牛市触顶三周年祭

　　作者：David Callaway

　　【CBS.MW旧金山13日讯】那张报纸，就像它曾经报导的股市一样，现在已经破裂且发黄了，尽管它的实际年龄只有1100天，但看起来像是遥远年代流传下来的骨董。

　　本周，正当媒体纷纷纪念那斯达克触顶三周年之际，我从一堆旧报纸中抽出“华尔街 日报(Wall Street Journal)”“理财投资版(Money & Investing)”陈旧了的首页，在办公室里读了起来，只是为了回味那种感觉。

　　报纸的日期是2000年1月18日。这一天，道琼工业平均指数攀至高峰11,722.98点刚刚过去四日，离那斯达克综合指数和标普500指数分别达到峰值5,000点和1,500点也仅有两个月。

　　报纸的主标题是“股市在走钢丝(Market on a High Wire)”，文章讲的是，道指在六年中上升了两倍，到底意味着一个投资新时代的到来，抑或将像日本那样跌入一个巨大的投机泡沫？

　　文章将现在已经众所周知的科技泡沫与历史上破裂的其它泡沫进行了比较。作者甚至引用了前总统尼克森(Richard Nixon)在1970年4月的一句话，“如果我有钱，现在就买股票。”接着作者指出，在尼克森讲过这话之后，是一场严重的衰退和一个糟糕的十年(期间道指仅上升了4.8%)。

　　但是，文章中大多数引语来自投资专家和分析师，他们否认市场的盲目和疯狂将会结束。还记得上次听到此类话是在什么时候吗？

　　一分析师说，“机会是如此难得，必须持有(科技股)。如果硬要考虑市值的话，那是买不起的。”

　　这位着名基金经理人、首席投资策略师说，“这是一种新的世界秩序。”该基金经理人建议投资者不问市值、不惜代价买进思科(Cisco Systems)(CSCO)、英特尔(Intel Corp.)(INTC)和摩托罗拉(Motorola Inc.)(MOT)。“我们看到，人们放弃了拥有好的管理层、好的预期的好公司，原因是这些公司的股价太高--这是投资者能犯的最大错误。”

　　华尔街一券商的数量分析师说，股市上升一倍和两倍是因为“投资者对未来感到极有信心。”

　　我们怎能如此愚蠢？更重要的是，到底什么使我们认为现在就更聪明了？

　　在仅仅三年中，我们从对经济成长和全球合作前景的极端乐观变成揪心的悲观和沮丧，不仅对经济和市场，对世界的未来也是如此。

　　现在，道指跌至7,500点，那指跌至1,300点，标普500指数跌至800点。三大指数仅略高于1996年创下的低点；日本的日经指数本周创下二十年新低；欧洲股市同步下跌，German Dax指数周三跌破2,200点，逼近1995年的水平。

　　今后几周内，全世界将屏息注视：美国25万官兵等待着“进攻”的命令。这，不仅将直接威胁到他们自己的生命，同时也威胁到成千上万其他人的生命，更不用说未来数年中东--甚至世界--的稳定了。

　　在美国，自牛市达到顶峰以来，超过二百万人失去了工作，经济持续低迷。我们一边生活--春训、奥斯卡、报税季节、全国大学体育协会(NCAA)联赛，一边担心地扭头猜测：下一个恐怖袭击会发生在何时何地？

　　然而，一个在我们思想和行为中挥之不去的问题是：战争一旦开始将变成怎样的？

　　白宫在孤注一掷。美国外交政策、经济政策和社会政策的未来全都得视伊拉克局势的进展而定。

　　这会是黎明前的黑暗吗？在这个时刻，一切看起来都没有希望，担忧和绝望的目光将迎接清晨的第一道霞光？或者，1100天之后，当我们在2006年3月回首的时候，今天报纸的首页看起来同样荒唐？

　　金融市场、经济和国家是否会陷入全面的困境呢？人们各有其想法，但谁都无法肯定。

　　因此，我会继续关注报纸的头条新闻。如果说，从过去能获得什么教训的话，那就是：我们犯错的次数比我们认为的要多得多。