“中国巴菲特”张磊：无法复制的耶鲁榜样_新浪财经

　　原标题：“中国巴菲特”张磊：无法复制的耶鲁榜样

　　来源：全链财经

　　文/雅雅子

　　2020年的高光时刻，属于张磊和他的高瓴资本。

　　《价值》一书风靡创投圈。有人称，它是继《原则》之后，最值得创投界人士收藏的一本投资“圣经”。

　　在舆论的传播文本中，张磊被塑造成一个时代传奇人物，他和他创办的高瓴资本被视为中国投资界的一个神话故事。

　　这两年，低调的高瓴不时出现在财经新闻版面，民众的猎奇心理和舆论的跟风造势放大了其在资本市场的创富神话，人们津津乐道于传颂高瓴的投资战术和张磊的独到眼光，却忽视了现实的的投资世界里，没有神话，只有残酷现实。

　　比起夸张的投资故事，真实的投资江湖布满时运和博弈巧的变数。

　　看完《价值》一书，我更坚信张磊和高瓴的成功并不是一个简单的传奇故事。所谓的“传奇”需要足够幸运，更需要团队支撑，还需要对风险和时机的适时把控。

　　曾国藩曾说，在时势面前，个人十分的成功也需减去三分功劳。没有时运助力，个人的努力不值一提。成功是时代赋予的机遇和机会，没有个人的成功，只有成功的团队。

　　在张磊的故事里，这是“天道+正道+人道”的现实印证。

　　耶鲁敲门导师领路

　　投资是资源和时机的艺术。相比其他行业，更需要敲门砖和引路人。在国内风险投资刚刚开启的早期，开拓者开疆辟土更需资源傍身。

　　张磊的幸运不仅在于他是个优秀的学霸，而且选择了留学耶鲁。某种程度上说，耶鲁奠定了张磊的事业格局和发展路径。

　　1999年，因为面试一个办公室的实习生岗位，张磊结识了耶鲁大学基金会的管理者大卫·史文森。史文森声名远播，他是美国最著名的投资人之一，晚年隐退江湖，专注于帮大学管钱，有校园“扫地僧”之称。这次相识，张磊的命运轨迹就此埋下伏笔。史文森把张磊带进了投资的大门，并在张磊此后的投资生涯中为其铺路开道。

　　2005年，33岁的张磊回国创立高瓴，值得玩味的是，高瓴资本英文名Hillhouse，正是指引他面试时走向耶鲁大学基金会林荫小路的名字。其中的隐喻和意味可见张磊创业时的初心。

　　2005年的中国，正处在高速发展的起步期。全球经济的大门正向中国闯开，中国经济开始在世界崭露头角，当张磊喊出“中国正在崛起，高速列车正在离站，请立即上车”的口号时，并没有等来华尔街资本的拥抱。史文森及时伸出援手，给了张磊两千万美金的种子基金支持。

　　这笔两千万美金的种子基金奠定了高瓴的路径叙事。至此，高瓴搭乘中国经济高速发展的东风驶入了快车道。

　　只用了十五年，高瓴管理的基金规模，从最初的2000万美元，增加到近5000亿人民币，一跃成长为亚洲最大的私募股权投资基金之一。在投资版图上，腾讯、百度、京东、爱奇艺、去哪儿、美团、百丽国际、百济神州、药明康德、普洛斯、格力电器，近些年资本追逐的热门公司，背后经常可以看到高瓴的身影。

　　这背后有耶鲁大学捐赠基金的资源辐射和影响力，也有高瓴在中国经济崛起风口下的乘风起航。

　　“重仓中国”践行者

　　过去十年，中国创投行业身处高速发展的黄金时期。在向硅谷的模仿和中国式创新驱动下，互联网科技创业者们的创业热情和能量呈现集体式爆发。全球超过1/3数量的独角兽公司在中国诞生，与之而来的是中国风险投资行业的整体投资规模扩张了10倍以上。

　　张磊和他的高瓴是这股创投浪潮重要的见证者和参与者。无论是在腾讯、百度、京东，美团这些互联网巨头的渗入上，还是在行业格局的塑造上，高瓴始终扮演着重要的斡旋角色。

　　细数这几年移动互联网上重要的巨头合并事件，滴滴、快的与优步的合并，大众点评与美团的合并，携程收购去哪儿，美团收购摩拜单车，蘑菇街和美丽说的合并，在影响创投产业和互联网行业趋势的重要事件和关键节点上，都可窥见高瓴在运用资本力量助推局面。

