头条新闻

接近监管人士:理财子公司不是超级牌照 与信托大不同
接近监管人士:理财子公司不是超级牌照 与信托大不同

第一财经|2018年12月04日  12:38
王剑:银行理财子公司新规背后的玄机
王剑:银行理财子公司新规背后的玄机

监管层稳步推进银行理财向资管的转型,但也考虑到市场的波动,节奏上有所调整,以希望尽可能实现平稳过渡。[详情]

新浪财经|2018年12月03日  15:19
银行理财子公司管理办法落地 首批或明年1月获批筹建
银行理财子公司管理办法落地 首批或明年1月获批筹建

银保监会有关部门负责人表示,下一步,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。[详情]

经济日报-中国经济网|2018年12月03日  11:19
理财子公司管理办法正式落地:大资管时代已来
理财子公司管理办法正式落地:大资管时代已来

有分析人士认为,随着理财子公司管理办法的出台,将会有更多的银行向监管机构申请设立理财子公司,预计第一批理财子公司将在2019年1月正式获批筹建。[详情]

中国经营网|2018年12月03日  10:13
银行理财子公司管理办法落地 暂不会大规模资金入市
银行理财子公司管理办法落地 暂不会大规模资金入市

理财子公司成立之后,其和商业银行将是两个独立的法人主体,它与母行部门、分行和其他子公司之间如何融合、协同、竞争将是一个不小的挑战。其中,对大型银行来说,目前已经拥有基金、保险、期货、信托等子公司。如果再成立理财子公司,那么可能将与现有的基金公司构成同质化竞争。[详情]

新京报|2018年12月03日  10:58
理财子公司办法落地 22万亿元银行理财重塑
理财子公司办法落地 22万亿元银行理财重塑

自此,银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”;理财子公司开展理财业务需同时遵守“资管新规”“理财新规”和《办法》。[详情]

上海证券报|2018年12月03日  07:54
银行理财子公司新规正式落地!正式稿有了三大变化
银行理财子公司新规正式落地!正式稿有了三大变化

国际金融报|2018年12月03日  00:10
银行理财子公司管理办法落地:2条款有放松 新增1条
银行理财子公司管理办法落地:2条款有放松 新增1条

澎湃新闻|2018年12月03日  07:32
商行理财子公司管理办法落地 自此银行理财可投A股
商行理财子公司管理办法落地 自此银行理财可投A股

券商中国|2018年12月02日  21:27
理财子公司管理办法落地 自有资金可投资本公司产品
理财子公司管理办法落地 自有资金可投资本公司产品

中国证券报|2018年12月02日  22:22
20万亿银行理财放大招:可直投A股的子公司来了
20万亿银行理财放大招:可直投A股的子公司来了

新浪财经综合|2018年12月02日  21:51
理财子公司管理办法出炉 近20家银行抢占“赛道”
理财子公司管理办法出炉 近20家银行抢占“赛道”

新浪财经综合|2018年12月02日  22:05
李奇霖:理财子公司落地带来的规模扩张更有利于债券
李奇霖:理财子公司落地带来的规模扩张更有利于债券

新浪财经|2018年12月02日  21:19
管理办法发布 境内外金融机构可参与设立理财子公司
管理办法发布 境内外金融机构可参与设立理财子公司

中国证券报|2018年12月03日  01:00
曾刚:子公司强势登场 银行理财进入新阶段
曾刚:子公司强势登场 银行理财进入新阶段

成立理财子公司既能够让理财产品与其他产品站在一条接近“统一”的起跑线上,又能解决金融机构们为了绕过《商业银行法》,而导致的多重嵌套、刚性兑付问题,还能提高信息透明度和监管有效性,有利于金融监管和资管行业长远发展。[详情]

新浪财经|2018年12月02日  22:09
银行理财子公司管理办法出台:不设理财产品销售起点
银行理财子公司管理办法出台:不设理财产品销售起点

新京报|2018年12月02日  20:26
银保监会:理财子公司按管理费收入10%计提风险准备金
银保监会:理财子公司按管理费收入10%计提风险准备金

证券时报网|2018年12月02日  20:28
20万亿银行理财放大招!10大核心解读3大变化
20万亿银行理财放大招!10大核心解读3大变化

中国基金报|2018年12月02日  21:44
银行理财子公司新规落地:适度放宽自有资金使用范围
银行理财子公司新规落地:适度放宽自有资金使用范围

第一财经|2018年12月02日  20:31
银保监会:理财子公司应自负盈亏 防范风险向母行传染
银保监会:理财子公司应自负盈亏 防范风险向母行传染

新浪财经|2018年12月02日  20:41
银保监:理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币
银保监:理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币

新浪财经|2018年12月02日  20:14

最新新闻

重庆银行拟投资设立理财子公司 注册资本不低于10亿
重庆银行拟投资设立理财子公司 注册资本不低于10亿

  新浪财经讯 12月14日消息,重庆银行发布公告称,为了满足监管机构最新要求,实现理财业务风险隔离,促进理财业务健康发展,以及优化组织管理体系,该行拟投资设立理财子公司,即渝银理财有限责任公司(暂定名,以监管机构最终核准的名称为准)。 注册资本不低于人民币10亿元;优先考虑该行作为控股股东发起设立,该行投资比例不低于51%;在具体进度上,考虑该行先行出资,后续引入战略投资者。 此次投资设立理财子公司仍需待相关政府部门的批准、登记及备案等程式履行完毕后方能正式成立。 以下为公告原文: [详情]

新浪财经 | 2018年12月14日 18:43
理财子公司门槛高且自身资产下滑 农商行出路在哪?
理财子公司门槛高且自身资产下滑 农商行出路在哪?

  理财子公司门槛高、自身资产质量下滑 农商行理财业务如何末日求生 近期,关于顺德农商行拟设立理财子公司的传闻甚嚣尘上。12月11日,顺德农商行紧急发布澄清公告。公告表示,将《关于投资设立理财子公司的议案》提交股东大会审议,是根据公司法和本行章程的有关规定履行的内部决策程序,目的是在时机成熟并得到监管认可的前提下,授权经营层开展相关准备工作。但是,该行从未主动向媒体提供设立理财子公司的任何相关信息。 从顺德农商行公告中“时机成熟”、“监管认可”等措辞看,该行对设立理财子公司十分慎重。 目前,包括国有大行、股份制银行和头部城商行在内共有21家银行表示将设立理财子公司,相较大银行对理财子公司趋之若鹜,在数量和规模上占据半壁江山的农商行显得有些冷清。 对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受《华夏时报》记者采访时说:“虽然理财子公司牌照很有吸引力,但成本却很高,只适合少部分银行。对于大多数农商行来说,设立理财子公司要慎重考虑是否有必要。” 面对未来理财子公司的挤压,农商行理财业务何去何从? 入场券成本高昂 《商业银行理财子公司管理办法》要求:“银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元人民币或等值自由兑换货币。国务院银行业监督管理机构根据审慎监管的要求,可以调整银行理财子公司最低注册资本要求,但不得少于前款规定的金额。” 从目前已披露的拟设理财子公司公告看,注册资本金最少10亿元,最高是160亿元,注册资金总规模约1250亿元。多位业内人士表示,尽管理财子公司牌照有很高的价值,但成本也极为高昂,尤其对于资本净额不大、资本充足率较低的农商行银行来说更是不堪重负,10亿元的注册资本将是大多数农商行设立理财子公司的难以逾越的门槛。 中信建投证券研究所银行业首席分析师杨荣分析,如果以A股上市银行2018年三季度数据为基础,来观察注册成立理财子公司对母行核心一级资本充足率的影响,其中已经公布成立理财子公司预案的银行采用实际注册资本,未公布成立理财子公司的股份行和中小银行以50亿和10亿作为测算基础,结果显示,若成立理财子公司,大行的核心一级资本充足率平均将下降10.07个基点;股份行平均下降16.45个基点;城商行平均需要下降22.81个基点;农商行需要下降114.64个基地。若以8%作为商业银行核心一级资本充足率的底线,大行的资本负担压力较小,而农商行资本负担压力最大。 此外,对外投资会直接消耗商业银行的核心一级资本,对资本充足率造成巨大影响的同时,也会削弱商业银行其他业务的拓展能力。以资本充足率为8%的商业银行为例,在信用风险权重法下,减少10亿资本金,就需要减少至少80亿贷款规模,这些贷款的净息差如果按2%左右计算,意味着商业银行为设立理财子公司必须减少约1.6亿利息净收入。 杨荣认为,在风险管理方面,比照公募基金、信托、券商等其他资管机构目前执行的规定,《商业银行理财子公司管理办法》也对银行理财子公司提出了净资本与风险准备金要求,其中净资本要求此后会出台细则,而风险准备金则按管理费收入的10%计提,计提至理财余额的1%可不再计提。考虑到目前银行理财业务基本没有资本金和风险准备金的要求,因此相较此前,银行理财子公司本身的资本消耗也将大于之前。 国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚指出,根据《商业银行理财子公司管理办法》的要求,可能就已把绝大部分总资产规模在1000亿元以下或理财总规模在600亿元以下的商业银行拦在了门外。 也就是说,从资产总额和理财规模看,大多数农商行几乎没有设立理财子公司的可能。 投研团队成“痛点” 银行理财子公司被业内戏称是含着“金汤匙”出生的“银二代”,背靠母行的大树,拥有类似公募和私募基金的双重资格。在《商业银行理财子公司管理办法》中,最受业界关注的莫过于“理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票”。 在业内人士看来,人才储备对于筹备设立的银行系理财子公司来说极其重要。相比券商基金等其他同业,银行系理财子公司在投研能力上有待提升,必须逐步培养自己的权益投资团队。但是,银行在传统理财产品上一向有优势,但缺乏在股票型理财产品上的经验,银行成立理财子公司很难短期内就能培养出自己的股权投研团队。 目前,随着21家银行宣布设立理财子公司,业内屡屡曝出高薪招募人才的信息,抢人大战硝烟弥漫。 一家猎头发布的招聘信息显示,某排名前十全国性股份制银行目前正在筹备理财子公司,管理资产规模达到五万亿以上。目前在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等条线中高管岗位,公司将形成以银行为主体,涵盖信托、租赁、基金、证券等在内的现代金融服务集团。另一则银行资管招聘固收投资总监的信息则更加吸引眼球,职位年薪为百万起,工作内容主要围绕固定收益投资业务展开,包括具体的投资管理工作等。 这些岗位开出150-210万元区间年薪,均要求本科及以上,工作经验10年以上,年龄30岁-45岁之间,懂英语,具体的业务能力还要根据不同的岗位界定。 “不是我们不想设立理财子公司,除了资本金门槛太高之外,也没有这方面的专业人才。”河南一家农商行的副行长对记者无奈地说,“而根据现在农商行的管理架构,百万年薪招募人才几乎是不可能的,这么高的年薪和编制问题,上级主管部门根本不会批的”。 这位副行长坦言,因为农商行一般都是在县城里,受制于地域的原因,有专业水准的人才并不愿意来县城里工作,他们觉得一个县级银行平台太小了,发展空间不够大,这也是人才难招的重要因素。 农商行理财面临分化 农商行理财业务的出路在哪里? 国海证券首席固收分析师靳毅认为,一些农商行退出理财产品发行市场是大趋势。未来银行之间理财产品的竞争将更为激烈。靳毅表示,有能力建立管理团队的,可以扬长避短、重点突破,以特色型主动管理为主;没有能力建立主动管理团队的,基于原有资源禀赋,可以持续发力销售端,打造理财产品超市。 在曾刚看来,未来的银行理财业务分化不可避免。大银行将积极探索子公司的全面发展,而数量众多、没有能力设立理财子公司的中小银行,必须考虑未来的业务转型方向,是继续以专营事业部方式开展业务还是转向纯粹的理财销售,不管是哪种选择,现有的银行理财市场格局都将面临深远的调整与变化。 对于理财代销业务,上述农商行副行长表示,其实做代销并不容易,不但在现有银行网点内要开辟专门的区域,而且在人员培训和技术上都要投入大笔资金,这样算下来,做代销基本不挣钱,该行正考虑停掉理财代销业务。[详情]

华夏时报 | 2018年12月14日 16:50
券商紧盯银行理财子公司 全新的机构客户要来了
券商紧盯银行理财子公司 全新的机构客户要来了

  作者:刘筱攸 来源:券商中国 “我们的新机构客户来了,销售同事们要赶紧抓紧拜访,挖掘入场机会。”这是某大型券商在内部交流群频频发出的消息。 他们说的“新机构客户”,指的是22家银行公告发起成立的银行资管子公司,而且这个阵营还在不断扩容,就在昨日晚间,中信银行公告拟出资不超50亿设立信银理财。按照业界普遍估算,理财子公司在完整经历牌照批复、筹建和开业三大阶段后,最快展业也至少是在2019年下半年,但目前,包括券商、第三方基金销售公司、互联网理财平台在内的诸多非银机构,均已迅速“活动”,密集拜访银行资管。 代销战硝烟渐起。 22家银行17.71万亿非保本理财对权益市场意味着什么? “已经22家了!截至目前,已经有22家商业银行申请公告成立理财子公司允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。这是新的客户群体,需要我们提前服务占领先机;我们计划趁着年度策略会这件大事,拜访邀请他们参会,建立起业务联系!”这是某大型券商内部群里,每天滚动播出的战报。每有一家新的银行发起设立理财子公司,数字就更新一回。 目前具有证券投资基金托管资格的27家商业银行中,尚有几家未明示设立理财子公司计划。但有业界人士告诉记者“这并不奇怪”。银保监会曾表示,商业银行可以不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。 也就是说,包括工银瑞信基金、交银施罗德基金、建信基金等在内的15家银行系公募基金,也有可能成为承接银行理财业务的载体。 目前被非银机构盯上的22家理财子公司,记者将其关键信息汇总如下: 22家理财子公司就一共掌管着中国17.71万亿的非保本理财,而这理财子公司的阵容还在不断扩大。如果按照20%的红线测算投向权益类资产的份额,那么流向权益市场的资金规模将高达3.54万亿。而监管数据显示,截至2018年九月末,银行表外理财余额为21.8万亿。也就是说,如果按整体的银行业表外理财计,流向权益市场的可能高达4.36万亿。 广发证券此前一份研报提到——长期来看,银行理财股票投资占比必将提升,其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大。 事实上,在去年末的时候,银行理财规模约29.5万亿元,其中权益类投资2.8万亿元,其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资。“直接二级市场委外投资占比较低,目前占整体规模约2%,预计未来有望提升至5%左右。”广发证券称。 “分析师和销售一起上” “别说四大行、招行、浦发、兴业这些大的,哪怕就拿下他们中一家,随随便便流向权益市场的资金也有至少3000、4000亿元,是一家大型公募基金的3-4倍。而且银行一直是债券市场最大的买方。总之,这个新客群对我们来说很重要。”一名券商研究员告诉记者。同时,他也向记者总结了几点之于券商来说是机遇的要素:银行系子公司劣势相较明显,如对权益市场不熟悉、投研体系不健全、投研队伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造业务特色等。 “我们现在群里面每天强调的,就是分析师和销售要一起挖掘客户。”该研究员说。 记者了解到,目前不少大型券商内部都在注意银行资管动向,至少在如下几个方向能和理财子公司展开合作:一向理财子公司出售投研服务;二由经纪业务部门、券商分支机构来代销银行理财产品;三券商资管业务条线、债券业务条线、固定收益部门均与银行理财展开相关资管类合作。 即便目前至少离银行理财子公司正式展业还有大半年之久,券商早已谋动。 此外,记者还了解到,管理办法关于理财子公司理财产品可通过银保监认可的其他机构,在遵循双录和投资者风险评估等要求前提下代销,且不强制个人投资者首次购买理财面签的规定,成了众多网销机构的利好。 “我们很关注理财子公司动态。目前我们只选择了市面上3%-5%的资管机构来合作。现在我们是有证监会基金代销牌照,如果将来要有银保监会认可的牌照才可以代销,我们一定积极申请。现在我们也已经跟几家大型的银行理财有接触了。”国内某互联网理财代销巨头产品总监告诉记者。 不放弃的小银行 “我们目前是200多亿的表外理财规模。子公司我们肯定是要设的,当然不仅仅做代销,一定会自己发行产品。”苏南一家拟IPO农商行董事长告诉记者。 需要说明的是,不少农商行人士告诉记者“200亿规模已经不算小了”。事实上,很多农商行的整体理财规模在数十亿到百亿之间,而他们似乎还处于迷茫期。 记者向江苏地区至少三家农商行发出问询,他们的回复都还是“在研究中”。而截止至目前为止,也只有顺德农商行一家农商行公布发起设立理财子公司:该行截至去年末的表外理财资金余额为234.32亿元,已经是同业口中的“不算小”的规模;受监管等方面因素影响,比2016年末还下降了17.78%。 “觉得要分片区来看待这个问题。我们这个区域的还好,优质资产是有的;而且我们在非标投资上的优势,也是有的。你说一些处在偏远地区的,比如西部的农商行,资产也缺乏、投研能力也缺乏、系统也缺乏。它可能优势就是当地资金的募集能力。那是不是可以考虑转向代销,甚至就是专攻财富管理,我觉得是可以有这样一个探讨方向的。”一名江苏地区上市行的高管告诉记者。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2018年12月14日 09:30
中信银行出资50亿设理财子公司 发行400亿优先股补血
中信银行出资50亿设理财子公司 发行400亿优先股补血

  中信银行出资50亿设理财子公司,并发行400亿优先股补血 记者 陈月石 8家在A股上市的股份制银行全部落子理财子公司。 中信银行(601998.SH,0998.HK)12月13日晚间发布公告称,该行拟以自有资金出资不超过人民币50亿元,发起设立信银理财有限责任公司,由中信银行100%持股。 信银理财拟申请经营下列业务:(一)面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(二)面向合格投资者非公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(三)理财顾问和咨询服务;(四)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经营范围最终以监管机构批准及工商登记机关登记为准。 截至目前,包括国有五大行(工、农、中、建、交)、8家在A股上市的股份制银行(招商银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、光大银行、民生银行、平安银行、华夏银行)以及北京、宁波、南京、杭州等上市城商行都已经公布称拟理财子公司。其中,出资最多的是工行,为160亿元。 12月2日晚间,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后,银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。 上述已经公告拟成立理财子公司的银行,均在等待监管部门的批复。 出资成立理财子公司将直接消耗银行资本,中信银行同时还公布了新的“补血”计划,计划在境内非公开发行不超过人民币400亿元优先股,募集资金将在扣除发行费用后,全部用于补充其他一级资本,提高一级资本充足率。 中信银行表示,本次发行有利于加强该行资本实力,对各项业务健康持续发展、提高自身盈利水平和抗风险能力具有重要意义。 不仅是一级资本,中信银行还在9月发行了300亿元二级资本债,用于补充二级资本。 (本文来自于澎湃新闻)[详情]

澎湃新闻 | 2018年12月13日 20:52
理财子公司来了 银行、保险资管将如何应对?
理财子公司来了 银行、保险资管将如何应对?

  理财子公司如何影响资管行业?银行和保险资管部负责人这么说 见习记者 郭钰 近段时间以来,资管行业最热的名词莫过于“理财子公司”。在12月13日由上海证券报主办的2018中国财富管理峰会上,多家银行、保险机构资管部负责人就理财子公司对行业带来的机遇与挑战进行了探讨。 理财子公司将如何影响资管格局? 上海银行资产管理部总经理助理吴菊表示,今年以来一系列新规出台后,整个资管行业的运作链条已经从通道类链条向优势互补、合作共赢的互补合作链条改变。除了市场竞争,银行理财今后会更多地和非银机构开展合作。 吴菊列举了一串数据:目前银行非保本理财规模大概23万亿元,其中70%是由个人投资者贡献的;公募基金规模约12万亿元,其中个人投资者贡献了6.5万亿元的规模,而这6.5万亿元里面大概有5万亿元以上的规模是货币基金贡献的,同时货币基金里面大概有一半以上的规模是互金平台引流的。剩下有一万多亿元的规模投在股票基金,包括混合类基金这些方面。 吴菊说,一般大众投资者偏好波动小、收益相对稳定的产品,资管新规后,银行理财在产品端仍然会贴合客户需求,保持产品优势。部分互金平台在渠道方面具有流量优势,未来几年流量优势会进一步提升。资管新规后,各类机构包括银行会越来越重视与BAT等大型互金平台在销售方面的合作。而公募基金在股票类投资方面具有比较优势。 太平资产管理有限公司副总经理徐纲表示,“资产管理行业是一个具有长板效应的行业,不同的资产管理机构会根据自身的投资优势形成互补,最终形成局部竞争、全面合作的大资管竞合格局。” 他认为,全面的资产管理能力将会成为最核心的长期竞争力,产品结构将从同质化向多元化转变。“在刚兑的大环境下,各家机构倾向于获取有担保的基础资产,通过通道、嵌套、错配等方式来提升产品收益。未来则更需要培育以主动管理能力、风险控制能力为核心的全面资产管理能力。” 徐纲说,“我们的资产管理市场存在产品同质化、业务替代性较强等问题,难以满足客户日益增长的个性化资产管理需求。未来不同资产管理机构会基于自身资源优势和投资优势,开发出满足客户不同风险偏好的产品,从供给端入手提升资产管理的质量,改变目前单一的、同质化的供需格局。 理财子公司来了,银行、保险资管将如何应对? 邮储银行资产管理部总经理步艳红介绍,目前邮储银行主要做两方面的准备,一是客户教育,二是配置专业人员。“邮储银行在理财经理培训、销售能力提升、专业能力方面做了大量基础性工作。今年资本市场低迷,理财产品净值面临较大波动风险。我们通过提升资金管理能力和客户教育水平,为净值化转型构建了一个好的取向”。此外,邮储银行不断在补充配置包括风险控制、权益投研、销售管理等各类人才。以前资管业务在银行体系内部做,风险控制、风险管理等工作都纳入在全行统一风险架构里。“现在理财子公司要搭建独立的风险架构,需要加强风控人员配置”,步艳红说,“在银行不太擅长的权益投资领域、不够精细的渠道管理领域和产品管理领域,都需要补充专业人员。” 平安银行资产管理部副总裁贾志敏认为,依托于网点和渠道优势,银行的业务链条比较短,如何提高产品创新能力,把网点和渠道的传统优势最大化,是理财子公司首先要面对的问题。 贾志敏分析,银行的优势在于货币、债券、外汇等产品的投资,短板在权益类投资。而银行的短板恰恰对公募基金是个机会。成立理财子公司后,除了增强投研能力,使银行的信贷文化朝投研文化转变外,还要增强资产获取能力。贾志敏介绍,平安银行将依托母公司平安集团的优势,整合平安保险、平安证券、平安基金等多个渠道,增强负债端的实力。“管理能力精确到月、天、小时,带来的管理效率方面的差异是巨大的,成立理财子公司对银行的管理效率是一个新要求,在管理方面,将借助金融科技,提高前中后台的管理效能。此外,在人才方面,外部引进是一方面,内部的培养和成长也很重要,只有打造学习型组织,才能提升整个团队的竞争力。”贾志敏说。 浦发银行资产管理部总经理助理孙俊表示,做好市场调研和客户群体分析十分重要。新规施行以后,创设新产品比原来更复杂。由于投资人的风险偏好、金融消费习惯差异巨大,每个产品创设之前都要做大量的市场调研和客户群体分析。“如果不在前期调研清楚和布局好,一旦产品正式运行之后,会给产品的运行和投资带来极大的风险”,孙俊说,客户的认知和对金融资产配置的了解和市场机会之间存在着比较大的差异。如何和客户沟通,都是资管新规施行之后需要长期努力的工作。 徐纲认为,理财子公司成立后,非标资产将走向多元化,未来对优质非标资产的争夺将更为激烈。保险资产管理拥有大类资产配置和绝对收益投资两方面的突出优势。过去,保险资管公司以固定收益投资为主、以权益投资为辅。理财子公司成立后,固定收益类资产回报的下降,给权益类资产带来了压力。如何应对权益类资产投资回报的波动,逐步做好权益资产的多元化配置,将成为保险资管公司要面临的主要问题。徐纲认为,保险资管公司可以结合国家经济结构转型的方向,把握重点产业重点行业上下游的优质非标资产,此外与银行资管部门深化合作,优势互补,也不失为应对之策。 (本文来自于澎湃新闻)[详情]

澎湃新闻 | 2018年12月13日 20:48
中信银行:拟出资不超过50亿设立理财子公司
新浪财经 | 2018年12月13日 19:19
周更强:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元
周更强:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元

  中银协副秘书长:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元 澎湃新闻见习记者 郭钰 12月13日,在由上海证券报社主办的“改革新纪元·践行新发展”2018中国财富管理峰会上,中国银行业协会副秘书长周更强指出,资管新规发布后,资产管理行业发生了三个方面的主要变化。 第一个变化,业务规模高速增长已经停止了。2004年,光大银行首先开始发行了第一支标准的银行理财产品,后来开始快速发展,规模不断攀升。特别是从2007年到2015年这几年间,增长得非常迅猛,产品复合增长率达到了50%,到了2016年金融机构的资产管理规模达到了102万亿元。最近两年在严峻的宏观背景和监管环境下,为了适应结构性去杠杆的要求,资产管理规模增速明显放缓。2017年全行业规模124万亿元,具体到银行理财,2016年底表内外的理财产品余额分别是5.9万亿元和23.1万亿元,2017年银行理财产品余额是29.54万亿元。2018年以来速度更是逐步放缓,8月末是22.32亿元。商业银行原来靠赚取利差的模式已经不可能延续了,盈利自然也受到了比较大的影响。从上市银行的数据来看,部分银行的业务收入几乎已经腰斩,有些下降幅度超过了50%。 第二个变化,整个行业开始逐步回归本源。资管新规发布的目的在于引导资管业务实现资产标准化,通过向上识别投资、向下穿透隐型资产等等各种方式,力促资管业务回归受人之托,回归服务实体经济的金融本源。这两年来看,这一目的正在逐步实现,脱实向虚、自我循环、多层嵌套这些现象已经明显减少。2017年同业理财减少了3.4万亿元,同业理财规模从2016年算起,到今年年中已经消减了三分之二,同业理财都是金融体系内部的,不能说不是全部服务实体经济,但是很大一部分是在体系内。 从嵌套通道业务来看,利用信托通道嵌套其他资管产品的银行表内资金和理财资金规模减少了2200亿元。 第三个变化,产品的转型已经开始。资管新规发布以后,在净值型产品发行方面,股份制银行发行260支,城商行发行430支,和资管新规发布之前相比呈现明显的上升态势。再比如说兴业银行,今年上半年发行的净资产品达到了3364亿元,占理财规模的30%,和去年相比同比增长超过200%。 到目前为止,国内已经有20家左右银行公告申请设立理财子公司。是不是所有的商业银行都应该申请设立理财子公司? 周更强说:“根据有关机构的测算,如果说商业银行单独设立一个理财子公司进行开展经营活动,要实现盈亏平衡、理财业务规模大概至少要在600亿元以上,而且考虑到将来大量的银行开展理财子公司以后,必然带来人才竞争的加剧,成本必定会上升,所以实际的盈亏平衡规模可能比600亿元还要高。所以对于一些小型商业银行来讲,独立开展资管业务的前景可能并不一定真的是那么好。” 附周更强演讲全文: 尊敬的各位张董事长、周主席,各位来宾、各位朋友、女士们、先生们,大家下午好!非常高兴参加2018年中国财富管理峰会,首先我代表中国银行业协会对峰会的顺利举办表示热烈祝贺!同时也想对长期以来关心支持中国银行业改革发展的社会各界表示衷心的感谢! 我的主题是资管新规,这是因为资管新规和配套办法发布以后,大家都非常关注,我借此机会谈一点看法。 第一个部分,谈谈资产管理这两年出现的新变化。资管新规发布以后,资产管理行业发生了一些变化,大概有三个主要的变化。 第一个变化,业务规模高速增长已经停止了。这个大家都能够感觉到,我国金融机构的资产管理,特别是银行的理财,开始于2004年,当时光大银行首先开始发行了第一支标准的银行理财产品,后来开始快速发展,规模不断攀升。特别是从2007年到2015年这几年间,增长得非常迅猛,产品复合增长率达到了50%,到了2016年金融机构的资产管理规模达到了102万亿。最近两年在严峻的宏观背景和监管环境下,为了适应结构性去杠杆的要求,资产管理增速明显放缓。2017年全行业规模124万亿,具体到银行理财,2016年底表内外的理财产品余额分别是5.9万亿和23.1万亿,2017年银行理财产品余额是29.54万亿,2018年以来速度更是逐步放缓,8月末是22.32亿,可以看到增加速度非常有限。所以说商业银行原来靠赚取利差的模式已经不可能延续了,盈利自然也受到了比较大的影响。从上市银行的数据来看,部分银行的业务收入几乎已经腰斩,有些下降幅度超过了50%。这是第一个变化,业务规模已经明显减缓。 第二个变化,整个行业开始逐步回归本源。资管新规发布的目的在于引导资管业务实现资产标准化,通过向上识别投资、向下穿透隐型资产等等各种方式,力促资管业务回归受人之托,回归服务实体经济的金融本源。这两年来看,这一目的正在逐步实现,脱实向虚、自我循环、多层嵌套这些现象已经明显减少。2017年同业理财减少了3.4万亿,同业理财规模从2016年算起,到今年年中已经消减了三分之二,同业理财都是金融体系内部的,我不能说不是全部服务实体经济,但是很大一部分是在体系内。 从嵌套通道业务来看,利用信托通道嵌套其他资管产品的银行表内资金和理财资金规模减少了2200亿。这是第二个变化,行业基本上回归本源。 第三个变化,产品的转型已经开始。资管新规发布以后,相关机构对于上市银行的数据进行了测算,我们统计了一下四大行发行的净资型产品,股份制银行发行260支,城商行发行430支,和资管新规发布之前相比呈现明显的上升态势。再比如说兴业银行,今年上半年发行的净资产品达到了3364亿,占理财规模的30%,和去年相比同比增长超过200%。这是第三个变成,产品净资转型已经开始。 上述三个变化都是积极的,符合监管要求的,对于资管行业长期发展来说是有益的,今后就是怎么样把变化继续下去,怎么样真正实现向资管新规看齐。 第二个部分,银行理财如何顺利获得转型。理财新规要求非常严格,非常具体,理财新规肯定将重构银行的资产管理业务。为了让金融机构充分适应,新规和配套办法也给予了比较长的过渡期,但是过渡转型肯定不是轻而易举的,要重塑整个行业的链条和生态圈,必须要付出艰辛的努力。具体从哪些方面努力,大概有几方面。 第一方面,我们需要理清规划发展战略。理财新规明确要求商业银行等金融机构成立理财子公司,或者说专业开展资管业务。子公司这种经营形式的优势大家可能都很清楚,是比较明显的。一是把资管业务和银行其他主营业务之间树立了防火墙;二是子公司是独立的法人机构,有利于明确资管业务的进一步主体地位;三是有利于有效推进打破刚性兑付的进程,因为刚性兑付一直是银行理财始终绕不过去的一个圈。子公司拥有独立的考核激励机制,有利于资管业务条线实现责权利统一机制。可以择机引入战略投资者,实现公司组织机制和治理机制改革,进行进一步优化。 总而言之,子公司制,将推动资管业务向专业化、综合化方向发展,将成为商业银行从事资管业务的主流模式。从国际经验来看,领先的商业银行资管业务一般都是采取独立子公司运作模式,业务服务本行和外行客户。 基于上述几个优势,到目前为止,国内已经有近20家银行,如中行、招行都已经公告设立理财子公司,按照理财子公司的管理办法申请设立。这就带来了一个问题,是不是所有的商业银行都应该申请设立子公司,我想这也要通盘考虑,既要结合发展战略、自身定位、人才储备、业务规模等因素综合判断自己的商业银行是否具备长期独立开展资管业务的竞争优势,也要对各项成本费用进行测算。 根据有关机构的测算,如果说商业银行单独设立一个理财子公司进行开展经营活动,要实现盈亏平衡、理财业务规模大概至少要在六百亿以上,而且考虑到将来大量的银行开展理财子公司以后,必然带来人才竞争的加剧,成本必定会上升,所以实际的盈亏平衡规模可能比六百亿还要高。所以对于一些小型商业银行来讲,独立开展资管业务的前景可能并不一定真的是那么好,可能只是看似美好。相反,发展代销业务可能更为合适,这是第一个方面,要理清规划我们的发展战略。 第二方面,顺应监管要求,重构银行理财相关业务体系,大概至少有五个体系要进行重构。 第一个体系,产品体系。我们需要丰富和拓展净资险的产品体系,这是对银行资产管理业务的重大挑战,过去十几年银行理财之所以受到广大客户的欢迎,除了银行拥有自己渠道优势之外,很重要的一点在于银行理财产品是预期收益型的,有些甚至保收益,更严重的是保本的,比起以前那些基金、证券,对于中国的金融消费者、金融投资者来说是比较理想的,但是现在新规明确要求不能开展保本保收益,不能开展预期型收益产品,必须净值化,这对银行来说是一个重大的挑战。怎么样克服这个挑战,关键在于产品净值进一步稳定,需要加快净资型产品创新步伐,在固收类、混合类、权益类、产品和衍生品类这四个条线上面进行部署,树立行业典型标杆,这是第一个产品体系。 第二个体系,投研体系。夯实核心竞争力,商业银行应该充分发挥对宏观经济、各类政策的研究优势,提升投研能力,构建以研究为基础,多个专业投资团队并行的宏观、中观、微观全方位投研联动体系。 第三个体系,客户营销体系。产品净值化以后,投资者将面临为何选购理财,而不是基金信托等产品的抉择,因为信托以后大家都是净值化的,银行理财和基金信托相比优势在什么地方。商业银行的获客能力异常关键,我们要通过客户分层、战略性加强目标投资者管理,比如说可以率先切入在资金稳定性和风险识别能力上更优的高净值客户,同时还应该切实加强新规的宣传,不仅要合理评估投资者的风险承受能力,还要充分披露产品以往的平均业绩,以醒目的文字提醒投资者产品净值化信息,使得投资者充分了解产品收益和风险,不断巩固投资者卖者有责,买者自负的理念。 第四个体系。运营体系。完善运营体系适应业务发展需求,为了应对新的理财产品发行对于银行理财资金募集能力和报备要求,必须形成更加精准的运营系统和营销管理系统。 第五个体系,控制管理体系。资管新规对于商业银行提出了更高的要求,各家银行必须提高风险控制观念,主动提高风险承担能力和风险监控水平。 这是第二个大方面,必须要建立的几个体系。 第三方面,充分利用金融科技,金融科技对于金融业的重要性和重大作用大家都非常清楚,我就不多说了。具体到银行理财来说,一是要利用金融科技全面的提升业务效率和服务水平,要利用大数据、人工智能、优化资管产品的业务场景,要从客户投资行为分析、数据清理管理、线上消化平台优化等方面研发资管系统、智能投顾等等,加强基础设施建设。二是利用金融科技重塑理财产品和业务流程,实现前中后台一体化运作,实现理财业务全程电子化操作和管理,减少操作风险,针对理财产品进行组合分析和管理、风险监控、绩效评估,进一步提高管理的运营效率。 第四方面,资产配置,要多元化全球化进行配置资产。这对于银行理财来说,资产配置,理财产品投资是最重要的。资产配置是投资过程的核心环节,这也是投资收益的最大决定因素,资产配置根据各机制的情况和市场动态进行组合搭配和调整,持续优化投资组合的风险收益结构,以便取得更加稳定的投资回报。具体来说树立多元化的资产配置思维,构建经济转型周期当中的投资组合。不以追求单一市场或者单类资产牛市当中利润最大化为目标,要避免在任何一个时点上出现财富的巨额损失,要搭配个性不同、类型各异,收益表现不相关的资产,从而在完整的收益周期当中取得收益最大化。要全球化配置资产,全球风险事件频发,人民币波动风险不断加大,意味着投资者要面临更大的风险,因此适当的全球化配置是规避汇率风险的有效方法和工具,通过海外多元化资产配置,达到地域多元化和资产类别多元化,帮助投资者在经济下行周期当中保证投资收益和资产的保值增值。这是我们怎么样适应资管新规。 第三个大部分讲讲银行业协会,中国银行业协会是银行业的组织,一直秉承一切围绕会员,促进实现会员的具体利益,具体到财富管理来说,为了推动财富管理业务的健康发展,我们一直不遗余力,主要做了三方面工作。 第一,努力搭好监管助手。在资管新规理财管理办法、子公司管理办法、面向社会公开征求意见的时候,及时组织各银行认真学习,并汇总整理反馈意见,报送监管部门,对于资管新规和会员单位一起反馈22条意见,对于理财新规反映了九大类43条意见,对于理财子公司管理办法收集整理了五大类21条意见,这是第一努力当好监管的助手。 第二,当好行业的鼓手。通过招牌培训、座谈会,开展研究等形式,收集相关诉求,反映给政府部门,有效维护合法权益。今天针对资管新规和理财新规,举办政策解读活动,在上周我们还围绕商业银行理财子公司管理办法组织了政策解读的培训。 第三,努力做好市场的托手。为搭建政府和机构之间的沟通交流平台,为市场良性高品质发展做出自己的贡献,我们开发了高级财富管理师证书,为财富管理行业优秀合格人才进行认证,指导全国资管业务相关人员理解贯彻执行新规,组织专家编制了资管新规与理财新规权威解读手册,对新规及其配套细则进行解读,延伸扩展。 上述就是协会为资管新规的顺利实施做的一些工作,为会员单位做的一些工作。 各位同行,银行业资产管理业务已经进入了新时代,我们必须坚定信念攻坚克难,以转型促发展,开启银行业理财的新征程!为服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革做出新的更大的贡献!最后祝论坛圆满成功,谢谢大家!(演讲全文为现场速记,未经演讲者审订) (本文来自于澎湃新闻)[详情]

澎湃新闻 | 2018年12月13日 18:50
农商行首提设立理财子公司 中小银行合资设立成出路
农商行首提设立理财子公司 中小银行合资设立成出路

  挤占C位 农商行首提设立理财子公司 随着监管政策的相继下发,银行理财子公司设立提速。据不完全统计,已有超过22家银行宣布拟成立或有意向设立理财子公司的计划。北京商报记者关注到,近日,广东顺德农村商业银行(以下简称“顺德农商行”)计划召开2018年第二次临时股东大会,提案之一为《关于投资设立理财子公司的议案》,成为首家提出设立理财子公司的农商行。在分析人士看来,中小银行尤其是农商行单设理财子公司存在资本金以及人才等多方面掣肘,未来和非银机构合作或将成为新的选择。 农商行首提设立理财子公司 作为首家提出设立理财子公司的农商行,顺德农商行一时间广受关注。 12月11日,顺德农商行发布公告称,“本行将《关于投资设立理财子公司的议案》提交股东大会审议,是根据公司法和本行章程的有关规定履行的内部决策程序,目的是在时机成熟并得到监管认可的前提下,授权经营层开展相关准备工作。本行从未主动向媒体提供设立理财子公司的任何相关信息”。 顺德农商行未进一步披露关于理财子公司的新进展,并称所有信息以官网正式公告披露的信息为准。 从顺德农商行的情况来看,截至2017年末,顺德农商行总资产2958亿元,人民币存、贷款在顺德地区同业中占比分别为42.55%和41.36%,持续稳居顺德同业首位;截至去年末,顺德农商行累计实现个人理财产品销售额805.98亿元;实现代理理财业务手续费收入4043.68万元,同比增长38%。 这一信息也引发了对农商行设立理财子公司可行性的探讨。从监管合规层面,国浩律师(北京)事务所金融专业律师刘鹏表示,从《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《办法》)的相关规定来看,《办法》并未限制农商行设立理财子公司,因此只要拟设立理财子公司的商业银行符合《办法》的相关规定,就无可厚非。 中小银行单设理财子公司存掣肘 不过,从银行规模、理财业务实力来看,更多的分析人士对于中小银行理财子公司的前景并不看好。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,顺德农商行在农商行中规模比较大,但是整个理财业务和大型商业银行相比规模较小,代理理财业务收入只有4000多万元。 董希淼指出,理财子公司对银行理财业务规模、人才储备、IT系统等都有比较高的要求,从这些角度看,中小银行成立理财子公司压力比较大。 此外,在银行资本补充压力较大的情况下,理财子公司10亿元的入局门槛对规模比较小的城商行、农商行来说,也不是一个小数目。《办法》要求,理财子公司需具有独立法人地位,股权结构上可以由商业银行全资设立,也可以与境内外金融机构、境内非金融机构共同出资设立,最低注册资本为10亿元。 对于中小银行是否“适合”设立理财子公司,刘鹏表示,关键还是要看是否符合《办法》关于理财子公司股东应满足条件的规定,以及是否存在办法禁止作为理财子公司股东的情形。鉴于近年来监管处罚较多集中在农商行、农信社等小银行上,也侧面反映出中小银行在公司治理结构、内部控制机制、风险管理体系、审慎监管指标、财务状况、监管评级等方面与大型银行存在较大差距,而这些都是银行设立理财子公司的关键性指标。如果无法满足这些要求,则中小银行设立理财子公司就有困难。 合资设立成出路 也有分析人士认为,后续“中小银行+非银机构”合作设立理财子公司的模式可能出现,二者在渠道、产品和投研方面优势互补。刘鹏认为,“中小银行+非银机构”共同设立理财子公司的模式并未被监管所禁止,因此是可行的。而且中小银行可以通过与合格非银机构合作成立理财子公司的方式有效规避自身资金不足的短板,是一个可以尝试的模式。 “银行理财子公司并非一定要独资,中小银行加非银机构的确是一个模式。甚至一些大中型银行在理财子公司独资成立之后,也可以引入战略合作伙伴。”董希淼表示。 融360大数据研究院金融分析师杨慧敏指出,有能力设立理财子公司的银行还是会选择积极设立。理财规模较大的城商行、股份制银行,本身没有其他资管附属机构的银行,将会是最有意愿设立资管子公司的,既没有国有大行设立理财子公司会与原来附属基金公司竞争的担忧,也没有中小银行设立理财子公司收益和成本不成正比的担忧。 北京商报记者  刘双霞[详情]

