合格境外投资者投资额度限制取消 利好债市

　　原标题：取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展——专访国家外汇管理局副局长张新 新华社北京9月16日电 题：取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展——专访国家外汇管理局副局长张新 新华社记者刘开雄 国家外汇管理局已宣布，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 这是中国扩大金融开放的又一实质性举措。近日，国家外汇管理局副局长张新接受新华社记者专访，就有关政策背景、内涵意义、风险防范及下一步政策动向等问题，回答了记者的提问。 合格境外投资者制度实施效果良好 合格境外投资者制度是指允许符合一定条件的境外机构投资者，在一定投资额度限制下，通过在我国境内开立资金和证券账户，从境外汇入外币或人民币，开展符合规定的证券投资的制度。我国于2002年实施合格境外机构投资者（QFII）制度，于2011年实施人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。两者之间除了涉及的汇出入币种不同外，在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。 该制度实施以来，人民银行、外汇局与证监会等密切配合，明确监管分工与协作，人民银行主要负责人民币合格境外机构投资者试点国家和地区的推广，证监会主要负责投资者资格准入和投资管理，外汇局主要负责投资额度和汇兑管理。 “总体看，合格境外投资者制度实施效果良好：一是跨境资金流动较为平稳。二是价值型长期投资者通过此渠道投资境内资本市场。”张新举例说，阿布达比投资局、泰国银行和科威特政府投资局等主权类机构，近三年基本从未汇出过本金和盈利；加拿大年金计划投资委员会和南山人寿保险公司等养老金或保险类机构，也一直长期保持稳定持仓，极少追随市场波动。 展示对外开放决心 有助于金融市场健康发展 合格境外投资者制度作为境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用，但也面临一些不适应我国金融市场整体开放进程的情况。一方面，由于存在投资额度管理等行政性限制，投资额度使用率偏低；另一方面，随着国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，进一步提高了境外投资者对我国金融市场的投资需求，客观上也对合格境外投资者制度的投资便利化程度提出了更高要求。 “人民银行、外汇局在对合格境外投资者制度实施情况分析研判的基础上，建议取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。”张新认为，合格境外投资者制度是我国金融市场开放的一项重要制度安排。“当前外部环境下，取消投资额度限制，再次表明了我国坚定扩大开放的决心，有利于吸引更多长期资本，对促进人民币汇率稳定、维护国际收支平衡都有积极意义。” 张新透露，截至2019年8月末，合格境外投资者持有A股总市值6822亿元人民币，仅占A股流通市值的1.5%，难以充分发挥其在改善我国证券市场投资者结构、提高上市公司质量等方面的积极作用。当前，我国全部境外投资者持有的A股市值占市场流通总市值的3.8%，其中通过合格境外投资者持有的A股市值约占全部外资持有A股流通市值的41%，但合格境外投资者贡献的成交量仅占外资通过各渠道买卖A股成交量的23%。“这说明此渠道的境外投资者并不热衷于频繁买卖，投资风格更为稳健。取消投资额度限制将带来国内投资者结构与交易风格的趋势性改善，有助于我国金融市场长期健康发展。” “当前我国股票和债券市场外资占比均偏低，随着全球主流市场指数相继纳入A股和人民币债券并逐步提高纳入权重，取消投资额度限制后，预计合格境外投资者将稳步、有序增持境内资产。”张新说，考虑到合格境外投资者多为长期投资者，预计资金流入相对平稳，不会出现“大进大出”的风险。 “外汇局正在着手修订取消投资额度限制相关配套法规。”张新表示，“境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭外汇局出具的登记凭证即可在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。” “两位一体”加强宏微观监管 防范跨境资本流动风险 “在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。”对于各方关注的风险防范问题，张新表示，外汇局将进一步完善健全“宏观审慎+微观监管”两位一体的跨境资本流动管理框架，加强监测分析，逆周期市场化调节跨境资本流动和外汇市场顺周期波动，防范跨境资本流动冲击导致系统性金融风险。同时，依法依规维护外汇市场秩序，严厉打击跨境套利和违法违规行为，守住不发生系统性金融风险底线。 “根据国际成熟市场经验，逐步放开跨境证券投资管制的新兴市场经济体，均逐渐转而采用价格型管理手段进行风险防控。近年来，人民银行、外汇局在此方面已经进行了有益尝试，比如逆周期调节外汇风险准备金等。”张新说，取消投资额度限制后，人民银行、外汇局等金融管理部门将进一步完善相关宏观审慎管理，探索更多的价格型宏观审慎管理手段，逆周期调控相关跨境资金流动。 在微观监管上，外汇局将强化登记管理，加强穿透式监管和跨部门监管。“外汇局正会同相关部门，研究对合格境外投资者进行分类管理，如给予价值型长期投资者更广泛的投资范围，加大对冲基金类机构的核查检查频率，及时严厉惩处违法违规行为，奖优限劣。”张新说。 此外，外汇局还将不断完善相关统计监测和预警框架，实时监测外资买卖A股和人民币债券情况，有效预警证券投资项下潜在风险。[详情]

