东北证券：节后新能源乘用车终端价格大概率面临调整

　　【东北汽车李恒光/赵季新】行业周报：节后新能源乘用车终端价格大概率面临调整，北美SUV和皮卡销量增速稳定，继续推荐保隆岱美

　　东北证券研究所 

　　【Top Call】中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税，中美贸易关系缓和，首推北美业务占比较高的保隆科技和岱美股份。

　　保隆科技北美收入占比40%-50%，关税承担情况好于预期。即使25%关税，尾管方面客户愿意承担80%，气门嘴方面公司议价能力强，基本不承担关税。收购DILL增厚公司归母利润5000元左右，预计19年利润2.7亿元，PE估值11倍，维持买入评级。

　　岱美股份北美收入占比50%，19年关税不加征对利润贡献约2000万左右，中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率约40%，向头枕、扶手等内饰软品类扩张，提升单车ASP，打开5倍市场空间。并购Motus有望进一步实现遮阳板领域协同，改善其盈利能力，预计19年8亿利润，PE为11倍，维持买入评级。

　　【节能与新能源车】2019年新能源汽车补贴下降的绝对金额较大，对于工况法续航在400公里以上的A级纯电动乘用车来说，补贴退坡的金额普遍在6至7万元左右，如此之高的补贴差额在短时间内难以通过主机厂内部降本、挤压供应商以及经销商的利润来完全消化。因此，在2019年新能源补贴退坡后，消费者购买新能源乘用车的终端售价将大概率面临调整。

　　【乘用车】北美车市中SUV和皮卡销量增速稳定，远超行业，背后的原因是北美地广人稀的城市规划，庭院式的住宅结构，以及硬派大型的越野文化所致。我们预计作为北美的高端车型的皮卡和SUV中期销量占比持续提升。可见新旧订单主要配套车型为北美SUV和皮卡的岱美股份并未有北美乘用车的下行压力，配套车型销量有望超越整体北美车市，我们继续保持推荐。

　　风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期。

　　（原证券研究报告发布于2019-01-21；李恒光执业证书编号：S0550518060001）

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责任编辑：陈靖