新浪财经综合 | 2018年12月13日 00:39
理财子公司新规正式落地 银行理财不再游离
证券市场周刊 | 2018年12月11日 15:49
理财子公司三百万年薪招人 银行内部人士也跃跃欲试
理财子公司三百万年薪招人 银行内部人士也跃跃欲试

  银行理财子公司三百万年薪招人 北京青年报 业内人士预计明年将有多家银行理财子公司获批筹建 需要大量专业人才 银行理财子公司三百万年薪招人 一周之前,商业银行理财子公司管理办法正式落地。截至今年11月末,已有工农中建、招行、中信、华夏等20家银行正式对外披露拟设立理财子公司。此外,还有多家上市银行负责人表达了设立理财子公司的意向。业内人士预计明年一季度,将陆续有银行理财子公司获批筹建的消息,最快将于明年四季度正式开业。 银行理财子公司这样的新生事物,拿牌照只是第一步,之后还要面对很多问题和挑战。这其中,人才招募和培养成为公认的重点和难点。业内人士普遍认为,银行理财子公司未来无论是在投研、净值化管理方面,还是在咨询服务、理财顾问方面,都需要大量专业人才。未来资管行业的人才争夺战会愈演愈烈,公募基金将成为理财子公司“挖”高端人才的重点领域。 理财子公司急需股权投研团队 虽然银行理财子公司被认为是含着“金汤匙”诞生的幸运儿,背靠母行的大树,拥有类似公募和私募基金的双重资格。在管理办法中,最受业界关注的莫过于“理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票”。但是,理财子公司毕竟是新生事物,依然面临很多挑战。 以产品研发为例,相较于其他资管类产品,银行在传统理财产品上一向有优势,但缺乏在股票型理财产品上的经验。理财子公司依托银行资源,优势在于固定收益投资,不可能短期内就培养出自己的股权投研团队。 有业内人士预计,两类权益投研人才应该最受理财子公司青睐:一类是传统的基金经理,一类是FOF(基金中的基金)/MOM(管理人的管理人基金)投资经理。传统基金经理是银行资管普遍需要的人才,主要负责净值型理财产品股票投资,直接对投资业绩负责。FOF/MOM投资研究岗主要做MOM或FOF研究,对资产端和产品端进行绩效归因等。这些岗位普遍要求在相关投资领域有两三年的投研经验。 银行开300万年薪招聘固收投资总监 理财子公司的抢夺人才行动已经开始。一个月前,猎聘网上一则招聘信息引起业内人士的关注。某排名前十的全国性股份制银行正在招聘固收投资/量化/衍生品交易投资总监,要求年龄30-45岁,本科以上学历,10年以上工作经验,给出的年薪为150万-210万元。招聘信息显示,此岗位为该行正在筹备中的下属资管子公司所需,位置在上海。显然,这是该行在为理财子公司求贤。 11月19日,又有银行资管开出250万-300万年薪招聘固收投资总监,要求年龄在33-40岁之间。其具体职责是:根据公司战略发展规划,制定固定收益投资业务发展策略,并组织实施;根据部门年度工作计划和绩效考核目标,制定固定收益投资团队的工作计划;负责部门固收产品的投资管理工作;负责部门团队管理工作。 当日,另一条招聘信息显示,某银行资管公司招聘固定收益投资总监,年薪100万-120万元,要求本科以上学历,6年以上工作经验,年龄32-40岁。 北京青年报记者注意到,从猎聘网固收投资总监类似岗位的招聘信息看,有私募基金也给出240万-300万的年薪,有公募基金给出的年薪是160万-220万元,而知名券商和投资管理公司一般价码是80万-150万元。这么看来,前两条银行招聘信息给出的薪水算行业偏高的,第三条信息的薪水属于平均水平。 值得注意的是,招聘信息还显示,除了高端职位,那家排名前十的全国性股份制银行目前还在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等高管岗位。而从招聘行情看,金融行业固收投资经理的年薪一般多为50万-80万元。 据了解,目前一些银行系理财子公司对正在招聘的研究员、客户经理、风控等普通岗位所开的工资,多在每月1.2万—2.5万元之间,权益投研人才的薪酬待遇肯定比其他同级别人才高很多,但离应聘者的理想预期还有相当差距,他们的预期价格比许多银行高管的薪资都高很多。 有理财子公司去挖基金人才 除了市场公开招聘,也有业内消息称,现在已有银行理财子公司人员以学习经验为名陆续拜访多家公募基金,其实是想物色合适人选准备挖人。有公募基金人士认为,鉴于大多数银行目前的薪酬结构问题,特别顶级的人才可能请不动。比如,排名行业前20位的权益类公募基金经理,年薪可达500万以上,而最顶级基金经理可以获得公司股权,综合年薪甚至能达小千万。 有私募基金人士认为,现在一些理财子公司开出的价码对于银行体系来说的确很高了,但也就是基金业平均水准,对高端基金人才不一定有诱惑,但吸引一般人才还是没问题。此外,基金行业的顶尖人才不少现在都去做私募了,银行体制相对复杂,喜欢自由的业内高手也不一定适应。 银行内部人士也跃跃欲试 多名银行业人士对北青报记者表示,除了市场招聘,理财子公司应该会从银行内部挑选不少人才。比如,某银行理财子公司的投研团队就打算先从原资管部挑选投研人才组建团队,同时从市场上招聘。 北青报记者还发现,银行内部人士普遍认为,新成立的理财子公司虽然还属于银行体系,整体薪酬不可能完全跟基金看齐,但肯定比银行高一些,对银行内部员工来说应该很有吸引力。 某股份银行东城一家支行的客户经理告诉北青报记者,他们虽然都是银行最基层的员工,也挺关心理财子公司的消息。虽然没有看到明确的内部招募消息,但不少同事都准备有机会就去试一下。现在银行支行的员工也都要求高学历加各种资格证书,如果可以有公开考试对大家最公平。不过,她个人觉得无论如何,分行以上的员工入选可能性比较大。 文/本报记者 程婕[详情]

北京青年报 | 2018年12月11日 10:38
重庆银行拟投资设立理财子公司 注册资本不低于10亿
重庆银行拟投资设立理财子公司 注册资本不低于10亿

  新浪财经讯 12月14日消息,重庆银行发布公告称,为了满足监管机构最新要求,实现理财业务风险隔离,促进理财业务健康发展,以及优化组织管理体系,该行拟投资设立理财子公司,即渝银理财有限责任公司(暂定名,以监管机构最终核准的名称为准)。 注册资本不低于人民币10亿元;优先考虑该行作为控股股东发起设立,该行投资比例不低于51%;在具体进度上,考虑该行先行出资,后续引入战略投资者。 此次投资设立理财子公司仍需待相关政府部门的批准、登记及备案等程式履行完毕后方能正式成立。 以下为公告原文: [详情]

理财子公司门槛高且自身资产下滑 农商行出路在哪?
理财子公司门槛高且自身资产下滑 农商行出路在哪?

  理财子公司门槛高、自身资产质量下滑 农商行理财业务如何末日求生 近期,关于顺德农商行拟设立理财子公司的传闻甚嚣尘上。12月11日,顺德农商行紧急发布澄清公告。公告表示,将《关于投资设立理财子公司的议案》提交股东大会审议,是根据公司法和本行章程的有关规定履行的内部决策程序,目的是在时机成熟并得到监管认可的前提下,授权经营层开展相关准备工作。但是,该行从未主动向媒体提供设立理财子公司的任何相关信息。 从顺德农商行公告中“时机成熟”、“监管认可”等措辞看,该行对设立理财子公司十分慎重。 目前,包括国有大行、股份制银行和头部城商行在内共有21家银行表示将设立理财子公司,相较大银行对理财子公司趋之若鹜,在数量和规模上占据半壁江山的农商行显得有些冷清。 对此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受《华夏时报》记者采访时说:“虽然理财子公司牌照很有吸引力,但成本却很高,只适合少部分银行。对于大多数农商行来说,设立理财子公司要慎重考虑是否有必要。” 面对未来理财子公司的挤压,农商行理财业务何去何从? 入场券成本高昂 《商业银行理财子公司管理办法》要求:“银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元人民币或等值自由兑换货币。国务院银行业监督管理机构根据审慎监管的要求,可以调整银行理财子公司最低注册资本要求,但不得少于前款规定的金额。” 从目前已披露的拟设理财子公司公告看,注册资本金最少10亿元,最高是160亿元,注册资金总规模约1250亿元。多位业内人士表示,尽管理财子公司牌照有很高的价值,但成本也极为高昂,尤其对于资本净额不大、资本充足率较低的农商行银行来说更是不堪重负,10亿元的注册资本将是大多数农商行设立理财子公司的难以逾越的门槛。 中信建投证券研究所银行业首席分析师杨荣分析,如果以A股上市银行2018年三季度数据为基础,来观察注册成立理财子公司对母行核心一级资本充足率的影响,其中已经公布成立理财子公司预案的银行采用实际注册资本,未公布成立理财子公司的股份行和中小银行以50亿和10亿作为测算基础,结果显示,若成立理财子公司,大行的核心一级资本充足率平均将下降10.07个基点;股份行平均下降16.45个基点;城商行平均需要下降22.81个基点;农商行需要下降114.64个基地。若以8%作为商业银行核心一级资本充足率的底线,大行的资本负担压力较小,而农商行资本负担压力最大。 此外,对外投资会直接消耗商业银行的核心一级资本,对资本充足率造成巨大影响的同时,也会削弱商业银行其他业务的拓展能力。以资本充足率为8%的商业银行为例,在信用风险权重法下,减少10亿资本金,就需要减少至少80亿贷款规模,这些贷款的净息差如果按2%左右计算,意味着商业银行为设立理财子公司必须减少约1.6亿利息净收入。 杨荣认为,在风险管理方面,比照公募基金、信托、券商等其他资管机构目前执行的规定,《商业银行理财子公司管理办法》也对银行理财子公司提出了净资本与风险准备金要求,其中净资本要求此后会出台细则,而风险准备金则按管理费收入的10%计提,计提至理财余额的1%可不再计提。考虑到目前银行理财业务基本没有资本金和风险准备金的要求,因此相较此前,银行理财子公司本身的资本消耗也将大于之前。 国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚指出,根据《商业银行理财子公司管理办法》的要求,可能就已把绝大部分总资产规模在1000亿元以下或理财总规模在600亿元以下的商业银行拦在了门外。 也就是说,从资产总额和理财规模看,大多数农商行几乎没有设立理财子公司的可能。 投研团队成“痛点” 银行理财子公司被业内戏称是含着“金汤匙”出生的“银二代”,背靠母行的大树,拥有类似公募和私募基金的双重资格。在《商业银行理财子公司管理办法》中,最受业界关注的莫过于“理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票”。 在业内人士看来,人才储备对于筹备设立的银行系理财子公司来说极其重要。相比券商基金等其他同业,银行系理财子公司在投研能力上有待提升,必须逐步培养自己的权益投资团队。但是,银行在传统理财产品上一向有优势,但缺乏在股票型理财产品上的经验,银行成立理财子公司很难短期内就能培养出自己的股权投研团队。 目前,随着21家银行宣布设立理财子公司,业内屡屡曝出高薪招募人才的信息,抢人大战硝烟弥漫。 一家猎头发布的招聘信息显示,某排名前十全国性股份制银行目前正在筹备理财子公司,管理资产规模达到五万亿以上。目前在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等条线中高管岗位,公司将形成以银行为主体,涵盖信托、租赁、基金、证券等在内的现代金融服务集团。另一则银行资管招聘固收投资总监的信息则更加吸引眼球,职位年薪为百万起,工作内容主要围绕固定收益投资业务展开,包括具体的投资管理工作等。 这些岗位开出150-210万元区间年薪,均要求本科及以上,工作经验10年以上,年龄30岁-45岁之间,懂英语,具体的业务能力还要根据不同的岗位界定。 “不是我们不想设立理财子公司,除了资本金门槛太高之外,也没有这方面的专业人才。”河南一家农商行的副行长对记者无奈地说,“而根据现在农商行的管理架构,百万年薪招募人才几乎是不可能的,这么高的年薪和编制问题,上级主管部门根本不会批的”。 这位副行长坦言,因为农商行一般都是在县城里,受制于地域的原因,有专业水准的人才并不愿意来县城里工作,他们觉得一个县级银行平台太小了,发展空间不够大,这也是人才难招的重要因素。 农商行理财面临分化 农商行理财业务的出路在哪里? 国海证券首席固收分析师靳毅认为,一些农商行退出理财产品发行市场是大趋势。未来银行之间理财产品的竞争将更为激烈。靳毅表示,有能力建立管理团队的,可以扬长避短、重点突破,以特色型主动管理为主;没有能力建立主动管理团队的,基于原有资源禀赋,可以持续发力销售端,打造理财产品超市。 在曾刚看来,未来的银行理财业务分化不可避免。大银行将积极探索子公司的全面发展,而数量众多、没有能力设立理财子公司的中小银行,必须考虑未来的业务转型方向,是继续以专营事业部方式开展业务还是转向纯粹的理财销售,不管是哪种选择,现有的银行理财市场格局都将面临深远的调整与变化。 对于理财代销业务,上述农商行副行长表示,其实做代销并不容易,不但在现有银行网点内要开辟专门的区域,而且在人员培训和技术上都要投入大笔资金,这样算下来,做代销基本不挣钱,该行正考虑停掉理财代销业务。[详情]

券商紧盯银行理财子公司 全新的机构客户要来了
券商紧盯银行理财子公司 全新的机构客户要来了

  作者:刘筱攸 来源:券商中国 “我们的新机构客户来了,销售同事们要赶紧抓紧拜访,挖掘入场机会。”这是某大型券商在内部交流群频频发出的消息。 他们说的“新机构客户”,指的是22家银行公告发起成立的银行资管子公司,而且这个阵营还在不断扩容,就在昨日晚间,中信银行公告拟出资不超50亿设立信银理财。按照业界普遍估算,理财子公司在完整经历牌照批复、筹建和开业三大阶段后,最快展业也至少是在2019年下半年,但目前,包括券商、第三方基金销售公司、互联网理财平台在内的诸多非银机构,均已迅速“活动”,密集拜访银行资管。 代销战硝烟渐起。 22家银行17.71万亿非保本理财对权益市场意味着什么? “已经22家了!截至目前,已经有22家商业银行申请公告成立理财子公司允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。这是新的客户群体,需要我们提前服务占领先机;我们计划趁着年度策略会这件大事,拜访邀请他们参会,建立起业务联系!”这是某大型券商内部群里,每天滚动播出的战报。每有一家新的银行发起设立理财子公司,数字就更新一回。 目前具有证券投资基金托管资格的27家商业银行中,尚有几家未明示设立理财子公司计划。但有业界人士告诉记者“这并不奇怪”。银保监会曾表示,商业银行可以不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。 也就是说,包括工银瑞信基金、交银施罗德基金、建信基金等在内的15家银行系公募基金,也有可能成为承接银行理财业务的载体。 目前被非银机构盯上的22家理财子公司,记者将其关键信息汇总如下: 22家理财子公司就一共掌管着中国17.71万亿的非保本理财,而这理财子公司的阵容还在不断扩大。如果按照20%的红线测算投向权益类资产的份额,那么流向权益市场的资金规模将高达3.54万亿。而监管数据显示,截至2018年九月末,银行表外理财余额为21.8万亿。也就是说,如果按整体的银行业表外理财计,流向权益市场的可能高达4.36万亿。 广发证券此前一份研报提到——长期来看,银行理财股票投资占比必将提升,其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大。 事实上,在去年末的时候,银行理财规模约29.5万亿元,其中权益类投资2.8万亿元,其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资。“直接二级市场委外投资占比较低,目前占整体规模约2%,预计未来有望提升至5%左右。”广发证券称。 “分析师和销售一起上” “别说四大行、招行、浦发、兴业这些大的,哪怕就拿下他们中一家,随随便便流向权益市场的资金也有至少3000、4000亿元,是一家大型公募基金的3-4倍。而且银行一直是债券市场最大的买方。总之,这个新客群对我们来说很重要。”一名券商研究员告诉记者。同时,他也向记者总结了几点之于券商来说是机遇的要素:银行系子公司劣势相较明显,如对权益市场不熟悉、投研体系不健全、投研队伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造业务特色等。 “我们现在群里面每天强调的,就是分析师和销售要一起挖掘客户。”该研究员说。 记者了解到,目前不少大型券商内部都在注意银行资管动向,至少在如下几个方向能和理财子公司展开合作:一向理财子公司出售投研服务;二由经纪业务部门、券商分支机构来代销银行理财产品;三券商资管业务条线、债券业务条线、固定收益部门均与银行理财展开相关资管类合作。 即便目前至少离银行理财子公司正式展业还有大半年之久,券商早已谋动。 此外,记者还了解到,管理办法关于理财子公司理财产品可通过银保监认可的其他机构,在遵循双录和投资者风险评估等要求前提下代销,且不强制个人投资者首次购买理财面签的规定,成了众多网销机构的利好。 “我们很关注理财子公司动态。目前我们只选择了市面上3%-5%的资管机构来合作。现在我们是有证监会基金代销牌照,如果将来要有银保监会认可的牌照才可以代销,我们一定积极申请。现在我们也已经跟几家大型的银行理财有接触了。”国内某互联网理财代销巨头产品总监告诉记者。 不放弃的小银行 “我们目前是200多亿的表外理财规模。子公司我们肯定是要设的,当然不仅仅做代销,一定会自己发行产品。”苏南一家拟IPO农商行董事长告诉记者。 需要说明的是,不少农商行人士告诉记者“200亿规模已经不算小了”。事实上,很多农商行的整体理财规模在数十亿到百亿之间,而他们似乎还处于迷茫期。 记者向江苏地区至少三家农商行发出问询,他们的回复都还是“在研究中”。而截止至目前为止,也只有顺德农商行一家农商行公布发起设立理财子公司:该行截至去年末的表外理财资金余额为234.32亿元,已经是同业口中的“不算小”的规模;受监管等方面因素影响,比2016年末还下降了17.78%。 “觉得要分片区来看待这个问题。我们这个区域的还好,优质资产是有的;而且我们在非标投资上的优势,也是有的。你说一些处在偏远地区的,比如西部的农商行,资产也缺乏、投研能力也缺乏、系统也缺乏。它可能优势就是当地资金的募集能力。那是不是可以考虑转向代销,甚至就是专攻财富管理,我觉得是可以有这样一个探讨方向的。”一名江苏地区上市行的高管告诉记者。[详情]

中信银行出资50亿设理财子公司 发行400亿优先股补血
中信银行出资50亿设理财子公司 发行400亿优先股补血

  中信银行出资50亿设理财子公司,并发行400亿优先股补血 记者 陈月石 8家在A股上市的股份制银行全部落子理财子公司。 中信银行(601998.SH,0998.HK)12月13日晚间发布公告称,该行拟以自有资金出资不超过人民币50亿元,发起设立信银理财有限责任公司,由中信银行100%持股。 信银理财拟申请经营下列业务:(一)面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(二)面向合格投资者非公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(三)理财顾问和咨询服务;(四)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经营范围最终以监管机构批准及工商登记机关登记为准。 截至目前,包括国有五大行(工、农、中、建、交)、8家在A股上市的股份制银行(招商银行、兴业银行、浦发银行、中信银行、光大银行、民生银行、平安银行、华夏银行)以及北京、宁波、南京、杭州等上市城商行都已经公布称拟理财子公司。其中,出资最多的是工行,为160亿元。 12月2日晚间,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后,银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。 上述已经公告拟成立理财子公司的银行,均在等待监管部门的批复。 出资成立理财子公司将直接消耗银行资本,中信银行同时还公布了新的“补血”计划,计划在境内非公开发行不超过人民币400亿元优先股,募集资金将在扣除发行费用后,全部用于补充其他一级资本,提高一级资本充足率。 中信银行表示,本次发行有利于加强该行资本实力,对各项业务健康持续发展、提高自身盈利水平和抗风险能力具有重要意义。 不仅是一级资本,中信银行还在9月发行了300亿元二级资本债,用于补充二级资本。 (本文来自于澎湃新闻)[详情]

理财子公司来了 银行、保险资管将如何应对?
理财子公司来了 银行、保险资管将如何应对?

  理财子公司如何影响资管行业?银行和保险资管部负责人这么说 见习记者 郭钰 近段时间以来,资管行业最热的名词莫过于“理财子公司”。在12月13日由上海证券报主办的2018中国财富管理峰会上,多家银行、保险机构资管部负责人就理财子公司对行业带来的机遇与挑战进行了探讨。 理财子公司将如何影响资管格局? 上海银行资产管理部总经理助理吴菊表示,今年以来一系列新规出台后,整个资管行业的运作链条已经从通道类链条向优势互补、合作共赢的互补合作链条改变。除了市场竞争,银行理财今后会更多地和非银机构开展合作。 吴菊列举了一串数据:目前银行非保本理财规模大概23万亿元,其中70%是由个人投资者贡献的;公募基金规模约12万亿元,其中个人投资者贡献了6.5万亿元的规模,而这6.5万亿元里面大概有5万亿元以上的规模是货币基金贡献的,同时货币基金里面大概有一半以上的规模是互金平台引流的。剩下有一万多亿元的规模投在股票基金,包括混合类基金这些方面。 吴菊说,一般大众投资者偏好波动小、收益相对稳定的产品,资管新规后,银行理财在产品端仍然会贴合客户需求,保持产品优势。部分互金平台在渠道方面具有流量优势,未来几年流量优势会进一步提升。资管新规后,各类机构包括银行会越来越重视与BAT等大型互金平台在销售方面的合作。而公募基金在股票类投资方面具有比较优势。 太平资产管理有限公司副总经理徐纲表示,“资产管理行业是一个具有长板效应的行业,不同的资产管理机构会根据自身的投资优势形成互补,最终形成局部竞争、全面合作的大资管竞合格局。” 他认为,全面的资产管理能力将会成为最核心的长期竞争力,产品结构将从同质化向多元化转变。“在刚兑的大环境下,各家机构倾向于获取有担保的基础资产,通过通道、嵌套、错配等方式来提升产品收益。未来则更需要培育以主动管理能力、风险控制能力为核心的全面资产管理能力。” 徐纲说,“我们的资产管理市场存在产品同质化、业务替代性较强等问题,难以满足客户日益增长的个性化资产管理需求。未来不同资产管理机构会基于自身资源优势和投资优势,开发出满足客户不同风险偏好的产品,从供给端入手提升资产管理的质量,改变目前单一的、同质化的供需格局。 理财子公司来了,银行、保险资管将如何应对? 邮储银行资产管理部总经理步艳红介绍,目前邮储银行主要做两方面的准备,一是客户教育,二是配置专业人员。“邮储银行在理财经理培训、销售能力提升、专业能力方面做了大量基础性工作。今年资本市场低迷,理财产品净值面临较大波动风险。我们通过提升资金管理能力和客户教育水平,为净值化转型构建了一个好的取向”。此外,邮储银行不断在补充配置包括风险控制、权益投研、销售管理等各类人才。以前资管业务在银行体系内部做,风险控制、风险管理等工作都纳入在全行统一风险架构里。“现在理财子公司要搭建独立的风险架构,需要加强风控人员配置”,步艳红说,“在银行不太擅长的权益投资领域、不够精细的渠道管理领域和产品管理领域,都需要补充专业人员。” 平安银行资产管理部副总裁贾志敏认为,依托于网点和渠道优势,银行的业务链条比较短,如何提高产品创新能力,把网点和渠道的传统优势最大化,是理财子公司首先要面对的问题。 贾志敏分析,银行的优势在于货币、债券、外汇等产品的投资,短板在权益类投资。而银行的短板恰恰对公募基金是个机会。成立理财子公司后,除了增强投研能力,使银行的信贷文化朝投研文化转变外,还要增强资产获取能力。贾志敏介绍,平安银行将依托母公司平安集团的优势,整合平安保险、平安证券、平安基金等多个渠道,增强负债端的实力。“管理能力精确到月、天、小时,带来的管理效率方面的差异是巨大的,成立理财子公司对银行的管理效率是一个新要求,在管理方面,将借助金融科技,提高前中后台的管理效能。此外,在人才方面,外部引进是一方面,内部的培养和成长也很重要,只有打造学习型组织,才能提升整个团队的竞争力。”贾志敏说。 浦发银行资产管理部总经理助理孙俊表示,做好市场调研和客户群体分析十分重要。新规施行以后,创设新产品比原来更复杂。由于投资人的风险偏好、金融消费习惯差异巨大,每个产品创设之前都要做大量的市场调研和客户群体分析。“如果不在前期调研清楚和布局好,一旦产品正式运行之后,会给产品的运行和投资带来极大的风险”,孙俊说,客户的认知和对金融资产配置的了解和市场机会之间存在着比较大的差异。如何和客户沟通,都是资管新规施行之后需要长期努力的工作。 徐纲认为,理财子公司成立后,非标资产将走向多元化,未来对优质非标资产的争夺将更为激烈。保险资产管理拥有大类资产配置和绝对收益投资两方面的突出优势。过去,保险资管公司以固定收益投资为主、以权益投资为辅。理财子公司成立后,固定收益类资产回报的下降,给权益类资产带来了压力。如何应对权益类资产投资回报的波动,逐步做好权益资产的多元化配置,将成为保险资管公司要面临的主要问题。徐纲认为,保险资管公司可以结合国家经济结构转型的方向,把握重点产业重点行业上下游的优质非标资产,此外与银行资管部门深化合作,优势互补,也不失为应对之策。 (本文来自于澎湃新闻)[详情]

中信银行:拟出资不超过50亿设立理财子公司
中信银行:拟出资不超过50亿设立理财子公司

  新浪财经讯 12月13日消息,中信银行发布公告称,拟设立信银理财有限责任公司(以下简称“信银理财”,公司名称以监管机构认可及登记机关核准的名称为准),注册资本为不超过人民币50亿元,为中信银行全资子公司。 公告显示,经董事会审议通过,中信银行拟以自有资金出资不超过人民币50亿元,发起设立信银理财有限责任公司(最终以监管机构认可及登记机关核准的名称为准),并授权本行高级管理层办理与本次投资相关的事宜。 信银理财拟申请经营下列业务:(一)面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(二)面向合格投资者非公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(三)理财顾问和咨询服务;(四)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经营范围最终以监管机构批准及工商登记机关登记为准。 以下为公告全文: 中信银行股份有限公司 关于对外投资设立全资子公司的公告 本行董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 中信银行股份有限公司(以下简称“本行”)拟设立信银理财有限责任公司(以下简称“信银理财”,公司名称以监管机构认可及登记机关核准的名称为准),注册资本为不超过人民币50亿元,为本行全资子公司。 本次投资经董事会审议通过后,无需提交股东大会审议,尚需取得有关监管机构的批准。 本次投资不属于本行关联交易或重大资产重组事项。 一、本次投资概述 本行于2018年12月13日在北京市东城区朝阳门北大街9号以现场会议形式召开董事会会议,审议通过了《关于发起设立信银理财有限责任公司的议案》。 本次会议由李庆萍董事长主持,会议应参会董事10名,实际参会董事10名,其中委托出席董事1名,万里明董事因事委托黄芳董事代为出席并表决。会议的召开符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《中信银行股份有限公司章程》以及相关议事规则的规定。该议案的表决情况为:有效表决票10票,同意10票,反对0票,弃权0票。经本行董事会审议通过,本行拟以自有资金出资不超过人民币50亿元,发起设立信银理财有限责任公司(最终以监管机构认可及登记机关核准的名称为准),并授权本行高级管理层办理与本次投资相关的事宜。 本次投资不构成本行的关联交易或重大资产重组事项,无需提交股东大会批准。 二、投资标的基本情况 信银理财注册资本拟为不超过人民币50亿元,本行持股比例为100%。 信银理财拟申请经营下列业务:(一)面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(二)面向合格投资者非公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;(三)理财顾问和咨询服务;(四)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。经营范围最终以监管机构批准及工商登记机关登记为准。 信银理财将遵照《中华人民共和国公司法》、《商业银行公司治理指引》等法律法规及有关公司治理规则相关规定,建立完善的公司治理结构,并根据监管要求及业务特点,建立严格的风险隔离机制、完善的风险管理和信息披露制度。 三、本次投资对本行的影响 本次投资的资金来源为本行自有资金。 本次投资是本行落实最新监管要求、促进理财业务持续健康发展的重要举措。通过设立理财子公司,实现理财业务专业化经营,有利于强化理财业务风险隔离,推动银行理财回归资管业务本源。设立理财子公司符合国内外资产管理行业发展趋势,也符合本行战略发展规划,有利于提升本行综合金融服务水平,增强本行服务实体经济、价值创造和整体抗风险能力。 四、本次投资的风险分析 本次投资尚需取得有关监管机构的批准。 特此公告。 中信银行股份有限公司董事会 2018年12月14日[详情]

周更强:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元
周更强:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元

  中银协副秘书长:银行理财子公司盈亏平衡规模或超600亿元 澎湃新闻见习记者 郭钰 12月13日,在由上海证券报社主办的“改革新纪元·践行新发展”2018中国财富管理峰会上,中国银行业协会副秘书长周更强指出,资管新规发布后,资产管理行业发生了三个方面的主要变化。 第一个变化,业务规模高速增长已经停止了。2004年,光大银行首先开始发行了第一支标准的银行理财产品,后来开始快速发展,规模不断攀升。特别是从2007年到2015年这几年间,增长得非常迅猛,产品复合增长率达到了50%,到了2016年金融机构的资产管理规模达到了102万亿元。最近两年在严峻的宏观背景和监管环境下,为了适应结构性去杠杆的要求,资产管理规模增速明显放缓。2017年全行业规模124万亿元,具体到银行理财,2016年底表内外的理财产品余额分别是5.9万亿元和23.1万亿元,2017年银行理财产品余额是29.54万亿元。2018年以来速度更是逐步放缓,8月末是22.32亿元。商业银行原来靠赚取利差的模式已经不可能延续了,盈利自然也受到了比较大的影响。从上市银行的数据来看,部分银行的业务收入几乎已经腰斩,有些下降幅度超过了50%。 第二个变化,整个行业开始逐步回归本源。资管新规发布的目的在于引导资管业务实现资产标准化,通过向上识别投资、向下穿透隐型资产等等各种方式,力促资管业务回归受人之托,回归服务实体经济的金融本源。这两年来看,这一目的正在逐步实现,脱实向虚、自我循环、多层嵌套这些现象已经明显减少。2017年同业理财减少了3.4万亿元,同业理财规模从2016年算起,到今年年中已经消减了三分之二,同业理财都是金融体系内部的,不能说不是全部服务实体经济,但是很大一部分是在体系内。 从嵌套通道业务来看,利用信托通道嵌套其他资管产品的银行表内资金和理财资金规模减少了2200亿元。 第三个变化,产品的转型已经开始。资管新规发布以后,在净值型产品发行方面,股份制银行发行260支,城商行发行430支,和资管新规发布之前相比呈现明显的上升态势。再比如说兴业银行,今年上半年发行的净资产品达到了3364亿元,占理财规模的30%,和去年相比同比增长超过200%。 到目前为止,国内已经有20家左右银行公告申请设立理财子公司。是不是所有的商业银行都应该申请设立理财子公司? 周更强说:“根据有关机构的测算,如果说商业银行单独设立一个理财子公司进行开展经营活动,要实现盈亏平衡、理财业务规模大概至少要在600亿元以上,而且考虑到将来大量的银行开展理财子公司以后,必然带来人才竞争的加剧,成本必定会上升,所以实际的盈亏平衡规模可能比600亿元还要高。所以对于一些小型商业银行来讲,独立开展资管业务的前景可能并不一定真的是那么好。” 附周更强演讲全文: 尊敬的各位张董事长、周主席,各位来宾、各位朋友、女士们、先生们,大家下午好!非常高兴参加2018年中国财富管理峰会,首先我代表中国银行业协会对峰会的顺利举办表示热烈祝贺!同时也想对长期以来关心支持中国银行业改革发展的社会各界表示衷心的感谢! 我的主题是资管新规,这是因为资管新规和配套办法发布以后,大家都非常关注,我借此机会谈一点看法。 第一个部分,谈谈资产管理这两年出现的新变化。资管新规发布以后,资产管理行业发生了一些变化,大概有三个主要的变化。 第一个变化,业务规模高速增长已经停止了。这个大家都能够感觉到,我国金融机构的资产管理,特别是银行的理财,开始于2004年,当时光大银行首先开始发行了第一支标准的银行理财产品,后来开始快速发展,规模不断攀升。特别是从2007年到2015年这几年间,增长得非常迅猛,产品复合增长率达到了50%,到了2016年金融机构的资产管理规模达到了102万亿。最近两年在严峻的宏观背景和监管环境下,为了适应结构性去杠杆的要求,资产管理增速明显放缓。2017年全行业规模124万亿,具体到银行理财,2016年底表内外的理财产品余额分别是5.9万亿和23.1万亿,2017年银行理财产品余额是29.54万亿,2018年以来速度更是逐步放缓,8月末是22.32亿,可以看到增加速度非常有限。所以说商业银行原来靠赚取利差的模式已经不可能延续了,盈利自然也受到了比较大的影响。从上市银行的数据来看,部分银行的业务收入几乎已经腰斩,有些下降幅度超过了50%。这是第一个变化,业务规模已经明显减缓。 第二个变化,整个行业开始逐步回归本源。资管新规发布的目的在于引导资管业务实现资产标准化,通过向上识别投资、向下穿透隐型资产等等各种方式,力促资管业务回归受人之托,回归服务实体经济的金融本源。这两年来看,这一目的正在逐步实现,脱实向虚、自我循环、多层嵌套这些现象已经明显减少。2017年同业理财减少了3.4万亿,同业理财规模从2016年算起,到今年年中已经消减了三分之二,同业理财都是金融体系内部的,我不能说不是全部服务实体经济,但是很大一部分是在体系内。 从嵌套通道业务来看,利用信托通道嵌套其他资管产品的银行表内资金和理财资金规模减少了2200亿。这是第二个变化,行业基本上回归本源。 第三个变化,产品的转型已经开始。资管新规发布以后,相关机构对于上市银行的数据进行了测算,我们统计了一下四大行发行的净资型产品,股份制银行发行260支,城商行发行430支,和资管新规发布之前相比呈现明显的上升态势。再比如说兴业银行,今年上半年发行的净资产品达到了3364亿,占理财规模的30%,和去年相比同比增长超过200%。这是第三个变成,产品净资转型已经开始。 上述三个变化都是积极的,符合监管要求的,对于资管行业长期发展来说是有益的,今后就是怎么样把变化继续下去,怎么样真正实现向资管新规看齐。 第二个部分,银行理财如何顺利获得转型。理财新规要求非常严格,非常具体,理财新规肯定将重构银行的资产管理业务。为了让金融机构充分适应,新规和配套办法也给予了比较长的过渡期,但是过渡转型肯定不是轻而易举的,要重塑整个行业的链条和生态圈,必须要付出艰辛的努力。具体从哪些方面努力,大概有几方面。 第一方面,我们需要理清规划发展战略。理财新规明确要求商业银行等金融机构成立理财子公司,或者说专业开展资管业务。子公司这种经营形式的优势大家可能都很清楚,是比较明显的。一是把资管业务和银行其他主营业务之间树立了防火墙;二是子公司是独立的法人机构,有利于明确资管业务的进一步主体地位;三是有利于有效推进打破刚性兑付的进程,因为刚性兑付一直是银行理财始终绕不过去的一个圈。子公司拥有独立的考核激励机制,有利于资管业务条线实现责权利统一机制。可以择机引入战略投资者,实现公司组织机制和治理机制改革,进行进一步优化。 总而言之,子公司制,将推动资管业务向专业化、综合化方向发展,将成为商业银行从事资管业务的主流模式。从国际经验来看,领先的商业银行资管业务一般都是采取独立子公司运作模式,业务服务本行和外行客户。 基于上述几个优势,到目前为止,国内已经有近20家银行,如中行、招行都已经公告设立理财子公司,按照理财子公司的管理办法申请设立。这就带来了一个问题,是不是所有的商业银行都应该申请设立子公司,我想这也要通盘考虑,既要结合发展战略、自身定位、人才储备、业务规模等因素综合判断自己的商业银行是否具备长期独立开展资管业务的竞争优势,也要对各项成本费用进行测算。 根据有关机构的测算,如果说商业银行单独设立一个理财子公司进行开展经营活动,要实现盈亏平衡、理财业务规模大概至少要在六百亿以上,而且考虑到将来大量的银行开展理财子公司以后,必然带来人才竞争的加剧,成本必定会上升,所以实际的盈亏平衡规模可能比六百亿还要高。所以对于一些小型商业银行来讲,独立开展资管业务的前景可能并不一定真的是那么好,可能只是看似美好。相反,发展代销业务可能更为合适,这是第一个方面,要理清规划我们的发展战略。 第二方面,顺应监管要求,重构银行理财相关业务体系,大概至少有五个体系要进行重构。 第一个体系,产品体系。我们需要丰富和拓展净资险的产品体系,这是对银行资产管理业务的重大挑战,过去十几年银行理财之所以受到广大客户的欢迎,除了银行拥有自己渠道优势之外,很重要的一点在于银行理财产品是预期收益型的,有些甚至保收益,更严重的是保本的,比起以前那些基金、证券,对于中国的金融消费者、金融投资者来说是比较理想的,但是现在新规明确要求不能开展保本保收益,不能开展预期型收益产品,必须净值化,这对银行来说是一个重大的挑战。怎么样克服这个挑战,关键在于产品净值进一步稳定,需要加快净资型产品创新步伐,在固收类、混合类、权益类、产品和衍生品类这四个条线上面进行部署,树立行业典型标杆,这是第一个产品体系。 第二个体系,投研体系。夯实核心竞争力,商业银行应该充分发挥对宏观经济、各类政策的研究优势,提升投研能力,构建以研究为基础,多个专业投资团队并行的宏观、中观、微观全方位投研联动体系。 第三个体系,客户营销体系。产品净值化以后,投资者将面临为何选购理财,而不是基金信托等产品的抉择,因为信托以后大家都是净值化的,银行理财和基金信托相比优势在什么地方。商业银行的获客能力异常关键,我们要通过客户分层、战略性加强目标投资者管理,比如说可以率先切入在资金稳定性和风险识别能力上更优的高净值客户,同时还应该切实加强新规的宣传,不仅要合理评估投资者的风险承受能力,还要充分披露产品以往的平均业绩,以醒目的文字提醒投资者产品净值化信息,使得投资者充分了解产品收益和风险,不断巩固投资者卖者有责,买者自负的理念。 第四个体系。运营体系。完善运营体系适应业务发展需求,为了应对新的理财产品发行对于银行理财资金募集能力和报备要求,必须形成更加精准的运营系统和营销管理系统。 第五个体系,控制管理体系。资管新规对于商业银行提出了更高的要求,各家银行必须提高风险控制观念,主动提高风险承担能力和风险监控水平。 这是第二个大方面,必须要建立的几个体系。 第三方面,充分利用金融科技,金融科技对于金融业的重要性和重大作用大家都非常清楚,我就不多说了。具体到银行理财来说,一是要利用金融科技全面的提升业务效率和服务水平,要利用大数据、人工智能、优化资管产品的业务场景,要从客户投资行为分析、数据清理管理、线上消化平台优化等方面研发资管系统、智能投顾等等,加强基础设施建设。二是利用金融科技重塑理财产品和业务流程,实现前中后台一体化运作,实现理财业务全程电子化操作和管理,减少操作风险,针对理财产品进行组合分析和管理、风险监控、绩效评估,进一步提高管理的运营效率。 第四方面,资产配置,要多元化全球化进行配置资产。这对于银行理财来说,资产配置,理财产品投资是最重要的。资产配置是投资过程的核心环节,这也是投资收益的最大决定因素,资产配置根据各机制的情况和市场动态进行组合搭配和调整,持续优化投资组合的风险收益结构,以便取得更加稳定的投资回报。具体来说树立多元化的资产配置思维,构建经济转型周期当中的投资组合。不以追求单一市场或者单类资产牛市当中利润最大化为目标,要避免在任何一个时点上出现财富的巨额损失,要搭配个性不同、类型各异,收益表现不相关的资产,从而在完整的收益周期当中取得收益最大化。要全球化配置资产,全球风险事件频发,人民币波动风险不断加大,意味着投资者要面临更大的风险,因此适当的全球化配置是规避汇率风险的有效方法和工具,通过海外多元化资产配置,达到地域多元化和资产类别多元化,帮助投资者在经济下行周期当中保证投资收益和资产的保值增值。这是我们怎么样适应资管新规。 第三个大部分讲讲银行业协会,中国银行业协会是银行业的组织,一直秉承一切围绕会员,促进实现会员的具体利益,具体到财富管理来说,为了推动财富管理业务的健康发展,我们一直不遗余力,主要做了三方面工作。 第一,努力搭好监管助手。在资管新规理财管理办法、子公司管理办法、面向社会公开征求意见的时候,及时组织各银行认真学习,并汇总整理反馈意见,报送监管部门,对于资管新规和会员单位一起反馈22条意见,对于理财新规反映了九大类43条意见,对于理财子公司管理办法收集整理了五大类21条意见,这是第一努力当好监管的助手。 第二,当好行业的鼓手。通过招牌培训、座谈会,开展研究等形式,收集相关诉求,反映给政府部门,有效维护合法权益。今天针对资管新规和理财新规,举办政策解读活动,在上周我们还围绕商业银行理财子公司管理办法组织了政策解读的培训。 第三,努力做好市场的托手。为搭建政府和机构之间的沟通交流平台,为市场良性高品质发展做出自己的贡献,我们开发了高级财富管理师证书,为财富管理行业优秀合格人才进行认证,指导全国资管业务相关人员理解贯彻执行新规,组织专家编制了资管新规与理财新规权威解读手册,对新规及其配套细则进行解读,延伸扩展。 上述就是协会为资管新规的顺利实施做的一些工作,为会员单位做的一些工作。 各位同行,银行业资产管理业务已经进入了新时代,我们必须坚定信念攻坚克难,以转型促发展,开启银行业理财的新征程!为服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革做出新的更大的贡献!最后祝论坛圆满成功,谢谢大家!(演讲全文为现场速记,未经演讲者审订) (本文来自于澎湃新闻)[详情]

