老孙又准备割黑马的肉了？

　　老孙又准备割黑马的肉了？

　　作者：章子姨

　　来源：壹地产

　　今天上午市场上有消息说，融创将要收购蓝光。然后，蓝光使劲摇头说，我们不是收购集团，是项目合作。

　　不管是卖身还是卖艺，显然，才把物业公司卖了50个小目标的地产界黑马，财务还是不容乐观。

　　老孙这个神奇的男人，刚用100亿买下了广西王彰泰手下最好的五十几个项目。还不到一周，地产屠夫又能在另一匹跌倒的黑马身上割肉了。

　　翻开黑马们的历史，每一页上都歪歪扭扭地写着“蒙眼狂奔”几个字。忽然走到今天这步，黑马们也是横竖睡不着。

　　命运的谜底到底是啥，大家仔细看了半夜，才在书缝里抠出来三个字：

　　孙宏斌。

　　中国房地产行业的未解之谜之一是，孙宏斌到底有多少钱。这次大家似乎能寻到蛛丝马迹了，蓝光的朋友说，融创扮演的只是代理人的角色，其后真正的出资人是：

　　几家神秘财团。

　　子姨了解到，融创对蓝光项目的尽调，从三月份就开始了，目前双方还在谈判。这段时间，尽调团队跑遍了蓝光的六个区域。他们的主要目光，集中在布局江浙地区的华东区域。

　　华东区域去年贡献了集团销售额的三成，聚集了蓝光最好的项目。

　　和收购彰泰项目一样，融创尽调团队同样只是挑选，货值、利润、流速等符合指标的优质项目。看来，世茂福晟留下的教训，很多人已经铭记于心了。

　　子姨听到的另外一个消息是：

　　万科也在接触蓝光。

　　万科的速度，也许不会比融创慢。

　　对于蓝光来说，无论是万科还是融创都区别不大。他们曾用三年时间创造了500亿冲刺到1000亿的规模增长奇迹。

　　但到去年三道红线之后，游戏规则变了，面对即将到期的200多亿负债，他们只好卖掉手里最好的资产蓝光嘉宝。

　　据说，表面上的负债还不足以让蓝光伤筋动骨，真正危急的是，蓝光当时还有一大笔即将到期的民间借贷，以明股实债的方式被掩藏起来了。因为银行监管系统了解这些债务，所以蓝光必须断臂求生。否则：

　　蓝光将失去进入公开市场拿地的资格。

　　曾经，蓝光的多元化，遍布物业、文旅、医疗等行业。朋友说，蓝光多元化的真正用意，是意图打着产业旗号勾到低价地。

　　但拿了一小部分地后，他们就发现，勾地不仅有被监管的风险，而且政府给的地，质量越来越差了。

　　去年，这些业务陆续被杨老板叫停了。

　　最近，蓝光内部召开了会议，要各区域梳理全部亏损项目。这场将前几年所获高价地损失降到最低的紧急行动，由去年上位的集团常务副总裁——杨铿之子杨武正亲自抓。

　　各城市要在五月份之前，向集团汇报解决方案，修改产品适配、调整方案：

　　项目一地块亏损，二地块就不允许再拿了。

　　现在，蓝光很多区域都在收缩规模，主要拿地方式都要采用项目合作，甚至项目总还被分派了合作数量的指标。而且，以目前蓝光的财务状况，也实在没有实力继续在公开市场拿地了。

　　卖掉蓝光嘉宝，只是缓了一小口气。

　　前段时间，蓝光华北区域看中的一块地，被一家央企抢下了。获胜者的对手也是一家央企，双方用了几十个马甲公司进场来回厮杀，只是保证金就交了上百亿。蓝光完全无力争夺。

　　朋友说，他们作为集团业绩前二的区域，现金流也才刚刚回正。

　　十天前，蓝光发布了2020年的财报。子姨看了下，去年蓝光营收430亿，归母净利润33亿，减少4.5%。净利润也跌到了8.5%。

　　神奇的是，核心指标里，蓝光居然从踩三条红线，降到了踩一条。

　　子姨很好奇，一家经营性现金流常年为负，且爆发债务危机的房企是如何做到这一点的。仔细研究下就能发现，有两百多亿短期有息负债的蓝光，财务费用只有3.5亿：

　　比去年减少了一半多。

　　按会计规定，企业可以视情况将在建工程产生的利息资本化为资产价值。蓝光正是利用了这一点，其计入存货成本的借款费用高达：

　　60亿。

　　前年，蓝光的资本化利息还只有四十多亿。第二年，就多了一半，可蓝光的销售额却基本没变。如果没有将这笔利息计入资本，那么去年蓝光将会亏损二十多个小目标。

　　黑马盖不盖得好房子不重要，会计师一定要最好的。

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责任编辑：薛永玮