一、新股上市首日的表现及未来走势

　　如同自由体操表演的亮相动作，新股上市首日的表现总是令人瞩目。不仅因为它们总是高居涨幅榜首，更重要的是盘面中反映出的潜在信息，将对未来的行情演变趋势作出某种暗示。

　　通常，无论是散户也好，股评人士也好，对首日收阳线的个股较为看好，而这类个股往往也不负众望，尤其是高开高走型的，如东方钽业、麦科特、广汇股份等，以高于市场预期价位强行收集，并高举高打，走出强劲上扬的行情。市场逐渐形成共识，首日换手高、涨幅大的个股均有强庄入驻，对其期望值很高；反过来，对于首日收阴线的个股，就很少人关注了。那么，这类不引人注目的个股到底蕴涵了多少市场机会呢？

　　1999年末，我在看南宁糖业(0911)的K线图时无意中发现，该股上市初拉出大阴线，上市第三天最低价为6.63元，此后，在17个交易日内涨至9.21元，给我留下了较深的印象。今年，紫江企业(600210)、星新材料(600299)、天水股份(0965)、金鹰股份(600232)等个股都出现了类似的K线组合，我渐渐萌发了一个想法，对这类个股进行客观的统计分析，看看其中是否具有某种共性，是否存在某种规律。经过繁杂无味的数据收集、录入和统计分析，沉睡中的河床逐渐苏醒并展示出清晰的轮廓，令我兴奋到难以置信。也许用罗大佑的一句歌词来形容较为贴切：别忘了山谷里寂寞的角落里，野百合也有春天。

　　我选取了上海600190-600289系列及深圳09系列的151家次新股进行分析，其中首日收阴的个股家数为66家，占45.03%。分析时主要从中长线着眼，适当关注短线操作。分析时所有数据均未复权，流通盘、换手率也均为上市初数据。

　　1、换手率与后势

　　对首日换手率的一般看法是，50%以下为低换手率，可视为原始股东惜售、价值低估或是机构介入不明显，后势向淡；60%以上为较强换手率，有实力机构进场，后势看涨；70%以上为超强换手率，有强庄入驻，后势升幅客观。那么，这种“大众观点”正确吗？

　　实战意义：

　　A、换手率在50%-60%区间的个股无论是短期还是相对较长的时期内涨幅都最小，市场机会相对最差，因此，在操作中应尽量回避此类换手率水平居中的个股。

　　B、换手率在70%以上的个股无论在短期或是相对较长的时期内涨幅都最大，充分反映了机构实力及介入程度对股价的影响。

　　C、换手率在40%以下的个股的表现并非最差，在较长周期涨幅中排名第三。因此，人弃我取也是一种好方法。

　　2、首日开盘涨幅(首日上市开盘价与发行价之比)

　　实战意义：

　　A、首日开盘涨幅与后势强弱呈现一定的反比(首日开盘的高定位以今年为最，此定义是否成立还有待进一步观察)。

　　B、首日开盘涨幅在100%以下的个股在中线可获得最高的收益。

　　C、与首日换手率结合看，换手率低，涨幅相对较小，可获得较高收益。

　　3、流通盘大小。通常我们认为个股的炒作力度和流通盘成反比，是否如此？

　　实战意义：

　　A、在短期内，流通盘的大小和上市后股价走势并无太大关系。在一个月内，均在10%的涨幅内。而在相对更长的波段中，大盘股并不输于小盘股。相反，盘子过小反而影响上涨力度(当然，今年近期上市新股高开低走对此影响较大)。

　　B、4000万-6000万股区间的个股获得炒作的力度最大。

　　4、首日开盘价与后势

　　实战意义：

　　10元以下的个股无论短中长时期涨幅都最大，绝对价值对个股走势影响之大可见一斑，佐证了低价本身的市场价值。20元以上均为今年出现，时间短，数量少，尚难定论。

　　5、首日开盘价的意义

　　在进行上述分析的过程中，我还得到了出乎意料的收获：

　　A、在首日收阴线后，能够升回首日开盘价的个股为61只，占首日收阴线个股总数的92.42%。5只未达到开盘价个股中，只有大亚股份(0910)是去年上市的，其余四只均为近期上市的，分别为佛塑股份(2000.5.25)、南钢股份(2000.9.19)、江苏舜天(2000.9.1)和亿阳信通(2000.7.20)。其市场意义在于如果你以开盘价买入上市新股，只要持有，解套的机会在九成以上，投资者输的只是时间，而不是金钱。

