三部委负责人介绍中国经济平稳健康发展情况

　　9月24日上午，庆祝中华人民共和国成立70周年活动的第一场新闻发布会召开，国家发展和改革委员会副主任、国家统计局局长宁吉喆，财政部部长刘昆，中国人民银行行长易纲出席，介绍以新发展理念为引领，推进中国经济平稳健康可持续发展，并回答记者提问。 三位重要决策部门的部级官员一起亮相，不仅回望了70年来巨大成就，也通过答记者问回应了降息、减税降费、汽车消费等诸多热点。这些表态释放了哪些信号？ 9月24日晚，《央视财经评论》邀请中国宏观经济研究院院长王昌林和央视财经评论员马光远做客演播室，深度解析。 货币政策 如何“保持定力”？ 新闻链接 易纲：中国的货币政策保持定力 我们认为中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向。既要稳当前，也就是说要加强逆周期调节，保持我们的广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞“大水漫灌”。同时，我们也要考虑到长远，也就是说要加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业的融资成本，推动经济高质量发展。 王昌林：货币政策要根据我国经济运行情况进行调整 中国宏观经济研究院院长 王昌林：一方面，货币政策作为宏观调控的重要手段，应该根据一个国家的经济运行情况而定。当前经济形势可以用三个“没变”来概括：一是总体平稳没有变；二是基本面没有变；三是长期向好的趋势没有变。所以说货币政策也不会有大的改变。 另一方面，货币政策应该针对国家金融的特点来制定，我们当前面临的融资难、融资贵，主要还是供给体系和需求结构不匹配，解决这个问题根本上还是要推进金融供给侧结构改革，而不在于跟不跟进降息。 马光远：货币政策要平衡稳增长与调结构 央视财经评论员 马光远：以我为主，不是不变，也不是说别人这么干我非不这么干，而是要根据我们自身的经济短期目标跟长期目标，推出相适应的货币政策。短期我们要稳增长，还有长期性结构改革的要求，所以货币政策一定要在这两者之间取得平衡，不要机械，这一点尤其重要。比如说现在谈到定力，机械的看法就是我们不动，别人怎么干我们都不动，这不对。今年尽管整体比较稳定，但下行压力各种风险加大的情况还是存在，需要货币政策发力，所以我们也一样讲到要逆周期调节。 减税降费 如何效益更大？ 新闻链接 刘昆：减税降费执行情况和预期基本相符 中国今年的减税降费规模是空前的，在世界上、我国财政史上，以前都没有这么大规模。从今年的实施情况看，执行情况和预期基本相符。从减税量来看，比原来预计还会多一些。 按照今年的政府工作报告，全年将减轻企业税收和社保缴费负担2万亿元，从今年1-7月份的情况来看，全国累计新增减税降费13492亿元，其中新增减税11740亿元。 王昌林：减税降费应更加精准 提效 中国宏观经济研究院院长 王昌林：今年的减税降费，对保持经济平稳增长，应对外部风险冲击发挥了很大作用，但从实际情况来看，不同类型的企业获得感有所不同，大型企业获得感比中小企业多一些。在产业链上，话语权比较强的企业获得感可能比其他企业多一些。所以可以考虑下一步采取一些结构性的、更有针对性的减税降费政策，使实体经济、民营企业、中小企业有更大获得感。 马光远：减税降费应向中小企业倾斜 央视财经评论员 马光远：对就业贡献特别大的中小企业，其实是可以倾斜的。我们过去讲一个减税叫结构性减税，指的是什么，叫有增有减。当下我们可以赋予它更好的一个含义，就是配合供给侧结构性改革，在减税方面，就业贡献大的中小企业力度大一点，实体企业力度大一点，在技术创新核心技术上有重大突破的企业力度更大一点，这样的减税效果会更好。 促进消费 汽车如何先行？ 新闻链接 宁吉喆：促进消费提质扩容 破除汽车消费限制 要促进消费更新升级，积极推动汽车、家电、电子消费品以旧换新。要破除汽车消费的限制，目前广州、深圳等城市已经放宽或取消了限购规定，西安、昆明、贵阳等城市也正在考虑，后续一些具备条件的地区也会陆续跟进。要鼓励绿色消费，支持居民购买节能家电。要支持服务消费，出台实施养老、家政服务、婴幼儿照护服务等政策措施，进一步激发服务消费的潜力。 王昌林：适度放开汽车限购 促进汽车消费升级 中国宏观经济研究院院长 王昌林：第一，经济下行压力比较大，包括汽车消费下降比较快，所以汽车消费是一个重要方面，但确实不能丢了一个“适度”，要根据每个地方的特点、道路情况、城市条件来推动政策实施；第二，新能源汽车、智能汽车，包括汽车服务，这些市场潜力都很大；第三，扩大汽车消费，从根本上说还是要扩大中等收入群体，提高居民的消费能力，某种程度上是要解决4亿人和10亿人的消费结构问题。 现在汽车保有量是2.4亿左右，4亿中等收入群体、1.3亿户家庭，按照发达国家算，每户一到两辆，差不多就是这个数了。下一步核心问题，是另外10亿人能消费得起汽车，我们的汽车保有量才有望达到4亿辆，甚至更多。 马光远：中国汽车消费仍然有上升空间 央视财经评论员 马光远：尽管中国，差不多连续十年是全球第一汽车产销大国，但按照千人汽车保有量来看，跟很多国家差距还是很大，有相当大一部分群体有需求，但因为这样那样的原因还没有车。所以，中国汽车消费的高峰期还没有过去，应该通过改革的手段，为汽车消费的长久稳定来构建一个机制。不是说经济下滑才要促进汽车消费，而是围绕汽车消费，有很多需要改革的地方。比如，不能说交通一堵就限行，很大程度上可能是管理没有到位，城市发展机制没有理顺。 [详情]

　　中国货币政策坚决不搞“大水漫灌” 昨日，庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心举办第一场新闻发布会。国家发展和改革委员会副主任兼国家统计局局长宁吉喆，财政部部长刘昆，中国人民银行行长易纲介绍了以新发展理念为引领，推进中国经济平稳健康可持续发展的相关问题。其中，易纲介绍了新中国成立70年来，中国金融业取得的历史性成就。在回答有关“降息”的问题时，易纲强调，中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向，坚决不搞“大水漫灌”。 70年我国GDP增长超170倍 宁吉喆介绍，1952年至2018年，我国GDP实际增长174倍；人均GDP从119元提高到6.46万元，实际增长70倍。目前，我国已成为世界第二大经济体、货物贸易第一大国、外汇储备第一大国、服务贸易第二大国、使用外资第二大国、对外投资第二大国。 宁吉喆说，70年来，我国固定资产投资持续快速增长，促进了农业生产力水平、工业装备水平、基础设施网络的提高和健全。2018年末，我国高速铁路、高速公路营业里程均位居世界第一。 