作者丨张赛男 陈慧洁 编辑丨朱益民 陈晓平
关于赵伟国，最频繁被援引的一个桥段是，六年前，其去台湾考察，公开批评台湾半导体，不对大陆开放“死路一条”，发豪语要买下台积电。
这个语焉不详的故事，眼下，最为贴合赵伟国的“并购狂人”标签。
7月上旬，紫光集团因一则法院《通知书》成为公众焦点：因为不能清偿到期债务，债权人向法院申请对紫光破产重整。
这家成立30年，从清华大学校办企业起步的大型企业，命运似乎与北大方正遥相呼应。
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并购狂人
赵伟国是一个个性张扬且又充满争议的风云人物。
赵毕业于清华大学，早期财富积累主要来自新疆的房地产行业。2009年，他抓住清华大学混合所有制试点的机会，通过自己的健坤集团进入清华旗下的紫光集团。
赵伟国来源：官网
一个3000亿资本帝国濒临土崩瓦解，外界几乎一致认为，祸起赵伟光主导的激进资本运作：短短6年间，紫光斥巨资收购20多家公司，多为不同类型的芯片公司。
2013年，紫光斥资17.8亿美元收购展讯通信，进军芯片业；2014年，紫光斥资9.07亿美元，收购锐迪科微电子，拓展物联网芯片市场。
2015年5月，旗下紫光股份斥资25亿美元，接手惠普旗下公司新华三51%股权，新华三是惠普的中国业务，总部分别位于北京和杭州。
三次收购耗资逾50亿美元，紫光集团迅速完成集成电路产业布局。
赵伟国迎来天时地利。
期间，国家加大了扶持半导体的力度，2014年9月，千亿级的国家集成电路产业投资基金（大基金）成立。
2015年，紫光集团抛出了一个更庞大的收购计划，拟以230亿美元，收购美国第一大存储器企业美光科技最终交易被否；紫光甚至还将目光抛向台积电，交易也未达成。
赵伟国对资本运作并不避讳，“并购行为是紫光集团发展到一定历史阶段的一个正常现象，没什么太特别，我们是新来者，所以有点引人注目，慢慢大家会习惯的。”
他没有停下向前的步伐。
2016年，紫光集团联合多方组建长江存储，紫光集团占股51.04%；2018年，以约22亿欧元收购了法国智能芯片组件制造商Linxens。
不得不承认，赵伟国主导下的多场并购颇让市场惊艳。比如，紫光展锐能在手机芯片领域占有一席之地，得益于展讯通信和锐迪科的合并。
紫光对多家芯片公司的并购，也提升中国芯片整体水平，一定程度上改写了芯片产业格局。
但是，不容忽视的现状是，紫光的企业，几乎没有一个依托清华的科技实力而来，而技术问题显然绝非靠资本运作就可以解决。
2
债务黑洞
作为3000亿资产的芯片巨头，紫光集团在A股的资本布局盘根错节，足迹一度遍布30余家公司。
据《21CBH》记者统计，紫光集团直接和间接持股的A股公司有：紫光国微（002049）、紫光股份（000938）、学大教育（000526）、号百控股（600640）、同方股份（600100）、众信旅游（002707）、文一科技（600520）、西部证券（002673）、*ST金泰（600385），涉足通信电子、医药、教育、电气机械、金融等多个领域。
庞大的资本帝国之下，一些危机被隐藏了。
2012年，紫光集团的总资产66.63亿元，总负债只有46.47亿元。7年时间，总资产翻了44倍，总负债也同步上涨了44倍。
Wind数据显示，截至目前，紫光集团有9只债券先后违约
截至2020年三季度末，紫光集团总资产3007.53亿元，总负债2106.86亿元，同期经营活动产生的现金流净额10.12亿元，货币资金505.55亿元，短期借款357.98亿元，一年内到期的非流动负债388.83亿元。
资金流动性紧张，直接导致债券偿还的不确定性。
债务违约前的一个插曲是，收购Linxens之后，集团希望将其装入上市公司紫光国微，实现并购资产在中国的资本化。2020年6月，180亿元并购案被证监会否决。
从此，赵伟国的“运气”没有那么好了。
