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招商证券：我们认为医药行业中的创新药子板块在未来的6-12个月将领跑其他板块，主要由于潜在的全球M&A复苏。我们留意到2022年出现超大额交易（超过30亿美元），例如安进收购Horizon，作价278亿美元（约20%溢价）和辉瑞收购Biohaven，作价116亿美元（约80%溢价）。我们同时观察到大笔授权合作交易中出现中国企业的身影，例如默克/科伦生物就ADC管线展开合作，潜在付款约95亿美元，和Summit/康方生物就双抗管线展开合作，潜在付款约50亿美元。我们预计23年将发生更多的类似交易，这是基于全球前20强医药公司22年年底预测在手现金超过约2,240美元，且创新药板块的估值处于历史低位。跨国药企对目标公司的溢价收购，有望带动板块估值的修复。