油价上涨之后：多个行业受影响，未来走势或视俄乌冲突进展而定

　　原标题：油价上涨之后：多个行业受影响 未来走势或视俄乌冲突进展而定

　　每经记者 杨煜  赵李南    

　　“石化企业亏本运营，只能减产降低负荷。石化产品几千种，只要是石油基的都会受到影响，从上到下都会有影响。”张林（化名）在石化供应链领域工作多年，他向《每日经济新闻》记者讲述了目前石化产业链的境况。

　　近期，ICE布油创下了139.13美元/桶的高位，这与此前ICE布油曾创出19.99美元/桶的低价并拉爆了中行原油宝形成了强烈反差。

　　事实上，受油价波动影响的产业远不止石油化工。对于原油开采企业而言，是喜迎油价上涨。比如去年新进股神巴菲特前十持仓的雪佛龙，在近期股价大幅上涨。然而，高油价对于航空运输、化学纤维和纺织服装等产业都会带来负面影响。

　　从消费端看，一位私家车主给记者发了一个段子：“加满一箱油就能买一辆自行车，加满四箱油就可以买一辆电动自行车。”而多位私家车主对是否要换电动车仍然比较犹豫，主要是因为小区没有充电桩。

　　油价的上涨，使得通胀的压力陡增。今年1月，美国CPI已经达到了7.5%，上一次美国CPI达到这个数值，还需要追溯到40年前的1982年。显然，油价持续大涨之下，接下来美国的CPI或仍然难以见顶。

　　布伦特原油价格周K线图。图片来源：网页截图

　　高企的油价：短期内或将维持在100美元附近

　　本轮油价暴涨的信号始于2022年1月中旬。彼时，俄乌局势出现升级趋势，地缘风险带动市场恐慌情绪，国际油价应声而涨。

　　从全球能源贸易格局来看，俄罗斯是全球第二大石油出口国，在全球石油供应链中发挥着重要作用。据方正中期期货数据，2020年，俄罗斯原油出口量约占全球原油出口贸易总量的四分之一，其中超过50%的原油和凝析油流向了欧洲国家。

　　此前，国际原油市场因欧佩克+大规模减产、供需错配，长期处于紧张状态。俄乌冲突背景下，欧美国家不断加码对俄罗斯的制裁力度，这进一步引发了市场对全球石油供应链的担忧。

　　价格是对市场情绪最直接的反映。目前，布伦特原油价格已经上涨至每桶100美元以上，相较于2022年初每桶价差超过20美元。期间，布油价格一度飙升至139.13美元/桶，创下2008年以来的历史最高纪录。

　　但各方对于油价后续走势的判断并不一致。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向记者表示，未来国际油价的走势取决于俄乌谈判是否顺利，以及欧美国家能否取消对俄罗斯的制裁措施，短期内油价将在100美元/桶上下波动。而据媒体报道，摩根大通认为，如果俄罗斯石油供应持续受阻，到今年底，原油价格可能会达到每桶185美元。

　　值得注意的是，自3月9日起，油价出现大幅回落。截至发稿，布伦特原油价格已经从逼近130美元/桶的水平下降至100美元/桶左右。

　　目前，油价走势主要与谈判情况的变化相关。卓创资讯分析师桑潇认为，随着一轮一轮的谈判，东欧国际局势继续恶化的可能性随之降低，虽然当前尚未完全达成和解，但从各方软化的态度来看，针对东欧国际局势的谈判已经取得一定进展。

　　此外，阿联酋驻美大使近日表示，“阿联酋倾向于增加石油产量，并将鼓励石油输出国组织（欧佩克）考虑提高产量”，这也是诱发油价回落的消息之一。

　　不过，即便俄乌冲突得到化解，在原油供给紧张的大背景下，短期内油价依然难以大幅下降。与此同时，受油价大涨影响，新能源显现出相对的价格优势，加速发展新能源的呼声也更高。例如，万联证券认为，油价的持续上涨为燃油汽车车主造成了较大的负担，将推动新能源汽车渗透率提升。

　　另一方面，基于能源安全考虑，欧洲也需要摆脱对俄罗斯进口能源的依赖。林伯强表示，俄罗斯面向欧洲的油气出口量巨大，欧洲若要通过其他源头弥补俄罗斯的缺口并不容易，中长期来看，尽快向新能源转型是其必然选择。

