新三板公司泰达新材拟转A股

　　近日，安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称‘泰达新材’）在证监会网站上更新了招股说明书，这家在精细化工领域专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的企业，欲登陆深交所创业板，公开发行1450万股，占发行后总股本的25%，募集资金2亿元。 不过IPO日报记者发现，泰达新材2016年净利润猛增主要来源于政府大额补助，但这种政府大额补助是否具有持续性存在较大的不确定性。 此外，由于泰达新材的原材料价格与原油价格波动关系较强，原油价格的高低直接影响到其原材料采购价格，因此，近年来波动剧烈的原油价格可能会影响到其经营成本。 另外值得一提的是，泰达新材曾在披露IPO招股书（申报稿）之前进行大额现金分红，其IPO募资较为缺乏必要性。 对于这些问题，IPO日报试图采访泰达新材，但截至记者发稿，电话及邮件均未能联系上该公司。 利润增长主要靠政府补助 记者发现，泰达新材2016年净利润为3482.76万元，同比增加22.22%，但受非经常性损益影响较大。泰达新材2016年非经常性损益为793.59万元，占净利润的22.79%。 ▲泰达新材财务摘要 数据来源： 泰达新材申报稿 申报稿显示，泰达新材2016年非经常性损益中，有1376.42万元的政府补助，为2015年的6.33倍（2015年为217.34万元）。 ▲泰达新材非经常性损益 数据来源： 泰达新材申报稿 值得注意的是，此项为除去了与企业业务密切相关、以及按照国家统一标准后的政府补助，且属于非经常性损益。 泰达新材在扣除非经常性损益后，净利润为2689.17万元，只同比增加0.13%（2015年扣非后净利润为2685.62万元）。 如果2017年没有这么多政府补助，泰达新材经营业绩有下降的风险。 原材料价格上涨可能吞噬公司利润 泰达新材未来的经营业绩，还存在一个值得警惕的风险，那就是原油价格的剧烈波动可能对其原材料采购成本的影响。 申报稿显示，泰达新材其市场价格与原油关联性较强，原油价格的波动对公司原材料采购价格的影响较大。 ▲信息来源： 泰达新材申报稿 东方财富数据显示，WTI原油价格在2016年2月11日为26.21美元/桶，后来总体趋势为上升，6月14日为44.73美元/桶，上涨幅度为70.66%。 ▲WTI原油价格 数据来源： 东方财富网 在近年来原油价格剧烈波动的背景下，如何更好地控制原材料的成本，从而平滑由此带来的经营业绩风险，将极大地考验泰达新材管理团队的智慧。 ▲原材料价格波动对利润的影响 数据来源： 泰达新材申报稿 IPO募资必要性存疑 申报稿显示，泰达新材在报告期内，以资产抵押方式筹措营运资金。泰达新材受规模等因素制约，筹资的能力存在一定的限制，存在营运资金不足的风险。 ▲泰达新材营运资金摘要 数据来源： 泰达新材申报稿 为此，泰达新材的募投项目中，有一项为3800万元用于补充营运资金。理由为，‘一、公司业务规模快速扩大，对营运资金的需求持续增加。二、公司技术研发对营运资金有较大需求。’ ▲泰达新材募投项目摘要 数据来源： 泰达新材申报稿 但泰达新材刚刚在2016年向股东分掉了4350万元的利润，这个利润分配金额是补充营运资金项目的1.14倍。 这令人不得不对其募投项目中3800万元用于补充营运资金的必要性产生怀疑。 ▲泰达新材资产摘要 数据来源： 泰达新材申报稿 此外，泰达新材2016年主营业务收入同比下降8.98%、研发投入同比下降13.53%，与前述关于募投项目中补充营运资金的原因描述‘一、公司业务规模快速扩大，对营运资金的需求持续增加。二、公司技术研发对营运资金有较大需求’有所出入。 ▲泰达新材主营业务收入 数据来源： 泰达新材申报稿 ▲泰达新材研发投入摘要 数据来源： 泰达新材申报稿 （国际金融报记者 邹煦晨）[详情]

