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信用评级制度夯实企债发展基础 意义将十分重要


http://finance.sina.com.cn 2005年01月28日 06:10 上海证券报网络版

  1月25日,中国人民银行发布公告,明确提出拟在银行间债券市场发行债券的机构和发行的债券,除不需评级外,均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级,这对发展中国债券市场、改善融资结构具有重要的意义,也是落实国九条的具体措施。

  我国信用评级业是伴随企业债券的发行而产生的,因为我国金融市场发展的失衡性,
使得通过债券资信评级来揭示资本市场信用风险的机制不能正常建立:由于利率受管制导致评级不能成为金融工具定价的参考,无论信用等级的高低,企业债券利率水平基本一致。在融资成本和收益的决定方面,资信评级无论对发行人还是投资者都失去了意义,发债企业对评级的积极性受到制约,更关注于发债指标的争取,而忽略了由评级而促进内部管理和自我约束的作用,投资人对信用评级的需求被弱化,只看重债券的利率机构和偿付条款;同时债券发行必须得到高资信等级的金融机构的担保,造成从2000年至今的企业债券只有两只未获得AAA评级,使信用评级难以发挥其评价优劣、揭示风险的指标性作用,使企业和投资者对资信评级机构的认知存在偏差;违约率是衡量信用评级水平高低的标尺,是信用评级的灵魂,企业债券发行量低下,评级数量少造成无法统计违约率,评级机构的实践经验和技术很难长进,评级结果也难以得到市场检验,从而抑制了评级机构业务的开展以及评级结果权威性的确立。信用评级的作用由此被弱化,难以对投融资行为发出预警信号。

  1月15日,央行副行长吴晓灵在北京第九届资本市场论坛上指出,要发展企业债券市场,应该对现有的企业债券管理规章进行修订,明确企业债券投资人的风险承担责任,并取消强制性担保。根据国际先进经验,具有公信力的信用评级制度是企业债券市场发展的基础,信用评级结果成为投资者作出决策的重要信息。只有在企业能够真正自主发行债券、同时投资人自己承担风险的市场环境中,才能产生对债券信用评级的真实需求,使债券信用评级发挥其评价优劣、揭示风险的指标性作用,也才能让信用评级机构珍惜信誉,在相互竞争中不断改进与提高。

  随着证券市场失信行为的泛滥,信用评级的作用越来越引起监管当局的重视,2003年以来相继出台有关规章对债券评级提出了要求。《证券公司债券管理办法》规定发行人应当聘请证券资信评级机构对本期债券进行信用评级,《商业银行次级债券发行管理办法》规定商业银行应报送次级债券信用评级报告,《保险公司次级定期债务管理暂行办法》规定募集人可以聘请资信评级机构对本次次级债进行信用评级,《证券公司短期融资券管理办法》规定拟发行短期融资券的证券公司应当聘请资信评级机构进行信用评级。

  监管部门对资信评估作用的认知和相应法规政策的制订,将创造与提升信用评级的市场需求。有学者认为中国企业债券市场达到5000亿元也不为过。可想而知,评级市场潜力大到什么程度,这对于资信评级业的可持续发展是十分有利的。

  央行征信局负责人在2004年9月召开的中国信用评级发展前景论坛上表示,发展和健全信用评级业对防范金融风险、维护金融稳定十分重要。25日,央行有关负责人就信用评级业务问题答记者问时指出,信用评级结果是利率市场化条件下债券等金融产品风险定价的主要依据。相信随着直接融资规模的扩大,信用评级的市场空间将不断拓展,融资结构的改善及资本市场的完善将有了良好的基础。上海证券报欧志伟


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