Salton：山雨欲来风满楼

　　作者：Herb Greenberg

　　【CBS.MW圣地牙哥5月12日讯】Salton(SFP)是位于伊利诺州Lake Forest的家用器具生产商，最着名的产品是George Foreman烤箱。它不仅报告国内业务下滑，第三财季净亏损比去年同期扩大近五倍，而且声明它拖欠一项贷款。贷款商已经向它发出通牒，要求它在6月10日前还款。

　　Salton说，由于出现这些困难，它计画重组美国的业务。然后它说，“虽然我们眼下追求成本削减的措施，但公司透过新产品作好了成长的准备。”

　　Salton作好了成长的准备？

　　同样是这家公司，上季度表示它“在地缘平衡和产品多样化方面做得比任何时候都好。”再上个季度，它说，“我们相信，以第一季度的业绩而论，我们作好了迎接经济复苏的准备。”再往前一个季度，它说，“我们相信在2003财年下半年作出的决定将使公司在本财年的处境非常有利。”

　　现在，本财年四个季度已经过去了三个，该公司却陷入了困境(至少在银行贷款这方面)。

　　虽然Salton拥有稳定好产品，但它是一家家用品公司，这门生意格外不同。这是个竞争相当激烈的行业，已经不止一次让投资者血本无归了。

　　看看那些已经不存在公司的数字吧。事实上，许多公司是被Salton收购了。该公司的George Foreman烤箱简直是一种今生必备的产品，可惜的是，它的销售高峰期已经过去了。

　　如果没有类似Foreman烤箱的产品来促进它的销售，Salton只不过是一家没什么了不起的家用品公司而已。

　　投资者已经看出Salton(SFP)即将到来的崩溃吗？我认识的许多空头透过其恶化的基本面倒是看出来了。

　　但是，真正给该公司造成损害的是什么呢？是一系列没有什么帮助的收购行动。起码，位于芝加哥/弗雷斯诺(Fresno)的The Applied Finance Group的雷森德斯(Rafe Resendes)是这么说的。该机构分析一家公司的现金流/资本边际比率--一个评估现金流与资本成本关系的指标。

　　Salton的现金流/资本边际比率于2000年开始下滑，此前该公司刚刚进行了最大的收购案。“鉴于市场预期其现金流/资本边际比率高于10%，但实际上却接近于零，因此股价从1998年的17美元跌至本周一的7美元，周二甚至跌向大约3美元。”

　　雷森德斯说，奇怪的是，1999年之前的收购“提高了现金流/资本边际比率”，但1998年至2001年为收购付出的过高代价“使其现金流/资本边际比率彻底完蛋”。

　　毫无疑问，又是一个公司利已主义影响业务的例子。

　　Weight Watchers值得注意

　　又一家值得观察的公司。

　　Weight Watchers(WTW)第一财季营收和盈余符合预期，但更重要的是，它调降了全年预期。

　　该公司将调降预期的原因归咎于“我们在美国市场上业务的放缓趋势。目前美国注册人数的下滑比我们预期的更严重。”

　　无疑，另一个罪魁祸首便是低热量饮食的流行了。

　　与对某些饮食类公司的影响不同，低热量饮食对该公司的影响被某些投资者注意到了。

　　一位空头说，“1994至1997年间，迫于Jenny Craig和Nutri-Systems等公司(还有减肥药芬芬Phen-fen！)的压力，Weight Watchers销售下滑达50%。”