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招商宏观认为，10月制造业PMI仍低于临界值且收缩幅度扩大；同时9月PPI仍处于通缩区间且再次下行，规上工业企业利润打破前期波动区间的下限，证明9月制造业PMI反弹至49.8%有临时性。但预测之后PMI继续向临界值收敛方向和主逻辑没有变化：首先8月以来逆周期调节发力，库存周期接近底部，9月PPI环比回升， PPI翘尾效应等都指向PPI见底。综合考虑之下，年内制造业PMI仍然会向荣枯线收敛。