　　原标题：QFII投资额度取消标志着政策性障碍正加速消除 易卓（民生信托投资总监） 9月10日，国家外汇局公告决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制。 新兴国家作为外资的引入方，其资本市场开放一般是通过QFII制度引入外资作为标志，其后以MSCI或富时、标普道琼斯等国际主流指数的跟踪基金纳入作为国际化的标杆。 以周边韩国与中国台湾地区为参考，90年代初韩国开始开放股票市场，1992年同时开放QFII与引入MSCI。当时的外资持股比例上限为10%，MSCI的纳入比例为市值的20%。1998年韩国实现100%的市值纳入MSCI指数，同年取消外资持股比例限制。我国台湾地区从1991年初开始开放股票市场引入QFII制度，直至2003年全面取消外资持股限制。其间从1996年开始纳入MSCI，直至2005年实现100%市值纳入。 我国的资本市场开放以2002年开始实施QFII制度作为标志，到2011年实施RQFII制度，再到2014年开通沪港通，2016年开通深港通。此后其开放性与国际化程度得到全球重视，2018年A股实现了首次被纳入国际主流的MSCI指数，2019年又迎来了富时罗素与标普道琼斯指数的纳入。这些外资投资境内资本市场主要就集中在这两个渠道，即沪深陆股通，以及QFII/RQFII。 沪深陆股通是以港交所与沪深交易所为载体建立互联，对投资者的跨市场订单进行路由，以人民币作为交易货币并进行闭合资金管理，即买卖股票获利资金必须沿原通路返回。QFII机制与此不同，QFII机构是专业的资产管理公司，在境内开户后通过向投资者募集美元后汇入本地市场进行投资，资金可以留存在本地市场内并通过统一管理的渠道出去。 自QFII制度开放以来，已有来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者已通过QFII渠道在境内开户投资于境内金融市场，管理层对QFII的限制也在不断放松，2010年允许QFII投资于银行间债券市场，2014年11月起对QFII的股票投资收益免征企业所得税，2016年9月对QFII的配置比例不做限制，由其自主决定。此次继续对QFII取消投资额度限制，标志着国内资本市场包括债券和股票市场对合格的外资投资者提供了更广泛的开放与流通。 由于陆股通交易制度的相对更便利性，我们可以观察到沪深陆股通正逐步成为外资投资A股的主要渠道。截至当前，陆股通北上资金合计净流入近8000亿，持股市值1.1万亿，而截至2019年上半年通过QFII投资A股的持股市值仅1600多亿元。因此，目前QFII和RQFII的实际使用额度相对于千亿美元的投资额度上限而言其实占比不大，因此QFII和RQFII的额度放开，对A股而言更多的是信号意义而非实际带动的增量资金。 但另一方面QFII也具有自身的投资优势与灵活性，例如陆股通仅可以投资A股，而QFII可以投资A股，也可以投资债券、投资权证、股指期货、基金等产品，实际上截至2019年上半年境外机构持有我国的债券总额已超过2万亿元，远超在股票投资上的占比，因此QFII的使用在中国资本市场整体配置上一样具有实际意义。 无论是QFII还是陆股通，可以明确的是，管理层对外资投资我国资本市场的政策性障碍正逐步消除，过程会伴随着外资进一步加大对A股的投资力度，这也将影响我国资本市场的结构性表现。  [详情]

　　原标题：QFII与RQFII限额取消洞察欧美大型家族信托借道加仓人民币资产 每周报告 上述香港大型量化投资私募基金负责人坦言，在取消QFII与RQFII额度限制前，多数欧美家族办公室对它们“喜忧交加”。 “在相关部门取消QFII（合格境外机构投资者）与RQFII（人民币合格境外机构投资者）额度限制当天，我们就收到三家欧美大型家族办公室的委托投资意向。”一家通过QFII渠道参与A股投资的香港大型量化投资私募基金负责人向记者透露，这些欧美大型家族办公室的动作之快，着实出乎他的意料。 但他很快意识到，这些欧洲大型家族办公室已经洞悉了新的A股投资机会。即随着A股与人民币债券先后纳入明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数，并稳步提高纳入权重，加之QFII与RQFII额度限制被取消，未来会有逾万亿海外资金进入A股与人民币债券市场，他们抢先布局将会收获可观的估值提升回报。 一位熟悉欧美家族办公室A股配置操作策略的海外投行人士则直言，欧美大型家族办公室主要还看到QFII与RQFII在取消额度限制后，具有新的交易流程优势。一方面QFII与RQFII渠道被允许参与股指期货、外汇套期保值等衍生品交易，能帮助欧美家族办公室对冲汇率、股票、债券等持仓风险，更符合他们寻求稳健回报的要求；另一方面QFII与RQFII额度限制取消后，相应的额度“租赁”费用与交易成本会大幅下滑，间接提高实际投资回报率。 “更重要的是，QFII与RQFII渠道云集了众多欧美大型资管机构与对冲基金，便于欧美家族办公室从中挑选合适机构进行委托投资，博取更高的超额回报（阿尔法收益）。”这位投行人士直言，当前，不少欧美家族办公室正在讨论是否将部分人民币配置资金从债券通、沪股通等渠道转向QFII或RQFII，由此构建A股投资+股指期货风险对冲的闭环。 渠道骤然“吃香” 上述香港大型量化投资私募基金负责人坦言，在取消QFII与RQFII额度限制前，多数欧美家族办公室对它们“喜忧交加”。 “喜”的是相比债券通、沪股通、深股通等渠道只有开展股票债券现货交易，QFII与RQFII渠道则可以买入股指期货与外汇掉期交易等衍生品进行持仓风险对冲与外汇套期保值，令欧美家族办公室管理团队可以开展更多元化的A股投资策略，甚至在委托投资时要求受托方必须对70%-80%A股持仓进行套保操作以降低持股风险等； “忧”的是QFII与RQFII此前属于额度审批制，被不少欧美家族办公室认为“其审批操作过程不够透明”，基于此，他们不大会向QFII与RQFII渠道投入大量资金，何况在额度紧张时，他们为了获取额度不得不支付一笔额度“租赁”费用。 “这种因素导致不少欧美家族办公室的人民币资产配置风险对冲策略只能在两个不同渠道开展。”一位境内私募基金经理透露。一方面，他们通过沪股通深股通债券通等渠道买入A股与人民币债券，另一方面他们会使用少量的QFII或RQFII额度对这些持仓进行套期保值或风险对冲。 在实际操作环节，这种方式效果不佳，比如相关投资组合的每日净值计算就变得相当复杂，稍有不慎容易出错。此外，当债券通沪股通深股通项下的A股与人民币债券持仓出现变化时，QFII与RQFII项下的风险对冲套期保值策略未必能及时做出相应调整，导致风险敞口突然放大。 “所幸的是，现在欧美家族办公室管理方都无需再担心额度审批不透明与额度租赁交易成本抬高等问题，完全可以将A股人民币债券持仓与风险对冲操作放在QFII与RQFII单一渠道完成并形成闭环。”这位境内私募基金经理指出。 借道RQFII是否有瓶颈 值得注意的是，随着QFII与RQFII渠道额度限制取消，部分欧美家族办公室管理方也出现新的顾虑，若海外资金换汇返回境外规模突然激增，中国相关部门是否会采取资本管制措施进行“遏制”，导致他们资金不能按时换汇退回境外。 “这也是这两天部分计划进入A股市场的欧美大型家族办公室管理方询问最多的问题。”上述香港大型量化投资私募基金负责人称，以往，他们在A股与人民币债券的投资额度不超过3000万美元，占比不到1%，因此资金能否按时换汇返回境外，对他们整个投资组合流动性冲击很低；如今，随着中国资本市场对外开放力度加大且A股人民币债券日益吃香。加之A股人民币债券被纳入众多国际主流指数篮子，因此他们在A股人民币债券的投资额度将会抬高至1亿美元左右，占比可能接近3%-5%，资金能否按时换汇返回境外，对他们投资组合流动性冲击力度将大大增强。 他对此表示，在去年6月，国家外汇管理局取消QFII资金汇出20%比例要求以及取消QFII、RQFII本金锁定期要求（允许QFII、RQFII根据投资情况汇出本金）后，他所在的量化投资基金通过QFII渠道流入A股的资金，基本没有遇到换汇返回境外的“操作阻力”。 “以往，QFII资金要返回境外，可能会要递交大量材料，以及外管局相关部门需核实是否要缴纳预提税等，导致操作流程延长。但从去年6月这些政策出台后，这种现象就基本不存在了。”他介绍。 相比那些尚未进入A股的欧美大型家族办公室管理方关注资金换汇返回境外问题，多数已投资A股市场的欧美大型家族办公室则更关注当前人民币汇率波动加大情况下的汇率风险对冲操作效果。 尽管QFII与RQFII允许海外投资参与外汇掉期交易对冲汇率风险，但在实际操作环节，由于中国外汇衍生品品种不够丰富，因此多数欧美家族办公室只能通过滚动操作3个月外汇掉期交易对冲近期汇率波动加大风险。但这种做法一旦遇到汇率异动，就可能会造成套保亏损。 一些欧美大型家族办公室管理方因此正考虑通过RQFII渠道进入A股投资，因为海外金融市场拥有丰富的远期人民币掉期场外交易品种（1年期、2年期、3年期、5年期都有），因此他们可以先在境外锁定3-5年期人民币-美元兑换成本，再以人民币方式借道RQFII进入中国A股市场开展中长期价值投资。 在上述投行人士看来，一旦汇率风险对冲操作得到妥善解决，未来一段时间欧美家族办公室借QFII或RQFII加仓A股与人民币债券步伐将大幅提速。毕竟，当前人民币国债收益率在同等信用评级国债里最高，且A股正随着中国经济企稳触底反弹  [详情]

　　保银投资：取消QFII/RQFII额度限制，长期意义将大于短期 9月10日，国家外汇管理局发布消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 目前国际投资者投资A股主要有两种方式，QFII、RQFII以及沪深港股通。此前A股的外资主要以沪深股通为主，QFII的占比小，影响力不大。然而从投资范围来看，QFII和RQFII投资的范围比沪深港股通这类单一投资渠道更广，可以投资股票、债券、基金、衍生品等几乎所有金融产品。本次取消额度限制之后，未来QFII和RQFII的对单一通道的替代性可能性会更高。 目前来看，QFII投资A股占比较小，所以保银投资认为，此次外汇局取消QFII、RQFII额度限制 ，长期意义将大于短期。从政策上来看，取消额度限制对促进外资流入的短期效果有限，不会导致外资流入出现明显变化，短期来看更多的是情绪上的利好。 而从长期来看，取消QFII/RQFII额度限制将有助于减小外资进入A股的障碍，对于引导更多长期资金流入A股具有积极意义。此前，MSCI明晟公司、富时罗素等多家全球主要指数编制机构相继将中国A股纳入其国际股票指数并提高权重，中国市场的国际地位进一步提升。未来，随着我国金融市场的不断开放，机构投资者在我国资本市场的投资占比稳步提升，市场波动减小，有利于长期投资。 从利好板块来看，长期业绩优秀的行业龙头股有望受益，可以重点关注食品饮料、金融地产、医疗消费、科技等板块。[详情]

　　A股利好集中爆发！影响到底有多大？公募、私募、券商最新最全解读来了 中国基金报记者 赵婷 刘芬 市场回暖，利好不断。 证监会主席易会满发布文章《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。在业内人士看来，这在中长期将更有利于金融市场的稳定，但从市场表现和机构解读来看，对于A股的短期影响，大家的预期则较为理性。 三大股指高开盘整 券商股高开低走 在系列利好之下，三大股指今日开盘冲高之后回落，震荡盘整。 从板块来看，昨日收盘冲高的券商、多元金融在开盘领涨后也开始回落。长城证券一度跌超3%，中信建投直线跳水跌2%。 此外，科技、军工以及此前表现比较好的白酒股等领涨板块今日均出现回撤，新能源题材持续活跃。 北上资金持续净流入 大幅加仓沪市白马股 从资金流向来看，截止昨日收盘，北上资金已经连续9个交易日净买入，合计买入金额金额402.75亿元，其中9月以来净买入331.72亿元。从配置方向看，北上资金大幅加仓沪市白马股，沪股通净买入为227.05亿元，深股通净买入104.68亿元。 机构解读多重利好 理性看待A股影响 事实上，近期A股市场利好不断，今天早上，人民日报刊登证监会主席易会满的文章，题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》，提到习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时，首次明确提出要深化金融供给侧结构性改革。 昨日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 各大公募、私募、券商对此纷纷发表观点，一致认为中国的金融市场开放将稳步推进，中长期战略意义显著。但对近期密集利好对于A股的短期影响，大家的预期则较为理性。 基金君对多家机构进行了整理，供大家参考。 浙商全景消费基金经理贾腾认为，今年以来美联储及若干新兴市场纷纷降息，叠加此前汇率风险一次性释放，放眼全球，中国资产的隐含回报率（权益全球估值洼地，固收全球收益率高地）已经具备了相当大的吸引力，外资卷土重来已成趋势，QFII及RQFII额度的放开将进一步加速这一进程。 当前沪深300指数FED分位处于80%以上，浙商基金相对更看好中国权益资产的表现。而消费与金融板块仍将是外资的核心配置方向，接下来可重点关注消费、金融、转债与港股类基金产品。 前海开源首席经济学家杨德龙表示，此举是我国对外开放的重要一步，也是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态。