亏损赴港上市 易鑫集团价值几何？

　　新浪港股讯 11月16日消息，中国互联网汽车零售平台易鑫集团今日登陆港交所，开盘报10.00港元，较招股价7.70港元涨29.87%。盘前成交1.23亿股，成交额12.577亿港元。 易鑫香港公开发售部分超购560.22倍，一手中签率10%，每手买卖单位500股，认购30手才能稳中一手。 易鑫身兼三大互联网巨头百度、腾讯、京东概念，其中腾讯、京东对易鑫直接和间接持股已分别达到33%及26%，腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯金融科技集团负责人赖智明担任董事会成员。易鑫也是业内唯一一家获得腾讯、京东、百度、易车，顺丰创始人王卫，中国四大国有资产公司之一的东方资产，IDG等战略投资的企业。 作为国内最大的互联网汽车零售交易平台，易鑫平台业务包括新车交易、二手车交易、汽车贷款、汽车保险、汽车租赁、车抵贷、车主信用卡等多项服务，旗下有淘车、易鑫车贷等APP，taoche.com、daikuan.com等网站，目标为形成以互联网汽车交易平台为核心的汽车交易大生态。[详情]

　　新浪港股讯 11月16日消息，周三，欧美股市继续向下，油价、金价也在走软。美股3大指数收市向下，但港股ADR指数靠稳，按比例计算，收报28982点。今日开盘，恒生指数高开0.39%，报28963.77点；国企指数涨0.22%，报11438.25点；红筹指数涨0.37%，报4376.37点。大市盘前交易32.83亿港元。 内险股上涨。新华保险涨0.97%，报52元；中国财险涨0.91%，报15.5元；中国平安涨0.81%，报74.35元。 易鑫集团涨29.87%，报10元。易鑫（02858）今日挂牌，昨日于辉立暗盘交易系统，暗盘收报10.94元，高招股价42.1%。 腾讯涨1.36%，报388.2元。腾讯（00700）收入及盈利继续保持高速增长，其中非通用会计（non-GAAP）纯利交出45%升幅，胜市场预期，腾讯外围股价造好，ADR折算报391.71港元，较港收市价高8.71元，可留意今早股价表现。 九龙仓集团跌62.33%，报27.5元。九龙仓集团（00004.HK）宣布，九龙仓置业于2017年11月9日就建议分拆刊发上市文件，仅用于提供有关九龙仓置业集团的资料及业务。董事会于2017年11月14日宣派分派，分派须待联交所上市委员会授出上市批准而该批准并无在建议分拆完成之前被撤回方可作实。 专家观点： 耀才证券陈伟聪表示，港股ADR普遍上升，恒指今早有望先行反弹100点上试29000点关口，但国际油价续跌，三桶油于短期后市很大可能继续跑输大市。腾讯第三季业绩胜市场预期，游戏业务于传统旺季表现理想，股价有望挑战400点关口，投资者宜留意外资券商对腾讯的最新看法。 从技术走势上看，恒指昨日进一步回落跌穿29000点关口及10天线之支持，令整个形态有初步转弱之迹象，目前较关键的支持位在10月19日高位28799点，若指数进一步跌穿此关，指数或顺势下试20天线28600点。 贵人资本表示，港股昨日受外围美股回落影响早盘低开低走，盘中A股重挫拖累港股震荡下探，令重创多头，恒指低位放量收跌。现外围美股再跌令港股承压，而A股大跌过后谨慎情绪攀升，市场观望气氛浓郁，投资者静待更多有力消息寻投资方向，加之获利盘持续流出大盘或有盘整需求，因此，料港股短期震荡靠稳，可留意绩优股。[详情]

　　来源：港股那点事 这是一个香港新股市场的盛世狂欢的大时代，尤其是对大市值的新经济股票来说。 我们看到众安在线、阅文集团、雷蛇等新经济股票，集万千宠爱于一身，尤其是腾讯亲儿子阅文的上市，首日便大涨86%，惊艳四座。 明日，又一个腾讯系的股票--易鑫集团，即将上市，众人亦毫不掩饰对它的青睐。在登录港股之际，易鑫集团延续香港IPO市场近期的火爆行情，获得559倍的超额认购，冻资高达3820亿港元（合490亿美元），跻身香港史上十大最受欢迎IPO之列，这一纪录也承接了同门师兄阅文集团招股时的火爆。 据悉，易鑫一手中签率仅1/30，暗盘已经大涨42%。 的确，作为互联网汽车界的网红，易鑫这两年发展迅猛，令人惊叹。这家成立仅仅三年的公司，引得腾讯 +百度 + 京东同时注资站队，成为中国最大的互联网汽车零售交易商。这到底是如何做到的？ 当然，易鑫过去几年营收、利润的出色成绩，无疑让投资人吃了一颗定心丸。 财报显示，易鑫2015、2016年的营收增速超过400%，2017上半年实现15.51亿元收入，同比增长2.4倍，增长迅猛。从利润表现看，易鑫2016的经调整净利润就近1亿，今年短短半年，也高达2.6亿元，利润率17%。对于一个成立仅三年，平台业务运营不到一年的年轻公司而言，有这样的成绩者，凤毛菱角。 那么，今天我们就来讨论下易鑫的商业模式，能否支撑起500亿，甚至千亿市值？以及上市之后，易鑫股价能不能走出 一条康庄大道？它的护城河在哪里？ ✦ 一、易鑫的业务构成 首先我们看看目前的易鑫到底是一家什么样的公司，引得百度+腾讯+ 京东同时注资站队： 易鑫的业务模式可以概括为面向消费者、汽车品牌和经销商、金融机构提供一站式服务。采取的是互联网汽车交易平台业务+自营融资齐头并进的模式。两大业务的占比如下： 1、交易平台业务包括交易促成服务和广告及会员服务： （1）其中 交易促成服务包括成交促成服务（向消费者或汽车经销商收取服务费）、贷款促成服务（向消费者或银行收取服务费）和增值服务； （2）广告及会员服务的收入来源是向平台投放的广告费、服务费及订购会员服务人员的会员费。 这背后依托的是万亿级的汽车零售产业。2017 年上半年，易鑫交易平台业务收入同比增长迅速，达 450%，未来，将继续快速增长。 2、自营租赁业务包括融资租赁业务（自消费者赚取利息收入）、经营租赁服务（自消费者赚取租金服务）： 自营租赁业务中融资租赁是公司主要收入来源。目前自营融资业务收入增长210%，收入占比 79.3%，是易鑫收入的主要来源，而在自营融资中，回租的融资租赁方式占主体地位。 易鑫经过几年的发展，正在从最初的“金融”切入到“交易”为主的角色定位，那么，我们先来看看，其目前最性感，也是最有想象力的交易业务，它的优势在哪，护城河到底有多深？ ✦ 二、易鑫的护城河--完善的汽车新零售交易生态体系 毫无疑问，易鑫正走在一条正确的大道上，那便是愈发明晰的互联网汽车交易趋势。 现如今，可以发现80后，90后等网生一代正逐步成为汽车消费的主体，互联网在消费决策和购买渠道的影响日益加深，更易接受信贷消费生活方式，有效推动互联网汽车交易渗透率的提升。20-29岁人群是迅速扩大的购车群体，提升潜力巨大。20-29岁在2016年的互联网渗透率达到97.8%。20-29岁这群人呢作为网生一代用户，互联网是其生活方式的重要信息来源和消费渠道，乐于通过信贷提前实现购车需求。所以，易鑫选对了一条正确的赛道。 能否选对赛道代表的是一家公司是躺着挣钱，还是跪着挣钱，而护城河则决定着一家公司挣钱的能力和水准。拥有竞争对手难以复制的竞争优势，对一家公司是极其重要的。 易鑫的护城河，源于它已经建立起一套完善的汽车新零售交易生态体系。不仅有庞大的线上流量作为基础，在线下也有覆盖面极广、数量众多的合作伙伴和自己的体验店，线上、线下结合，成为中国第一的汽车新零售交易商。 （1）平台效应 易鑫整合旗下淘车、易鑫车贷等APP，taoche.com、daikuan.com等网站，为消费者提供新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险等汽车交易服务，都是基于互联网汽车零售交易平台。易鑫走的是“平台+自营”模式，有2000多家汽车厂商和金融机构作为合作伙伴。 易鑫能够吸引这么多玩家的原因很简单： a 易鑫手握电商、社交、搜索三大入口提供的数据，获客成本低、融合了股东大数据的风险识别和“线上+线下”一站式服务构成竞争壁垒。 b：易鑫打通汽车产业的整个零售链条，在同一交易平台上实现聚合和并行运作，为整车厂商、经销商及其他服务供应商提供精准的用户线索及营销场景，最终实现开放式平台的高效转化和交易流通。 c：依托互联网，最接近用户。 总之谁是平台，谁是连接器，谁就掌控了整个生态！ （2）流量的入口 我们知道易鑫大股东们有：腾讯、百度、京东和易车。这些大股东初期给易鑫带来了一些流量，但更重要的是，易鑫靠着自己的运营，一步步慢慢做大，成为互联网汽车交易和汽车金融的重要流量入口。 坐拥巨大的流量，便有了一个信贷机构风控必需的数据。易鑫可以比银行、4S店等更快地做出决策：应不应该放款。而审批繁琐、批贷流程长向来是银行被用户抱怨最多的软肋。 坐拥业内最大的人+车数据库，易鑫风控效率可以得到很好的保证。据了解，易鑫旗下平台 180天的逾期率只有0.23%，要知道这个数字远低于行业平均水平。 （3） 规模、规模 、还是规模 在中国，规模有时候就是最大的竞争力，规模越大意味着更低资金成本，意味着更大的品牌知名度，意味着更大的政策博弈空间。截至2016年12月31日止全年，易鑫促成逾19万笔汽车零售交易，涉及的汽车总值逾人民币180亿元。按2016年的汽车零售交易辆次及金额计算，易鑫是中国最大的互联网汽车零售交易平台。 据招股说明书，按交易辆次计算，易鑫于2016年互联网汽车零售交易市场排名第一，市场份额为18.7%。对于互联网汽车交易这个新新市场而言 ，易鑫占到这个规模实属不易。重点是，易鑫可以依托这个制高点打出一片新版图。 而易鑫正在打通线上线下，构建互联网汽车交易生态系统，与新能源汽车、自动驾驶等整个生态系统，构建庞大的数据，为未来汽车生活构建庞大的数据系统。依托规模效应，易鑫极有可能凭借汽车交易生态圈中积累的大数据及自身不断优化的数据管理能力，打造出庞大的汽车数据运营与提供商业帝国。 ✦ 三、汽车金融的盛世 易鑫的汽车金融业务也是易鑫不容忽视看点之一。 （1）汽车金融到底是笔什么样的生意 汽车行业 是个容易产生大市值领域的行业，其中包括的细分领域比较多。简单来看，可以分成新车市场和汽车后市场。 新车市场：主要包括生产制造、交易流通等环节，包括主机厂商、经销商、4S店等中间商等； 汽车后市场：则主要指新车出售后，从车主挂牌使用到该车报废期间可能涉及的驾考、救援、停车、维修保养、汽车配件等一切养护服务以及在二手车市再次流通交易的市场行为。 汽车金融产业链则是覆盖了整个新车市场和汽车后市场，在汽车生产、销售、售后市场的各个环节都能创造巨大的利润营收。汽车金融主要分为二手车金融、新车金融、融资租赁、车抵贷、车险等细分领域。 在国际上，汽车金融可谓汽车产业链中利润率最高的环节，汽车金融公司为整车企业贡献的利润率高达30%-50%。相关资料显示，全球汽车销售量中的70%是通过融资贷款销售的，汽车金融业务所带来的利润占到全球汽车行业利润的24%左右。所以，易鑫可以说是踏上汽车产业链上利润“皇冠”上。 （2）需求爆炸的融资业务 汽车金融在欧美已经发展了一百多年了，在个人金融业务中的地位仅次于房地产金融。但是汽车消费在中国还没有大规模使用金融杠杆。一方面是2016年，我国汽车产销突破2800万辆，连续8年位居全球第一，其中，中国品牌汽车销量占比50%左右。预计2020年我国汽车产销将达3000万辆左右，2025年将达3500万辆左右，牢牢占据全球“老大”位置。但是，与此同时，中国的汽车金融发展（新车金融渗透率约35% vs． 全球70% vs． 美国85.5%；二手车金融渗透率约8%-10% vs． 美国53%-55%）仍处发展早期。有数据显示2017年汽车金融的总估值达到1278亿元，在整个行业的上升期，各家汽车金融企业也在以惊人的速度发展。所以易鑫的自营融资业务 这一块可以说市场空间巨大！ 目前，持牌汽车金融公司平均净利润率超过38%，且不良贷款率在0.5%左右，上汽通用汽车金融去年净利润就超过22亿，证明着汽车金融是多么诱人的一块蛋糕。 来源：兴业证券 [详情]