同时，教育、文化、医疗卫生、体育、社会保障、扶贫脱贫、生态环保事业全面发展。统计显示，70年来，我国人均预期寿命从35岁上升到77岁。 我国工业化、信息化、城镇化、农业现代化也在同步发展。宁吉喆说，70年来，我国从传统农业国转为现代工业国取得显著成效，我国拥有联合国产业分类中全部工业门类。此外，信息化深入发展，居民在网上购物、用手机支付、骑共享单车、坐高速列车成为常态。1949年至2018年，常住人口城镇化率从10.6%提升至59.6%。 70年财政收入增长近3000倍 刘昆披露了一组数据：全国财政收入从1950年的62亿元增加到2018年的183352亿元，增长了近3000倍。现在一天的财政收入，就相当于新中国成立初期8年的规模。“财政‘蛋糕’的不断做大，为各时期经济社会发展提供了坚实的财力保障。”刘昆说。 与此同时，财政政策职能作用持续增强。刘昆表示，70年来，我国充分发挥财政政策在调节经济运行等方面的职能作用，建立并完善了在社会主义市场经济条件下，适应不同经济运行形态需要的财政政策调控体系。党的十八大以来，我国坚持稳中求进工作总基调，坚持贯彻新发展理念，认真落实积极财政政策各项举措，为推动中国经济行稳致远发挥了重要作用。 刘昆还介绍，2019年，积极的财政政策加力提效，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字比2018年增加3800亿元，地方政府专项债券比2018年增加8000亿元。同时，加强政策协调，坚持有保有压，增强调控的前瞻性、针对性和有效性，有力促进经济运行保持在合理区间。 中国金融业五大历史性成就 成就一 基本建成了与中国特色社会主义 相适应的现代金融市场体系 易纲表示，新中国成立后，我国迅速建立了一个稳定可信的法定货币制度。改革开放40年，金融业迎来大发展大繁荣时期，逐步形成了覆盖银行、证券、保险、基金、期货等领域，种类齐全、竞争充分的金融市场体系。 成就二 基本建成了以服务实体经济为目标 便民利民的金融服务体系 易纲称，新中国成立70年来，我国金融服务不断丰富，存款贷款、支付清算、理财投资、信息查询等基础金融服务的便利性和普惠性走在了世界前列。金融市场的登记、征信、评级体系基本健全。 成就三 基本建立了有效维护金融稳定的 金融监管体系 据透露，我国坚持以改革的方式化解金融风险，持续提升金融体系健康性。目前形成了国务院金融稳定发展委员会统筹抓总，一行、两会、一局和地方分工负责的金融监管框架。 成就四 基本形成了一套有效的 金融调控体系 在介绍金融调控体系时，易纲指出，在新中国发展的不同历史阶段，金融调控始终努力保持人民币币值稳定，守护好老百姓的钱袋子。改革开放以来，我国不断完善货币政策调控框架，重点推动调控机制从以直接调控为主向以间接调控为主转变。 成就五 基本确立了面向全球、平等竞争的 对外开放体系 易纲指出，近年来，中国积极参与国际交流与合作，提升发展中国家在国际经济金融治理中的话语权和代表性。目前银行、证券、保险业的市场准入已经大幅放开，明年将全面放开股比限制。 发改委 要点1 要破除汽车消费限制 宁吉喆在回答记者提问时表示，促进形成国内强大市场意义很大。一是有利于保持经济持续健康发展，更好地保障和改善民生。二是有利于促进供需动态平衡，推动产业高质量发展。三是有利于对冲当前世界经济增速放缓的风险，促进世界经济稳定发展。为此，必须采取积极有效的措施，加大“六稳”工作的力度，稳投资、促消费、扩就业、增收入，实现国民经济良性循环。这就需要做好4个“着力”。比如，在促进消费更新升级方面，可以积极推动汽车、家电、电子消费品以旧换新。要破除汽车消费的限制，目前广州、深圳等城市已经放宽或取消了限购规定，西安、昆明、贵阳等城市也正在考虑，后续一些具备条件的地区也会陆续跟进。 要点2 养老金发放是有保证的 刘昆表示，养老金的发放是有保证的。根据有关数据，截至去年底，全国企业职工基本养老保险基金收入是3.8万亿，支出是3.2万亿，当年收支结余接近6000亿，累计结余已经达到了4.8万亿。今年1-7月，基金收入是2.2万亿，支出2万亿左右，当前收支结余是2000多亿，累计结余是5万亿左右。从这些数据可以看出，养老金发放是有保证的。刘昆也承认，受人口老龄化程度的加剧和人口流动不均衡等因素影响，再加上以前基金不能在省际之间调剂，目前我国确实有一些省份存在基金收支平衡压力较大的问题，以后要从提、划、补、改4个方面入手，推动养老保险制度朝着更加公平和可持续方向发展。 财政部 要点3 严禁各部门铺张浪费 在介绍财政预算情况时，刘昆指出，2019年中央对地方的转移支付预算安排超过7.5万亿元，增长幅度为9%，转移支付力度非常大。今年均衡性转移支付、老少边穷地区转移支付都已经全部下达，重点向财政困难地区和受减税降费影响较大地区倾斜，及时充实地方财力，缓解收支矛盾，增强基层地区财政保障能力。关于强化预算的严肃性方面，刘昆表示，除应急救灾等应急支出以外，原则上不再有新出台的政策；必须出台的政策，通过以后年度预算安排解决，防止加剧收支矛盾。严禁各部门铺张浪费和大手大脚花钱，结余资金及时交回，集中统一用于急需资金支持的领域。 要点4 货币政策坚决不搞“大水漫灌” 发布会上，有记者提出有关“降息”和货币政策取向的问题。 易纲回答称，中国的货币政策主要是服务国内经济，所以货币政策“以我为主”，考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。中国的经济目前还是在合理区间，物价方面也处于一个比较温和的区间。 “综合分析中国国内的形势和国际背景，我们认为中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向。既要稳当前，也就是说要加强逆周期调节，保持我们的广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞‘大水漫灌’。同时我们也要注意保持我们杠杆率的稳定，使得整个社会的债务水平处于可持续的水平。”易纲说。 他同时表示，我们也要考虑到长远，也要加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业的融资成本，推动经济高质量发展。 央行 要点5 “三支箭”解决融资难问题 易纲在谈到民营和小微企业融资难问题时表示，我们用“三支箭”解决民营企业和小微企业融资难、融资贵问题取得了比较好的效果。第一支箭是银行贷款，第二支是市场发债，第三支是股权融资，在这三方面同时发力支持民营企业和小微企业。央行同有关部门发挥“几家抬”合力，同时在宏观政策上也用降准、定向降准、再贷款、再贴现等货币政策工具引导金融机构给小微企业和民营企业贷款，收到了比较好的效果。今年民营企业的贷款增长较快。 据他介绍，支持民企发债也收到了比较明显的效果。我们支持66家民营企业发债488亿元，同时通过这些支持撬动了几千亿元的民企发债，有金融机构还有地方政府也仿照这种办法，用融资工具支持的方式分担风险，使得民营企业债券的发行不仅仅能够发得出去，而且在发行利率上有所降低。[详情]