现在市场对于价值投资的认识也越来越深入人心，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究。外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式，所以建议投资者要及时转变投资理念，抛弃过去炒消息、炒题材的模式，转为真正的价值投资，坚持基本面选股，远离绩差股和题材股。总之，外汇管理局取消QFII和RQFII的额度限制，将对国内的资本市场产生深刻的影响，有利于吸引外资加速流入，同时提高A股的国际化程度，A股的慢牛长牛行情更加坚实！ 值得注意的是，机构人士在充分肯定取消QFII、RQFII投资额度积极意义的同时，部分机构人士指出由于QFII额度没有用满，短期内影响A股效果有限，并不一定马上给带来新的流入资金，但长期的积极意义明显。 汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超表示，此举是加大我国金融市场对外开放的重要举措，从长期来看，将吸引更多海外优质资金流入A股市场，无论对于A股流动性，还是对于A股价值投资理念的进一步确立，都将有正面的积极意义。 不过短期来看，这一政策对A股的实际影响可能有限。截至2019年QFII总额度已达3000亿美元，但已使用额度可能还不到1200亿，因此取消QFII和RQFII额度限制并不见得马上给市场带来新的流入资金。不过2018年6月以来，MSCI、富时、标普道琼斯三大国际指数公司陆续将A股纳入指数成分股，且纳入因子和权重逐渐提升，已经充分体现了国际投资者对于中国市场的信心。因此相信取消QFII限制以后，将会吸引更多海外合格投资者投资中国市场。 中融基金研究部执行总经理寇文红认为，截止2019年8月末，QFII投资总额度3000亿美元，已经批准1113.76亿美元；RQFII投资总额度为19900亿元人民币，已经批准6933.02亿元。即额度整体没有用完。但这不意味着取消额度限制没有意义。取消额度限制可以使更多外资更加便利地投资中国资本市场，吸引更多外资流入。 目前很多国际机构投资中国资本市场，不再通过QFII，而是通过债券通和陆股通（因为更加方便）。但是通过陆股通只能参与投资部分股票，大量中小盘股、科创板股票无法通过陆股通参与。取消投资额度限制后，外资可以方便地参与所有股票的投资。 取消QFII/RQFII投资额度限制，是我国资本市场对外开放的重大举措，短期内有助于提振投资者风险偏好；长期内有助于我国资本市场进一步国际化，资本流动将更加频繁，股市将日益与国际估值接轨；有助于促进我国资本市场的进一步繁荣，为经济转型作出贡献。 博时基金表示，由于此前QFII和RQFII的额度较为充足，当前取消额度限制并不会立即带来境外资金流入，但这一决定仍具有强烈的信号意义。取消QFII和RQFII的额度限制与汇出限制，将极大便利合格境外投资者参与境内金融市场，对外传递了鼓励境外资金流入的态度，为MSCI、富时罗素及其他指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件。由于QFII/RQFII此前存在额度和汇出的限制，境外资金经陆股通机制交易更为便利，但如今取消QFII/RQFII的限制之后，境外投资者通过QFII/RQFII进入内部资本市场的便利性大幅提升，而且较陆股通渠道相比，享有与A股交易时间对接、投资标的更广、可参与新股申购和大宗交易等优势，进而将提升境外资金直接参与国内资本市场的积极性。始终看好境内金融市场对外开放的红利，在全球低利率的背景下更加看好国内股债市场。 聚鸣投资：今天国家外汇管理局宣布取消合格境外投资者投资额度限制。我们理解，对市场无疑是一个利好。短期看，由于目前的QFII额度并没有用满，这个政策更像是一个态度展示，非常有利于继续提振市场信心，是国家提振市场组合政策中的一环；中期看，A股正在被纳入各种指数体系，比如MSCI、富时罗素等，提高外资交易效率，减少管制是大势所趋；长期看，外资配置A股比例仅3个多点，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平，放开限制为长期增加配置提供基础条件。更重要的，这个政策展示了我国政府对外开放金融领域的态度和决心。 泰旸资产总经理刘天君：此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高，预计将带来更多境外长期资本。具有中国特色的核心资产将受到持续追捧，而从中长期来看，随着中国经济结构不断转型、资本市场制度逐渐完善、对外开放持续深化、机构化和国际化的进程加速，金融供给侧改革驱动资金向优质资产靠拢，A股有望走出长期慢牛行情。 证大资产：代表我国金融市场对外扩大开放一大步，合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资者参与中国金融市场，不仅是带来外部增量资金，也是促进了我国金融市场健康发展。相信在合理监管下，更多合格境外投资者的积极参与，我们的金融市场会越来越好。 雷根基金总经理李金龙：取消投资额度有利于增加海外资金在中国的投资力度，也可以间接支持中国实体经济发展。对于二级市场而言，也是一笔新的资金流入，相比加入MSCI和Russell成分股，潜在受益的标的会更加广泛。雷根国际在这一块也加大布局，也在申请RQFII额度，更多元化投资以及布局。 光大证券：QFII新政再次表明金融开放稳步推进，战略意义重大。扩大QFII投资者规模不仅在广义上进一步促进了外资的流入，同时在结构上也更有利于以吸引外资的方式推进各项金融创新。另一方面，也表明我国金融开放战略一直处于稳步推进当中，这对于稳定内外投资者预期，保持对于中国金融资产长期投资价值的信心同样意义重大。 相关政策的中长期战略意义显著，但A股市场能够从政策中获得的实质性利好，至少在短期内是较为有限的。 东方证券：提升中国金融机构竞争力和实力，海外资金将和中国资金在中国资本市场同台竞争。 西南证券：目前QFII的额度外资远远没有用完，本次政策导向的信号意义强于实际意义。由于使用额度偏低，取消投资额度限制可能短期对A股不会造成太大冲击。但长期来看，随着我过金融市场国际影响力和对外开放程度的提升，QFII直接用美元结算的好处，有利于进一步吸引更多长线外资的进入。[详情]

