美邦服饰2018年扭亏为盈 库存压力仍未解决

　　4月8日，美邦服饰（002269.SZ）发布2018年年度财报。财报显示，报告期内，公司营业收入76.77亿元，较去年同期增长18.62%，经营业绩扭亏为盈；归属于上市公司股东的净利润4036.16万元，同比增长113.24%；实现每股收益0.02元/股，较上年同期增长116.67%。

　　财报发布后，4月9日开盘后，美邦服饰震荡上行至10时33分，开始封住涨停板，截至13：08，上涨9.87%，报3.45元/股，总市值86.68亿。

　　新京报记者梳理发现，尽管业绩扭亏为盈，但美邦服饰长久以来存在的存货问题仍然摆在面前：2018年，美邦服饰存货为23.49亿元，同比下降2.16亿元。报告期内，该公司存货周转天数为208.18天，虽然较峰值2017年下降了25天，但仍高于2016年及此前；应收账款周转天数为38.83天，较2017年增加16.9天。

　　连续多年亏损，美邦服饰曾经历关店潮

　　公开资料显示，美邦服饰创立于1995年。公司采用产品自主设计、生产外包、直营与加盟销售相结合的经营模式，组织旗下Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITYKIDS、CH‘IN祺等品牌时尚休闲服饰产品的设计和销售，并通过线下店铺渠道和互联网电子商务平台开展自有品牌的推广和相关时尚休闲商品的销售。

　　“不走寻常路”的美特斯邦威在每个80后、90后记忆中留下了深刻的烙印，同期美邦服饰也在中国内地服装业经历过呼风唤雨的时期。

　　2008年，美邦服饰上市，曾经历过股票逆市大涨51%的辉煌时刻，股价一度达到39.57元/股。彼时，美邦服饰的业绩一路走高，于2011年达到顶峰，实现营收99.45亿元、归属于上市公司股东的净利润为12.06亿元。

　　不过，此后美邦服饰净利润同比一路下滑。财报显示，2015年，美特斯邦威营业收入62.95亿元，同比下降4.92%；归属于上市公司股东的净利润亏损4.32亿元，同比下降396.57%；扣非净利润亏损4.45亿元，同比下降573.36%。虽然在经历换帅、出售子公司后，2016年业绩稍有起色，但仍不足以扭转颓势。2016年美邦服饰营业收入65.19亿元，同比增长3.56%，归属于上市公司股东的净利润实现3616万元，同比上涨108.37%，扣非净利润亏损5.18亿元，同比下滑16.31%。

　　由于主业未得到本质改善，2017年，美邦服饰营业收入下滑0.72%至64.72亿元；扣非净利润亏损收窄至3.21亿元，同比增长37.98%。对此，美邦服饰在去年5月回复深交所时表示，营业收入略降而营业毛利上升的主要原因是2017年公司推动品牌及产品升级，提升产品附加值。

　　美邦服饰也曾经历关店风波。截至2012年年底，美邦门店总数为5220家（包括直营店和加盟店）；自2014年起，美邦门店数量开始缩减，从2014年年底的4000多家减少至2017年的3791家。

　　2018年迎收入拐点，美邦服饰扭亏为盈

　　2018年，美邦服饰终于交出了一份真正扭亏为盈的成绩单。财报显示，2018年，美邦服饰营业收入同比增加18.6%至76.8亿元，自2012年以来，首次一改持续下滑趋势，实现双位数增长。其中，直营可比店铺销售收入同比增长7%，加盟经销收入同比增长33%。

　　值得注意的是，2018年，美邦服饰归母净利润实现4036.16万元，同比增长113.2%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润实现1268.86万元，同比增长104.0%。

　　2018年美邦服饰经营现金流净流入6.2亿元，同比增长294.73%，2017年同期净流出3.2亿元。美邦服饰表示，经营活动产生的现金流量净额与上年同比增加294.73%，主要是由于本年度收入增长，收到的销售货款较上一年度增加所致。经营现金流流入与净利润差异较大的原因主要由于本年度资产类折旧金额0.87亿元，财务费用支出及其他费用摊销2.63亿元，存货规模下降3.44亿元，导致影响利润较大。

　　从品牌上看，2018年度，Metersbonwe品牌全年实现销售收入同比增长13%；ME&CITY品牌实现销售收入同比增长48%；Moomoo和ME&CITYKIDS两个童装品牌全年合计实现销售收入同比增长24%。

　　虽已过峰值，但库存压力仍较大

　　虽然业绩上扭亏为盈，但美邦服饰的存货压力仍较大。数据显示，2018年，美邦服饰存货为23.49亿元，相比2017年下降2.16亿元；存货周转天数为208.18天，较2017年减少25天；资产减值损失为3.13亿元，与2017年同期相比减少了1.4亿元，其中存货跌价损失为2.30亿，同比减少1.4亿。

　　新京报记者通过梳理发现，虽然与2017年相比，美邦服饰的存货周转天数下降、存货跌价损失减少，但仍高于2017年此前数据。2012年至2016年，美邦服饰的存货周转天数分别为155.86天、147.75天、149.53天、169.08天、182.17天。

　　此外，虽然美邦服饰整体已经扭亏，但是在美邦服饰旗下的子公司中，依然有14家亏损，净亏损幅度合计达到2.41亿元左右，但是美邦服饰并没有在年报中对多家子公司的亏损情况给予合理的解释。

　　新京报记者 张泽炎 编辑 徐超 校对 李铭

责任编辑：鲍一凡