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中国资产证券化高峰论坛(2005深圳)即将在深圳举行。中国银监会、中国证监会、财政部及包括德意志银行、花旗银行、美林证券等境外金融机构官员和专业人士共聚深圳，探讨中国资产证券化在主要的操作模式。论坛的协办单位锦天城律师事务所合伙人王祚君律师和中融信资产管理公司董事总经理林慧接受了记者采访。王祚君律师介绍，本次高峰论坛可能最大成就之一就是让中国很多企业初步了解“资产融资”这一崭新融资操作模式，了解资产融资在国外融资中极其重要的份额和意义，了解“资产融资”在中国企业的运作模式。
林慧总经理介绍，通常意义的公司融资方式有两种：债权融资和股权融资。而资产融资是区别于这两者的第三种融资方式。这三种方式的区别可以大致用一个简单的比喻来说明：当你没有钱时，你可以向人借钱，也可以请人出钱，或者变卖资产取得现金。对于前两种融资方式，在资产负债表上所反映的是右侧的活动。资产负债表中的“负债”反映了从银行取得贷款、发行公司债券等债权性融资活动；“所有者权益”则反映了发行新股、配股等权益性融资活动。资产融资所要进行的是资产负债表左侧所要进行的活动，是与债权融资与股权融资不同性质的融资方式。
资产融资作为一种信用活动，其偿付的基础来源于两个方面，首先是资产直接可用性导致的重置价值；以及资产运用能够获得的未来收益的折现值。随着以资产或项目未来产生的现金流为基础来进行融资的理念和各种新的融资技术和方法层出不穷，推动资产融资进一步标准化为资产证券化，资产证券化作为资产融资的高级形态，带来了整个融资技术的提高，资产融资的发展使得很多原先不能满足的融资需求得到了满足，原先被闲置的资产价值也被充分利用，对于整个社会而言无疑是效率的提高。
王祚君律师就资产融资与股权和债权融资的优劣做了简单比较说明。资产融资作为一种与股权和债权不同的企业融资方式，并能够在国外获得广泛的认可，主要是基于以下几个特点：
首先以资产信用替代企业整体信用，有可能降低企业融资成本。 无论是股权融资还是债权融资，其依赖的都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权，对这种要求权能否兑现的评价依赖于公司整体的经营的风险，而风险本身是多样的，各种因素相互影响以及信息的不对称使得准确评判企业的价值是不可能的，投资者通常会通过一定的折价来规避风险，这实际上提高了企业融资的成本。通过资产融资，对资产价值的评价相对容易，且有利于降低信息不对称造成的资产折价，所以以资产信用而不是企业整体信用来融资有可能降低融资成本。
其次开辟了新的融资渠道，实现了企业资产价值的充分利用。 资产融资的价值基础不仅仅来源于资产的重置价值而且也来源于资产创造的未来预期收益的折现值。通过对资产价值的重新认识，从而有可能为企业开辟一种新的融资途径，即使对于那些不存在实体形态的资产，如专利权、经营权都可以作为资产进行融资，从而实现了企业资产价值的充分利用。
最后资产融资实现了表外融资，有利于优化企业的财务结构。 资产融资不同于原有的资产运用方式，如抵押或质押融资等的一个显著区别就是不被体现在企业资产负债表中，资产融资只反映为原有资产结构的变化，并不影响负债和所有者权益项，这对于某些负债和股权融资受到限制的企业而言，表外融资无疑为其提供了一种新的融资渠道。[文/房涛]
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