上好佳港股IPO:两大主要市场存增长放缓隐患

　　原标题：上好佳在华遭遇”水土不服”：中国区收益占比下降、错失线上销售红利  中国网财经11月20日讯（记者 段思琦）近日，上好佳（环球）有限公司（下简称“上好佳”）于11月8日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。招股书显示，2016年到2018年期间，上好佳经营利润从4660万美元降至3990万美元，降幅达14.4%。其中，上好佳在中国的收益减少2.2%。针对收益的减少，上好佳方面认为，其主要的发展阻力来自消费者转向在线购买，及消费偏好转向更健康、更营养和更高价值产品。 图片来源：上好佳招股书 公开资料显示，上好佳是一家休闲零食生产、销售商，是一家菲律宾企业，1993年进入中国市场，2005年进入越南市场。目前，在中国和越南拥有14处生产基地，旗下产品包括香脆休闲食品126种、糖果53种、饮料32种、饼干（仅限越南地区）10种，如今中国和越南是上好佳的“主战场”。 上市所募一半资金将被用于扩大产能 据悉，上好佳2016年至2018年，整体销量分别为14.29万吨、13.91万吨、13.76万吨持续下滑。 营收方面，同期分别实现营收4.75亿美元、4.79亿美元、4.91亿美元；净利润分别为2890.5万美元、2296.3万美元、2011.7万美元，同比分别出现了20.56%、12.39%的下降。上好佳将利润下滑归咎于分销成本及行政开支较高。 值得注意的是，此次谋求港交所上市，上好佳虽然还未公布具体的募资金额，但从用途来看，所募资金51.3%将被用于扩大生产能力，其中分别将22.9%、15.7%的募资资金用于越南北宁省和越南南部建设生产设施，募资金额的9.8%用于在中国福建省建设生产设施。 另外，21.2%募资才被用于开发新产品以及拓展其他产品品类，在中国开发真空油炸薯片、饼干和坚果炒货等更健康的零食，在越南则开发饼干、米饼、面包、果汁软糖以及罐装薯片等生产线。 据招股书披露，虽然近年越南地区油炸生产线平均利用率为70%左右，今年上半年增至81.3%。但中国地区油炸生产线平均利用率仅三成左右，今年上半年为29.2%。 不过，无论是越南还是中国生产线的产能都并不饱和。中国地区产能利用率呈下降趋势，2016年至今年6月3年半时间，重点地区油炸生产线平均产能利用率下降14.90%，旺季产能利用率下降28.59%，其他油炸生产线平均利用率下降2.01%。越南地区平均产能利用率也只有81.3%，旺季时才能达到99.3%。 值得一提的是，有媒体报道称，近年来，中国市场的产能利用率都出现下降趋势，重点地区平均产能利用率下降9%，旺季产能利用率降幅更大达到20.9%。 中国区收益占比降至66.3% 透过招股书不难发现，随着近几年中国本土零售品牌的崛起，上好佳在中国市场几乎是节节败退。 报告期内（2016-2018年和2019年上半年），上好佳中国市场分别实现营收为3.39亿美元、3.29亿美元、3.32亿美元、1.64亿美元；同期占总收益比例分别为71.3%、68.7%、67.6%和66.3%。 其中，作为上好佳主要收入来源的香脆休闲食品，报告期内分别实现营收2.93亿美元、2.85亿美元、2.91亿美元、1.45亿美元；分别占同期总收益比例的61.7%、59.5%、59.1%和58.6%。 而在越南市场期内实现营收1.37亿美元、1.5亿美元、1.59亿美元和8.33亿美元；分别占同期总收益比例的28.7%、31.3%、32.4%和33.7%，上涨趋势缓慢。 上好佳方面认为，中国市场销售逐渐下滑主要来自消费者转向线上购物以及转向更健康、更营养以及更高价值产品。 从细分产品品类来看，除香脆休闲食品在国内业绩表现相对平稳之外，饮料和其他产品都处于业绩下降状态。 2018财年，香脆休闲食品在国内的收益占总收益的59.1%，成上好佳主要收益来源。但招股书披露，2018财年，上好佳在中国香脆休闲食品市场所占市场份额仅为4.1%。 图片来源：上好佳招股书 食品产业分析师朱丹蓬向记者表示，在整个休闲食品领域，上好佳占据优势的香脆休闲食品也不再是消费者偏爱的品类。 错失了中国线上销售红利 公开资料显示，上好佳在中国销售渠道分为经销商、直营商超客户以及电商三部分。在中国“双11”购物10年发展的时间里，上好佳在2018年以前却没有自己的电商渠道，产品销售还是依靠传统的经销商方式。 有业内人士表示，在当下“快经济”横行的时代，连超市都开始拓展送货上门业务了，放弃电商渠道也就等于放弃了半块市场，即使寻找代运营公司，也能让原本就不高的净利率一再降低。 2019年上半年，上好佳电子商务销售渠道收益也仅758.1万美元，仅占上半年总收益比例的3.1%，虽然有所增长，但比重还是很低，相比三只松鼠等网红品牌差距还是很大。仅看三只松鼠的天猫官方旗舰店粉丝数量目前已达到3286万人，而上好佳仅18.6万粉丝。 目前，上好佳仍是以经销商销售渠道为主。期内，经销商分别实现收益4.36亿美元、4.3亿美元、4.3亿美元、2.09亿美元，分别占总收益比的91.8%、89.9%、87.5%和84.6%。 目前，电商业务已成为中国产品销售的主要渠道。中国产业信息网数据显示，我国网络购物规模逐年上升，预计2020年，网购在社会消费品零售额中的渗透率将超过20%。 “十年前上好佳生意非常不错的时候，就没有经营理念，没有多元化布局，也没有做产品的创新以及升级。所以，如果此次IPO成功，其经营的理念跟思路没有改变的话，也很难逃脱持续下滑的困境。”朱丹蓬如是说。[详情]

　　陪伴90后整个童年，错过电商，几成追忆，上好佳招股书还在甩锅 反做空信息中心 作者|Resin “食品就要上好佳”的广告词，还有“Oishi”的文字标识，几乎伴随了90后的整个童年。早在2008年就曾传出过上市的传闻，但是之后就没有后续，直到最近，上好佳突然向港交所递交了招股书，计划在港交所主板上市。但是时隔十一年的上市，如今的食品市场已发生翻天覆地的变化。 随着人们消费食品的提高和零食市场的扩大，乐事、好丽友、达利园等休闲食品制造企业不断丰富产品，与上好佳争夺市场份额；另一方面，近几年三只松鼠、良品铺子等互联网食品零售公司的加入也让食品市场的竞争变得愈加激烈。十一年前拥有绝对优势的上好佳，如今却面临各种强劲的竞争对手，年过半百，错过上市最佳时期的上好佳能否凭借这次上市，杀出一条生路呢？ 销量下滑增长停滞，产能过剩 上好佳的招股说明书显示，上好佳是一家休闲零食生产、销售商，产品包括香脆休闲食品、糖果、饮料、饼干等。根据弗若斯特沙利文报告显示，2018年上好佳是中国及越南最大的休闲食品生产商之一。 其中，香脆休闲食品是上好佳的主要产品，也是营收的主要来源。弗若斯特沙利文报告品126种，而香脆休闲食品是上好佳的主要收入来源，2016年-2018年香脆休闲食品营收分别占总营收的84.63%、84.01%和83.11%。上好佳每年营收的八成以上都来自香脆休闲食品，虽然近几年该比例开始又下降的趋势，但是不明显。 值得注意的是，上好佳中国区的油炸生产线无论在产能、实际产量还是利用率，都出现逐年下降的趋势。招股书显示，上好佳2016年至2019年上半年的产能分别为3888万吨、3744万吨、3658.8万吨和1724.4万吨，出现明显的逐年下降趋势。 更严重的是，实际产量和产能利用率也出现明显下降趋势。2016年中国重点地区油炸生产线平均利用率为60.4%，旺季能达到73.1%，其他地区油炸生产线平均利用率为29.8%，而2019年中国重点地区油炸生产线平均产能利用率只有51.4%，旺季也仅仅增长了不到1%，其他地区油炸生产线平均利用率为29.2%。 从近两年数据可以明显看出，上好佳中国市场的产能利用率出现明显下降趋势。 反观越南市场，2016年至2019年上半年油炸生产线的利用率却不断提高。2019年上半年越南油炸生产线旺季的利用率达到了99.3%，平均利用率也达到了81.3%。 产线利用率低，对于上好佳来说是目前最严重的的问题。 招股书显示，募集资金中的51.3%用作扩大在中国和越南的生产能力，包括在越南北宁省建设第二个生产设施、在越南南部建设第三个生产设施、在中国福建省建设首个生产设施，以及在越南增设一条产品包装生产线及机器；21.2%的募集资金用作开发新产品和扩展到其他产品类别；12.9%的募集资金用作进一步开发自动化生产线及升级生产技术；5%的募集资金用作资助销售及营销方案的发展及实施；9.6%的募集资金用作营运资金及其他一般公司用途。 但是在生产线利用率不高的情况下，提高生产线的利用率比扩大生产能力要重要得多。提高生产线利用率的关键则在于提高产线的实际产量。 创新能力不足，中国市场遇冷 “什么时候我们在超市里越来越少见到上好佳？越来越少主动选择上好佳？”不少90后心中都有这个疑惑。 那究竟是为什么呢？ 其实，仔细观察超市中香脆食品货架上的商品，多多少少还是能发现上好佳的身影，其实它并未从超市中消失，但是人们在消费过程中主动选择上好佳的时候变少了。 从广告宣传的角度上来看，在国内香脆食品领域，百事集团旗下薯片品牌乐事在广告上的投入同比上好佳，甚至达利集团旗下可比克薯片都是最大的。和乐事常常选择时下最受欢迎的流量明星做广告代言人不同，上好佳的广告几乎从未请过明星代言。另外，从广告投放的频率来看，上好佳的广告投放频率也远远低于乐事。 广告向消费者灌输对某品牌产品的印象，频频出现在消费者眼前的乐事让消费者在消费时，会不由自主的受到广告宣传的影响，直接影响了消费者的购买选择。 出现在消费者面前次数越来越少的上好佳逐渐被消费者遗忘。 广告投放少另一方面也显示出上好佳缺乏创新能力。通常情况下，休闲食品品牌在电视上投放广告除了品牌宣传之外，还有宣传新品。以乐事薯片为例，几乎每年都会有新口味推出，2019年春季，乐事薯片还推出白桃、生梅和樱花牛乳三款春季限量口味。常出常新的乐事也凭借多种多样的口味在消费者中积累了一定的口碑。 除味道之外，为了迎合近几年的“非油炸”健康食品的消费观，好丽友推出了非油炸烘焙薯片，乐事薯片等品牌也推出了山药片等创新香脆零食，打开了新的消费市场。反观上好佳，却没有任何迎合市场的改变。甚至在招股书中也一直甩锅，中国市场销售逐渐下滑主要来自消费者转向线上购物以及转向更健康、更营养以及更高价值产品，却并没有反思为何自己没有创新食品。 最终的后果就是近年来上好佳在中国市场的逐渐遇冷。据招股书显示，2016-2019年上半年，上好佳来自中国的收入占比分别为71.3%、68.7%、67.6%、66.3%，上好佳来自中国的收入不断下滑。 食品行业分析师朱丹蓬认为，上好佳没落更多的是由于其产业端不能匹配消费端的核心需求。最近几年，上好佳对于产品、品牌渠道、客户团队的升级基本没有。随着消费升级，新生代的消费者对于上好佳的产品并不认可，在这种情况之下，导致上好佳的业绩持续下滑。 错过线上红利 此外，上好佳也错过了中国线上销售的红利。 三只松鼠、百草味、良品铺子等零食销售电商乘着线上销售的红利一举成为线上零食零售巨头，三只松鼠甚至还成功上市，成为“互联网零食第一股”。而上好佳，直到2018年4月才在工商信息中增加了“食品销售”经营业务，2018年1月才开始开设天猫旗舰店。 从达利食品、百事（乐事薯片母公司）、上好佳和好丽友等传统零食生产商的天猫旗舰店粉丝数量来看，其粉丝数量远低于三只松鼠、良品铺子等互联网零售商。财报数据显示，今年上半年，上好佳电子商务销售渠道收益也仅758.1万美元，折合人民币约5312.39万元，仅占上半年总收益比例的3.1%，远不及中国本土品牌良品铺子等1小时多销售额破亿的销量。 另外，尽管在传统零食制造商中，上好佳的粉丝数量也是最低的一个。 或许涉足线上销售的事件太晚，上好佳错过了最佳红利期，对于继续发展线上销售的兴趣也显得兴致缺缺。目前，上好佳依旧是以经销商销售渠道为主。报告期内（2016年至2019年上半年），经销商分别实现收益4.36亿美元、4.3亿美元、4.3亿美元、2.09亿美元，分别占总收益比的91.8%、89.9%、87.5%和84.6%。而三只松鼠在2019年上半年的电商营收就达到了39.98亿元。 成立于2012年的三只松鼠凭借电商红利一举超过了上好佳这个成立于1966年的老牌零食巨头。 对于传统食品制造商而言，电商是不容错过的重要一步，尽管现在红利期已过，但是如果不转变布局，聚焦到新生代消费者，上好佳早晚会被市场淘汰。 [详情]