农商行首提设立理财子公司 中小银行合资设立成出路
农商行首提设立理财子公司 中小银行合资设立成出路

  挤占C位 农商行首提设立理财子公司 随着监管政策的相继下发,银行理财子公司设立提速。据不完全统计,已有超过22家银行宣布拟成立或有意向设立理财子公司的计划。北京商报记者关注到,近日,广东顺德农村商业银行(以下简称“顺德农商行”)计划召开2018年第二次临时股东大会,提案之一为《关于投资设立理财子公司的议案》,成为首家提出设立理财子公司的农商行。在分析人士看来,中小银行尤其是农商行单设理财子公司存在资本金以及人才等多方面掣肘,未来和非银机构合作或将成为新的选择。 农商行首提设立理财子公司 作为首家提出设立理财子公司的农商行,顺德农商行一时间广受关注。 12月11日,顺德农商行发布公告称,“本行将《关于投资设立理财子公司的议案》提交股东大会审议,是根据公司法和本行章程的有关规定履行的内部决策程序,目的是在时机成熟并得到监管认可的前提下,授权经营层开展相关准备工作。本行从未主动向媒体提供设立理财子公司的任何相关信息”。 顺德农商行未进一步披露关于理财子公司的新进展,并称所有信息以官网正式公告披露的信息为准。 从顺德农商行的情况来看,截至2017年末,顺德农商行总资产2958亿元,人民币存、贷款在顺德地区同业中占比分别为42.55%和41.36%,持续稳居顺德同业首位;截至去年末,顺德农商行累计实现个人理财产品销售额805.98亿元;实现代理理财业务手续费收入4043.68万元,同比增长38%。 这一信息也引发了对农商行设立理财子公司可行性的探讨。从监管合规层面,国浩律师(北京)事务所金融专业律师刘鹏表示,从《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《办法》)的相关规定来看,《办法》并未限制农商行设立理财子公司,因此只要拟设立理财子公司的商业银行符合《办法》的相关规定,就无可厚非。 中小银行单设理财子公司存掣肘 不过,从银行规模、理财业务实力来看,更多的分析人士对于中小银行理财子公司的前景并不看好。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示,顺德农商行在农商行中规模比较大,但是整个理财业务和大型商业银行相比规模较小,代理理财业务收入只有4000多万元。 董希淼指出,理财子公司对银行理财业务规模、人才储备、IT系统等都有比较高的要求,从这些角度看,中小银行成立理财子公司压力比较大。 此外,在银行资本补充压力较大的情况下,理财子公司10亿元的入局门槛对规模比较小的城商行、农商行来说,也不是一个小数目。《办法》要求,理财子公司需具有独立法人地位,股权结构上可以由商业银行全资设立,也可以与境内外金融机构、境内非金融机构共同出资设立,最低注册资本为10亿元。 对于中小银行是否“适合”设立理财子公司,刘鹏表示,关键还是要看是否符合《办法》关于理财子公司股东应满足条件的规定,以及是否存在办法禁止作为理财子公司股东的情形。鉴于近年来监管处罚较多集中在农商行、农信社等小银行上,也侧面反映出中小银行在公司治理结构、内部控制机制、风险管理体系、审慎监管指标、财务状况、监管评级等方面与大型银行存在较大差距,而这些都是银行设立理财子公司的关键性指标。如果无法满足这些要求,则中小银行设立理财子公司就有困难。 合资设立成出路 也有分析人士认为,后续“中小银行+非银机构”合作设立理财子公司的模式可能出现,二者在渠道、产品和投研方面优势互补。刘鹏认为,“中小银行+非银机构”共同设立理财子公司的模式并未被监管所禁止,因此是可行的。而且中小银行可以通过与合格非银机构合作成立理财子公司的方式有效规避自身资金不足的短板,是一个可以尝试的模式。 “银行理财子公司并非一定要独资,中小银行加非银机构的确是一个模式。甚至一些大中型银行在理财子公司独资成立之后,也可以引入战略合作伙伴。”董希淼表示。 融360大数据研究院金融分析师杨慧敏指出,有能力设立理财子公司的银行还是会选择积极设立。理财规模较大的城商行、股份制银行,本身没有其他资管附属机构的银行,将会是最有意愿设立资管子公司的,既没有国有大行设立理财子公司会与原来附属基金公司竞争的担忧,也没有中小银行设立理财子公司收益和成本不成正比的担忧。 北京商报记者  刘双霞[详情]

理财子公司新规正式落地 银行理财不再游离
理财子公司新规正式落地 银行理财不再游离

  作者 刘链 理财子公司新规正式落地,长期游离于监管之外的银行理财业务纳入统一资管体系指日可待。监管层旨在通过理财子公司打通非标融资渠道和权益配置的通道,既为股票二级市场引入中长期投资资金,也欲解决中国长期以来融资供求方式不匹配的问题。 12月2日,银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》正式稿(下称“《办法》”),距10月19日银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(下称“《征求意见稿》”)仅过去了40多天。对照《办法》与《征求意见稿》的内容来看,两者大体上保持一致,只在一些细节上有所区别,总体来看并未超出市场预期,只是从两者颁布的时间来看,似乎有加速在2018年年底之前出台的监管意图。 虽然《办法》与《征求意见稿》在核心问题上基本一致,并没有发生实质性变化,但两者之间也有一些区别,区别之处主要在于从理财子公司的规范管理、自有资金投资理财产品、理财业务开展形式等三个方面做了一些细化与更新: 首先,放开自有资金投资理财产品的范围。《办法》允许理财子公司在严格遵守风险管理要求的前提下,将一定比例的自有资金投资于本公司发行的理财产品,即“不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额”; 其次,在股权管理方面,《办法》采纳市场机构的反馈意见,新增补充规定:“银行理财子公司变更持股1%以上、5%以下股东的,应当在10个工作日内向银行业监督管理机构报告”,该条规定意在鼓励各类股东长期持有理财子公司的股权,并在保持股权结构稳定的同时,为理财子公司下一步引入境内外专业机构、更好地落实银行业对外开放举措预留一定的政策空间; 最后,在内控隔离和交易管控方面,《办法》参照同类资管机构的监管制度对理财子公司的要求一视同仁,在投资管理与交易执行职能相分离、建立公平交易制度和异常交易监控机制、对理财产品的同向和反向交易进行管控,以及从业人员行为规范等方面进一步细化了相关监管要求。 事实上,《办法》与《征求意见稿》的整体内容基本保持一致,这种一致性不仅能稳定市场预期,而且有助于引导银行理财业务按照资管业务的统一要求独立发展,从而有利于强化对银行理财业务的风险控制和风险隔离,以更好地推动银行理财业务回归资管业务的本源。 目前,银行板块的估值仍然较低,行业总体估值仍在1倍PB以下,从中长期来看,在行业业绩稳健增长、资产质量风险基本可控的背景下,银行板块绝对收益的确定性值得期待。但由于银行股具有典型的周期性特征,后续的不确定性因素仍需要特别关注,如国内宏观经济环境的变化,以及国外经济形势的变化,尤其是中美两大经济体贸易战的影响都不可小觑。 细化与放松 在10月19日理财子公司《征求意见稿》出台后的40多天,《办法》即正式落地,这表明监管层有意加快确定银行理财子公司业务开展的制度基础,旨在推动银行理财资金更顺畅地纳入资管体系,从流动性角度稳定当前市场的预期。 总体而言,从内容上看,与《征求意见稿》相比,《办法》没有出现较大的变化,主要是细化了理财子公司自有资金的投资要求,在自有资金投资、交易监管等方面细化了监管要求。作为“资管新规”和“理财新规”的配套文件,《办法》通过与同类机构监管制度对照衔接,指引商业银行和理财子公司履行受人之托、代人理财的职责,有利于引导商业银行理财业务向净值化、破刚兑、去资金池的方向规范发展,从而实现平稳过渡。 仔细分析可知,《办法》对理财子公司最大的利好主要体现在监管的放松上,这种放松又体现在自有资金投资范围的适度放宽和对理财产品交易管控的适当细化。 具体来看,《办法》与《征求意见稿》在自有资金投资方面的不同之处在于,《征求意见稿》要求理财子公司不得用自有资金购买本公司发行的理财产品,不得为理财产品投资的非标准化债权类资产或权益类资产提供担保或回购承诺;而《办法》则适度放宽了理财子公司自有资金的使用范围,允许理财子公司在严格遵守风险管理要求的前提下,将一定比例的自有资金投资于本公司发行的理财产品,但比例不得超过自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,且在用途上不得投资于分级理财产品的劣后级份额。 除了自有资金使用范围上有所放宽以外,《办法》还在理财子公司内控隔离和交易管控方面进一步细化。《办法》新增了“银行理财子公司应当对不同理财产品之间发生的同向交易和反向交易进行监控,同一理财产品不得在同一交易日内进行反向交易”等规定,对理财子公司资金交易监管的细化实际上有助于其投资管理与交易执行职能的分离,以改变过去银行理财资金投资管理和交易执行的边界不清的痼疾。而且,从银行理财业务逐渐纳入大资管体系的角度来看,监管要求的细化也是同类资管机构监管制度一致性的体现,有助于引导银行理财业务回归资管业务本源,以杜绝银行理财资金在资管体系中的特殊性。 与《征求意见稿》相比,除了细化自有资金投资和交易管控的要求外,更重要的一点是《办法》明确了公募理财可直接投资股票的规定。这本来是《征求意见稿》出台后市场最关注的重点。此次《办法》的出台延续了《征求意见稿》的重点:即公募理财可直投股票,非标限制保留35%的要求,销售渠道和合作机构有所放宽,这些规定的延续彻底打消了市场疑虑,有助于稳定市场预期。 根据平安证券的分析,《办法》和《征求意见稿》保持一致值得关注的重点内容有以下四个方面:第一,商业银行是理财子公司的控股主体,外资金融机构和非金融机构满足条件均可入股,入股股东要满足“两参一控”的要求;第二,公募理财可直投股票但要满足集中度的相关要求,非标限制仅保留35%的要求;第三,在销售层面上,理财子公司销售起点不设限,个人首购不强制面签,销售渠道进一步拓宽;第四,允许理财子公司发行分级理财产品,为结构性产品的设计创造了条件。 即使与“理财新规”相比,《办法》的相关规定也更加灵活,给予了理财子公司开展理财业务更多的发展空间,有利于具备较强主动管理能力、人才储备和完善业务机制的银行理财业务加速向资管业务的转型。 当然,除了上述资金使用和交易监管等方面的内容外,市场也关注理财子公司准备金和资本金的相关问题,在这一点上,《办法》和《征求意见稿》的规定基本保持一致,即理财子公司应按照理财产品管理费收入的10%计提风险准备金,与公募等资管业务准备金计提的要求保持统一。与此同时,根据银保监会的披露,监管层已经着手制定理财子公司净资本和流动性管理等一系列配套监管制度,理财子公司净资本和配套监管指标有待进一步明确。未来各项监管指标的明确也将进一步完善银行理财业务向资管业务转型升级的监管制度和监管要求,从而推动银行理财业务稳妥有序地发展。 总之,《办法》的出台基本延续了《征求意见稿》在理财子公司管理方面的基本要求,确立了理财子公司成为未来银行理财业务的承接主体,与此前的“理财新规”相比,《办法》在非标投资、销售条件等方面又有所放松。在《征求意见稿》的基础上,《办法》对于自有资金投资的规定有所放松,对于交易制度和风险管控的规定则有所细化。 理财子公司化 实际上,作为“理财新规”的配套制度,《办法》与“资管新规”和“理财新规”共同构成了理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。 除了上述投资范围和交易管控外,根据中信建投的分析,市场对银行理财子公司有以下六个方面的核心关注点: 一是在公募理财产品投资股票和销售起点方面,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;参照其他资管产品的监管规定,不在《办法》中设置理财产品销售起点金额。 二是在销售渠道和投资者适当性管理方面,规定理财子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销,也可以通过银保监会认可的其他机构代销;参照其他资管产品的监管规定,不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。 三是在非标债权投资限额管理方面,根据理财子公司的特点,仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%,而不需要同时满足低于银行总资产4%的要求。 四是在产品分级方面,允许理财子公司发行分级理财产品,但应当遵守“资管新规”和《办法》关于分级资管产品的相关规定。包括:(1)公募和开放式私募产品不能进行份额升级;(2)分级私募产品总资产/净资产≤140%;(3)固收类、权益类、商品及衍生品类和混合类产品的分级比例分别不得超过3:1、1:1和2:1;(4)自主管理,不得转委托给劣后级投资者;(5)不得直接或间接对优先级份额提供刚性兑付安排。 五是在理财合作机构范围方面,与“资管新规”一致,规定理财子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构,但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构,也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。 六是在风险管理方面,要求理财子公司计提风险准备金,遵守净资本相关要求;强化风险隔离,加强关联交易管理;遵守公司治理、业务管理、内控审计、人员管理、投资者保护等方面的具体要求。此外,根据“资管新规”和“理财新规”的规定,理财子公司还需遵守杠杆水平、流动性、集中度管理等方面的定性和定量监管标准。 实际上,银行理财资金不但长期存在于银行表外,也游离于整个资管体系,但从另一个角度来看,脱离监管的银行理财资金为如今资管业务监管标准的统一提供了较大的操作空间。结合《征求意见稿》和《办法》的规定来看,监管此时把银行理财业务纳入资管体系,旨在通过理财子公司竭力打通非标融资渠道和权益配置的通道,从而解决中国长期以来融资供求方式不匹配的问题,真正实现扶持实体经济发展的意图,同时为股票二级市场引入中长期投资资金,实现提振股市的意图;此外,监管层也有意通过理财子公司的规范以尝试推动银行业混业经营迈向新的阶段。 很长一段时间以来,在投资者眼中,银行理财产品与公募基金等标准化资管产品相比有本质的区别,最主要的一点就是,银行理财产品背后是有银行信用做背书的,具有存款产品的刚性兑付性质,并不是纯粹的资管产品。 由此引申至银行系理财子公司和公募之间也存在较大的区别,如银行系理财子公司投资期限偏中长期,且横跨一级和二级市场,固定收益是其绝对优势;另一方面,两者在产品上的最大区别是,银行理财是净值型绝对收益产品,而基金主要是净值型相对收益产品。未来理财子公司化以后,理财子公司主要是在实现负债端破刚兑的同时,在资产端将逐步实现标准化,从而实现向资管业务的真正转型。 实际上,在银行理财子公司化的进程中,可借鉴公募基金的做法,规范投资、交易、从业人员等方面的管理。在规范投资方面,《办法》第二十九条对非标投资全流程管理进行了规定,理财子公司理财产品投非标,需要“投前尽职调查、风险审查、投后风险管理”;在建立完善的交易制度方面,《办法》第四十三条规定,要求理财子公司投资和交易职能分离,实行集中交易和交易监控制度;在从业人员证券投资管理方面,《办法》规定,对董监高、理财业务人员及其相关人员的证券投资,须建立申报、等级、审查、处置制度。这与基金业协会对基金从业人员证券投资的限制类似。上述规定既可以对理财子公司进行规范化运作,又可以在一定程度上降低理财子公司的展业风险。 另一方面,《办法》允许理财子公司自有资金及其投顾可适度参与本公司理财产品,并适当放宽分级产品劣后级的投资者范围,有利于在过渡阶段减轻其产品的赎回压力。《征求意见稿》禁止理财子公司购买本公司发行的理财产品,《办法》则弱化了该项限制,仅禁止其投资于分级理财产品劣后级,且不得超过自有资金的20%,不得超过单只产品净资产的10%。投顾及其关联方。此外,根据《征求意见稿》的规定,理财子公司的投顾不得投资该子公司发行全部分级产品劣后级,《办法》则改为理财产品的投顾不得投资该分级理财产品的劣后级。 中信建投认为,即使在银行理财业务子公司化以后,其仍然有着显著的优势,当然也有劣势。优势主要体现在:规模大、客户优势以及销售渠道和固定收益的优势。如2018年中期,建设银行理财余额为1.95万亿元,如果20%投向权益类资产,粗略计算流向权益类市场的资金规模也将达到4000亿元左右,这个资金规模是一家大型公募基金的3-4倍。此外,对债券市场而言,银行一直是最大的买方,这也是其在固定收益方面具有较强竞争力的核心原因。 不过,我们也应看到银行系子公司也有其劣势,如对权益市场的不熟悉、投研体系不健全、投研队伍和人才较为缺乏、金融科技亟须完善、亟须打造业务特色等。由此可见,与固定收益方面具有一定的竞争优势相比,银行理财业务在权益类投资方面的竞争力仍有待市场检验。 当前,在银行理财业务向资管业务的转型发展过程中,监管层重点考虑的如何是借助妥善的通道将银行理财资金引向民营企业,只有在经济处于下行周期时将银行资金引导进入实体经济,才能在银行仍然维持极低风险偏好的情况下化解民营企业的风险,同时实现资金真正流向实体经济。 可以预见的是,在《办法》落地之后,银行理财业务转型将正式进入加速通道。理财子公司化运营的核心在于负债端的破刚兑和资产端的标准化。与此同时,银行理财资金投资范围的放宽预计可以为二级权益市场带来新增资金2万亿-3万亿元;而且,由于理财负债端的期限可能会延长,这部分新增资金也属于1年期以上的中长期资金,这将在很大程度上改善二级市场的投资者结构和资金期限结构,有助于投资者预期的稳定,从而为资本市场的长期稳定发展提供资金基础。 此外,银行理财资金投资通道的扩大及理财业务子公司化运作后,银行通过表外形式配置非标资产的动力将大为减少,而通过理财子公司进行非标配置的比例则有望扩容,未来非标扩容空间初步预计将达到4.5万亿元以上,这将全面填补“影子银行”规模下降导致的非标下降,进而充分满足实体经济的融资需求,以从根本上解决融资供给方式和融资需求方式不匹配的矛盾。 实质展业可期 《办法》的落地一方面消除了银行理财与其他资管产品间在投资门槛上的差异;另一方面在资产配置端也给予银行理财子公司最大的自由度。考虑到银行自身在销售渠道、资本金水平、客户资源上的优势,中银国际认为,未来银行理财子公司展业空间巨大,即使转型资管业务,银行仍将保持理财业务在资管行业的龙头地位。 实际上,《办法》与《征求意见稿》基本保持一致,仅在保持股权结构稳定、自有资金投资等方面进行细节上的完善,此举不但有利于保持资金业务监管标准的统一和稳定,也有利于大大提升银行理财业务的灵活性。按照上面的思路分析,未来对于银行理财子公司的展业要求更趋近于目前公募基金的监管要求。我们认为,这也体现了监管层希望引导银行理财独立发展的要求,从而有利于强化银行理财业务的风险隔离,推动银行理财业务回归资管业务的本源。 从资金端角度分析,《办法》的落地对银行理财子公司的宽松主要体现在销售门槛降低和可发行分级产品两个方面,投资门槛的降低加上产品限制的减少,以及渠道约束的放宽,上述因素的叠加利好将进一步提升未来银行理财子公司产品的吸引力和丰富性。 从资产端角度分析,主要是理财资金投向的限制大为减少,既可直接投资股票,且非标投资的限制进一步放宽。从理财资产投向来看,银行子公司未来在资产投向上也比原先获得了更大的自由度,尤其在股票投资方面,《办法》明确规定理财子公司可以直接投资股票。此外,非标投资的自由度也有所增强,《办法》仅规定银行理财子公司全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额不得超过理财产品净资产的35%,而原先银行理财还需同时满足不超过表内总资产的4%的要求,银行理财投资的要求进一步放松。 不过,广发证券认为,与《征求意见稿》相比,《办法》实际上边际调整有限,这种边际变化主要体现在以下三个方面:第一,允许理财子公司自有资金投资本行发行的理财产品,但在比例上设置了一定的限制;第二,增加了持股1%到5%的股东的变更的报备要求;第三,就理财子公司内部从业人员管理、风控、内控隔离和交易管控等方面增加了部分规范性描述。 值得注意的是,在此次《办法》发布的答记者问中,监管表述“商业银行和银行理财子公司发行的理财产品依据信托法律关系设立”,这是监管首次明确银行理财产品的上位法,虽然这一表述未进入《办法》的正文,但至少在后续法规参考上提出了指引性方向,有利于银行理财产品破刚兑的推进。因此,这也被市场解读为监管将银行理财业务纳入资管统一体系的主要意图是破除银行信用对理财产品的刚性兑付。 随着《办法》的正式落地,银行理财子公司的布局将进入大提速阶段。此外,在征求意见这段时间,四大行已经公告准备成立理财子公司。通过公开信息的整理,目前有19家大中型银行宣布成立银行理财子公司,预计最快于2019年下半年开业。此外,11月以来,大行相继披露子公司筹建公告,《办法》的落地为银行理财子公司后续落地筹建提供制度基础,有助于未来银行理财业务的有序开展。 截至11月底,理财子公司设立的最新进展是已经有18家商业银行公开宣布成立理财子公司,其中,A股上市银行16家。五大行均已公布成立理财子公司的方案,注册资本在80亿元至160亿元;除中信银行之外的股份制银行均宣布将成立理财子公司,并且注册资本大多在50亿元左右,其中,浦发银行注册资本最高达100亿元;城商行中,只有北京银行、南京银行、宁波银行三家老城商行和杭州银行一家次新银行宣布成立资管子公司,注册资本在10亿元至50亿元之间。 不过,这些方案仍只是停留在董事会决议的阶段,尚未经过监管部门的正式批复。与此同时,我们注意到,上述银行均是采用全资设立的方式,注册资本也都满足《办法》中10亿元的最低要求,但大多数银行也表示,“可根据监管规定和经营需要进行相应的调整,包括分期到位及逐步增资,并可择机引进战略投资者。” 截至12月2日,五大行、八家股份制银行以及五家城商行均已正式公布理财子公司成立方案,注册资本在10亿-160亿元不等,其中,工商银行拟成立的理财子公司注册规模最大(160亿元)。根据监管的要求,银行理财子公司整体审批流程约为1年(申请审批时间约4个月,筹建期约6个月,开业审批时间约2个月),照此流程推算,理财子公司最快将于2019年三季度开业,不过,考虑到监管层对理财子公司展业的支持力度较大,预计上述流程的审批速度极可能会加快。 上述审批流程的加快并非空穴来风,从监管层鼓励理财子公司运作理财业务,四大行迅速迈出成立步伐可见一斑。而且,相对于银行本行内部开展业务,监管层在股票投资、销售起点、临柜风险评估、产品代销、委外投顾合作、分级产品等方面给予理财子公司宽松优惠,鼓励银行通过子公司运作理财业务。 此外,《办法》对申请设立理财子公司的银行门槛略有降低,尤其是控股银行的要求放宽,并提供理财子公司之外的第三种选择。《办法》将控股银行的要求从“已整改到位”改为“已采取有效整改措施”,使更多银行具备设立资格。银行理财业务可以三种形式开展,此前的理财细则提到银行“应当通过”理财子公司开展理财业务,但“暂不具备条件的”,可仍由理财专营部门开展。《办法》的答记者问给出第三种选择,即“按照商业自愿原则”,既可通过理财子公司开展,也“可将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构”。对资本实力偏弱但已有资管类子公司的银行,可以节约资本,充分发挥已有牌照的价值。 在监管政策的鼓励和支持下,天风证券预计,2019年将会有理财子公司具备开业资格。从提交筹建申请开始,4个月内核准;拿到批文后,6个月内筹建;筹建完提交开业申请,2个月内核准,之后即可开业。截至2018年12月2日,已有18家银行披露理财子公司的成立计划,其中包括16家上市银行(5家大行、7家股份制银行、4家城商行)。 不过,考虑到目前理财子公司仍还处于准备和筹建阶段,后续需要经历申请、筹备、开业等多个审核环节,即使审批流程加快,但从拿到批文到理财子公司实质开展业务仍需要一段时间,市场普遍预期,这一进程至少需要两年左右的时间。因此,短期内理财资金入市规模有限,银行理财股票配置影响较为有限。长期来看,随着监管统一资管产品进入股市的门槛,刚性兑付的预期将被打破,加上监管政策对直接融资的鼓励,银行理财股票投资占比将趋势性提升,长期占比将是一个逐步提升的过程。 风险逐渐出清 在打破刚兑、净值化初期,理财子公司银行理财会非常关注产品收益的波动性和资产流动性,鉴于当前银行自身资管系统和投研能力的现状,其选择有长期数据验证的管理人参与股票二级市场的可行度更大,预计委外或投顾模式仍是主流。 根据银登中心的理财年报,截至2017年年底,中国商业银行理财规模约为29.5万亿元,其中,权益类投资为2.8万亿元,占比约为9.5%,比2013年年底提升了3.3个百分点。其权益类投资绝大部分是参与定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资,直接从事二级市场委外投资的占比较低,目前占整体规模的比例约为2%,预计未来有望提升至5%左右。 《办法》的落地实施,将促进银行理财业务的规范发展和平稳过渡,这对银行业绩的增长无疑是利好因素。随着中美贸易战暂时缓和,将修复对银行资产质量的悲观预期。相对于2018年以来A股上市银行净资产保持10%左右的增速,目前银行股整体1倍PB以下的估值明显被低估。 2018年以来,中美贸易战和美联储加息是抑制A股估值的两大重要外部因素,G20峰会后中美贸易战出现了缓和迹象,而美联储的最新表态也暗示着加息周期可能已进入尾声,据此判断,至少在短期内,抑制A股估值的外部风险正在逐步出清。在国内“宽货币、宽信用”政策的引导下,A股将迎来估值修复行情。随着经济预期差为正,银行资产质量隐忧将大为缓解,银行基本面向好有了更为有力的宏观经济面的保证。因此,对估值相对便宜的银行股而言,估值修复行情将一触即发。 《办法》对银行理财子公司展业的放松,叠加此前监管层鼓励银行对中小企业和民营企业进行信贷投放,当前银行面临的宏观监管政策和行业监管政策都开始转向更为积极的层面,银行业的经营环境也在逐渐好转,这最终会在银行股估值上得以体现。 不过,对近期监管要求银行增加对民营企业的信贷投放的要求,市场也有不同的看法,主要是担忧未来隐含的不良率回升,而且,银行风险偏好的提升并非一朝一夕之功。随着银行对民营企业界定口径、信贷标准、投放策略等政策的日渐清晰,市场认可银行信贷标准并未降低,且对资产质量潜在风险的担忧消除后,随着各项经济数据的逐步好转,银行股将会重新进入估值修复的进程。[详情]

理财子公司三百万年薪招人 银行内部人士也跃跃欲试
理财子公司三百万年薪招人 银行内部人士也跃跃欲试

  银行理财子公司三百万年薪招人 北京青年报 业内人士预计明年将有多家银行理财子公司获批筹建 需要大量专业人才 银行理财子公司三百万年薪招人 一周之前,商业银行理财子公司管理办法正式落地。截至今年11月末,已有工农中建、招行、中信、华夏等20家银行正式对外披露拟设立理财子公司。此外,还有多家上市银行负责人表达了设立理财子公司的意向。业内人士预计明年一季度,将陆续有银行理财子公司获批筹建的消息,最快将于明年四季度正式开业。 银行理财子公司这样的新生事物,拿牌照只是第一步,之后还要面对很多问题和挑战。这其中,人才招募和培养成为公认的重点和难点。业内人士普遍认为,银行理财子公司未来无论是在投研、净值化管理方面,还是在咨询服务、理财顾问方面,都需要大量专业人才。未来资管行业的人才争夺战会愈演愈烈,公募基金将成为理财子公司“挖”高端人才的重点领域。 理财子公司急需股权投研团队 虽然银行理财子公司被认为是含着“金汤匙”诞生的幸运儿,背靠母行的大树,拥有类似公募和私募基金的双重资格。在管理办法中,最受业界关注的莫过于“理财子公司发行的公募理财产品可直接投资股票”。但是,理财子公司毕竟是新生事物,依然面临很多挑战。 以产品研发为例,相较于其他资管类产品,银行在传统理财产品上一向有优势,但缺乏在股票型理财产品上的经验。理财子公司依托银行资源,优势在于固定收益投资,不可能短期内就培养出自己的股权投研团队。 有业内人士预计,两类权益投研人才应该最受理财子公司青睐:一类是传统的基金经理,一类是FOF(基金中的基金)/MOM(管理人的管理人基金)投资经理。传统基金经理是银行资管普遍需要的人才,主要负责净值型理财产品股票投资,直接对投资业绩负责。FOF/MOM投资研究岗主要做MOM或FOF研究,对资产端和产品端进行绩效归因等。这些岗位普遍要求在相关投资领域有两三年的投研经验。 银行开300万年薪招聘固收投资总监 理财子公司的抢夺人才行动已经开始。一个月前,猎聘网上一则招聘信息引起业内人士的关注。某排名前十的全国性股份制银行正在招聘固收投资/量化/衍生品交易投资总监,要求年龄30-45岁,本科以上学历,10年以上工作经验,给出的年薪为150万-210万元。招聘信息显示,此岗位为该行正在筹备中的下属资管子公司所需,位置在上海。显然,这是该行在为理财子公司求贤。 11月19日,又有银行资管开出250万-300万年薪招聘固收投资总监,要求年龄在33-40岁之间。其具体职责是:根据公司战略发展规划,制定固定收益投资业务发展策略,并组织实施;根据部门年度工作计划和绩效考核目标,制定固定收益投资团队的工作计划;负责部门固收产品的投资管理工作;负责部门团队管理工作。 当日,另一条招聘信息显示,某银行资管公司招聘固定收益投资总监,年薪100万-120万元,要求本科以上学历,6年以上工作经验,年龄32-40岁。 北京青年报记者注意到,从猎聘网固收投资总监类似岗位的招聘信息看,有私募基金也给出240万-300万的年薪,有公募基金给出的年薪是160万-220万元,而知名券商和投资管理公司一般价码是80万-150万元。这么看来,前两条银行招聘信息给出的薪水算行业偏高的,第三条信息的薪水属于平均水平。 值得注意的是,招聘信息还显示,除了高端职位,那家排名前十的全国性股份制银行目前还在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等高管岗位。而从招聘行情看,金融行业固收投资经理的年薪一般多为50万-80万元。 据了解,目前一些银行系理财子公司对正在招聘的研究员、客户经理、风控等普通岗位所开的工资,多在每月1.2万—2.5万元之间,权益投研人才的薪酬待遇肯定比其他同级别人才高很多,但离应聘者的理想预期还有相当差距,他们的预期价格比许多银行高管的薪资都高很多。 有理财子公司去挖基金人才 除了市场公开招聘,也有业内消息称,现在已有银行理财子公司人员以学习经验为名陆续拜访多家公募基金,其实是想物色合适人选准备挖人。有公募基金人士认为,鉴于大多数银行目前的薪酬结构问题,特别顶级的人才可能请不动。比如,排名行业前20位的权益类公募基金经理,年薪可达500万以上,而最顶级基金经理可以获得公司股权,综合年薪甚至能达小千万。 有私募基金人士认为,现在一些理财子公司开出的价码对于银行体系来说的确很高了,但也就是基金业平均水准,对高端基金人才不一定有诱惑,但吸引一般人才还是没问题。此外,基金行业的顶尖人才不少现在都去做私募了,银行体制相对复杂,喜欢自由的业内高手也不一定适应。 银行内部人士也跃跃欲试 多名银行业人士对北青报记者表示,除了市场招聘,理财子公司应该会从银行内部挑选不少人才。比如,某银行理财子公司的投研团队就打算先从原资管部挑选投研人才组建团队,同时从市场上招聘。 北青报记者还发现,银行内部人士普遍认为,新成立的理财子公司虽然还属于银行体系,整体薪酬不可能完全跟基金看齐,但肯定比银行高一些,对银行内部员工来说应该很有吸引力。 某股份银行东城一家支行的客户经理告诉北青报记者,他们虽然都是银行最基层的员工,也挺关心理财子公司的消息。虽然没有看到明确的内部招募消息,但不少同事都准备有机会就去试一下。现在银行支行的员工也都要求高学历加各种资格证书,如果可以有公开考试对大家最公平。不过,她个人觉得无论如何,分行以上的员工入选可能性比较大。 文/本报记者 程婕[详情]

20万亿理财市场迎来“超级牌照” 公募基金首当其冲
20万亿理财市场迎来“超级牌照” 公募基金首当其冲

  相对更高的牌照价值,商业银行理财子公司的准入门槛也相应被抬高。 12月2日,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称“《管理办法》”),意味着目前已超20万亿元规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。 在《管理办法》正式出台前一周,包括工农中建四大行在内的20家银行均已宣布设立理财子公司。根据目前各家银行公布的数据统计,四大行合计拟出资不超过530亿元,加上已经宣布设立理财子公司的招商银行、北京银行、交通银行等16家商业银行,合计最高出资资本金达1170亿元。 与此前部分银行设立的资产管理公司相比,理财子公司的业务范围更加广泛,除了投向债券、存款、货币市场工具等标准化资产,也允许投向非标准化债权类资产,同时还可进行权益投资,把握一级市场,承接银行的表外业务。在业内看来,这无异于拥有一张“超级牌照”。 理财子公司牌照价值不菲 今年4月,监管首次明确要求商业银行等金融机构成立理财子公司开展资管业务。要求“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务,强化法人风险隔离”。 国家金融与发展实验室副主任曾刚分析,将理财业务独立出来,可以实现理财业务和商业银行之间的风险隔离。而在业务发展层面,则有助于提升银行理财业务的专业性。 从监管的角度看,曾刚认为,在理财子公司独立的情况下,监管机构可以针对子公司设置一系列指标,对子公司及理财产品的流动性、信用风险、市场风险等进行全面、专业的监管。在信息披露方面,监管还可以提高理财子公司的信息披露要求,更为充分地发挥市场监督的作用。 社科院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛称,设立理财子公司,在为打破刚性兑付困局提供制度保障的同时,也为商业银行今后开展理财业务提供了更多的优势。“无论是允许理财子公司发行的公募产品可以直接投资股票市场,还是扩大理财代销和合作机构的范围,都让理财子公司这张牌照价值提升,更具竞争力。” “设立子公司的好处主要体现在发行理财产品的优势,例如不设认购门槛、不强制面签,允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票等,让理财子公司拥有了更大的投资权限和范围。”某股份制商业银行资管部门经理告诉《中国经济周刊》记者,“牌照审批通过后,无论是公募还是私募、线上还是线下,理财子公司都可以做。” 存量业务和架构调整成为考验 相对更高的牌照价值,商业银行理财子公司的准入门槛也相应被抬高。根据《管理办法》,理财子公司的最低注册资本为10亿元人民币。同时,还要求股东入股资金为自有资金,不得以债务资金和委托资金等非自有资金入股,避免虚假注资、循环注资。此外,股东在银行理财子公司章程中承诺5年内不转让所持有的股权,不将所持有的股权进行质押或设立信托。 严苛的“入门标准”之外,成立理财子公司对于各家商业银行来说仍然有很多问题和挑战需要面对。各家银行的理财子公司还处于筹备阶段,眼下急需明确与解决的是人员调整和存量业务的转移交接问题。 “很多问题要等监管层的明确批示。”上述银行资管部门经理告诉《中国经济周刊》记者,目前有很多细节还没有确认,尤其是涉及到存量产品和存量业务转移的具体事宜。此外,缺人也成为眼下成立理财子公司的银行面临的主要问题。“且不论新产品的开发和新业务的展开,仅是目前的存量业务,原有负责人员肯定不可能全部转去理财子公司。现在在市场上,权益投资、固收投资等方面的人才,几家银行全都在抓紧招聘。” 对于银行来说,尽管理财子公司这张牌照拥有的功能更多,但如何避免理财子公司与旗下的基金公司构成同质化竞争? 《中国经济周刊》记者获悉,正是出于这方面的顾虑,牌照齐全的四大行此前一直对成立理财子公司有所迟疑,直到《管理办法》即将出台前才设立理财子公司。 交通银行金融研究中心高级研究员赵亚蕊认为,银行理财子公司从提出设立与最终落地之间,仍有一段长路要走,未来的运行可能会面临诸多问题。“未来银行系理财子公司的设立虽然促使理财业务更加市场化,但从中短期来看,还存在投研能力不足、资源获得能力欠缺等问题,因此其运行的定位或仍在总行体系内部,从产品销售到投资管理等各环节还需依托总行的实力。” 公募基金首当其冲 背靠银行资源、没有销售门槛、投资范围广泛,得天独厚的理财子公司在成立后无疑会对现有的理财市场格局产生重要影响。无论是公募基金,抑或第三方理财机构,未来都将面临理财子公司带来的新的压力。 首先受到理财子公司冲击的无疑是公募基金。尽管理财子公司还没有真正开始开展业务,但是公募基金已经成为理财子公司“抢人”的首要选择。早在今年9月份,已经有不少基金经理跳槽到理财子公司负责固收投资等业务。 对于向来高度依赖银行代销渠道的公募基金来说,除了人才竞争,在销售方面也将面临一定压力。 据业内人士介绍,银行代销一直是基金公司及其他资管机构产品销售的重要渠道,伴随着银行理财子公司管理办法的落地,银行理财产品将进一步走向“自产自销”,代销公募基金的规模将进一步缩小。此外,我国公募基金管理资产中约有80%份额涉及固定收益投资,银行本身长期作为此类投资的参与者,拥有一定的资源优势。在这种情况下,银行理财子公司一旦发挥固收投资的资源优势,并依托母公司在流动性管理上的支持,可能会直接替代公募基金同类产品的市场份额。 “其实眼下最发愁的是我们,在具体的规定出来前,还不知道未来业务开展上会不会产生一些变化。”某银行旗下公募基金的市场部负责人告诉《中国经济周刊》记者,此前银行系基金的产品在销售时一直“背靠大树好乘凉”,母行多多少少在销售上会给予一些“关照”。理财子公司成立后,银行系公募基金的优势可以说是荡然无存,未来无论是在客户资源、还是销售渠道上,都会面临更大的竞争压力。 《中国经济周刊》 记者 张燕|北京报道 (本文刊发于《中国经济周刊》2018年第48期)  [详情]