　　我国金融业取得五项历史性成就 易纲强调“珍惜正常的货币政策空间” 主持人刘伟杰：9月24日，庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心在北京举行第一场新闻发布会，回顾70年来中国取得的历史性成就、发生的历史性变革。国家发改委、财政部、央行主要负责人分别介绍以新发展理念为引领，推进中国经济平稳健康可持续发展有关情况。 本报记者 刘 琪 “70年来，我们伟大祖国欣欣向荣，即将全面建成小康社会。金融业同样欣欣向荣，伴随着国家的改革开放，和十八大以来推动高质量发展，取得了历史性成就。”中国人民银行行长易纲在庆祝新中国成立70周年活动新闻中心首场新闻发布会上说道，“展望未来，我们坚信在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，金融改革发展稳定将再创新的辉煌。” 金融业取得五项历史性成就 在具体成就上，易纲谈到五个方面。第一，基本建成了与中国特色社会主义相适应的现代金融市场体系。新中国成立后，我国白手起家，迅速建立了一个稳定可信的法定货币制度。改革开放40年，金融业迎来大发展大繁荣时期，逐步形成了覆盖银行、证券、保险、基金、期货等领域，种类齐全、竞争充分的金融市场体系。 从数据来看，我国金融业相关指标也站在世界前列。据易纲介绍，目前，我国有4500多家银行业金融机构，130多家证券公司，230家保险公司。金融业总资产达300万亿元，其中银行业为268万亿元，规模居全球第一。另外，债券、股票、保险市场也都成为全球第二大市场。外汇储备余额3.1万亿美元，多年来居全球第一。 第二，基本建成了以服务实体经济为目标、便民利民的金融服务体系。新中国成立70年来，我国金融服务不断丰富，存款贷款、支付清算、理财投资、信息查询等基础金融服务的便利性和普惠性走在了世界前列。金融市场的登记、托管、清算、结算、征信、评级体系基本健全，金融基础设施不断完善。 易纲表示，党的十八大以来，我国坚持以服务供给侧结构性改革为主线，持续改善民营和小微企业融资服务。2019年8月末，普惠金融口径的小微企业贷款余额11万亿元，同比增长23%；民营企业贷款余额45万亿元，同比增长6.7%，企业综合融资成本比2018年平均水平下降超过1个百分点。 近年来，央行通过“三支箭——银行贷款、市场发债、股权融资”，同时发力支持民营企业和小微企业。中国人民银行会同有关部门发挥“几家抬”合力，将央行、财政、监管、地方、金融机构的积极性都调动起来；同时，在宏观政策上，央行还用降准、定向降准、再贷款、再贴现等货币政策工具引导金融机构给小微企业和民营企业贷款，有力地支持了就业、创业和整个经济的平稳运行。 第三，基本建立了有效维护金融稳定的金融监管体系。“我们坚持以改革的方式化解金融风险，持续提升金融体系健康性。”易纲谈道，1998年亚洲金融危机以后，我国坚决对大型商业银行实施市场化改革重组，有效处置了农村信用社风险，促进各类金融业态规范发展。目前银行业不良率为1.99%，资本充足率为14%，拨备覆盖率为180%。 易纲表示，我国不断健全金融法律体系和风险处置制度建设，不断优化金融监管体系，提升金融监管的专业性和有效性。金融法治建设不断完善。目前形成了国务院金融稳定发展委员会统筹抓总，一行、两会、一局和地方分工负责的金融监管框架。党的十八大以来，特别是2018年以来，打好防范化解金融风险攻坚战取得了积极成效，依法依规稳妥处置重点领域的金融风险，使其整体呈现收敛可控的局面，市场预期发生了积极变化。 第四，基本形成了一套有效的金融调控体系。“在新中国发展的不同历史阶段，金融调控始终努力保持人民币币值稳定，守护好老百姓的钱袋子。”易纲表示，改革开放以来，央行不断完善货币政策调控框架，适应社会主义市场经济的需要，重点推动调控机制从以直接调控为主向以间接调控为主转变。创新完善公开市场业务操作、存款准备金率、再贷款、再贴现等货币政策工具体系，持续推进利率市场化改革。建立货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，注重逆周期调节。 第五，基本确立了面向全球、平等竞争的对外开放体系。“目前银行、证券、保险业的市场准入已经大幅放开，明年将全面放开股比限制。”易纲介绍称，目前外资银行在华机构有989家，外资证券公司13家，外资保险公司57家。 同时，易纲表示，人民币汇率主要由市场供求决定，1994年以来，人民币名义有效汇率和实际有效汇率都有明显升值。资本项目可兑换和部分可兑换的项目超过90%。2016年，人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，人民币的计价结算、交易和储备功能有了明显增强。近年来，中国扮演负责任角色，积极参与国际交流与合作，提升发展中国家在国际经济金融治理中的话语权和代表性。 货币政策保持稳健取向 近期欧洲央行重启了QE，美联储也开启了年内第二次降息，全球主要经济体货币政策都是趋于宽松的，考虑到目前国内经济形势，中国是否有必要跟进降息以及对货币经济取向进行调整？ 对此，易纲表示，中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，“所以我们决定货币政策也主要是‘以我为主’，考虑国内经济形势和物价走势来进行预调和微调。中国经济目前还是在合理区间，物价也处于比较温和区间，在转型升级中遇到一些结构性问题主要通过供给侧结构性改革来解决。” 谈及中国货币政策取向，易纲表示，一方面要“稳当前”，加强逆周期调节，保持广义货币M2、社会融资规模增长速度与名义GDP增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞“大水漫灌”。同时也要注意保持杠杆率稳定，使整个社会债务水平处于可持续水平。另一方面，要考虑长远，加大结构调整力度，下大力气疏通货币政策传导机制，以改革的方式降低企业融资成本，推动经济高质量发展。 “目前中国在宏观经济政策，特别是财政政策、货币政策上，应对下行压力的空间还是比较大的。以货币政策为例，目前我国利率水平应当是一个适度的利率水平，法定存款准备金率的水平也为今后的宏观政策调整留有充足的空间。”易纲表示，我国央行并不急于像其他一些国家央行所做的那样，有一些比较大的降息和量化宽松的政策。 易纲强调，中国的货币政策还是要保持稳健的取向，要保持定力。客观分析来看，我国不管是在货币政策工具上、宏观审慎政策工具上，还是在其他的方面，空间确实都是比较大。“应该在整个货币政策操作的过程中，珍惜正常的货币政策空间，使得我国能够在正常的货币政策空间中，尽量长地延续正常的货币政策，这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。”[详情]

