受国际金融危机影响，2008年下半年全球经济动荡，世界各国需求大幅下降，库存大量增加；当年第四季度和2009年第一季度的全球主要经济体开始了“去库存化”；全球一致的“去库存化”，对世界各国经济产生重要影响。

　　今年以来特别是二季度后，国际经济环境复杂多变，不稳定不确定因素增多，国际钢铁需求开始下降。目前全球钢铁处于产能过剩，生产供大于求状态。下半年将是全球钢铁减产和世界性二次“去库存化”过程，“去库存化”也将对中国经济产生影响。

　　一、今年以来中国钢铁库存持续高位

　　1、社会库存不断上升，长材库存开始下降

　　今年以来中国钢铁产能逐渐释放，库存不断上升。据金银岛监测的26个钢材市场统计，今年长材（线材、螺纹钢）库存最高量在3月份，3月中旬库存曾达到1000万吨左右，比年初增加370.9万吨，主要与需求和市场环境有关；以后各月库存量小幅波动，到7月末长材库存740.4万吨，比年初增加25.6%，同比更是上升了73.9%，继续在高位。

　　由于中国经济从5月份开始放缓，钢材库存也从5月中旬开始下降，目前长材库存已连续12周下降，钢铁行业进入二次“去库存化”阶段。（见下图）

　　2010年长材库存走势图（单位：吨）

　　

　　板材库存今年开始连续上升，金银岛监测的23个城市板材（中板、热卷、冷板）库存到3月初最高884.9万吨，比年初增加210.4万吨；7月末板材库存753.9万吨，比年初增加虽不太多，但与去年同期相比增加235.6万吨，上升45.4%，热轧库存更是增加了65.8%，均在历史高位。目前板材库存下降不明显。

　　2010年板材库存走势图（单位：吨）

　　

　　2、钢铁企业库存大幅攀升

　　从近几年钢铁企业库存分析，2008和2009年，企业每月期末库存均未超过1000万吨。受世界金融危机影响，钢铁需求下降，2008年8至10月，企业期末库存曾都达到900万吨以上，后企业“去库存化”调整，钢材库存下降。

　　今年以来，钢铁企业库存处于高位。据中国钢铁工业协会统计，78家企业钢材库存年初为735.4万吨，以后逐月上升，3月钢厂期末库存为819万吨，4月末升至最高1265万吨，比年初增加72.1%；有的钢厂5月比4月库存增加218万吨；到6月末钢厂整体库存1030.1万吨， 仍比年初增加295万吨，增长40.2%；同时钢坯库存367.34万吨，比年初增加74.48万吨，增长25.43%，数据足以说明在钢铁生产总量高增长的情况下，全社会钢铁已呈现供大于求的状态。

　　2008年以来钢铁企业库存走势图（单位：吨）

　　

　　从以上数据分析看出，钢铁企业及市场将进入“去库存化”阶段。企业的“库存调整”如下循环：“去库存化”—库存降到低点—短期供不应求—刺激价格小幅上升—上升的价格又使企业复产—产能释放—需求不足又变成库存—再次“去库存化”……。

　　二、中国工业进入库存调整阶段

　　1、国内工业经济放缓，开始库存调整

　　从5月份开始，中国工业经济增速放缓。5月份规模以上工业增加值同比增长16.5%，但增速比4月份回落1.3个百分点； 6 月份工业增速由上月的16.5%下降至13.7%；而7 月份工业增速或将低于12%。6 月份13.7%的工业增速水平相当于处于2002 年下半年至2007 年经济繁荣周期工业增速波动区间的底部。

　　中国制造业PMI 指数从5月开始环比连续三个月下降，而此前几个月指数是环比上升的。 5、6 月份，中国（PMI ）新订单指数下降明显，并快于生产指数的下降。新订单指数由4月份的59.3 %快速下降至6 月份的52.1%，下降7.2个百分点；而生产指数则由4 月份的59.1 %下降至6 月份的55.8%，下降3.3个百分点，表明需求的下降快于生产下降，使工业产销率下降和产成品库存上升。从具体数据上看，工业产销率由4 月份的98.4 %下降至6 月份的97.5%，而（PMI ）产成品库存指数则由4 月份的46.2 %上升至6 月份的51.3%，上升5.1个百分点，库存急剧上升，已经接近2008 年10 月次贷危机导致的工业急剧减速时的51.4 %的高位。

　　2009年7月以来PMI指数比较（单位：%）

　　

　　一般来说，生产指数的下行快于新订单指数，呈现去库存化特征。7 月份PMI 指数呈现出的主要特征就是工业企业开始阶段性去库存。7 月份，新订单指数下降的速度放缓，环比下降1.2个百分点，而当月生产指数环比下降3.1个百分点，同时产成品库存指数显示回落，当月下降1.4个百分点，开始库存调整。近期看，需求的减速将使三季度工业去库存和生产继续减速。

　　2、钢铁“去库存化”将是缓慢曲折过程

　　据中国钢铁工业协会统计，今年上半年我国生产粗钢32317.2万吨，同比增加5628.5万吨，增长21.1%。上半年粗钢平均日产量178.55万吨，比上年全年平均日产155.57万吨增长14.77%，相当于年产粗钢6.5亿吨的水平，钢铁生产呈现高增长的态势。

　　2010年上半年钢铁产量表（单位：万吨）

　　

　　在钢铁生产总量高增长的情况下，全社会已呈现供大于求的态势，并促使国内市场钢材价格由升转降，另外钢材生产成本上升，部分企业效益已明显下滑，有的甚至亏损并开始减产。目前钢铁企业面临成本上升、价格下降双重压力，上半年大中型钢铁企业销售利润率仅为3.47%，低于我国工业行业的平均盈利水平。

　　目前钢铁企业及市场需要进行“去库存化”调整，这是国际、国内市场供大于求的必然结果。钢铁协会副会长罗冰生说，希望经过三季度这个关键时期的调整，重新实现钢铁行业的供需新平衡。去库存化如果在三季度效果不佳，则有可能延续至四季度。

　　金银岛钢铁首席分析师陈直

　　2010年8月9日信息来源：金银岛