　　南方基金：QFII/RQFII投资取消额度限制，利于吸引外资更广泛更深入参与A股 国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 近两年来，我国金融对外开放进程不断推进，随着北上、QFII等主要外资通道的不断提额，以及MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重，A股市场内外资权重持续提升。尤其今年以来，监管层在不同场合多次表态推进金融领域的对外开放，本次取消QFII/RQFII投资额度限制，延续了政策的导向，符合预期。 央行最新数据显示，截至2019Q2，北上资金今年以来累计净流入超1200亿元，成为重要增量资金来源之一。境外机构持有A股总规模达1.65万亿人民币，占A股总市值的2.82%。随着8月下旬以来，前述三大指数公司相继兑现增配中国A股，以北上资金为代表的外资再度放量流入并不断刷新年内单日新高。 从中长期维度看，此举表明我国政府坚定推进金融市场改革和对外开放的决心。不管是考虑到我国资本市场持续对外开放的大背景，还是对标海外成熟资本市场的对外开放进程，外资增配我国资本市场在时间、空间等方面，仍处于初级阶段，这也意味着在未来相当长一段时间内，外资流入仍将持续。这有利于吸引外资更广泛更深入地参与A股市场，也有利于推动A股市场的生态环境和估值体系进一步向国际成熟市场靠拢。 配置方面，建议关注外资在持股上相对偏好的行业，从截至目前北上资金的持股情况看，其持有流通市值占流通A股比重居前五位的行业分别为家用电器（10.34%）、休闲服务（7.58%）、食品饮料（6.54%）、建筑材料（5.27%）、医药生物（3.45%），预计这一类行业有望随着后续外资的持续性流入而进一步获益。与此同时，考虑到外资放量流入有望进一步改善市场流动性，科技、券商板块有望直接受益。 同时，随着MSIC的进一步扩容，叠加政策利好，MSCI成分股也有望从中受益。南方MSCI中国A股国际通ETF跟踪的是MSCI国际通指数（716567.CSI），是紧跟MSCI步伐，配置相关成分股的优质工具。 [详情]

　　平安基金市场速评（2019年9月10日）：QFII、RQFII投资额度限制取消，外资流入A股进一步提速 【事件】QFII、RQFII投资额度限制取消 国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。 【点评】未来外资有望持续流入 截至8月底，QFII总额度为3000亿美元，已批准1114亿美元；RQFII总额度2万亿人民币，已批准6933亿人民币。QFII和RQFII投资额度限制的取消标志着我国金融市场开放的进一步深化。近两年来，在MSCI、富时罗素、标普道琼斯等全球主要指数编制机构相继将A股纳入其国际指数并提高权重的大背景下，外资持续流入A股市场，成为A股市场重要的增量资金来源。 截至2019年6月30日，境外机构持有A股总规模达1.65万亿人民币，占A股总市值的2.82%（截至2018年12月31日为1.15万亿人民币，占比2.41%；截至2019年3月31日为1.68万亿，占比2.76%），未来外资占比或将进一步提升。 【A股】中长期来看，随着我国金融市场对外开放进程的不断推进，外资持续流入将成为常态。目前无论是从时间、空间还是对外开放的进程看，外资增配中国市场仍处于初级阶段，外资占比远低于日韩，外资流入的持续性仍将维持相当长一段时间。因此，目前A股估值较为合理，具备配置价值。 板块方面，建议关注外资偏好的消费类龙头、以及核心新兴科技产业相关龙头，看好券商板块，金融市场不断对外开放的进程下，国际业务有望成为龙头券商的下一个业绩亮点。    [详情]

　　中金：QFII/RQFII投资额度限制取消，利好券商股 中金公司研究部 CICC 中金点睛 为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 QFII/RQFII投资额度限制取消、进一步促进市场开放 合格境外投资者制度是境外投资者投资境内金融市场最主要渠道之一以及中国金融市场开放最重要的制度之一；继18年6月央行及外管局宣布取消QFII汇出比例限制、取消QFII/RQFII本金锁定期要求、允许就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值后，此次宣布取消QFII/RQFII投资额度限制，在额度要求上与现行沪深港通保持同步。 随着MSCI、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，资本市场的进一步开放将更加便利和吸引国际资金投资境内金融市场。此外，我们提示，今后具备相应资格的境外机构投资者只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，但关于合格境外投资者的认定仍需由中国证监会批准。 短期边际影响有限、长期有助于A股投资者结构的积极变化 截止8月末，QFII投资总额度3000亿美元、共292家合格境外机构投资者获批额度1114亿美元；RQFII投资总额度1.99万亿元人民币、共222家RQFII机构获批6933亿元人民币额度；同时考虑当前沪深港股已不设总额度限制，此次QFII/RQFII总额度的放开对于加大外资流入的边际影响有限。 但长期来看，我们认为随着A股市场的不断开放，外资占比有望持续提升：中金策略组测算，当前外资持有A股比例占总市值3%、占自由流通市值的8%；预计未来5-10年外资持股比例有望达到10%左右或以上。我们认为，外资占比的长期提升将逐步改善A股投资者结构，提升长线投资者及机构投资者占比，有助于市场的成熟稳健发展。同时，机构业务及国际业务领先的证券公司也将随之受益。 金融板块利好券商股 资本市场的进一步开放与改革，有助于提振市场情绪，利好券商板块。当前A/H大型券商交易于1.5x/0.8x 19e P/B，均处于历史偏低水平，选股逻辑：1）低估值大型券商估值修复；2）相对于交易额的高弹性标的；3）显著受益于资本市场改革推进，以及国际化、机构化业务占比较高的头部券商。 文章来源 本文摘自：2019年9月10日已经发布的《QFII/RQFII投资额度限制取消：资本市场进一步开放、利好券商股》[详情]