　　高瓴起步的2005年，当张磊拿着“重仓中国”概念说服海外资本参与时，这种对未来的判断就写在了高瓴的基因里。这么多年，高瓴对中国经济的重仓方向一直没变。这背后是对中国新经济崛起的乐观看好，也有顽强的资本意志体现。

　　高瓴早期参与互联网格局最具标志意义的动作有两个：在二级市场买入腾讯，在一级市场投资京东。两个大手笔深刻影响了电商行业的生态，腾讯放弃体系内电商业务的布局，转而加码对京东的扶持，离不开张磊从产业格局出发的极力推动。

　　在2017年互联网大会的“东兴局”上，张磊紧邻马化腾和刘京东而坐，饭局位次很有意味。这张饭局照片在网络流传后，引发了不少舆论。作为站在腾讯和京东背后的资本大佬，张磊在行业整合和趋势的把控上彰显出其投资哲学的谋划。

　　除了丰沛的收益，高瓴也在发挥其在整合产业链上的长袖善舞。

　　这几年，移动互联网的流量见顶和投资标的的匮乏，带来了资本的恐慌。疯狂抢购标的，重复投资出现在共享单车，金融科技等各大赛道。

　　近两年，公众注意到高瓴在消费，医疗，宠物行业的行业整合上大举发力，大手笔投资百济神州、药明康德等医药企业，同时在全国大举收购连锁药店，在药物研发端和销售渠道端同步布局。业内有人称，高瓴的风格属于先知先觉型，但动作利落，迅速布局。

　　高瓴的产业研究做得精和细。其在宠物行业的产业整合之路令人刮目。宠物赛道，在传统VC眼里还是个有待观察的细分产业，高瓴以雷霆之势出击，既有资本逐利的价值洞见，也有产业控盘和长期投入的耐力。

　　北京时间11月17日凌晨，高瓴资本在美国证券交易委员会公布了2020年第三季度末的美股持仓情况。

　　来自中国基金报的数据显示，高瓴前十大重仓股中，中概股占据了8个席位，百济神州、京东、阿里巴巴、爱奇艺、拼多多、泰邦生物、好未来、贝壳八家企业的持有市值合计近66亿美元，约合人民币434亿元，占总持有市值的50%。而在高瓴持有的89家公司中，从数量上看，中概股占比超过30%；从持有市值上，中概股占比超过60%。

　　张磊在《价值》一书中提及的价值投资和长期主义有切实的体现。

　　全球视野的价值投资

　　站在高瓴背后的是耶鲁大学捐赠基金给张磊提供了“敢冒险、敢下重注”的底气。

　　耶鲁大学捐赠基金在全球投资界是神一样的存在，从高瓴成立起，耶鲁的信誉背书为张磊赢得了美国大学基金江湖对张磊的信任和源源不断的资源。

　　高瓴的爆发得益于：一来踏准了互联网时代的节奏，二来有耶鲁大学捐赠基金遍布全球的资金和人脉资源支持。对于投资行业来说，这些从全球涌来的顶尖人脉和资本给高瓴积攒了势能。

　　当然，高瓴也给基金的出资者们带来了丰厚的回报。高瓴资本2005年成立以来，平均年回报率为39%。这在业内是一个令人惊叹的数字。

　　而根据彭博援引的德克萨斯大学捐赠基金数据，截至今年6月的10年里，扣除费用后高瓴的年化收益约为20%，大约是摩根士丹利资本国际全球指数的两倍。耶鲁大学捐赠基金方面称，高瓴为该校带来了24亿美元的收益。

　　在资源与资本两端的绑定成为张磊独特的耶鲁标签，也是高瓴“路径依赖”的叙事底层。在央视财经《遇见大咖》的节目中，张磊晃了晃手中那张几乎能在耶鲁刷开任何一个房间特殊的卡片，这是耶鲁校董才有的特殊待遇。

　　某种程度上，张磊是耶鲁输出的一张世界名片，只可观摩，不可复制。

　　高瓴的LP阵营里除了耶鲁，还有普林斯顿、麻省理工等全球顶级大学的捐赠基金。这些基金及其背后的人是真正意义上的“长钱”，是美国真正的Old Money，他们普遍拥有长远的眼光和持续的信心。

　　张磊在耶鲁大学的校友们分散在全球各个顶级高校捐赠基金，这些人脉和信息交汇给高瓴输送了源源不断的势能。有了这些全球视野和顶级资源的加持，张磊正试图把高瓴打造成国内一只真正意义上的常青基金。