王剑:券商反弹2.0有望延续
王剑:券商反弹2.0有望延续

  10月下旬以来,监管政策利好频出,中央政府高度重视。监管推出“政策组合拳”,鼓励国资、券商、险资、私募基金帮助纾困。此外,公募基金也即将加入纾困队伍。股票质押风险缓解、资本市场改革持续释放利好信号,有望驱动券商反弹行情延续。[详情]

王剑:理财业务回表对银行影响有限
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  “资管新规”“理财新规”“子公司新规”等文件陆续落地,推动理财业务回归资管本源。从初步测算来看,理财资产回表会导致银行业资本充足率等监管指标恶化,但幅度相对有限,且在过渡期内分步完成,冲击可控。[详情]

银行理财子公司探秘:21家银行、1250亿资金已入场
银行理财子公司探秘:21家银行、1250亿资金已入场

  资管劲敌诞生!21家银行、1250亿资金入场 银行理财子公司探秘 王涵 胡艳明 “2018年对银行资管来说是最困难的一年,我们不停地解读、分析、汇报反馈意见,制定相关方案,银行部门之间不停地开协调会。”浦发银行资管部总经理蔡涛感慨。 2018年是资管行业密集出台新政的“大年”,如何消化存量、向净值化转型一直是盘桓在银行资管人心头的难点和痛点。在资金规模近30万亿元银行理财市场的规范监管进程中,一扇崭新的大门随之打开——银行理财子公司在行业转型阵痛中破题在即。 12月2日,《商业银行理财子公司管理办法》颁布实施,这给蔡涛和他的同行们带来了希望和信心。在此前后,已有21家银行密集公告拟设立理财子公司,注册资金总规模约达1250亿元。 银行理财子公司被当前资管机构视为劲敌。它将以何种形象面世?当前已有动作的理财子公司雏形如何?构成应该是什么样子?诸如此类尚未“敲定”的问题,成为这场新资管变局中最需被解密的因子。 等候期:从迷茫到希望 “今年四五月份,整个银行系资管步入迷茫期,明确体会到资产投放、产品发售放缓了速度。”交通银行资管业务中心副总裁梁冰表示。 2018年4月以来,监管层陆续发布了七份覆盖银行理财、基金、信托等涉及资管机构的政策文件。4月27日,央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”);9月28日,银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称《理财办法》)。一系列文件相继落地,“埋伏已久”的银行资管转型阵痛悄然而至,银行资管体系的体量从2017年开始有所收缩。中债登发布的《中国银行业理财市场报告(2017年)》显示,截至2017年末,银行理财余额合计29.54万亿元,较2016年末小幅增长1.69%,并且多个月份出现理财余额单月负增长的情况。 银行现有模式受到冲击最大,未来的方向在哪里?原本更善于做非标、类信贷的业务,怎么向投资转型? 更重要的是,相比成熟的海外资产管理机构,没有完备的投研体系,没有较为专业的基金经理和人才机制建设,在产品形态方面能否满足客户需求等都成为银行资管人的心病。 好在随着不断得到监管层反馈,理财子公司细则等一系列政策出台后的“定心丸”功效显现。 “资管新规明确了公募可以投非标,老产品可以投资新资产,且对2020年的整改不‘一刀切’。这是非常大的调整,我们看到了一丝光明。直到理财子公司办法的出台,现在谈的更多的是希望和信心。”蔡涛坦言。 交通银行于今年5月31日发布公告,宣布打算在上海筹划未来理财子公司的相关工作。据经济观察报记者了解,在后续几个月中,该银行资管业务中心人员走访了大量的国内外知名资产管理机构、公募基金寻求运作模式的同时,也在预计现状和未来发展的差距。 梁冰觉得银行资管转型过程中要在优势上做文章。以中长期规划和布局来说,要尽快找到先进的资产管理公司作为对标,形成中长期的战略。譬如,交行资管在调研中发现国际大型机构像瑞银、摩根大通这些资产管理公司,他们倚靠集团协同,一方面有机制的支持,另一方面有团队的执行。“目前理财子公司管理办法的公布给我们指明了下一步工作方向,经过紧张筹备,上报相关申请材料,希望能够成为首批获批的银行系理财管理公司之一。”至此,梁冰表示出了信心。 “大家都在看工行和招行怎么做,城商行从资金和人力成本上以跟随为主。就目前情况来看,大行和股份行是有实质性进展的,市场地位决定他们担当更多。”某家上市城商行内部人士告诉记者:“如果有第一家吃螃蟹的人,以小银行决策快、执行力强的优势,应该会马上跟随,作为银行理财子公司的中位数是没多大问题。” 落地期:子公司“雏形” 有银行业内人士告诉记者,银行对待理财子公司的设立想法,一种是将原先设立在总行层面下的有经验的资管部门延伸迁徙到独立子公司上;另一种是在新成立相关的子公司上做动作,人员机制重新调配建设。 交行和浦发在资管业务运营拥有一套较为成熟的体系。记者从交通银行处获悉,交行在资产管理业务方面2014年就做了事业部改制,经过五年运行,在整个投资运作、风险审批、人事管理、产品独立运行等方面逐步地和总行的管理体系进行隔离,实现一体化的运营方式。 梁冰分析:“经过五年事业部改制,交行传统的信用风险管理优势逐步地向投资文化转变,这也是支持我们未来整个资产管理方向转变的点。” 浦发银行方面坦言需要更多地准备工作。蔡涛则体会到银行一个部门到子公司有很大的转变,这是很大的挑战。思考如何从组织架构、业务流程重塑、机制建立方面入手,包括未来借助集团力量,怎么和兄弟公司之间优势互补、相互合作,怎么和分行之间的协同都是未知数。 至于具体选择以何种方式筹建银行理财子公司,所有银行均未透露,但有讨论称资管部门的业务和人员进行平移或成为最主流的做法。 记者从银行的资产管理部或资产管理中心基本分类方向上可略见未来理财子公司模样。第一类是产品发行,主要是理财产品结构设计、定价等工作;第二类是投资相关,分为固定收益、非标债权、货币市场等不同方向,第三种是后台管理、风控部门。 一位国有大行总行员工向记者透露,从资管新规下发以后,该行已经逐渐按照事业部的模式在运行,“监管规则相继出台之后,各家银行都在准备重新出发,一是瞄准了成立子公司的方向,另一方面各家机构能力提升等各方面都在积极的准备和转型。理财子公司办法出来之后,各家也按照监管要求积极做好子公司筹建工作。许多银行每天管理者上万亿元的规模,除了日常的管理,还要监管转型工作。” 在其看来,监管对理财子公司的审批下发文件更像发令枪,枪响之后,银行要真正开始理财子公司的工作。“目前还没接到监管最新的通知,前两天几大国有银行纷纷披露了筹备公告,监管的审批肯定会加快。” 除此之外,人员的招募成为普遍关注的问题。华东地区某信托总经理告诉记者:“在内部的会议上得知,已经有银行向我们的人招手了。”“某排名前十全国性股份制银行目前正在筹备资管子公司,管理资产规模达到十万亿元以上。目前在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等条线中高管岗位,有意者请详聊。”近日,某招聘网站挂出年薪为150万-210万元,招聘高管。 “其实也不单单为了理财子公司,机构本身也在加强专业性的人才储备。资管新规等一系列文件发布后,需要按照新规要求做转型、做净值化、扩大投资范围,肯定需要补充专业人员,本身也要向子公司方面去改革,要准备自己独立成一套体系,肯定各方面要加强。”兴业银行资产管理部人士告诉记者。 现下,国内许多大中型银行资管部员工与银行管理资产并不匹配。据不完全统计,光大银行的非保本理财规模大约6800多亿元,资产管理部员工在30-40人之间;民生银行资产管理中心员工在70人左右,非保本理财规模在8000多亿元;管理着1.5万亿非保本理财规模的农业银行资管部大约不足80人;管理着2.58万亿元非保本理财规模的工商银行,资产管理部员工不足70人。 中信银行资产管理业务中心副总裁罗金辉也表示,庞大的存量业务带来了巨量投后管理工作,各家银行在资产管理业务上的投入普遍不足,资产管理部门在维持存量业务正常运转的同时,很难投入更多资源开发新的产品体系、构建新的投资决策流程和销售体系,应对转型往往显得力不从心。 “消灭”难点与痛点 理想中理财子公司的构成应该是什么样子?“现有的投研团队肯定需要扩招。另外,系统运营和建设也需要加强。”某股份行资管部负责人说。在构建团队方面,可以对比基金公司、保险资产管理公司,独立后的理财子公司在后台运营、清算系统不能再与母行共享,IT系统的支持更必不可少。 上述兴业银行资产管理部人士告诉记者,目前,大家面临的问题仍是新的净值型产品怎么创设,存量问题怎么去清理化解。 某股份行资管部门负责人直接表态,目前面临的三个大任务,一是存量整改,怎么打造旧战场,保证2020年年底前达到资管新规的要求。二是新产品加快布局,推进完全符合新规独立脱轨的产品。三是业务和管理的全面转型。因为资管新规下更多地是整个业务流程、管理模式的变化。 目前面临的任务,是银行理财飞速增长留下的“锅”。从2004年光大银行推出第一支人民币理财产品以来,14年间,商业银行理财业务规模经历高速增长,产品资金余额从2007年末的0.53万亿元扩张到2017年末的29.54万亿元,到如今资管新规、理财新规后的规模调整,再到规划理财子公司思路渐成型,资管人需要面对转型的诸多难点和痛点。“银行资产管理面对的最大的难点在于惯性思维。中国银行业资产管理业务从诞生之日起就有明显期限错配、隐性刚兑和类银行存款的特点,面对一套和以往不同理念、不同业务逻辑的商业模式,要摆脱思维定式并非易事。”罗金辉如是说。 其次,转型的难点,还在于理清资产管理部门和母行的责权利关系。再者,转型的痛点在于庞大的存量业务如何处理。 在具体业务上,讨论较多的属于“非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%”这道门槛。非标投资的难点在于,资金的期限要和非标资产的期限匹配。 银行通过发行长期理财产品客户的接受度不高。浦发银行的办法是倚靠自身的理财转让平台,若客户购买长期类产品,担忧流动性银行可以提出解决方式。并且理财子公司明确规定其自有资金可以投向自己发行的产品,那么操作空间将更高,也提高理财产品自身的流动性。 目前浦发银行资管规模在1.7万亿-1.8万亿,到2020年底超过期限的资产测算下量也非常大。蔡涛透露:“表内的存贷款和表外的资管最大的比例可以到1:1,我们的市场空间可以达到和表内一样,当然这是需要很多年努力和实践。” 针对未来银行理财子公司实际落地后,关于表内表外、影子银行的说法是否有所变化。蔡涛坦言:“未来表内表外还是有的,影子银行这种说法随着时间的推移应该会不存在了。”[详情]

理财子公司新规落地 以后投资切记“买者自负”
理财子公司新规落地 以后投资切记“买者自负”

   更亲民,更便利,风险更高 12月2日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称《理财子公司管理办法》),距离10月19日意见稿的发布过去了将近一个半月。整体来看,《理财子公司管理办法》与意见稿相差不太大,包括降低理财产品销售起点、扩大销售渠道、扩大理财投资合作机构范围、不强制面签、允许发行分级理财产品等。 对于普通市民来说,今后买理财产品会产生哪些变化?根据新规,理财子公司不再设置销售起点,公募理财产品最低1元就可购买。此外,投资者无需面签,也让普通投资者购买理财时体验更好。同时,银行理财产品将更加丰富,因为理财子公司公募可直接投向股票,投资非标债权等。赋予更多选择的同时,也给普通投资者赋予了更多的责任,未来投资者需要多了解产品披露信息和对应的风险,不能像过去那样“瞎买”理财产品了! ■新快报记者 黎华联/文 廖木兴/图 无需面签 银行理财产品也可“网购” 此前,银行理财有个非常大的弊端,那就是投资者首次购买理财产品,必须到线下网点面签,做风险评估问卷,资管新规和理财新规对这一点并没有做出调整。 根据《理财子公司管理办法》,银行理财子公司销售理财产品的,应当在非机构投资者首次购买理财产品前,通过本公司渠道(含营业场所和电子渠道)进行风险承受能力评估。 也就是说,今后投资者首次购买理财产品,既可以在营业场所做风险评估,也可以通过电子渠道做风险评估。“购买理财产品更加便捷。”融360分析师刘银平对记者如是表示。其认为,线下面签这种事放开了之后,有利于银行吸收更多的年轻客户。 此外,银行理财部门发行的理财产品,只能通过银行本行或其他银行渠道销售。理财子公司的销售渠道进一步放宽,既可以通过银行渠道销售,也可以通过银保监会认可的其他机构代销。“今后在互联网理财平台也有望买到银行理财产品,前提条件是这些平台获得银保监会的代销许可。”刘银平说。 需要注意的是,选择电子渠道面签时,即使理财产品通过其他渠道代销,也需要在本行电子渠道进行风险评估。“若客户在第三方平台上进行首次购买时,按照要求则必须链接回本行的渠道进行风险承受能力评估,这样的销售体验恐怕并不好。”湖南三湘银行资深研究员谭松珩指出,“第三方平台拱手将客户信息提供给银行,恐怕也难以接受。” 理财门槛降低 1元也可投资 原来商业银行单只公募理财产品销售门槛最低5万元,在理财新规中,银行理财产品的销售门槛由5万元降至1万元,10月份开始,很多银行已经开始执行这一标准。在《理财子公司管理办法》中,不再设理财产品的销售起点。 “这也意味着,理财子公司可以根据自身情况设置不同产品的销售起点,1元起投的理财产品将合规化,这比公募基金的门槛还要低。”刘银平表示。 根据规定,目前公募基金中,货币基金1元起投,非货币类基金1000元起投,而券商的资管产品门槛更高,5万元起投。“理财子公司不设产品销售起点,这一点相对于其他资管公司来说优势很大,现金管理类产品及定开式产品将非常有竞争力。”刘银平认为。 但融360大数据研究院分析师杨慧敏则认为,理财子公司未来或会根据不同的产品类型设置不同的销售起点。比如,现金管理类产品将会对标货币基金,销售起点或会从现在的1万元继续降低至1000元,“封闭式净值型产品,销售起点可能不会太低,单位净值的每日变化更要求投资者拥有一定的风险意识,所以不太适合太低的销售门槛。” 刘银平认为,这将使得理财产品更加亲民。“无论是5万元还是1万元,对于很多个人投资者来说门槛仍然偏高,但如果能推出更低门槛的理财产品,则能包容更多的年轻群体或低收入群体。” 产品更加丰富 满足不同投资者需求 “理财产品更加丰富,可选余地更多。理财产品在期限、风险、收益、种类方面都更加丰富,能满足不同类型投资者的需求。”刘银平说。 根据资管新规和理财新规,银行私募理财产品允许直接投资股票,公募理财产品可以通过公募基金简介投资股票,《理财子公司管理办法》中指出,理财子公司发行的公募产品允许直接投资股票。不过只能投资上市交易的股票,不能投资未上市企业股权,全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。 与此同时,《理财子公司管理办法》还允许理财子公司发行分级理财产品。理财产品分为优先级和劣后级子产品,优先级比较稳定,不管产品盈亏如何,都能获得相对稳定的收益,当然,收益率不会太高;在分配给优先级收益之后,理财资金的盈亏都算作劣后级,赚的时候能赚的更多,亏的时候也会亏的更多。分级理财产品的劣后级指的是高风险、高杠杆的部分。 “银行理财之前的定位是稳健型理财产品,尤其是面向普通投资者发行的产品,但是今后理财子公司可以发行分级理财产品,给了普通个人投资者博取高收益的机会,也带来了更多的风险。”刘银平表示。 但交通金融研究中心银行分析师许文兵认为,分级产品的放开有利于银行更好地发挥对基础资产组合的风险管理优势,为投资者提供更多的选择,但这并不会改变银行理财产品风险偏好相对较低的状况,分级产品的定位应当是对现有产品体系的良好补充。 业内建议 不要将银行理财当作类存款产品 长期以来,银行理财无论保本还是非保本,在刚性兑付的大背景下大概率都是稳赚不赔的买卖。然而,理财子公司将是一个资产管理公司,发行的产品均为非保本浮动收益类理财产品。从“资管新规“对银行理财产品的定义来看,银行理财产品均为非保本浮动收益类理财产品,未来银行理财产品不再有保本类的理财产品。 同时理财子公司的投资渠道更加宽泛,产品多样化更丰富的同时,也意味着因为产品投向不同,优先级不同,部分产品风险也相对较高。这也要求投资者需要具备更高的风险意识,不能光看收益不考虑风险问题。 对此,刘银平建议投资者“不能再闭着眼睛买理财了,一定要提高自己的风险意识”。 有业内人士建议,投资者不能将银行理财再当作类存款产品,而应当是一类净值会波动、投资收益不确定、更加市场化的产品。以前,银行理财产品的客户主要关注预期收益率,而未来则应关注产品的条款和要素设计、投资对象等多方面的内容;与此同时,还要加强风险意识,从自身风险承受能力出发,选择适合自己的产品。 普益标准研究员赵璐指出,未来投资者对于自己所购买的投资理财产品必须明确“卖者尽责、买者自负”的理念,在选择产品时,充分了解产品披露的信息和风险,选择与自身风险承受能力相匹配的理财产品。[详情]

银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久?
银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久?

  银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久 ■本报记者 刘陈希婷 北京报道 12月2日,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》),意味着目前22万亿规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。 然而,作为银行理财委外投资非标的重要通道,在银行理财子公司获得独立法人地位后,信托业受到的影响不可低估。信托专家、西南财经大学教授陈赤表示,理财子公司的建立对信托业、信托公司而言有竞争、有合作,但目前看来竞争更多一些。 牌照优势被削弱 目前,中国金融业实行分业经营,银行只能干银行的事情,保险只能做保险业务,证券只能做证券业务。只有信托公司是我国金融机构中唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域进行经营的金融机构,其独特的制度设计赋予了信托功能的多样性和运用的灵活性。 值得一提的是,信托牌照又最为稀缺,且监管层明确表态不再新发信托牌照,所以这些年来都有新的银行、保险公司和证券公司成立,但信托公司始终只有68家。 据了解,信托公司一直是银行理财委外投资非标资产的重要通道。在监管合规的约束之下,商业银行常借用信托通道完成某些业务,信托公司则依赖银信合作带来的资金拓展资产规模。 《办法》内容显示,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;且《办法》中没有设置理财产品销售起点。非标债权投资方面,《办法》仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。 在众多资管行业人士眼中,银行理财子公司的政策优势非常明显。从理财子公司的经营范围来看,银行理财子公司的经营范围既包括公募理财,又包括私募理财,同时还包括咨询和顾问业务。实际上不仅涵盖了信托公司全部的经营范围,而且在公募理财业务方面,已经大大超越了信托公司所谓传统的优势,进而大大地拓展了理财子公司的市场空间和竞争能力。 市场人士认为,长期以来,作为银行理财委外投资非标资产的重要通道,信托公司承接了大量的银行理财资金,并依赖通道业务不断拓展受托资产规模。而理财子公司可在一定限额内投资非标债权资产,这意味着商业银行将在理财资金配置方面拥有更多的自主权。 事实上,随着《办法》的落地,业内充斥着银行理财子公司等同于“信托+公募”的解读,也让人们普遍认为,这是一张获得了巨大政策红利的“万能牌照”,将会给信托行业带来冲击。接近监管的人士表示,理财子公司不是“超级牌照”,其业务与信托业务存在本质区别。至于银行理财产品依据信托法律关系设立,目前各类私募资管产品也是依据信托法律关系设立,并不表示银行理财子公司有信托业务牌照。 银信合作受影响较大 2018年以来,受到“去通道、去嵌套、去杠杆”等监管政策的影响,作为占据通道业务相当比重的银信合作业务,已经呈现出规模大幅下降的趋势。 据中国信托业协会统计数据显示,2018年二季度,在监管政策影响下,信托业管理资产规模继续下滑,其中下降最为明显的是以单一、事务管理信托为主的通道类业务。以备受业界瞩目的事务管理信托为例,该类信托的规模从今年一季度的15.14万亿元下降到二季度末的14.30万亿元,共计减少8414亿元。而在今年一季度,统计显示事务管理类信托规模为15.14万亿元,较2017年四季度末减少5044亿元。 普益标准分析,信托业已经开始从高速增长阶段向高质量发展阶段转变,这不仅是信托业去通道、压规模、告别粗放式增长的必然结果,也反映了宏观经济增速稳中有降、资本市场波动加大对整个信托行业收入水平的影响。 “既然银行可以通过理财子公司来开展混业经营,今后所谓银信合作、银证合作、银保合作都会大大地弱化。”某上市信托公司高管表示,信托公司传统主流业务模式受到颠覆性冲击,传统意义上的银信合作必然会大大削弱,减少乃至退出市场。 该高管认为,未来,信托业要迎接挑战并破解困局,就要立足实体经济,发挥实业投行功能;注重业务种类多样化,向细分领域发展;不断丰富产品体系,满足客户需求,继续承担支持供给侧改革、促进经济稳健增长的重任。 差异化竞争才是出路 实际上,在居民财富快速积累的大背景下,财富管理对于信托公司而言无疑是个巨大的机遇。 根据《2017中国私人银行报告》,过去10年,中国个人和高净值人士财富以约20%的年化增长率迅速积累,2016年中国个人可投资金融资产的规模达126万亿,位居世界第二。2016年中国高净值家庭数量超过210万,拥有的可投资金融资产总量占中国总体个人可投资金融资产总量的43%。到2021年,中国高净值家庭数量将达到400万,高净值家庭可投资金融资产总额达到111万亿,财富管理市场空间巨大。 长安国际信托股份有限公司董事长高成程认为,此前,信托公司主要做的是资产管理,经过近十年在资产管理市场上的打拼,信托公司在资产端、客户端、渠道、人才团队及品牌等方面都积累了一定的资源优势,具备了向高端财富管理升级的基础。 与银行理财子公司相比,信托公司可以开展的财富管理包括财产权信托、家族信托、慈善信托等业务,而这些业务并不在银行理财子公司的展业范围内。此外,在自有资金的运用方面,银行理财子公司无法直接投资信贷资产,也不能开展租赁等业务。“这些都是理财子公司的局限所在。”上述高管表示。 值得一提的是,今年以来,信托特色创新业务也渐成常态。数据显示,截至10月末,信托公司发行特色产品初始募集金额占产品登记总规模的42%,在总体业务规模中逐步确立上升态势。其中,资产证券化领域前三季度整体规模保持一定程度增长,与一季度相比三季度增幅12.22%;慈善信托在三季度呈现较快增长态势,涨幅在20倍左右;此外,2月以来QDII信托、消费信托的登记数量均明显提升。 高成程表示,未来信托公司实现业务成功转型的关键在于以服务经济社会发展为根本出发点,以提升资产管理能力为核心,在促进资本形成、降低融资成本及提高资金配置效率等方面发挥作用,并在此基础上充分发挥信托制度的优势,拓展财富管理、资产证券化以及受托服务业务,打造特色信托业务,延伸自身的能力圈,拓宽业务领域,真正建立可持续的商业模式和盈利模式,以此支持行业实现长期可持续的独立发展。[详情]

银行理财子公司来了 公募基金该如何应对?
银行理财子公司来了 公募基金该如何应对?

  银行理财子公司来了 公募基金该如何应对 记者 蒋金丽 夏悦超 图虫创意 图 “今年是从业以来最难做的一年。”一位银行系公募投资总监对市场行情的感慨犹在耳边。而今,对公募基金来说,新的危机感正在逼近。 近日,中国工商银行发布公告称,拟出资不超过人民币160亿元发起设立理财子公司。至此,包括五大行在内的19家银行宣布成立理财子公司,合计出资高达上千亿元。 公募基金遭遇劲敌 一直以来,公募基金高度依赖银行的代销渠道和委外资金。随着理财子公司问世,这一局面或被打破。 “事实上,大多数基金公司是非常依赖银行的。”某大型基金公司人士告诉《国际金融报》记者,目前公募行业规模占比最大的固收产品资金来源主要是银行委外。同时,大部分公募基金90%以上的销售额来自银行代销渠道。 “可以预见,银行一旦成立理财子公司,会尽可能把资源往自己的体系内输送,固收产品必然优先考虑给‘亲儿子’做,即便是银行系基金也难逃亲疏有别的待遇。”该人士进一步表示。 据不完全统计,截至12月6日,年内共有19家银行宣布设立理财子公司。其中,工、农、中、建四大行先后宣布拟设立全资子公司,注册资本分别为160亿元、120亿元、100亿元、150亿元。其手笔之大,足见分量之重。 “对于这样一场行业重塑,其实各家公募都很紧张。”一位银行系基金人士在接受本报记者采访时表示,这或许会倒逼基金公司大力发展权益类产品。 他认为,作为专业的机构投资者,公募行业长期以来“固收为王”的业务格局,并没有体现出基金公司的核心竞争能力——投研。 据Wind数据统计,截至三季度末,资产管理规模排名前50的基金公司中,只有15家权益类产品规模占比在五成以上,而占比在六成以上的基金公司仅为6家。其中,权益类产品权重在八成以上的,只有东证资管和中银国际证券,占比分别为98%和89%。 把握三大初期优势 具体来看,19家商业银行设立的理财子公司将会在产品研究和销售等方面对公募基金带来一定竞争。业内人士认为,由于银行理财子公司具有银行天然的固收领域优势,很有可能会使一部分银行系公募在此类产品上的发展受到影响。 格上财富研究员张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示,理财子公司在固收产品上有天然优势,且可以不超过产品净资产的35%投资非标债权类资产,具备资金优势和获取优质项目的优势。若公募基金要保持竞争力,需把握三大初期优势: 一是加强权益类基金的管理能力。和公募相比,银行的权益类投资能力较弱,尚未形成完整的投资框架。而基金公司经历多年的打磨,投资体系和经验已经得到很好的积累。 二是重点发展主动管理的债券类基金。因为银行天然的优势主要在非标,对于二级的券种选择以及操作能力较弱,而基金公司具备领先优势。 三是以差异化优势突围。比如,大力发展ETF以及指数基金。未来资产配置观念会越来越受到认可,而相应的投资工具是匮乏的,因此在各资产类别发展指数化工具是很好的选择。此外,具备全球化投资优势的QDII基金,也是基金公司的天然优势。 不过,也有业内人士指出,行业重塑是一个渐进的过程。短期来看,理财子公司对公募基金的冲击有限。 一方面,基金公司经过多年的经营,中后台的估值、风控、服务体系已经非常成熟,发生问题的概率相对可控。 另一方面,权益类投资覆盖各行各业的研究,人力的支出很大,并且非常市场化。而受银行体系薪酬的限制,理财子公司短期内很难打造出强大的投研团队。 竞争或是合作 成立之后的银行理财子公司,与公募基金公司之间的竞争和合作关系走向备受业内关注。“由于资金端都集中在银行,长期来看,假如理财子公司向资管市场看齐,与公募行业相比,两者各有竞争力。”华南某公募基金人士向《国际金融报》记者表示。 银行理财子公司的出现,为资管行业注入了新鲜“血液”,对于公募行业而言,意味着更大的竞争对手已经入场。据了解,近期银行理财子公司内部动作不断,已有公司派出相关人士前往公募基金公司调研,实则有“挖角”意图。 沪上两家银行系公募相关人士均向本报记者表示,目前自家管理层很稳定,未有变动现象。理财子公司应该会从银行内部调动固收人才,主动投研人才可能会从市场挖掘。 对于银行理财子公司的下一步发展,北京大学经济学博士后林海认为,为了进一步扩大优势,未来银行或会开发FOF进行大类资产配置,在保证收益率的同时,确保一定的竞争性。 “银行理财子公司其实是可以投非标的,所以收益上看,可能会有一定优势。未来,理财子公司应该就是个能投非标的公募。”某基金第三方销售机构人士向《国际金融报》记者表示。 事实上,银行理财子公司与公募行业之间也存在着众多合作机会。比如,银行理财子公司可以借鉴公募基金的投研优势和经验;公募基金也可以吸取银行理财子公司的固收产品优势。 盈米FOF研究院基金研究总监杨媛春向本报记者表示,资管行业是充分竞争的行业,供给机构的增加和竞争的进一步加剧,对投资者和此类产品的持续发展都是好事情。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼认为,下一步,理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。当然,这并不意味着理财资金将立即大量入股市。在审慎经营策略下,银行资管对权益类资产的配置比例可能不会快速提升。 他补充道,不过,银行资金可以直接进入资本市场之后,银行就不用再向基金公司支付管理费,这将有助于提高银行理财业务的盈利能力。同时,这将对银行的投研能力提出更高要求。[详情]

银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久
银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久

  银行理财子公司强势登场 信托的好日子还有多久 华夏时报(chinatimes.net.cn)记者刘陈希婷 北京报道 12月2日,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》),意味着目前22万亿规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。 然而,作为银行理财委外投资非标的重要通道,在银行理财子公司获得独立法人地位后,信托业受到的影响不可低估。信托专家、西南财经大学教授陈赤表示,理财子公司的建立对信托业、信托公司而言有竞争、有合作,但目前看来竞争更多一些。 牌照优势被削弱 目前,中国金融业实行分业经营,银行只能干银行的事情,保险只能做保险业务,证券只能做证券业务。只有信托公司是我国金融机构中唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业投资领域进行经营的金融机构,其独特的制度设计赋予了信托功能的多样性和运用的灵活性。 值得一提的是,信托牌照又最为稀缺,且监管层明确表态不再新发信托牌照,所以这些年来都有新的银行、保险公司和证券公司成立,但信托公司始终只有68家。 据了解,信托公司一直是银行理财委外投资非标资产的重要通道。在监管合规的约束之下,商业银行常借用信托通道完成某些业务,信托公司则依赖银信合作带来的资金拓展资产规模。 《办法》内容显示,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;且《办法》中没有设置理财产品销售起点。非标债权投资方面,《办法》仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。 在众多资管行业人士眼中,银行理财子公司的政策优势非常明显。从理财子公司的经营范围来看,银行理财子公司的经营范围既包括公募理财,又包括私募理财,同时还包括咨询和顾问业务。实际上不仅涵盖了信托公司全部的经营范围,而且在公募理财业务方面,已经大大超越了信托公司所谓传统的优势,进而大大地拓展了理财子公司的市场空间和竞争能力。 市场人士认为,长期以来,作为银行理财委外投资非标资产的重要通道,信托公司承接了大量的银行理财资金,并依赖通道业务不断拓展受托资产规模。而理财子公司可在一定限额内投资非标债权资产,这意味着商业银行将在理财资金配置方面拥有更多的自主权。 事实上,随着《办法》的落地,业内充斥着银行理财子公司等同于“信托+公募”的解读,也让人们普遍认为,这是一张获得了巨大政策红利的“万能牌照”,将会给信托行业带来冲击。接近监管的人士表示,理财子公司不是“超级牌照”,其业务与信托业务存在本质区别。至于银行理财产品依据信托法律关系设立,目前各类私募资管产品也是依据信托法律关系设立,并不表示银行理财子公司有信托业务牌照。 银信合作受影响较大 2018年以来,受到“去通道、去嵌套、去杠杆”等监管政策的影响,作为占据通道业务相当比重的银信合作业务,已经呈现出规模大幅下降的趋势。 据中国信托业协会统计数据显示,2018年二季度,在监管政策影响下,信托业管理资产规模继续下滑,其中下降最为明显的是以单一、事务管理信托为主的通道类业务。以备受业界瞩目的事务管理信托为例,该类信托的规模从今年一季度的15.14万亿元下降到二季度末的14.30万亿元,共计减少8414亿元。而在今年一季度,统计显示事务管理类信托规模为15.14万亿元,较2017年四季度末减少5044亿元。 普益标准分析,信托业已经开始从高速增长阶段向高质量发展阶段转变,这不仅是信托业去通道、压规模、告别粗放式增长的必然结果,也反映了宏观经济增速稳中有降、资本市场波动加大对整个信托行业收入水平的影响。 “既然银行可以通过理财子公司来开展混业经营,今后所谓银信合作、银证合作、银保合作都会大大地弱化。”某上市信托公司高管表示,信托公司传统主流业务模式受到颠覆性冲击,传统意义上的银信合作必然会大大削弱,减少乃至退出市场。 该高管认为,未来,信托业要迎接挑战并破解困局,就要立足实体经济,发挥实业投行功能;注重业务种类多样化,向细分领域发展;不断丰富产品体系,满足客户需求,继续承担支持供给侧改革、促进经济稳健增长的重任。 差异化竞争才是出路 实际上,在居民财富快速积累的大背景下,财富管理对于信托公司而言无疑是个巨大的机遇。 根据《2017中国私人银行报告》,过去10年,中国个人和高净值人士财富以约20%的年化增长率迅速积累,2016年中国个人可投资金融资产的规模达126万亿,位居世界第二。2016年中国高净值家庭数量超过210万,拥有的可投资金融资产总量占中国总体个人可投资金融资产总量的43%。到2021年,中国高净值家庭数量将达到400万,高净值家庭可投资金融资产总额达到111万亿,财富管理市场空间巨大。 长安国际信托股份有限公司董事长高成程认为,此前,信托公司主要做的是资产管理,经过近十年在资产管理市场上的打拼,信托公司在资产端、客户端、渠道、人才团队及品牌等方面都积累了一定的资源优势,具备了向高端财富管理升级的基础。 与银行理财子公司相比,信托公司可以开展的财富管理包括财产权信托、家族信托、慈善信托等业务,而这些业务并不在银行理财子公司的展业范围内。此外,在自有资金的运用方面,银行理财子公司无法直接投资信贷资产,也不能开展租赁等业务。“这些都是理财子公司的局限所在。”上述高管表示。 值得一提的是,今年以来,信托特色创新业务也渐成常态。数据显示,截至10月末,信托公司发行特色产品初始募集金额占产品登记总规模的42%,在总体业务规模中逐步确立上升态势。其中,资产证券化领域前三季度整体规模保持一定程度增长,与一季度相比三季度增幅12.22%;慈善信托在三季度呈现较快增长态势,涨幅在20倍左右;此外,2月以来QDII信托、消费信托的登记数量均明显提升。 高成程表示,未来信托公司实现业务成功转型的关键在于以服务经济社会发展为根本出发点,以提升资产管理能力为核心,在促进资本形成、降低融资成本及提高资金配置效率等方面发挥作用,并在此基础上充分发挥信托制度的优势,拓展财富管理、资产证券化以及受托服务业务,打造特色信托业务,延伸自身的能力圈,拓宽业务领域,真正建立可持续的商业模式和盈利模式,以此支持行业实现长期可持续的独立发展。 责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东 (本文来自于华夏时报网)[详情]

理财子公司来了 中产如何破解选择困惑
理财子公司来了 中产如何破解选择困惑

  理财子公司来了 中产如何破解“选择困惑” 华夏时报(chinatimes.net.cn)记者肖君秀 深圳报道 投资成败,核心点在于如何选择投资产品与投资机构。 中产阶层将要面临投资机构的重新选择!12月2日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》,这意味着近30万亿的银行理财产品直接参与资管大市场,银行系的货币基金、股票产品、债券产品等“盛宴”都会呈现在中产阶层面前。于是纠结来了,原来在手机上购买的货币基金“宝宝们”背后都是公募基金发行的,未来是否需要换成背后由银行理财子公司发行的呢?市面上公募发行的各种股票型基金,是否也要“易主”呢? “对于公募基金而言,理财子公司的成立将挤占销售资源,由于制度红利以及银行固收团队多年以来投研和风险管理能力的沉淀,在固定收益类产品上理财产品优势明显,这将会大力挤占公募固收类产品尤其是货币类产品的规模。”东方财富证券分析师卢嘉鹏认为公募基金接下来将面临很大压力。 上述“办法”彻底扫除了银行直接进入资管大市场的种种障碍,银行理财子公司通过新规加持,类似拥有了“信托+公募”的超级牌照,公募基金的劲敌来了,激烈竞争已无可避免。 “一部分银行理财子公司也可能通过委托管理或者直接买入公募基金的方式,与业绩优良的公募基金合作。”前海开源董事总经理、首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者称,公募基金依靠人才以及优秀的管理与业绩参与竞争,保持原有市场份额。 30万亿规模“入侵” 银行理财子公司未来资管规模会有多大,有多少货基、股基、债基供中产阶层选择?公募基金面临的挑战和压力有多大? 普益标准发布的2018年三季度银行理财能力排名报告显示,403家商业银行(外资银行除外)季末存续117579款理财产品,存续规模约为29.48万亿元,接近30万亿。 “银行理财子公司的成立将为市场带来更多的增量资金,同时也将加大资管行业的竞争,对于公募基金来说构成新的挑战。”杨德龙认为,公募基金需要在人才与管理上具备核心竞争优势,同时与银行进行强强联合。 目前银行理财规模总额约30万亿,此前监管种种规定,银行理财更多充当了资金渠道的角色,并没有直接进入投资市场,如今银行理财子公司管理办法出来了,银行可以作为“运动员”直接进入赛场,与信托公司、公募基金等资管机构短兵相接,市场认为尤其会对公募基金产生较大冲击,货币基金首当其冲,股票基金未来也不能幸免。 杨德龙估计,四大行发起成立的理财子公司合计出资超过530亿元,加上之前已经成立理财子公司的股份制银行,合计最高资本金已经达到1140亿元。 最近几个月,银行系理财子公司正在“跑步”设立,四大国有银行纷纷公告成立理财子公司,注册资本总计达到530亿元,规模最大的工行系,其理财子公司注册资本160亿。截至12月2日,18家银行都“官宣”正式设立了理财子公司,注册资本处于10亿—160亿不等,总计注册资金已超千亿。显然,银行才是真正的巨无霸,理财子公司千亿甚至数千亿的注册资金,未来或能管理数万亿、数十万亿的资产,这令其他机构都感到无形的压力。 银行优势表现在渠道优势和产品设计方面,“核心优势在于销售能力和产品设计能力,可在母行庞大的客户资源之上,进一步扩大销售群体和渠道,且由于监管红利,可发行有别于其他资管机构的产品,满足广大投资者需求。”卢嘉鹏认为,理财子公司的成立将挤占公募基金等机构的市场份额。 银河证券基金统计显示,截至三季度末,共有128家公募基金管理人,合计管理基金数量5013只,基金资产净值总规模13.3万亿,其中货币基金占比高达62%,股票只有6%左右,债券为19%,其他为混合基金、QDII等。 接下来,中产阶层需要关注银行理财子公司的各种各样产品了,手机上选择时更需要关注背后的投资机构到底是哪一家,更相信谁? 选择困难症? 选择恐惧症,也叫选择困难症,很多人都有。 一些投资者,无论买信托、货币基金、股票等理财产品,都很难作出选择,需要征求专业人士的意见。如今银行理财子公司加入资管大市场,中产阶层面临更多的产品与机构选择。 “相比公募基金,理财子公司背靠母行渠道资源,固定收益领域经验丰富,但权益市场投研能力为短板。基金公司长期积累的投研能力,使得其投资端优势明显。”东方金诚首席金融分析师徐承远对本报记者分析。 其称,考虑到银行理财的客群基础及投资优势,在居民整体风险偏好无显著抬升的状况下,银行理财子公司的风险偏好难以大幅提升,理财产品更侧重于固收和现金管理领域,短期内理财资金不会大规模涌入权益市场。 “银行理财由于投研能力仍较薄弱,初期还需要在自身不擅长的权益投资领域继续与基金公司保持合作。银基合作模式将由原来的通道业务向投资顾问类转变,短期理财子公司将借助FOF、MOM产品,通过公募基金参与权益市场。此外,公募基金围绕净值化产品的估值体系和风控平台建设经验丰富,也可以为理财子公司提供帮助。” 徐承远认为两者不仅仅是竞争关系,还是合作关系。 银行设立理财子公司,未来对资管行业影响会逐渐加大,但是这种影响是渐进式的,融合式的。比如双方既竞争又合作,相爱相杀的局面会持续下去。对于银行旗下的理财子公司来说,资管业务还需要时间建立系统性的投资与风控能力,人才也需要时间积累。 责任编辑:孟俊莲 主编:冉学东 (本文来自于华夏时报网)[详情]