　　本文源自“财经早餐”微信公众号，作者：王小哼。 “上好佳，Oishi”的广告台词也让一代人对这个零食品牌印象深刻。 不过，这个年纪不小的企业，在最近才公布了它的招股说明书，表达出了进军资本市场的“野心”： 11月8日，上好佳（环球）有限公司向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。 来自菲律宾的上好佳 这份招股书不仅将其运营数据公布于世，还让许多人大吃了一惊：很多人以为来自上海的“国货”上好佳，实际上源自菲律宾。 1966年，菲律宾华侨夫妇施阁头与李梅芬在当地成立了Liwayway Marketing，早期从事淀粉、咖啡、糖果及日用品分销。 1975年，公司开始以“Oishi”品牌制造及分销休闲食品。 品牌叫“Oishi”，是因为虾片虾条的技术是从日本引进购买的，所以取了与日文“oishii”相近的单词作名字，取“好吃”之意。 1993年，在创始人夫妇之子施恭旗的带领下，Liwayway与上海虾片厂合作，开始生产Oishi品牌鲜虾条和鲜虾片，从此敲开了中国市场的大门。 做大后的上好佳还先后收购了美国的“大湖”和西班牙的“高乐高”等食品公司。 经过26年的发展，上好佳的经营规模已扩大至八家休闲食品生产厂，覆盖上海、黑龙江、云南、江苏、江西、湖北、新疆及山东，另有两家位于上海和江西的包装材料生产厂。 1996年，上好佳还在越南设厂，开始在越南的业务经营。 上好佳的业务可以说是“顺风顺水”，据弗若斯特沙利文报告，按品牌力指数计，上好佳在2018年在中国香脆休闲食品公司中排名第二。 此外，按消费者触及数（该指标是衡量越南食品行业品牌购买渗透率和频率的指标）品牌力统计，去年，上好佳在越南四大主要城市及越南农村地区为最受欢迎家庭零食品牌。 核心市场为中国和越南 招股书中也提到，上好佳核心市场为中国和越南，营收的来源也主要来自于这两个市场。 2016年-2018年，公司分别实现收益4.75亿美元、4.79亿美元和4.91亿美元；2019年上半年实现收益2.47亿美元，较上年同期的2.43亿美元仅有微弱增长。 从数据上看，中国市场在公司营收中的占比更大，但整体却呈现出下滑态势。 越南市场占比虽然不如中国市场，收益却持续上扬。 2016年-2018年，分别实现收益1.37亿美元、1.50亿美元和1.59亿美元；2019年上半年为8331.5万美元，亦高于上年同期的7626.6万美元。 不过，越南市场销量的增长，并未能弥补中国市场销量的下滑，上好佳近三年产品销量整体呈现逐年递减的情况。直至今年上半年，中国市场实现微增，才实现整体销量的上涨。 “按人民币计，2016年-2018年，上好佳在中国的收益减少2.2%，其阻力来自消费者转向在线购买，及消费偏好转向更健康、更营养和更高价值产品。” 此外，虽然近年来上好佳的营收还能勉强维持增长，但其实利润率却一直萎缩，2016-2018年，上好佳的毛利率分别为28.1%、26.5%和28.2%，净利率分别只有6.1%、4.8%和4.1%，2019年上半年有所回升，达到5.9%。 利润率的下降，也造成了上好佳归母净利润的下滑。 2016-2018年，由于分销成本及行政开支较高，上好佳的归母净利润分别为2890.5万美元、2296.3万美元和2011.7万美元，呈现逐年下滑的趋势。 好在2019年上半年利润率回升及出售附属公司产生的一次性收益，上好佳的经营利润同比增长了21.6%。 营收增长的乏力、利润率的不理想，或许正如上好佳所说，来自于消费者转向在线购买，以及消费者向更健康、更营养和更高价值产品的偏好。 错过中国电商的上好佳 如果说刚刚过去的双十一你没有下单，那只能说是错过了一场购物盛会，略为遗憾。 但是上好佳却是几乎错过了整个中国电商的红利时代。 在2018年前，上好佳是一家非常传统的食品企业，经销商为主要销售渠道。 错过电商潮流的上好佳，在2018年才在天猫上开设了旗舰店。 在上好佳的招股书中，“电子商务销售”这一分类也是直到2018年才有数据。 招股书显示，目前上好佳在电商平台的销售占比正在上升，2019年上半年的电商收入为758万美元，占总收益比例为4.6%；去年同期的数字仅为14.5万美元，占总收益比例为1.2%。 今年上半年，三只松鼠线上营业收入达39.98亿元，同期上好佳电商收入仅为0.53亿，为三只松鼠的0.01%。 在刚刚过去的双11中，三只松鼠的线上渠道销售额超过9.23亿元，全渠道销售额超过10.49亿元；良品铺子的全渠道销售额超过5.6亿元，同比增长超40%；百草味全渠道销售额达5亿元，同比增长突破50%。上好佳则没有公布相关数据。 除了电商没有对手玩得6，主要生产膨化食品的上好佳还苦于产品的品类单一和不够健康。 上好佳的主要收入来源依然是香脆休闲食品，占比达83.9%；糖果产品占6.8%，饮料占4.0%及饼干占1.8%。 反观对手，不管是三只松鼠还是良品铺子，涵盖的品类都远远不至于膨化食品，包括了坚果、果脯、肉干等至少看起来比薯片健康的零食。 在大众意识里，膨化食品如薯片、虾条等是“添加糖”的最大藏匿者之一。这些食物中含有大量糖，并且淀粉糊化后会转化为更多糖分，不知不觉摄人过多糖量，不仅造成肥胖，还十分不健康。 CBNData发布的《2018跨境消费新常态年轻人群洞察报告》指出，“绿色、低脂、无添加成为年轻人零食消费的新方向，健康零食在零食消费中的占比越来越高并持续高速增长。” 在如今盛行的“健康、低卡、低糖”饮食观念下，消费者拿起一包膨化食品需要反复掂量，100克500千卡的热量让人望而却步。 当然，上好佳也意识到了这一点，就本次上市所得款项用途，公司表示51.3%用于扩大其在中国及越南生产能力；21.2%用于开发新产品及产品类别。 大众消费习惯在改变，健康意识在增强，未来上好佳是否能够生产符合消费者喜欢的产品；在电商平台“后来居上”，依然值得考量。（编辑：任白鸽）[详情]

