昨天,北京又出现了少有的排队买东西的场面，不过，他们买的不是普通的商品，而是一种投资产品，这个投资产品是北京市今天推出的第一个信托投资计划，名字叫"CBD土地开发项目资金信托计划"。只要凑足5万元便可参与北京中心商务区的建设，并获取预期4.8%的年收益率。

　　"买入信托产品"、"投资北京CBD"，近来，许多北京当地媒体以此为标题，报道北京今天推出的第一个信托投资计划。这究竟是一个什么样的计划？投资者怎样来买？记者李卫兵今天上午不到九点就赶到了发行这个信托计划的北京国际信托公司，没想到有人在昨天晚上就来排队了。

　　北京发行第一个信托产品

　　这里是位于北京朝阳区安定路5号的北京国际信托投资有限公司的总部，现在的时间是9月9号上午8：45，距离CBD信托计划正式发行还有15分钟，我们看到，来这里准备购买的投资者已经排起了长队。

　　因为担心买不上，又觉得这个项目比较好。许多投资者早晨六点多钟就到这儿排队了。

　　北京国际信托投资有限公司董事会秘书江方告诉我们，这次CBD信托计划既面对机构、组织，也面对个人投资者。而且在发行上，采取对个人投资者和机构投资者一视同仁的办法，并没有为机构单独开窗口。

　　据江方介绍，这次北京国投推出的CBD信托计划是北京市首个信托计划，总规模为15亿元人民币，这些资金将以贷款形式贷给北京市土地整理储备中心CBD分中心，用于北京CBD地区的土地开发和基础设施建设。该信托计划的收益主要来自贷款利息收入，扣除一定费用后，预计投资受益人可获得4.8%的年平均收益率。

　　江方预计，这个信托产品的收益率还是比较高的，她认为如果把它与其他金融产品做个比较，就可以看得更清楚。

　　据介绍，其他金融产品，如股票和基金的年收益率是不确定的，企业债券一般为2-3%，5年期的银行存款和国债分别为2.79%和2.74%。CBD信托计划的年收益率比银行存款和国债能高出将近一倍，还是相当可观的。

　　江方告诉我们，这个项目主要收益来自于CBD土地上的一级储备和开发。这个信托贷款的收益除了CBD这个项目本身前景特别看好以外，朝阳区政府对这个项目有信心，所以它出具了一个担保确认函，也就是说除了这个CBD一级土地开发储备的直接的净收益以外，朝阳区拿出它的财政的收入来确保这个信托收益能够最终完成。

　　上午9：00，发行正式开始，投资者按顺序被请进交易大厅，与业务人员进行一对一的意向洽谈，然后签合同并交款。由于事先的准备工作比较细致，发行现场热闹而又不失秩序。与此同时，前来购买CBD信托计划的投资者越来越多，到上午10：00，排号已经排到了将近200号。

　　在现场，记者进行了一个小调查，内容包括投资者身份、购买额度、看好CBD信托计划原因、风险意识等。结果显示，购买CBD信托计划的投资者80%以上为个人投资者；购买额度50%以上为5-10万元；看好原因从高到低依次为收益率高、CBD背景、安全稳定等；而在风险意识上，将近80%的投资者认为风险不大或没有风险，只有20%多一点的人认为有一定风险。

　　从记者的这个调查里，我们注意到，个人投资者，对信托计划可能存在的风险没有足够的认识，他们看好的仅仅是这个项目预期的收益。那究竟什么是信托投资，它和我们过去熟悉的债券、基金、储蓄相比有什么不同？

　　新闻背景：何为信托投资

　　信托业务简单的说就是受人之托，代人理财，也就是委托人将自己的财产委托给受托人，由受托人对委托财产进行管理。信托财产既可以是现金，也可以是动产或者不动产。信托的当事人则涉及到三方：一方是委托人，也就是出钱或是出财产的一方；二是受托人，也就是管理资产的一方，通常是信托公司、证券公司等；三是受益人，也就是最终财产和收益的拥有者。委托人和受益人可以是同一个人，也可以是不同的人。信托业务主要分为个人信托和机构信托两大块。信托公司是目前为止惟一准许在证券市场和实业领域同时投资的金融机构。成熟的信托业可以成为连接事业与金融资本的金融纽带。

　　同样作为一种投资方式，信托与债券主要的不同在于：信托不能承诺最低收益，而且收益率是无法预先得知的。而债券的收益是有保证的，特别是国债以国家信用做担保，风险非常小；企业债券虽然风险大一些，但是一般情况下仍然能保证收益。

　　信托与证券投资基金的不同之处在于，在流动性方面，信托产品远远比不上证券投资基金。证券投资基金可以进行买卖，而信托只能根据签定的协议，在一段时间以后才可以收回。不过，信托产品的投资范围相当广，既可以投资证券，也可以投资实业，而证券投资基金的投资范围目前只限于股票和债券。