债市小牛带动委外局部回暖 银行悄然加码权益投资
债市小牛带动委外局部回暖 银行悄然加码权益投资

  资管新规及细则的落地叠加债券牛市的催化,券商资管、基金公司等机构近期对接银行委外业务有所活跃。资管业内人士表示,近期,银行委外需求局部的确有所回暖,但整体看还没有明显放量。 “最近在和一些银行资管部门交流时发现,他们比较缺好的产品,因为预期收益型产品在逐渐向净值化产品转型。客户的需求还是有的,银行也希望能够给这些客户提供一些业绩较好、相对稳健的产品来留住客户。尤其是区域性银行,其投研能力还不是那么强,需要与外部资管机构合作。”某中型券商资管部门投资人士王安(化名)近日对中国证券报记者表示。 机构人士认为,受资管新规及商业银行理财子公司新规等细则的影响,资管机构与银行在委外业务上的合作,后续在投资要求和门槛等方面或将迎来变化。银行委外在继续偏好配置固收产品的同时,对权益资产的配置力度加大短期仍较谨慎,但长期看是必然趋势。 委外乍现局部回暖 “我们了解到,相比上半年,目前银行委外收缩最紧的时期已过去。”安信证券资产管理部固定收益投资总监张亚非告诉中国证券报记者,下半年以来,多项监管措施逐渐落地,债市表现非常好,加上非标投资还处于持续收缩的过程中,所以银行委外需求还是有的。有些银行的委外在收缩,也有些银行的委外在回暖。目前看,除了传统的银行委外合作,还有投顾模式的合作。 “最近银行委外需求的确有所回暖,主要受债券市场上涨影响。”华东某券商资管投资经理近日对记者表示。 经历了2017年的调整,2018年利率债整体走牛,虽然三季度债市出现了几次回调和波折,但是国债和国开债均较年初明显下行。 南方某中型券商研究人士赵明(化名)介绍,从市场交易来看,11月以来债市的配置盘确实有所增加,但这部分资金不全是来自银行理财的委外,还有一部分是自营的委外。同时,这部分委外资金绝大多数是投向固定收益类资产,权益类资产比例非常小。考虑到近期信用风险仍然高发,银行更偏好利率产品,对信用债的兴趣一般,大行和股份制银行资金相对充裕,小型银行由于理财业务整改的难度和表内非信贷资产的结构调整仍在继续,相应业务开展不多。 分析人士表示,从四季度银行等机构定制公募基金的成立情况来看,多只定制基金募集规模超过50亿元,一定程度上折射出委外业务局部复苏的态势。这类定制型基金大多募集期较短,通常在几天内甚至1天内完成募集,认购总户数较少等等。 四季度发行规模过50亿元的基金中,国投瑞银顺祥定期开放债券型发起式、国联安增裕一年定开发起式、国联安增富一年定开发起式等产品认购总户数均只有2户,是明显的单一客户定制产品。此外,广发中债1-3年国开债指数基金、银华中短期政策性金融债定开债券基金等基金的认购总户数均只有200多户,可以判断主要认购资金来自于机构。 值得注意的是,广发中债1-3年国开债指数基金募集规模超过213亿元,一度引发业内强烈关注。 上海一家基金公司产品总监表示,机构通过认购相对标准化的债券指数基金,既可以避开投资集中度方面的限制,也免除了因为几家机构“拼单”而带来的众口难调困扰。不过,多位基金业内人士表示,这一模式的复制性还有待进一步观察,不一定会成为普遍性的做法,目前断言委外业务“冬去春回”为时尚早。 上海一家基金公司业务发展部人士表示,由于委外投资业绩表现并不理想,资金脱离银行控制亦受诟病,2017年以来,银行委外业务经历了一轮收缩。这从今年前期委外定制基金频频遭到机构撤资并清盘亦可以看出。四季度以来,发起式定制基金的成立速度似乎显现出一定的回暖迹象,但整体而言委外业务仍处于收缩态势中。 “目前我们了解到的情况是银行委外变化不大,部分银行委外一直在做,规模比新规落地前会有所萎缩。这与新规有关系,同时也与市场变化有关系。银行委外与券商资管的合作现存的业务仍会继续,但新业务进展还是不快。主要是银行对安全性的要求更高了。”王安表示。 新规或影响委外合作模式 12月2日,银保监会发布了《商业银行理财子公司管理办法》,银行理财子公司的设立进一步加快。目前来看,资管业内就银行理财子公司对于“委外”业务的影响,并没有多么悲观。 张亚非指出,银行理财子公司是新生事物,可能会改变整个资管行业竞争格局。但未来具体影响如何,还有待进一步观察。银行理财整体体量还是很大的,全部转为净值化后,投资管理的压力预计会较大,同时对投研人员、好的资管产品需求也会非常大。 前述上海基金公司业务发展部人士表示,短期而言,或许不会有特别大的冲击,因为理财子公司的成立和走入正轨仍然需要一个过程。但长期而言,对于银行与公募基金未来的合作模式会有影响。具备条件的银行会逐步成立子公司、完善投资团队实力,但绝大多数城商行、农商行不具备成立子公司的条件。这部分资金仍然需要存在较大的委托投资需求。 “后续需要观察银行的理财业务战略,大型银行和大股份制银行由于理财业务体量大,未来可能边际增加自身投研人员的培养体系的建立,更多投资决策权回收,进而委外需求边际有所削弱。但缺乏自身研究支持的中小型银行,未来仍然有委外需求。”赵明指出。 也有相对更乐观的机构。华宝证券认为,考虑到理财子公司的渠道优势,可以直接投资非标、产品可分级等产品优势,后续券商、保险、基金、信托等也可能会参股理财子公司,来输出自己的投研优势。可以预期的是,后续“中小行+非银”设立理财子公司的模式可能会出现,二者在渠道产品和投研上优势互补。 王安表示,银行理财子公司的设立对银行委外的需求影响应该不大,只是部分券商资管的功能被银行理财子公司替代了,会有一部分银行委外会直接投给自己的子公司,这样一来会增加券商资管与银行合作的门槛,以后有可能银行对券商资管的要求会提高。 权益投资需求持续增加 面对委外业务变局,赵明表示,在资管业务开展的路径选择上,也仍然有可能形成银行投研系统负责大类资产配置指引,委外机构进行具体配置的分工。银行可以充分利用基金的免税效应获得更高收益,利用基金二级市场交易能力提升配置效率,进而委外投资需求倾向于会延续。尤其是长期来看在权益投资上,基金仍然有明显的资源禀赋。 对券商资管而言,张亚非认为,未来对投研能力要求更加明显,需要进一步提升主动管理能力。这也是后续公司工作重点。展望明年,随着资管新规落地,银行委外需求预计还会有所恢复,同时会更加规范,在合作的券商资管等机构选择上也可能会更加严格。 就银行委外对固收、权益投资的需求,赵明表示,短期看,预计仍以固收为主,投资策略上,可能会逐渐拉长久期,提升风险承受力;长期看,权益一定是更倚赖银行委外的投资品类,考虑到盈利性,银行增配的概率大。 拉动权益投资需求的另一个利好是,今年9月底出台的《商业银行理财业务监督管理办法》放开了公募理财资金对权益的投资,这使得理财委外业务的投资对象从货币型、债券型基金可拓展至股票型、混合型基金。 目前股市处于底部区域吸引力提升,银行委外资金对于权益类基金的配置有没有加强的趋势?“我们了解到,权益投资方面,不少银行都在布局,总体方向看,权益投资需求会增加,但考虑到市场风险等因素,节奏预计可能会较慢。”上述华东某券商资管投资经理表示。 短期来看,有分析人士认为,银行委外对权益资产的配置或没有太多需求。王安表示,目前银行委外对权益投资的需求和配置比例有一定的变化,但主要原因是市场风险因素。例如,今年以来,股票质押出现风险的情况比较多,所以银行委外在权益投资方面会比较谨慎,会减少这类风险大的资产配置。今后一段时间里,估计仍会控制这类资产的配置,以降低风险。 业内人士指出,从银行理财产品的投资者风险特征和银行风险控制角度出发,预计不会产生特别大的影响。从银行角度而言,在银行理财产品向净值型转变的过程中,投资者教育工作仍然任重道远,保持理财产品的净值稳定是首要目的,因此不会在其投资组合中加入较多的权益类资产。[详情]

理财子公司正式落地 与公募基金新竞合关系即将开启
理财子公司正式落地 与公募基金新竞合关系即将开启

  理财子公司与公募基金新竞合关系开启 中国证券报 □本报记者 黄淑慧   12月2日,中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(简称“《理财子公司管理办法》”)。业内人士认为,《理财子公司管理办法》的发布,会使得商业银行筹建并成立理财子公司的进程加快,未来资管行业将逐步融入新的参与者,行业竞争格局也会发生变化。尤其是银行理财子公司与公募基金的业务形态相似度提升,未来两者之间的新竞合关系即将开启。 公募货币基金首当其冲 银行理财子公司的登场,对于未来大资管行业格局的影响,牵动着各方神经。尤其是银行理财子公司对于公募基金行业的冲击,更是备受关注。 华创证券分析师周冠南说,银行理财子公司成为资产管理行业新的参与主体,其业务优势主要体现在销售渠道、非标投资和流动性管理方面。银行子公司和其他资管机构相比最大的优势就是拥有母行的销售渠道,在产业链下游的客户获取方面具有较大的优势。在投资端,银行理财子公司在非标投资方面有较强的经验和风控能力,此次《理财子公司管理办法》对于非标投资额度进一步放松,未来银行理财子公司在封闭式产品运作方面或继续强化非标债权资产的投资,从而提升产品收益和吸引力。此外,理财子公司在流动性管理方面或受到母行的支持而更有优势,在一些现金管理类产品的运作方面有较大的竞争力。  多位公募基金业内人士坦言,由于银行理财产品销售门槛的降低,银行公募理财和公募基金产品出现直接竞争,特别是货币市场基金已经承受着来自银行现金理财类产品的冲击。尤其是2018年下半年以来,由于两者之间收益率的差距,资金从货币基金流向银行理财的迹象比较明显。 探索错位竞合发展新模式 对于来自银行理财子公司的竞争,不少公募基金业内人士也指出,银行理财的优势主要在于固定收益领域,银行理财子公司的发展将不免受到这一“基因”的约束。这从银行系公募基金公司的发展路径亦可窥见一斑。在权益投资领域,银行子公司要建立起竞争优势,恐非一日之功。 华泰证券分析师张继强表示,理财子公司与公募基金之间的关系将开始从合作转为竞合。竞争加强的同时,竞争中双方在擅长领域实力的不同又为彼此创造了合作的可能。考虑到理财子公司的客户多数风险偏好较低,且理财子公司受到母行声誉、客户黏性等约束,如何实现产品保本或净值相对稳定,是理财子公司在产品设计上的重要考虑点。结合理财子公司的优势,预计产品设计上将以固收类产品为主,权益类产品为辅。由于薪酬激励、人员储备等方面原因,理财子公司的权益投资能力短期之内很难补上,因此,理财子公司在权益投资方面或寻求与公募基金、私募基金、券商资管等的合作,委外或者投顾的方式都有可能,以弥补其在投研和风控能力方面的欠缺。 华宝证券研报指出,未来银行理财子公司与公募基金将是竞争与合作并存。一方面,银行理财子公司的设立将带给基金公司更多挑战。另一方面,在设立初期,银行理财子公司缺乏投研经验和净值型产品的运营管理能力,与公募基金存在互相合作的深度诉求。公募基金可以作为银行理财产品的投资对象,也可以为银行理财子公司提供投资顾问服务,还可以在银行理财子公司的估值体系和风控平台建设上提供助力。后续券商、保险、基金、信托等也可能会参股银行理财子公司,输出自己的投研优势。[详情]

理财子公司监管规定出炉 资管行业竞争格局将重塑
理财子公司监管规定出炉 资管行业竞争格局将重塑

  资管领域监管办法基本出齐 理财子公司入场 资管行业格局将重塑 来源:经济参考报 经济参考报 □记者 向家莹 北京报道 理财子公司业务轮廓及22万亿非保本银行理财投向已初步明确。银保监会日前发布了《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称“《管理办法》”),标志着涵盖主要细分资管领域的全套监管办法基本完成。银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”,理财子公司开展理财业务则需同时遵守“资管新规”“理财新规”和《管理办法》。 业内人士表示,理财子公司的设立将重塑资管行业格局,未来资管行业将从平等竞争走向职能分化,理财子公司和公募基金或将形成差异化竞争和合作并存的格局。 理财子公司监管规定正式出炉 相比征求意见稿,《管理办法》正式稿在准入条件、投资范围、销售门槛和渠道等方面无重大变化,制度设计与其他资管机构大致持平。同时,在立法框架、股权管理、自有资金投资、内控隔离和交易管控等方面进行了完善,增强了商业银行这一金融子行业在资产管理业务上的实力。 对于备受关注的投资门槛,《管理办法》明确:不设立公募理财销售起点,不强制要求临柜面签,代销渠道放宽。那么这是否意味着全部理财子公司将会把理财销售门槛降为和其他资管产品同样的起点,为1000元或1元?对此,融360大数据研究院分析师杨慧敏认为可能性较低。“理财子公司或会根据不同的产品类型设置不同的销售起点。比如,现金管理类产品将会对标货币基金,销售起点或会从现在的1万元继续降低至1000元。但封闭式净值型产品销售起点可能不会太低,单位净值的每日变化更要求投资者拥有一定的风险意识,所以不适合太低的销售门槛。”她表示。 与征求意见稿相比,《管理办法》最大变化在于对自有资金限制进一步放宽。征求意见稿禁止自有资金购买本公司的理财产品,此次正式稿中规定自有资金可以投资本公司发行的理财产品,但“不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额”。对此,专家表示,这一变化会影响理财子公司FOF或MOM投资时是否可以选择自己公司的理财产品,同时也有助于理财净值化转型初期的平稳过渡,可用自有资本金募集理财产品,防止青黄不接。 同时,《管理办法》对非标等方面的投资管理增加了具体说明。如在非标投资管理方面增加了“银行理财子公司理财产品投资于非标准化债权类资产的,应当实施投前尽职调查、风险审查和投后风险管理”,以及新增四十三条“银行理财子公司应当将投资管理职能与交易执行职能相分离,实行集中交易制度”,对银行理财的风险管理提出了更高的要求。 股权转让方面,《管理办法》略有放宽。对股东的限制中增加了“经国务院银行业监督管理机构批准的除外”。对此,银保监会相关负责人表示,此举是为了“鼓励各类股东长期持有理财子公司股权、保持股权结构稳定的同时,为理财子公司下一步引入境内外专业机构、更好落实银行业对外开放举措预留空间”。 大中小银行理财业务策略将现分化 Wind数据显示,目前已有20家银行拟设立理财子公司,其中包括5家国有银行、9家股份制银行和6家城商行。目前在27家具有公募基金托管资质的商业银行中,邮储银行、渤海银行、恒丰银行、浙商银行、上海银行、包商银行、广州农商行7家银行尚未公告理财子公司设立计划。 从目前已披露的拟设理财子公司公告看,各银行的理财子公司的注册资本金从不少于10亿元到不超过160亿元不等。多位业内人士表示,尽管理财子公司牌照有很高的价值,但获得以及维持的成本也极为高昂,尤其对于资本净额不大、资本充足率较低的银行而言更是如此。 国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚指出,对外投资会直接消耗商业银行的核心一级资本,在对商业银行的资本充足率造成巨大影响的同时,也会削弱商业银行其他业务的拓展能力。 “根据《管理办法》的要求,可能就已把绝大部分总资产规模在1000亿元以下或理财总规模在600亿元以下的商业银行拦在了门外。”他说。 东方金诚首席金融分析师徐承远同样认为,相比全国性大型商业银行,地方中小银行不具备设立理财子公司的资本实力,“这类银行将着力于调整内部组织架构,在银行层面设立专门资产管理部门来开展理财业务,同时,通过为理财子公司及其他资管机构代销资管产品赚取中间业务收入。” 融360理财分析师刘银平建议,对于中小银行而言,即使有能力设立理财子公司,也要慎重考虑是否有必要,而对于大部分没有能力设立理财子公司的中小银行,今后理财竞争力会进一步被削弱,未来需要更多考虑理财业务转型的方向。 值得注意的是,据银保监会有关部门负责人透露,银行理财子公司净资本和流动性管理等配套监管制度也正在着手制定中。未来在风险管理方面,将建立风险准备金制度,要求理财子公司按照理财产品管理费收入的10%计提风险准备金。 资管行业竞争格局将重塑 多位专家认为,《管理办法》进一步明确了银行系理财子公司的地位和业务定位,将导致大资管行业格局重塑。 华安基金首席经济学家林采宜指出,商业银行理财子公司对公募基金的影响主要有三个方面:一是银行代销量进一步下降;二是公募固收产品份额受挤压;三是延续非标投资优势地位。 中信证券固收首席分析师明明表示,随着《管理办法》的发布,包括公募基金、银行理财、私募基金等资管行业各类经营主体的市场影响力将会发生深刻转变,职能分工也将进一步细化。“如果说‘资管新规’只是消除了银行理财在投资标的范围与账户开立等方面的劣势的话,那么销售起点的零门槛化将使得银行理财弯道超车,在自身营销渠道的固有优势下形成对公募基金,尤其是货币基金的打击。” 明明预计,未来资管行业将从平等竞争走向职能分化,理财子公司根植零售客户开发,占据上游优势成为主要的资产管理委托方,公募基金、私募基金依靠自身投研特色主攻机构客户,成为资产管理的主要受托方。 徐承远认为,未来理财子公司与公募基金将形成竞争与合作并存的关系。一方面,竞争的结果将导致银行理财和公募基金形成差异化发展道路。另一方面,围绕优势互补,理财子公司和公募基金仍存在合作的基础。公募基金可借助银行渠道拓宽投资者客群,而银行理财由于投研能力仍较薄弱,初期还需要在自身不擅长的权益投资领域继续与基金公司保持合作。[详情]

徐立凡:万亿备付金集中存管 央行此举有何深意
徐立凡:万亿备付金集中存管 央行此举有何深意

  备付金集中交存不是标准意义上的金融创新,只是支付手段的改进。所以,备付金集中交存并不影响金融创新。 近日,央行支付结算司下发特急文件,要求支付机构能够依托银联和网联清算平台实现收、付款等相关业务的,应于2019年1月14日前撤销开立在备付金银行的人民币备付金账户。 所谓备付金,简单而言,我们网上购物存留在第三方支付机构的预付款,就是备付金。 备付金余额在2017年第三季度就达到了8000亿元,现在估计突破了一万亿元。央行的特急文件意味着今后备付金不再分散管理,而是实行集中交存管理。 部分备付金已成风险资金 备付金本来是一个多赢的设计。通过这个设计,消费者和商家之间降低了交易信任成本;第三方支付机构开发了有较高收益率的理财产品;商业银行拓展了清算业务。 那么,为何要改呢?沉淀在支付机构的备付金对机构来说就是负债,只有交了预付款的消费者是债权人。而随着备付金结余越多,暴露出的风险也越大。这主要表现为挪用占用备付金。在近期披露的几个相关案件中,第三方支付机构挪用占用备付金的规模达到了亿元以上。所以,主管部门出手不是没有现实依据。 目前市场也存在一些疑虑,比如主管部门出手是不是干预市场,第三方支付机构会不会受到冲击,是不是不利于金融创新等。 首先,备付金集中交存管理,是不是干预市场? 某种程度上是的。但干预源于现实中已经出现的备付金风险。而且,支付机构享受的协议利息,本来就不是支付机构的自有资金增值所得。这些红利最终将体现为净利润,但却是消费者的预付款帮他们挣的。消费者并未因此获得更好的服务,相反,许多用户感受到了信息泄露的问题。这些足以构成主管部门干预的理由。 此外,万亿备付金集中管理,主管部门并不得利。央行是政策性银行,没有经营任务,集中管理只是给备付金找了一个没有挪用占用资金隐患的安全仓库。所以,整体来看,万亿备付金集中交存动作不大,属于微观审慎管理,而且有必要。 备付金集中管理是早公之于众的慢动作 之所以说央行此番动作不大,是因为备付金集中管理早就是公之于众的慢动作。 去年底央行就已发文,2018年1月仍执行集中交存比例20%的原有政策,但从2月起到4月,交存比例就逐月提高,将比例调高到50%。6月,央行明确给出了支付机构100%集中交存备付金的时间表。 清晰的慢动作代表了清晰的政策走向,内部人士透露,支付机构早就做好了相应准备。不过,冲击还是有的。相对而言,对支付宝、京东这种占备付金大头的大企业冲击相对较小,而那些中小支付机构则有可能面临存亡危机。 支付市场将给占备付金大头的企业腾出一些市场空间,而存活下来的支付机构,虽不再能躺着挣钱,但仍可以站着挣钱。这就是挣保证支付安全的手续费和增值服务费。 有人怀疑,备付金集中交存可能影响金融创新。但无论在美国还是中国,网络预付、第三方支付都不属于标准的金融业务。在美国,它被定义为货币转移业务,在中国,被定义为非金融业务的迹象明显。 所以,备付金集中交存不是标准意义上的金融创新,只是支付手段的改进。中美在管理上的相同点是,都交由银行和银监部门实施监管,通常都采取审慎管理的方式。 不同的是,中国的管理机制还缺乏市场化的防火墙构建。比如,美国一些州会要求货币转移商出钱购买担保债券,出了事,监管部门就可享受担保权益。所获权益再分配给消费者。这类似于强迫支付机构为公众买保险。 相对于美国监管的种种措施,将备付金集中交存虽然行政化了一些,但远谈不上严厉。而且,备付金集中交存还给市场带来了新的想象空间:备付金余额不会成为躺在银行的死账,而会让银行的流动性供给能力得到强化,这是市场所需要的。 总之,万亿备付金集中管理不是坏事。 □徐立凡(专栏作家)[详情]

理财子公司落地资管格局生变 保险资管的优势在哪?
理财子公司落地资管格局生变 保险资管的优势在哪?

  “理财子公司将设立,银行理财要打破刚兑,但投资者的刚性兑付投资理念转变还需过程,保险资管的预定利率特性优势凸显,一部分保守型投资者或会转向投资储蓄型保险产品。”融360大数据研究院分析师杨慧敏对第一财经表示。 近日,随着《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》)的落地,资管格局生变,各类资管业务的竞争和合作也会加强。业内人士认为,刚兑、长期投资都是保险资管的相对优势。虽然体量较小,但保险资管作为资管市场的组成部分,竞争压力也会随之显现,只是影响不会太大。 需提升资产运作能力、投资收益率 根据《办法》,理财子公司产品销售门槛进一步降低,拓展了购买理财产品人群的范围。与此同时,产品可通过银行业金融机构代销,在销售渠道上与保险产品会产生竞争关系。“特别是与银保渠道(的保险产品),之间会有一定的竞争关系。”国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对记者表示。 但业内专家认为,由于保险资管业占比较小,不同行业之间的竞争对保险资管业的影响不会很大,在收益方面如何有更多的相对优势,是保险业目前亟待解决的挑战。 “保险业的问题主要还是自身问题。特别是在资管这块,更多需要的是提升自身资产运作能力、投资收益率。”朱俊生称。 自2003年第一家保险资产管理公司诞生以来,保险资管业就走上了专业化管理道路。根据《中国保险资产管理业发展报告(2018)》(下称《报告》),2017年,32家保险资产管理机构的资产管理规模约15.29万亿元,同比增长11.44%。 行业投资能力发展较为健全,截至2017年末,32家保险资产管理机构中,具有五类及以上能力牌照的机构数占调研总家数的72%;23家保险资产管理公司中,具有五类及以上投资管理能力的占比达91%。 虽然保险资管行业发展多年,但与银行理财等行业相比,朱俊生认为,“修炼内功成为(保险资管的)当务之急。” 大型险企在资产管理方面的实力突出,在非标资产投资方面也有人才和经验的累积。但一些中小险企业的确面临是否具有相应资格、投资能力方面存在经验积累与人才储备不足的问题。 杨慧敏认为,理财子公司设立后,银行理财资金和保险资金一样,都可以直接投资股票和非标,但投资比例有所不同。保险资管对权益类资产的投资限制放开已有一段时间,所以保险资管在权益类投研方面有一定的经验积累。 “在跨业竞争的背景下,对保险资金投资范围可以考虑进一步放开。”朱俊生称,保险资金投资领域的限定,难以满足保险资金对于一些非标准化投资的需求。他认为,应让市场有更多的资产选择空间,进一步放开保险资金投资资产项目、投资范围,“这对增强保险资管,(特别是)投资端收益率是有帮助的。” 另类投资受青睐 随着此前资管新规的落地,统一监管拉开大幕,在行业打破刚性兑付、推动净值化转型背景下,保险产品更显吸引力。虽然,保险资管业占比较小,但行业已步入良性发展周期。 业内人士认为,长期投资作为保险资金的投资优势之一,与其他资管产品在资产配置上有不同的侧重点。保险资金与另类投资是有天生的契合性。 “保险资金期限更长,可以匹配期限更长的一些投资资产。非标准资产(另类投资)期限相对较长,保险资金可以与其相适应。虽然流动性低一些,但可获取流动性溢价,获取比较稳定、稍微高一点的回报,这是保险资金的一个优势体现。”朱俊生表示。 根据前述《报告》,传统投资和另类投资是保险资管业资产配置的两大方向。近日,中国保险资产管理协会执行副会长秘书长曹德云在某论坛上表示,近年来,资产配置中另类投资占比增速较快,已有60%的保险公司增加了另类投资。 对于非标资产(另类投资)这一领域,保险资金的配置力度近年正在逐渐加大。数据显示,2016年6月起,非标资产已超越债券,成为险资配置的第一大类资产,2017年末的占比一度超过40%。 从上市险企披露的半年报数据来看,上市险企也在加大另类投资配置比例。例如,中国太保2018年半年报显示,公司非标资产投资2362.45 亿元,在投资资产中的占比达到20.1%,较上年末上升1.3个百分点。 不过值得注意的是,保险资金配置非标资产的增速已开始放缓。以中国太保为例,其投资资产的非标资产配比情况为:2016年末为13.2%,2017年末为18.8%,截至2018年6月末为20.1%,配比提升速度逐渐放缓。 业内人士认为,放缓主要由于资管新规出台后,非标资产供给下降,原有非标到期等因素。新华保险半年报显示,截至2018年6月30日,非标资产在总投资资产中占比为31.8% ,较上年末减少3.2个百分点 ,减少的主要原因为公司上半年部分非标资产到期及提前还本。  [详情]

理财子公司不是万能的 机构间合作大于竞争
理财子公司不是万能的 机构间合作大于竞争

  记者 金苹苹 备受业界关注的《商业银行理财子公司管理办法》(下文简称《办法》)已经落地。 对于银行理财子公司这一新生事物,业内最为关注的是,这个看似万能的新手,是否会给其他资管机构带来巨大的冲击? 有资管业内人士对银行理财子公司的定位作出了新的解读——这并非是一张“万能牌照”,银行理财子公司未来仍将“有所为有所不为”。在百万亿元级的大资管领域,未来机构间的合作仍将大于竞争。 对于银行理财子公司对资管行业的影响,普益标准的研报分析认为:“相对于公募基金、信托等其他资管机构在公募与私募上受到的限制,横跨公募与私募的银行理财子公司无疑拥有更广阔的市场,也能满足更多的差异化投资需求。同时,允许银行理财子公司承接理财顾问及咨询服务相关工作,也符合银行资管从‘卖产品’向‘卖服务’转变的趋势。” 其实,银行理财子公司等同于“信托+公募”的解读,是12月2日《办法》出台后最常见的市场观点。银行理财子公司的强大形象,也让人们普遍认为,这是一张获得了巨大政策红利的“万能牌照”。 “这个牌照是很强大的,但也不是万能的。我们要认真分析,将来的业务模式和侧重点到底是什么,这是我们需要考虑的问题。”交通银行资产管理业务中心副总裁梁冰在参加“2018观察家金融峰会”时坦言。在他看来,银行理财子公司与其他资管机构的业务仍存在差异,尤其是和公募基金相比,银行理财子公司的客群与公募是有细分区别的,银行理财子公司的客户相对更稳健。 在部分公募人士眼中,就业务领域而言,虽然银行理财子公司在固收投资领域将对其构成竞争压力,但公募在权益市场深耕多年,投研实力的优势仍非常明显。因此在起步阶段,银行理财子公司仍需借力公募产品布局权益市场。 对于信托而言,虽然银行理财子公司的业务范围很广,远超信托公司资金信托业务,对其传统信托业务会造成一定的冲击,但在信托业内人士看来,信托不止于资管。 某信托公司负责人对记者表示,与银行理财子公司相比,信托公司可以开展的财产权信托、家族信托、慈善信托等业务,并不在银行理财子公司的展业范围内。此外,在自有资金的运用方面,银行理财子公司无法直接投资信贷资产,也不能开展租赁等业务。“这些都是理财子公司的局限所在。”上述人士表示。 对于资管行业而言,2018年是巨变的一年。在资管新规的指引下,无论是制度基础还是市场环境,百万亿元级体量的大资管市场迎来了前所未有的变革。 “中国的资产管理市场巨大,居民财富每年以20%左右的速度递增,各类机构未来发挥的空间非常大,大家有竞争,但更多的还是合作,合作大于竞争。”分析起资管市场的格局变化,浦发银行资管部总经理蔡涛如是说。 蔡涛认为,从银行的资管部门变成理财子公司,对于银行资管从业人员而言其实是一个挑战。从组织架构、业务流程重塑、机制建立等方面,甚至未来如何处理与分行的关系,理财子公司都需要作出相应的准备。因此,在银行理财子公司的成长过程中,必然有与其他资管子行业的合作机会。 “银行理财子公司虽然很强大,但我们相信他们最终要和信托进行合作。”上海信托总经理陈兵表示。在他看来,信托业能开展的部分业务仍是银行理财子公司所不具备的。这也意味着,未来银行理财子公司和信托发挥自身优势进行合作是大势所趋。他认为,资金类信托在今后相当长的时间里仍将是信托业的主战场,因为它是资产管理的基础,也是信托业做财富管理的基础。[详情]

理财子公司冲击报告:一场公募行业的“草木皆兵”
理财子公司冲击报告:一场公募行业的“草木皆兵”

  理财子公司冲击报告:一场公募行业的“草木皆兵” 21世纪资本研究院 研究员 李维 导读:如何保住高达21万亿存量理财业务规模这一目标,将会直接影响到理财子公司的产品线布局。 试图论证银行理财子公司“抢食”公募饭碗的声音不绝于耳,公募行业似乎一片哀嚎。 议论焦点,主要包括与公募运作方式、投资范围趋于一致的“瓜分市场论”,可见招聘信息的“高薪挖角论”,以及作为新型机构刚刚诞生、业务范围大而全的“万能牌照竞争论”。 21世纪资本研究院认为,上述有关理财子公司对公募构成较大冲击的诸多看法存在偏颇,其过分强调了理财子公司在投资运作、发行销售等环节与公募机构的趋同性,而忽视了对理财子公司在资本市场中自身定位及其“从何而来”这一出现背景的审视。 综合考虑即将到来的净资本约束、母行存量理财的转换压力和银行理财在规模管理、投资环节上与公募基金之区别等因素,理财子公司对公募行业的冲击大概率将远低于目前行业的普遍预期。 银行理财的存量危机 无论是转型净值化管理、拓展投资范围至A股等资产,还是开放线上化销售、降低公募理财(理财子公司发行的公募产品)的投资门槛,都让公募人士对理财子公司汹涌而来瓜分公募市场份额的可能性感到担忧。 21世纪资本研究院认为,蚕食公募市场份额并不是理财子公司的当务之急,而在过去的资产管理市场中,银行理财市场的规模也一直以来远胜于公募基金。 据银保监会数据显示,截至今年6月底银行非保本理财余额为21万亿元,而中国证券投资基金业协会(下称中基协)数据显示,同期公募基金的整体规模则为12.70万亿元,考虑到部分公募基金规模本身就来自于银行理财的委外投资,两者实际规模差距可能更大。 我们认为,过去银行理财的规模优势一方面来自于银行分支机构星罗棋布的渠道能力,但更重要的优势在于其产品架设预期收益率,同时以利润风险转移、久期错配等方式来对投资者的收益进行刚性兑付。该优势另一可供参考的案例,是近年来以P2P为代表的民间互金机构规模发展之快,以至于出现大面积风险暴露,和其“照搬”银行理财的运作模式但又缺乏净资本约束有关。 然而,今年4月落地的资管新规(《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》)有关逐步“出清”含预期收益率、刚性兑付产品的要求下,失去刚兑光环的银行理财本身就面临着存量危机。 我们根据银保监会数据计算发现,今年6月份的银行业非保本理财余额较2017年底下降达1.17万亿元;另据博瞻智库统计,2018年上半年仅35家上市银行非保本理财余额合计减少达1.5万亿元。 事实上,理财子公司也正是在这一背景下应运而生,其重要作用是承接来自母行的理财业务,实现银行资产负债业务和资产管理业务的有效隔离,银保监会也已表示,银行通过子公司展业后,母行将不再保留理财业务。 因此我们认为,在银行理财产品逐步打破刚性兑付、实施净值化改造的背景下,如何将期限错配、滚动发行、报价分离的非标理财产品通过理财子公司形式实现有效续接,才是银行资管业务面临的主要矛盾。 换言之,理财子公司首先要面对的挑战是保住21万亿非保本理财余额的存量市场,而非是向13万亿的公募市场发起冲刺。 资产配置将是方向 21世纪资本研究院认为,保住高达21万亿存量理财业务规模这一目标,将会直接影响到理财子公司的产品线布局。 鉴于传统银行理财产品具有发行期报价预期收益率、刚性兑付等特征,该类产品投资者风险偏好较低,多数具有“保本保收益”的刚兑需求,这与收益随净值浮动的公募基金投资者的风险偏好有本质区别,因此我们认为,传统银行理财规模也将向两类产品分流,一是母行的定期存款和结构性存款(原保本理财),二是低风险、净值化运作的货基与类货基产品。 该趋势已经开始显现——央行数据显示,截至今年8月底,全国银行结构性存款规模突破10万亿,同比增速达50%;另据中基协数据显示,截至今年9月底,公募基金规模达13.36万亿,较去年底增长达1.76万亿,而其主要贡献均来自于货币基金增长的2.15万亿。 可见,并非是公募市场份额被理财子公司所蚕食,而是公募基金正在加速分享银行理财业务改造而带来受托资金外溢红利,该现象亦和我们此前预测相一致。(详见本报2017年11月21日《紧私募、利公募:资管新规促“报价式产品”出清》)。 故此,我们认为理财子公司出现的意义,对银行来说更多是“防守”而非“进攻”;基于转化母行存量客户并满足其低风险偏好的需要,理财子公司的主要方式也是发行收益曲线更加平滑的低风险产品。 同时,管理规模的差异通常决定了资产管理行业不同的规模与分工,银行的渠道优势很容易给理财子公司带来远胜于公募基金规模效应,让其坐拥更加庞大的管理规模,这会让理财子公司更有可能成为资产配置机构而非狭义的资产管理机构。 由于国内资产管理行业发展尚待成熟,行业对于资产配置与资产管理的区别往往混淆不清。中基协会长洪磊曾表示,良好的资产管理市场应当建立“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”所组成的三层构架的生态体系。 显然,坐拥母行渠道优势的理财子公司更适合扮演资产配置机构的角色,其万亿级的巨量规模管理显然更适合采取母基金策略,这与数十亿元级公募基金的固收投研将有明显区别,而过去的银行FOF、MOM等委外模式仍然将会在理财子公司中被延续。 当然,不排除部分理财子公司可能试图走“公募路线”自建投研体系,但我们在理财子公司出现早期并不看好该尝试,其可能面临与当下公募机构试图发展公募FOF产品线相似的举步维艰,原因包括以下四点: 一是因为公募基金市场竞争已经非常激烈,而理财子公司本身面临着非标资产和母行存量客户的承接压力,难以轻装上阵;二是银行系统长久以来的管理机制难以短时间向公募机构看齐;三是理财子公司背靠母行往往坐拥巨量规模,多数公募债基、货基经理的管理经验难以与之匹配,单纯的招聘挖角并不能解决问题;四是理财子公司客户的风险偏好较公募基金更低,轻率转型不但无法直入公募市场,反而有可能造成存量客户的流失。 净资本的掣肘 如果规模和目标客户投资风险偏好的差异,决定了理财子公司与公募机构的定位差异,那么即将到来的净资本约束,则会让理财子公司产品相比公募呈现出更低的风险偏好性。 《管理办法》中明确规定,银行理财子公司应当遵守净资本监管要求;而银保监会负责人表示,净资本监管制度已在着手制定。 虽然这一制度尚未问世,但按照其他金融机构的净资本监管方向,风险更高的资管产品往往具有更高的风险资本抵扣系数。 对于理财子公司而言,承接母行表外理财所持有的非标资产将是一项艰巨的考验,而考虑到监管层当前对非标资产的压缩态度,非标类产品投资可能对理财子公司构成更高的净资本占用。 值得一提的是,非标资产本身还受到不超过理财总规模35%的非标额度限制。这也意味着,理财子公司一方面出于腾出更多非标额度的目的,努力扩大标准化资产的管理规模;但同样处于为非标资产节省净资本占用的动机,其标准化业务的开展也将较大程度上坚持低风险策略。 因此21世纪资本研究院认为,理财子公司产品的投资将更多集中在国债、央票、同业存单、利率债、高等级信用债等低风险证券品种中,同时,通过收益曲线更加平滑的FOF模式间接投资权益类产品、高收益债等高风险产品,可能会成为绝大多数理财子公司的选择,这一结果也将促使理财子公司和公募机构定位进一步差异化。 事实上,《管理办法》也在嵌套投资规定处还对其投资公募基金进行了“留口”。“理财产品可以再投资一层由受金融监督管理部门依法监管的其他机构发行的资产管理产品,但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。” 我们认为,这一“留口”意味着理财子公司产品的两层嵌套结构只能投向专投公募基金的私募FOF及公募FOF,这也是政策鼓励理财子公司产品实施风险分散投资的重要信号。 上位法的死穴 另有观点认为,理财子公司对公募机构的更大威胁在于其可以开展公募无法从事的非标投资。 然而,在与公募机构业务逐渐趋同的过程中,当前的理财子公司可能也并非银行理财业务规范的终点,因为理财子公司仍然有一项无法绕开的死穴,那就是缺失的上位法。 虽然《管理办法》将理财子公司业务明确为信托关系,但其并未将《基金法》和《信托法》视为上位法,这固然和国内金融分业监管体系下,从机构监管向行为监管的转型难度有关,这一问题的确造成了理财子公司与公私募基金间新的失衡。 例如理财子公司的公募理财仍然可以投资非标资产,而公募基金则只能投资标准化资产。再如《管理办法》立法参照之一的《商业银行理财业务监督管理办法》规定,私募银行理财产品按照固定收益、混合、权益类的分类,投资门槛分别为30万、40万和100万;但在《私募投资基金监督管理暂行办法》则规定,投资者参与单只私募基金的金额不得低于100万元人民币。 21世纪资本研究院认为,公私募银行理财与基金产品的规则差异,主要和银行理财表外非标资产的清理难度有关,若将直接非标赶出公募理财的投资范围,非标资产的续接显然需要回表展开,这将给银行带来极大的净资本压力;倘若允许公募理财投资非标产品,则必然会和《基金法》发生冲突。 我们认为,当下的理财子公司模式仍然是在处置影子银行风险过程中的一种过渡和妥协,虽然短期内“一刀切”地将公募理财标准全面对标公募基金并不现实,但伴随着《信托法》、《基金法》的完善以及金融监管体制的进一步改革,理财子公司的公私募界限也将进一步清晰。 换言之,当下部分公募机构人士眼中理财子公司的种种制度优势,长期看来也将逐渐消失。[详情]