　　来源：中国网 中国网财经6月12日讯 安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称“泰达新材”）日前在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过1450万股，发行后总股本不超过5800万股，保荐机构是东海证券。 据了解，泰达新材本次IPO计划募集资金2亿元，其中1.62亿元将投资于年产1.5万吨偏苯三酸酐扩建项目，其余3800万元用来补充营运资金。 公开资料显示，泰达新材在精细化工领域专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售，系专业生产精细化学品的高科技企业，长期为包括全球知名的增塑剂生产厂商联成化学、绝缘材料生产厂商艾伦塔斯、国内知名的粉末涂料用聚酯树脂生产企业神剑股份、天松新材料等大型企业提供产品和服务。 据招股书披露，泰达新材2014-2016年营业收入分别为1.7亿元、2.06亿元和1.75亿元，同期净利润1955.55万元、2849.6万元和3482.76万元，也就是说公司2016年营业收入下降了15.05%。 中国网财经记者注意到，目前泰达新材的核心主导产品为偏苯三酸酐，报告期内占公司主营业务收入的比重分别为99.10%、83.54%和81.84%；占公司主营业务毛利的比重分别为97.19%、88.12%和93.34%。单一产品收入占主营业务收入比重较高。泰达新材表示，如果未来该产品所处市场发生变化，公司将面临利润来源单一产品的风险。虽然目前公司正积极拓展均苯三甲酸产品市场且围绕重芳烃氧化系列产品积极开拓新产品，争取为公司未来发展培育更多盈利增长点，但均苯三甲酸产品市场推广效果、新产品是否能如期研发成功、研发成功后是否能够如期投产并实现预期收益等亦存在一定的不确定性。 泰达新材表示，公司营运资金主要来源于经营性现金流入和银行借款融资。报告期内，公司以固定资产抵押或无形资产抵押等方式筹措公司营运资金。随着业务规模的不断扩大，公司营运资金需求也持续增加。受企业规模等因素制约，公司筹资的能力存在一定的限制，公司存在营运资金不足的风险，可能对生产经营造成不利影响。 资料显示，泰达新材2014年1月24日挂牌新三板，股票代码430732，2014 年1月24日至2016年2月15日泰达新材股票为协议转让方式，2016年2月16日变更为做市转让方式。截至本招股说明书签署日，泰达新材共有171名股东，其中自然人股东160名，合计持有3，714.90万股，占比85.40%，法人股东11名，合计持有635.10万股，占比14.60%。上述171名在册股东中，除挂牌时的原股东，其余新增股东均为挂牌后股票公开转让形成。 另外，泰达新材控股股东、实际控制人为柯伯成和柯伯留（二人为兄弟关系），通过直接或间接方式持有公司61.07%的股份。[详情]

　　来源：中国网 中国网财经5月5日讯 泰达新材4日晚间发布公告称，因公司在创业板IPO申请处于已反馈状态，根据相关规定，公司股票将继续暂停转让。 公开资料显示，泰达新材IPO申请已经于2016年10月获得证监会受理，公司股票自2016年10月20日起在新三板暂停转让。 泰达新材年报显示，2016年公司实现营收1.75亿元，同比下降15.06%，实现净利润3482.76万元，同比增长22.22%，基本每股收益0.80元。 （责任编辑：张恒）[详情]