　　互联网汽车零售交易平台易鑫集团公告，发售价厘定为每股发售股份7.70港元，每手500股，预计11月16日香港上市。公开招股中获得超过30万人热捧，超额认购约559倍，冻资逾3820亿元，继众安在线、阅文集团后掀起新一轮科技股狂潮。资料显示，易鑫上市资产中囊括了旗下淘车、易鑫车贷等APP及网站，覆盖了汽车交易全周期内的整个产业价值链。易鑫集团上市有望点燃汽车金融板块的热情。[详情]

　　新浪财经讯 11月15日下午消息，“腾讯（00700-HK））概念”新股易鑫集团（02858-HK））将于明日（16日）在港交所主板挂牌，易鑫香港公开发售部分超购560.22倍，一手中签率10%，每手买卖单位500股，认购30手才能稳中一手，以招股价上限7.7港元定价。易鑫今日在暗盘走势看好，在辉立交易场一度飙49%至11.5港元，随后回落到11港元附近。 易鑫集团今天上午宣布招股结果，每股发售价定价7.7港元，为招股价范围（6.6-7.7港元）的上限。香港公开发售认购额493.1亿股，超购560.22倍。由于公开发售部分大幅超额认购，2.19亿股发售股份由国际配售重新分配至香港公开发售，令公开发售的发售股份最终数目增至3.07亿股，相当于超额配股权获行使前全球发售初步可供认购发售股份总数的35%，净集资总额约65.035亿港元。 集团表示，集资所得约19.51亿港元将用于实施销售及营销计划，支持汽车经销商合作网络的地域扩张，13.01亿元将用于提升研究和技术能力；约13.01亿元用于增加资金资源；约13.01亿元用于择机收购或投资，其余6.5亿元将用作一般营运资金。 备受本地投资者追捧的易鑫身兼三大互联网巨头百度、腾讯、京东概念，其中腾讯、京东对易鑫直接和间接持股已分别达到33%及26%，腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯金融科技集团负责人赖智明担任董事会成员。易鑫也是业内唯一一家获得腾讯、京东、百度、易车，顺丰创始人王卫，中国四大国有资产公司之一的东方资产，IDG等战略投资的企业。 作为国内最大的互联网汽车零售交易平台，易鑫平台业务包括新车交易、二手车交易、汽车贷款、汽车保险、汽车租赁、车抵贷、车主信用卡等多项服务，旗下有淘车、易鑫车贷等APP，taoche.com、daikuan.com等网站，目标为形成以互联网汽车交易平台为核心的汽车交易大生态。 易鑫招股书显示，2015年、2016年及截至2017年6月30日止的六个月，易鑫净亏损为分别为人民币2821万、14.04亿及61.05亿，累计亏损76亿人民币。然而，集团方面解释产生亏损的主要原因在于可转换可赎回优先股公允价值的大幅增加。2015年、2016年及截至2017年6月30日止六个月，可转换可赎回优先股公允价值损失分別为人民币5350万、14亿及63亿。 在刨除该因素造成的会计损失并对其税费进行相应调整之后，公司实际上2016年已实现盈利。经调整经营溢利及经调整纯利，2016年实分别为人民币1.51亿元及人民币1.00亿元，2017年上半年，则实分别为人民币3.50亿元及人民币2.61亿元。（新浪财经彭琳 发自香港）[详情]

