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由于主动抛空力量并不是源于新资金，抛压相对有限
近期，LME（伦敦金属交易所）3个月期铜价格在清淡的交投下，不断走低，盘中一度接近7000美元一线的支撑。值得注意的是，LME期铜的升水连续一周持续下降，由125美元回落至77美元。与此同时，近月的持仓也不断在大幅减持。
LME期铜减仓下行，伴随升水回落，多头离场的动作较为明显。目前虽然市场上对于8月初美联储升息的预期大大降低，但我们注意到，一旦预期升息接近尾声，市场对经济衰退引发需求减弱的担忧愈来愈强。
这种担忧导致基金多头看淡后期的走势。
不过通过我们对于持仓长期的变化来看，近期持续减仓的根本原因是，头寸集中到期。首先目前的持仓的减持基本都是集中在近月合约。由于目前的近月合约多数均为三月前进场的资金，当时正处于行情上涨形势较为明朗的阶段，资金有集中进场的动作。所以近期的减仓也是由于到期的头寸数量大于新进的头寸所致。由于主动抛空的力量并不是来源于新的资金，所以抛压会相对有限。
基本面的其他因素目前仍在被忽略，一是中国潜在的需求。中国的消费情况在逐渐转好。虽然还不是消费旺季，但一些企业已经开始感觉到订单数量在上升。
另外由于目前国内炼厂进口矿石的利润较低，中国的一些炼厂还在计划削减产量。
这对于即将来临的消费旺季，是一个潜在的问题。二是全球最大铜矿智利Escondida铜矿的劳资谈判，虽然双方在积极协商，但由于资方提出的条件与工会所预期的仍有较大差距，所以仍存在罢工的可能。
北京中期投资部 金正男
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