理财子公司是超级牌照?银行直呼“别把我们想成狼”
理财子公司是超级牌照?银行直呼“别把我们想成狼”

  证券时报记者 刘筱攸 马传茂 经过几日消化和前期多时酝酿,业界对刚落地的《商业银行理财子公司管理办法》(下称管理办法)已经有了充分的心理预期和业务论证。 详细比照管理办法和征求意见稿可以发现,包括对股权变动报批、非标投前投后、投资交易分离、利益关系人行为规范等,都是在原有基础上适度新增或细化的内容。真正异于征求意见稿的只有一点——理财子公司自有资金投资本公司理财产品从限制到松绑。 “真正有变化的这一点,才能体现前期银行的实际痛点和强烈反弹。”一名股份行资管部总经理向证券时报记者表示。 迈出关键一小步 “还在征求意见的时候,我们很多银行都反馈了不应禁止自有资金投资,因为它不符合逻辑。公募基金行业是鼓励用自有资金参与自己发起的公募、私募及特定投资的,目的就是为了跟投资者一起共担风险、共享收益。此外还有一些跟投机制,也是为了增强投资人对管理人的信心。而当时征求意见稿出来对这点却是禁止的,所以很多人都提了这条意见。”一名上市股份行资管部高管向记者还原了征求意见稿反馈过程的一些讨论细节。 这也在记者对另外两家银行的采访中得到了证实。 银行的大规模反馈起了作用——正式稿将“银行理财子公司不得用自有资金购买本公司发行的理财产品”删去,修改为“银行理财子公司以自有资金投资于本公司发行的理财产品,不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额”。 也就是说,在限额的前提下,银行理财子公司在“自有资金投资本公司理财产品”这一点上,为自己争取到了程度有限的与公募等资管行业平权的权利。 之所以强调“程度有限”,是因为根据《基金管理公司固有资金运用管理暂行规定》, “基金管理公司固有资金投资本公司及子公司管理的单个特定客户资产管理计划的份额与本公司及子公司员工投资的份额合计不得超过该计划总份额的50%”。显然,这要比银行理财子公司受到的限制宽松得多。而且,银行理财子公司自有资产与其发行的理财产品间,是绝对不可进行利益输送的。 “也是一种进步吧。虽然相比公募、信托、保险等资管机构,银行理财受到的规定仍旧是最严格的,但我们也能感受到在销售门槛和渠道、投资范围、信息披露等方面,银行理财子公司的公募理财与公募基金之间的监管标准大方向是趋同的。希望我们以后也有公募那样的免税优势。”一名城商行资管部总经理告诉记者。 “银行的自有资金可以投单只理财产品净资产的10%,其实是种跟投意识。因为在市场不好的时候,产品募集上市可能是有难度的。那么作为管理人,以自有资金去认购单只产品一定比例能够对其他投资者有示范效应,起到稳定市场、风险共担的作用。而且,还可以促使我们银行提高主动管理的能力。”一名华南股份行的资管部总经理告诉记者。 “别把我们想成狼” “有人说我们是含着金钥匙,这个我不去争辩,看从什么角度了;但有人说我们是全牌照,‘信托+公募+私募’,我觉得这个是最大的误读。别把我们想成狼,我们不可能一下子打乱整个市场,不可能的。”上述城商行资管部总经理坦言。 他告诉记者,今年以来包括该行在内的几家银行都在招聘权益投资岗、重点项目投资岗、固定收益投资岗、集中交易岗等,每次被媒体嗅到招聘信息,类似“银行理财子公司冲击公募”的说法就会被爆炒一轮。“每次我都一阵头疼”,他笑称。 “别把我们想成狼”,是记者采访对象都会强调的共同点。 “为什么一定要说谁冲击谁呢?”上述上市行资管总说,“资管新规出来的时候大家说非标已死,现在又说银行理财要冲击公募,其实我觉得都是比较主观的看法。” 对于舆论漩涡中的“银行理财子公司是超级牌照”,国家金融与发展实验室副主任曾刚明确向记者表达了否定观点。 “虽然理财子公司的牌照范围较广,但这跟它在细分领域(公募、私募、信托)的竞争力,是需要分开讨论的概念。”曾刚说,“银行理财子公司的发展路径,将会高度服从银行整体发展战略,而这在大方向就跟其他资管主体产生偏离。这是因为理财子公司的存量业务与人员都来自银行,这决定了其与银行内部业务条线之间的契合度,远高于其他形态的子公司;而且短期内理财子公司侧重的仍然是银行客户偏好的产品,应该还是以固定收益为主。” 对于理财子公司冲击信托的说法,也有受访银行资管人士表示否定。“照现在落地办法,银行理财子公司是不能直接发放贷款的,投资非标资产仍旧要借助信托通道。” “说到底,在非标业务中,上位法是否给予理财子公司独立的法律主体地位是关键,至少现在仍旧是不明确的。信托有信托法保护,但涉及银行理财这方面,目前的案例还不够多,比如在一些诉讼中如何认定主体地位,都还是不确定的。资管新规下来后,我们今年都没有投一单非标。”一位国有大行资管人士告诉记者。 他还表示,照他的经验,银行理财今年来遇到优质非标资产的空缺难题。“其实我们没有跟基金、信托一样的市场化机制和专业人员,我们只是强在销售渠道上。”该国有大行人士直言。[详情]

理财子公司狼来了:公募基金如何应敌 突围需苦练内功
理财子公司狼来了:公募基金如何应敌 突围需苦练内功

  来源:北京商报 理财子公司狼来了 公募基金如何应敌 在公募基金20周年里程碑之际,却迎来了巨大的劲敌——银行理财子公司。12月2日,《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《管理办法》)下发,与此同时,五大行设立理财子公司的公告也全部集齐,相关政策以及国有大行如此快速落地和布局,也让公募基金市场惊呼“狼来了”。银行理财子公司不设销售起点、不强制面签、允许发分级、可以投资非标的“超级牌照”,进一步削弱了公募基金牌照的红利,面对前有银行理财子公司之威胁,后有资管新规监管悬顶的公募基金,未来该如何应对危机、打破桎梏,也备受市场关注。 “超级牌照”PK公募基金 12月2日,银保监会下发的《管理办法》正式落地,预示着银行理财子公司将正式杀入公募理财市场,含着银行系金汤匙出生的理财子公司,让资管界投来艳羡目光的同时,公募基金公司却很难“淡定”。从《管理办法》内容上看,银行理财子公司多项业务与公募基金公司“同质”,甚至较后者更具优势。 具体来看,根据相关内容显示,在前期已确认银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许银行理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。而参照其他资管产品的监管规定,《管理办法》中没有设置理财产品销售起点,也就是说,未来银行理财子公司在发行公募理财产品时,不会有类似商业银行的1万元销售起点,在目标客户群体方面将与公募基金站在同一起跑线上。而对于非机构投资者首次购买理财产品也与公募基金要求相同,无须进行临柜测评。 在自有资金投资方面,原征求意见稿规定银行理财子公司不得用自有资金购买本公司发行的理财产品。《管理办法》则放开这一限制,规定“银行理财子公司以自有资金投资于本公司发行的理财产品,不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额”。有市场分析人士表示,按照以上规定,设立发起式公募基金不再是公募基金行业的专属优势,今后银行理财子公司也可发行能够实现和投资者“利益捆绑”的发起式公募理财产品。 另外,从注册资本方面来看,据融360大数据研究院统计,截至目前,27家具有托管资格的商业银行中已有20家商业银行发布公告表示,拟出资超10亿元成立各自旗下理财子公司,包括近期发布公告的工、农、中、建、交五大行,据不完全统计,20家银行理财子公司的累计注册资本将逾千亿元。相比之下,大部分公募基金公司的注册资本则仅为1亿-2亿元。 在市场分析人士看来,根据资管新规要求,具有托管资格的商业银行过渡期后应设立子公司开展资产管理业务,因此目前获得托管资格的27家商业银行,不出意外将会陆续成立各自的理财子公司。而在发行“发起式公募理财产品”时,拥有更多注册资本的银行理财子公司无疑会有更大的竞争优势。 除上述与公募基金牌照拥有相同甚至更大优势的条件以外,银行理财子公司还可以投资非标准化资产以及在符合相关要求后发行分级产品。而从公募基金来看,除证监会特批外不能投资非标业务,此外,在资管新规下发后,分级基金也由于多方面原因导致不再批准新产品发行,而存续产品也逐渐走向清盘和转型,根据要求,公募现存分级基金将于2020年底完全退出市场。 就非标业务方面,华安基金首席经济学家林采宜表示,自资管新规以来,监管对非标业务的清理导致非标融资不断缩减,但此次《管理办法》对银行系投资非标的监管要求有所放松,仅要求全部理财产品投资于非标资产余额在任何时点均不超过产品净资产的35%(此前为对银行母公司投资非标资产与金融机构资本净额10%、上年总资产4%之间的限额要求)。因此,银行理财子公司将通过利用大股东的商业资源,延续其在非标理财业务上的优势地位。 此外,长量基金资深研究员王骅强调,银行代销长期以来是基金公司销售的主要渠道,管理办法出台后,银行更倾向于自产自销,公募基金在销售方面将会面临更大压力。同时,非标的加入能够显著拉高银行理财产品的平均收益率,从而对公募基金固收产品形成挤压。由此,作为资管市场新成员,商业银行理财子公司将对公募等机构产生巨大影响。 主动管理仍是核心优势 面对银行理财子公司在注册资本、投资范围等多项利好条件方面的重重威胁,北京商报记者注意到,公募基金圈内的专家、高管乃至基层从业人员也引起了高度关注。林采宜撰文坦言,随着未来银行理财子公司悉数成立,未来基金销售渠道中银行机构的代销量将进一步削弱。而公募基金固收产品的市场份额也将遭遇挤压。 “《管理办法》落地后,银行理财子公司成立的步伐将加快,真正考验公募基金公司竞争实力的时刻来临了。”北京一家基金公司市场部负责人对北京商报记者感叹。不过,在忧心公募基金市场份额将被挤压的同时,部分专家也理性分析了当前公募基金公司的优劣条件,北京商报记者采访总结发现,市场人士多指出,主动管理能力是公募基金的核心竞争力,短期很难被银行理财子公司撼动。 天相投顾投资研究中心负责人贾志就对北京商报记者表示,公募基金行业发展20年以来,自律性一直较强,投研团队的建设较为扎实,在权益类产品的应对和选择上,尤其是股票的投资所积累的能力也优于银行。同时,公募基金进行标准化和净值化的时间较早,反观银行理财子公司和商业银行的资产管理部门在应对打破刚兑和资产净值化方面则属于后来者,在此方面公募优势明显,并可以在一段时间内保持领先优势。 王骅也认为,短期而言,传统的公募基金等资管机构在基础配套设施建设、品牌和投研能力上仍有较多优势。由于银行理财的体系建设更偏重信贷、债券投资等业务,在股票投资等主动管理业务板块的基础系统建设对于理财子公司来说将会是一个不小的挑战。因此短期内,公募基金在权益投资方面仍将占据优势地位。 不过,在王骅看来,随着未来理财子公司内部系统趋近完善,投研能力经过人才引进及培养以后逐步提升,相关业务能力差距将会缩小。因此,公募首要的还是发挥目前的人才优势,将主动管理做大做好,以成为资管链条中不可缺少的一部分。经过20年的发展,公募基金行业相较其他资产管理行业更为成熟,尤其在经历了大涨大跌后,资产配置的理念逐步被广大投资者所接受,成为FOF、养老资金管理最重要的资产管理机构。此外,资产管理行业的竞争最终还是要回到专业资产管理能力和产品服务能力上,而这些也是公募基金一直以来的优势。 实现突围还需苦练内功 正如上述业内人士所说,对比银行理财子公司,公募基金在投资管理上尚处领先地位。然而,为了避免牌照优势被进一步削弱,公募基金行业还有诸多问题仍存且亟待解决。 南方一家大型公募基金市场部人士向北京商报记者坦言,总体来说,受到银行理财子公司投资门槛下降,投资范围放松,公募基金在传统领域的优势可能会减弱,但基金公司后续仍可基于主动管理优势,在不同时点,找到相应的产品对接策略。在资产配置业务方面,可通过多样化的手段,发挥公募基金嵌套优势,进一步加强为银行资管业务提供一揽子的解决方案和服务的能力。“公募基金主要还是修炼内功,加强主动管理能力,事实上这也是我们后续发力的重点。”该市场部人士如是说。 王骅则表示,资管新规也给公募基金带来了挑战,如表内外的切割、保本属性的打破、同业套利的消除,对分级基金、货币基金、定制基金等产品形态的存续和发展造成影响。但是长期来看,公募基金一直以来存在的问题就是“羊群效应”,即市场上哪种产品火热,大家就扎堆发行,而今年以来的例子就是短债基金。行业内部竞争已十分激烈,目前基金产品、销售渠道、策略同质化明显,能保持长期优秀投资业绩的基金公司更是凤毛麟角。将来如何差异化发展,专攻自己擅长的领域可能是公募下一步发展的方向。 此外,北京一位业内分析师也表示,公募基金公司可以从制度、产品、投资和服务等多个方面完善行业体制,扩大对应优势。例如从制度端来看,基金公司可以进一步扩大激励机制范围,就目前来看,只有少数公司在做激励制度。而在产品端方面,要加快产品线创新或深入推进产品特色化、精品化路线等。 前海开源董事总经理、首席经济学家杨德龙则认为,未来公募基金将与银行理财子公司并驾齐驱,合作共赢。他表示,公募基金相对于银行理财子公司来说有人才和经验的优势,将来银行理财子公司和公募基金将会形成合作竞争关系,促进行业的优胜劣汰。一些业绩优良、能够为投资者创造长期回报的资产管理公司,包括公募基金、私募基金、银行理财子公司等,将获得更快发展。  北京商报记者 苏长春 刘宇阳/文 CFP/图[详情]

理财子公司或对公募冲击最大 与信托竞争各占优势
理财子公司或对公募冲击最大 与信托竞争各占优势

  理财子公司未来或对公募冲击最大,与信托竞争各占优势 《商业银行理财子公司管理办法》为22万亿规模的银行理财带来了重塑的机会,也对公募基金、信托带来了竞争与挑战。 郝昕瑶 图片来源:视觉中国 银保监会日前正式公布的《商业银行理财子公司管理办法》,为22万亿规模的银行理财带来了重塑的机会。同时,市场也不乏理财子公司入局对整个大资管行业格局影响的讨论。 《办法》明确“理财产品依据信托法律关系设立”,作为独立的非银行金融机构,理财子公司可以不受《商业银行法》的投资限制,不再需要通过借助外部通道多层嵌套投资于非标、股权资产;允许理财子公司的公募理财可以直接投A股;取消4%非标限制;自有资金的20%可投资本公司发行的理财产品;不强制首次面签、不设置理财产品销售起点;允许发行分级理财、放开与符合条件的私募合作。 以上等等相较《理财新规》和此前《征求意见稿》宽松的条件限制,对于未来理财子公司与信托、公募等的合作与竞争造成了挑战。 监管人士认为,设立理财子公司,将实现银行表外理财业务与银行体系的风险隔离,也是打破刚性兑付的重要前提制度保障。对于市场而言,也可以使各非银机构在公平的起跑线展开竞争。 与公募基金良性竞争 理财子公司的设立被认为将与现有的基金公司形成同质化竞争,多家商业银行旗下也早已设立基金子公司。 但是,相比之下,理财子公司与基金公司各有优势。 《办法》对于理财子公司业务范围的规定更加放宽,也更加灵活:在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;参照其他资管产品的监管规定,不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点。 公募基金则被禁止投资非标,但长期的发展使公募基金已经在资金管理、交易支持、研究分析等方面积累了丰富的经验,理财子公司也不能通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务。此外,公募基金的投研体系、以及专业的基金销售人员是理财子公司在短时间内所欠缺的。 公募基金投向主要以银行定存、大额存单等货币基金类为主,收益率也相对较低。未来理财子公司如依托母行资金、销售渠道资源,发力固定收益投资,或将对公募基金造成削弱影响。 对于长期依赖银行渠道代销的公募基金,也会造成销售资源的挤压。 “理财子公司具备母行的渠道和资源,以及光大的客群基础;基金公司则具有长期积累的管理能力和更灵活的体系、人事机制。未来更多可能会是一种良性的竞争关系。”北京某基金公司人士向界面新闻记者表示。 “理财子公司对于业务及客群重合最大的公募基金冲击最大,公募基金的牌照优势或被稀释,业务空间将被挤压。基金公司将需要增强投研实力进行竞争。”星石投资人士认为。 并非加强版信托公司 信托公司一直是银行理财委外投资非标资产的重要通道。在监管合规的约束之下,商业银行常借用信托通道完成某些业务,信托公司则依赖银信合作带来的资金拓展资产规模。 《办法》规定,银行理财子公司的经营范围包括公募、私募理财,还包括咨询和顾问业务。公募理财产品直接投资股票,并不设置理财产品销售起点金额;在销售渠道和投资者适当性管理方面,子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销等认可的其他机构代销;此外,还可以在一定额度内(不超过理财产品净资产的35%)开展非标资产投资。与信托公司业务范围有相当的重合。 市场人士认为,理财子公司相较信托公司在业务范围、获客渠道、资源等方面都更有优势,将对信托公司带来较大冲击。 对此,监管人士表态:银行理财产品依据信托法律关系设立,是基于客户理财资产的信托隔离,从保护客户、处理法律纠纷的法律角度出发,不应理解为理财子公司具有信托牌照、可开展信托业务。 《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则明确,各类私募资管产品均依据信托法律关系设立。 根据《信托公司管理办法》,信托业务是指信托公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。银行理财子公司与持有信托牌照的信托公司存在明显不同:银行理财子公司不能开展财产权信托(设立特殊目的载体SPV)、动产或不动产信托、慈善信托、不得直接投资于信贷资产、自有资金不能开展贷款业务等。 因此,银信的非标业务合作仍有空间进行,理财子公司未来的部分非标业务也需要信托通道做抵押和贷款。 未来,理财子公司作为独立的法人,仍需要设立完善的公司治理架构、人事激励制度,并且协调与母行和其他子公司的地位关系、业务分布。市场对于理财子公司的看好仍需时间观察和考验。 (本文来自于界面)[详情]

外媒:约20家银行设理财公司 30万亿银行理财迎巨变
外媒:约20家银行设理财公司 30万亿银行理财迎巨变

  格隆汇12月5日丨据彭博,中国近30万亿的商业银行理财市场正迎来巨变,以四大行为首的大型商业银行纷纷设立理财子公司,监管也已扫清障碍,“直投股票+类公募牌照”的双加持,对中国公募基金行业可谓喜忧参半。截至2017年底,中国商业银行理财规模(含表内和表外)已接近30万亿。统计数据显示,工、农、中、建四大行合计拟出资不超过530亿元人民币,加上招行、交行等已宣布设立理财子公司的先行者,拟设或已设理财子公司的约20家银行合计最高将出资约1200亿元。[详情]

银行理财子公司管理办法落地 构筑资管新格局
银行理财子公司管理办法落地 构筑资管新格局

  日前,中国银保监会正式发布了《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称“新办法”)。新办法与“资管新规”和“理财新规”共同构成理财子公司开展理财业务需要遵循的监管要求。 “子公司”成专业主体 11月下旬以来,中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行四大国有商业银行相继宣布设立理财子公司。 市场人士普遍认为,国有大行及其他银行陆续设立理财子公司,既是落实一系列监管新政策的要求,也是银行业金融机构未来抢占市场的必然选择。“未来以子公司形式开展业务将成为银行理财业务经营的主流模式。自主经营和自主决策有利于业务的拓展,母银行将更多从客户和业务联动的层面与其开展合作。”交通银行金融研究中心银行分析师许文兵说。 中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼在接受本报记者采访时表示,“理财子公司作为独立的法人机构,具有独立的经营决策权、人财物资源配置权以及专门的考核及激励机制,有助于引入市场化机制,推动理财业务更加专业化运营。同时,设立理财子公司,可以建立起有效的风险隔离制度,在资管业务和银行其他主营业务之间牢固树立防火墙。理财子公司设立后,还可根据业务发展需求,实施混合所有制改革,使国有资本、非国有资本和海外资本在经营过程中实现优势互补。” 有利于理财业务规范转型 对银行开设的理财子公司,新办法做出了很多制度设计和详细规定。比如,在业务范围上,新办法规定理财子公司为商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构,业务范围主要为发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等,不允许吸收存款、发放贷款;在投资方向上,新办法进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;在销售渠道和投资者适当性管理方面,新办法规定理财子公司理财产品要遵守关于营业场所专区销售和录音录像、投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定。 中国银保监会有关部门负责人表示,由独立法人机构开展资管业务,将其与银行信贷、自营交易、证券投行和保险等金融业务相对分离,为国际通行实践。 “商业银行设立理财子公司开展资管业务,有利于优化组织管理体系,建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制,促进理财业务规范转型。同时,这也有助于培育和壮大机构投资者队伍,引导理财资金以合法、规范形式进入金融市场和支持实体经济发展。”该负责人说。 有效服务实体经济 对于理财市场的未来新格局,分析人士普遍持有积极态度。 西南财经大学金融学院副院长罗荣华认为,在专业分工上,银行通过与理财子公司的细致分工,能充分发挥线上线下渠道优势;对理财子公司而言,可挖掘内部投资研究能力,细化专业分工以提升投资效率,从而做大银行资管这块“蛋糕”,辐射基金、保险、信托、私募等领域。 在董希淼看来,理财子公司将可能成为打通间接融资与直接融资的重要载体。“在审慎经营策略下,银行资管对权益类资产的配置比例可能不会快速提升。不过,这将有助于提高银行理财业务的盈利能力,同时也对银行的投研能力提出更高要求。” “信贷资金是储蓄,理财资金是投资,二者对风险收益的要求截然不同。新办法的实施有助于金融更好地服务实体经济。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者说,一方面,让理财等资产管理业务以商业银行子公司为主体进行运营有助于银行传统信贷业务规避风险、做大做强;另一方面,理财子公司独立运作资管产品和业务,有助于形成稳定、专业、规范的经营机制和人才队伍,为股权类产品所在的直接融资市场提供机构投资者和资金,从另一个角度支撑实体经济直接融资需要。[详情]

中国30万亿银行理财迎巨变 注定与公募基金相爱相杀
中国30万亿银行理财迎巨变 注定与公募基金相爱相杀

  彭博环球财经公众号 中国近30万亿的商业银行理财市场正迎来巨变,以四大行为首的大型商业银行纷纷设立理财子公司,监管也已扫清障碍,“直投股票+类公募牌照”的双加持,对中国公募基金行业可谓喜忧参半。 据中国银保监会12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》: 除标准化债权资产外,允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票 非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35% 银行理财子公司应当确保理财业务与自营业务相分离 商业银行通过子公司展业后,银行自身不再开展理财业务 理财子公司应自主经营、自负盈亏,有效防范经营风险向母行传染 截至2017年底,中国商业银行理财规模(含表内和表外)已接近30万亿。彭博根据公开信息统计数据显示,工、农、中、建四大行合计拟出资不超过530亿元人民币,加上招行、交行等已宣布设立理财子公司的先行者,拟设或已设理财子公司的约20家银行合计最高将出资约1200亿元。 理财子公司因背靠银行,其在资金和渠道上的优势将不言而喻,况且银行在货币、债券等领域投资经验本就颇为丰富。市场人士指出,理财子公司类似“加强版”的基金公司,对公募行业将构成新的挑战,未来双方“相爱相杀”、竞争兼合作的关系将促进公募的优胜劣汰。 “银行理财子公司的成立将为市场带来更多的增量资金,同时也将加大资管行业的竞争,对于公募基金来说构成新的挑战。”民生银行金融发展研究中心主任王一峰称。他表示,理财子公司相当于获得了资管“公募”主体资格,预计未来银行与非银机构的“竞合”将加剧。 Z-Ben Advisors分析师刘诗晨在电话中也表示,银行“公募”理财产品投资范围更广,产品设计更有优势,且收益率上相对有保证,因此“对公募基金行业冲击还蛮大的。” 竞争与合作 银行理财子公司杀入资管业红海,不仅仅只带来了竞争。国家金融与发展实验室副主任曾刚、前海开源基金首席经济学家及投资经理杨德龙和王一峰等市场人士均认为,公募基金与其有着广阔的合作空间。 在王一峰看来,理财子公司更能够围绕客户需求设计产品,在非标融资上具有独特优势,能够直接参与股票市场投资;公募基金、券商资管等则具有相对成熟的投研体系,且随着未来通道业务和资金池面临转型,公募基金免税优势或是其独特优势。 “未来可能的发展方向是,银行理财子公司通过打造平台战略,在投资端更加注重资产配置,重点领域在货币市场类产品、FOF、MOM类投资;而非银类传统资管机构更多是发挥专业性特长,在子业务领域发挥优势。”王一峰称。 曾刚接受彭博采访时则认为,理财子公司能力建设周期长,且较高的门槛将绝大多数中小银行拒之门外,加之未来与公募基金还将差异化定位和发展,短期来看对后者的影响不大。 直投股票 银行可以直接投股票是理财子公司一大利器,但短期对股市的直接利好并不明显。包括中金公司在内的多位分析师指出,银行系出身的理财子公司料投资风格稳健,更偏好固收类产品,且股市走熊期间也并非介入的好时机,加上内部机制和团队的建立都需要一定的时间,短期内理财资金入市规模有限。 “银行理财产品虽然不是刚兑,但也是追求一个相对稳健的收益,现在的股市震荡比较厉害,短期看进入还是比较困难的。”耀才证券分析师Mark Huang表示。上证综指今年以来震荡下行,从1月份接近3560点的年内高位一路走低,目前报2666,跌约25%。 Z-Ben Advisors的刘诗晨估计,银行需要2-3年时间搭建起权益投研体系、风控体系,以及投资流程和决策流程。 不过,长期来看市场仍看好理财资金进入股市。广发证券银行业分析师倪军在报告中预期,随着刚性兑付预期打破,加上监管对直接融资的鼓励,银行理财股票投资占比将趋势提升。目前银行理财直接通过二级市场委外投资权益类占比较低为约2%,“预计未来有望提升至5%左右。” 根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场报告》,2017年底,债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产是中国商业银行理财资金配置的主要资产,截至 2017年底,共占理财产品投资余额的67.56%。而权益类投资占比仅约9.5%。 [详情]

大变局!银行理财子公司落地 对资管市场影响几何?
大变局!银行理财子公司落地 对资管市场影响几何?

  “靴子落地”! 12月2日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称“《办法》”)。与意见稿相比,正式下发的管理办法在股权管理、自有资金投资、内控隔离和交易管控方面作了微调。 随着商业银行理财子公司管理办法的筹建和颁发,2018年以来,已有近20家银行披露理财子公司成立计划。 那么,银行理财子公司设立有何看点,又将会对资管市场产生怎样的影响? 八大看点 据记者梳理,《办法》主要有八大看点: 第一,银行理财子公司发行的公募产品允许直接投资股票。 不过,只能投资上市交易的股票,不能投资未上市企业股权,全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。 第二,银行理财子公司不再设理财产品的销售起点。 理财子公司可以根据自身情况设置不同产品的销售起点。根据相关规定,目前公募基金中,货币基金1元起投,非货币类基金1000元起投,而券商的资管产品5万元起投。融360分析师刘银平认为,理财子公司不设产品销售起点,这一点相对于其它资管公司来说优势很大,现金管理类产品及定开式产品将非常有竞争力。 第三,投资者首次购买理财产品不强制在线下网点面签。 《办法》规定,银行理财子公司销售理财产品的,应当在非机构投资者首次购买理财产品前通过本公司渠道(含营业场所和电子渠道)进行风险承受能力评估。这意味着,既可以在营业场所做风险评估,也可以通过电子渠道做风险评估。不过,需要注意的是,选择电子渠道面签时,即使理财产品通过其它渠道代销,也需要在本行电子渠道进行风险评估。 第四,非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。 刘银平指出,理财子公司的非标投资限制较小,但是非标投资的难点主要在于,资金的期限要和非标资产的期限匹配,但非标资产的期限通常比较长,大多在一年期以上,而资金来源期限或者说理财产品期限则一般都很短。之前银行非标投资基本都是期限错配,今后行不通了。 第五,理财子公司允许通过银保监会认可的其他机构代销。 银行理财部门发行的理财产品,只能通过银行本行或其它银行渠道销售,理财子公司的销售渠道进一步放宽,既可以通过银行渠道销售,也可以通过银保监会认可的其他机构代销。 第六,允许发行分级理财产品。 银行理财之前的定位是稳健型理财产品,尤其是面向普通投资者发行的产品,但是今后理财子公司可以发行分级理财产品,给了普通个人投资者博取高收益的机会,同时也带来了更多的风险。 第七,自有资金投资本行发行的理财产品不得超过20%。 理财子公司的自有资金可以投资本行发行的理财产品,但不得超过自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额。此外,自有资产与发行的理财产品之间不得进行利益输送。 第八,理财子公司最低一次性实缴资本为10亿元。 在注册资本方面,银保监会提出了比较高的要求,银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元或等值自由兑换货币。 资管市场酝酿变化 银行理财子公司管理办法落地,各银行宣布开设理财子公司,这将会对现有银行理财市场及整个资管市场产生怎样的影响? 融360分析师杨慧敏认为,一些资管能力较弱的银行将会退出资管市场。杨慧敏告诉《国际金融报》记者,一些理财规模较小的中小银行,可能会由于资质或其他原因放弃设立理财子公司,回归银行的存贷业务。 此外,杨慧敏指出,理财子公司成立初期,“类委外”模式将成为不少理财子公司快速发展业务的重要方式,所以会促进“银证合作”业务的发展。 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言也表达了类似观点,薛洪言对《国际金融报》记者表示,理财子公司的入局,在加剧市场竞争的同时,也会凸显第三方渠道的流量和入口价值。届时,各理财产品发行机构与具备代销资质的互联网流量巨头的合作,有望进一步深化。 另一方面,银行理财子公司设立会一定程度上冲击现有资管市场。杨慧敏指出,理财子公司成立后,银行理财会有更多的政策优势,会在一定程度上对公募基金,尤其是货币基金产生一定的冲击。因为银行理财和其他资管产品站在同一起跑线上竞争,但银行理财在投资范围上相比公募基金更加宽泛,可以投资非标债权。未来银行理财和公募基金的竞争势必更加激烈。 薛洪言认为,银行理财子公司的竞争者是信托、券商子公司、基金子公司等机构。与信托等机构相比,银行理财子公司携渠道、品牌、客户等优势,会首先在同质化程度较高的定期理财产品领域带来洗牌效应,反过来也会倒逼信托等机构加大产品创新,强化产品的差异化和错位竞争。从行业的角度看,有利于加速推动更加多元化理财产品体系的搭建和形成。 杨慧敏看来,私募基金或迎来一定的机遇。《办法》中规定符合条件的私募基金可作为理财子公司的投资顾问,大部分理财子公司成立初期,一定程度上面临着权益类资产投资管理能力的欠缺,寻找外部的投资顾问将成为大部分理财子公司的选择,所以未来私募基金这部分业务或有增长。 值得注意的是,《办法》明确,理财子公司产品既可以通过银行渠道销售,也可以通过银保监会认可的其他机构代销,今后在互联网理财平台有望买到银行理财产品,不过前提条件是互联网理财平台要获得银保监会的代销许可。 对此,薛洪言表示,从应对策略上看,互联网理财平台应尽早获取代销银行理财子公司发行理财产品的资质。 信托公司何去何从 银行理财子公司即将入局,是否会给信托行业带来冲击? 对此,中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成分析,从管理办法规定来解读,银行理财子公司的牌照相当于升级版的信托牌照。也就是说,信托公司的“牌照优势”将减弱。 邢成认为,信托公司传统主流业务模式受到颠覆性的冲击,传统意义上的银信合作必然会大大削弱,减少乃至退出市场。 用益信托资深分析师帅国让对《国际金融报》记者表示,从银行理财子公司的经营范围来看,不仅包括公募理财、私募理财,还包括咨询和顾问业务,其业务范围远远超出信托公司全部资金信托业务范围,对传统信托业务会造成一定的冲击,同时也迫使信托公司加大主动管理能力的提升。 “在商业银行理财子公司成立之前,由于政策约束,银行不能直接进行证券投资和非标业务,需要借助信托工具和信托渠道才能实现。”小小金融总经理刘小峰对《国际金融报》记者表示,管理办法的发布,意味着这个政策约束被取消。 据中国信托业协会数据,截至2018年6月,信托业管理资产规模达24.27万亿元,虽较2017年底的26.25万亿元有所下降,但仍是仅次于银行理财的第二大资管子领域。值得注意的是,通道业务在信托业务总量中占比较高,达到近六成。 刘小峰进一步分析,随着这个政策约束被取消,银行可以直接通过理财子公司来布局这些业务,而无需借道信托。这将冲击信托公司主流业务模式,银行和信托的合作必然会大大削弱,甚至绝迹退出市场。“这对信托公司的影响无疑是巨大的,特别是那些提供通道服务占据较大比例的信托公司”。 那么,信托行业该如何应对? 某华东区域相关信托公司内部人士表示,各家信托公司的情况不同,如果对通道业务的依赖性较高,就比较吃亏,而主动管理能力较强的信托公司受到的波动很小。 相关信托业内人士表示,以家族信托为代表的财富管理业务、养老业务或有望成为信托行业的新风口。其中,家族信托将成为信托公司客户黏性最高、最稳定、最为长期可持续的业务类型。 信托行业资深分析师袁吉伟认为,信托更大的危机来自理财子公司固定收益类产品的冲击。信托公司应该继续巩固非标业务的优势,并加强家族信托等具有回归本源优势的信托业务发展,提升资源整合能力。 东方金诚首席金融分析师徐承远认为,在新的监管形势下,以后每家资产管理机构的投资业务将逐步趋同,而主动管理经验丰富、产品运作稳健的信托公司有可能突出重围。 此外,徐承远还称,信托公司可利用自身优势,开拓债券承销市场,并从单纯的通道金融机构向综合化经营的资产管理机构转型。 (国际金融报记者 余继超 潘洁)[详情]

理财子公司入局:百万亿资管市场 现在开始统一起跑
理财子公司入局:百万亿资管市场 现在开始统一起跑

  百万亿资管市场, 现在开始统一起跑 宋易康 陈洪杰 百万亿资管市场迎来新牌照——理财子公司,注册资本金最低10亿元,这个脱胎于银行资产管理部的新玩家,刚一“出生”便被监管赋予多项政策优势。 第一财经记者梳理《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》)发现,公募理财产品能投资股票、不强制首次面签、允许发行分级理财、取消4%非标限制、放开与符合条件的私募合作、自有资金的20%可投资本公司发行的理财产品、不设置理财产品销售起点,以上七大方面是理财子公司相对银行内设资管部门发行理财产品的最大优势所在。 尽管优点多多,但理财子公司也绝非无所不能。第一财经梳理理财子公司与信托公司业务对比,发现理财子公司就有“六不能”:不能开展财产权信托(设立特殊目的载体SPV);动产或不动产信托;慈善信托等业务;不得直接投资于信贷资产;自有资金不能开展贷款业务;自有资金不能开展租赁业务。与此同时,与基金子公司相比,理财子公司主要从事资管业务,也不能通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务。 接近监管人士对第一财经记者表示,其实,理财子公司不是“超级牌照”,其业务与信托业务存在本质区别。此外,尽管银行理财产品目前与各类私募资管产品都是依据信托法律关系设立,但并不表示理财子公司有信托业务牌照。 而随着《办法》落定、理财子公司到来,加上此前资管新规及其执行细则以及理财办法落地,上海一位资深公募基金经理认为,各类型资管机构都被拉到了同一水平线上,未来的竞争其实将是投资能力的比拼。 总体来看,一位信托业专业人士说,随着理财子公司的落地,对信托通道业务影响最明显,不过非标的通道还会有一些需求;中长期理财短期竞争有限,但是长期可能是理财子公司的布局重点;银行资源更多向理财子公司倾斜,对于与信托的合作会有所取舍;信托在非标、财产权信托、高端客户服务以及固有与信托业务的联动方面仍有优势。理财子公司先天优势丰富,要真正发挥好机制体制、风险偏好、投研体系等作支撑,如果继续沿用信贷思维,做大做强也不是很容易。 相比基金子公司,理财子公司“由于资金端都集中在银行,长期来看,假如理财子公司向资管市场看齐,与公募行业相比,两者各有竞争力。”一位股份行资管人士对第一财经记者说。 不过,国家金融与发展实验室副主任曾刚也表示,对比来看,银行理财子公司发行的产品在继承了银行理财的相关优势前提之下,在各个方面,尤其是在销售层面和投资方面,和其他资管产品站在了近乎“统一”的起跑线上,是不折不扣的补强,它兼具可以投资非标资产、私募股权等非标准、低流动性资产和销售渠道扩大、起售门槛下降等优势。 多位银行资管人士也认为,由于理财子公司放宽了投非标限制,公募产品可以投资私募股权,在销售渠道上相比之前也有较大的放松,理财子公司牌照具有很多优势。 特别值得指出的是,理财子公司对于非标资产的投资限制由“理财总规模(因净值化后改为理财净资产规模)的35%,或银行总资产的4%”,放宽为“理财净资产规模的35%”,符合理财子公司和商业银行分离的监管要求,同时也在某个层面上放松了银行理财投资非标资产的限额。 曾刚称,根据测算,当银行理财产品的净资产规模超过银行总资产规模的11.4%,主要股份制商业银行的理财产品规模更是如此。 业内人士说,取消了4%的限制,加上公募理财产品可以投资非标,对非标融资是一大放松,但非标不能期限错配,两相抵消,对非标融资的利好有多大还不好确认。[详情]

银行理财子公司非"十项全能" 与非银机构合作空间大
银行理财子公司非

  银行理财子公司的“出世”一定程度上引发了多类机构的担忧,因12月2日发布的《商业银行理财子公司管理办法》对其业务范围定义相对宽泛,可投资非标,可兼顾公募、私募范围,可直接投资股票,拥有众多独特优势。 不过,据21世纪经济报道记者梳理,信托牌照和公募牌照项下部分业务,银行理财子公司不能涉足,理财子公司并不能简单等同于“公募+私募+信托”。 不同的“信托关系” 《办法》中对银行理财子公司的法律关系表述中提及,银行理财产品依据信托法律关系设立,这引发市场误以为银行理财子公司牌照可替代信托牌照。 不过,一位银行理财专家表示,银行理财子公司是信托法律关系,实际上更多是基于客户理财资产的信托隔离,从保护客户、处理法律纠纷的法律角度出发。 21世纪经济报道记者查询相关其他资管机构,与其他资产管理产品有关法律关系的表述与理财子公司一致。2018年10月22日,证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规则,在新闻稿和答记者问中说明各类私募资管产品均依据信托法律关系设立。 “银行理财子公司与信托公司的业务范围存在本质区别,银行理财产品依据信托法律关系设立,不应理解为理财子公司具有信托牌照、可开展信托业务。”上述理财专家表示。 根据《信托公司管理办法》(银监会令2007年第2号),信托业务是指信托公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。银行理财子公司与持有信托牌照的信托公司存在不同,比如,银行理财子公司不能开展财产权信托(设立特殊目的载体SPV)、动产或不动产信托、慈善信托等业务。 资深信托研究员袁吉伟对21世纪经济报道记者表示,短期看来自银行理财的通道业务需求肯定会明显下降,“但信托的通道业务并没有完全被‘堵死’。其一,不设立理财子公司的银行做理财业务还需要信托通道;其二,理财子公司的部分非标业务如果做贷款还需要信托;其三,除银行理财之外还存在部分通道业务。” 21世纪经济报道记者从接近监管人士处也证实,银行理财子公司并不能直接发放贷款,如果非标要发放信托贷款还需要通过信托牌照。 一位资管业务人士也对记者指出,虽然“可投非标债权”,但是,涉及抵押的项目,只有银行和信托可以开展,作为银行的理财子公司还是需要借助通道进行操作。 能与不能 《办法》还规定,银行理财子公司理财产品不得直接投资于信贷资产,不得直接或间接投资于主要股东的信贷资产及其受(收)益权,不得直接或间接投资于主要股东发行的次级档资产支持证券,面向非机构投资者发行的理财产品不得直接或间接投资于不良资产受(收)益权。此外,理财子公司在自有资金运用方面限制也较多。 对于衍生品业务,《办法》的规定是,银行理财子公司发行投资衍生产品的理财产品,应当按照《银行业金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》获得相应的衍生产品交易资格,并遵守国务院银行业监督管理机构关于衍生产品业务管理的有关规定。 不过,据21世纪经济报道记者了解,衍生品交易资格牌照并不难获取,地方银监局即可发放,已经有诸多银行有相关资质。 另外,与证监管理下的券商资管、基金子公司相比,理财子公司主要从事资管业务,也不能通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务。同时,像租赁这种需要牌照的业务,银行理财子公司也不能直接开展。 不过一位非银资管人士对21世纪经济报道记者表示,不管是资产证券化还是融资租赁这些银行理财子公司不能直接开展的业务,都只是融资方式而已,银行理财子公司可以投资非标债权,即可作为资金方通过合作等方式进行投资,“对于融资人而言,关心的问题只是能够融到资金,至于具体的融资方式并不重要。” 一位银行资管人士对21世纪经济报道记者表示,银行理财子公司这块牌照很重要,理论上,重要的金融业务均可开展,不能直接从事的那些事实上体量很小。“有些业务不能投,有些业务即使能投也不代表会去投。” 对于非银机构而言,未来的一大空间将是探讨与银行理财子公司之间的合作。《办法》规定,银行理财子公司的理财投资合作机构包括但不限于银行理财子公司理财产品所投资资产管理产品的发行机构、根据合同约定从事理财产品受托投资的机构以及与理财产品投资管理相关的投资顾问等。 (编辑:周鹏峰) (本文来自于21世纪经济报道)[详情]