　　新浪港股讯 11月15日消息，将于明日上市的易鑫集团，暗盘开盘股价即大涨。现报11港元，涨42.85%。 易鑫集团11月15日发布公告称，发售价厘定为每股发售股份7.70港元，每手500股，预期11月16日上市。 公开发售合共接获30.15万份有效申请，认购合共493.13亿股香港发售股份，相当于香港公开发售初步可供认购的87.87万股香港发售股份总数约561.22倍。 由于重新分配，香港公开发售的发售股份最终数目为3.08亿股发售股份，相当于超额配股权获行使前全球发售初步可供认购发售股份总数的35%。 根据国际配售提呈的发售股份获非常大幅超额认购。分配给国际配售承配人的发售股份最终数目为5.71亿股发售股份，相当于超额配股权获行使前全球发售初步可供认购发售股份总数的65%。 根据国际配售向配售指引所界定相关包销商的关连客户UBS Asset Management （Hong Kong） Limited、UBS Asset Management （Singapore） Ltd．、博时基金（国际）有限公司及中国资产管理有限公司分别配售150万股、640万股、500万股及450万股股份，占全球发售初步可供认购发售股份分别约0.17%、0.73%、0.57%及0.51%。 为进行全球发售，公司向国际包销商授出超额配股权，可由联席全球协调人于上市日期至2017年12月9日期间随时行使，要求公司以国际配售的发售价额外发行及配发最多合共1.32亿股发售股份，以补足国际配售的超额分配。 公司是中国最大的互联网汽车零售交易平台，公司的控股股东易车现为纽约证券交易所上市公司。公司主要股东还包括腾讯、京东等公司。 所得款项净额约为65.035亿港元，30%用于实施销售及营销计划；20%用于进一步提升公司的研究和技术能力；20%用于增加资金资源；20%用于择机收购或投资与业务互补并切合增长策略的资产与业务；10%用作营运资金及其他一般公司用途。[详情]

　　 新浪港股讯 据香港经济日报报道，新股热潮持续，另一备受瞩目的新股，腾讯（00700）及京东等有份的易鑫集团（新上市编号：02858），获逾30万人追捧，成为10大冻资新股之一。 由科网IPO带起的热潮，愈演愈烈，除了有上市公司斥巨资“打新”外，夸张的股价升幅更开始蔓延至其他非科网新股，个别单日急升幅度更以倍计，狂态乍现。 承接阅文叫座力超购559倍 投资界建议，投资者宜审慎研究新股的业务潜力，勿盲目追捧。 市场消息透露，昨截止认购的易鑫，初步冻资额高达3820亿元（计及经纪费用），相当于其公开发售集资6.77亿元，超购约559倍。 虽然易鑫冻资额未及阅文（00772）的逾5200亿元，但亦已能超过2014年上市的中广核（01816），跻身史上新股冻资额排行第10位。消息指出，易鑫的‘顶头锤飞’（占公开发售可供认购的股数一半）约有282张，以每张认购金额约3.4亿元计，涉资约963.6亿元。 易鑫现录得逾500倍的超购，须回拨至公开发售部分占今次出售股份的35%，意味约有3.08亿股（相当于逾61.5万手）用作公开发售，但亦未必能做到一人一手。市传易鑫将以招股价上限7.7元定价。 由众安在线（06060）及阅文带动起的新股热潮，正席卷全城，就连上市公司亦参与抽新股。 卓智控股（00982）公布，其子公司将认购最多5600万元的易鑫股份。卓智指出，在审阅易鑫的招股章程之后，相信认购易鑫为一项有吸引力的投资，能够为该公司带来潜在的投资回报。 普天通信挂牌飈1.2倍狂态现 新股狂热亦由大型新股蔓延至规模较小的新股，昨首日上市的普天通信（01720），曾一度较招股价急升逾1.6倍。最后收报1.46元，较上市定价0.66元，高1.2倍。每手（4，000股）不计手续费，赚3200元至于今日上市的乐高（LEGO）代理商凯知乐（新上市编号：02122），昨暗盘曾一度炒高逾9成，最后收报1.96元，较上市价1.55元高26.5%，每手（2，000股）赚820元。 耀才证券（01428）行政总裁许绎彬指出，由于新股市场畅旺，近期有投资者采‘大小通吃’的模式，不论大型或小型新股均会作出认购。 不过，他建议散户要留意新股的业务及股东，若股东背景不强劲及业务不吸引，而该新股又已有一定升幅时，切勿急于入市。另外，他亦不建议散户参与创业板的新股。[详情]

　　互联网汽车零售交易及汽车融资市场正处于红利期，公司行业内领军地位使得易鑫拥有绝对的优势，同时易车和腾讯的股东地位为公司经营提供了保障，因此我们建议投资者申购。[详情]

　　易鑫集团即将登陆港股：上半年净利2.6亿 79%收入源于自营融资业务 来源：每日经济新闻 记者 肖 乐 编辑 姚祥云 香港联交所11月6日公告显示，互联网汽车零售交易平台易鑫集团（02858）于11月6日至9日招股，共发行8.79亿股，包括10%的香港公开发售，以及90%的国际配售。除非另有公布，否则发售价将不高于每股发售股份7.70港元，且预期不会低于每股发售股份6.60港元，预计11月16日上市。 据悉，易鑫集团背后站着腾讯、百度、京东和易车网等股东，成立仅3年，却已累计完成三轮约100亿元融资。易鑫集团拥有淘车和易鑫车贷两大核心业务平台。今年上半年，其总收入达到16亿元，净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%，其中，总收入的大部分来自于自营融资业务，占比达79.3%。 上半年净利润同比增684.2% 成立于2014年的易鑫集团目前已经获得三轮融资。2015年2月，完成首轮融资3.9亿美元，主要投资人包括腾讯、京东，以及大股东易车；2016年10月完成第二轮融资5.5亿美元，主要投资人包括腾讯、京东、百度、易车；今年5月，易鑫集团完成5.05亿美元第三轮融资，主要投资人为腾讯、易车、东方资产（国际）以及顺丰创始人王卫。 在高额融资的加持下，易鑫集团近三年的业务呈现爆发式增长。2014年~2016年三年的总收入分别为4800万元、2.71亿元和15亿元，复合年增长率达到456.8%；对应净利润分别为380万元、6560万元、9970万元，复合年增长率为413.5%。今年上半年，易鑫集团总收入达到16亿元，经调整净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%。 值得注意的是，易鑫集团调整前净利润和调整后差距较大。招股书显示，2015年、2016年和2017年上半年调整前分别亏损2820.6万元、14.04亿元以及61.05亿元。而对于利润影响最大的是可转换可赎回优先股的公允价值亏损，这部分亏损在2015年、2016年和2017年上半年分别为5345.2万元、14.28亿元和63亿元。 一位会计专业人士向《每日经济新闻》记者指出，可转换可赎回优先股是发行的优先股可以转换为公司的普通股，公司也可以赎回。发行优先股是一种融资手段，拥有这部分股权的股东仅仅只享受企业的分红，公司完成上市后可以按照一定的比例转换普通股，而这个约定价格一般比上市后每股发行价低，这部分的差额就形成了亏损。上市后的下一个财务报表年度这部分亏损就不再显示。 自营融资业务收入达12亿 作为一家互联网汽车零售交易平台，易鑫集团的业务分为交易平台业务和自营融资业务，旗下拥有淘车、易鑫车贷等平台，向消费者提供新车、二手车分期以及车险等相关服务。 根据招股书披露的信息，易鑫交易平台业务包括交易促成及增值服务、广告及会员服务。交易促成也就是向通过其平台完成交易的消费者和汽车经销商收取服务费，向借款的消费者或者向发放汽车贷款的银行收取服务费。而增值服务为向汽车经销商销售车联网系统。 按照消费者是否拥有汽车所有权，易鑫自营融资业务分为融资租赁服务和经营租赁服务，自营融资业务通过向消费者收取利息或是租金盈利。 2017年上半年，易鑫交易平台业务收入为人民币3.21亿元，占总收入的20.7%，较2016年同期增长449.9%；自营融资业务收入为人民币12亿元，占总收入的79.3%，较2016年同期增长209.6%。 目前，自营融资业务占易鑫集团总收入的比重较大，但其成立之初，并没有这部分业务。易鑫集团在招股书中表示，意识到汽车交易市场的机遇远大于汽车广告及会员服务市场的机遇，2015年第二季度起，开始自营融资业务，通过融资租赁产品为消费者提供融资服务。2016年第二季度进一步扩展至交易促成及增值服务。 通过发行优先股、银行以及其他金融机构借款、资产支持证券、易车集团借款，易鑫集团获得开展自营融资业务的资金。截至2017年6月30日，易鑫集团从银行以及其他金融机构享有约121亿元人民币的信贷额度，已经使用112亿元。公开发售的资产支持证券账面总值为人民币26亿元，利率在3.8%到6.8%之间。 汽车金融激战正酣 就在易鑫集团招股书披露之际，二手车平台瓜子二手车直卖网宣布，公司将升级为车好多集团，全资拥有瓜子二手车和毛豆新车网两个独立品牌，发力新车交易。同时，车好多集团已完成总额近6亿美元的B轮融资，包括今年6月份瓜子二手车获得的超过4亿美元的B轮融资，以及10月份车好多获得的超1.8亿美元的B+轮融资。 你方唱罢我登场，实际上，今年以来，汽车金融领域的融资已经超过100亿元人民币，且不乏大额融资金额。1月，优信二手车完成新一轮5亿美元融资；5月，易鑫集团第三轮融资5.05亿美元；9月，人人车宣布获得滴滴出行2亿美元战略投资。 资本热捧，巨头深度介入，汽车金融风头正盛。人人聚财CEO许建文向《每日经济新闻》记者指出，随着我国人口收入水平的持续提高，加上目前国内移动互联网和资本的强刺激，汽车消费与融资两方面的需求形成叠加效应，汽车金融有着巨大的想象空间。 据德勤预测，到2020年汽车金融的渗透率将会超过50%，中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。“从汽车全产业链来看，大趋势是利润正从生产环节向模式多样化的汽车融资环节扩散、转移，汽车金融的渗透率将快速提升，2015年这个数字是30%左右，与国外70%~80%的渗透率相比还有很大一段差距。”许建文表示。 许建文指出，汽车金融最主要的特点是模式多样，车抵贷、二手车消费贷、汽车融资租赁、分时租赁、汽车众筹等，各个细分领域都涌入不少竞争者。值得提醒的是，汽车金融并非纯粹的互联网行业，一些新兴的互联网公司如果单纯依赖资本+流量思维，恐怕并不容易吃透汽车产业链复杂的线下环节。此外，汽车金融各业务类型差异较大，从用户群体，到业务所需求的核心能力均有显著区别，盲目横跨多种金融服务类型、“打通汽车金融”的模式风险较大，在当前阶段吃透某一种汽车金融业务打造竞争壁垒是比较现实的选择。  [详情]

