民企收购深航藏暗器 海外资本运作痕迹浮现其中

　　两家民企能够获得进军航空业的机会，很大程度上受惠于不同力量僵持下的渔翁之利。而也正是这种力量的制衡，使得觊觎已久的海外资本，终于寻觅到一条进入国内民航业的通道

　　□ 本报记者 姜雷

　　在深圳航空公司股权争夺战中，低调入局的民营资本笑到了最后，而在其背后则是不容忽视的海外资本力量。

　　海外资本浮现

　　在5月23日举行的深圳航空有限责任公司(以下简称深航)股权拍卖会上，两家公众并不熟知的民营企业——亿阳集团和深圳汇润公司以27.2亿元的价格联手竞标成功，获得深航65%的股份，成为深航第一大股东。

　　资料显示，亿阳集团是一家以电信、交通、能源和投资四大产业为主导的高科技产业集团，却从未涉足过民航业，总资产为19个亿。深圳汇润更是默默无闻，今年3月17日成立，由4个自然人投资创办，注册资金仅为1000万元，恰好和本次竞标保证金金额相同。

　　以如此大手笔入局，并且击败了以深圳国资委和国际航空公司组成的国家队，堪称民航业内首例。市场在大跌眼镜后不得不质疑其投资动机和资金来源。而他们背后的东家已经迫不及待地要浮出水面了。

　　在竞拍会现场，来自美国格林创投(香港)公司董事杨旺坚向媒体透露，他们作为亿阳集团的合作方参与此次竞标。而更显神秘的深圳汇润公司似乎东家来头更大，至今仍藏于幕后。

　　两家民企能够获得进军航空业的机会，很大程度上受惠于不同力量僵持后的渔翁之利。而也正是这种力量的制衡，使得觊觎国内民航业已久的海外资本终于寻觅到一条进入通道。

　　知情人士透露：格林创投的目的就是通过亿阳集团间接控股深航。而这一动作必将突破相关政策限制。格林创投的尝试也将为海外资本进入中国限制行业提供借鉴。

　　这种进入似乎是在地方政府的默许下展开的。深圳官方一位不具名人士表示，亿阳公司和汇润公司的内部结构和股权分配是企业自己的事情，即使有境外资金控股上述公司，政府也不会干涉。

　　民企得利

　　在业内人士看来，深圳航空是中国航空界的优质资产。截至2004年，深航依靠其主业突出、低成本运营的特色，已连续10年实现盈利，利润率位居国内航空公司之首。

　　此次拍卖的深航股份属于广东广控集团股份有限公司——广发银行下属的非金融类子公司。如果不是广发银行面临重大重组，需要剥离非金融类资产，广控集团也不舍得放弃这块肥肉。

　　有人愿意出手，自然就要有人接盘。广控集团退出的消息一经传出，立刻吸引了金融、航空界各家诸侯的关注。

　　知情人士表示，广东省政府、深圳市政府都希望南航能够接盘，使极具升值潜力的深航留在广东。但国内航线匮乏，且拥有深航25%股份和优先行使权的国航也极力想吞下深航，取得在华南更大拓展，增加与南航在这个市场相抗衡的筹码。

　　双方争执的最后结果是，广东省政府决定通过拍卖竞标的方式出让深航65%股权。而这一结果的出台，使得两大航空公司在这次竞标中处在一个相互制约的局面。最后南航退出竞标，国航也在尚未达到心理低价底线时，就急忙收手了。

　　这样接盘的下家只能在外资和民企中寻找。但民企在融资方面的天生缺陷、外资在政策方面所受限制，使得很多觊觎深航的企业退出了竞争。

　　我国关于《外商投资民用航空业规定》显示：外商投资公共运输航空运输企业，应由中方控股，独立外企以及关联企业持股不得超过25%，两家以上外企联合投资，股权总计不得超过49%。

　　在深航股东中，已有10%的外资背景。外商若想投资，独立持股不能超过15%，联合投资不能超过39%。

　　此时，在格林创投资金支持下的亿阳集团的出现，就显得十分合情合理了。格林创投出钱，民企去竞标，双方互补，各取所需。也并不违法国家相关政策，最多是打了个擦边球。

　　海外资本运作路径

　　在这次竞标中，亿阳集团的合作伙伴——深圳汇润公司最为引人关注。

　　《财经时报》通过工商登记资料了解到，成立于3月初的汇润公司注册资金为1000万元，其登记的办公电话是个住宅电话，似乎该公司就是为了本次竞标而成立的。

　　代理两家公司竞标的律师徐海伟也表示，汇润应该说是投资深航的项目公司，它的资金来源是另一家很有实力的公司。并且“与亿阳没有相互控制关系”。

　　《财经时报》通过深圳市高新技术产权交易所了解到，4月21日，汇润公司已经将其产权转移到另一家公司。

　　如此看来，极有可能除了海外投资外，还有其他民营资本透过汇润公司参与本次竞标。

　　毕竟27亿元的现金流不是个小数目。然而这家公司何时能浮出水面就需要我们等待了。

　　【记者手记】谁充当国外资本的投资工具？

　　□ 姜雷

　　随着拍卖师一锤定音，深航65%的股权已经属于民营资本，深航也就成为当前国内最大的民营航空公司。而对于亿阳集团和深圳汇润来说，是充当国外资本的融资工具还是全心投入民航经营，推进民航市场化，这是一个两难选择。

　　来自深圳市产权交易中心的统计显示，深航净资产为5亿元。而竞标价格高达27.2亿元。

　　虽然深航资产优良，且今年的预计利润为1.5亿元。但随着国内航空竞争日益激烈，油价居高不下， 从投资角度来看，收回投资至少需要10年以上。而亿阳集团从未涉足过航空业，今后如何扬长避短也将是个考验。

　　格林创投是一家国际性的财务顾问公司，为企业提供包装上市及融资等业务，但并无实际管理企业的经历。而《财经时报》了解到，此次亿阳集团带队竞标的刘文彪先生，也正是格林创投的主要股东之一。

　　这不得不使人怀疑亿阳集团投资深航的动机。而来自一些投资机构的判断是，深航有着到2010年将营运飞机增至100架的计划，股东继续追加投资的可能性微乎其微，因此，选择适当时机谋求深航的海外上市几乎可以说是这两家民营企业的不二选择。

　　但是，在收购过程中收购方和现有股东产生的对立情绪，使得引入战略投资者或者谋求上市等融资措施，都可能会遭遇董事会用脚投票。这也将加大了此次投资的风险。