公募热议"超级牌照"机遇和压力 资管统一监管待破题
公募热议

  公募热议“超级牌照”机遇和压力 资管统一监管待破题 本报记者 姜诗蔷 北京报道 银行理财子公司落地在即,随着筹备的推进,银行到处“招兵买马”资管人才的消息也引爆了基金圈。 12月2日,《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《管理办法》)正式出炉。作为“理财新规”的配套制度,《管理办法》就银行理财子公司的监管安排、组织形式、业务规则以及风险管理等方面做出了规定和安排。 消息就像一颗炸弹,在资管行业引发了不小的震荡。随着多家银行公布了设立理财子公司的计划,在“超级牌照”的压力下,公募基金也迎来阵痛时刻。 市场关注的一个重点是,《管理办法》在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。 根据21世纪经济报道记者了解,近期不少行业内聚会,话题都围绕公募基金即将遭遇的冲击展开。 热议竞合关系 “银行理财子公司具有销售渠道优势,但是公募的投资研究体系以及专业的基金销售人员又是银行理财所欠缺的。总体上在资源上,银行理财肯定比公募有优势,因此尤其是中小型基金管理人会更加担忧。公募基金必须要把业绩做起来才能抵抗这种冲击,同时也要建立更完备的销售体系。”12月4日,华南某基金公司市场部人士告诉21世纪经济报道记者。 12月4日,不少公募基金人士回应21世纪经济报道记者这是行业利空。此外不少基金公司人士还在多方打听银行理财子公司的消息,一片“狼来了”的惊呼。 在业内人士看来,基金公司未来多个业务条线都将面临挑战。不只是销售资源,譬如在产品上,固收产品的份额亦将受到挤压。 “此外,公募基金现有的薪酬激励体系和内部晋升机制将面临挑战,公募基金投研团队需要持续提升自身的主动管理能力,包括风险控制能力、资产配置能力、策略和标的选择能力,同时公募基金行业内部或面临重新洗牌。”华宝证券研报指出。 “长期来看,会对基金公司固收产品的冲击比较大,尤其对于小公募或者依托于银行渠道的公募影响会最大。因为银行掌握着渠道,对客户的把握能力很强。在这个背景下,基金公司的生存环境是面临竞争和挤压的。” 天弘基金债券基金经理王昌俊表示。 不过,王昌俊亦指出,“从短期来看,银行理财子公司无论是产品开发、投研团队建设都需要有一定的时间,公募基金20年来在制度、人才、品牌、净值化产品管理方面的积累还是有一定的先发优势,虽然可以复制,但是公募基金很多机制比银行更灵活,比如说薪酬结构、人员绩效考核等等。” “银行理财子公司的劣势在于如对权益市场不熟悉、投研体系不健全、投研队伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造业务特色等。但这种劣势将不会维持很久,人才流动、大类资产配置等方式将很快填补银行理财子公司的先天不足。”北京某公募基金副总经理受访时指出。 事实上,目前来看市场上一些已有的股份制银行的招聘在基金业内人士看来吸引力并不是很高。 “银行的薪酬结构跟基金公司的薪酬结构目前还是有些差距,可能导致的情况是,特别好的人才请不动,因为没有那么多钱,而请来的人会感觉到压力非常大,因为银行的体量特别大,一上来就管理几百亿的产品,可能经验不足,存在一个能力和价格层面上的不匹配的状况。”北京某大型公募基金基金经理告诉21世纪经济报道记者。 但这些劣势补足后,如何维持竞争优势,则是当下摆在基金公司面前的一个重点问题。 “比如在债券投资上银行理财对于基金公司的替代性就很强,如果基金公司自身没有过硬的投研实力,就很容易被替代。过往这几年,银行的债券投资都是从大类配置化的做法,没有精细化投研,信用研究能力并不是很强,而且银行对净值化产品经验不多,因此在人才激励机制没到位之前,基金公司应该抓住机会。”王昌俊认为。 “短期来看双方可以成为竞合关系,银行的优势是渠道以及资产端,对企业和客户有很强掌控力,基金公司的优势是对净值化产品的管理能力。竞争是一方面,是否可以互相合作,基金公司输出投研能力给理财子公司,尤其是中小银行的理财子公司更多会和基金公司是合作关系。” 天弘基金固定收益机构投资部副总经理姜晓丽受访指出。 统一监管在途 值得注意的是,发布实施《管理办法》是银保监会落实“资管新规”和“理财新规”的重要举措,也是促进统一资管产品监管标准,更好保护投资者合法权益,有效防控金融风险。 银保监会有关部门负责人指出,《管理办法》在业务规则和监管标准方面,严格遵守“资管新规”确定的我国资管行业统一监管标准;以“理财新规”为基础,除根据子公司特点对部分规定进行适当调整外,“理财新规”中绝大多数监管规定适用于理财子公司。此外,做好与同类机构监管制度对照衔接。对照商业银行设立非银行金融机构监管制度,并参考其他同类资管机构的监管标准,在准入条件和程序、公司治理、风险隔离、关联交易和持续监管等方面做出了相关规定。同时强化投资者保护,强调依法保护投资者合法权益,在坚持专区销售和录音录像、风险承受能力评估、私募理财产品不得公开宣传等现行规定的前提下,进一步要求理财子公司建立投资者保护机制,配备专人专岗妥善处理投资者投诉。 从“资管新规”“理财新规”和《管理办法》三项制度的关系来看,“资管新规”为各类资产管理产品的统一监管标准,“理财新规”为“资管新规”的配套实施细则,银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”。《管理办法》为“理财新规”的配套制度,理财子公司开展理财业务需同时遵守“资管新规”“理财新规”和《管理办法》。 华宝证券研报指出,理财子公司的设立对于大资管行业格局的影响深远。银行体系即将失去类资金池的假资管之后,获得了超越公募基金那样“真资管”的待遇,包括独特的非标红利,未来在很多产品上将显著分割存量份额,银基合作模式也会变化很多。但同时也要看到,存量的超过20万亿不符合新规的理财,仍然还是最大的问题。 “虽然短期内资管行业无可避免阵痛期,但统一监管使得过去的监管套利、政策套利等行为得到遏制,有利于那些主动管理能力强、风控能力突出的资管机构脱颖而出。因此,统一监管的开启,将使得资管行业的运作更加正规,促进资管行业回归本质,有利于行业正本清源。”前述公募基金人士指出。(编辑:罗诺)[详情]

理财子公司呼之欲出 银行理财业务将分化
理财子公司呼之欲出 银行理财业务将分化

  理财子公司呼之欲出 银行理财业务将分化 证券时报记者 孙璐璐 最近,听闻一位曾在东部某省城商行做理财委外业务的朋友跳槽去了信托公司,问其原因,竟是理财新规和理财子公司管理办法公布后,城商行理财业务面临着深刻的业务转型,该行打算收缩理财业务,撤掉了在省会城市的金融市场部。朋友为了能继续留在大城市打拼,毅然选择换工作。 银保监会日前正式发布《商业银行理财子公司管理办法》,毫不夸张地说,《办法》落地对超过20万亿元规模的银行理财具有划时代的意义。朋友的跳槽和他前东家的业务调整,只是这个时代万千变化的缩影。特别是《办法》按照资管新规要求的“公平竞争”的原则,对银行以独立子公司形式开展的理财业务,对标券商资管、公募基金等其他资管产品,设置总体统一的监管标准,这对银行理财业务来说,既是利好也是挑战,也意味着未来理财市场格局将面临深度的调整与剧变。 设立理财子公司,不仅可以实现银行表外理财业务与银行体系的风险隔离,这也是打破刚性兑付的重要前提制度保障。《办法》在立法框架层面,明确“理财产品依据信托法律关系设立”,作为独立的非银行金融机构,理财子公司可以不受《商业银行法》的投资限制,不再需要通过借助外部通道多层嵌套投资于非标、股权资产等,这不仅可以实现银行理财与其他公募基金、信托产品等资管产品同等的法律主体地位,信托法律关系确立的本身也是打破刚性兑付的法律前提。 正如市场所普遍认为的那样,理财子公司的设立,不仅对银行理财市场格局带来深远调整,也对整个大资管行业带来竞争业态的重塑。 从银行理财市场内部看,由于《办法》对设立理财子公司所设置门槛不低,这实际上就对银行理财业务进行了分层,中大型银行才有实力设立子公司,而众多城商行、农商行等小型银行只能仍以银行体系内部资管部的形式开展理财业务,但因理财新规相较于《办法》在销售起点、可投资产范围、销售渠道等多个关键方面有限制,会导致后者的产品竞争力进一步下降。 因此,对小银行来说,未来理财业务何去何从,确实是个需要认真思考的问题,收缩业务将是大概率事件。正如朋友的前东家撤销在省会城市的金融市场部一样,小银行的理财业务正面临着重新洗牌,不排除一些银行甚至会通过存量理财自然到期、不新增新产品的方式让本行理财业务“自然消亡”,转而只做他行理财产品代销业务。 整个银行理财产品与其他资管产品的竞争业态同样也会发生深远变化。尤其是《办法》的实施,让银行理财可以更公平地与公募基金直接竞争,而银行理财可以凭借销售渠道广阔、受众基础大等资源禀赋,对公募基金的发展形成一定的压力和冲击。但相比于公募基金,银行理财的一大明显不足是投研能力相对弱,尤其是《办法》允许理财子公司的公募理财可以直接投A股,理财子公司培养自己的股权投研团队尚需时日,其传统优势在于固定收益投资。因此,未来银行理财有望继续发挥此优势,更加重视在现金管理类产品方面的挖掘,与公募基金等其他资管产品之间预计也会日益分化,差异化竞争格局将逐步深化。 可以预见,未来以子公司独立法人主体运作将是银行理财的主流趋势。商业银行设立理财子公司开展资管业务,有利于强化银行理财业务风险隔离,推动银行理财回归资管业务本源,逐步有序打破刚性兑付,更好保护投资者合法权益;同时,也有助于引导理财资金以合法、规范形式进入金融市场和支持实体经济发展。[详情]

我能买到新产品享受新服务吗? 一文看懂理财子公司
我能买到新产品享受新服务吗? 一文看懂理财子公司

  我能买到新产品享受新服务吗? 一文看懂银行理财子公司! 每经记者 聂虹 每经编辑 肖芮冬 12月2日晚间,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《管理办法》),大资管领域终于又迎来了一位“新选手”——银行子公司。 银行理财子公司会给公募行业、信托行业带来哪些冲击和影响的报道已经不少,但投资者小王(化名)表示,“看了这么多对行业的影响,我想问问对我有什么影响?未来我能在这里买到什么样的产品?” 接下来,《每日经济新闻》记者就带大家来一探究竟。 三大业务板块 银行理财子公司是指,商业银行设立的主要从事理财业务、具有独立法人地位的子公司。 虽然正式的《管理办法》是12月2日才下发的,但目前已有20家商业银行先后发布公告,拟发起设立理财子公司。Wind数据显示,截至11月30日,四大国有银行中,建行拟出资150亿元、中行拟出资100亿元、工行拟出资160亿元、农行拟出资120亿元来注册成立各自的理财子公司。 含着“金钥匙”出生,银行理财子公司自然拥有自己的“独家称号”。《管理办法》规定,凡是设立银行理财子公司,都应当采取有限责任公司或者股份有限公司形式。银行理财子公司名称一般为“字号+理财+组织形式”。未经国务院银行业监督管理机构批准,任何单位不得在其名称中使用“理财有限责任公司”或“理财股份有限公司”字样。因此,投资者只要认准了单位名称就能轻易识别出来。 众所周知,理财的范围不小,以“理财“为标签的银行理财子公司究竟能从事什么样的业务?投资者又能在这里获得什么服务、买到什么产品呢? 按照《管理办法》第二十四条,银行理财子公司可以申请经营下列部分或者全部业务: (一)面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理; (二)面向合格投资者非公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理; (三)理财顾问和咨询服务; (四)经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。 简而言之就是公募产品、私募产品、理财顾问和咨询三大板块业务。当然,如果监管机构批准了其他业务也可以做。因此,有银行业内人士认为,银行理财子公司类似于“公募基金+信托+私募基金”的综合体。 公募产品比较 在三大主营业务中,公募业务算是与大众最为相关的。目前, 面向不特定社会公众公开发行的理财产品不少,《每日经济新闻》记者就通过对比银行公募理财产品、公募基金,来带您仔细了解银行理财子公司的公募产品的业务范畴。 从发行对象来看,银行子公司公募理财产品的发行对象范围介于商业银行公募理财产品和公募基金之间。 按规定,银行理财子公司可以以自有资金投资本公司发行的理财,总量不能超过20%,单只理财产品不得超过10%;不得投资于分级理财产品的劣后级份额。同时,在一般情况下,子公司发行的理财产品不得直接或间接投资于自家发行的理财产品,而公募并无此类限制,比如FOF。虽然有细微不同,但个人投资者均可参与这三类公募产品的配置。 在产品设计和投资范围上,从目前的监管规定来看,银行理财子公司产品具有四大特点: (1)门槛低,和公募基金一样起投金额自行决定; (2)投向更广,能够直接投资股票和非标准化债权,不过也不是完全开放。《管理办法》规定,同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%,全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%; (3)可发行分级基金,为了便于识别,《管理办法》规定这类产品名称中应包含“分级”或“结构化”字样。在此,《每日经济新闻》记者也需要提醒投资者,一定要看清自己的产品类型,不要误买了不符合自己风险承受能力的产品; (4)首次购买理财产品进行面签。需要说明的是,不进行面签并不意味着管理放松。虽然不用面签,但风险承受能力评估还是要做的。同时,通过营业场所向非机构投资者销售理财产品,仍然要在销售专区内对每只理财产品销售过程进行录音录像。 投资优势及风险 银行理财子公司虽然还没有提供出具体的产品,但仅从目前发布的规定来看,相比于现有的公募理财投资范畴,其产品还是有竞争优势的。 有银行业内人士告诉《每日经济新闻》记者,理财子公司依托于母行成立,其发布的产品主要优势有三点:首先是资产来源优势,银行在传统信贷业务领域积累了多年的经验,使得子公司的资产项目来源和质量得到一定保障;其次在销售方面,母行广泛的客群基础、销售渠道和网点、庞大的客户经理队伍,能够给子公司产品的销售提供较好的支持;最后在产品类型方面,银行体系的流动性管理能力、与货基相比的监管优势,让子公司在现金管理类产品方面有较大的发展空间,且基于银行的资产来源优势,子公司也可大力发展银行类信托的项目类产品。 一枚硬币有两面。华东某大型证券基金分析师认为,理财子公司产品让投资者有了更多、更丰富、可能也更具吸引力的产品选择;但仅从权益投资管理来看,基金公司可能仍然是市场中最专业的群体。银行在权益类资产的投资方面还是弱项。 同时,也有业内人士认为,在客群方面,银行的基础客群以中低风险偏好投资者为主,长期以来习惯于购买预期收益型产品。净值化转型过程中,银行对于客户的教育和引导是一个需要加强的部分。该人士还提及,长期以来,理财产品在银行体系内运作,在整个资管行业内并未与其他机构进行直接竞争,而成立子公司之后,在业绩方面要直接与其他资管机构进行比拼,子公司需要从制度、人员、文化建设等方面进行积极改变和应对。 随着银行理财产品的转型和子公司的建立,投资者又应该如何看待银行子公司呢? 一银行业内人士表示,投资者不能将银行理财再当作类存款产品,而应当是一类净值会波动、投资收益不确定、更加市场化的产品。以前,银行理财产品的客户主要关注预期收益率,而未来则应关注产品的条款和要素设计、投资对象等多方面的内容;与此同时,还要加强风险意识,从自身风险承受能力出发,选择适合自己的产品。  [详情]

大变局!银行理财子公司落地,对资管市场影响几何?
大变局!银行理财子公司落地,对资管市场影响几何?

  “靴子落地”! 12月2日,银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称“《办法》”)。与意见稿相比,正式下发的管理办法在股权管理、自有资金投资、内控隔离和交易管控方面作了微调。 随着商业银行理财子公司管理办法的筹建和颁发,2018年以来,已有近20家银行披露理财子公司成立计划。 那么,银行理财子公司设立有何看点,又将会对资管市场产生怎样的影响? 1 八大看点 据记者梳理,《办法》主要有八大看点: 第一,银行理财子公司发行的公募产品允许直接投资股票。 不过,只能投资上市交易的股票,不能投资未上市企业股权,全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。 第二,银行理财子公司不再设理财产品的销售起点。 理财子公司可以根据自身情况设置不同产品的销售起点。根据相关规定,目前公募基金中,货币基金1元起投,非货币类基金1000元起投,而券商的资管产品5万元起投。融360分析师刘银平认为,理财子公司不设产品销售起点,这一点相对于其它资管公司来说优势很大,现金管理类产品及定开式产品将非常有竞争力。 第三,投资者首次购买理财产品不强制在线下网点面签。 《办法》规定,银行理财子公司销售理财产品的,应当在非机构投资者首次购买理财产品前通过本公司渠道(含营业场所和电子渠道)进行风险承受能力评估。这意味着,既可以在营业场所做风险评估,也可以通过电子渠道做风险评估。不过,需要注意的是,选择电子渠道面签时,即使理财产品通过其它渠道代销,也需要在本行电子渠道进行风险评估。 第四,非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。 刘银平指出,理财子公司的非标投资限制较小,但是非标投资的难点主要在于,资金的期限要和非标资产的期限匹配,但非标资产的期限通常比较长,大多在一年期以上,而资金来源期限或者说理财产品期限则一般都很短。之前银行非标投资基本都是期限错配,今后行不通了。 第五,理财子公司允许通过银保监会认可的其他机构代销。 银行理财部门发行的理财产品,只能通过银行本行或其它银行渠道销售,理财子公司的销售渠道进一步放宽,既可以通过银行渠道销售,也可以通过银保监会认可的其他机构代销。 第六,允许发行分级理财产品。 银行理财之前的定位是稳健型理财产品,尤其是面向普通投资者发行的产品,但是今后理财子公司可以发行分级理财产品,给了普通个人投资者博取高收益的机会,同时也带来了更多的风险。 第七,自有资金投资本行发行的理财产品不得超过20%。 理财子公司的自有资金可以投资本行发行的理财产品,但不得超过自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额。此外,自有资产与发行的理财产品之间不得进行利益输送。 第八,理财子公司最低一次性实缴资本为10亿元。 在注册资本方面,银保监会提出了比较高的要求,银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元或等值自由兑换货币。 2 资管市场酝酿变化 银行理财子公司管理办法落地,各银行宣布开设理财子公司,这将会对现有银行理财市场及整个资管市场产生怎样的影响? 融360分析师杨慧敏认为,一些资管能力较弱的银行将会退出资管市场。杨慧敏告诉《国际金融报》记者,一些理财规模较小的中小银行,可能会由于资质或其他原因放弃设立理财子公司,回归银行的存贷业务。 此外,杨慧敏指出,理财子公司成立初期,“类委外”模式将成为不少理财子公司快速发展业务的重要方式,所以会促进“银证合作”业务的发展。 苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言也表达了类似观点,薛洪言对《国际金融报》记者表示,理财子公司的入局,在加剧市场竞争的同时,也会凸显第三方渠道的流量和入口价值。届时,各理财产品发行机构与具备代销资质的互联网流量巨头的合作,有望进一步深化。 另一方面,银行理财子公司设立会一定程度上冲击现有资管市场。杨慧敏指出,理财子公司成立后,银行理财会有更多的政策优势,会在一定程度上对公募基金,尤其是货币基金产生一定的冲击。因为银行理财和其他资管产品站在同一起跑线上竞争,但银行理财在投资范围上相比公募基金更加宽泛,可以投资非标债权。未来银行理财和公募基金的竞争势必更加激烈。 薛洪言认为,银行理财子公司的竞争者是信托、券商子公司、基金子公司等机构。与信托等机构相比,银行理财子公司携渠道、品牌、客户等优势,会首先在同质化程度较高的定期理财产品领域带来洗牌效应,反过来也会倒逼信托等机构加大产品创新,强化产品的差异化和错位竞争。从行业的角度看,有利于加速推动更加多元化理财产品体系的搭建和形成。 杨慧敏看来,私募基金或迎来一定的机遇。《办法》中规定符合条件的私募基金可作为理财子公司的投资顾问,大部分理财子公司成立初期,一定程度上面临着权益类资产投资管理能力的欠缺,寻找外部的投资顾问将成为大部分理财子公司的选择,所以未来私募基金这部分业务或有增长。 值得注意的是,《办法》明确,理财子公司产品既可以通过银行渠道销售,也可以通过银保监会认可的其他机构代销,今后在互联网理财平台有望买到银行理财产品,不过前提条件是互联网理财平台要获得银保监会的代销许可。 对此,薛洪言表示,从应对策略上看,互联网理财平台应尽早获取代销银行理财子公司发行理财产品的资质。 3 信托公司何去何从 银行理财子公司即将入局,是否会给信托行业带来冲击? 对此,中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成分析,从管理办法规定来解读,银行理财子公司的牌照相当于升级版的信托牌照。也就是说,信托公司的“牌照优势”将减弱。 邢成认为,信托公司传统主流业务模式受到颠覆性的冲击,传统意义上的银信合作必然会大大削弱,减少乃至退出市场。 用益信托资深分析师帅国让对《国际金融报》记者表示,从银行理财子公司的经营范围来看,不仅包括公募理财、私募理财,还包括咨询和顾问业务,其业务范围远远超出信托公司全部资金信托业务范围,对传统信托业务会造成一定的冲击,同时也迫使信托公司加大主动管理能力的提升。 “在商业银行理财子公司成立之前,由于政策约束,银行不能直接进行证券投资和非标业务,需要借助信托工具和信托渠道才能实现。”小小金融总经理刘小峰对《国际金融报》记者表示,管理办法的发布,意味着这个政策约束被取消。 据中国信托业协会数据,截至2018年6月,信托业管理资产规模达24.27万亿元,虽较2017年底的26.25万亿元有所下降,但仍是仅次于银行理财的第二大资管子领域。值得注意的是,通道业务在信托业务总量中占比较高,达到近六成。 刘小峰进一步分析,随着这个政策约束被取消,银行可以直接通过理财子公司来布局这些业务,而无需借道信托。这将冲击信托公司主流业务模式,银行和信托的合作必然会大大削弱,甚至绝迹退出市场。“这对信托公司的影响无疑是巨大的,特别是那些提供通道服务占据较大比例的信托公司”。 那么,信托行业该如何应对? 某华东区域相关信托公司内部人士表示,各家信托公司的情况不同,如果对通道业务的依赖性较高,就比较吃亏,而主动管理能力较强的信托公司受到的波动很小。 相关信托业内人士表示,以家族信托为代表的财富管理业务、养老业务或有望成为信托行业的新风口。其中,家族信托将成为信托公司客户黏性最高、最稳定、最为长期可持续的业务类型。 信托行业资深分析师袁吉伟认为,信托更大的危机来自理财子公司固定收益类产品的冲击。信托公司应该继续巩固非标业务的优势,并加强家族信托等具有回归本源优势的信托业务发展,提升资源整合能力。 东方金诚首席金融分析师徐承远认为,在新的监管形势下,以后每家资产管理机构的投资业务将逐步趋同,而主动管理经验丰富、产品运作稳健的信托公司有可能突出重围。 此外,徐承远还称,信托公司可利用自身优势,开拓债券承销市场,并从单纯的通道金融机构向综合化经营的资产管理机构转型。 记者 余继超 潘洁  [详情]

理财子公司不是超级牌照 资管机构站上统一起跑线
理财子公司不是超级牌照 资管机构站上统一起跑线

  百万亿资管市场迎来新牌照——理财子公司,注册资本金最低10亿元,这个脱胎于银行资产管理部的新玩家,刚一“出生”便被监管赋予多项政策优势。 第一财经记者梳理《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》)发现,公募理财产品能投资股票、不强制首次面签、允许发行分级理财、取消4%非标限制、放开与符合条件的私募合作、自有资金的20%可投资本公司发行的理财产品、不设置理财产品销售起点,以上七大方面是理财子公司相对银行内设资管部门发行理财产品的最大优势所在。 尽管优点重重,但理财子公司也绝非无所不能。第一财经梳理理财子公司与信托公司业务对比,发现理财子公司就有“六不能”:不能开展财产权信托(设立特殊目的载体SPV);动产或不动产信托;慈善信托等业务;不得直接投资于信贷资产;自有资金不能开展贷款业务;自有资金不能开展租赁业务。与此同时,与基金子公司相比,理财子公司主要从事资管业务,也不能通过设立资产支持专项计划开展资产证券化业务。 接近监管人士对第一财经记者表示,其实,理财子公司不是“超级牌照”,其业务与信托业务存在本质区别。此外,尽管银行理财产品目前与各类私募资管产品都是依据信托法律关系设立,但并不表示理财子公司有信托业务牌照。 而随着《办法》落定、理财子公司到来,加上此前资管新规及其执行细则以及理财办法落地,上海一位资深公募基金经理认为,各类型资管机构都被拉到了同一水平线上,未来的竞争其实将是投资能力的比拼。 总体来看,一位信托业专业人士说,随着理财子公司的落地,对信托通道业务影响最明显,不过非标的通道还会有一些需求;中长期理财短期竞争有限,但是长期可能是理财子公司的布局重点;银行资源更多向理财子公司倾斜,对于与信托的合作会有所取舍;信托在非标、财产权信托、高端客户服务以及固有与信托业务的联动方面仍有优势。理财子公司先天优势丰富,要真正发挥好需机制体制、风险偏好、投研体系等作支撑,如果继续沿用信贷思维,做大做强也不是很容易。 相比基金子公司,理财子公司“由于资金端都集中在银行,长期来看,假如理财子公司向资管市场看齐,与公募行业相比,两者各有竞争力。”一位股份行资管人士对第一财经记者说。 不过,国家金融与发展实验室副主任曾刚也表示,对比来看,银行理财子公司发行的产品在继承了银行理财的相关优势前提之下,在各个方面,尤其是在销售层面和投资方面,和其他资管产品站在了近乎“统一”的起跑线上,是不折不扣的补强,它兼具可以投资非标资产、私募股权等非标准、低流动性资产和销售渠道扩大、起售门槛下降等优势。 多位银行资管人士也认为,由于理财子公司放宽了投非标限制,公募产品可以投资私募股权,在销售渠道上相比之前也有较大的放松,理财子公司牌照具有很多优势。 特别值得指出的是,理财子公司对于非标资产的投资限制由“理财总规模(因净值化后改为理财净资产规模)的35%,或银行总资产的4%”,放宽为“理财净资产规模的35%”,符合理财子公司和商业银行分离的监管要求,同时也在某个层面上放松了银行理财投资非标资产的限额。 曾刚称,根据测算,当银行理财产品的净资产规模超过银行总资产规模的11.4%,主要股份制商业银行的理财产品规模更是如此。 业内人士说,取消了4%的限制,加上公募理财产品可以投资非标,对非标融资是一大放松,但非标不能期限错配,两相抵消,对非标融资的利好有多大还不好确认。[详情]

超级富二代理财子公司落地 22万亿银行理财市场变天
超级富二代理财子公司落地 22万亿银行理财市场变天

  本文来自全天候科技 作者|杨泳洁   编辑|罗丽娟 12月2日,历经长达45天的意见征求,《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称“办法”)正式对外发布。 中国银保监会披露数据显示,截至今年8月末,银行非保本理财产品余额为22.32万亿元。《办法》落地,意味着目前已超22万亿规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。 自此,银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”;理财子公司开展理财业务需同时遵守“资管新规”“理财新规”和《办法》。 银保监会有关负责人表示,下一步,商业银行可以结合战略规划和自身条件,按照商业自愿原则,通过设立理财子公司开展资管业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。 通过子公司展业后,商业银行自身不再开展理财业务(继续处置存量理财产品除外)。同时,理财子公司应自主经营、自负盈亏、有效防范经营风险向母行传染。 最低注册资本10亿元人民币,理财子公司一出生就被冠以“超级富二代”之名。 如同十月怀胎,理财子公司的诞生从去年底开始酝酿。2017年11月17日,“一行三会一局”联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,统一同类资管产品的监管标准,重点强调打破刚性兑付,回归资管产品“受人之托、代人理财”的本质,一经发布引起市场高度关注,不少金融机构也已经开始谋求转型思路。 2018年1月6日,银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》,专门针对将委托贷款业务作为通道的做法,要求信贷资金和资管资金不得参与委托贷款业务,委托贷款资金不得投资资管产品,不得投向禁止领域。 三个月后,《资管新规》落地,要求:在过渡期后,具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。 根据公开信息,具有托管业务资质的商业银行共有27家,这27家商业银行的理财业务必须脱离商业银行内设部门,通过设立子公司开展业务。其中18家已经宣布成立全资控股理财子公司。 已注册成立的18家“理财子公司“中,注册资本金最低的是宁波银行10亿元,最高为工商银行160亿元。 图片来源:金融监管研究院 根据企查查信息显示,国内知名的华夏基金管理有限公司,注册资本金仅为2.38亿。对比最低门槛10亿元注册资本,理财子公司坐实“超级富二代”身份。 按照“理财子公司管理办法”,银行理财子公司可以销售的产品不仅包含传统的理财产品,也包含公募基金、私募基金和信托产品。在互金专栏作者肥皂看来,这意味着理财子公司拥有一张“万金油“牌照。 业界因此引发热议,有私募从业者对全天候科技表示,此举对于私募而言合作大于竞争,公募行业则大喊狼来了,互联网金融惊呼好机会。 《办法》落地后,理财子公司的销售渠道将不再局限于银行业金融机构,银保监会认可的其他机构也可进行代理销售,未来或许可以与大型互联网以及第三方财富公司进行合作,加速理财产品的线上化进程。这意味着,产品未来可以通过例如微信理财通、支付宝等互联网渠道发售;同时,互联网企业也可为理财子公司提供数据、运营或技术服务等。 对金融体系带来的影响,肥皂认为应分两方面看: 首先,银行理财子公司无论从品牌亦或风险控制方面考虑都优先选择公募和私募基金产品。这与当前券商的公募产品、私募基金管理人发行的私募产品高度相似。同质化导致竞争加剧。 但银行理财子公司新规提到,银行可以和符合条件的私募基金管理人开展合作,这也被看做是私募的新机遇。只是目前四大行已经设立了自己的私募基金公司,因此私募与银行理财子公司的合作进展,仍需后期再观察。 其次,对于中小银行、城商行的而言,除了需要迈过注册资本不低于10亿元门槛,还面临着自身风控水平和业务需求等多方面考量。 资深信托研究员袁吉伟对全天候科技表示,理财子公司主要影响的是产品同质度高的固收类产品,对于股权投资类产品未造成影响。理财子公司的产品通过银行代销,形成品牌背书,独立后会更有利于打破刚兑,同时因管理相对宽松,将对证券、私募等形成一定利好。 《办法》提到,监管在股票投资、销售起点、临柜风险评估、产品代销、分级产品等方面给予宽松和优惠,鼓励银行通过子公司运作理财业务。 对于普通投资人而言,在操作上有了更多便利性。 此前,首次购买银行理财产品的投资者需要进行风险承受能力评估,亲自到营业场所进行评估和面签。而理财子公司的理财产品,不必临柜面签,可通过电子渠道远程接受线上风险评估后远程面签。 同时,原商业银行单只公募理财最低5万元的销售门槛在今年7月调整为1万,而《办法》直接取消了这一门槛设置,对于资金的募集体现极大利好优势。但由于理财子公司公募产品将可直接投资股票,这也意味着银行理财产品风险较以前更高,投资人在购买时需更为小心谨慎。 而投资人最为关注的收益是否会因此改变? “理财子公司目前销售的还是之前的产品,成立与否并不改变产品性质。”资深信托研究员袁吉伟谈到,理财子公司初期将主要推出比较低端的固收基金类产品,未来会根据客户需求设置不同收益的产品,不断丰富产品线,“比如高风险高收益的信托类产品等。” 对于新措施的执行,普益标准研究员于康预测,考虑到政策描述时限范围以及银行的调整准备期,理财子公司最快也需在明年春节后落地。 他认为,设立理财子公司是银行在资管行业转型过程中,应充分利用金融科技的力量,发展科技资管、智能资管,借助金融科技等手段快速抢占市场的表现。 目前,由于市场的放开、竞争的加剧,22万亿银行理财正在加速谋变。作为中国资管市场新兵,银行理财子公司的未来发展,业界也拭目以待。[详情]

接近监管人士:理财子公司不是超级牌照 与信托大不同
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银行理财子公司杀入资管人才市场 叫价百万“招新”
银行理财子公司杀入资管人才市场 叫价百万“招新”

  图片来源:摄图网 尽管还未有一家银行理财子公司正式获批,但随着银行理财子公司的设立提速,不少银行开始进入“招兵买马”模式。 银行系的理财公司,会招揽怎样的人才?他们愿意为这样的人才付出怎样的薪酬及工作环境?他们会吸引到合适的人才么? 百万年薪急寻投资总监 “某排名前十全国性股份制银行目前正在筹备资管子公司。管理资产规模达到十万亿以上。目前在招量化、固收、衍生品交易、核算、市场等条线中高管岗位。有意者请详聊……” 近日,华尔街见闻记者梳理招聘信息时发现,某排名前十全国性股份制银行正在招聘固收投资/量化/衍生品交易投资总监,为其资管子公司的筹建做准备。 从招聘信息来看,这则招聘对应聘者的“硬件”要求不算严苛,仅要求应聘者大学本科及以上学历,会中英双语,有累计10年以上相关经济工作经历。但值得注意的是,其薪酬报价却颇为诱人:年薪150万元起步,最高可达210万元。 收入合理但真伪存疑 150万~210万的年薪,对于一些普通工薪者来说,可谓一笔“巨款”,但对于见惯了百万年薪的金融市场行业人员来说,它能否算得上“高薪”呢? 针对这个问题,华尔街见闻采访了多位公募基金、私募基金人士。从采访结果来看,就目前的市场行情而言,上述股份制银行给出的薪酬水平并不低。 以上述岗位中的固收投资总监为例,某私募人士透露,一般大型私募基金的固收投资总监的市场薪酬行情价普遍在每年100万上下,具体规模视管理规模浮动。 而一位中小型公募基金人士表示,固收投资总监岗位150万~210万的年薪水平,放在一般规模的公募基金里,也有一定的竞争力。 但也有业内人士指出,这个薪酬是否有“竞争力”,不能仅看粗略报价,其中有几点细节非常关键: 其一、投资总监年薪是固定还是浮动的,如果有浮动部分,浮动比例有多大? 其二、投资总监的管理规模有多大,责任有多大,其薪酬和业绩挂钩多少? 其三、投资总监的奖金如何考虑,业绩出色会否有额外奖金? 另外,即便银行理财子公司给出相同的年薪,也未必能找到同层次甚至更高层次的人才。 一些分析人士认为,由于理财子公司脱胎于传统的银行资管,基金经理会对有诸多顾虑,如体制更复杂、决策权有限、关系处理复杂、沟通成本高等。这会影响基金经理的选择。 权益投研人员难找 如果说固收投研人才的工资210万的还可接受,那么,目前急求的权益类投研人才的薪资可真是难住银行理财子公司。 有公募基金人士透露,普通的权益类公募基金经理年薪普遍100-200万左右。排名行业前20位的权益类公募基金经理,年薪可达500万以上。此外,还有部分顶级基金经理用钱还不一定能买走。因为这些顶级基金经理可以获得公司股权,综合年薪甚至能达小千万。 这样的年薪对于银行业来说到底是一个什么概念?我们可以看这样一组数据: 2017年年报显示,2017年,A股上市股份行中,薪酬最高者当数民生银行董事行长洪崎,其税前年薪为726.64万元;五大行中,最高薪酬的高管为总审计师的肖伟,其2017年税前年薪为125.06万元;而五大行的董事长及行长职位,平均薪酬仅为66.38万元。 由此看来,难怪有银行业人士称,公募基金的成熟型人才有点遥不可及,只能预备招一些对权益投研有兴趣,能一起成长的人。 (华尔街见闻 陈圣洁)[详情]

李庚南:理财子公司或是一场中小银行不能缺席的盛宴
李庚南:理财子公司或是一场中小银行不能缺席的盛宴

  毫无疑问,理财子公司的推出,既是监管部门在资管领域下的一步大棋,将因此改变资管领域的格局,推动银行理财业务走向规范、回归资管本源,也是摆在所有银行面前的一场资本盛宴,机遇与挑战并存。[详情]