　　来源：每日经济新闻 易鑫集团即将登陆港股：上半年净利2.6亿 79%收入源于自营融资业务 每经记者 肖 乐 每经编辑 姚祥云 香港联交所11月6日公告显示，互联网汽车零售交易平台易鑫集团（02858）于11月6日至9日招股，共发行8.79亿股，包括10%的香港公开发售，以及90%的国际配售。除非另有公布，否则发售价将不高于每股发售股份7.70港元，且预期不会低于每股发售股份6.60港元，预计11月16日上市。 据悉，易鑫集团背后站着腾讯、百度、京东和易车网等股东，成立仅3年，却已累计完成三轮约100亿元融资。易鑫集团拥有淘车和易鑫车贷两大核心业务平台。今年上半年，其总收入达到16亿元，净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%，其中，总收入的大部分来自于自营融资业务，占比达79.3%。 上半年净利润同比增684.2% 成立于2014年的易鑫集团目前已经获得三轮融资。2015年2月，完成首轮融资3.9亿美元，主要投资人包括腾讯、京东，以及大股东易车；2016年10月完成第二轮融资5.5亿美元，主要投资人包括腾讯、京东、百度、易车；今年5月，易鑫集团完成5.05亿美元第三轮融资，主要投资人为腾讯、易车、东方资产（国际）以及顺丰创始人王卫。 在高额融资的加持下，易鑫集团近三年的业务呈现爆发式增长。2014年~2016年三年的总收入分别为4800万元、2.71亿元和15亿元，复合年增长率达到456.8%；对应净利润分别为380万元、6560万元、9970万元，复合年增长率为413.5%。今年上半年，易鑫集团总收入达到16亿元，经调整净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%。 值得注意的是，易鑫集团调整前净利润和调整后差距较大。招股书显示，2015年、2016年和2017年上半年调整前分别亏损2820.6万元、14.04亿元以及61.05亿元。而对于利润影响最大的是可转换可赎回优先股的公允价值亏损，这部分亏损在2015年、2016年和2017年上半年分别为5345.2万元、14.28亿元和63亿元。 一位会计专业人士向《每日经济新闻》记者指出，可转换可赎回优先股是发行的优先股可以转换为公司的普通股，公司也可以赎回。发行优先股是一种融资手段，拥有这部分股权的股东仅仅只享受企业的分红，公司完成上市后可以按照一定的比例转换普通股，而这个约定价格一般比上市后每股发行价低，这部分的差额就形成了亏损。上市后的下一个财务报表年度这部分亏损就不再显示。 自营融资业务收入达12亿 作为一家互联网汽车零售交易平台，易鑫集团的业务分为交易平台业务和自营融资业务，旗下拥有淘车、易鑫车贷等平台，向消费者提供新车、二手车分期以及车险等相关服务。 根据招股书披露的信息，易鑫交易平台业务包括交易促成及增值服务、广告及会员服务。交易促成也就是向通过其平台完成交易的消费者和汽车经销商收取服务费，向借款的消费者或者向发放汽车贷款的银行收取服务费。而增值服务为向汽车经销商销售车联网系统。 按照消费者是否拥有汽车所有权，易鑫自营融资业务分为融资租赁服务和经营租赁服务，自营融资业务通过向消费者收取利息或是租金盈利。 2017年上半年，易鑫交易平台业务收入为人民币3.21亿元，占总收入的20.7%，较2016年同期增长449.9%；自营融资业务收入为人民币12亿元，占总收入的79.3%，较2016年同期增长209.6%。 目前，自营融资业务占易鑫集团总收入的比重较大，但其成立之初，并没有这部分业务。易鑫集团在招股书中表示，意识到汽车交易市场的机遇远大于汽车广告及会员服务市场的机遇，2015年第二季度起，开始自营融资业务，通过融资租赁产品为消费者提供融资服务。2016年第二季度进一步扩展至交易促成及增值服务。 通过发行优先股、银行以及其他金融机构借款、资产支持证券、易车集团借款，易鑫集团获得开展自营融资业务的资金。截至2017年6月30日，易鑫集团从银行以及其他金融机构享有约121亿元人民币的信贷额度，已经使用112亿元。公开发售的资产支持证券账面总值为人民币26亿元，利率在3.8%到6.8%之间。 汽车金融激战正酣 就在易鑫集团招股书披露之际，二手车平台瓜子二手车直卖网宣布，公司将升级为车好多集团，全资拥有瓜子二手车和毛豆新车网两个独立品牌，发力新车交易。同时，车好多集团已完成总额近6亿美元的B轮融资，包括今年6月份瓜子二手车获得的超过4亿美元的B轮融资，以及10月份车好多获得的超1.8亿美元的B+轮融资。 你方唱罢我登场，实际上，今年以来，汽车金融领域的融资已经超过100亿元人民币，且不乏大额融资金额。1月，优信二手车完成新一轮5亿美元融资；5月，易鑫集团第三轮融资5.05亿美元；9月，人人车宣布获得滴滴出行2亿美元战略投资。 资本热捧，巨头深度介入，汽车金融风头正盛。人人聚财CEO许建文向《每日经济新闻》记者指出，随着我国人口收入水平的持续提高，加上目前国内移动互联网和资本的强刺激，汽车消费与融资两方面的需求形成叠加效应，汽车金融有着巨大的想象空间。 据德勤预测，到2020年汽车金融的渗透率将会超过50%，中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。“从汽车全产业链来看，大趋势是利润正从生产环节向模式多样化的汽车融资环节扩散、转移，汽车金融的渗透率将快速提升，2015年这个数字是30%左右，与国外70%~80%的渗透率相比还有很大一段差距。”许建文表示。 许建文指出，汽车金融最主要的特点是模式多样，车抵贷、二手车消费贷、汽车融资租赁、分时租赁、汽车众筹等，各个细分领域都涌入不少竞争者。值得提醒的是，汽车金融并非纯粹的互联网行业，一些新兴的互联网公司如果单纯依赖资本+流量思维，恐怕并不容易吃透汽车产业链复杂的线下环节。此外，汽车金融各业务类型差异较大，从用户群体，到业务所需求的核心能力均有显著区别，盲目横跨多种金融服务类型、“打通汽车金融”的模式风险较大，在当前阶段吃透某一种汽车金融业务打造竞争壁垒是比较现实的选择。[详情]