　　原标题：利润两连降，休闲食品生产商上好佳申请香港IPO 来源：财华社 我国休闲食品消费量位居世界第二位，随着线下线上渠道在全国范围内的蓬勃发展，休闲食品行业稳步增长。 基于此，在行业需求及环境十分有利的背景下，我国休闲食品企业冲击资本市场的热潮始终高企，达利食品（03799-HK）、三只松鼠（300783-CN）、恰恰食品（002557-CN）、良品铺子、来伊份（603777-CN）等行业巨头企业或已经成功上市或者正在上市路上。 但有一家大型休闲食品企业却在上市的道路上姗姗来迟，这家公司名为“上好佳（环球）有限公司”（以下简称“上好佳”）。11月8日，上好佳向港交所递交了招股申请书。 实际上，上好佳早在2008年就已启动了赴港上市的计划，并且已通过初步审核。但当时恰逢公司收购大湖，企业需要重新申报所有材料，因此上市计划被搁浅。 深耕中越两国的菲律宾跨国企业 很多消费者认为上好佳是随着国内经济飞腾而诞生的国产品牌，然而上好佳是来自菲律宾的家族式跨国企业。 上好佳的历史可追溯至1974年，Liwayway Marketing（由上好佳名誉主席、爱国华人施恭旗的父母所创立）率先在菲律宾以品牌“Oishi”生产及分销休闲食品产品，1993年成为首批进军中国休闲食品市场的国际公司之一，随后将业务延伸至越南。上好佳现有香脆休闲食品、糖果和饮料三大业务门类，其中鲜虾片/鲜虾条等产品在中国消费者间有相当高的普及度和知名度。 上好佳在中越两国的发展已逾20年，成为中国及越南最大休闲食品生产商之一。根据弗若斯特沙利文报告，按2016年至2018年连续3年的零售价值计，上好佳于2017年及2018年为中国最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼）以及越南最大的香脆休闲食品生产商。 上好佳在全国范围内布局迅速，生产工厂已落子上海、哈尔滨、天津、昆明、新疆等15个城市，而在越南则有5个生产设施。在国内一二线城市扎根后，上好佳目前正在推进深入到三四线城市，还要深耕农村市场，位于越南的生产设施也在扩建当中。上好佳在中国和越南拥有成熟的全国销售及分销网络，包括传统零售渠道（非连锁店，如杂货店、小型独立商店及湿货市场）及现代零售渠道（主要客户，如大卖场、超市、便利店及小型超市）。截至2019年6月30日，上好佳拥有1，249名经销商，覆盖中国的所有省份及大部分县城以及36个大客户。在越南拥有176名经销商（涵盖越南全数63个省）、135名主要客户及约10，000名其他零售商，销售及分销网络已渗透越南75%的零售店。 然而，国内市场虽然旺盛，但相对于越南市场，上好佳的国内市场运营表现却不尽人意。 招股书显示，2016年~2018年间，上好佳中国市场收益分别为3.39亿美元、3.29亿美元、3.32亿美元，其中2018年的收益较2016年的减少1.93%；2019年上半年收益同比下降2.02%至1.64亿美元，表明最近几年中国市场业绩整体出现疲软的态势。而越南市场收益表现较佳，由2016年的1.37亿美元增至2018年的1.59亿美元，2019年上半年进一步同比增9.24%至8331.5万美元。 从行业总体的角度来看，休闲食品行业门槛相对较低，近几年三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等品牌的快速崛起，这些品牌在线上渠道的快速传播，挤占了市场空间；另一方面，从企业自身的角度，上好佳营销推广力度不够以及新兴渠道拓展方面不及预期，也是导致公司主要营收规模下降的主要原因。 利润不断减少 国民收入的提高、食品工业技术的发展以及更多渠道的扩展，使我国休闲食品行业更加成熟，业态更加丰富。 虽然行业发展蒸蒸日上，但国内休闲食品不只有上好佳一家，众多后起之秀已经成长起来，同行业上市公司包括盐津铺子（002847-CN）、来伊份（603777-CN）、三只松鼠，还有正在IPO排队中的百草味、良品铺子等。 随着上述休闲食品企业的崛起，拥有逾20年历史的上好佳的地位也接受到挑战。在中国市场，上好佳的产品销量从2016年的8.72万吨下降18%至2018年的7.15万吨，越南市场产品销量则有较大幅度上升，2016年-2018年上升18.68%。好在产品平均售价逐年上升，才使上好佳业绩报不至于太难看，2016年-2018年，上好佳中国市场产品平均售价提升3900美元/吨至4600美元/吨，到了2019年上半年下降至4500美元/吨。 虽说产品售价的提升在一定程度上抵消了上好佳销量下滑带来的影响，但是相对于营收，上好佳的利润近几年经受着下滑的风险。 虽然上好佳在中越两国拥有成熟且广泛的销售及分销网络，以及丰富的产品组合（截至目前已在中国及越南合计成功推出70款不同产品）提升多元化收入，但竞争的残酷以及成本把控不佳使上好佳盈利能力近几年不断下滑。2016年-2018年，上好佳纯利下滑30.4%至2011.7万美元，下滑幅度相当大。2019年上半年净利润有所上升，同比增加52.22%至1456.3万美元。 首先，上好佳近些年发展面临最大的阻力是来自消费者转向线上购买及将消费偏好转向更健康、更营养及更高价值产品，这也是公司产品销量逐年下滑的根本原因。 其次，上好佳的成本把控并不佳。虽然上好佳2016-2018年销售成本微增3.23%，但也有超过3亿美元的年均销售开销，比重较大，造成公司纯利率在2018年仅为4.1%。此外，分销成本、行政开支、财务成本等各项费用在2016-2018年增速分别为9.8%、7.55%、25.77%，增速均高于营收增速，利润因此承压。 财务数据与同行对比 营收微增以及净利润下滑，不能代表一家公司持续性盈利能力就出现了问题。那么，上好佳的造血功能在行业里处于什么位置呢？ 通过与国内几大休闲食品上市公司在毛利率、净利率、销售费用率等数据方面的对比，发现上好佳的盈利能力有待提升。 上图可见，上好佳的营收体量在休闲食品几大上市公司中是最小的，虽然不断加大产线以及销售渠道方面的投入，但收效相较于上述公司来看并不值得称赞。毛利率方面，产品组合转变需要沉淀、原材料成本增加、加入价格战等因素，使上好佳毛利率在行业内偏低，2019年上半年毛利率为27.2%，与业内龙头达利食品（03799-HK）报告期内40.99%的毛利率相比可谓是小巫见大巫。 此外，上好佳的净利率在2019年上半年仅为5.9%，较2016年的6.1%下降0.2个百分点，处于较低水平。销售费用率报告期内为16.1%，在行业内较低，表明公司在推广等开支方面仍需加把劲。 小结：深耕中国市场超20年却被三只松鼠、来伊份等后起之秀赶超，上好佳的现状未免有点感伤。可以说上好佳战胜不了对手，也赢不了时代，而是迷失了自我。[详情]

　　来源：杭州日报 原标题：上市能拯救上好佳吗？ 属于80后、90后童年记忆的休闲食品上好佳，如今要上市了。 早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被传要赴港上市，如今IPO之路终于有了实质性的步伐。或许这也是压力所迫——作为最主要的市场，中国的消费者越来越不爱吃上好佳了。在招股书中，该公司指出，该公司目前66.3%的收益来自中国市场，剩下的33.7%来自越南市场。按人民币计，2016年至2018年，上好佳在中国的收益减少2.2%。虽然越南市场销量上涨，但并未能弥补中国市场销量的下滑。 究其原因，主要是上好佳的销售渠道以及产品口味无法满足当下消费者的需求。 销售渠道上，过于依赖经销商，使得上好佳错失了线上发展的机会。上好佳的电商之路明显姗姗来迟，直到2018年1月，上好佳的天猫旗舰店才上线。在电商上的不重视，导致近几年企业错失了很多类似双11、跨界营销这样的契机。 另一方面，随着健康意识的崛起，绿色、低脂、无添加成为年轻人零食消费的新方向，而对高油、高脂肪的膨化食品，消费者越来越不买账。笔者查阅上好佳公司官网显示，目前该公司有100多个品种和口味的休闲食品，其中以香脆休闲食品为主，糖果、饮料品种较少。而像良品铺子、三只松鼠、百草味等新兴零食品牌，均是以销售坚果产品为主。 对此，上好佳的招股书中表示，公司已开始开发更健康的休闲食品。比如，从果汁转向富含维生素的碳酸果汁饮料及高端咖啡，从硬糖转向草药糖；膨化类食品方面，于2018年9月推出咸蛋味薯片，推出后九个月的复合月增长率达35%。 但是这些创新的举措，反响并不大。数据显示，2016年至2018年，该公司香脆休闲食品与中国市场整体表现一致，2017年出现下滑，2018年微弱恢复，2019年上半年再次下滑；糖果业务收益最高点出现在2016年，2017年和2019年上半年下滑；饮料方面则一直维持下滑趋势。 业绩出现放缓、预期堪忧，上好佳选择此时上市的意图明显，就是希望以此摆脱困境，并在价值进一步缩水前尽早完成。业内人士分析，在这种情况下，资本市场也不会看好，会对发行价格产生影响，甚至存在反响不佳取消上市的可能。 上好佳的招股书显示，下一步，预计将募集资金的大部分用于扩大产能。不过综合分析来看，上好佳目前面临的主要问题并非生产力不足，而是创新力度不够。随着新生代逐步成为市场上的主要购买力，像上好佳这样品牌出现老化的企业，最需要的是不断创新，只有多元跨界或在自己熟悉的细分品类上深究，才可能真正促进业绩增长。如此看来，上市能否拯救上好佳，还要打个问号。[详情]

　　原标题：产品老化理念差 “败走”中国市场的上好佳拟港交所上市 本报见习记者 王 君 近日，上好佳（环球）有限公司（下称“上好佳”）向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。 业内人士对《证券日报》记者表示，上好佳在国内业绩不佳的关键，在于上好佳创新、升级迭代的速度，赶不上消费升级的速度。“但是上好佳最关键的问题还是在经营理念上。若上好佳的经营理念与消费端的核心需求对不上，上市对其并不会有太大的帮助。” 中国市场陷收益困局 根据研究机构弗若斯特沙利文出具的报告，上好佳在2017年和2018年是中国市场最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼），以及越南市场最大的香脆休闲食品生产商。 但是近年来，上好佳在中国市场并不受消费者认可。 招股说明书显示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司总销量分别为14.29万吨、13.91万吨、13.76万吨、6.97万吨，连续下滑。公司营业收入分别为4.75亿美元、4.79亿美元、4.91亿美元、2.47亿美元，净利润分别为2890.5万美元、2296.3万美元、2011.7万美元、1456.3万美元。 营收增长几乎陷入停滞的同时，净利润同样在降低。 招股书显示，2016年到2018年间，上好佳公司经营利润从4660万美元减少至3990万美元，降幅在14.4%。 对此，上好佳称利润下降是分销成本及行政开支较高所致。 香颂资本执行董事沈萌则对《证券日报》记者表示，上好佳产品相对大众化，竞争门槛不高，加上品牌周期长，高端化不明显，因此其在中国的业绩基础不稳。 竞品层出 线上渠道疲弱 上好佳68.8%的营收来自中国内地，但市场的比重在逐年下降，越南市场的比重在逐年上升。上好佳在中国内地的阻力，与消费者向线上转移，偏向更健康、更营养的产品不无关系。而越南市场的增长则源于人均可支配收入的增加及购买力提高。 上好佳在中国内地的销售渠道分为经销商、直营商超客户以及电商三部分，在2018年以前，上好佳并没有自己的电商渠道，产品在线上的销售主要还是通过经销商进行。2016年-2018年，经销商渠道销售额分别占整体营收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中国有1249名经销商，在越南有176名经销商。 随着快递业以及淘宝、京东等综合类电商平台的兴起，中国逐渐成为电商业务最发达的国家，越来越多的消费者习惯网上购物。2018年开始，上好佳开始拓展属于自己的电商渠道。2019年上半年，上好佳自有电商渠道的销售额占总营收3.1%，虽然有所增长，但比重还是很低。 上好佳也坦言，未来的增长也将取决于能否通过线上网络销售渠道提高销售额。 除了渠道问题，上好佳正在被国内层出不穷且定位为健康、高端的其他休闲品牌分割市场。 招股说明书显示，上好佳本次所募资金将有51.3%用于扩大公司在中国内地和越南的生产力；12.9%的资金将用于进一步卡发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%的资金将用于销售及营销方案的发展及实施；剩余9.6%的资金将用于营运资金及其他一般用途。 “除了扩大产能，完全没有融资的必要性，而股东价值变现也无法作为上市招股的明确目标。”沈萌对《证券日报》记者表示，上市可以在一定程度上解决资金不足的问题，但更关键的是如何更有效地利用资金，如果只是一味扩大已经闲置的产能，那么上市前景堪忧。 值得注意的是，截至2019年6月底，公司有员工11568名，而研发人员仅有16名。 “资本端的推动，让上好佳在整个产品的升级、创新及多元化的布局上有全新的战略跟展望。”中国食品产业分析师朱丹蓬对《证券日报》记者表示，上好佳在国内业绩不佳的关键，在于上好佳创新、升级迭代的速度赶不上消费升级的速度。但是上好佳最关键的问题还是在经营理念上。他表示，若上好佳的经营理念与消费端的核心需求对不上，上市对其或许不会有太大的帮助。[详情]