4个月后，紫光集团决定不行使“15紫光PPN006”永续债的赎回权。这一公告，引发了债务危机的“黑洞”。
此后，紫光集团连续发生到期债务实质违约。
今年6月底发布的《公司债券违约后续进展的公告》显示，合计6只债券违约，紫光集团当前违约本息共计约68.83亿元，且今年12月底，还有一只13亿元规模的债券到期。
中诚信国际已将紫光集团主体信用等级调降至C，指“受评对象不能偿还债务”。
直至今日，紫光国微债权人徽商银行，向北京市第一中级人民法院申请对紫光集团的破产重整。
紫光集团旗下上市的两家公司，紫光股份与紫光国微已发布公告：债权人的重整申请是否被受理以及紫光集团是否进入重整程序，尚存在不确定性。
债务危机爆发前，紫光集团曾集中抛售股权以解燃眉之急。
2020年初，紫光集团抛售4家公司的股票，分别是众信旅游、文一科技、西部证券、*ST金泰，分别套现1.5亿元、8.84亿元、5.59亿元、2800.14万元。
只是，对于2000亿债务来说，无异于杯水车薪。
2018年开始，赵伟国开始卸任紫光的重要职务，当年4月，赵以“工作繁忙”辞任这两家上市公司的董事长职务。
辞去职务后，他似乎对激进的并购风格也有所反思，“我们这些年很多企业出问题，是因为野心过度膨胀，认为自己无所不能，而且相信运气会再次发生。其实你的能力、边界没那么远，你的运气也没有那么好，所以要小心管理自己的野心和运气。”
3
校企之殇
如若紫光集团真的走到了破产重整，等待他和旗下上市公司的结局将会是什么？这也背负了中国芯片产业方向的猜想。
“如果破产企业有机会重整，比如债权人达成协议，豁免一部分债务，对其他债务允许分期付款……这种情况下，紫光集团可能还会有救，或许可通过破产重整得到凤凰涅槃的机会。”上海市公义律师事务所律师於炯接受采访时表示。
“债权人达不成协议或者债务数额实在太大，即使豁免部分债务以后，依然无法偿还，那法院只能裁定破产。”於炯称。
太平洋证券在研报分析中指出，紫光集团债务规模大，境内外债权人多，债务关系比较复杂，采用一般的协商手段耗时长、效率低。因此，启动司法重整是一种专业选择，有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。
7月13日，有市场消息称，由于更多债券即将到期，背负约310亿美元债务的紫光集团正寻求出售其持有的紫光股份46.45%股权。阿里巴巴集团与几家政府支持的企业正在考虑收购紫光股份的股权，出价可能高达人民币500亿元。
更令市场深思的是，北大方正、清华紫光相继破产重整，什么原因让这些名校的校企走到如此尴尬地步？
“他们都是高杠杆下无焦点的多元化业务，紫光和方正这类学院系的上市公司，本该‘两条腿走路’。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林解释说：“一条腿”是技术路径，依托学校的科研环境，拿出科研成果，以企业方式去用和对接市场；“另一条腿”是并购，通过自身金融学院的实力，成立投资基金，进行学术式的投资。
“紫光和方正的问题在于，他们以工程师的方式进行资本投资，内容很多元，但没有沉淀到高精尖领域，没有沉下心来攻克尖端技术难关；为了多元化，他们不断地举债，从而资产越来越重。”盘和林说。
他建议，紫光和方正这样的企业，最佳的方式是技术创业，轻资产地做研发，不要去追热点；对接产学研，一步步发挥技术特长，走“产学研融合”的模式。
赵伟国曾表示，紫光是一个市场化的企业，于紫光而言，最重要是要让政府理解紫光所做的事情，是符合国家战略的；紫光从政府所获得的支持，和别的高科技企业没有什么差别。
早在债务危机敞口暴露前夕的2018年，赵伟国提及“要小心管理自己的野心和运气”。他也多次强调，只将资本并购视为手段，“科技产业才是根本”。
野心和运气这两个词，时至今日来看，更有一些宿命味道。
责任编辑：王翔
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