　　此前，虽然上古神兽阿里巴巴（BABA.N）没在港股上市，但是阿里巴巴系的公司在港股确非常多，大健康的阿里健康（241.HK）、大文娱的阿里影业（1060.HK）、彩票的亚博科技控股（8279.HK）、金融的云锋金融（376.HK）。 然而，作为港股的压舱石，恒指带头大哥：腾讯控股（700.HK）自从3Q大战后大开放的背景下，“南山高盛”坐拥流量、资金的双重优势在中国互联网市场上攻城略地，但此前腾讯对于分拆也比较谨慎，在一级市场上极度活跃的腾讯，反而在二级市场上并没有特别大的声响。 但是，同样是带头大哥，一出手就是要搞大新闻，今年以来，和腾讯系相关的IPO密集的出现。参股的众安在线（6060.HK），控股的阅文集团（772.HK），参股的易鑫集团（2858.HK），控股即将分拆的搜狗（SOHU.O），带头大哥终于在港股也有了不少自己的小兄弟。 从众安在线（6060.HK）上市的强势表现，到阅文集团（772.HK）100万才稳中一手的火热，正在IPO招股的易鑫集团（2858.HK）必须高度重视。 ✦   一、群星簇拥的易鑫 说起易鑫集团，它是由美股上市公司易车网（BITA.N）分拆的汽车零售交易平台，业务源自易车的汽车融资事业部，由易鑫创始人兼CEO张序安在2014年成立。而张序安此前在易车担任重要职务，先后担任CFO，COO， 总裁的职务。 创办易鑫后，张序安为易鑫确立了“从金融到交易”的发展思路——“从金融切入，带动了所有的交易，再从所有交易里面提供各种不同的服务来获得回报。未来易鑫将以纯交易为核心。” 几年下来，成果斐然。如今，作为国内最大的互联网汽车零售交易平台，易鑫透过线上渠道、全国的交易服务团队和汽车经销商合作网络，提供交易平台服务及自营融资服务。按交易辆次计，易鑫在2016年互联网汽车零售交易市场排名第一，占18.7%的市场份额。 上市前，易鑫的机构投资者的整容相当豪华，获腾讯、京东、百度、易车、顺丰创始人王卫、东方资产、IDG等众多战略投资人的投资。易鑫共完成三轮融资，共计14.45亿美元： 2015年初，获腾讯、京东等的，3.9亿美元首轮融资； 2016年10月，获腾讯、京东和百度等，5.5亿美元的融资； 2017年5月，获包括腾讯、易车在内，5.05亿美元的第三轮融资。 目前，易车香港及易车分别持有易鑫42.43%及9.2%，共计51.63%，易车集团为其最大股东。 腾讯全资附属公司DongtingLake，Morespark，腾讯移动持有24.31%，连同京东占股12.68%，但腾讯间接加直接持有易鑫股权超过33%。 此外，百度持股3.51%，HCM IV Limited占2.4%，IDG占0.84%。 有这么多流量大哥的加持，加上易车网原来在产业里的积累，就不难理解易鑫后续业务的增长为何如此迅猛。在汽车金融这个领域，本质上就是加杠杆，资本金的意义不言而喻，做实做大资本金才能撬动更大的杠杆，因此迅速的融资，迅速的IPO，资本金是一切杠杆的基础。 资金杠杆的另一头是流量，通过几轮融资，绑定了腾讯、京东、百度等流量大哥，易鑫用最大的杠杆撬动了资本和流量。对于各路流量大哥而言，流量我有，但是缺乏汽车变现的团队，有个专业的合作伙伴把这个事情办漂亮了，再通过资本来分享本属于我流量的增量收益，这就是各个带头大哥建资本生态的底层逻辑。 因此，在各自的利益默契下，才有了易鑫这个群星簇拥的强劲的故事。 ✦   二、汽车行业的变化 在说清楚易鑫的业务之前，必须去思考，在汽车这个大赛道下，行业生态正在发生怎样的变化？ 汽车行业在突飞猛进这么多年后，汽车保有量持续增长，老一辈的买家大部分已经购置车辆，作为享受了改革开放最大红利的一波人，他们购买力都比较强，大部分都直接全款，这也可以解释汽车金融的使用频率比较低的问题，但是随着上一代人购车需求的完成，市场的需求逐步的下移到年轻群体中。 年轻消费群体最大的矛盾则是：人民日益增长的物质文化需求与干瘪的钱包之间的矛盾。 这一代人成长过程恰逢中国经济腾飞的几十年，风险意识普遍的不如上一辈强，在消费观念上与上一代有显着的差异，因此购买力不足的时候消费怎么办？那放杠杆啊！这种理念在这个消费人群中比较普遍，因此，这些年的汽车金融渗透率的变化，背后根本的原因是消费人群的变化。 更重要的是，在这个年轻群体中，互联网的渗透率是远远的高于其他人群，互联网的高渗透率必然会深刻的影响、改变这些人群的消费习惯，进而改变整个汽车行业的生态。 一个完整的消费行为包括：产生需求---信息决策---购买行为---购后行为。 互联网在汽车这个行业的演变也符合这样的流程，前期渗透的是前端的消费信息聚合，像汽车之家、易车网等门户，随着同一时代消费者的成长，逐步切入到交易环节，就是像易鑫，瓜子二手车等交易平台，互联网在人群的渗透是不可逆的，因此在汽车交易这个领域，互联网公司的份额会持续的放大，这一切是由人口决定的。 ✦   三、易鑫的业务 因为是由易车网分拆出来的，易鑫集团的独立性就是首先需要关注的问题，目前易车业务包括三部分：广告及会员业务、交易服务业务及数字营销方案。在业务重组后，易车的广告及会员业务中部分包括易鑫的广告及会员服务，而交易服务则完全由易鑫提供，也就是说易车通过易鑫间接经营交易服务业务。 易车主要通过易车移动APP、汽车报价大全、以及bitauto.com提供服务。 易鑫的主营业务包括广告及会员、汽车融资服务。广告及会员服务是2014年推出的，在该业务与线下15000家经销商建立联系的基础上，公司于2015年6月推出了自营融资租赁业务，2016年2月开始，又在平台模式下为第三方提供交易促成及贷款促成业务。 易鑫主要通过淘车App、易鑫车贷APP、taoche.com及daikuan.com提供服务。 在线上的流量端，与汽车之家等依靠自有资讯门户导流不同，易鑫的获客渠道几乎覆盖用户可能出现的各个角落，这得益于易鑫背后的易车、腾讯、百度、京东等大流量主。 在线下的服务端，易鑫提供从自主、合资到豪华车领域的各大主流品牌、超三万多车款，为消费者提供宽广的购车选择。应对庞大的线上平台，易鑫组建了超3000人的地面交易促成团队，并由覆盖全国100余家体验店和超过15000家经销商网络承接，为消费者带来线上选车买车、线下提车售后的一站式卓越体验，实现线上线下无缝对接。 这就是易鑫在重构行业生态，整合线上线下的资源的独特优势，在行业重构的过程中，目前比较成熟的就是公司的自营融资租赁服务： 1）交易平台业务，主要包括交易促成及贷款促成服务，其中交易促成服务，是向通过易鑫完成交易的消费者或经销商收取服务费；贷款促成服务，是向借款的消费者或发放贷款的银行收取服务费；此外，汽车广告及经销商会员服务也在交易平台业务下。 2）自营融租业务，主要通过购车融资租赁向购车者，及通过汽车抵押融资向车主提供融资服务。自营融资业务，主要包括融资租赁服务，经营租赁服务，融资租赁业务主要向消费者赚取利息收入，经营租赁赚取租金收入；此外，该项业务还包括向经销商及租赁公司销售汽车产生的收入，记在“其他收入”项目中，易鑫称此举动目的是为巩固与汽车厂商关系及享受优惠的采购价格。 2016年自营+平台业务共促成26万笔汽车零售及金融服务交易，涉及的汽车总价值约260亿元人民币。2016年全年，促成19万笔汽车零售交易，涉及汽车总价值180亿元人民币。也就是说2016年汽车金融服务交易量约为9万笔。 2017年上半年，共促成16万笔汽车零售及金融服务相关交易，涉及汽车总价值约160亿元人民币，交易量次及金额较上年同期分别增长87.6%及93.6%。2017年前三季度共促成约30万笔汽车零售及金融相关交易，涉及汽车总价值约290亿元人民币。 据招股说明书披露，易鑫2015、2016年的营收增速都超过400%，2017年上半年也实现15.51亿元收入，同比增长2.4倍，迅猛势头不减。从利润表现看，易鑫2016的经调整净利润就近1亿，今年短短半年，也高达2.61亿元，利润率16.8%。PS：优先股的非现金亏损影响是一次性的，上市后就不存在了，还是应该关注实际的经营性利润。 易鑫的财务数据印证了前文的逻辑，在互联网的效率加成优势下，行业的模式在剧烈的重构，也许就是马爸爸所言的“新零售”吧，流程优化后的网上看车、预约试驾、申请贷款、申请定车，4S店提车渗透率在逐步的提高，进而依附于整个交易链条的汽车金融就被迅速的转化到了互联网公司，而购车只是整个汽车消费周期中的起点，维修、保养、保险、二手车等等，整个汽车消费生命周期是非常长的，这关键就在于如何优化流程，转化更多的消费者。 那问题来了，在这样一个巨大的又长又宽的赛道中，如何下注的问题就摆在投资者眼前，要么就是像腾讯、阿里两位大土豪一样，整个赛道都下注。要么就简单粗暴，下注龙头，在中国，规模有时候就是最大的竞争力，规模越大意味着更低资金成本，意味着更大的品牌知名度，意味着更大的政策博弈空间。截至2016年12月31日止全年，易鑫促成逾19万笔汽车零售交易，涉及的汽车总值逾人民币180亿元。按2016年的汽车零售交易辆次及金额计算，易鑫是中国最大的互联网汽车零售交易平台。 规模，就是下注的最大理由。 ✦   结语： 汽车是个大赛道，中国2016年新车加二手车总交易量是3.5万亿，金融的渗透率才30%，放眼国外市场，欧美国家汽车金融渗透率都在80%左右，仅汽车金融一项的增长就足以支撑一个大市值公司，更不论巨大的车后市场，毫无疑问这个赛道值得高度重视。 易鑫作为行业的龙头，过去的财务数据已经足以证明其优秀的能力，加上腾讯系的加持，从行业的角度，数一数二是完全可预期的，必须高度重视。 【作者简介】 田品 | 格隆汇·专栏作者 投行出身，重组小达人 专注事件驱动型投资机会 [详情]

