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中信证券研报表示，2023年以来猪价上涨预期多次落空，生猪养殖板块在连续5个季度亏损。但随着饲料价格23Q3高位回落，叠加效率提升（尤其是南方企业），行业持续降本，24Q1板块经营减亏。温氏股份、神农集团等成本同环比下降幅度较大，头均亏损140-160元，稳居行业第一梯队。持续低迷行情下，企业扩张进一步放缓，23Q4/24Q1母猪产能稳定略降，2024年资本开支同比预计进一步下降，与之相应的，行业在高负债背景下继续贷款增加货币资金储备，24Q1末平均资产负债率为67.0%，同比上升5.7pcts，环比上升1.0pcts，负债率创历史新高。展望后续，前期产能去化传导，叠加近期降体重去库存，我们预计周期拐点临近。