　　来源：明晰笔谈 文丨明明债券研究团队 9月24日上午中国人民银行行长易纲答记者问，易纲行长对降息、降准、负利率和量化宽松等市场关注的政策都进行了点评，总体来看，近期推出进一步货币宽松政策的概率明显不高，货币政策坚持以内部为主，保持定力、推进改革、储备政策。对于债券市场，我们认为在货币政策预期回归中性之后，基本面成为主要驱动因素，四季度宏观经济面临滞涨的风险。考虑到通胀预期已经price in，而经济有可能低于预期，而且全球负利率趋势难以逆转，我们认为利率高点已经出现，10年国债3.2%仍是顶部，逢高配置，等待基本面下行的机会仍是占优策略。 重申货币政策的空间和定力。中国经济目前还处于合理区间，物价方面也处于比较温和的区间，相比于易纲行长的答案，市场对于经济基本面的判断显得更为悲观而对通胀的压力也有更强的预期。易纲行长的发言与市场预期有出路，更多是显示了央行对经济下行压力的容忍度提升，对结构性的通胀分化有充分的认识。 央行关注三个目标，仍然是年内货币政策的主要思路。短期稳当前，加强逆周期调节，保持我们的广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞“大水漫灌”；中期注意保持我们杠杆率的稳定，使得整个社会的债务水平处于可持续的水平；长期加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业的融资成本。 中小银行风险收敛，中小企业融资仍需改善。从中小银行各项垫款数据来看，当前中小型银行信用风险确实有所收敛。虽然从同业存单发行利率来看，中小银行同业负债流动性仍偏紧，但同业存单的发行情况来看，当前市场流动性表现出一定的修复。后续针对中小银行的定向降准即将到来，中小银行的流动性情况或将进一步得到改善。 政策的空间大，但宽松需待时机。在海外开启降息周期的外部环境下，以内部为主的货币政策保持了政策的定力，也为货币政策保留了操作空间。货币政策方面，利率水平不低、法定存款准备金率具有充足空间，支持小微、民营企业的“三支箭”的结构型货币政策；财政政策方面，除提前下达明年的地方政府专项债额度外，若经济下行压力加大则中央对地方政府债务的容忍度也将打开，预算内和预算外财政空间都可以打开；宏观审慎政策方面包括MPA考核、监管政策的协调等，都能释放出较大的空间。 总结：央行对经济下行容忍度提升、重申货币政策保持定力，短期内货币政策大幅宽松的概率在降低，再加之通胀上行的扰动，短期利率可能面临一定波动和回调。但是从长期来看，全球经济下行和货币宽松的趋势在蔓延，中长期看国内经济基本面的向下的方向是确定的，货币政策也是逐步向宽松方向过渡，这都是限制利率上行空间的主要因素。我们仍然坚持10年期国债到期收益率在2.8%~3.2%区间，短期要关注利率波动的风险和交易性机会。 正文 9月24日上午中国人民银行行长易纲答记者问，针对国内货币政策会否跟随海外货币政策开启宽松周期、未来货币政策空间、解决小微和民营企业融资难融资贵问题、中小银行风险处置以及数字货币相关方面。债券市场对此反映较大，早盘高开的国债期货T1912持续下跌并翻绿，10年国债活跃券190006早盘最多上行2.25bps，10年国开债活跃券190210收益率最多上行2.5bps。易纲行长的发言并没有超预期的内容，是今年以来货币政策实践的总结，长期看货币政策有足够的操作空间，短期看要保持定力；长期要注意稳定杠杆水平，短期需要加强逆周期调节。 本次央行行长易纲的讲话，就降息、稳杠杆、扩投资促消费、降低企业融资成等热点话题发表了重要观点。易纲认为，最近欧美日及发展中国家的货币政策导向以降息和重启QE为主，但是中国作为大型经济体，货币政策应该以“我”为主，考虑国内的经济形势和物价走势来预调和微调。中国目前的经济还处于合理区间，物价也处于温和区间，转型升级中的结构性问题将主要通过供给侧结构性改革来解决。具体货币政策方面，易纲强调要加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业的融资成本，逆周期调节继续加强，坚决不搞“大水漫灌”。 重申货币政策的空间和定力 政策定力源于以内部为主和对经济下行的容忍度提升。今年以来，央行对外的标题都是货币政策以国内为主，综合考虑经济形势和物价走势进行预调微调，而关键在于央行对经济形势和物价走势的判断，以及当前经济和物价形势是否需要关注。易纲行长给出的答案是：中国经济目前还处于合理区间，物价方面也处于比较温和的区间。 相比于易纲行长的答案，市场对于经济基本面的判断显得更为悲观而对通胀的压力也有更强的预期。对经济基本面而言，工业增加同比增速继续回落、消费持续乏力，虽然今年以来专项债额度有所提高、发行节奏加快，但基建投资（不含电力）始终为主在4%左右的增速，而随着地产融资条件收紧导致的房地产开发投资回落也无可避免，年内剩余月资料来源：中信证券研究部份经济数据还将是向下的方向。而对于通胀而言，在8月份以来猪肉价格快涨的背景下，年内CPI已经出现破3的情况，而PPI也处于通缩阶段。易纲行长的发言与市场预期有出路，更多是显示了央行对经济下行压力的容忍度提升，对结构性的通胀分化有充分的认识。 央行关注三个目标，仍然是年内货币政策的主要思路 货币政策要关注三个要点：短期稳当前，加强逆周期调节，保持我们的广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配，坚决不搞“大水漫灌”；中期注意保持我们杠杆率的稳定，使得整个社会的债务水平处于可持续的水平；长期加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业的融资成本，推动经济高质量发展。 实际上这仍然是年初以来政府工作报告提出的内容，广义货币M2和社会融资规模的增长速度和名义GDP的增长速度大体上相当、大体上匹配的要求实际上就反映了短期经济增长实际GDP增速、物价水平、杠杆率水平的要求。短期要加强逆周期调节实际上在一定程度上是基于经济下行容忍度之上的，如果经济下行压力仍然能容忍、经济运行在目标区间之内，货币政策的发力实际上会比较有限。