　　油价推高成本压力，航空及农化产业如何应对？

　　我国的化石能源禀赋可以概括为“富煤、缺油、少气”。因此，长期以来我国对进口原油的依存度较高。受国际油价上涨影响，国内相关下游行业或将在成本侧面临更大的挑战。其中，交通行业及化工行业受到的冲击最为明显。

　　以航空运输为例，航油通常都是航空公司最主要的成本支出，油价波动也是直接影响到航空公司利润水平的主要因素。

　　据中国国航（601111，SH）2021年半年报，去年上半年的营业成本约416.54亿元，其中航空油料成本约99.15亿元，占比23.80%。若以中石油的航空煤油含税出厂价为参照，彼时（2021年6月），中石油给出的价格为4196元/吨。而自2022年3月1日零时起，中石油已把出厂价上调至6022元/吨，上涨了43.52%。

　　中国国航在去年半年报中表示，在其他变量保持不变的情况下，当平均航油价格上升5%，其与控股子公司的航油成本将上升约4.96亿元。

　　为应对油价波动风险，3月5日起，多家国内航空公司已经提高了国内航线的燃油附加费征收标准：800公里（含）以下航线，每位旅客收取的燃油附加费从10元上涨为20元，800公里以上航线，每位旅客收取的燃油附加费从20元上涨为40元。

　　不过，中国公务航空集团董事局主席兼首席执行官廖学锋在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，相比疫情带来的旅行限制，航空公司业务对油价的敏感度并不算高。廖学锋认为，当疫情得到控制、国际航线开放后，即便票价高一些，航空业在今年还是会有比较好的发展。

　　此外，原油作为农药产品基础原料，油价上涨也影响到农药市场的行情。据安道麦A（000553，SZ）2020年年报，当石油及相关基础化学品价格急剧下降时，中国市场的原药价格也一路下行；随着油价回升以及原材料成本上涨，原药价格开始反弹。

　　对此，农药企业主要的应对措施就是进行采购管理或者提高产品销售价格。从历史数据来看，油价上涨对农药企业来说未必是件坏事，安道麦、扬农化工（600486，SH）、江山股份（600389，SH）等农药企业在油价快速上涨时，其业绩表现均比油价下跌时更好。

　　不过，向下游传导价格也存在“天花板”。当终端销售价格过高时，农民未必会买单。安道麦也在2021年半年报中表示，“为抵消成本增幅，公司力争在可能的情况下调整销售价格；但一些重点市场的激烈竞争对公司及时有效地调整价格造成制约”。

　　安道麦证劵部人士告诉记者，成本的涨价也会出现“天花板”。实际上，自去年底至今，由于国内精细化工产品的开工率较为稳定，农药原药和中间体的采购价格正在呈现下行趋势。

　　ST红太阳（000525，SZ）证券部人士表示，判断油价波动对农药企业成本的影响，还要看公司产品的原材料。例如红太阳的大宗原材料主要为甲醇、乙醇、氨，其中甲醇和乙醇主要是煤基的，同石油的关系不大。

　　类似的情况也出现在化肥行业。史丹利（002588，SZ）证券部人士表示，公司复合肥产品涉及的上游产业主要是煤矿、磷矿、钾矿和天然气，原油价格上涨对其没有直接影响。不过，该人士也表示，“油价上涨肯定会带动天然气价格上涨”。

　　塑料制品企业尚在观望

　　“对于原料价格的上涨，下游企业有的能接受，有的不能接受，但大部分还接受不了，他们原来有库存，也有在观望的。”张林说道。

　　他所处的产业是塑料产业，也即张林需要向炼化厂购买塑料颗粒，再向下游的塑料制品厂商销售。由于此轮油价上涨呈现了短期迅猛的态势，不少业内企业还没反应过来。

　　“一部分企业已经开始减产，就是最近这几天。石化企业这些，像中石油、中石化下面的炼厂，所产出的塑料原料价格是每天都在变。但是下游的制品不是说每天都会波动的，它是一段时间调一次的，不可能说马上随着原料价格波动它就波动，有滞后性。”张林向《每日经济新闻》记者介绍。

　　换句话说，面对猝不及防的涨价，下游塑料制品企业的补库存周期尚未到来，大部分企业还在观望和消化库存。

　　在成品油领域，同样也出现了开工下降的情况。生意社成品油分析师陈玲向记者表示：“原油作为炼油企业原料，价格走高致使原料成本涨幅明显，导致炼油利润下降，生产积极性受挫，部分炼厂遂下调开工负荷，山东地区炼厂开工下滑至56%左右，加之国内部分地区疫情影响，出行方面受到一定的限制，成品油需求方面有所下滑，汽油、柴油批发价已到达高位水平。”

