|
千呼万唤始出来！面向国内普通民众的QDII终于开闸放水。从本周开始，首批获得境外代客理财境外投资额度的三家银行——工行、中行和东亚银行将陆续启动境外代客理财产品的发行。这无疑是个好消息，一方面它意味着QDII业务围栏正式被打破，今后个人投资者也可以驰骋海外投资市场；同时也为我们庞大的外汇储备找到一个出口。
不过略显遗憾的是，此次开放的QDII业务主要投资于境外固定收益类产品，暂时还不能投资股票及期货、期权等金融衍生产品。对于这种限制，笔者认为在当前全球处于升息潮的大背景下，新生的QDII恐怕要经受一番考验。
据了解，目前各银行QDII产品的预期收益率大多在3％至7％之间，实际上与此前的外汇理财产品相比，并不具备太多的优势。如果考虑到QDII直接投资于境外债券市场，需要承受债券价格波动的风险，这种收益率就毫无吸引力了。
为何这样讲呢？以美国为例，目前该国的基准利率为5.25％，这意味着投资者只要把资金存入该国银行，一年后将铁定获得5.25％的无风险收益。这也是此前各银行推出外汇理财产品能获得高收益的主要原因。
而QDII则是把投资者的资金先换成外汇后，再买入境外债券，从中获取收益。这期间必然要增加两层风险，一是汇率风险；另一个是债券价格波动风险。汇率风险可通过银行间远期外汇市场予以锁定，根据目前的行情，其成本约为2％，也就是说即使债券投资达到美元基准利率水平，在扣除汇率因素后，实际收益率也仅有3.25％，仅比国内存款高1％。
再说说债券价格波动风险。按照一般规律，当一国存款利率上升时，债券市场价格必然下跌。目前，美国正处于加息周期之中，虽然有美联储暂缓升息步伐的传言，当最终结果取决于它对经济是否过热的判断。一旦美联储决定继续升息，债券市场价格必然下跌。
通常，越是长期债券受到的影响程度越大。如果管理人刚好买入的是长期债券，那么投资者甚至还将面临本金损失的危险。
所以笔者认为，QDII并不是天上掉下来的馅饼，投资者不妨先观察一段时间再做决定。
张景宇
| 