银行理财子公司来了 信托面临三大压力六大影响
银行理财子公司来了 信托面临三大压力六大影响

  上海信托圈 导读:大资管时代,竞争在所难免!对大型商业银行来说,有的已经拥有基金、保险、期货、信托等子公司,理财子公司先后落地是否会对现有的机构造成同质化竞争?对信托公司又将带来怎样的影响? 综合来源:21世纪经济报、第一财经、金融时报、中国人民大学信托与基金研究所、上海信托网、信市观察 大资管时代,竞争在所难免! 12月2日,中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》,该办法引发信托业内普遍关注。 对大型商业银行来说,有的已经拥有基金、保险、期货、信托等子公司,理财子公司先后落地是否会对现有的机构造成同质化竞争?对信托公司又将带来怎样的影响? 为此,记者采访了中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成。他认为,这个办法落地出台后,对信托行业、对信托公司、对信托业务影响巨大,并且直接。 例如:让一个普通的投资者去接触和理解信托文化,实际上是比较间接和有一定难度的。但是如果你非常直接明了的说明是银行理财,对于投资者来说,辨识判断起来则更容易一些,决策起来也更快捷一些。 另外,从社会公信力、知名度、品牌影响力等这些维度上来说,今后银行理财子公司也仍然全面优于信托公司,从而在竞争中使信托公司处在一个相对不利的地位上。 信托面临三大压力 信托牌照红利终结理财市场竞争时代来临 从相关政策层面看,2018年10月,《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》发布,此前一个月,《商业银行理财业务监督管理办法》出台,这两个办法相互呼应、互为补充。中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成告诉记者,这构成了一个完整的银行理财监管体系,办法落地出台后,相较于其他金融同业,对信托行业、信托公司、信托业务影响巨大且直接。 “按照相关管理办法规定,银行理财子公司的牌照实际上相当于升级版的信托牌照。从这个意义上来说,是信托公司‘牌照红利’的终结,仅存的少数制度垄断被进一步打破。同时,一个更高层次、更加完善、更加规范、也更加惨烈的理财市场或者资管市场的竞争时代已经来临了。”邢成说。 对商业银行来说,这也意味着混业经营又一模式开启。根据商业银行理财子公司管理办法,凡是符合条件或者符合要求的商业银行都可以建立自己直接控股的理财子公司。邢成分析认为,混业经营可以是全能银行,也可以是金控集团,也可以是异业子公司形式。如果商业银行普遍都拥有理财子公司,就意味着我国商业银行已经开始迈入通过异业子公司来实现混业经营模式的发展阶段了,同时银行盈利模式转型进入实质性阶段。 传统主流业务模式受到冲击 银行理财子公司来了,银信合作还有吗? “既然银行可以通过理财子公司来开展混业经营,今后所谓银信合作、银证合作、银保合作都会大大地弱化。”邢成表示,信托公司传统主流业务模式受到颠覆性冲击,传统意义上的银信合作必然会大大的削弱,减少乃至退出市场。 回顾过往银信合作,往往是因为商业银行在分业经营条件下,某些业务由于一些政策约束、监管约束或者是工具约束,才借用某些资管工具或者是渠道加以实现,其中包括信托工具和信托渠道在内,通过同业合作加以解决和突破。而今,银行理财子公司落地,对所谓银信合作通道业务无疑产生巨大影响。 另一方面,银行代销模式是否难以为继?邢成认为,银行理财子公司全盘承接了原银行总部所有的理财业务功能,必将在银行转型创新业务战略中占有非常重要的地位。在商业银行资管理财板块中首当其冲的地位是不可撼动的。而现在信托公司当中只有6、7家是商业银行控股的,这就是说,今后理财子公司和它们母公司之间业务协同、资源共享,特别是产品的销售渠道和产品的销售手段以及理财子公司的客户群覆盖面来说,与信托公司相比都占有无可争议的绝对优势和优先地位,在产品代销份额上将形成此消彼长的格局。 市场形象品牌知名度面临挑战 银行理财、信托理财,你知道哪一个? 对于大多数投资者来说,前者的辨识度和接受度似乎更高。 邢成说:“让一个普通的投资者去接触和理解信托文化,实际上是比较间接和有一定难度的。但是如果你非常直接明了的说明是银行理财,对于投资者来说,辨识判断起来则更容易一些,决策起来也更快捷一些。 另外,从社会公信力、知名度、品牌影响力等这些维度上来说,今后银行理财子公司也仍然全面优于信托公司,从而在竞争中使信托公司处在一个相对不利的地位上。” 事实上,随着理财市场竞争的白热化、商业银行盈利模式的转型以及银行理财子公司在理财业务上进一步加强和提升,今后对于投资者来说,更多的是通过对理财机构的专业能力、品牌效应、市场形象等要素的判断来选择理财机构,而建立起品牌知名度与良好的口碑却不是一朝一夕之功。 此外,银行理财子公司的市场空间和竞争能力不容小视。从银行理财子公司的经营范围来看,银行理财子公司的经营范围既包括公募理财,又包括私募理财,同时还包括咨询和顾问业务,几乎涵盖了信托公司全部资金信托的业务范围,而且在公募理财业务方面已经大大超越了信托公司所谓传统的优势。邢成认为,银行理财子公司的经营范围、理财功能和资本规模全面超越信托公司,在主流理财市场形成压倒性优势。据了解,银行理财子公司的注册资金最低规模为10亿元人民币,而目前四大银行设立的子公司注册资金均超百亿元。 对信托业六大影响 一是:信托公司‘’牌照红利‘’的终结,仅存的少数制度垄断被进一步打破。 目前,四大银行理财子公司先后落地,意味着按照银行子公司管理办法的规定,实际上就相当于开始增发3.0升级版的信托牌照。换言之,就是批多少家银行理财子公司的牌照就等于批了多少3.0版的信托公司的牌照。所以说从这个意义上来说,也可以把它理解为就是所谓信托公司牌照冻结的时代已经结束了,应该说,一个更高层次的更加完善,更加规范,也更加惨烈的理财市场或者资管市场的竞争时代已经来临了。 二是:商业银行混业经营的大幕已经正式开启,银行盈利模式转型进入实质性阶段。 根据商业银行理财子公司管理办法规定,凡是符合条件或者符合要求的商业银行都可以建立自己直接控股的理财子公司。在这种情况下,实际上我国的商业银行已经朝着通过异业子公司实现混业经营的方向发展了。因为混业经营可以是全能银行,也可以是金控集团,也可以是异业子公司形式,实际上今后如果商业银行普遍的都拥理财子公司的话,那么就意味着我国商业银行已经开始迈入通过异业子公司来实现回混业经营模式的发展阶段了。 三是:银行理财子公司的经验范围、理财功能和资本规模全面超越信托公司,在主流理财市场形成压倒性优势。 从银行理财子公司的经营范围上来看,管理办法规定银行理财子公司的经营范围既包括公募理财,又包括私募理财,同时还包括咨询和顾问业务。那么这样的话那实际上不仅几乎涵盖了信托公司全部资金信托的业务范围,而且在公募理财业务方面。,已经大大的超越了信托公司所谓传统的优势。进而大大地拓展了银行理财子公司的市场空间和竞争能力。同时银行理财子公司的注册资金最低规模为10亿元人民币,而目前四大银行设立的子公司注册资金均超百亿。 四是:信托公司传统主流业务模式受到颠覆性冲击。特别是对所谓银信合作通道业务产生巨大的影响。 换句话说,今后原则上就不存在所谓银信的合作的问题了。因为所谓银信合作,如果我们从正面意义上来理解的话,是因为商业银行在分业经营条件下,某些业务由于一些所谓政策约束、监管约束,或者是一些工具上的约束,才导致银行借用某些资管工具或者是渠道加以实现。其中包括信托工具和信托渠道在內,通过同业合作加以解决和突破。而现在既然银行可以通过理财子公司来开展混业经营,那当然今后所谓银信合作、银证合作、银保合作都会大大的弱化。信托公司不可能置身于事外。传统意义上的银信合作必然会大大的削弱,减少乃至绝迹退出市场。 五是:信托产品销售将进一步受阻,银行代销模式难以依赖。 毋庸置疑,银行理财子公司全盘承接了原银行总部所有的理财业务功能,必将在银行转型创新业务战略中占有非常重要的地位。在商业银行资管理财板块中首当其冲的地位是不可撼动的。而现在信托公司当中只有6、7家是商业银行控股的,这就是说今后理财子公司和他们母公司之间的业务协同,资源共享,特别是产品的销售渠道和产品的销售手段以及理财子公司的客户群的覆盖面来说,与信托公司相比都占有无可争议的绝对优势和优先地位,在产品代销份额上形成此消彼长的格局 六是:随着理财市场竞争的白热化以及商业银行的盈利模式的转型,以及银行理财子公司在理财业务上进一步加强和提升,今后对于投资者来说,更多的是通过对理财机构的专业能力、社会公信力、品牌效应、市场形象知名度、综合影响力等要素的判断来选择理财机构。 那么从这个维度上来说,信托公司再一次处在下风。因为让一个普通的投资者去接触和理解信托文化,实际上是比较间接和有一定难度的,或者是相对比较抽象的。但是如果你非常直接明了的说明是银行理财,那么对于投资者来说,辩识判断起来则更容易一些,决策起来也更快捷一些,因此从这个角度而言,包括从社会公信力、知名度、品牌影响力等等这些维度上来说,今后银行理财子公司也仍然全面优于信托公司。从而在竞争中使信托公司处在一个相对不利的地位上。 《理财子公司管理办法》10大看点 一、公募产品能投股票了 银保监会相关负责人指出,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票;参照其他资管产品的监管规定,不在《理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点。 曾刚对第一财经记者说,允许理财子公司投资股票,监管上完全对标公募基金,但银行子公司如何培养股票投资的核心能力,尚需时间。 多位银行资管人士此前对第一财经记者表示,因策略而异,借道公募投股票短期影响小,银行理财投资公募基金,更多的是将公募基金作为银行理财资产配置的工具之一,需要看投资者的需求。在目前的时点来看,投资者对于多资产策略的银行理财产品接受度还有待市场检验。 二、不强制首次面签了,还允许发行分级理财 银保监会相关负责人指出,销售渠道和投资者适当性管理方面,规定理财子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销,也可以通过银保监会认可的其他机构代销,并遵守关于营业场所专区销售和录音录像、投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定。参照其他资管产品监管规定,不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签,允许投资者在首次购买理财产品前,通过理财子公司或其代销机构渠道(含营业场所和电子渠道)进行风险承受能力评估。 在产品分级方面,允许理财子公司发行分级理财产品,但应当遵守“资管新规”和《理财子公司管理办法》关于分级资管产品的相关规定。 金融监管研究院院长孙海波此前说,未来可能对理财子公司放开分级产品的相关要求,意在鼓励商业银行积极向理财子公司转型。 三、取消部分非标限制 银保监会负责人说,在非标债权投资限额管理方面,理财子公司独立经营理财业务后,根据理财子公司特点,仅要求非标债权类资产投资余额不得超过理财产品净资产的35%。 此前,银行资管遵从的非标投资比例限制——“8号文”有(总资产)4%和(理财规模)35%的限制,这意味着,理财子公司取消了4%的非标投资比例限制。 曾刚说,非标投资放松了4%,对大银行是利好,对小银行影响不大。“8号文”有4%(总资产)和35%(理财规模)的限制,取消了4%的限制,加上公募理财产品可以投资非标,对非标融资是一大放松,但非标不能期限错配,两相抵消,对非标融资的利好有多大还不好确认。 一家股份制商业银行资管负责人对第一财经记者说,“35%和4%”,银行很难顶到两个上限,按照过渡期安排逐步达标,银行整体方向还是逐步缩减非标投资占比,但各家银行会根据存量情况做总体安排。 四、放开与符合条件的私募合作 银保监会负责人说,在理财合作机构范围方面,与“资管新规”一致,规定理财子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构,但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构,也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。同时,对可作为理财合作机构的私募投资基金管理人提出了相关要求。 曾刚说:“允许理财子公司和私募基金合作,意料之中,业务层面的事情,对宏观影响不大。” 五、如何看待按管理费收入10%计提风险准备金? 值得注意的是,银保监会相关负责人说,在风险管理方面,建立风险准备金制度,要求理财子公司按照理财产品管理费收入10%计提风险准备金。 对此,银行业内人士说,按照资管新规的规定,总体要求都要实现净值化,但也提出10%风险准备金要求。所以在《理财子公司办法》中重复风险准备金要求,是完全参照“资管新规”关于风险准备金的条款,与资管新规一致。 六、股权为引外资开口,适度放宽自有资金 银保监会相关负责人称,采纳市场机构反馈意见,在鼓励各类股东长期持有理财子公司股权、保持股权结构稳定的同时,为理财子公司下一步引入境内外专业机构、更好落实银行业对外开放举措预留空间。 银行业内人士说,虽然鼓励各类股东长期持有理财子公司股权,但同时为理财子公司引入境内外预留了空间,股东五年内承诺不转让股权,但经国务院银行业管理机构批准的除外。 此外,在自有资金投资方面,银保监会相关负责人说,参照同类资管机构监管制度,适度放宽自有资金使用范围,允许理财子公司在严格遵守风险管理要求前提下,将一定比例的自有资金投资于本公司发行的理财产品。 对此,银行业内人士认为,此前,不允许银行投资自己发行的理财产品,同类资管机构允许自有资金适当参与自己发行的理财产品,所以此次参照同类资管机构监管规定,放宽了理财子公司自营投资范围。 具体而言,将一定比例自有资金投资本公司发行理财产品,以自有资金投资本公司发行理财,总量不能超过20%,单只理财产品不得超过10%。“该政策总体上采纳了业内意见,适度放宽了自有资金投资范围,但相比同类机构投资较严。”银行业内人士称。 采访中,银行业内人士认为,对于理财子公司的自营业务,与银行理财业务之间要相对分离,《管理办法》明确了二者之间不能进行利益输送,要按照市场和商业原则进行,其中把握核心要点为市场化的定价。此外,不能损害其他投资者利益。目前,信托已经有较为成熟的运作和监管经验。“‘开小门’的主要原因是向其他类别资管机构看齐,保持公平性。”上述银行业人士称。 七、10亿注册资本成为门槛? 《管理办法》明确,理财子公司最低注册资本为10亿元人民币。 业内测算,全国能够拿出10亿元资本金注册理财子公司的银行不会超过50家,基本格局将是:5大行,8家股份行,头部城商行和农商行与一些外资行。对此,一家国有大行资管部人士对第一财经记者说,此前各家银行都能发理财产品,且都有一定规模,但是未来银行理财的趋势一定是行业集中度更高。 市场预期,10亿元注册资本将成为许多城商行、农商行的“拦路虎”。对此,银行业人士认为,银行可以通过新设理财子公司开展理财业务,或整合到已经设立的其他附属机构,指的就是资管类机构。所以未来银行理财专业化经营的大方向不变。 尽管银保监会对理财子公司注册资本的最低门槛为10亿元,但是从目前各家银行公告设立理财子公司情况看,最高的银行拿出160亿元设立理财子公司,最少的只有一家,紧贴10亿元底线,其他均高于10亿元注册资本金门槛,因此,新规并不构成实质性的限制。 八、信托迎来最强冲击? 在投资领域,信托行业损耗资本巨大,当银行理财子公司大规模进军理财市场,是否会出现大规模的资本损耗,以及资本金不够用的问题? 银行业人士说,信托公司的自营业务消耗资本,例如做SPV等,由于业务模式不同,理财子公司对资本的消耗不同。下一步,制定净资本管理办法会进一步考虑、测算,再征求意见。 不少信托业人士已经明显感受到压力,多位业内人士对记者表示:“银行理财子公司可进一步向资产管理机构、财富管理机构转型,将成为未来信托公司的主要竞争对手。” 中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为,从理财子公司的经营范围来看,银行理财子公司的经营范围既包括公募理财,又包括私募理财,同时还包括咨询和顾问业务。实际上不仅涵盖了信托公司全部的经营范围,而且在公募理财业务方面,已经超越了信托公司所谓的传统优势,进而大大地拓展了理财子公司的市场空间和竞争能力。 此外,也有信托业内人士认为,长期以来,作为银行理财委外投资非标资产的重要通道,信托公司承接了大量的银行理财资金,并依赖通道业务不断拓展受托资产规模。而理财子公司可在一定限额内投资非标债权资产,这意味着商业银行将在理财资金配置方面拥有更多的自主权。 九、从直销到代销,子公司也要办APP了? 随着理财子公司的到来,未来投资者购买理财还会去银行网点或在银行手机APP购买吗? 银行业内人士说,未来银行理财子公司可以有自己的网站、APP,但银行网站、手机APP也可以购买理财子公司的理财产品。不过,二者关系已经发生实质变化。以前是银行自营的理财产品,是直销。未来消费者在银行购买理财子公司的产品,相当于银行代销别人产品,和基金、保险类似。 十、公募最强劲对手? 随着五大行全部宣布设立理财子公司,对公募基金的挤压和冲击格局基本形成。而首当其冲的就是原先银行系的公募基金。成立之后的银行理财子公司,与公募基金公司之间的竞争和合作关系备受业内关注。 “由于资金端都集中在银行,长期来看,假如理财子公司向资管市场看齐,与公募行业相比,两者各有竞争力。”一位股份行资管人士对第一财经记者说。 “单单从投资范围来看,理财子公司是加强版的基金公司,因为它可以投非标。也就是说,理财子公司的投资范围更广。”某国有大行理财人士表示。 “不论是理财子公司还是基金公司,‘资管新规’把机构都拉到了同一水平线上。未来的竞争,其实是投资能力的比拼。”上海一位资深公募基金经理认为。 第一财经记者了解到,随着理财子公司即将正式成立,权益、固收等岗位大量空缺,很多基金从业人员已经收到了“绣球”。 [详情]

银行理财子公司来势汹汹 13.36万亿公募基金压力山大
银行理财子公司来势汹汹 13.36万亿公募基金压力山大

  “来势汹汹”。12月3日,北京一家大型基金公司的渠道负责人在自己的微信朋友圈对银行理财子公司开闸的消息,给出上述四个字的评语。 12月2日,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称《管理办法》),意味着目前已超20万亿规模的银行理财市场正式进入独立子公司运作时代。自此之后,银行理财子公司将拥有一张“超级牌照”, 整个大资管业受到强震影响,由于发行的产品和公募基金基本重合,公募基金公司不得不面临巨大的挑战。 三类资产受到的影响较大 “由于《管理办法》是周末发布的,因此周一一大早开晨会的时候,我们就对目前的形势进行了分析。从业务层面看,银行系理财子公司的建立将让通道项目失去生存土壤,银行债券委外业务预计也将随时间大幅减少。但是银行系理财子公司对于股混基金团队的建设可能会较固收团队晚一步,主动权益产品是基金公司的传统优势所在,可以差别化竞争,进一步加强这部分产品与银行系的合作。另外,一些短期不建立理财子公司的中小银行,将是下一步重点沟通的银行客户。然后从大的策略讲,公司需要更加看重主动管理能力的进一步提升,以及对于新渠道、新客户的持续开拓。”上海一家基金公司的总经理对21世纪经济报道记者表示。 根据基金业协会的数据: 截至2018年9月底,我国境内共有基金管理公司119家,其中中外合资公司44家,内资公司75家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计13.36万亿元。 华安基金首席经济学家林采宜认为,《管理办法》对于公募基金的影响主要在三个方面:一是基金销售渠道中银行代销量将进一步下降。银行代销一直是基金公司及其他资管机构产品销售的重要渠道。2013年开始,随着银行非标产品的推行,代销基金在银行理财销售结构中占比一直下降。截至2018年上半年,国内银行代销基金占整体理财产品销售规模的比重已降至10%以下。受此影响,公募基金的销售渠道逐渐转向第三方平台和直销,银行代销占比从2007年的77%降至2018年的8%,伴随着银行理财子公司管理办法的落地,银行理财产品将进一步走向“自产自销”,代销公募基金的规模将进一步缩小。 其次公募基金固收产品的市场份额将遭受挤压。目前,我国公募基金管理资产中约有80%份额涉及固定收益投资(货币基金68%、债券型基金0.1%、混合基金12%),由于债券型基金、混合型基金所占规模相对不高且主要以信用债为主,与银行理财具有差异性。但主要以投向银行定存、大额存单、央票等短期资产的货币基金,无论在收益率(集中于2%-3%区间)还是投资风格上,与银行理财产品有着较强的替代性,而银行本身长期作为此类投资的参与者,其在理财产品中固定收益资产(债券、货币市场工具等)占比约为六成。银行理财子公司一旦发挥固收投资的资源优势,并依托母公司在流动性管理上的支持,将直接替代公募基金同类产品的市场份额。 第三,银行系资管通过延续非标投资优势构建行业优势地位。从银行理财产品投向来看,2017年底,非标资产余额占比16.2%,仅次于债券。从2013年以来,银行正是凭借非标投资的资源优势,迅速做大理财规模。自资管新规以来,监管对非标业务的清理导致非标融资不断缩减,但新规对银行系投资非标的监管要求有所放松,仅要求全部理财产品投资于非标资产余额在任何时点均不超过产品净资产的35%(此前有对银行母公司投资非标资产与金融机构资本净额10%、上年总资产4%之间的限额要求)。因此,银行理财子公司将来利用大股东的商业资源,延续其在非标理财业务上的优势地位。 银行系基金受冲击更大 此前背靠大树好乘凉的银行系基金在《管理办法》的裹挟下,优势变成劣势。“对于投资者来说,肯定是好事。相当于大资管领域增加了合格的机构投资者,有利于解决普通投资人和机构投资者的投资理财资产配置的需求。但是对银行系基金公司来说则确实存在一定的麻烦,从目前来看业务基本上完全重合,而且银行理财子公司的投资范围似乎还更大一些,公募基金压力其实还是比较大的,业务肯定会被分走一块,但是多少,目前还不得知。我们是属于银行系基金,产品中以固定收益为主,此前母公司确实在销售上给了不少关照,但一旦 ‘亲儿子’下场挑战,母公司给予我们渠道上的关照自然会大打折扣。公募基金目前的优势在于发展了20年,本身积累的人才、制度的优势,但是这种优势能持续多久,目前还不得而知。现在只能走一步看一步,具体的差异要看未来公司开始运营以后说。”一家大型银行系基金公司的市场部负责人表示。 融360大数据研究院分析师杨慧敏认为:《管理办法》对公募基金有一定的冲击。特别是在资管发力较早的大行,如招行、工行等,一旦自己的理财子公司发展起来,银行系公募基金将面临与理财子公司共同竞争母行的资源,竞争压力增加。这个竞争来自于客户资源的竞争,也来自于渠道的竞争。此外在互联网宝宝收益率持续下跌的形势下,投资者或会转向更为灵活的银行T+0产品。这都会给公募基金以巨大的压力。 不过公募基金公司并不是完全没有机会,北京某家以权益类产品为主的基金公司负责人对21世纪经济报道记者表示:由于行情不给力,今年做权益的全都灰头土脸,公司此前多次开会想要发展固收业务,没想到塞翁失马焉知非福。“刚开始冲击不大,即使是大行,在权益投资方面也没有完善的投研体系,可能更多的会寻求和公募基金的合作,对于基金公司反而是业务机会。 公司现在主要考虑未来能不能和理财子公司合作,例如理财子公司的FOF产品,公募基金可以提供自己的产品成为底层资产。 ” 但从目前的情况来看,合作只是公募基金单方面的愿望。据21世纪经济报道记者了解,从今年9月份开始,已经有国有行、股份行和实力较强的城商行都开始发布招聘广告,网罗权益类投资的基金经理,缘由不言自明。[详情]

银行理财子公司对标基金 引发市场热议
银行理财子公司对标基金 引发市场热议

  理财子公司对标基金 引发市场热议 郭璐庆 截至目前,已有16家上市银行公告拟设立理财子公司,四大国有银行已全部公告设立,四大行子公司注册资本总计达530亿元。 12月2日,银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(下称“正式稿”),相较于征求意见稿,正式稿对部分条款进行了修订或补充。 第一财经注意到,在相关条款和规则上,与公募基金进行了对标。比如补充内控隔离和交易管控要求,引入公平交易制度,强化管理人利益冲突监管。 “成立理财子公司后,因为可以直接去投资股票,对从业人员的要求就会更加严格。比如利益冲突这块,在证券基金行业是已经实施多年的管理规定,而银行理财此前对从业人员的管理没有细化到这个程度。”某股份银行资管部老总表示。 对标基金 “正式稿”对管理人利益冲突的监管进行了明确,这也符合银行资管人士此前的预期。 “正式稿”第四十七条指出,“银行理财子公司的董事、监事、高级管理人员和其他理财业务人员,其本人、配偶、利害关系人进行证券投资,应当事先向银行理财子公司申报,并不得与投资者发生利益冲突。银行理财子公司应当建立上述人员进行证券投资的申报、登记、审查、处置等管理制度,并报银行业监督管理机构备案。” 《基金法》第十七条也有相关表述,“公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员,其本人、配偶、利害关系人进行证券投资,应当事先向基金管理人申报,并不得与基金份额持有人发生利益冲突。公开募集基金的基金管理人应当建立前款规定人员进行证券投资的申报、登记、审查、处置等管理制度,并报国务院证券监督管理机构备案。” “有可能不是故意的,单纯就是不懂就把信息泄露出去,乃至出现老鼠仓。”上述股份银行资管部老总对第一财经表示。 对于投资的监管要求,“正式稿”第四十三条也指出,银行理财子公司应当将投资管理职能与交易执行职能相分离,实行集中交易制度。 具体来看,银行理财子公司应当建立公平交易制度和异常交易监控机制,对投资交易行为进行监控、分析、评估、核查,监督投资交易的过程和结果,不得开展可能导致不公平交易和利益输送的交易行为。 根据“正式稿”,银行理财子公司应当对不同理财产品之间发生的同向交易和反向交易进行监控;同一理财产品不得在同一交易日内进行反向交易。 同样,《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》第二十条指出,公司应严格控制不同投资组合之间的同日反向交易,严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。 某股份行金融市场部人士分析称,“两只产品反向交易有可能为了避免倒仓,特别是不按照公允价值计量,比如a产品中的一只券有踩雷风险,b产品去接这个券,就可以保住a的净值,有点池化运作的感觉,也是为了避免利益输送。” “我理解,“正式稿”下发后,和以前的差别就是把‘池化’改成单独建账。”其进一步表示。 又如公募基金的流动性新规,将投资比例再度限制为单只开放式基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%,同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%等。 同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。 “以前没有这么系统性规范性的文件,未来的管理更加规范化,这也是大趋势。”华东地区一位农商行资管部副总也对第一财经表示。 争议“冲击” 业内人士表示,银行本身长期作为此类投资的参与者,其在理财产品中固定收益资产(债券、货币市场工具等)占比约为六成。银行理财子公司一旦发挥固收投资的资源优势,并依托母公司在流动性管理上的支持,很可能替代公募基金同类产品的市场份额。 12月3日,深圳一位公募基金老总坦言,“感觉对基金公司的冲击还是挺大的。正式稿下发后,我们也在组织大家进行学习。” “我觉得(理财子公司)对公募基金的冲击并不大。银行系也有自己的公募基金,资管新规出来前,银行理财业务和公募基金也有一定的重合。理财业务的核心是刚兑和对客户的预期收益,一旦变成净值型,同样接受市场检验,是落实到具体的产品之间的竞争。”不过,博人金融总经理宋光辉表示了不同的观点。 “银行理财包括银行理财子公司在固收业务碾压基金也是一直客观存在的,资管新规出来后则是削弱了银行理财的竞争力。如果银行理财业务是从无到有,对基金公司肯定是冲击。而现在银行理财已经做到30万亿,如果有影响也早已体现了。”宋光辉告诉记者。 需要看到的是,虽然银行理财子公司可以配置股权,但考虑到目前子公司都还处于准备阶段,子公司实质开展业务尚有时日,预计需要两年左右,短期内理财资金入市规模有限。 银登中心理财年报显示,2017年底,我国商业银行理财规模约29.5万亿,其中权益类投资2.8万亿,占比约9.5%,其权益类投资绝大部分是参与定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资,直接二级市场委外投资占比较低。 “现在银行直接进入股市的比例不高,更多还是通过定增等形式。还是要在宏观层面进行匹配后,再进行下一步的合作讨论。”上述股份行资管部老总也表示。 宋光辉进一步表示,监管细则层面参考了公募基金,防范利益输送、公开发行等,但与公募基金最大的不同是,银行理财子公司可以投资非标,而公募基金则禁止投资非标。 截至目前,已有16家上市银行公告拟设立理财子公司,四大国有银行已全部公告设立,四大行子公司注册资本总计达530亿元。[详情]

10亿资本金不够? 可以试着“组团”设理财子公司
10亿资本金不够? 可以试着“组团”设理财子公司

  10亿资本金不够? 可以试着“组团”设理财子公司 宋易康 [业内测算,能够拿出10亿资本金注册理财子公司的不会超过50家,基本格局将是:大行、股份行、头部城商行和农商行以及一些外资行。] 12月2日晚间,市场期待已久的《理财子公司管理办法》(下称《办法》)终于下发,百万亿资管市场迎来“史上最强玩家”——理财子公司。 《办法》限定理财子公司注册资本最低为10亿元。业内测算,按照这一要求,有能力成立理财子公司的银行不超过50家,基本格局将是:大行、股份行、头部城商行和农商行以及一些外资行。值得注意的是,《办法》也为一些小银行“组团”设立理财子公司“开了口子”。 随着理财子公司即将落地,业内人士普遍表示,未来银行理财市场将呈现两极分化的态势,行业集中度将更高。 10亿注册资本,无重大违法违规 《办法》对理财子公司的注册资本和其他准入设定了条件。“银行理财子公司的注册资本应当为一次性实缴货币资本,最低金额为10亿元人民币或等值自由兑换货币。” 除了最低注册资本10亿元之外,银保监会相关负责人说,理财子公司同时还应遵循公司治理、风险管理、内部控制、从业人员和管理信息系统等其他准入条件。 接近监管人士对第一财经记者称,从目前各家银行公告设立理财子公司情况看,最高的拿出160亿元注册资本,最低的也紧贴10亿元底线,因此,新规并不构成实质性的限制。 不过,业内测算,全国几千家商业银行能够拿出10亿资本金注册理财子公司的不会超过50家,基本格局将是:大行、股份行、头部城商行和农商行以及一些外资行。 “这个注册资本金非常高了!”东部地区某城商行副行长对第一财经记者称。 国家金融与发展实验室副主任曾刚对第一财经记者表示,要达到《办法》的要求并不轻松,这些要求已经能够过滤掉绝大部分总资产规模在1000亿元以下或理财总规模在600亿元以下的商业银行。 Wind统计显示,目前已有20家银行公告拟设立理财子公司,注册资本总规模达1170亿元。五大行中,工行出资额最高,为不超过160亿元,建行、农行、中行、交行分别为150亿元、120亿元、100亿元和80亿元。其余包括9家股份行和6家城商行,股份行中出资额最高的是浦发银行,为100亿元,其他出资规模普遍在50亿元;城商行出资规模则集中在10亿~20亿元。 虽然理财子公司资本金门槛对于大行和股份行而言并不高,但是《办法》也针对大行提出其他要求,例如《办法》明确指出,作为控股股东的商业银行要求监管评级良好,最近2年内无重大违法违规行为,已采取有效整改措施并经国务院银行业监督管理机构认可的除外。 金融监管研究院院长孙海波说,对比征求意见稿,“已整改到位”调整为“已采取有效整改措施”,措辞上有所放松。这一条非常重要,因为在过去一年半银行业监管风暴中,几乎没有哪家银行没被处罚,对重大行政处罚的定义过低,导致多数银行都面临2年内存在重大处罚的问题。 小银行可“组团”设理财子公司 根据银保监会要求,银行可以结合自身战略规划和条件,按照商业自愿的原则,既可以通过新设子公司来开展业务,也可以选择不新设理财子公司,而是将理财业务整合到已经开展资管业务的其他机构中。 “如果不设子公司,就是以原来内设部门的组织架构继续做理财业务。”上述城商行副行长说,不过他认为这对于中小银行而言也不是“世界末日”。不同银行有不同的生存模式,小、微银行本就是以普惠金融、存贷利差为主要业务和服务对象。 《办法》明确了理财子公司应当由商业银行作为控股股东发起设立,同时,规定“同一投资人及其关联方、一致行动人参股银行理财子公司的数量不得超过2家,或者控股银行理财子公司的数量不得超过1家”。 孙海波称,《办法》为商业银行“组团”设立理财子公司“开了口子”。具体模式为一家银行作为主要控股股东,另有若干家小银行股东,股权比例上各方通过博弈达到均衡的结果。 银行业内人士对第一财经记者表示,根据《办法》,银行通过理财子公司展业后,自身就不能再开展理财业务,但继续处置存量理财产品除外。这意味着,一段过渡期内,可能出现母行和子公司一起开展理财业务的情况。 第一财经获悉,公告设立理财子公司的银行,内部已开始紧锣密鼓的筹办工作——报送材料、产品创新(加大净值型产品设计研发)、升级系统、加强对委外机构的筛选评估机制等,都是当务之急。 多位银行业资管人士认为,未来理财市场将呈现两极分化的态势。一位股份行资管部人士对第一财经记者称,10亿门槛将是许多城商行、农商行的“拦路虎”。此前各家银行都能发理财产品,且都有一定规模,但是未来银行理财的趋势一定是行业集中度更高。 资本金消耗引关注 曾刚称,《办法》并没有规定理财子公司的资本占用,若以《信托公司净资本管理办法》中信托业务对应的风险资本权重,对银行子公司理财产品进行测算,则10亿元资本金大约能支持1500亿元理财产品的规模——这还没有计算理财子公司的自营投资业务。 综合来看,预计理财子公司的净资本能支持100倍左右的理财业务规模,考虑到目前已经较大的理财业务存量以及未来的发展,银行理财子公司所需要的资本门槛其实非常高。 银保监会相关负责人表示,银保监会已着手制定银行理财子公司净资本和流动性管理等配套监管制度。 接近监管人士对第一财经记者称,信托公司的自营业务消耗资本,例如做SPV(特殊目的载体)等,由于业务模式不同,理财子公司对资本的消耗不同。下一步,银保监会将制定净资本管理办法,会进一步考虑、测算,再征求意见。 曾刚称,未来的银行理财业务分化不可避免。大银行将积极探索子公司的全面发展,而数量众多、没有能力设立理财子公司的中小银行,必须考虑未来的业务转型方向,是继续以专营事业部方式开展业务还是转向纯粹的理财销售?不管是哪种选择,现有的银行理财市场格局都将面临深远的调整与变化。[详情]

银行理财子公司新规落地:可投股市、1元起购诚意十足
银行理财子公司新规落地:可投股市、1元起购诚意十足

  银行理财子公司新规落地:可投股市、1元起购被指“诚意十足” ■本报记者 吕 东  周日晚间,《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称“理财子公司管理办法”)终于出炉,其中包括的公募理财产品可投资于股市以及不设销售起点、首次购买不用柜台面签等一系列利好变化获得投资者点赞,被指“诚意十足”。 同样,理财子公司管理办法也受到了各家银行的热烈响应,在刚刚过去的11月份,银行业的一件大事无疑非国有大行齐设理财子公司莫属。 随着上周最后两家工行、农行也宣布拟设立理财子公司计划,工农中建交这五大国有银行均披露了设立理财子公司计划,而这距理财子公司管理办法(征求意见稿)》下发也仅月余。 20家银行积极筹备 国有大行齐聚 10月19日,银保监会发布理财子公司管理办法(征求意见稿)向社会公开征求意见。就在周日晚间,理财子公司管理办法正式落地,该办法对银行理财子公司各项业务开展给出了详细规定。其中,成立理财子公司后,商业银行将不再有理财产品(原有理财产品去库存除外),未来以子公司形式开展业务将成为银行理财业务经营的主流模式。 商业银行理财子公司管理办法引来了各家银行的纷纷相应,并掀起了一波银行设立理子公司的热情。 就在上周,工行、农行同时宣布了各自的设立理财子公司计划。工行发布的公告称,拟以自有资金出资不超过人民币160亿元,发起设立全资子公司工银理财有限责任公司,经营范围为面向不特定社会公众公开发行理财产品,对受托的投资者财产进行投资和管理;面向合格投资者非公开发行理财产品等。 农业银行公告披露,拟设立农银理财有限责任公司,注册资本不超过120亿元,农业银行持股比例为100%。农银理财注册地拟为深圳市,将按照法律法规及有关监管要求,建立完善的公司治理架构,作为农业银行所属全资一级子公司管理。 此前,交通银行、中国银行、建设银行三家国有大行已经宣布设立理财子公司,注册资本分别为:80亿元、100亿元和150元。至此,国有五大银行设立理财子公司计划全部出炉。 国有大行积极推进的同时,其他银行也不甘落后,多家股份制银行及城商行也均对外披露了各自的计划。资料显示,股份制银行中的招商银行、华夏银行、光大银行、平安银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、广发银行和中信银行;城市商业银行中的北京银行、宁波银行、南京银行、江苏银行、杭州银行和徽商银行均已打算设立理财子公司。 《证券日报》记者发现,上述20家银行,除广发银行外,均已上市,资本实力雄厚。理财子公司管理办法规定,注册理财子公司需要达到10亿元资本金“门槛”,而这意味着有实力达此条件的银行除了国有大行、股份制银行外,只有资产规模、盈利能力等综合指标靠前的地方银行才能达标。 此外,若按地域划分,这些银行总部大多处于经济发达、理财产品发行较好的省份,而普益标准日前发布的区域银行理财能力报告也印证了这一趋势。该报告通过对各家银行理财业务的产品研发、投资管理、风险管理、产品销售、信息披露等方面进行分析后发现,浙江省、江苏省、广东省以及北京市等地的区域银行的理财能力较强,理财业务整体发展程度更高。 根据规定,银行理财子公司机构设立须经筹建和开业两个阶段。国务院银行业监督管理机构应当自收到完整申请材料之日起4个月内作出批准或不批准的书面决定;银行理财子公司的筹建期为批准决定之日起6个月。 产品可为股市“输血” 网上开户1元就可投资 此次实施的理财子公司管理办法,最为重要的事项莫过于公募理财产品可以投资证券市场以及在销售起点的变化。 根据规定,在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上,进一步允许理财子公司发行的公募理财产品直接投资股票。这对于一直渴望新资金流入的A股市场来说,无疑是一个好消息。 《证券日报》记者发现,理财子公司管理办法对公募理财产品持有股票比例也有一定要求,即同一银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。 认购起点低、购买灵活便捷一直是货币基金的“杀手锏”,也使得其在近年来大行其道。如今,随着理财子公司管理办法的落地,未来发行的理财产品也将具有这些特点,并且有了与货币基金一较高下的条件。 理财子公司管理办法中明确规定,理财子公司发行的理财产品不设销售起点。也就是说,以前最低5万元才能够买的门槛在降至1万元后,将来更是1元即可购买。与此同时,参照其他资管产品监管规定,将不强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。 1元起购、首次购买理财子公司理财产品无需面签,这让银行理财降低了“身段”更加亲民,购买也更为便捷。 有分析指出, 首次该买理财产品的用户不用来到银行柜台办理,可通过电子渠道进行风险承受能力评估,将有利于理财子公司拓宽目标客户群体,尤其是对于中小银行而言,未来理财子公司的目标客户群体将不仅仅局限于机构所处区域内,为地方银行跨区域经营提供了可能。[详情]

近20家银行筹建理财子公司 未来面临三大挑战
近20家银行筹建理财子公司 未来面临三大挑战

   ⊙韩宋辉 黄紫豪 ○编辑 黄蕾 随着《商业银行理财子公司管理办法》(下称《办法》)的正式出炉,商业银行筹建理财子公司将有章可循。据记者了解,目前市场上已有19家商业银行披露拟设立理财子公司,且有多家银行拟于近期向银保监会提交筹建申请。 拿牌照只是第一步,之后还有更多问题和挑战需要直面。多家银行资管部人士向记者坦言,眼下急需明确与解决的是“新老交替”过渡期内一些细节问题,比如人员如何转岗或切割、存量产品与存量资产如何处理等。这些备受关注的问题,仍有待监管部门进一步明确。 “新老交替”细节待明确 据记者了解,部分银行正在对资管事业部进行组织架构改造,推进资管业务独立运营和风险隔离,为设立理财子公司做准备。 备受业内关注的是,银行理财子公司多脱胎于银行现有的资管部门,一旦“转轨”,现有资管部人员会全部转岗至新的理财子公司?还是只有部分人员划转过去? 多家银行给出的反馈是:要等监管明确批示。“我们正在跟监管层沟通这个问题。”一家银行资管部负责人对记者说。同时需要明确的细节,还包括:投资账户究竟以产品名义开户还是可以管理人名义开户,以及存量产品和存量资产如何处理?“银行的理财产品数量众多,若以产品名义开户,工作量较大。而对于存量产品和存量资产,银行可以自主选择,留在原资管部门,或者转至理财子公司。” 未来直面三大挑战 除“新老交替”过渡期内一些细节有待明确之外,银行在设立理财子公司方面,还将直面三个挑战,即核心系统搭建、新产品研发和团队建设。 从记者采访到的进展来看,在核心系统搭建方面,多数拟设理财子公司的银行,基本是在现有的资管部门系统上改造升级而成,并不是从零搭建。这在一定程度上减轻了银行的压力。 在新产品研发上,按照多位银行资管部人士的说法,优势与短板清晰可见。相较于其他资管类产品,银行在理财类货币产品上有收益率优势,但缺乏在股票型理财产品上的经验。 相比较之下,销售队伍和投研团队的建设是难点。“预计一开始银行理财子公司主要依赖母行的客户群,未来会慢慢建立自己的销售队伍。”一家银行资管部人士说,投研团队会先从原资管部挑选投研人才组建团队,同时从市场上招聘。目前,不少银行已经开始高调地从市场上圈人。 根据《办法》,银保监会在收到申请设立理财子公司的材料后,会在4个月内作出批准或不批准的书面决定。“预计明年一季度,将陆续有银行理财子公司获批筹建的消息,最快将于明年四季度正式开业。”天风证券银行业首席分析师廖志明对记者说。[详情]

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