导读：美国的经济学家、普林斯顿大学经济与公共事务教授、前联邦储备委员会副主席布兰德教授发表署名文章称，希腊的情况将引起国债市场的恐慌性抛售，从而波及全球债券市场，提醒各国积极解决赤字问题的同时须注意债券市场信心和经济恢复进程。以下为全文摘译：

　　还记得那群“债券市场义勇军”么？这群经济掠夺者曾一度甚嚣尘上，而当1993年2月克林顿总统开始全力减少美国预算赤字的时候，他们是如此恐惧，以至于美国民主党政策顾问詹姆士-卡威尔(James Carville)讽刺道，他下辈子投胎要做债券市场，这样他就能吓倒所有人。

　　译者注：债券市场义勇军(bond-market vigilantes)指通过抛售国债来对抗扩张性政策的投资者群体。

　　好吧，现在他们又回来了！尽管不是在美国。在美国财政部还在以非常低的利率大量举债——十年期3.5%，一年期1%。尽管所有人都知道联邦预算赤字已经快到达极限了。(难道这还不是人尽皆知的么？)但是债券市场义勇军已经重返欧洲。他们的根据地当然是希腊。其所引起的过山车效应席卷了全球股票、债券和货币市场，而且显然还没有结束。在您阅读这篇文章的时候，也许市场正在随着欧洲传来的各种消息而上涨或下滑。希腊最近与国际货币基金组织签约，这种待遇以前是提供给发展中国家的。欧洲央行(ECB)也在买入希腊国债。希腊还能得到欧盟最新提供的6百亿援助基金，以及欧元区国家承诺在必要时刻筹集的4400亿“特别拨款”的债券担保，但所有这些加起来还不够。

　　主要问题在于债券市场义勇军。他们可能起积极作用，也可能起消极作用，而通常情况下是好坏参半。债券市场的力量当然是强大的，但并不总是明智的。一旦义勇军受到例如预算赤字等因素的刺激，他们可能变成电子强盗。而现在要解决赤字问题需要一些非同寻常的手段：大多数国家短期内需要财务刺激，但长期内需要大幅减少赤字。为了对抗2008-2009年的衰退，很多国家刻意增加了他们的开支并且/或者减少了税收，以此来增加赤字。这在当时是正确的，因为个人消费已经枯竭，失业率不断增加。更准确地说，只要这种开支较大而税收较少只是暂时情况，这种做法就是正确的，这种情况很典型，但现实并不总是如此。

　　问题在于如何实施短期财政刺激方案，同时不引起投资者对未来财政状况的担忧。这本来是可以做到的。但是现在债券市场义勇军已经开始警醒，目前正在准备发起行动。我担心他们可能会迫使很多欧洲人以及其它国家提前进入财政紧缩。遗憾的是，这些对希腊来说都已经太晚了。希腊的税收增加和开支减少政策已经开始实行，国内生产总值已经连续五个季度下降。很难想象希腊能够避免经济低迷。根据以往的经验，一个国家经历严重的经济紧缩而不引起衰退，只有三种办法。但是其中两个——放松货币政策和通过货币贬值来促进出口，对于使用欧元的希腊来说是无法实现的。第三个办法是通过说服交易者承担社会责任来重振债券市场——在克林顿时期就是如此。希腊人能够做到么？似乎不太可能，所以欧盟必须实施援助。

　　然而必须注意的是，欧盟其它国家是否也会遭遇同样的困境。希腊只占欧盟总GDP的2%，不会对欧盟其它国家构成太大负担。但如果剩下的98%都增长缓慢的话，这种大规模财政紧缩就不是宏观经济所需要的了。ECB似乎不可能进一步减少利率，然而欧元正在贬值，这应该能够对出口有所促进。

　　从长期来看，债券市场义勇军是对的。希腊、欧盟、美国以及其它国家必须采取有力措施来更好地控制预算赤字。很多国家长期以来存在的预算问题不可能简单通过税收或开支来解决。美国至关重要。如果目前的政策持续下去，预算赤字和国债将增加到不可能的高度。要阻止这种情况出现，必须大幅削减赤字，但是所需要的幅度太大，以至于没有人相信我们能够做到，除非我们同时削减开支并提高税收。这就是最关键的地方。

　　圣奥古斯汀(St. Augustine)曾经敦促领主厉行节约，但没能做到。现在，全球的预算部门和财务部门，包括美国国会预算办公室主任彼得-奥斯泽格(Peter Orszag)以及财长蒂莫西-盖特纳(Timothy Geithner)都在对债券市场义勇军提出类似恳请。问题是，义勇军是最不耐烦的，而希腊已经把表拨快了。

　　每个国家的药方都不同。在美国，社保改革曾经被认为是美国政治的第三大支柱，现在则成为是赤字减少的首选目标。解决社保经济在技术上是很容易的，而现在的时机也很好，因为先承诺减少赤字然后实现承诺的做法是正确的。毕竟，没有人会现在就减少退休福利，而不提前若干年通知人们。

　　当1983年格林斯潘委员会成功“解决”社保经济问题的时候，其所带来的社会压力在此后数十年才慢慢显现。其改革方案不仅在国会迅速通过，而且此后几乎也没有引起任何异议。这种改革正是今天的美国所需要的，能够走中间路线，既不引起债券市场的愤怒，又不影响经济复苏的进程，看来只有善于掌舵的奥德赛才能做到了。(路璐)