West Marine：同店销售成长后继无力？

　　【CBS.MW圣地牙哥7月7日讯】长假之后，最不情愿是的回来工作。

　　两个月前，我在“Herb Greenberg's RealityCheck”中提到船具零售供应商West Marine(WMAR)，该公司面临的问题是，一年来持续强劲的同家店面销售成长不久将遇到挑战，因为要超过原本已经很强的数字相当不易。该公司回避了这个问题，财务长尼尔森(Eric Nelson)告诉我，“我们向投资者强调，我们并不是一家依赖同家店面成长的公司。”尽管几 年来一直这样说，但West Marine预计同家店面销售成长在0至2%之间。

　　听起来像那么回事，但实际上同店销售的确很重要，West Marine的投资者对此应当深有体会：上周，该公司宣布六月份同店销售成长将为0至3%而非四周前预期的4%至5%，自那以来，该股下挫了14%。执行长埃德蒙森(John Edmondson)指出，其它零售商也发布了类似的预警，原因是“全国某些关键市场出现与季节不相符的寒冷和潮湿的天气。”

　　埃德蒙森也说过，“预期毛利率的提高将有助于补偿销售的下滑，”没想到第二季度盈余预期竟调降了3%至4%。(想想如果毛利率没有提高会怎么样)

　　然而，对同店销售的真正考验将在七月份出现。该公司业务正是于去年七月开始加速成长的。

　　Netflix

　　分析师似乎并不在意上周四Netflix(NFLX)发布的订户成长低于预期上限的声明。这让人怀疑，是否某种形式的股票发行正在进行之中。

　　一位长期批评Netflix的人士、路易斯安那州券商Rice Voelker的布拉谢(Sandy Brasher)指出，史密斯巴尼(Smith Barney)是追踪Netflix且过去六个月来给予其“买进”评等的第五家券商。布拉谢说，“颂扬的话大同小异：了不起的成长、竞争不是问题，等等。这些分析师，每个人都存在同样的问题，那就是，他们假定Netflix能够签约的订户有无限多。”

　　虽然Netflix眼下似乎还不急需现金，但华尔街的首要规则便是：在好捞钱的时候尽量获得现金。“如果碟片使用率居高不下或客户周转率急剧上升，那么该公司就会很快变成一架可怕的烧钱机器。”

　　随便说一句，关于节前我在专栏中提到该公司的如何计算客户周转率，以及月度周转率是否的确在上升的问题，Netflix从未给过我答复。在该公司最近的新闻稿中，也根本没有谈到客户周转率。

　　有趣的是，证管会正在检查电讯和有线电视公司计算客户的方法。也许，证管会应当把网撒得更大一些。

　　哈雷机车

　　哈雷机车(Harley-Davidson)(HDI)上周称，为了满足需求，它的新款年度机车将比正常时间提前出货。该公司的新款车型一般在第三财季出货，而第二财季仅剩下两天了。该公司报告第二财季时投资者也许应当记住一点：它认列营收以机车出货时间为准，而非收到货款的时间。

　　正如一位批评人士所说，“要么第二财季预期原本应当调升而第三财季原当调降--事实上该公司没有这么做；要么，来自2005年新款机车的营收在第二财季将被视为异常的，且盈余模式也会被认为进行了调整。”

　　NovaStar

　　最后，是一个“猫不在，鼠儿闹”的故事：堪萨斯城非最优客户抵押贷款商NovaStar(NFI)等到我离开休假时，才发出了一封对我最近专栏表示不满的信件。(事实上，在一周前该公司打来电话与我讨论几个事实时，我就鼓励他们来信)

　　对于该公司的辩驳，我不想逐条反驳。不妨这样说吧：我们在互有分歧这点上倒是意见一致。

　　NovaStar还说(用语没有我在此陈述的那么长)，它正式推出一项“No Greenberg”的政策。信中称，未来该公司准备采用统一格式答复我提出的任何问题，这个格式就是：“我们对自已的商业模式、过去及未来的盈利表现、财务声明和其它新闻发布的精确、完整性以及对透明度的执着有信心。”

　　该公司的声明还说，“有时候，对于不能每天答复格林伯格(Greenberg)先生狂轰滥炸式的问题，我们感到抱歉。”

　　夸张地想像一下：答复太多问题要受处罚！讨厌的新闻发布！

　　(本文作者：Herb Greenberg)