安全边际是“馅饼”还是“陷阱”

　　“钢铁行业的估值已经处于安全边际，投资价值已经显现出来。”

　　一位钢铁行业分析师没有掩饰自己对钢铁上市公司的投资价值的乐观判断。相对国际钢铁巨头8－12倍的市盈率，我国钢铁行业的估值水平已经处于安全边际的下方。

　　他的话没有阻止市场对钢铁股票的抛售。在最近的5个交易日内（7月28日－8月1日），唐钢股份下跌了14.67%，武钢股份下跌了9.92%，宝钢股份下跌了7.81％。如果从估值来考虑的话。钢铁股早已经进入安全边际范围内了。Wind资讯显示（8月1日），2008年钢铁板块的动态市盈率已经处于超低状态，有19家公司的市盈率低于10倍。其中，莱钢股份、安阳钢铁、太钢不锈的市盈率不足7倍，宝钢、武钢、唐钢的市盈率不到8倍，鞍钢的市盈率不到9倍。

　　再来看看市净率，31家钢铁上市公司中（申银万国标准），有近20家公司市净率低于2倍。其中，邯郸钢铁、韶钢松山、安阳钢铁、本钢板材4家公司的市净率不超过1.2倍。8月4日，邯郸钢铁股价盘中跌破4.38元的净资产，成为股改以来首家跌破净资产的钢铁公司。

　　理性的分析已经没有太大说服力。钢铁上市公司俨然置身“四面楚歌”、“十面埋伏”中，市场对周期性行业的过度担忧在资本市场被放大了。一位券商研究员无可奈何地告诉记者，2008年钢铁的赢利能力增速可能会放缓，但没有增长是不可能的。即便在难以预料的2009年，钢铁行业的利润增长在两位数以上应该是有保证的。

　　记者注意到，从GDP增速，到房地产、汽车业的增长变化，再到铁矿石与焦炭价格的上扬、产能释放、出口下滑、银根紧缩，这些因素时时刻刻都在刺激着投资者的神经。恐慌似乎一时难以避免，但机会也在显现。

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