　　而针对产业是否向下传导价格的问题，陈玲表示：“受原油上涨影响，成品油价格走势是上涨的，但是传导能力也受需求方面的制约。”

　　值得注意的是，也有企业表示目前看不到相应的影响。华东某大型物流企业的高管向记者表示：“总体来讲，我们作为物流要素的提供方，油价上涨呢，是会抬高运输成本，但对于我们的客户来讲，运输成本上涨，我们（收费）也是相应上涨，水涨船高，所以总体上对我们影响不是很大。唯一可能（受到的）比较大的影响就是这个传导链条的不均衡，会导致某一些地方在某一些时点上（利润率）会高一些，某些地方在某些时点上（利润率）会低一些。”

　　“另外是大宗物资，这个是所有工厂原材料必不可缺少的，所以整体上来讲，运费再怎么贵，也就是包含在整个原材料供应的成本里面了，但是他们整体的需求是稳定的，还是要生产，还是需要这些物资的，所以不论运输价格怎么涨，我们整体的需求还是相对来讲比较稳定。”该高管补充。

　　值得注意的是，按照现行的《石油价格管理办法（试行）》，当国际市场原油价格低于每桶80美元时，按正常加工利润率计算成品油价格。高于每桶80美元时，开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格。高于每桶130美元时，按照兼顾生产者、消费者利益，保持国民经济平稳运行的原则，采取适当财税政策保证成品油生产和供应，汽、柴油价格原则上不提或少提。

　　“关于成品油调价方面，国家暂时没有出台新的调价机制，现在的调价机制是：国际油价到130美元，国内成品油价格不调或者少调。” 陈玲表示。

　　俄乌冲突进展影响油价后期走势

　　熟悉海运领域的一位贸易商向记者表示：“我们去年去英国一个40HC（高柜，集装箱术语，40HC表示40英尺的高柜）是2000美元，今年是9595美元。”

　　但他也提到，海运价格的上涨并非单单是油价所导致，去年以来，全球海运价格都在上涨，那时候油价还没这么离谱。相反，近期油价疯涨，运费只是小涨。“现在不是出货高峰期，所以需求也没有很多，整体涨幅不是很大。通常来说，出货高峰是下半年，但是还是跟疫情有关。”

　　油价上涨也引发市场对通胀的担忧。中信建投在其研究报告中称：“我们调高对2022年全年的CPI预测，但总体来看输入性通胀压力相对有限，难以和2011年通胀高峰相比。”

　　事实上，人民币汇率在最近一年的升值也在一定程度上抵消了输入型通胀。截至发稿，美元兑人民币汇率中间价为6.3529，而一年前约6.5，升值幅度约2%。

　　中金公司在其研究报告中将油价涨跌进行了量化分析，中金公司对俄乌冲突分成了三种情况：较快平息、短期难以平息和不断升级，对应油价的走势不同。在短期难以平息的情况下，中金公司预测，布伦特油价Q1~Q4均值分别为100美元/桶、110美元/桶、105美元/桶和105美元/桶。今年PPI同比中枢或上移至7%左右，但CPI同比或上升至2.2%，下半年高点或突破3%。PPI高点在第一季度，高点可能是11%；CPI高点或在三季末四季初，或达3.1%。

　　招银国际认为：“俄乌冲突及美欧对俄制裁大幅推升大宗商品价格，打击金融市场与实体部门信心，增加近期滞胀与远期衰退风险。欧洲经济承受最大压力，欧央行面临抉择，中美经济也将承受一定溢出影响。欧元仍有明显下行空间，G2货币或延续偏强。避险情绪居高和衰退风险上升仍将压制股票等风险资产表现，大宗商品或先升后降。”

　　生意社原油分析师薛金磊认为：“未来的油价关键点还是要看俄乌局势的进一步发展。本来今年的原油供应和需求就是紧平衡状态，目前俄乌冲突给俄罗斯原油出口带来了一定影响，如果西方对俄罗斯的制裁进一步升级到石油出口方面，供应这方面未来是有非常严重的供应中断的风险预期，这将是高油价的主要推手。另外，就是目前看这个战争的状况，可能还会持续，油价会居高不下，虽然近日供应面有一些利空消息释放，油价出现了回调，但上涨的核心逻辑并没有改变，短期内油价仍有继续上冲的动力。”

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责任编辑：王珊珊