　　红刊财经作者 周琳泰达新材于2014年1月24日在全国中小企业股份转让系统挂牌，属于新三板创新层企业，两年后的2016年10月14日，其又在证监会网站公布招股说明书，开始了向IPO转板之路。泰达新材自成立以来，一直从事精细化学品的研发、生产和销售，主要产品有偏苯三酸酐、均苯三甲酸等精细化工产品。此次拟向社会公众公开发行不超过1,450.00万股A股普通股股票。预计募集资金约2亿元，用于年产 1.5万吨偏苯三酸酐扩建项目和补充营运资金。作为一家通过新三板向IPO转板的公司，此次能否成功转板尚不可知，不过红刊财经记者在其招股说明书中发现了诸多疑点和风险，需要投资者注意，以免带来不必要的损失。营业收入财务勾稽关系不合理泰达新材属于化学原料和化学制品制造业，是偏苯三酸酐、均苯三甲酸和环氧树脂的生产企业。根据泰达新材招股书数据以及其最新发布的2016年年报数据显示，其营业总收入从2013年到2016年，分别为1.07亿元、1.70亿元、2.06亿元和1.75亿元，其中2014年和2015年分别同比增长了58.54%和21.77%，而2016年则同比下降15.06%，从营收增长趋势看，虽然前连年增长速度很快，但其2016年却形势急转直下，出现了收入大幅下降的情况，未来发展趋势也难免令人担忧。另外，红刊财经记者发现，其营业收入相关财务勾稽关系存在异常。以2015年为例，泰达新材实现的营业收入高达2.06亿元，而这并不包含增值税销项税额，根据泰达新材招股书提供的数据，以增值税税率为17%来计算，则其含税营业收入为2.42亿元。然而，从合并现金流量表数据来看，反映其收入现金流入情况的“销售商品、提供劳务收到的现金”金额约为1.41亿元，由此看来营业收入超过其现金收入金额数为1.01亿元。营业收入超过其现金收入，意味着该公司的预收款项减少或者应收账款和应收票据的增加。从数据来看，该公司预收款项在2015年末为131.88万元，2014年末仅为23.80万元，因此该项2015年并没有减少，反而增加了108.08万元。这意味着其应收账款和应收票据应该有1.02亿元的新增，可是实际情况又是怎样的呢？泰达新材 2015年应收账款的期末金额约为3494.02万元，而期初金额约为2731.12万元，也就是说当年新增的应收账款金额仅为762.89万元，2015年应收票据的期末金额为6959.43万元，期初金额为4997.80万元，新增金额也仅有1961.62万元，因此这两项与我们前文推算的1.02亿元的结果相比，仍然相差7453.94万元，也就是说该公司有7453.94万元的营业收入即没有以现金方式收回，也没有形成相应的债权，这岂不是很奇怪?除了2015年外，2014年的数据也存在类似的情况，经红刊财经记者核算，其当年营业收入金额为1.70亿元，则含税营业收入金额约为1.98亿元。这与当期反映营业收入现金流入情况的“销售商品、提供劳务收到的现金”1.23亿元相比，2014年营业收入同样超过其现金收入近7500万元。根据财务逻辑，其应收账款和应收票据的理论新增金额及预收款项减少金额同样应该与之相差不大。然而，从该公司披露的相关数据看，其应收账款和应收票据合计新增金额仅为2421.20万元，预收款项变化很小，可以忽略不计。因此，相比近7500万元的理论金额，二者相差5000多万元，那么，几千万的营业收入既没有以现金方式收回，也没有形成相应的债权，到底去了哪里呢？连续两年营业收入均缺乏现金流及相应债权数据的支撑，让人不得不怀疑其营业收入的真实性。巨额采购“不翼而飞”根据泰达新材招股说明书提供的公司向前五大供应商采购金额和占采购总额的比例，可以推算出泰达新材的采购总额。泰达新材在2015年向前五名采购商的采购金额为 8643.67万元（采购金额是不含增值税的），占当期采购总额的比例为65.77%，再算上17%增值税的影响，则当期该公司的总采购额为1.54亿元，而在当期现金流量表中反映采购现金支出的“购买商品、接受劳务支付的现金”一项金额为9872.93万元。这比采购总额少了5503.52万元。那么在正常的会计核算逻辑下，应付账款和应付票据应该有所增加或者是预付款项有所减少，然而事实上根据泰达新材招股书披露的数据显示，2015年泰达新材的应付账款增加了364.94万元，而应付票据不但没有增加反而有所减少了1020.20万元。