　　而信托与储蓄的区别在于：储蓄的利息是固定的，但是比较低，不过它的风险比较小，而信托的回报是无法预知的，而且风险大。

　　1979年10月，新中国第一家信托投资公司——中国国际信托投资公司成立，但是信托业一直不是十分规范。从1982年开始，中国人民银行先后五次对信托业进行了清理整顿。而2001年4月《信托法》的出台，则标志着中国信托制度的真正建立。2002年6月，《信托投资公司管理办法》颁布，并于7月18日起实施。目前信托公司正在进行重新登记，信托公司数量也从1988年最高峰时的745家削减到目前的百余家，而根据中国人民银行所确定的目标，信托公司的数量最终将控制在61家。

　　投资"北京CBD资金信托计划"的五个风险

　　按照《信托法》等相关法律法规的规定：信托公司不能向投资者承诺信托计划一定能赢利，也不能承诺固定的收益率，信托产品甚至不能在媒体上作广告。而记者在采访北京CBD信托计划时，发现不少个人投资者都认为这个项目是"稳赚不赔"的，他们看好的就是这个4.8%的收益率。而且他们都没有注意到这个4.8%是一个预期收益率，并不是承诺收益率。那这个收益率究竟是怎么算出来的？信托计划到底有没有风险？这个项目的负责人北京国际信托公司副总肖伟先生认为，这次要募集15亿元的信托资金，这次募集来的资金，主要投资于CBD商务中心的土地分中心，进行土地一级开发和市政道路基础设施的建设。对于在这次的信托计划产品介绍书中，说明预计年收益率会是4.8%是如何算出来的问题，肖伟先生告诉我们，他们把募集来的资金是以信托贷款的形式贷给朝阳区CBD的土地分中心，贷款的利率五年与人民银行规定的同期利率是相同的，现在定的是5.6%。肖伟先生认为任何一个投资都不能说绝对没有风险，也就是说投资是有风险的。比如有经营管理上的风险，如果出现了土地价格猛跌、土地过剩这种非常特殊的情况，那么朝阳区人民政府也同意用它优惠的政策和其他的收益来偿还他们的信托贷款。所以他们觉得风险还是比较小的。

　　这次的信托计划是在新的《信托投资公司管理办法》于7月18日正式生效以后，北京第一个信托计划那么在具体运作的时候与以往有什么不同呢？肖伟先生认为，很重要的一点就是要把信托财产和信托投资公司的固有财产严格区分，单独立账进行操作和管理，以此来保证投资者的利益。同时对于信托资金设立了专门的集合部，对资金的流向、资金的运用，进行严格的监控。

　　的确，像肖伟先生说的那样，投资"北京CBD资金信托计划"投资者将面临5个方面的风险，包括融资对象和融资项目的风险、法律和政策的风险、市场风险、管理风险、不可抗力风险。我们在这里提醒投资者，高回报意味着高风险，当你准备划出资金投入信托计划的时候，应该读懂你手里的信托合同，因为这些条款既可以让你获得高回报，也可能让你血本无归。

　　上海推出国内第一个股权信托、第一个信托计划

　　2002年7月18日，在《资金信托投资管理暂行办法》实施的当天，上海推出了国内第一个信托投资计划，那么现在这个信托计划的实施情况如何，上海又在推出什么样新的信托计划呢？

　　我们的记者发现，就在昨天上海推出了国内第一个股权信托计划，它是上海国际信托公司推出的"上海磁悬浮交通项目股权受益权投资计划"。上海磁悬浮铁路是世界上第一条商业运营线，这个项目可以让投资者分享到磁悬浮交通股权带来的收益。为了让投资者能够更客观地了解这个项目，我们的记者在第一时间赶到了上海，那投资者是否看好这个项目，这个信托计划究竟如何运作、投资收益和风险又怎样，对此我们的记者作了调查：

　　上海磁悬浮交通项目股权信托计划定于9月8日的上午9点开始发售。8点30分，记者来到上海国际信托投资有限公司，看到门口已经聚集了大约四五百人。这位老先生告诉我们，前一天晚上7点他就冒雨来这里排队了，一夜的辛苦等待终于换来了预约单的第一号。上海国投的工作人员说，这两天上门预约和电话预约的数量已经远远超过了这次发行的总规模。

　　投资者看中这个产品，认为信用比较好，比较保险，另外效益也可以，认为比银行利息高。

　　据了解，这次磁悬浮项目股权信托计划的总规模为1.88亿元人民币，每份信托合同的起始金额为5万元，期限18个月，预期年收益率为3.8%。在采访中记者发现，绝大多数的人都是冲着这个比国债利率还要高的预期收益率来的。上海国际信托投资有限公司副总经理傅帆告诉我们，上海国际信托投资公司作为信托人，它接受了一个股权的资产然后做这个股权的信托，然后把这个股权上所依附的受益权，分割转让给社会投资者。这个受益权的背后就是股权资产的支撑。