　　这些年，高瓴在资本市场的纵横捭阖正在成为行业从业者跟随的脚步。一位高瓴的LP曾对媒体表示，高瓴的成功，在于它的体量和号召力，在于它能够决定潮水的流向。

　　在经过20年的实践探路后，资本对产业生态的塑造效应已然势不可挡。那些紧跟高瓴脚步的从业者，也是对时代步伐的跟随和行业制高点的抢占。

　　被误读的长期主义

　　张磊《价值》一书带动了创投圈对价值投资和“长期主义”的探讨。人们不约而同谈到了“与时间做朋友”的投资哲学。

　　在新媒体的遍地转发中，人们对其理论的“政治正确”中存在不少误导。拒绝融入当下是对长期主义的误读。没有当下就没有未来的长期主义。“永不退出”是文青式煽情，对于投资机构而言，退出才有收益的落地。

　　张磊的“价值投资”强调的是资本对投资价值的思考和长期发展的考量。当然前提是，你得足够强大，不够强大的人没有长期发展的机会，更做不了时间的朋友。

　　高速发展中的高瓴也在与时间的磨合中，寻找价值投资的方向。

　　如果说投资京东和腾讯定义了高瓴最初十年，那么备受瞩目的百丽私有化和格力混改，则是高瓴在再塑传统产业格局和高度，具有历史意义的标志性动作。

　　曾经，百丽以直营店铺模式获得了时代的成功，而在消费浪潮的迭代下，产品线未能及时跟进市场的变化，落后于时代。在市场对百丽私有化持悲观论调时，鲜有人看到，高瓴曾是百丽的长期股东。私有化是高瓴以资本的力量推动其数字化转型的另一种方式，显示出张磊对于资源整合的经验式自信。

　　张磊曾公开回应百丽被唱衰：一年有几十亿现金流的公司怎么会是失败的企业？作为百丽曾经的投资基金，高瓴愿意继续持有百丽股权，只是证明了张磊依然看好百丽代表的消费市场的未来。

　　参与格力混改一事在舆论端沸沸扬扬，这是高瓴第一笔面向国资的大规模交易。高瓴与著名的投资机构厚朴交手，以超过400亿的价格，拿下了格力电器混改的国资股权，结局令人刮目。

　　其中值得一提的是：高瓴通过旗下基金珠海明骏以416.61亿元的价格，受让格力15%国资股权。在与董明珠管理层团队签署协议中，除了分享这支基金在格力的投资收益以及基金管理收益，还给以了创始人团队充分的股权激励方案。董明珠团队不光以LP的身份加入到这支并购基金中，还在基金的GP中占据了41%的份额。

　　这正呼应了高瓴长期以来“尊重创业者”的价值理念。在不久前的第六届世界互联网大会“产业数字化论坛”中，高瓴资本创始人兼CEO张磊在开场演讲中提到，过去的十几年中，高瓴一直强调和坚持，“让企业家坐在C位上”。

　　有分析人士提到两位参与主角的身份象征，与投行教父方风雷的“对垒”，表明高瓴已经站到了投行的新高地，其触角已经伸至以往只有传统资深投行才能“染指”的领域。而以格力的体能和行业位置，可见背后主导者的巨头意志和能量。

　　自媒体《拆哪儿》称，这标志着，高瓴从曾经的美元PE新贵，进化为一只聚焦中国更宏大题材的本土私募巨头。

　　经此一役，高瓴在参与中国经济变革的宏大叙事中注入了更多踏准节点和推动变革的经验和谋略。

　　15年的投资实战，当年的中国学生已然成长为投资国度的新任导师。作为大卫·史文森最为得意的中国门生，张磊也在向导师看齐，通过投资教育培养更多的人才。

　　在11月20日召开的“上海设计之都十周年”主题活动开幕式上，张磊宣布将在上海发起筹办一所培养AI时代设计人才的专门学院。这将是继西湖大学、中国人民大学高瓴人工智能学院之后，张磊参与发起创办的又一所培养前沿人才的专门学府。

　　这是张磊洞察到AI 产业变革后，在设计创新领域的教育投资。

　　随着《价值》一书的出版，其已经成为了投资者人手一本的投资圣经。这两年，出现在公共场合的张磊布道，“立言”论道，其拥有了更多门徒和跟随者。媒体热衷追逐张磊的脚步，舆论对于其“中国的巴菲特”的称号，鲜少有质疑的声音。

　　在今年9月14日的的“请回答2020：张磊和朋友们聊《价值》”的直播对话中，张磊强调：“创业路远，迷雾重重，选择比努力重要，与谁同行比去哪重要”。

　　坚持把C位留给企业家的张磊，选择了站在全球的视野下，重仓中国的优秀企业家。与这些优秀的人们同行，张磊带领的高瓴应该能拨开迷雾，看到更清晰的未来。

扫二维码领开户福利！