这也是中长期杠杆率稳定的要求，不能搞大水漫灌。在这个基础上，通过改革的方式疏通货币政策传导机制，包括三档两优存款准备金率框架、LPR和利率市场化改革以及金融供给侧改革。 中小银行风险收敛，中小企业融资仍需改善 易纲行长在讲话过程中提到，有关中小银行问题，目前来看整体的风险是在收敛的，这一点我们从中小银行各项垫款数据来看，当前中小型银行信用风险确实有所收敛。从中小型银行各项垫款数据来看，当前全国性中小银行各项垫款同比逐渐下降，这项数值在今年3月份一度达到34.08%，而根据8月份最新数据显示，8月份全国性中小银行各项垫款同比为1.66%。从绝对数值上来看，8月中小银行各项垫款为1488.56亿元，虽较上月有所增加，但相比较今年5月份1623.77亿元的高点水平，仍下降了135.21亿元。 虽然从同业存单发行利率来看，中小银行同业负债流动性仍偏紧，但同业存单的发行情况来看，当前市场流动性表现出一定的修复，从城商行同业存单发行利率情况来看，中小银行同业存单的发行利率正处在上升趋势当中，这反映出当前中小银行同业负债成本仍旧较高。然而从当前债券市场同业存单的发行情况来看，8月份发行同业存单17000亿元，相较7月发行规模增加3000亿元，从同业存单发行的同比来看，7月份同业存单发行规模同比为16.67%，终结了由年初以来的负同比情况。虽然8月同比再度转负，但结合发行规模来看，同业存单发行反映出当前市场流动性出现了一定的修复。 易纲在讲话中还提到中小银行在未来聚焦为实体经济服务，聚焦为民营企业和小微企业服务转向当地，虽然中小银行风险有所收敛，但从数据显示当前中小企业融资方面仍需改善，中小银行转向服务中小企业的压力仍在。金融机构各项贷款余额同比增速自今年3月份以来持续下行，金融机构贷款是指企业向商业银行和非银行金融机构借入的资金，贷款余额同比增速的下滑反映出企业从金融机构融资的减少．。与此同时，3年期AAA企业债到期收益率与AA企业债到期收益率利差自6月份以来开始走高，中小企业融资仍需改善，因此从这一角度来看，此次易纲行长所提到中小银行在未来聚焦为实体经济服务，聚焦为民营企业和小微企业服务转向当地便显得十分重要。 后续针对中小银行的定向降准即将到来，中小银行的流动性情况或将进一步得到改善。9月4日国常会提出应“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，9月6日央行便宣布实施降准，其中除全面降准以外，此次还针对省内城商行进行了定向降准，分别于10月15日和11月15日定向降准两次共1个百分点，进一步改善中小银行流动性，促进加大对小微、民营企业的支持力度，这也与易纲行长在讲话中一直强调的央行将“继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，兼顾内外平衡，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕”相一致。 政策的空间大，但不急于操作 在海外开启降息周期的外部环境下，以内部为主的货币政策保持了政策的定力，也为货币政策保留了操作空间。虽然易纲行长对经济基本面的判断较乐观或者说对经济下行的容忍度较高，货币政策保持定力，但易纲行长在问答中也表现出对常规货币政策工具的珍惜和对不急于跟随海外宽松的认可。在《2019年二季度中国货币政策执行报告》央行还特意强调了当前全球经济面临下行压力、全球降息周期启动时，由于前一轮加息周期中加息不到位，后续可能会面临货币政策空间不足的问题，可能会造成这一轮全球增速下行持续更长的时间，外部环境的不确定性可能会加大国内经济长期的下行压力。因而从中长期考虑需要更加谨慎地进行宽松操作。 具体到货币政策空间，利率水平不低、法定存款准备金率具有充足空间。首先是数量型工具，2018年以来多次降准后存款准备金率大幅下行但仍然维持在10%以上，这是数量工作的未来的操作空间；价格型工具而言，当前7天逆回购操作利率2.55%、MLF3.3%的利率水平比美国要高，后续若需要动用价格工具也存在充足的空间。降息降准的政策储备与8月20日央行货币政策司司长孙国峰在国务院政策例行吹风会上提出的“降息降准有空间”一致。 结构性的货币政策在于支持小微、民营企业，“三箭齐发”。2019年以来货币政策定向支持小微、民营企业的力度有所加大。2018年起货币政策体现结构性和定向特征，定向降准、定向支持小微、民营企业政策层出，定向的货币政策在2019年得到延续，在总量宽松受到制约的情况下，定向支持的力度有所加大，创新了更多定向支持工具：（1）降准置换MLF，开展TMLF操作和定向MLF操作；（2）对县域农商行进行定向降准；（3）增加再贷款再贴现和SLF额度；（4）支持民营企业发行信用风险缓释工具；（5）放宽普惠型小微企业贷款不良率容忍度，扩大普惠金融定向降准范围，扩大再贷款再贴现担保品范围；（6）创设CBS支持银行发行永续债补充二级资本。2019年二季度，普惠金融小微贷款增速从2018年一季度的12%提升到22.5%；截止到8月末，普惠金融小微贷款增速继续上升到23%，成效显著，后续仍然会从这些角度进行结构性的货币政策操作。 此外，财政政策、宏观审慎政策也存在较大空间。财政政策方面，除提前下达明年的地方政府专项债额度外，若经济下行压力加大则中央对地方政府债务的容忍度也将打开，预算内和预算外财政空间都可以打开。此外，宏观审慎政策方面包括MPA考核、监管政策的协调等，都能释放出较大的空间。 总结 保持定力、推进改革、储备政策，易纲行长的发言仍然可以用货币政策执行报告的内容来概括。在经历了海外降息潮后，市场对国内货币政策存在一定的宽松预期，而我们看到央行的政策定力是很强的，现在回过头看二季度以来的货币政策操作以及易纲行长昨日的答记者问的内容实际上与二季度货币政策执行报告中心思想是一致的。我们在《债市启明系列20190812—保持定力，推进改革，储备政策》中提出保持定力、推进改革、储备政策的关键词，到目前为止货币政策确实在这三个关键词下实践。 央行对经济下行容忍度提升、重申货币政策保持定力，短期内货币政策大幅宽松的概率在降低，再加之通胀上行的扰动，短期利率可能面临一定波动和回调。但是从长期来看，全球经济下行和货币宽松的趋势在蔓延，中长期看国内经济基本面的向下的方向是确定的，货币政策也是逐步向宽松方向过渡，这都是限制利率上行空间的主要因素。我们仍然坚持10年期国债到期收益率在2.8%~3.2%区间，短期要关注利率波动的风险和交易性机会。 市场回顾 利率债 资金面市场回顾 2019年9月24日，银存间质押式回购加权利率大体上行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了-1.62bps、-6.37bps、4.55bps、11.46bps和0.44bps至2.76%、2.74%、2.97%、3.14%和3.05%。