　　投资者认购热情如此高涨，按说发行单位高兴还来不及。然而上海国投理财服务中心的总经理金志女士却表示了她的担忧。她认为，信托投资是一个投资行为，它不是一个固定收益的这种债券，也不是保大险买原来那种股票的认购单。这个概念是不一样的，一个投资者应该是愿意承担义务也承担风险。

　　在磁悬浮项目股权信托计划书的最后一页，记者看到一份风险申明书。根据规定，信托投资公司不得承诺信托资金的本金安全和最低收益。然而在采访中记者发现，只有少数人考虑到了信托产品的风险因素。

　　有一位投资者说，这个重大工程投资的金额，据他了解是很大的，大概有将近100亿的投资，那么要在这么短的时间里头，有这么一定数额的回收，他觉得这里面的风险系数还是很大的。

　　磁悬浮究竟是怎样一个项目呢？记者来到上海磁悬浮交通发展有限公司。工作人员说，磁悬浮项目尚未建成，收益方面无法预期，因此公司不对媒体发表任何意见。根据上海国投发放的磁悬浮信托计划的介绍，磁悬浮项目的收益将主要来源于三个方面：一是线路的营运收入；二是沿线的土地开发；三是，当项目正式运行后，如果股权收益率低于6%时，市政府将给予一定的财政补贴。

　　上海国际信托投资有限公司副总经理傅帆告诉我们，磁悬浮交通这条线，不单单是一条纯粹的高速轨道交通，还是一个集多项功能于一体的综合性的项目。所以说应该营运收入是非常可观的。

　　据了解，磁悬浮项目预计在明年年初投入试运行，2004年年初正式开始商业运行。而磁悬浮信托计划正好跨越试运行和商业运行两个阶段。在此期间磁悬浮项目会有收益吗？傅帆告诉我们，磁悬浮列车的票价正在制订之中，沿线的土地开发也正在进行，至于具体的收益预测就没有了。

　　上海国际信托投资有限公司副总经理傅帆说，市政补贴在试运行期间还没有，它要正式竣工验收，作为正式运行开始才有。这个项目因为现在还处在建设和试运行期，他觉得可能还是会有一定的投资风险。

　　作为国内第一个信托投资计划，"上海的外环隧道项目"究竟靠什么来赢利呢？据记者了解：上海市政府承诺当外环隧道建成后，每年给投资者9.8%的固定回报，这是这个项目主要的收入来源。继爱建信托公司第一个"尝螃蟹"以后，各信托公司相继推出了自己的信托计划：上海国际信托推出了第一个房地产信托产品，平安信托推出了汽车信贷信托项目，重庆国际信托公司推出了教育信托计划。专家预测：信托将继股票、债券之后，成为老百姓投资的新工具。

　　中国信托业：成也信用败也信用

　　中国信托业从1979年恢复到今天，已经走过了20多年，前后经历了5次整顿，那这几次整顿中信托公司的突出问题是什么，应该如何来规范，投资者应该如何注意风险，让我们来听听中国社科院经济研究所研究员贺晓东的看法。贺晓东认为，信托产品的风险，主要有三个方面：一个方面来自于它的投资项目，这个投资项目本身有市场的风险和经营的风险；第二个方面它来自于受托人，受托人的道德风险也就是信用上的风险，它是否能够守信用；第三个方面是来自于信托财产的管理人，管理人他的业务水平业务素质。

　　我国的信托业前后进行了五次整顿，贺晓东认为成也信用，败也信用，五次整顿主要是针对信托投资公司的一些违规的现象，这些违规主要有两个方面：一个是属于超范围的经营，违规的经营，比如说高息揽储、与银行争夺存款、非法集资；同时信托行业在市场定位上也还有一定的问题，所以说当时信托投资公司号称金融百货公司，就是什么都能做。对于信托资产的独立性当然也就没有保障。也就是说很多单位办信托投资公司的初衷，就是把它当成一个钱口袋，作为一个圈钱的工具。因为这个行业最大的道德风险就是在于，是用别人的钱、别人的资产来谋私、来营私，这是过去二十多年的最大教训。那么在新出台的《办法》当中，在这一方面作了十分明确的规定，同时对于信托行业的人员的业务素质也作了明确的规定，贺晓东相信对于这个行业的发展会有一个比较好的开端。

　　贺晓东博士强调：对中国信托业来说"成也信用，败也信用"。过去几次整顿核心问题就是信用问题，今后信托业的首要任务就是重塑信用。中国人民银行非银司副司长高传捷认为：完善经营行为，取信于民，落实信托法的执行工作，关系到信托公司的生存发展。高传捷还透露：目前已经有37家信托公司完成了重新登记工作，还有一些信托公司的重新登记工作正在进行之中，预计第5次整顿工作年底完成。(《经济半小时》记者李卫兵、殷莉、陆小娟、严静峰)

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