　　新浪港股讯 易鑫集团（02858）11月6日-11月9日招股，公司发行8.78亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价6.60港元-7.70港元（单位下同）；每手500股，预期11月16日上市。 公司是中国最大的互联网汽车零售交易平台，公司的控股股东易车现为纽约证券交易所上市公司。公司主要股东还包括腾讯、京东等公司。2014年-2016年，公司收入分别为人民币4799万元、2.71亿元及14.87亿元。 2017年上半年，公司共促成约16万笔汽车零售交易及汽车相关交易，涉及的汽车总值估计约人民币160亿元，交易辆次及金额同比分别增长87.6%及93.6%。[详情]

　　易鑫集团(02858)11月6日-11月9日招股，公司发行8.78亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价6.60港元-7.70港元(单位下同);每手500股，预期11月16日上市。公司是中国最大的互联网汽车零售交易平台，公司的控股股东易车现为纽约证券交易所上市公司。公司主要股东还包括腾讯、京东等公司。2014年-2016年，公司收入分别为人民币4799万元、2.71亿元及14.87亿元。公司经营分部包括交易平台业务及自营融资业务，2016年，公司的两大业务分部共促成逾26万笔汽车零售交易及汽车相关交易，涉及的汽车总值估计逾人民币260亿元。2017年上半年，公司共促成约16万笔汽车零售交易及汽车相关交易，涉及的汽车总值估计约人民币160亿元，交易辆次及金额同比分别增长87.6%及93.6%。所得款项净额60.197亿元(以发行价中位数计算)，30%用于实施销售及营销计划;20%用于进一步提升公司的研究和技术能力;20%用于增加资金资源;20%用于择机收购或投资与业务互补并切合增长策略的资产与业务;10%用作营运资金及其他一般公司用途。[详情]

　　易鑫集团COO姜东：汽车新零售应以消费者为核心[详情]

　　易鑫集团提交招股书 港股市场迎来“腾讯系” □本报记者 倪伟 近日，在“众安在线”、“阅文集团”抢尽港股市场风头之后，又一家以腾讯为主要股东的公司易鑫集团向港交所提交招股书，申请在香港市场上市。易鑫集团是内地领先的汽车交易平台，主要股东中有腾讯、百度、京东和易车网，其中腾讯持股比例达33%。 针对腾讯旗下的又一“独角兽”公司将走向资本市场，分析人士指出，目前在港股市场中，腾讯控股占有港交所每日5%至10%的交易金额，众安在线一上市市值就超过千亿港元，加上阅文集团以及易鑫集团，港股市场即将崛起一个崭新的“腾讯系”。 提交招股书 近日内地领先的汽车交易平台易鑫集团向香港交易所提交招股书，申请在香港市场上市，保荐人为花旗银行和瑞信银行。此次上市的易鑫集团股东背景非常强大，主要股东中有腾讯、百度、京东和易车网，其中腾讯持股比例达33%。腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯副总裁以及腾讯金融科技集团负责人赖智明担任易鑫董事会成员。 据公司资料显示，易鑫集团为美国上市公司易车网（BITA）和易车香港共同控股的独立运营公司，其旗下业务包括新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险、汽车后服务等在内，覆盖了汽车交易全周期。据招股书数据，截至2016年底，易鑫通过自营和平台业务实现车辆零售规模累计超过26万辆，成为中国最大汽车互联网交易平台。2017年上半年，易鑫集团总收入达到15.5亿元人民币（单位下同），较去年同期的4.55亿元增长240%。经调整净利润则为2.6亿元，较去年同期的3300万元大增680%。除腾讯33%的比例外，其它股东持股比例为：易车和易车香港合计持股51.63%，京东持股12.68%，百度持股3.51%，IDG持股0.84%。 据公开数据显示，易鑫集团2015年2月，完成腾讯、京东、易车的25亿元A轮融资，2016年8月，获得腾讯、京东、百度、易车35亿元B轮投资，2017年5月，获得顺丰在内的C轮40亿元投资。易鑫集团此次计划融资不超过8亿美元，但市场认为最终募资规模或会超出预期。 市场分析人士表示，股东涵盖三大互联网巨头，成就易鑫独特大数据风控体系。腾讯等互联网巨头的社交数据可以覆盖大部分未被央行征信数据所覆盖的消费者，使汽车金融服务能够更加下沉，再结合巨大的线上流量和营销，使普惠金融成为可能。 腾讯系崛起 在过去的一个多月时间里，港股市场迎来了“腾讯系”密集上市。先是内地首家拿到保险执照的互联网产险公司“众安在线”赴港上市，成为互联网保险第一股。接着是将于11月8日登录港交所的阅文集团，招股冻结了约3500亿港元资金，甚至导致香港银行间拆息有所反应。 腾讯持有易鑫集团33%股份，持有众安在线12.09%的股份，持有阅文集团65.38%的股份。除了港股之外，10月28日腾讯持有43.7%股份的搜狗也向美国证券交易委员会提交了首次公开招股更新文件。此外，还有腾讯参股的上市公司也遍及资本市场，华谊腾讯娱乐、华南城、顺网科技、恒腾网络、金山软件、华南城、文化中国传播以及寰亚传媒……在多家控股、参股的企业先后登陆港交所之后，港股市场已经初现“腾讯系”的雏形。 分析人士指出，腾讯钟爱香港市场的原因，主要是因为香港市场的市盈率普遍不高，港股的估值还处于历史中低水平。其次，港股市场的投资者多以机构为主。此外，截至10月27日，内地在排队IPO的企业有523家，后续仍在持续增加中，香港市场或许能够更快地让腾讯构筑“腾讯系”的资本帝国蓝图。[详情]