　　近日，上好佳(环球)有限公司(下称“上好佳”)向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。业内人士对《证券日报》记者表示，上好佳在国内业绩不佳的关键，在于上好佳创新、升级迭代的速度，赶不上消费升级的速度。“但是上好佳最关键的问题还是在经营理念上。若上好佳的经营理念与消费端的核心需求对不上，上市对其并不会有太大的帮助。”中国市场陷收益困局根据研究机构弗若斯特沙利文出具的报告，上好佳在2017年和2018年是中国市场最大的香脆休闲食品生产商(不包括薯片及脆米饼)，以及越南市场最大的香脆休闲食品生产商。但是近年来，上好佳在中国市场并不受消费者认可。招股说明书显示，2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司总销量分别为14.29万吨、13.91万吨、13.76万吨、6.97万吨，连续下滑。公司营业收入分别为4.75亿美元、4.79亿美元、4.91亿美元、2.47亿美元，净利润分别为2890.5万美元、2296.3万美元、2011.7万美元、1456.3万美元。营收增长几乎陷入停滞的同时，净利润同样在降低。招股书显示，2016年到2018年间，上好佳公司经营利润从4660万美元减少至3990万美元，降幅在14.4%。对此，上好佳称利润下降是分销成本及行政开支较高所致。香颂资本执行董事沈萌则对《证券日报》记者表示，上好佳产品相对大众化，竞争门槛不高，加上品牌周期长，高端化不明显，因此其在中国的业绩基础不稳。竞品层出线上渠道疲弱上好佳68.8%的营收来自中国内地，但市场的比重在逐年下降，越南市场的比重在逐年上升。上好佳在中国内地的阻力，与消费者向线上转移，偏向更健康、更营养的产品不无关系。而越南市场的增长则源于人均可支配收入的增加及购买力提高。上好佳在中国内地的销售渠道分为经销商、直营商超客户以及电商三部分，在2018年以前，上好佳并没有自己的电商渠道，产品在线上的销售主要还是通过经销商进行。2016年-2018年，经销商渠道销售额分别占整体营收的91.8%、89.9%和87.5%，截至2019年6月末，上好佳在中国有1249名经销商，在越南有176名经销商。随着快递业以及淘宝、京东等综合类电商平台的兴起，中国逐渐成为电商业务最发达的国家，越来越多的消费者习惯网上购物。2018年开始，上好佳开始拓展属于自己的电商渠道。2019年上半年，上好佳自有电商渠道的销售额占总营收3.1%，虽然有所增长，但比重还是很低。上好佳也坦言，未来的增长也将取决于能否通过线上网络销售渠道提高销售额。除了渠道问题，上好佳正在被国内层出不穷且定位为健康、高端的其他休闲品牌分割市场。招股说明书显示，上好佳本次所募资金将有51.3%用于扩大公司在中国内地和越南的生产力；12.9%的资金将用于进一步卡发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%的资金将用于销售及营销方案的发展及实施；剩余9.6%的资金将用于营运资金及其他一般用途。“除了扩大产能，完全没有融资的必要性，而股东价值变现也无法作为上市招股的明确目标。”沈萌对《证券日报》记者表示，上市可以在一定程度上解决资金不足的问题，但更关键的是如何更有效地利用资金，如果只是一味扩大已经闲置的产能，那么上市前景堪忧。值得注意的是，截至2019年6月底，公司有员工11568名，而研发人员仅有16名。“资本端的推动，让上好佳在整个产品的升级、创新及多元化的布局上有全新的战略跟展望。”中国食品产业分析师朱丹蓬对《证券日报》记者表示，上好佳在国内业绩不佳的关键，在于上好佳创新、升级迭代的速度赶不上消费升级的速度。但是上好佳最关键的问题还是在经营理念上。他表示，若上好佳的经营理念与消费端的核心需求对不上，上市对其或许不会有太大的帮助。 (责任编辑：DF520) [详情]

　　 如今上好佳正式递表港交所，是否能够掀起一股怀旧风，带来新的面貌？ 作者 | 白夜 来源 | IPO那点事 数据支持 | 勾股大数据 刚刚过去的双十一，在吃货面前就是买买买，吃吃吃的节日。根据公布的数据显示，在天猫的休闲零食领域，坚果巨头三只松鼠用时19分23秒销售额破亿元，全天销售达10.49亿元。良品铺子在双十一当天零点1秒，其天猫旗舰店瞬间涌进超490万人次，此后在凌晨1点10分宣布全网销量破亿。而百草味天猫双十一期间1小时销售额破亿，比去年提早8小时。 在这个后电商时代PK的道路上，有一家给无数80后90后带来怀念的休闲零食品牌上好佳，似乎开始被后起之秀们远远甩到了后面。如今上好佳正式递表港交所，是否能够掀起一股怀旧风，带来新的面貌？ 图片来源：公司电商平台宣传图片，格隆汇整理 1 零食产品上百种， 越南卖的效果还更好？ 上好佳成立于1970年代，实际上是菲律宾公司在华投资的品牌，英文名称“Oishi”，目前主要销售中国以及越南市场，2018年在香脆中国休闲食品公司中排名第二。 从招股书上官方介绍的产品品种来看，截至2019年6月30日，共计拥有126种香脆休闲食品产品，53种糖果产品，32个饮料产品以及10个饼干产品。 图片二：公司产品列表 图片来源：公司公告，格隆汇整理 而在各大测评的视频和推荐当中，上好佳鲜虾条，番茄味薯条，草莓味棉花糖，田园薯片等收获了大批回忆党的追捧，更有甚者会因为测评榜单中没有自己喜欢的零食上榜而打抱不平。 图表三：测评类文章上榜零食 图片来源：什么值得买，小红书，格隆汇整理 但是这种凭借回忆杀带来的复购率，是否是上好佳的核心增长点？答案是否定的，在此次公布的招股书中显示，在上好佳的销售区域增长上，越南的营业收入增长率还好于中国地区。 中国区域整体销售占比约为60%-70%左右，并逐年降低，越南地区从2016年的28.7%上升到2019年上半年的33.7%。从销售吨数上，可以看到更加明显。上好佳2016年至2018年销售总吨数分别为14.29万吨，13.91万吨，13.76万吨，同比下滑分别为2.66%以及1.08%。而在越南上的销售量上， 2016年至2018年分别为5.57万吨，5.97万吨以及6.61万吨，同比增长分别为7.21%，10.7%。 图表四：公司区域销售状况 数据来源：公司公告，格隆汇整理 2 舌尖之争，谁与争锋 东吴证券的一份报告中指出，中国拥有万亿休闲食品市场空间，增长速度在12%以上，从细分赛道中来看，认为烘焙、休闲卤制品以及坚果三条细分赛道拥有成长机遇，其主要原因来自于现代生活方式影响后消费习惯的改变。现代生活节奏加强，工作生活压力加大或提高成瘾性口味的需求，例如辣容易让人上瘾，对健康的关注也催生以每日坚果为代表的健康产品。 而对于自身定位，上好佳的定位略显尴尬。作为膨化食品代表，上好佳需要与旺旺等抢占市场，无法做到一家独大，作为糖果类代表，上好佳的糖果味道不错，但也不是糖果巨头，饮料行业里面更不必说拥有多少市场份额了。 以上好佳卖的最多的膨化食品为例，所处的行业真可谓起了个大早，但成长速度还是很缓慢，同质化比较多。 目前国内膨化食品原料包括谷物（玉米、小麦、全麦、燕麦、大米等）、豆类（荷兰豆、红豆、鹰嘴豆等）以及薯类（马铃薯、红薯、紫薯等）为主要原料进行加工处理，批量化生产。根据Frost&Sullivan数据显示，在2018年膨化食品行业中，零售端市场规模达到411亿元，同比增长7.6%，在市占率中，旺旺排名第一，占据行业中的21%，百事占据行业第二，为16%，而上好佳成为排名第四的公司，占比10%。 但是值得关注的是，膨化食品的销售渠道往往是线下居多，例如商场、超市、便利店、小卖部等进行下沉渗透，而在线上的销售情况往往不容乐观。按照往年数据显示，淘宝整体膨化食品年销售额不到坚果炒货的一半左右。在京东的食品页面中，膨化食品排行也远低于坚果类产品。 在整体膨化食品增长速度放缓的行业背景下，上好佳的财务状况算不上优秀。 图表五将上好佳2016年至2019年上半年财务中的销售收入，毛利，净利润以及同比增速进对比。2016年至2019上半年中，上好佳整体的销售收入同比增长在个位数，分别为0.76%，2.59%以及1.51%，毛利率维持在27%至28%的水平。其中，净利润有所好转，2016年至2018年同比减少20.56%以及12.39%，2019年上半年增长52.22%。 图表五：财务状况 数据来源：公司公告，格隆汇整理  单位：万美元 一项一项来看，上好佳销售收入情况2018年为4.91亿美元，按照美元兑人民币1：7.015汇率计算，上好佳去年全年销售收入约为34.46亿元人民币，是坚果行业三只松鼠去年销售收入的1/2。 而毛利率27%左右的水平，在食品饮料行业中处于较低毛利率状况。如图表六中所显示，虽然此次公布的上好佳数据只有从2016年的，无法探究此前的毛利情况，但去除掉调味品，乳制品，肉制品以及烈酒等上好佳未曾设及的领域，20%到30%的毛利水平，根本达不到软饮50%以上毛利的水平，休闲零食领域也无法毗及周黑鸭这种高毛利的局面，唯一能够认为是同样档次的只有三只松鼠。但是需要注意的是，三只松鼠在2013-2015的平均毛利率为17%，而在2016-2018的毛利率已经上升至29%，并且整体销售收入高于上好佳的一倍以上。 图表六：食品饮料行业毛利与营收状况 数据来源：彭博，格隆汇整理 3 结      语 在写此文之前，笔者曾翻看了各大电商上的上好佳产品，直观的感觉就是上好佳线上销售还是营销能力不够。上好佳的膨化食品在80，90后眼里，就已经是儿时能够选择的零食中，比较优质的选择，拿得出手还味道不错。但是过去的销售策略，是否能够顺应当代快节奏的时代？天猫超市中双十一卖出的销量都比线上官网的销量大，这个背后是否能证明面对电商购物节日之日的应对手段有所不足。 怀旧之余，作为投资者，面对食品行业新上市的IPO股票，投资优质标的才是不二选择。零食产品琳琅满目，批量化生产下的毛利率较低，销售收入停滞不前，上好佳上市之路何去何从？[详情]

