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从微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外大厂前期表态，结合近期供应链动态，我们认为今年海外云商AI军备竞赛的烈度高于市场预期，GPU、光模块、交换机、液冷设备等在下半年将显著起量。目前海外大厂第一轮供应链。二级市场从跨行业对比的维度，AI算力板块下半年还存在超预期可能，和大部分行业相比景气度还有往上走的空间，所以我们认为目前这轮AI算力行情远未结束。建议关注：光模块&光器件的中际旭创、新易盛、天孚通信；交换机环节锐捷网络；液冷板块的英维克、高澜股份；高速数据缆板块的兆龙互连；光芯片环节源杰科技；算力调度与算力综合方案提供商的中国移动A/H、中国电信A/H、中国联通、中兴通讯A/H。