　　原标题：金融开放大招！取消QFII额度限制 外资将加速流入 来源：新京报 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。 9月10日，国家外汇管理局宣布，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。 本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。 东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的外汇管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。由于行政审批等成本大幅降低，外国投资者进入中国更加便利。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。 也有分析称，外资大量流入A股将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。 三大“取消”举措  境外投资者参与境内市场更加便利 今年1月14日，外汇局将QFII额度从1500亿美元调升至3000亿美元。本次调整前QFII的总额度为3000亿美元，单个基础合格投资者的基础投资额度不超过50亿美元，超过基础额度的须经外汇局批准。 在年初调整的基础上，本次外汇局进一步取消了额度限制。本次具体改革措施包括三个方面，一是全面取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，二是不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批，三是取消RQFII试点国家和地区限制。 今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。外汇局表示，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更广泛地被国际市场接受。 今年以来QFII、RQFII额度连续扩容。根据外汇局数据，截至今年8月末，共计292家QFII累计获批1113.76亿美元投资额度；共计222家RQFII累计获批6933.02亿元人民币投资额度。 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，投资额度限制取消后，下一步，外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 在取消投资额度限制的同时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。RQFII试点国家和地区由央行负责确定，近年来试点不断扩容，截至目前已经有20个国家和地区获得RQFII试点资格。2015年，RQFII试点地区先后扩大至卢森堡、智利；2016年12月，RQFII试点地区扩大到爱尔兰；2018年5月，RQFII试点地区扩大至日本；今年6月，又扩大到荷兰。除此之外，还有国家和地区的额度不断获批上调。 王春英表示，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 光大银行金融市场部分析师周茂华对新京报记者表示，取消QFII/RQFII投资额度限制，将进一步便利海外投资者，有助于提升人民币资产吸引力。近年来，国内各项改革加快，经济发展潜力逐步释放，人民币资产长期配置价值凸显。与此同时，人民币相关资产不断被纳入主流国际指数，资金流入国内股、债资产的趋势有望持续，目前境外资金持有人民币资产占国内市值比重相对较低，未来仍有很大增长空间。 外资将加速入场  将改变A股定价模式，改变A股市场生态 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自QFII/RQFII制度实施以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。王春英表示，合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 合格境外投资者制度外汇管理的改革也在持续推动中。国家外汇局已于2018年取消相关汇兑限制，取消了汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。 本次改革的一大背景是境外投资者更大的投资需求。明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 外资进入的一大目的地是A股。东北证券研究总监付立春表示，取消合格境外投资者的额度限制，真正表明我国资本项下的外汇管理正趋于成熟，中国资本市场基本实现单向接轨国际市场。外国投资者进入中国更加便利，行政审批等成本大幅降低。外国机构及资金会加速流入，在中国A股的定价权及影响力等会加速增强。这对中国资本市场的国际化开放改革也有里程碑意义，会提高中国A股的地位与信心，是长远利好。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此举是推动A股国际化的一个重要措施，有利于进一步吸引外资。近两年来外资加速流入A股市场，2018年外资流入A股的资金量高达2942亿元；今年从年初到现在，外资流入A股已经超过了1200亿。A股在近两年先后被纳入国际指数，也意味着外资对于A股的配置需求大幅增加。当前A股市场的估值处于最底端，沪深300的估值仅仅相当于美国道琼斯指数估值的一半，A股市场的投资吸引力进一步凸显。外资大量流入A股市场将改变A股市场的生态，外资主要着眼于中长期投资，并且重视基本面研究，外资大量流入之后，将会改变A股的定价模式。 放开额度限制后，跨境资本流动规模与频率或将提升，资本跨境流动风险是否可控？ 外资已经成为我国股市的重要参与者，在A股的持股规模不断提升。不过，整体来看，目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低。 外汇局本次改革举措与资本项目开放有关，金融市场的进一步开放，也意味着需要风险防控能力进一步提升，尤其是防范跨境资本流动风险。平安证券首席经济学家张明提出，不能认为，一旦放开QFII额度限制，外国资本就会持续地单向流入。未来中国短期资本流动的波动性与顺周期性可能显著增强，这对于汇率与国内金融市场稳定性都可能造成较大的潜在冲击。 