　　一代人的童年记忆上好佳，准备在港交所主板上市了。 这家1996年创立于菲律宾、1993年进入中国市场的企业，2008年就曾传出过上市传闻，但直到今年才付诸实施。 不过，“年过半百”的上好佳，却有点跑不动了。报告期内，公司收入增长停滞，净利润呈下滑趋势。特别是占据其收入三分之二的中国市场，销量下滑、业绩下降、产能过剩严重…… 外部环境日新月异，市场竞争日趋激烈，已然掉队的上好佳已经意识到油炸食品的危机，在冲击上市前提出“营养、健康”的新方向，能否借助港股上市逆天改命？ 生产线闲置募资扩产能？ 11月8日，上好佳（环球）有限公司（简称“上好佳”）递交IPO招股书，拟在港交所主板上市。 上好佳主营业务为香脆休闲食品，市场分布在中国和越南。根据研究机构弗若斯特沙利文出具的报告，公司在2017年和2018年是中国市场最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼），以及越南市场最大的香脆休闲食品生产商。 目前公司在中国和越南拥有14处生产基地，旗下产品包括香脆休闲食品126种、糖果53种、饮料32种、饼干（仅限越南地区）10种。 2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司总销量分别为14.29万吨、13.91万吨、13.76万吨、6.97万吨，连续下滑。 报告期内，公司营业收入分别为4.75亿美元、4.79亿美元、4.91亿美元、2.47亿美元，净利润分别为2890.5万美元、2296.3万美元、2011.7万美元、1456.3万美元。 在营收增长几乎陷入停滞的同时，净利润2年缩水三成。 此次IPO，上好佳准备拿出募集资金的六成以上扩产能，剩余资金用于开发新品、推广营销及补充流动资金。 然而，从招股书披露数据来看，产能显然不是遏制上好佳发展的关键。公司目前在中国、越南14处生产基地平均产能利用率仅六七成左右，部分生产线产能利用率不到三成。 销量持续下滑、现有生产线产能过剩的背景下，公司仍然筹划在中国福建、越南的北宁和芹苴建设生产基地，底气何在？ 产品本身或许才是上好佳需要解决的首要问题。公司已经认识到油炸食品增长受限，准备向健康、营养休闲食品转型，拟拿出两成以上的募集资金用于新品研发。 但是，对于一家长期“重销售、轻研发”的企业来说，短时间内如何找准消费趋势，仍然充满挑战。 截至2019年6月底，公司有员工11568名，而研发人员仅有16名。 中国市场销量全面下滑 上好佳的前身1966年前后诞生于菲律宾，1993年进入中国后，中国市场逐渐发展为其最核心的市场。 2018年，公司营业收入4.91亿美元，中国市场贡献了3.32亿美元，占比67.61%。 近几年，虽然越南市场的收入增速更快，但毛利率更高的中国市场，仍是公司的业绩担当。 2018年，中国市场的毛利率为31.5%，越南市场为21.2%。 上好佳在全球范围内的14处工厂，其中10处在中国，分布在上海、江苏、湖北、江西、福建、云南、新疆、黑龙江。 2018年，中国重点地区油炸生产线的平均产能利用率52.5%，其他地区油炸生产线的平均产能利用率仅为30.3%。 工厂长期不开工的原因也很简单：公司在中国地区的销量连年下滑，2016年-2018年分别为8.72万吨、7.93万吨、7.15万吨，2019年上半年为3.61万吨。 相应地，公司在中国市场的收入也呈下滑趋势，2016年-2019年分别为3.39亿美元、3.29亿美元、3.32亿美元；2019年上半年为1.64亿美元，同比下降2.02%。 近几年，中国休闲食品的风口，从以旺旺、上好佳为代表的外资企业，转到了良品铺子、三只松鼠等综合性、全渠道、IP化的新型零食品牌。 另外，即便是在香脆休闲食品这个细分领域，上好佳同样面临来自乐事（百事）、品客（宝洁）、可比克（达利食品）等厂商的挤压。 失去中国市场的领导地位，上好佳港股上市，能否被资本市场所认可？ 与施氏集团大量关联交易 虽然绝大部分业务在中国，但上好佳是一家彻底的外资企业。目前，施氏家族成员施恭旗等人持有上好佳绝大部分股权，并在公司董监高中担任要职。 值得一提的是，除了上好佳，施氏家族还拥有庞大的快消版图，包括高乐高、大湖果汁、如梦果汁、明朗果汁、喜奥胡萝卜汁、晨光虾片，以及老字号上海老同盛等等。 高乐高曾是8090一代人的童年记忆，一度在市场上销声匿迹，近年又开始进入各大渠道销售；大湖果汁（Great Lakes）和如梦果汁，一向是各大超市进口高端货架上的常客；老同盛是一个经营南北货的百年老字号，2003年改制后由施氏家族成员企业控制，企查查显示，其二股东为豫园股份。 正是因为施氏家族旗下产业众多，各种关联交易也颇为频繁。 一种是销售渠道方面的。上好佳的部分产品，需要通过施氏集团对外销售。2018年，向施氏集团做出的外部销售金额1892.9万美元，占公司营业收入的3.85%。 另外，施氏集团旗下的其他快消产品，如大湖果汁、如梦果汁、明朗果汁、高乐高等，由上好佳在中国市场分销。公司收入构成中的饮料板块，基本上全是来自此类分销业务，去年约占公司收入的3.5%。 另一种是业务方面的。上好佳利用自己的生产线为施氏集团提供OEM服务。做代工的原因也很简单，公司产能过剩严重，急需消化。 报告期内，公司向施氏集团销售原材料、半成品、机器、零部件以及提供OEM服务，分别占公司总收入的1.9%、3.1%、4.1%及4.4%。 还有一种是金融方面的。上好佳与施氏集团一直以来存在大量的关联借款。 截至2019年6月底，施氏集团对上好佳的未偿还关联贷款余额2190万美元。报告期内公司来自关联方的利息收入分别为163.2万美元、124.9万美元、65.2万美元、20.9万美元。 [详情]

　　原标题：中国人越来越不爱吃的上好佳要赴港上市了 来源：时代财经 近日，休闲食品制造商上好佳向港交所递交了上市申请书。 上好佳自1993年就登陆中国市场，是80后、90后名副其实的童年味道。早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被传要赴港上市，如今IPO之路终于有了实质性的步伐。 不过，中国食品产业分析师朱丹蓬对此却不看好，他表示：“这是上好佳唯一一条去颠覆未来、颠覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其经营思维和模式没有创新，上市也没有用。” 中国人越来越不爱吃上好佳 上好佳的品牌归属Liwayway（Global）Company limited，该公司于1966年在菲律宾成立，主要从事咖啡、淀粉、糖果及日用品分销。 1974年，Liwayway开始以“Oishi”品牌在菲律宾生产及销售休闲食品，1993年，其在上海浦东建立第一个海外生产基地，并将“Oishi”取名为“上好佳”，1996年，“Oishi”进入越南市场。如今，上好佳已成为中国和越南最大的香脆休闲食品制造商之一。 招股书显示，2018年度，上好佳实现营业收入4.91亿美元，同比上涨2.5%；2019年上半年，上好佳实现营业收入2.47亿美元，同比上涨1.65%，其中66.3%的收益来自中国市场，剩下的33.7%来自越南市场。 虽然自2016年以来，上好佳的总体营收仍在缓步上涨，不过中国消费者越来越不爱吃上好佳了。招股书显示，2019年上半年，上好佳在中国实现营业收入1.63亿美元，相较去年同期的1.67亿美元下滑了2.34%。虽然2018年上好佳扭跌为涨，同比上涨0.91%，不过相较于2016年3.39亿美元的营收，2018年营收只达到3.32亿美元，下滑幅度为2.06%。 朱丹蓬11月13日在接受时代财经采访时说，这主要是上好佳的产业端跟不上消费端的创新与升级，进入“新消费时代”，上好佳的经营理念、品牌、产品、渠道、客户、团队、体系都明显老化，无法匹配新生代消费者的需求。 与中国市场整体收缩不同，上好佳在越南却越来越受到消费者的欢迎。2016-2018年，上好佳在越南实现营业收入分别为1.37亿美元、1.50亿美元、1.59亿美元。然而越南消费者没能帮助上好佳实现更多的盈利，自2016年以来，上好佳的除税前利润连续两年下滑，从2016年的3908.4万美元下滑到2018年的3044.4万美元，下滑幅度达22.11%。针对利润的下滑，上好佳方面表示，这主要是分销成本及行政开支较高所致。 2019年上半年，上好佳的除税前利润实现上涨，由1384.1万美元上涨35.62%至1877.2万美元。 流动性承压 除了经营业绩承压外，上好佳还面临着流动性紧张的问题。招股书显示，上好佳的流动负债高企，2016年-2018年，上好佳的流动负债净额分别为1.06亿美元、1.23亿美元和0.99亿美元，主要包括在银行的短期借款，2016年-2018年，上好佳的流动比率分别为60.4%、60.0%、62.3%，偿债压力明显。 今年以来，上好佳的负债仍然高企，截至2019年9月30日，上好佳尚未偿还的银行借款为1.87亿美元，来自中国及越南各商业银行的未动用的银行信贷融资为0.86亿美元。除此之外，上好佳来自经营活动的现金净额连年下滑，由2016年的7189.2万美元下降到2018年的5441.5万美元，下滑幅度达24.31%。 上好佳表示，拥有流动负债净额可能限制经营活动的灵活性，对未来扩展业务造成不利影响。如果未来不能以有利的条款重续现有银行借款，或在需要时通过发债和股本筹集额外资金，则其实施业务策略的能力可能受损，对增长、业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。 流动性承压，或是上好佳此次谋求在香港上市的原因之一。 上好佳表示，此次募集的资金中51.3%将用于扩大公司在中国和越南的生产力；12.9%将用于进一步开发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%将用于销售及营销方案的发展及实施；剩下的9.6%用于营运资金及其他一般用途。 当品牌老化遇上健康食品崛起 除了经营业绩和流动性承压，上好佳的市场份额也面临新入局者的蚕食。 虽然在过去很长一段时间，上好佳凭借着口碑和情怀，牢牢地占领80后、90后的心智。根据号称全球最大的企业增长咨询公司的弗若斯特沙利文的报告，按照2016年-2018年的零售价值计算，上好佳在中国鲜虾条（片）市场中排名第一，在薯片市场中排名前四。 然而，眼下的情况变了。 就在刚刚过去的双十一，休闲零食新手们的销售业绩再次让人刮目相看：三只松鼠全渠道销售额超过10.49亿元，良品铺子销售额超过5.6亿元，百草味销售破5亿。这些品牌虽然都以销售坚果产品为主，不过对于膨化食品亦有涉猎。时代财经在某购物电商平台上看到，来伊份的饼干/膨化食品一共有37种，三只松鼠则为35种，良品铺子有18种，而百草味有16种。 不过，相较而言，上好佳的膨化休闲食品种类更为丰富。截止到2019年6月30日，上好佳拥有126种香脆休闲食品、53种糖果产品、32款饮料以及10种饼干。而且，上好佳产品的售价也更低一些，普遍在10元以下，而三只松鼠等的膨化食品售价普遍在10-20元之间。 然而，在种类和售价方面的优势也远远无法弥补上好佳来自销售渠道方面的不足。截止到2019年6月30日，上好佳在中国拥有1249名经销商，经销商贡献的收入占比为84.6%，过于依赖经销商使得其错失线上发展的机会。 上好佳的电商之路明显姗姗来迟，直到2018年1月，上好佳的天猫旗舰店才上线。招股书显示，2018年来自电子商务渠道的销售收益为382.2万美元，而在2016年、2017年这一数据为0。 林岳告诉时代财经：“上好佳太依赖经销商进行销售，这是急需转变的策略，特别是在电商上的不重视，导致近几年错失了很多类似双十一、跨界营销这样的契机，好在电商的销售占比已慢慢在提升。”招股书显示，2019年上半年，来自电子商务渠道的销售收益为758.1万美元，同比上涨3.1%。 朱丹蓬则表示，对电商渠道的忽视是因为上好佳还没有摸清新生代消费者的需求，新生代消费群体逐渐崛起并成为一个主流的消费群体，企业应思考如何去匹配跟满足新生代消费者的消费思维和行为，去搭建新零售、粉丝经济的生态圈，否则一定会被喜新厌旧的新生代消费者抛弃。 另一方面，上好佳的危机还源于——随着健康意识的崛起，消费者对高油、高脂肪等高热量食品的顾虑重重。根据第一财经商业数据中心发布的《2018跨境消费新常态年轻人群洞察报告》，“绿色、低脂、无添加成为年轻人零食消费的新方向，健康零食在零食消费中的占比越来越高并持续高速增长。” 林岳表示，随着消费者健康意识的提高，香脆类休闲食品未来肯定不会有太大的增长空间，上好佳要打破的并不是行业壁垒，而是在当前趋于饱和的市场之外再开拓一个蓝海，在健康品类上寻找机会，比如健康果汁、草药软糖、坚果等等。上好佳寻求上市的同时，也应该在产品研发和渠道这两个方面寻找突破口。 （原标题：中国人越来越不爱吃的上好佳要赴港上市了）[详情]