国债到期收益率全面上行，1年、3年、5年、10年分别变动0.02bps、0.52bps、1.38bps、2.00bps至2.57%、2.76%、3.00%、3.12%。上证综指上涨0.28%至2，985.34，深证成指上涨0.31%至9，811.38，创业板指上涨0.61%至1，694.60。 今日央行开展400亿元14天逆回购，当日无逆回购到期，实现400亿元流动性净投放。 【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2019年8月对比2016年12月M0累计增加4，385.38亿元，外汇占款累计下降6，977.14亿元、财政存款累计增加20，164.09亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。 流动性动态监测 可转债 可转债市场回顾 9月24日转债市场，平价指数收于91.05点，上涨0.09%，转债指数收于111.05点，上涨0.02%。177支上市可交易转债，除国祯转债、天康转债、百姓转债、鼎胜转债、金禾转债、万信转2、林洋转债和英科转债横盘外，91支上涨，78支下跌。其中，威帝转债（9.73%）、长信转债（3.67%）、寒锐转债（3.65%）领涨，万顺转债（-3.88%）、凯发转债（-3.61%）、荣晟转债（-3.02%）领跌。177支可转债正股，除司尔特、迪森股份、亨通光电、通威股份、长青股份、山鹰纸业、辉丰股份、国祯环保、吉视传媒、国泰君安、无锡银行和苏农银行横盘外，86支上涨，79支下跌。其中，威帝股份（10.04%）、安图生物（10.00%）、双环传动（9.98%）领涨，荣晟环保（-9.09%）、凯发电气（-8.79%）、凯龙股份（-3.50%）领跌。 可转债市场周观点 上周权益市场受货币政策影响先抑后扬，受其影响中证转债指数也录得小幅下跌，成交量也出现不小下滑，个券层面则依旧不乏亮点。 上周周报中我们从全球流动性视角出发，在整体环境偏向宽松的背景下对转债市场进行了讨论，而随着美联储降息的落地及LPR报价利率的下调前期的预期也在逐步落地，映射至转债市场又有哪些方面值得关注？ 一是beta风格的延续，在近三周周报中我们反复强调beta收益重回视野，从上周市场表现而言这一类风格依旧在延续，权益市场板块的轮动切换也将持续映射至转债市场，近期控制权转让相关标的表现抢眼，可以重点关注低价标的中具有类似题材标的的博弈机会；二是配置的方向，全球市场陆续迈入低利率环境将成为影响市场风格的长期核心因素，短期而言核心资产依旧是具备较高确定性的方向，除去市场一致预期的板块外低估值行业也值得关注；三是个券的选择，随着上周平银转债的停止交易大盘个券的选择更受到限制，虽然近期新券发行节奏维持在较高水平，但规模及评级层面并未给大资金提供过多选择，节前这一现象可能较难出现改善。但值得注意的是近期发行与过会标的的资质相对不错，可以进一步筛选后做重点覆盖。 落实至具体操作层面，长假前最后一周建议关注波动下的配置机会，当下市场风格提供了不少方向可供选择：beta风格建议关注券商、基建等板块；市场一致预期建议关注科技、汽车、消费等板块；估值修复建议关注家电、周期等板块。 高弹性组合建议重点关注参林（百姓）转债、拓邦（和而）转债、绝味转债、高能转债、洲明转债、光电转债、安图转债、精测转债、长信转债以及券商转债。 稳健弹性组合建议关注蒙电转债、水晶转债、玲珑转债、启明转债、蓝晓转债、华森转债、蓝思转债、旭升转债、中来转债和银行转债。。 风险因素：市场流动性出现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。 股票市场 转债市场 [详情]

　　原标题：国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆：着力促进消费提质扩容 破除汽车消费限制  国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆： 着力促进消费提质扩容 破除汽车消费限制 ⊙陈芳 记者 梁敏 国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆昨日在庆祝新中国成立70周年活动新闻中心举办的新闻发布会上表示，要促进形成国内强大市场，必须采取积极有效的措施，今后政策着力点将在扩大有效投资、促进汽车消费等方面。 宁吉喆表示，要着力促进消费提质扩容。促进消费更新升级，积极推动汽车、家电、电子消费品以旧换新。鼓励绿色消费，支持居民购买节能家电。 汽车消费自去年以来一直成为拖累消费增速的因素。据中国汽车工业协会数据显示，8月份汽车销量为196万辆，同比下降6.9%，前8月累计同比下降11%。汽车产销整体下行压力依然较大。 “要破除汽车消费的限制。目前广州、深圳等城市已经放宽或取消了限购规定，西安、昆明、贵阳等城市也正在考虑，后续一些具备条件的地区也会陆续跟进。”宁吉喆说。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受上证报采访时表示：“杭州、天津、海南等地都有希望跟进放宽或取消汽车限购，三四季度汽车消费同比降幅可能收窄。” 对于占比超过四成的服务消费，宁吉喆表示，要出台实施养老、家政服务、婴幼儿照护服务等政策措施，进一步激发服务消费的潜力。 扩大有效投资是推进“六稳”工作、保持经济平稳运行的另一重要举措。 宁吉喆强调，要提前下达明年的专项债券部分新增额度，重点用于交通、能源、生态环保、民生服务、物流、市政、产业园区基础设施等项目；要适当降低基础设施等项目的最低资本金比例；要多措并举激发民间投资的活力，加快项目建设的步伐和进度、加强项目储备工作。 “明年专项债额度的提前下发可以用于一些基础设施建设领域，包括城镇老旧小区的改造、城市停车场的建设、城乡冷链物流的补短板等。特别是5G、人工智能等新兴基础设施是投资的重点领域，有望支撑四季度整体投资增长。”国家信息中心经济预测部副主任牛犁此前在中国人民大学举办的宏观经济论坛上表示。 宁吉喆昨日在发布会上提到，正在采取着力扩大有效投资的系列措施，促进城乡基础设施加快建设。“关键就是要把各方面的资金投到合理的项目上去，形成实物工作量，现在正在加快这方面的步伐。” 此外，宁吉喆表示，还要着力补齐城乡区域发展短板，深入推进京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等重大战略协调落实，抓紧启动黄河流域生态保护和高质量发展战略推进工作，通过规划引领，带动项目实施，进一步释放巨大的潜在市场。 在推进产业升级方面，宁吉喆指出，要完善5G、人工智能等新型基础设施，深入推进战略性新兴产业集群发展工程。要加强传统制造业重点领域的技术改造，包括大力推进传统制造业信息化网络化的建设、数字化的转型、智能化的升级，以及节能环保、循环经济等绿色化的改造。要积极推动制造业与生产型服务业的融合发展。[详情]

