Select Comfort：预警并不意外

　　【CBS.MW圣地牙哥7月13日讯】当你正在写一篇关于某公司的专栏时，却突然传来该公司的坏消息，这自然是令人沮丧的。今天下午就是一个例子，我正在为Select Comfort(SCSS)的一篇文章劳神，该公司调降2004年盈余预期的消息传到了。

　　在消息到来之前，我正准备拿起电话拨该公司的号码。为了计划刊登在“Herb Greenberg's RealityCheck”上的一篇文章，我想问他们几个问题。

　　关于该公司，投资者已经看到的警告讯号诸如：

　　一、同家店面销售的下滑。根据这家位于明尼亚波利斯的空气床垫厂商及零售商周一发布的资料，第二季度同家店面销售仅成长了14%，而此前一季度的同店销售成长为25%，去年同期的同店销售成长更高达34%。可见，成长下滑只是一种趋势的继续。该公司共有360家店面。

　　然而，成长放慢就是成长放慢。为什么同店销售会下滑呢？该公司首席法律顾问金博尔(Mark Kimball)说，“每个季度的表现都愈来愈难追上前一季度。”他说，虽然第二季度“成长没有我们预期的那么好，但超过行业平均成长速度，因此我们仍在获得新的市场占有率。”

　　获得新的市场占有率？数字是多少？Select Comfort原本有多大的市场占有率？金博尔说，“我们没有对这个指标进行量化。”

　　竞争压力对传统和新式床垫厂商来说都是很大的，那么竞争压力是否也是导致同家店面销售下滑的一个原因？金博尔说，“我们不曾说过，竞争压力不会对销售下滑造成影响。但本季度中竞争的趋势并未改变。”他不愿说得更详细。

　　二、一项颇有启发的合作案子：5月25日，Select Comfort宣布与Radisson Hotels达成交易，为后者在加拿大、美国和加勒比地区的饭店提供床垫。Select Comfort说，此项交易将使2005年和2006年“销售和利润出现温和成长，”但更重要的是，这不失为一种行销其床垫的巧妙方式。

　　不幸的是，从公平披露角度看，该公司没有提醒投资者，其董事、Select Comfort审计委员会成员之一劳谢奥(Trudy A. Rautio)同时也是Carlson Hotels美国分公司的总裁兼执行长。也就是说，她拥有此事件中Radissons饭店的决策权。

　　为什么不披露这个内幕呢？金博尔说，任何读过代理委托书的人都了解这一点。(好像大多数投资者会读或已经读过似的！) 他接着说，上述交易符合所有独立性方面的条件。劳谢奥也这样认为。劳谢奥还声称，这项交易甚至不是她的主意，而是负责行销的副总裁提出来的，这位副总裁睡的就是Select Comfort的床垫。她说，“我回避了一切谈判。”她还表示，甚至没有读过公司与Select Comfort的合约。

　　这是值得称赞的，但劳谢奥与Radisson关系仍然应当在交易合约中进行披露。(如果他们这样做了，我就少了一个可以写专栏的话题了。)

　　三、夸大了支持空气床垫好处的研究的重要性。本专栏的长期读者，对Select Comfort并不陌生。该公司在其网站上列出数份研究报告，宣称其床垫对睡眠有诸多好处。其中一份研究报告的作者是孟斐斯大学(University of Memphis)的雷伊博士(Dr. John Ray)。他的研究显示，Select Comfort的床垫“给研究对象提供最佳舒适度，最有利于脊椎的休息。”另一份研究是由“史丹佛大学进行的”。

　　但是，正如我在1999年指出的，上面提到的雷伊“博士”并不是一位医学博士，而是一位机械工程学教授，当时，雷伊是那所大学生物工程部门的负责人。

　　至于那份“史丹佛大学进行的”研究，根据史丹佛睡眠临床研究中心(Stanford Sleep Clinic)主任的说法，参与者仅有八人，负责人是一位已经离开的客座教授。

　　然而，Select Comfort继续显着地引用这两份研究报告，对给人们造成“雷伊是一位医生”的印象并不认为有什么不对。金博尔说，“他是一位医生，他是一位博士。”金博尔接着说，公司并未表示或暗示那是一位内科医生。也许没有，但该公司也没有说明那是一位工程学教授。(在涉及脊椎的问题上，其间的差别是相当关键的，不是吗？)

　　四、周一的预警。该公司将本年盈余预警的原因归咎为：中、低价床垫销售可能不达预期。此前，该公司推出两款消费者可能需要但不一定买得起的新款高档床垫。执行长麦克劳林(Bill McLaughlin)说，“幸运的是，某些影响销售的因素都在我们的控制之内，而且我们正采取措施使我们未来的销售潜力达到最大化。”但是，他同时又指出经济方面存在不确定因素--万一局势恶化，这又是摆脱干系的一条途径。

　　(本文作者：Herb Greenberg)