　　近日，休闲食品制造商上好佳向港交所递交了上市申请书。上好佳自1993年就登陆中国市场，是80后、90后名副其实的童年味道。早在2008年、2015年，上好佳就曾多次被传要赴港上市，如今IPO之路终于有了实质性的步伐。不过，中国食品产业分析师朱丹蓬对此却不看好，他表示：“这是上好佳唯一一条去颠覆未来、颠覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其经营思维和模式没有创新，上市也没有用。”中国人越来越不爱吃上好佳上好佳的品牌归属Liwayway（Global）Company limited，该公司于1966年在菲律宾成立，主要从事咖啡、淀粉、糖果及日用品分销。1974年，Liwayway开始以“Oishi”品牌在菲律宾生产及销售休闲食品，1993年，其在上海浦东建立第一个海外生产基地，并将“Oishi”取名为“上好佳”，1996年，“Oishi”进入越南市场。如今，上好佳已成为中国和越南最大的香脆休闲食品制造商之一。时代财经摄招股书显示，2018年度，上好佳实现营业收入4.91亿美元，同比上涨2.5%；2019年上半年，上好佳实现营业收入2.47亿美元，同比上涨1.65%，其中66.3%的收益来自中国市场，剩下的33.7%来自越南市场。虽然自2016年以来，上好佳的总体营收仍在缓步上涨，不过中国消费者越来越不爱吃上好佳了。招股书显示，2019年上半年，上好佳在中国实现营业收入1.63亿美元，相较去年同期的1.67亿美元下滑了2.34%。虽然2018年上好佳扭跌为涨，同比上涨0.91%，不过相较于2016年3.39亿美元的营收，2018年营收只达到3.32亿美元，下滑幅度为2.06%。朱丹蓬11月13日在接受时代财经采访时说，这主要是上好佳的产业端跟不上消费端的创新与升级，进入“新消费时代”，上好佳的经营理念、品牌、产品、渠道、客户、团队、体系都明显老化，无法匹配新生代消费者的需求。与中国市场整体收缩不同，上好佳在越南却越来越受到消费者的欢迎。2016-2018年，上好佳在越南实现营业收入分别为1.37亿美元、1.50亿美元、1.59亿美元。然而越南消费者没能帮助上好佳实现更多的盈利，自2016年以来，上好佳的除税前利润连续两年下滑，从2016年的3908.4万美元下滑到2018年的3044.4万美元，下滑幅度达22.11%。针对利润的下滑，上好佳方面表示，这主要是分销成本及行政开支较高所致。2019年上半年，上好佳的除税前利润实现上涨，由1384.1万美元上涨35.62%至1877.2万美元。流动性承压除了经营业绩承压外，上好佳还面临着流动性紧张的问题。招股书显示，上好佳的流动负债高企，2016年-2018年，上好佳的流动负债净额分别为1.06亿美元、1.23亿美元和0.99亿美元，主要包括在银行的短期借款，2016年-2018年，上好佳的流动比率分别为60.4%、60.0%、62.3%，偿债压力明显。今年以来，上好佳的负债仍然高企，截至2019年9月30日，上好佳尚未偿还的银行借款为1.87亿美元，来自中国及越南各商业银行的未动用的银行信贷融资为0.86亿美元。除此之外，上好佳来自经营活动的现金净额连年下滑，由2016年的7189.2万美元下降到2018年的5441.5万美元，下滑幅度达24.31%。上好佳表示，拥有流动负债净额可能限制经营活动的灵活性，对未来扩展业务造成不利影响。如果未来不能以有利的条款重续现有银行借款，或在需要时通过发债和股本筹集额外资金，则其实施业务策略的能力可能受损，对增长、业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。流动性承压，或是上好佳此次谋求在香港上市的原因之一。上好佳表示，此次募集的资金中51.3%将用于扩大公司在中国和越南的生产力；12.9%将用于进一步开发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%将用于销售及营销方案的发展及实施；剩下的9.6%用于营运资金及其他一般用途。当品牌老化遇上健康食品崛起除了经营业绩和流动性承压，上好佳的市场份额也面临新入局者的蚕食。虽然在过去很长一段时间，上好佳凭借着口碑和情怀，牢牢地占领80后、90后的心智。根据号称全球最大的企业增长咨询公司的弗若斯特沙利文的报告，按照2016年-2018年的零售价值计算，上好佳在中国鲜虾条（片）市场中排名第一，在薯片市场中排名前四。然而，眼下的情况变了。就在刚刚过去的双十一，休闲零食新手们的销售业绩再次让人刮目相看：三只松鼠全渠道销售额超过10.49亿元，良品铺子销售额超过5.6亿元，百草味销售破5亿。这些品牌虽然都以销售坚果产品为主，不过对于膨化食品亦有涉猎。时代财经在某购物电商平台上看到，来伊份的饼干/膨化食品一共有37种，三只松鼠则为35种，良品铺子有18种，而百草味有16种。不过，相较而言，上好佳的膨化休闲食品种类更为丰富。截止到2019年6月30日，上好佳拥有126种香脆休闲食品、53种糖果产品、32款饮料以及10种饼干。而且，上好佳产品的售价也更低一些，普遍在10元以下，而三只松鼠等的膨化食品售价普遍在10-20元之间。时代财经摄然而，在种类和售价方面的优势也远远无法弥补上好佳来自销售渠道方面的不足。截止到2019年6月30日，上好佳在中国拥有1249名经销商，经销商贡献的收入占比为84.6%，过于依赖经销商使得其错失线上发展的机会。上好佳的电商之路明显姗姗来迟，直到2018年1月，上好佳的天猫旗舰店才上线。招股书显示，2018年来自电子商务渠道的销售收益为382.2万美元，而在2016年、2017年这一数据为0。林岳告诉时代财经：“上好佳太依赖经销商进行销售，这是急需转变的策略，特别是在电商上的不重视，导致近几年错失了很多类似双十一、跨界营销这样的契机，好在电商的销售占比已慢慢在提升。”招股书显示，2019年上半年，来自电子商务渠道的销售收益为758.1万美元，同比上涨3.1%。朱丹蓬则表示，对电商渠道的忽视是因为上好佳还没有摸清新生代消费者的需求，新生代消费群体逐渐崛起并成为一个主流的消费群体，企业应思考如何去匹配跟满足新生代消费者的消费思维和行为，去搭建新零售、粉丝经济的生态圈，否则一定会被喜新厌旧的新生代消费者抛弃。另一方面，上好佳的危机还源于——随着健康意识的崛起，消费者对高油、高脂肪等高热量食品的顾虑重重。根据第一财经商业数据中心发布的《2018跨境消费新常态年轻人群洞察报告》，“绿色、低脂、无添加成为年轻人零食消费的新方向，健康零食在零食消费中的占比越来越高并持续高速增长。”林岳表示，随着消费者健康意识的提高，香脆类休闲食品未来肯定不会有太大的增长空间，上好佳要打破的并不是行业壁垒，而是在当前趋于饱和的市场之外再开拓一个蓝海，在健康品类上寻找机会，比如健康果汁、草药软糖、坚果等等。上好佳寻求上市的同时，也应该在产品研发和渠道这两个方面寻找突破口。[详情]