　　来源微信公众号：新金融琅琊榜 作者：董云峰 几天前，易鑫集团向港交所递交IPO申请，标志着中国互联网汽车平台的资本大戏进入新阶段。 今年以来，汽车互联网平台融资浪潮此起彼伏。与此同时，这些汽车互联网平台正在转型，布局新零售与新金融，而融合了这两者的汽车融资租赁，正在成为各大巨头竞争的焦点。 可以看到的是，中国的汽车互联网平台正在快速金融化，不管是传统的新车门户，还是新兴的二手车交易平台。无论主动或被动，汽车互联网平台的金融属性越来越浓厚。 从这个意义上讲，汽车互联网平台正在变得越来越重，一方面对线下的渗透越来越深，另一方面需要承担的金融风险越来越高。它们不仅是互联网平台，还是金融公司。 纯线上的轻平台，渐行渐远。 中国是全球最大的汽车市场。官方数据显示，2016年我国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆；全年二手车交易量累计达1039.07万辆，首次突破千万级大关。 融资潮此起彼伏 早些年，汽车互联网平台的主要形态是资讯和论坛，典型代表是汽车之家和易车网，商业模式则是广告和导流；近年来，随着互联网向汽车交易环节进一步拓展，二手车交易平台与汽车金融平台迅速崛起，并受到资本热捧。 进入2017年，互联网汽车平台的融资令人应接不暇，几乎每隔一两个月就会有一起重磅的融资事件出现。 1月5日，第1车贷宣布完成3.6亿元的B轮融资，由酉金资本、毅达资本领投，经纬创投、宜信新金融产业投资基金、360金融联合投资。 1月15日，优信集团宣布完成新一轮5亿美元融资，由TPG，Jeneration Capital，华新资本联合领投，华平、老虎环球基金、高瓴资本、KKR、光控众盈新产业基金、华晟资本等新老股东参与跟投。 4月6日，大搜车宣布完成1.8亿美元D轮融资。此次融资由美国华平投资集团领投，香港鼎佩投资集团、锴明投资、佐誉资本、海通国际、宜信新金融产业投资基金、晨兴资本跟投。本轮融资距由蚂蚁金服领投的C轮融资不到5个月。 5月11日，易鑫集团宣布与包括腾讯、易车、东方资产（国际）和顺丰创始人王卫在内的战略投资者，签署了高达40亿人民币的投资协议。 6月15日，瓜子二手车直卖网宣布，获得B轮超4亿美元融资，投资方包括H CAPITAL、招银电信新趋势股权投资基金、首钢基金旗下京西创投、Dragoneer Investment Group等。同日，车置宝宣布，完成5亿人民币的C+轮融资，领投方为酉金资本及一带一路基金，水木投资集团跟投。 9月25日，人人车宣布完成新一轮融资，获得滴滴出行2亿美元的战略投资，且这轮融资只有滴滴一家公司参与，双方建立起战略合作关系。 10月29日，易鑫集团正式向港交所递交IPO申请，市场预期此次IPO将融资8亿美元。 10月30日，天天拍车宣布，获得C2轮8000万美元融资，由兴业银行领投，汉富、信金等知名投资机构跟投。此前，天天拍车已获得C1轮融资1亿美元。 10月31日，瓜子二手车宣布升级为车好多集团，并再次获得B+轮超1.8亿美元融资，新晋投资方为DST Global、今日资本和中银投资。 在目前的互联网行业，很少能有一个行业，能够如此密集地获得重磅融资，而且汇集了几大科技巨头和投资巨头。 这的确是一个风口。 押注新车直租 这些汽车互联网巨头，在不断拿钱的同时，都在做什么？ 梳理过去这一年的行业动态，我们发现，巨头们大都在主攻新车销售市场，纷纷推出自营的融资租赁业务。 汽车融资租赁并不是新鲜事物，它分为售后回租和直接租赁，多年前就引入了国内，但一直不温不火，最近几年才受到越来越多的关注，尤其网约车的兴起大大助推了汽车融资租赁的发展。 在融资租赁模式下，车辆以长租的方式，按逐月支付租金，待租期年限到期后，将车辆所有权过户给客户。在实际操作中，目前流行的是“1+3模式”，消费者用很低的首付把车开走；一年后，可以选择一次性买断或者分36期贷款把车买下来。 根据罗兰贝格与建元资本发布的《2017中国汽车金融报告》，目前全球范围内汽车消费30%是现金购车，另外70%都借助金融杠杆，其中普通的汽车信贷占55%，融资租赁占15%。尤其在北美地区，汽车金融的渗透率高达80%，其中融资租赁46%，普通汽车贷款仅为34%。 这份报告并指出，我国汽车金融总体渗透率为35%左右，融资租赁的渗透率约为5%，与发达国家尚有较大差距，我国汽车租赁市场的潜力有待进一步挖掘。据罗兰贝格预测，2025年我国汽车融资租赁渗透率将至少达到9%。 在我国，新车直租这股热潮被引爆，始于2016年11月，当时刚刚获得蚂蚁金服领投的C轮融资的大搜车，推出汽车融资租赁品牌“弹个车”。在此之前，花生好车等创业公司通过直租方式快速扩张，已经引起一定关注。 几乎在弹个车问世的同一时间，优信悄悄成立新车事业部；2017年4月，优信将旗下的“车伯乐”更名为“优信新车”，立意打造“中国首个集汽车资讯、报价、社区为一体的汽车导购平台”；7月，优信二手车网站增加新车业务。 2017年2月，易鑫推出新车直租平台“开走吧”。6月，易鑫集团发布生态化战略，推出面向C端的个人汽车服务品牌“淘车”，全面整合包括“开走吧”在内的线上交易资源。 4月，瓜子二手车官方公布，在北京推出置换新车业务；9月底，瓜子二手车旗下新车交易平台毛豆新车网上线，主打“0到1成首付买新车”。 10月31日，就在瓜子二手车宣布升级为车好多集团的同时，优信集团正式宣布推出“优信新车一成购”产品，采用直租模式，消费者最低支付车价10%即可将车开回家。 这样一来，新车直租市场形成了弹个车、一成购、淘车（开走吧）和毛豆新车网等主要玩家。 没有跟上这一波浪潮的是人人车，与优信、瓜子等竞争对手不同，这家公司依然选择专注于二手车交易。尽管如此，人人车在4月份正式推出自营金融业务，并将金融作为重点发展业务之一。 互联网公司，还是金融公司？ 所以，这些汽车互联网平台，都要变成汽车金融平台了吗？ 从互联网公司到金融公司，是截然不同的商业模式与估值逻辑。正如中国的新金融公司，为了获得高估值，都在不遗余力地给自身贴上高科技的标签。 有意思的是，透过易鑫的招股书，这家平台一方面自营的融资租赁业务利润丰厚，另一方面却在大力推进交易平台业务。看起来，易鑫并不希望被视为一家汽车金融平台。 据招股书，易鑫集团主要业务模式为平台服务与自营业务。平台业务主要分为两大块，交易配套和增值服务以及广告与会员服务；自营业务主要是汽车租赁，包括融资租赁和经营性租赁，其中以融资租赁为主。 尽管交易平台业务增速较快，但易鑫目前大部分收入来自自营融资业务。今年上半年，交易平台业务收入为3.21亿元，贡献总收入的20.7%；自营融资业务收入12亿元，贡献总收入的79.3%。 易鑫集团在招股书中强调，预计自营融资业务收入贡献将进一步下降，而交易平台业务收入将进一步上升。 怀着同样心思的还有大搜车。这家背靠蚂蚁金服的平台，同样希望成为一家平台级的公司，竭力淡化金融属性。 今年6月，弹个车宣布平台化，在完成平台化后，大搜车只做弹个车电商属性部分的业务，为平台提供采购、物流、销售、交付、资产管理、二手车残值托底与处置等业务支撑，不做金融，将融资租赁、征信服务和资金接入全面平台化。 这正是这些巨头们的矛盾之处，短期内金融业务虽然赚钱，但是它们并不打算成为金融公司，至少向外界传递出的信号是如此。 事实上，汽车融资租赁本质上是一项金融业务，而金融的钱并不是那么好赚的，既要面对信用风险，还要面对残值风险。 目前，汽车融资租赁在我国仍处于初期发展阶段。根据《2017中国汽车金融报告》，中国的汽车融资租赁面临以下挑战： 1、融资租赁产品趋同。目前汽车直租类产品尚处于探索期，尚未充分发挥其优势，而回租类产品则与银行贷款趋同，限制了融资租赁业务的发展。 2、风控体系不完善。由于汽车租赁公司对承租人的资料审核不严，缺乏系统性的监管，法律法规尚未完善，导致租赁市场存在信用缺失的问题，租车诈骗事件频发，承租人违法行为会对公司造成资产损失。 3、残值体系尚未成熟。汽车融资租赁业务对车辆残值风险的把控要求极高，但国内缺乏专业性、标准化的独立第三方车辆残值评估企业。车辆估值体系尚未成熟，剩余价值预测偏差大，直接影响了融资租赁期结束后的车辆处理。[详情]

　　易鑫集团港股冲刺IPO，靠金融业务撑业绩？[详情]

