立在了“吸血”下游的基础上，对此富满电子则回应称“价格（变动）是市场行为”。

　　事实上，根据美国金融科技企业SIG的跟踪报告，在7月，全球芯片采购从下单到取得交货的前置时间已拉长至20.2周，比前月增加逾8天。

　　全球芯片短缺问题仍在恶化，交期拉长导致的涨价问题短期内难以改善，而这其中MCU又是涨价幅度最高的。报告显示，MCU短缺情况在7月加剧，等待到货时间达到26.5周，远远高于一般须等待的6-9周。

　　照此趋势，国内MCU厂商在今年的业绩或将超出预期，那么哪些厂商将会明显受益呢？

　　“大脑”越来越贵了

　　上游产能紧张，经销商漫天要价。

　　MCU其实就是单片机，又称微控制器，它被看做设备的“大脑”。

　　从去年三季度以来，全球MCU进入供不应求的状态，尤其车用MCU的短缺，给汽车厂商带来不小的麻烦。

　　此前，瑞萨工厂遭遇大火连累通用汽车持续减产；而近日，马来西亚的感染人数屡次创下新高，致使意法半导体的工厂多次被迫关停，进而导致汽车电子厂商博世也陷入多类芯片断供的窘境。

　　如果说海外厂商涨价是因为工厂生产能力赶不上客户的需求增长，加之大宗商品普涨影响下的成本上涨，国内厂商则不太一样。

　　与海外龙头采用IDM模式不同的是，国内企业普遍采用fabless模式，多数依赖台积电、联电等晶圆代工厂。而去年以来代工厂普遍涨价30%以上。在全球极缺产能的背景下，国内MCU厂商的产能和成本都受到上游的挟制。

　　当然，对于MCU厂商来说，这也并不算是大的问题，毕竟可以将成本的上涨转嫁给客户。

　　根据产业跟踪数据，多数MCU厂商在近9个月里有过两次调价，每次幅度在5%-20%之间，合计上涨幅度在20%-50%这个区间。

　　然而，如果按照这样的调价趋势和价格，并不会在销售端出现上涨好几倍甚至几十倍的情况。实际上这一轮MCU芯片被炒作，少不了经销商的推波助澜。

　　从经销渠道价格来看，多款MCU型号价格上涨6-10倍。根据正能量电子网的数据，在本轮涨价潮之前，STM32及GD32通用MCU渠道价格维持在5-10元区间，20Q3后，STM32通用MCU部分型号渠道价格上涨至55-70元，兆易创新GD32部分型号渠道价格上涨至25-30元，有的甚至飙涨至60-70元。

　　在MCU芯片行业，将大部分产品卖断给经销商再销售给客户，小部分采用直销，是种常见的模式，因为MCU产品型号众多且下游为长尾市场，藉由经销商可以为客户提供更多的工程服务支持，也更有利于市场开拓及小客户培育。

　　这本来是有利于MCU厂商发展的，只是在缺货行情下被“妖魔化”了。经销商出现结构性的囤货或者炒货情况，又加剧了下游客户对缺货的恐慌程度，于是纷纷加大对MCU备货，放大了供需缺口，渠道端出现价格暴涨的情况。最终使得下游的芯片客户苦不堪言。

　　当监管开始打击“炒芯”时，对市场会有一定的降温作用。不过对于相关MCU厂商来说影响不大，纵然产品在市场上暴涨几十倍，钱也不会流入他们的口袋，而现在部分经销商不当行为被打击，这块的收入也不会因此减少。

　　国内细分领域龙头

　　中颖、兆易重工控、消费电子，比亚迪在车用MCU上优势明显。

　　不同于国外市场发展较成熟，瑞萨、恩智浦、英飞凌、德州仪器和微芯，CR5集中度超75%，在我国情况则要“糟糕”一些，因为国内企业目前除了来自MCU的收入较少，整体格局也十分分散。

　　MCU虽然是种核心器件，但是货值相对不是太高，市场规模也不算大。2020年全球MCU市场规模约为160亿美元，中国MCU市场规模约为260-270亿元。

　　这也就意味着在这一领域很难孕育大规模的公司。

　　从几家国内已上市厂商披露的财务数据来看，2020年MCU带来10亿元以上收入的家数为零，中颖电子和兆易创新分别收入9.5亿元和7.6亿元，复旦微电、芯海科技、乐鑫科技、富满电子等收入均不到2亿元。

　　其中，比较有国产替代潜力的厂商主要是中颖电子（300327.SZ）、兆易创新（603986.SH）和比亚迪（002594.SZ）。

　　中颖电子主要产品为工业控制MCU，应用在家电领域和电动自行车领域。2020年其MCU芯片毛利率为41.62%，近三年毛利率逐年降低，这和公司产品主要为8位MCU，定位偏中低端有关系。

　　由于我国较早地控制住疫情，国内家电厂商“出海”非常顺利，由此导致中颖电子的家电主控芯片供不应求。另外，中颖电子的客户是国内电动自行车的龙头控制器厂家，受电动自行车的销量增长及新国标正式落地影响，这部分的芯片销售增速较快。

　　兆易创新定位于高端产品，下游对应工控和消费领域，一直对标意法半导体来布局自身产品线。它的优势在于GD32作为国内32位通用MCU领域的主流产品，有28个系列360余款产品供市场选择，适用于工业自动化、人机界面、电机控制、光伏逆变器、安防监控、电源管理、智能家居家电及物联网等领域，下游非常广阔，收入提升空间大。

　　另外，2020年兆易创新毛利率为47.61%，近三年逐年上升，它的技术领先，国产替代速度较同行会更快。

　　在最难突破的车用MCU领域，国内不乏优秀的挑战者。

　　早在2007，比亚迪就进入MCU领域。目前除了拥有工业级通用MCU芯片、工业级三合一MCU芯片、电池管理MCU芯片，还能够量产车规级8位MCU芯片、车规级32位MCU芯片等系列产品，自2018年开始批量装载在比亚迪全系类车型上。

　　因此，比亚迪不仅是车规级MCU芯片厂商，还是供应链自主可控的IDM厂商，并且从芯片到整车制造构建了完整的产线，这也是保障比亚迪新能源汽车销量压过特斯拉的重要“法宝”。

　　与比亚迪的春风得意形成鲜明对比的是，马斯克8月中旬还在社交平台上吐槽瑞萨和博世是汽车供应链上“最大的问题”。

　　截至今年5月底，比亚迪车规级MCU量产装车已突破1000万颗。如果按照比亚迪2018年到2021年5月底总销量约160万辆计算，平均每辆车配备自产的MCU数量在6.25颗，远低于一般汽车需配备的约50颗的数量。这意味着比亚迪的MCU无论是内供还是外销都还有巨大的空间。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：李墨轩