　　冲刺上市之际，上好佳（环球）有限公司（下称“上好佳”）交出的考卷却并不理想。近日，上好佳在港交所披露招股书，从公布的业绩来看，其近年来处于发展受阻的状态。 从业绩构成来看，中国市场仍为上好佳的主力市场，无论是香脆休闲食品，还是糖果等其他产品，所获得的收益均远高于国外市场。然而，纵向来看，上好佳在中国市场也呈现出萎缩趋势。对此，上好佳将原因归咎于消费者购买方式和习惯出现转变。 “上好佳谋求上市是寻求再次发展的最好途径。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬在接受财联社记者采访时表示，近些年，上好佳整体市场表现欠佳，背后是品牌、产品、渠道、体系等方面的老化，在这种情况下，需要通过资本市场的推动，使自身具备新动力、新战略和新布局，否则，未来发展堪忧。 欲借资本力量“脱困”？ 招股书显示，上好佳核心市场为中国和越南，从事Oishi品牌休闲食品生产与经销。2016年-2018年，该公司分别实现收益4.75亿美元、4.79亿美元和4.91亿美元；2019年上半年实现收益2.47亿美元，较上年同期的2.43亿美元仅有微弱增长。 从数据上看，中国市场在公司营收中的占比更大，但整体却呈现出下滑态势。2016年-2018年上好佳分别实现收益3.39亿美元、3.29亿美元和3.32亿美元；2019年上半年实现1.64亿美元的营收，低于上年同期的1.67亿美元。 越南市场虽占比不如中国市场，收益却持续上扬。2016年-2018年分别实现收益1.37亿美元、1.50亿美元和1.59亿美元；2019年上半年为8331.5万美元，亦高于上年同期的7626.6万美元。 销售数据显示，越南市场销量的增长，并未能弥补中国市场销量的下滑，上好佳近三年产品销量整体呈现逐年递减的情况。直至今年上半年，中国市场实现微增，才实现整体销量的上涨。 该公司也在招股书中指出，公司收益由2016年的4.75亿美元增长3.4%至2018年的4.91亿美元，其中受越南销售增加16.5%所推动，部分被中国销售减少1.9%所抵消。“按人民币计，2016年-2018年，上好佳在中国的收益减少2.2%，其阻力来自消费者转向在线购买，及消费偏好转向更健康、更营养和更高价值产品。” 值得一提的是，与上好佳处于同行业的好丽友却实现双位数增长，2018年在中国实现收入56.07亿元，同比增长18.1%。对于2019年上半年的业绩表现，该公司相关工作人员向财联社记者表示，虽暂时没有具体数据，但可以肯定的是上半年处于上涨状态，“年底总盘应该比去年好，但涨幅不会太多。” 品牌和产品老化难题 上好佳并未在招股书中披露募集资金总额，仅表示募集资金51.3%用作扩大在中国和越南的生产能力，包括在越南北宁省建设第二个生产设施、在越南南部建设第三个生产设施、在中国福建省建设首个生产设施，以及在越南增设一条产品包装生产线及机器；21.2%用作开发新产品和扩展到其他产品类别；12.9%用作进一步开发自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%用作资助销售及营销方案的发展及实施；9.6%用作营运资金及其他一般公司用途。 从资金用途可以发现，上好佳未来主要方向是继续扩大产能。在业内人士看来，“该公司目前面临的主要问题并非生产力不足，而是对产品的创新和新品的研发，在销量整体走低的情况下，应该花更大的精力去研究消费趋势，激活产品和品牌的市场活力。” 财联社记者查阅该公司官网信息获悉，目前上好佳有100多个品种和口味的休闲食品，其中以香脆休闲食品为主，糖果、饮料品种较少。 该公司表示，上好佳能持续改善热卖产品以维持长期市场吸引力，鉴于消费者注重健康及卫生，公司已开始开发更健康的休闲食品。比如，从果汁转向富含维生素的碳酸果汁饮料及高端咖啡，从硬糖转向草药糖；膨化类食品方面，于2018年9月推出咸蛋味薯片，推出后九个月的复合月增长率达35%。 但是，业内人士认为，其创新难言成功。数据显示，2016年-2018年，该公司香脆休闲食品与中国市场整体表现一致，2017年出现下滑，2018年微弱恢复，2019年上半年再次下滑；糖果业务收益最高点出现在2016年，2017年和2019年上半年下滑；饮料方面则一直维持下滑趋势。 “业绩出现放缓，预期堪忧。此时上市就是希望以此摆脱困境，在价值进一步缩水前尽早完成。”香颂资本执行董事沈萌告诉财联社记者，“这种情况下，资本市场也不会看好，会对发行价格产生影响，甚至存在反响不佳取消上市的可能。” 一位休闲食品行业从业人员指出，随着新生代逐步成为主要购买力，休闲食品尤其是品牌出现老化的企业，需要不断创新，无论是多元跨界还是在自己熟悉的细分品类深究，才可能促进业绩增长。“行业整体发展应该是平稳状态，不会有大的惊喜，但是大家都在跨界，推新品。”[详情]

　　“上好佳食品，食品上好佳”。 近日，老牌休闲食品制造商上好佳（Liwayway （Global） Company Limited）向联交所递交上市申请。这家早在2008年就传出上市传闻的企业终于正式踏出自己的上市之路。 自1993年进入中国开始，上好佳已在中国走过26个年头，它的零食产品已陪伴了几多代人成长。在情怀和品牌加成下，这家休闲食品企业的上市前景又将如何呢？ 菲律宾华侨家族企业“闯中国” 按招股书披露，上好佳历史最早可追溯至上世纪70年代。此前，菲律宾华侨夫妇施阁头及其妻子李梅芬早在1966年就在当地成立了Liwayway Marketing（菲律宾晨光有限公司）。公司早期从事负责淀粉、咖啡、糖果及日用品分销。1975年，公司开始以‘Oishi’品牌制造及分销休闲食品。 1993年，夫妇二人的儿子施恭旗带领Liwayway Marketing在改革开放不久的中国上海浦东与上海虾片厂合作，生产Oishi（中文名为上好佳，取“美味、卓越、上乘”之意）品牌鲜虾条和鲜虾片。时至今日，在菲律宾国内，施恭旗仍被称为“Mr Oishi”。因在中国经营业务的关系，施恭旗亦被三次任命为“菲律宾总统中国特使”。 经过26年的发展，上好佳的经营规模已扩大至八家休闲食品生产厂，覆盖上海、黑龙江、云南、江苏、江西、湖北、新疆及山东。公司另有两家位于上海和江西的包装材料生产厂。公司在1996年在越南设厂，开始在越南的业务经营。 据弗若斯特沙利文报告，按品牌力指数计，上好佳在2018年在中国香脆休闲食品公司中排名第二。按消费者触及数（该指标是衡量越南食品行业品牌购买渗透率和频率的指标）品牌力统计，公司去年在越南四大主要城市（胡志明市、河内、岘港市及芹苴）及越南农村地区为最受欢迎家庭零食品牌。 而截至最新，上好佳的控股权集中在施恭旗及施家第三代族人手上，重组完后后，其家族合共持有公司87.45%的股权。而LIICL股东中52名个人及10家公司实体均与施氏家族熟识或为集团员工。 （图源：招股书） 从公司历史上来看，上好佳自始至终都是一家外来的家族企业，其股权完全集中于施氏家族及其“亲友团”手上。这样的股权结构在公司成功上市之后不知道会否打消投资者的热情。 而就本次上市所得款项用途，公司表示51.3%用于扩大其在中国及越南生产能力；21.2%用于开发新产品及产品类别。 经营利润承压+较大资金压力 据披露，公司生产的产品主要包括香脆休闲食品、糖果及饮料三类。截至今年6月30日，公司在中国销售72种香脆休闲食品、43种糖果产品及22种饮料产品；在越南销售54种香脆休闲食品、10种糖果产品、10种饮料产品及10种饼干产品。 而公司产品在中国的销售则主要通过经销商、直营商超客户、电商及外销施氏集团的方式，截至今年6月30日，经销商贡献收入占比持续下降至86.3%，但电商及商超客户（如大润发及家乐福）贡献收入占比则上升至4.6%及8.9%。 而越南市场方面，其销售渠道则主要分为经销商及主要客户。截至6月30日，经销商收入占比为81.3%，而主要客户（主要指大卖场、超市及便利店）占比则为4.9%。 （图源：招股书） 就收益而言，截至2018年12月31日止的三个年度及截至2019年6月30日止的六个月期间（以下称“回顾期间”），公司收益中有68.8%来自中国，有31.2%来自越南。按产品划分，香脆休闲食品销售收入占总收益的83.9%；糖果产品占6.8%，饮料占4.0%及饼干占1.8%。 回顾期间，公司收益由2016年的4.75亿美元增加3.4%至2018年的4.91亿美元。其中，越南市场增长16.5%，而中国市场则减少1.9%。按人民币计算，期间中国市场收益跌幅为2.2%，主要受中国转向网购及消费偏好（更倾向健康产品）改变影响。 但在截至今年上半年，公司在中国市场收益同比增长3.9%，原因是期间加大促销力度及执行分销渠道提升措施，令销售改善。 但回顾期间，公司经营利润由4660万美元减少14.4%至3990万美元，主要由于分销成本及行政成本上升所致。而今年上半年公司产生经营利润2310万美元，同比去年同期1900万美元上升21.6%。但上半年期间，公司出售附属公司产生一次性收益529.4万美元，若剔除该部分收益影响，则公司上半年经营收益仍较去年同期下降。行政成本及分销成本走高仍是造成其经营利润下滑的主要原因。 综上，就收益及经营利润而言，受消费习惯转变影响，中国市场此前收益有下滑迹象，虽然今年半年其销售情况有所改善，但公司依赖经销商进行产品分销的经营模式仍对利润端持续造成压力。若剔除非经常性收益影响，公司在利润端下滑并未出现实质性改善。 （图源：招股书） 主要财务比率方面， 公司流动比率（各财政期间结算日的流动资产除以流动负债）及速动比率（各财政期间结算日的流动资产减去存货再除以流动负债）截至今年年中分别为67.7%及41.3%，显示公司在资金链方面或面临着一定压力。 对应流动负债净额（流动负债与流动资产差额）方面，截至2018年12月31日、2019年6月30日及9月30日的流动负债净额分别为9890万美元、8490万美元及7850万美元。虽然三个期末该指标呈下降趋势，两者差值仍较大。 据公司透露，该流动负债净额主要是由于短期中国银行借款所致，已用作长期资本开支及宣派及派付股东股息。 从公司借入短期借款用于资本开支及派付股东股息的举措来看，其资金状况或颇为拮据。至于为何要通过借款方法派息，其原因更是让人难以捉摸。 （图源：招股书） 公司上市前景如何？ 从另一层维度来看，上好佳的经营或足够算得优秀：据弗若斯特沙利文报告，上好佳为中国第五大弗若斯特沙利文报告，其2018年零售额为5亿美元（约人民币35亿元），市占率为4.1%；中国第四大薯片制造商，零售额约为人民币7亿元，市占率为3%；中国最大鲜虾片/虾片香脆休闲食品制造商，零售额约人民币14亿元，市占率22.1%。 但在这些较为出色排名被背后，公司的利润却因为经销渠道及经营规模的持续扩张而被吞食。 加上公司身上肩负的资金压力、“家族式”经营下股权高度集中，上好佳的上市前景似乎并不如它的名字所预示那样顺利。 就目前而言，A股市场上休闲零食行业的上市企业并不少，如今年上市的三只松鼠，以及绝味食品、盐津铺子、洽洽食品、煌上煌、香飘飘等。但除了还有新手保护期的三只松鼠，以及绝味食品之外，其他几个概念个股年内涨幅都不算高。 （图源：同花顺iFinD） 至于除三只松鼠之外，年内股价涨幅最高两家上市公司绝味、盐津铺子在上市至今的股价表现均有一个共同特点：上市之后股价被大幅度拉高，但随后即开始大幅度回调。 整体而言，除了打新一时爽的次新股阶段，休闲食品概念个股的市场股价表现并不算太特出。因此，参考同行的历史表现，在管理、经营、资金运作方面还存在较多问题的上好佳上市前景可能并不算太乐观。 （图源：同花顺iFinD）[详情]