　　原标题：易纲：不急于有较大降息和量化宽松政策  在庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心首场新闻发布会现场，中国人民银行行长易纲（右一）、财政部部长刘昆（右二）、国家统计局局长宁吉喆（左二）答记者问。（本报记者 车亮 摄） 24日，庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心在京举行首场新闻发布会。中国人民银行行长易纲在发布会上表示，中国并不急于有比较大的降息和量化宽松政策。中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策主要是以我为主，考虑国内的经济形势和物价走势进行预调和微调。在数字货币方面，央行数字货币的推出现在没有时间表，还将进行一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范。 珍惜正常货币政策空间 今年以来，全球多个经济体货币政策再度趋向宽松，已有超过30家央行宣布降息，其中不乏美国、欧盟、加拿大等发达经济体。随之而来的问题是——中国跟不跟？易纲表示，中国并不急于有比较大的降息和量化宽松政策。 他指出，中国是一个大型经济体，货币政策主要是服务国内经济，决定货币政策也是以我为主，考虑国内的经济形势和物价走势进行预调和微调。中国经济目前仍运行在合理区间，物价也处于较温和区间。在转型升级中遇到的一些结构性问题，主要是通过供给侧结构性改革予以解决。综合分析国内形势和国际背景，中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健取向。 “既要稳当前，也就是要加强逆周期调节，保持广义货币M2、社会融资规模增长速度和名义GDP增长速度大体上相当、匹配，坚决不搞‘大水漫灌’。同时，也要注意保持杠杆率稳定，使整个社会的债务水平处于可持续的水平。 也要考虑到长远，要加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制，以改革的方式降低企业融资成本，推动经济高质量发展。”易纲称。 在易纲看来，目前中国在宏观经济政策，特别是财政政策、货币政策上应对下行压力的空间仍然较大。以货币政策为例，目前的利率水平应当是一个适度的利率水平，法定存款准备金率的水平也是为今后宏观政策调整留有充足空间。 “应该在整个货币政策操作的过程中，珍惜正常的货币政策空间，使得我们能够在正常的货币政策空间中尽量长地延续正常的货币政策，这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。”他强调。 数字货币研究取得积极进展 央行数字货币的研发和推出进展备受市场关注。易纲表示，数字货币的推出现在没有时间表，未来还将进行一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范。特别是数字货币如果跨境使用，其中还有反洗钱、反恐融资、反避税天堂和“知道你的客户”等一系列的监管要求。 对于数字货币，易纲进一步表示，一是人民银行从2014年就开始研究数字货币，有数字货币研究所和专门的团队，目前取得了积极进展。“我们把央行的数字货币和电子支付工具结合起来，所以叫做数字货币和电子支付一揽子计划。” 二是数字货币和电子支付的目标是替代一部分M0，也就是替代一部分现金，不是去替代M1或者广义货币M2。 三是数字货币将来的框架是中央银行和商业银行双层运行体系，不改变现在的货币投放路径和体系，充分调动市场积极性。 四是会坚持中心化管理，在研发工作上不预设技术路线，可以在市场上公平竞争选优，既可以考虑区块链技术，也可采取在现有的电子支付基础上演变出来的新技术，充分调动市场的积极性和创造性。同时，设立了和市场机构激励相容的机制。 依法化解中小金融机构风险 对于近期中小金融机构出现的个别问题，易纲表示，要用市场化、法治化方法严格依法化解风险。 易纲表示，一些县域农村信用社、农村商业银行、农村合作银行，在积极增资扩股，把经营模式转到为当地社区服务。前些年有些银行盲目扩张，做跨区、跨省同业业务，使得他们服务的焦点跑到区外和一些风险高的项目上。当前在化解风险过程中，要求中小金融机构聚焦为实体经济、民营企业和小微企业服务，转向当地，使得业务是可持续的，风险也可以得到化解。 “总的原则是针对目前出现的这些风险，要用市场化、法治化的方法来严格依法化解。”易纲称，市场化、法治化意味着首先机构要负责任，机构负责的主责在股东。大的债权人要有一些风险识别的能力，同时要求地方政府负起责任，监管部门和人民银行也要各负其责化解风险。按照市场化、法治化思路，股东、机构的责任是清晰的。在此过程中，要特别注重保护普通存款人的权益，特别是注重保护普通理财投资者的权益。 易纲强调，从近段时间来看，整体风险在收敛，各方信心在增强，整个银行间同业的风险溢价在逐步收敛。[详情]

　　原标题：这场发布会释放重磅政策信号： 稳货币、宽财政和扩内需方向明确 “再过几年，如果哪个国家，特别是哪个主要经济体还保持正常的货币政策，那么这样的经济体应当是全球经济的亮点，也应该是市场所羡慕的地方。” “我们应该珍惜正常的货币政策空间，使这个正常的货币政策空间尽量长地延续，这对经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的。” 9月24日，中国人民银行行长易纲在庆祝中华人民共和国成立70周年活动第一场新闻发布会上表示。 当日上午，国家发展和改革委员会副主任、国家统计局局长宁吉喆，财政部部长刘昆和易纲就“以新发展理念为引领，推进中国经济平稳健康可持续发展”举行发布会，介绍了新中国成立70年来取得的历史性成就，并就当前的热点问题回答记者提问。 数据显示，经济增长方面，1952-2018年中国GDP从679.1亿元跃升至90.03万亿元，实际增长174倍；全国财政收入从1950年的62亿元增加到2018年的183352亿元，增长了近3000倍。此外，基本建成了与中国特色社会主义相适应的现代金融市场体系。 