周茂华表示，随着我国取消合格境外投资者投资额度限制，资本项目进一步开放，跨境资本流动规模与频率都将提升，外汇市场波动将有所加大。不过，取消额度限制主要是针对合格境外投资者，开放节奏仍稳健，与资本项目、人民币国际化节奏、监管制度完善相适应，监管层希望逐步引入长期资本，风险整体可控。 东方金诚首席宏观分析师王青对新京报表示，尽管8月人民币有所贬值，但外资流入势头不减。这表明了中国市场对全球资本的配置价值。此次投资额度限制取消将释放重要政策信号，预计全球资本布局中国市场的步伐将会进一步加快，外资在中国资本市场中的份额有望保持趋势性上升势头，也将对我国未来一段时间内保持跨境资金流动平衡具有重要意义。另外，在当前金融供给侧改革推进过程中，扩大开放也是倒逼改革的重要抓手，未来国内资本市场基础设施建设、特别是基础制度完善有望在扩大开放过程中加快推进。 外汇局表示，将在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。 焦点 机构：A股中QFII和RQFII外资持股总市值为14130亿，占A股自由流通市值比重提高 根据新时代证券研报，截至2019年6月末，A股中QFII和RQFII外资持股总市值为14130亿元，占A股自由流通市值比例为3.2%，比2012年初的0.94%显著提高；沪深股通总成交金额占A股总成交额的7.73%。另外，A股纳入MSCI的比重提升将带来增量资金约6000亿元，纳入富时罗素指数和标普道琼斯指数将带来增量资金超过5000亿元。因此，预计2019年年底，我国海外资金持有A股市值将超过国内公募基金持股市值。 不过，目前中国资本市场中境外投资者的比重仍然较低。国家外汇局局长潘功胜今年6月在第十一届陆家嘴论坛上曾提出，按照国际货币基金组织的有关标准，我国资本项目已具有较高的可兑换水平。下一步，将以金融市场双向开放为重点，有序推动不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。潘功胜彼时提出的重点工作内容之一即为推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。 新京报记者 顾志娟 陈鹏 [详情]

　　中信证券指出，国家外汇管理局取消QFII和RQFII的投资额度限制是金融开放政策的进一步落地，对市场的信号意义更大，预计短期内将大幅提振A股核心资产，从更长维度来看，全球过剩流动性配置中国优质资产的大趋势仍在初期。[详情]

　　华泰证券指出，9月10日外管局取消QFII/RQFII投资额度限制以及RQFII试点国家和地区限制，这将扩大外资投资者范围、便利外资投资境内资本市场、中长期内吸引增量外资进入A股市场；从当前QFII/RQFII的额度使用情况来看，最新的限制取消在短期内对实际投资额度增长的影响可能有限，但实质性改善了人民币权益资产的流动性。对比日本、韩国等股票市场，外资持有A股的比例仍有较大提升空间；未来资本市场对外开放有望继续深化，外资持股比例限制存在放宽的可能性；中长期看，外资有望持续流入，其定价权或将进一步提升，建议重视外资配置方向。[详情]

　　长江策略：近期关于外资的重要六问 长江策略 报告摘要 当前外资持股比例如何？ 截至6月末，全部外资持仓市值1.65万亿元，占A股自由流通市值的比重为7.47%。同期，公募持仓市值为1.99万亿元，占A股自由流通市值的比重为 9.04%，两者持仓市值占比差距较去年末缩窄0.31个百分点至 1.57%。 今年北上买法和去年有何不同？ 节奏上，年初以来，北上资金1、2月合计净流入就已超1200亿元，“抢跑”行为前移。偏好上，北上资金净流向主板的金额占比下降，创业板提升，消费仍主导，成长渐受青睐。集中度上，净流入前三行业的合计金额占比较去年同期有所提高，个股层面，北上资金向MSCI成份股集中的趋势进一步增强。   北上资金和QFII偏好有何异同？ QFII和陆股通整体配置相似，但结构表现却有所分化。1）板块配置方面，均主要配置主板，但QFII对中小企业板和创业板的配置偏好明显大于陆股通。2）行业配置方面，均偏好消费和金融，拆分看，陆股通对消费的偏好程度大于QFII，对金融的偏好程度小于QFII。此外，陆股通对上游和中游的偏好也大于QFII。 当前至年末，有哪些节点需重点关注？ 当前至年末，关注两个重要节点：1）9月下旬，富时罗素将把A股的纳入因子从5%提升到15%，此步纳入将为A股带来被动型增量资金约40亿美元。2）11月，MSCI将把大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中盘以20%的纳入因子纳入，此步纳入将为A股带来被动型增量资金约60亿美元。 未来数月，北上资金净流入如何变化？ MSCI、FTSE扩容节点将至，同时，当前汇率趋稳等，短期积极因素不断累积，未来数月，北上资金或延续净流入态势。节奏上，参考2018年经验，预计9、10月份内，或仍可观测到北上资金明显流入。 长期来看，外资净流入如何变化？ 参照日韩台经验，当前A股外资持股比例远没有达到可能的上限。考虑到我国经济增长中枢在全球范围内具有显著的比较优势，当前外资大概率处于稳定流入期。从持续性看，即使从日韩台有数据记录算起，外资稳定净流入期持续时间均在5年以上，据此，预计A股外资稳定流入或将维持相当长的一段时间。 风险提示： 外部贸易环境变化，对外资进场形成一定干扰。    [详情]

　　合格境外投资者投资额度限制取消 便利外资入场股市债市 顾月 9月10日下午，国家外汇管理局发布消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，该制度为境外投资者分享中国发展红利、促进我国金融市场健康发展作出了重要贡献。国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消QFII资金汇出20%比例限制、取消QFII/RQFII本金锁定期要求，并允许QFII/RQFII开展外汇套期保值。 国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，下一步外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关规章，届时境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 外资流入加速 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。