　　原标题：上好佳拟在香港主板上市，两大主要市场存增长放缓隐患 来源：界面新闻记者 | 刘琰编辑 | 昝慧昉11月8日，上好佳(环球)有限公司（以下简称“上好佳”）向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。目前关于本次IPO的股份和定价尚未披露。施恭旗家族为上好佳的控股股东，在上市前持有上好佳87.45%的股份。招股说明书显示，上好佳本次所募资金将有51.3%用于扩大公司在中国和越南的生产力；12.9%的资金将用于进一步卡发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%的资金将用于销售及营销方案的发展及实施；剩余9.6%的资金将用于营运资金及其他一般用途。追溯上好佳的品牌历史，开始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律宾以品牌“Oishi”开始生产及分销休闲食品，并于1993年在中国开展业务，1996年进军越南。据若斯特沙利文的报告，按2016年至2018年连续三年的零售价值计，上好佳已是中国最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼）以及越南最大的香脆休闲食品生产商。截至2019年6月30日，上好佳共提供126种香脆休闲食品产品、53种糖果产品、32种饮料产品以及10种饼干产品（仅限越南）。招股说明书显示，2016年至2018年，上好佳营收连续增长，从2016年的4.75亿美元增长3.4%至2018年的4.91亿美元。与此同时，公司经营利润却从4660万美元减少至3990万美元，降幅在14.4%。上好佳将利润下降归因于分销成本及行政开支较高所致。 分地区市场来看，中国和越南是上好佳的主要市场，其68.8%的营收来自中国，的越南占31.2%。不过，中国市场的比重在逐年下降，越南市场的比重在逐年上升。上好佳在中国的阻力，主要来自于消费者转向线上购买以及消费偏好转向更健康、更营养及更高价值产品。而越南市场的增长则源于人均可支配收入的增加及购买了提高导致的越南休闲食品市场的快速增长。图源：上好佳招股说明书当下，上好佳的主要收入来源依然是香脆休闲食品，占比达83.9%；糖果产品占6.8%，饮料占4.0%及饼干占1.8%。在中国和越南两大市场上，产品结构类似。分销售渠道来看，约90%的收入来自经销商（主要经由传统零售、特殊渠道及通过电商渠道将产品转售予次级经销商及零售商），但这一比例在逐年下降。现代零售渠道（如大润发及家乐福）及电子商务平台（如天猫及京东JD.com）的销售占比在上升，尤其是电子商务平台，2019年上半年收入758万美元，去年同期只有14.5万美元。图源：上好佳招股书上好佳在招股说明书中还提及，中国和越南食品行业可能面临潜在的市场放缓。这些市场的休闲食品面临若干威胁及挑战，如原材料成本及物流成本上升、来自新市场进入者的威胁及全球经济增长放缓。加上大众消费习惯在发生改变，健康意识在增强，未来上好佳是否能够生产符合消费者喜欢的产品、顺应电子商务渠道变化以保证其市场份额、收益及盈利能力，还未可说。[详情]

　　记者 | 刘琰编辑 | 昝慧昉11月8日，上好佳(环球)有限公司（以下简称“上好佳”）向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。目前关于本次IPO的股份和定价尚未披露。施恭旗家族为上好佳的控股股东，在上市前持有上好佳87.45%的股份。招股说明书显示，上好佳本次所募资金将有51.3%用于扩大公司在中国和越南的生产力；12.9%的资金将用于进一步卡发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%的资金将用于销售及营销方案的发展及实施；剩余9.6%的资金将用于营运资金及其他一般用途。追溯上好佳的品牌历史，开始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律宾以品牌“Oishi”开始生产及分销休闲食品，并于1993年在中国开展业务，1996年进军越南。据若斯特沙利文的报告，按2016年至2018年连续三年的零售价值计，上好佳已是中国最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼）以及越南最大的香脆休闲食品生产商。截至2019年6月30日，上好佳共提供126种香脆休闲食品产品、53种糖果产品、32种饮料产品以及10种饼干产品（仅限越南）。招股说明书显示，2016年至2018年，上好佳营收连续增长，从2016年的4.75亿美元增长3.4%至2018年的4.91亿美元。与此同时，公司经营利润却从4660万美元减少至3990万美元，降幅在14.4%。上好佳将利润下降归因于分销成本及行政开支较高所致。 分地区市场来看，中国和越南是上好佳的主要市场，其68.8%的营收来自中国，的越南占31.2%。不过，中国市场的比重在逐年下降，越南市场的比重在逐年上升。上好佳在中国的阻力，主要来自于消费者转向线上购买以及消费偏好转向更健康、更营养及更高价值产品。而越南市场的增长则源于人均可支配收入的增加及购买了提高导致的越南休闲食品市场的快速增长。图源：上好佳招股说明书当下，上好佳的主要收入来源依然是香脆休闲食品，占比达83.9%；糖果产品占6.8%，饮料占4.0%及饼干占1.8%。在中国和越南两大市场上，产品结构类似。分销售渠道来看，约90%的收入来自经销商（主要经由传统零售、特殊渠道及通过电商渠道将产品转售予次级经销商及零售商），但这一比例在逐年下降。现代零售渠道（如大润发及家乐福）及电子商务平台（如天猫及京东JD.com）的销售占比在上升，尤其是电子商务平台，2019年上半年收入758万美元，去年同期只有14.5万美元。图源：上好佳招股书上好佳在招股说明书中还提及，中国和越南食品行业可能面临潜在的市场放缓。这些市场的休闲食品面临若干威胁及挑战，如原材料成本及物流成本上升、来自新市场进入者的威胁及全球经济增长放缓。加上大众消费习惯在发生改变，健康意识在增强，未来上好佳是否能够生产符合消费者喜欢的产品、顺应电子商务渠道变化以保证其市场份额、收益及盈利能力，还未可说。[详情]

　　原标题：上好佳拟在香港主板上市，两大主要市场存增长放缓隐患 来源：界面新闻 图片来源：上好佳 记者 | 刘琰 编辑 | 昝慧昉 11月8日，上好佳（环球）有限公司（以下简称“上好佳”）向港交所递交了招股书，拟在香港主板上市。 目前关于本次IPO的股份和定价尚未披露。施恭旗家族为上好佳的控股股东，在上市前持有上好佳87.45%的股份。 招股说明书显示，上好佳本次所募资金将有51.3%用于扩大公司在中国和越南的生产力；12.9%的资金将用于进一步卡发公司的自动化生产线及进一步升级生产技术；5.0%的资金将用于销售及营销方案的发展及实施；剩余9.6%的资金将用于营运资金及其他一般用途。 追溯上好佳的品牌历史，开始之初是1970年代Liwayway Marketing在菲律宾以品牌“Oishi”开始生产及分销休闲食品，并于1993年在中国开展业务，1996年进军越南。 据若斯特沙利文的报告，按2016年至2018年连续三年的零售价值计，上好佳已是中国最大的香脆休闲食品生产商（不包括薯片及脆米饼）以及越南最大的香脆休闲食品生产商。 截至2019年6月30日，上好佳共提供126种香脆休闲食品产品、53种糖果产品、32种饮料产品以及10种饼干产品（仅限越南）。 招股说明书显示，2016年至2018年，上好佳营收连续增长，从2016年的4.75亿美元增长3.4%至2018年的4.91亿美元。与此同时，公司经营利润却从4660万美元减少至3990万美元，降幅在14.4%。上好佳将利润下降归因于分销成本及行政开支较高所致。  分地区市场来看，中国和越南是上好佳的主要市场，其68.8%的营收来自中国，的越南占31.2%。不过，中国市场的比重在逐年下降，越南市场的比重在逐年上升。上好佳在中国的阻力，主要来自于消费者转向线上购买以及消费偏好转向更健康、更营养及更高价值产品。而越南市场的增长则源于人均可支配收入的增加及购买了提高导致的越南休闲食品市场的快速增长。 图源：上好佳招股说明书 当下，上好佳的主要收入来源依然是香脆休闲食品，占比达83.9%；糖果产品占6.8%，饮料占4.0%及饼干占1.8%。在中国和越南两大市场上，产品结构类似。 分销售渠道来看，约90%的收入来自经销商（主要经由传统零售、特殊渠道及通过电商渠道将产品转售予次级经销商及零售商），但这一比例在逐年下降。现代零售渠道（如大润发及家乐福）及电子商务平台（如天猫及京东JD.com）的销售占比在上升，尤其是电子商务平台，2019年上半年收入758万美元，去年同期只有14.5万美元。 图源：上好佳招股书 上好佳在招股说明书中还提及，中国和越南食品行业可能面临潜在的市场放缓。这些市场的休闲食品面临若干威胁及挑战，如原材料成本及物流成本上升、来自新市场进入者的威胁及全球经济增长放缓。 加上大众消费习惯在发生改变，健康意识在增强，未来上好佳是否能够生产符合消费者喜欢的产品、顺应电子商务渠道变化以保证其市场份额、收益及盈利能力，还未可说。[详情]