　　易鑫集团递交港股招股书：上半年营收15亿 累计亏损76亿[详情]

　　经济观察网 记者 李意安   自2014年下半年成立至今，短短三年间里，易鑫集团已经从籍籍无名走到了港交所上市前夜。 10月29日晚间，易鑫集团正式向港交所提交了招股说明书。根据招股说明书，2017年上半年，其营业收入达到15.51亿元，其净利润达到2.61亿元。 易鑫上市资产中囊括了旗下淘车、易鑫车贷、等APP及网站，包括新车交易、二手车交易、汽车分期、汽车租赁、汽车保险、汽车后服务等服务在内，覆盖了汽车交易全周期内的整个产业价值链。 因被贴上了“互联网”和“汽车新零售”这两个热门标签，加之腾讯、京东、百度、易车等行业巨头以股东身份的强势站台，过去三年里，易鑫估值节节攀升，临近上市前夜，成为互联网汽车领域毫无争议的“第一股”，在资本市场吸睛无数。随着招股说明书的披露，其真实经营状况和财务数据也首次得以公开。 值得一提的是，易鑫集团也将成为今年继众安保险、阅文集团之后腾讯持股的第三间上市公司。此前，市场追捧腾讯系资产的热情高涨。今年9月众安保险上市，散户公开认购额超400倍，上市当天最高涨幅18%。这对于即将上市的易鑫而言，应该算是个不错的消息。 巨头争相加持，实际盈利2.61亿 财务数据而言，招股书显示，2015年、2016年及截至2017年6月30日止的六个月，易鑫净亏损为分别为人民币2，821万、14.04亿及61.05亿。截至2017年6月30日，累计亏损76亿人民币。然而产生亏损的主要原因在于“可转换可赎回优先股公允价值”的大幅增加。 2015年、2016年及截至2017年6月30日止六个月，可转换可赎回优先股公允价值损失分別为人民币5，350万、14亿及63亿。招股书显示，刨除该因素造成的会计损失并对其税费进行相应调整之后，公司实际上2016年已实现盈利。经调整经营溢利及经调整纯利，2016年实分别为人民币1.51亿元及人民币1.00亿元，2017年上半年，则实分别为人民币3.50亿元及人民币2.61亿元。 国泰君安一位投行人士向经济观察报解释称，由于港交所上市采取国际会计准则（IFRS）而非美国会计准则（US GAAP），“可转换可赎回优先股公允价值”被认为属债券项而非股权项。公司引入的风投越多，估值便越高，造成的公允价值亏损也越大。然而该亏损项属于会计处理带来的亏损，而非经营性亏损。一般在上市之际优先股就会自动被转换成普通股，上市后也不会再产生可转换可赎回优先股公允价值损失，因此在上市后该亏损将会从财报中消失。“某种程度而言，可转换可赎回优先股公允价值造车的会计损失也可看作公司融资规模大、估值水平高，在资本市场受欢迎的一种表现。” 经营数据方面，招股书显示，易鑫自有网站和App已累积超过5000万的月活跃用户（MAU），今年前九个月，已促成约300，000宗汽车零售和相关交易，涉及的汽车总值逾人民币290亿元，每个月线上平台运营的汽车购买需求达900亿元；汽车消费服务层面，易鑫与国内诸多银行合作提供丰富的分期产品，并与易车、腾讯、京东、百度、银行等各股东方及合作伙伴建立了40余套智能风控模型，通过分析汽车消费用户的行为、搜索、消费、位置等独家数据，易鑫旗下平台180天逾期率为0.23%（180+逾期率是融资租赁行业主要关注的风控参数），低于行业平均水平；产品层面，易鑫提供从自主、合资到豪华车领域的各大主流品牌，涵盖三万多款车型，与此同时，截至2017年9月30日，累计管理车队超50万辆。 与此同时，配套庞大的线上平台，为打通消费者线上选车买车、线下提车售后的体验实现线上线下无缝对接，易鑫地面交易促成团队达3000人，对接覆盖全国的100余家体验店和超过15000家经销商网络。截止 2016年末，易鑫凭借 26 万台的年交易量登顶汽车互联网零售交易市场，2017年前9个月易鑫的交易量达到30万台，超去年全年。 事实上，作为业内唯一一家获得腾讯、京东、百度、易车等巨头联合投资的互联网汽车平台，易鑫华丽的股东阵营远远不止于此。经济观察报从招股书中发现，顺丰创始人王卫、四大国有资产管理公司之一的东方资产，知名风投IDG等重量级战略投资人均位列股东序列。其中，腾讯对易鑫直接和间接持股已分别达到33%。 除此以外，招股书披露显示，其董事会成员中囊括了腾讯首席战略官James Gordon Mitchell、腾讯金融科技集团负责人赖智明。 模式进化史 根据公开资料，易鑫的定位是“以智能大数据为核心驱动，通过一站式的交易服务满足用户全生命周期的汽车消费需求，覆盖汽车交易全周期内的整个产业价值链。 换言之，C端B端易鑫都想要：一方面为消费者提供涵盖新车交易、二手车交易、分期、租赁，保险，后市场服务等一站式服务，挖掘单个客户的最大价值；另一方面打通汽车产业的整个零售链条，在同一交易平台上实现聚合和并行运作，为整车厂商、经销商及其他服务供应商提供精准的用户线索及营销场景，实现开放式平台的高效转化和交易流通。 而事实上，这个定位并非一蹴而就。2014年成立至今，易鑫的战略规划和商业模式经历了从汽车金融-以场景为核心的汽车交易-大数据驱动的汽车生态更迭的过程。 2014年，易车将汽车分期业务打包进易鑫。易鑫作为独立法人拆分之后，除创始人张序安兼任易车总裁之外，其公司业务，品牌，App和网站的后台部门也都完全独立运营。 由于易车的背景，易鑫自成立之初就从腾讯、京东、百度等股东方的支持，为汽车电商提供汽车分期产品支持，并开始利用自有资金，开展融资租赁服务。 而易鑫从1.0版专注于汽车金融的模式向2.0 版深入汽车交易的模式转化，最关键的一步便是采取了“一人一车”的账号体系，通过打通微信、qq、京东、百度、易车等通道实现导流。 回头来看，易鑫的发展也是得益于拥有一帮巨头作为股东。作为仅次于房产的第二大高价低频消费品，无论是二手车还是新车，汽车线上平台获客成本、渠道成本居高不下，对流量和资金等资源整合的能力要求极高，迫使众多玩家倒在疯狂烧钱的道路上。而易鑫的巨头股东们则源源不断地为其输送资源，带来了强大的资金实力、多个低成本的流量入口、一站式综合服务的能力、风控和精准营销的大数据来源，为易鑫减免了一场资源争夺战所可能带来的巨大消耗，也使其从大数据层面进行模式挖掘这一路径变得可能，为以大数据为主导的易鑫3.0战略打下了基础。 在以大数据为导向的3.0版本模式中，易鑫以汽车分期产品为切入点，通过联动股东的跨平台账号体系，将客户与车辆绑定到一个服务平台上，并借助车机应用等形式，在汽车买卖这项超低频消费上创造出超高频的人机互动，实现流量进一步变现。随着车机功能的进一步丰富，车主在行车过程中，基于泛账号体系，可以充分享受高速Wi-Fi、音乐、有声读物等各种丰富的内容服务。而随着服务的多元与网络的扩大，易鑫甚至可以开放现有平台，接入更多车服务，包括备受关注的新能源车的充电桩、电池服务等，打造汽车服务的“Andriod系统”，从而进一步完善其生态。 据了解，目前易鑫的流量战略已经全面完成了基础布局——GPS数据收集及分析。通过运营车辆的定位和导航数据，易鑫成熟的数据库可以精准分析用户的出行习惯，带动车险等后市场服务的场景化营销。在未来，整个驾驶过程都可以被采集，车主驾驶习惯、车辆事故实况等影像数据都将成为易鑫的独家资源。招股书显示，易鑫已经成为中国最大、世界第三的汽车营运商，更是国内最大的汽车数据公司。 值得一提的是，对所有专注于汽车生态的机构而言，眼下正处于一个重要的行业风口。来自弗若斯特沙利文的报告显示，2016年，中国乘用车市场年销量已达3200万辆，成为全球最大的汽车消费市场；机构预测，这一数字将在2021年攀升至4500万辆。2016年，中国互联网汽车零售交易台数已达到100万台，2021年预计突破540万台。。[详情]