发布会还透露了诸多重磅政策信号：货币政策还有空间，但以我为主、保持稳健；财政政策方面，预计9月底2019年新增地方债发行完毕，并提前下达部分2020年专项债额度。同时，通过扩大有效投资、促进消费提质扩容构建强大的国内市场。 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，当前经济运行面临的主要矛盾仍是需求不足，经济下行压力仍然较大。逆周期调节政策需要加大力度，着力于扩大有效内需。考虑到年内财政政策发力的空间已经较小，所以稳增长更多可能依赖货币政策发力。 中泰证券首席经济学家李迅雷则认为，今年四季度财政政策可能发挥更大作用，关键在于提前下达的2020年专项债额度能否今年发行。 货币政策以我为主，保持稳健 在经济下行压力加大的背景下，中国央行的货币政策操作受到高度关注。在此之前，全球已开启了降息潮。9月19日，美联储第二次降息并释放扩张资产负债表的信号，而欧央行已重启QE。 “全球经济面临下行压力，很多国家的货币政策都在宽松，市场习惯性地认为中国货币政策的宽松是个大趋势，也觉得空间很大。”唐建伟称。 在本次发布会上，易纲给出了权威的货币政策思路。易纲表示，应对下行压力，中国财政政策、货币政策的空间还是比较大的。但中国央行不急于像其他发达国家一样采取较大幅度降息和量化宽松的政策，而是保持定力，采取稳健的货币政策。 “中国是一个大型的经济体，货币政策主要是服务国内经济，所以货币政策主要是以我为主，考虑国内的经济形势和物价走势来进行预调和微调。”易纲解释称。 值得注意的是，这是易纲再次提到货币政策“以我为主”。此前他在2018年12月清华大学的一场讲座上就有过类似表态。不过当时美联储处于加息周期中，中国央行“以我为主”并未跟随美联储加息，相应地人民币汇率承受了贬值压力。 现在美联储切换为降息——7月、9月降息后，央行并未跟随下调政策利率。对此，沪上某大型券商债券交易员表示：“在这轮全球主流央行的降息潮中，中国央行是少数没有降息的大国央行。这显示出中国央行在货币政策上的定力很足。” “再过几年，如果哪个国家，特别是哪个主要经济体还保持正常的货币政策，那么这样的经济体应当是全球经济的亮点，也应该是市场所羡慕的地方。”易纲称。 在今年的降息潮中，发达国家负利率的情况有所加深。以10年期国债收益率为例，目前日本为-0.21%，欧元区为-0.47%，美国为1.72%，而中国为3.14%。较高的收益率吸引外资流入中国金融市场，也对人民币汇率形成支撑。 本次发布会上，易纲表示，目前中国经济处在合理区间，物价也处于比较温和的区间。综合分析，中国的货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向：既要稳当前，即加强逆周期调节；同时也要考虑到长远，也就是加大结构调整的力度，下大力气疏通货币政策的传导机制。 “这意味着易纲认为现在经济增速不会大幅下行，利率水平也是合适的，货币政策保持稳健也是合理的。目前降准降息确实都有空间，但是从易纲的表态看短期内大幅降准降息的可能性不太大。”唐建伟表示。 不过唐建伟认为，随着贷款利率并轨，利率传导渠道得以疏通。未来央行利率操作工具将更灵活，政策传导也将更有效。央行可以通过直接下调MLF操作利率引导与此挂钩的LPR下行，从而有效降低融资成本。 李迅雷表示，在经济增速下行的背景下，货币政策仍然存在空间意味着利率和存准率都存在下调的空间，但问题仍然是继续推动“宽货币”转为“宽信用”。 1-7月新增减税降费1.34万亿 今年政府工作报告称，积极的财政政策要加力提效。其中，赤字率提升0.2个百分点至2.8%；地方政府专项债券比2018年增加8000亿至2.3万亿；在2018年减税降费1.3万亿元基础上，继续减轻企业税费负担2万亿左右。 “中国今年的减税降费规模是空前的。在世界上、我国财政史上，以前都没有这么大规模。”刘昆表示， 数据显示，今年1-7月全国累计新增减税降费1.34万亿元，其中新增减税1.17万亿。分行业看，制造业新增减税3648亿，占31%，是受益最大的行业；分经济类型看，民营经济新增减税7450亿元，占63%，受益最明显。 至于是否还会有新一轮的减税，刘昆表示，减税降费是一个动态调整和完善的过程，将对政策的实施效果进行评估，并根据评估的结果调整有关政策措施。 专项债方面，财政部数据显示，截至8月底各地已组织发行新增专项债券20057亿元，占全年新增限额的93%。刘昆称，新增专项债预期在9月底前将全部发行完毕。 “应该说，地方债的发行完成度比较高，尤其新增专项债是主力，新增专项债的发行对稳基建、稳投资、稳经济起到了很重要的作用。”中国财政科学研究院财政金融研究中心主任赵全厚表示，“尽管这个作用低于我们的预期，但是如果没有专项债的提前发行，今年上半年的经济增长情况会大幅低于现在的水平。” 国家统计局数据显示，今年二季度经济增速为6.2%，相比一季度回落0.2个百分点，基建投资增速由去年底的3.8%小幅回升至今年1-4月份的4.4%，1-8月份再次回落至4.2%。在此背景下，国务院提前下达明年专项债券部分新增额度，以应对经济下行压力。 着力扩大有效投资 中国经济已从外需驱动转向内需驱动。在全球经济复苏乏力，外部不确定性因素增多的环境下，发展内需显得更为重要。“要促进形成强大的国内市场，必须进一步发挥投资和消费的有效作用。”宁吉喆称。 从内需看，国家统计局数据显示，1-8月固定资产投资增速为5.5%，相比1-7月回落0.2个百分点；8月消费增速为7.5%，相比7月回落0.1个百分点。 对此，宁吉喆表示，要着力扩大有效投资。具体措施包括激发民间投资活力、适当降低基础设施项目的最低资本金比例、提前下达明年专项债券部分新增额度等。 市场分析认为，今年新增2万亿专项债额度有三分之二用于棚改、土储领域，形成的实物工作量有限，所以基建投资增速一直未突破5%。鉴于此，提前下达的2020年专项债额度不得用于棚改、土储等领域，这将有效拉动投资。 消费方面，宁吉喆表示，要着力促进消费提质扩容：要支持服务消费、鼓励绿色消费。他还表示，要破除汽车消费的限制，目前广州、深圳等城市已经放宽或取消了限购规定，西安、昆明、贵阳等城市也正在考虑，后续一些具备条件的地区也会陆续跟进。 统计数据显示，8月汽车类消费增速只有-8.1%，比上个月下降了5.5个百分点，汽车类消费大幅下降成为影响消费增长的主要原因。剔除汽车以外的消费增长9.3%，增速高于上个月，保持在合理增长水平。 李迅雷认为，消费放缓的原因是中等收入群体的收入增长放缓，而中低收入阶层的消费/收入弹性要远高于高收入阶层，因此要通过增加中低收入阶层的收入水平来提振消费。 宁吉喆表示，促进消费还要增加居民收入。今年上半年居民收入与经济增长保持基本同步，居民收入实际增长6.5%，GDP实际增长6.3%。[详情]