　　B、在升回开盘价后再次收盘跌破开盘价的有44只，占首日收阴个股总数的66.67%，占达到首日开盘价个股总数的72.13%，其中3日内(含达到日)出现调整的有34只，占77.27%。其市场意义在于：当股价回升到起点时，很可能出现短期调整。

　　C、在升回开盘价后再未跌破此价格的有17只个股，10日内平均最大涨幅为8.69%，30日内平均涨幅为15.01%，90日内平均涨幅为55.55%，至9月29日，平均涨幅为117.20%，其中最高为282.65%，最低涨幅为26.02%。由此可见，中期持股获利远远大于短期。尤其是90日涨幅，最高涨幅达124.87%，低于20%涨幅的仅北京城建一家(1.94%)，但该股此后最高涨幅达到87.05%。由此可见，首日开盘价具有分水岭的意义，可将其视作判断后期走势的重要指标。从股本结构上看，流通盘大于1亿股的仅2只，分别是首钢股份(0959)和泸天化(0912)；3000万股以下的仅福日股份(600203)；4000万-6000万股的有9只；6000万-1亿股的有5只，即中小盘股最具条件。

　　6、综述

　　根据以上数据，可以发现，股价的变动其实是有迹可寻的。我假设了一个理想模型：

　　A、上市首日收阴线；

　　B、换手率在50%以下或60%以上；

　　C、开盘涨幅在100%以下；

　　D、流通盘在6000万以下；

　　E、开盘价在10元以下。

　　我统计范围内的符合上述条件的个股有：中通客车(0957)、南宁糖业(0911)、云内动力(0903)、华资实业(600191)和钱江摩托(0913)。以上五只个股，上市一个月内平均最高涨幅为12.28%，三个月内平均最高涨幅为75.57%，至9月29日平均最高涨幅为135.41%。因此可以认定这是一个具备实战价值的理想模型。

　　此模型推出后在实战中追踪的第一个对象是9月26日上市的川化股份(0155)。该股上市首日收阴线，首日换手率为75.13%，开盘涨幅为41.91%，上市初流通盘6500万股(略大于模型条件)，开盘价为8.77元，低于10元，各项指标基本符合模型要求。实际上，川化股份在8个交易日内收复了阴线，并创出新高9.47元。

　　实际上，模型条件并非不可变通，朋友们可细心领会。

　　特别说明：新股的首日交易虽然重要，但它并不代表其定位已经完成。而且由于统计样本有限，难免有以偏概全的弊端，据此入市还请慎重。

　　根据上述分析，建议目前可关注秦岭水泥(600217)、洞庭水殖(600257)、南山实业(600219)和新中基(0972)。

　　秦岭水泥(600217)流通盘7000万股，中期每股收益0.117元。面临西部开发的历史性机遇，伴随着大规模基础设施的建设实施，公司的盈利预期将有充分的保障，二级市场上，同类的祁连山(600720)已成“楷模”。该股上市首日换手率46.64%，开盘价9元，发行价5.90元，开盘涨幅52.54%，首日跌幅11.33%，基本符合理想模型的要求，并走出稳步上行的行情。该股在今年3月3日回升到首日开盘价后，出现了两次较大幅度的调整，5月15日最低点为8.98元，但收盘还站在9.07元，9月25日最低价为9.45元。因此，对该股的后期行情演变仍可以首日开盘价9元作为中长线操作的风向标，只要不跌破，可以一路持股。该公司在8月23日曾发布警示性公告，称公司与海南港澳国际信托投资有限责任公司签订的1亿元国债委托投资协议，后者因严重违规经营、资不抵债、不能支付到期债务而被撤销交由东方资产管理公司托管，目前还款日期及金额尚不能确定。主力借机跳空低开进行打压。10月27日，公司发布公告，1亿元国债委托投资现已全部收回，至此，风险解除。短线来看，11元上方的跳空缺口一带具有一定的阻力，在此出现调整也很正常。经过前一段时间的休整，均线系统已有所恢复，但中长期均线尚未拐头向上，显示走势还将有反复。从其稳健盘升的大格局来看，已有长庄介入，投资者可在10元至10.50元附近择机吸纳，耐心持有。

