近日沪深大盘经历了连续的小幅反弹后，终于无法重新企稳，再次陷于回落走势。上证指数在成交量较低的水平上无力上攻2000点的重大阻力位，使市场中的多头阵营力量再次受到削弱。近期走势较强的纳米技术概念股也顶不住短线的抛压，出现较大回落，进一步打击了市场人气，除部分ST板块中的重组股、石油股及五矿发展、春都等少量庄股逆势走强外，大部分股票均处于回调过程中，看空的投资者和市场专业人士日见增加，股指的再次回落引起广大投资者的进一步恐慌。

　　从市场基本面分析，八月份我国宏观经济的发展势头依然良好。工业生产的增长速度仍保持在12.8%，进出口贸易今年取得了大幅度增长，平均达到了30%以上，对国民经济增长的贡献达到3%。国家的宏观经济发展依然保持了良好的增长势头，相信在今后的几个月内这种趋势不会发生大的变化。从股市自身的基本面看，对市场影响较大的因素如二板市场、国有股上市等问题已经过反复的讨论，即使有些因素仍会对市场产生作用，其直接对市场形成的资金冲击也是有限的，投资者的心理因素影响却占很大成分。而开放式基金、保险基金和养老基金入市也会抵消前面两种因素对市场形成的冲击。目前股市的市盈率虽然高企，近60倍的市盈率对市场来说也未必形成太大压力，由于中国股市的形成和发展只有十年时间，远未到成熟期，而且市场容量也不是很大，面对大量资金介入股市，必然造成市盈率水平偏高，而就中国目前利率仅为2.25%的年利率水平而言，股市仍不失为一个较好的投资领域。而当市场回调时看市盈率，甚至与国外较为成熟的股市相比较，当然就让人感觉很可怕。总的来看，本轮市场的快速下调恐怕不能就此认为市场的基本面发生了多大的变化，而与市场自身运行规律有很大关系。

　　从技术角度分析，沪深股市在八月见顶以后的快速下跌，造成了投资者心态的不稳定。与1999年的行情相比较，市场走势变化明显不同。1999年股指的盘跌使许多中小投资者在不知不觉中被套，等到看清市场趋势后，手中的股票已被深度套牢，难以割肉出局。今年市场走势从见顶后就出现快速下跌，许多中小投资者还来不及反应就已经被套，只能说主力机构的出货手法不同而已，结果却没有太多的不同。近一段时间以来，股指连续下穿60日均线，并在反弹过程中再也无力回到60日均线之上，反映出市场投资者的谨慎心态。本周股指的再次回落，在技术上再次确认了市场中期调整的走势，使市场的看空趋于一致，形成了一个共同的操作方向，从而使股指再次快速下跌。由此我们可以发现此次中级调整过程中的市场运行特点：上涨慢，下跌快。因此在市场没有见底之前的抢反弹和补仓操作，均有较大的短期风险，操作难度较大。从形态上看，大盘向下的运行趋势已经基本确立，周二市场形成的跳空缺口若短期内无法回补，则将对市场形成新的压力。从理论上测量，股指仍有进一步下跌的空间，短期技术上的支撑位应在1850点左右，投资者近期应以观望为主，耐心等待底部的到来。 海通证券研发中心(北京)

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