至于预付款项也并没有减少，反而增加了140.24万元，算上前文中的5503.52万元，这一来一去，采购现金流及相应负债和采购总额相比，竟然少了6299.02万元,这也就意味着该公司存在6299.02万元的采购，既没有实际支付采购款，也没有形成相应的经营性负债，就这样离奇的消失了。同样2014年的数据也出现了类似的情况。依据泰达新材向前五大供应商采购数据和相关占比情况可知，2014年泰达新材的采购总额为11528.37万元，算上17%增值税的影响，则为13488.19万元。当年购买商品、接受劳务支付的现金项则为9833.70万元，相比采购总额少了3654.49万元。当年应付账款增加金额仅为29.77万元，应付票据减少了615.83万元，预付款项变化可以忽略不计。综合核算下来，2014年泰达新材采购支付的现金和形成的负债比采购总额少了4249.42万元。另外，根据泰达新材2016年年报中提供的数据，红刊财经记者还核算了2016年的采购相关数据，发现2016年相关采购数据差额更大，2016年泰达新材的采购总额为11432.00万元，核算上17%增值税采购总额为13375.44万元，2016年购买商品、接受劳务支付的现金项为4730.07万元，比采购总额少了8645.37万元。当年应付账款减少了354.70万元，应付票据减少了679.80万元，预付款项却增加了1148.35万元，综合算下来，2016年泰达新材采购支付的现金和形成的负债比采购总额少了1.08亿元。从上述分析来看，如果说泰达新材现金流量表中的数据是真实的，那就意味着公司披露的采购总额数据过高或者负债数据有误，否则二者本该差额不大，怎么会连续出现现金采购支出和实际采购规模不匹配的情况呢？真相到底如何，恐怕还需要公司自己给出解答。严重依赖单一产品，募投项目必要性存疑除上述疑点外，泰达新材还存在业绩过于依赖单一产品的风险，泰达新材在其招股书中披露，公司的核心主导产品为偏苯三酸酐，报告期内占公司主营业务收入的比重分别为99.02%、99.10%、83.54%和70.95%；占公司主营业务毛利的比重分别为52.24%、97.19%、88.12%和90.71%，单一产品收入占主营业务收入比重非常高，若未来该产品所处市场发生变化，公司将面临利润来源于单一产品的风险。不巧的是，这种影响在2016年便显现出来，今年2月16日，泰达新材发布2016年年度报告。该报告中披露，公司实现营收1.75亿元，同比下降15.06%，对此泰达新材在报告中解释称，2016年营业收入下降15.06%的主要原因是产品偏苯三酸酐销售价格下降幅度超过产销量上升的幅度，另一个主要原因是其他业务收入下降6.7%。可见，泰达新材的2016年经营业绩已经很大程度受到了依赖单一产品的影响。单一产品带来的风险已经很大，可是此次泰达新材冲刺IPO，依旧计划把募集资金的81%投入到了偏苯三酸酐的扩建项目当中，其余部分则用于补充营运资金。其募集资金，不是用来开发新产品，拓宽渠道，寻找新的盈利点，而是继续投资于依赖性很强的产品，这将进一步放大产品单一带来的风险。同时，一旦本次募集资金项目达产，泰达新材能否消化新增的产能也成了重要问题，因为泰达新材现有的产能利用率也尚未达到饱和状态，从2013年到2015年，其产能利用率分别仅为60.49%、77.24%和72.03%，显然，这样的产能利用率并不算高，也没有大幅提高的趋势。尽管泰达新材在招股书中解释，产能未完全释放是由于新设备调试还有厂区发生火灾，但面对连续三年都不算很高的产能利用率，这样的解释就未免太牵强了。再加上2016年不那么体面的经营业绩，其募投项目的必要性也就很值得商榷了。注：上文中相关财务数据均来自泰达新材招股说明书和2016年年报。文内相关图表详见红刊财经微信公众号（hkcj2016）！[详情]