　　洞庭水殖(600257)和新中基(0972)：这两只个股并没有什么内在关系，之所以把它们放在一起，是因为它们类同的情况。主营范围，两者均为畜禽养殖农业加工产品。两者的股本结构也非常相似：新中基总股本1.25亿股，流通盘4500万股，第一大股东持股15.94%，第二大股东持股12.7%，国家股极少；洞庭水殖总股本7300万股，流通盘4000万股，第一大股东持股21.79%，第二大股东持股12.84%，也是国家股少。新中基来自于黑马狂奔的新疆，而洞庭水殖则是来自于作战威猛的湘军老家；上市首日走势均是高开低走，收出一根大阴线，换手率同为53%；上市第二天洞庭水殖和新中基都是涨停。如果朋友们记得笔者上面的分析，可能会有疑问：这两只个股首日换手都只有53%，怎么却走出了较好的行情？我计算一下3日换手率，新中基达到124.26%，洞庭水殖为103.54%，三日全面换手也属于超强换手，因此要切忌生搬硬套。从短期走势看，洞庭水殖经过相当时间的整理后，筹码渐趋集中，21元至22元已经构筑比较可靠的防线，可逢低参与；新中基短线面临一定的调整压力，其调整方式是以时间换取空间或是以空间换取时间还有待观察，投资者可选择调整的时机介入。目前，两只个股都在分水岭之上，慢慢牛途刚刚起步。

　　南山实业(600219)流通盘7500万股，中期每股收益0.156元。12月23日上市，当日表现平平，最高价12.50元，最低价11.31元，成交量2189.62万股，换手率仅为32.44%(不含基金配售750万股)，该股发行价为9.40元，股价的下行空间较小。该股上市后，一直缓步运行在一个比较平缓的上升通道里，其下轨以55日线为依托。5月中旬曾受到考验获得支撑，8月7日击穿后，反击两天，受到10日线阻挡，8月10日至16日在55日均线徘徊，反弹之后出现两阳夹一阴上攻组合，但在8月22日该涨不涨出现破位，在半年线获得一定支撑后连收十字星(此时除非出现单日反转，长阳收失地，方能扭转乾坤。)，8月31日正式宣布破位，一路走低到13.51元方才止步。9月22日及10月19日该股出现异常波动，可见庄家已有蠢蠢欲动之意。介入该股应立足中线，因此可不必理会短期振荡，如果跌破14元，可抛开技术指标，了解一下它的基本面，绝对是价值背离。该股有以下几点值得投资者注意：南山实业背靠实力强大的母公司南山集团公司，该集团公司为山东省十强企业； 南山实业是由国内精纺设备最先进、科技含量最高、产量最大、质量最好的服装面料生产厂“南山精毛纺总厂”、所产睛纶提花巾占全国总需求量的70%以上的“南山织巾总厂”和我国北方最大铝材生产加工基地“南山铝材厂”三家企业为主改制而成的，综合实力较强。根据《证券时报》披露的消息，南山热电厂已成为公司新的利润增长点，公司下半年的业绩将会有较大幅度提升。从公司质地来看，其股价被市场低估。

　　此外，我们还应当注意到，南山实业有6000万股内部职工股，占总股本的23.35%，而桂林集琦和浙江震元的走势告诉我们，内部职工股的上市将是行情飙升的导火索！因此，将南山实业作为长期投资的品种，既可以避免高风险，还可能获得高收益，何乐而不为呢？（何克）