从内容来看本次改革主要是全面取消QFII、RQFII额度限制，取消了单家境外机构投资者额度备案和审批，取消了RQFII的试点国家和地区限制。 据王春英介绍，本次改革一是落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革；二是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 近期，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱、摩根大通等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。外资作为中国股市、债市引入长期投资资金的重要组成部分，合格境外投资者投资额度的取消将进一步便利外资投资中国金融市场。 Wind数据显示，截至2019年9月9日，沪深港通北向资金累计净买入7941.2689亿元人民币。在债券市场方面，据中债登和上清所最新统计的债券托管数据显示，8月外资持债总量较7月增加119.17亿元至20282.24亿元，境外机构更是已连续18个月增持中国债券，8月末境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至8%。 此外，自2017年以来，资本和金融项目下的跨境资本流动，对我国跨境资本平衡的贡献度越来越高，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。开放金融市场也有利于吸引外资进入从而对冲贬值预期，并推动人民币国际化。据外汇局最新公布的2019年8月结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，今年1月到7月，证券投资项目下结售汇顺差670亿元人民币，其中7月份顺差更是达到334亿元人民币。 在人民币汇率方面，多位接受21世纪经济报道记者采访的金融分析师都表示，预计人民币兑美元汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。截至9月10日晚上20：00，离岸人民币兑美元汇率报7.1039，当日人民币升值117个基点。 “一是目前已经否决了英国无协议脱欧，欧洲政治风险减少，看好美元指数回落；二是金融开放仍将吸引一批外资进入中国市场，而通过QFII进入中国的外资需要将境外货币兑换为人民币后进行投资，有利于平衡外汇市场供求，利好人民币汇率；三是商务部确认10月初将举行第13轮经贸高级别磋商。”上海区某券商国际金融分析师表示。 金融开放与防范跨境资本流动风险双平衡 自2018年以来，中国接连发布了多项金融业对外开放措施，涉及金融行业的方方面面。回顾近年来的金融开放历程，可以看出我国坚定支持改革开放、坚定落实金融对外开放的战略没有改变。 民生银行首席研究员温彬表示，全面取消合格境外投资者投资额度限制，将有利于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。 但是，资本多是顺周期的，即在宏观经济稳定的时候，境外资本可能加大流入，但在逆周期时期，境外资本可能会加速流出，这可能带来在某些时间段跨境资本波动剧烈，并导致外汇市场供求不平衡、汇率波动加大等问题。 “全面取消合格境外投资者投资额度限制，是我国金融开放的一项重要举措，将极大地便利境外投资者投资中国市场，吸引境外投资者进入，促进国内资本市场发展，预计债券市场和股票市场的外资流入规模还会继续上升。”原外汇局国际收支司司长管涛表示，“此外，虽然我们取消额度限制，但依然有资格审查，目前参与QFII/RQFII投资的机构还是以大型机构为主，这也有利于保持跨境资本流动的稳定。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩也对21世纪经济报道记者表示，开放是双向的，只要扩大开放，不可避免地会面临资本进出的问题，但资本进出的同时也伴随着市场化，开放不仅靠推动资本市场、金融市场的进一步市场化，也会促进人民币汇率的市场化。“从目前的经济环境来看，开放还是会带来资金净流入。此外，目前开放的是QFII，未来时机成熟可能也会开放QDII，减少限制肯定是金融开放的大方向，未来将主要依靠宏观审慎调控来进行管理。”他说。 外汇局也表示，下一步将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。[详情]

　　Wind资讯 周二（9月10日），国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 （图片来源：外汇管理局官网） Wind数据显示，截至今年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 （图片来源：Wind金融终端 EDB经济数据库） 投资额度限制取消 周二，据外管局，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 当日，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就取消合格境外投资者投资额度限制答记者问。 问：取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制的背景是什么？ 答：我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度（以下合称“合格境外投资者制度”）。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 问：投资额度限制取消以后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序？ 答：下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 问：是否取消人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点国家和地区限制？ 答：是的，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 QFII持仓A股市值超1600亿 今年以来，QFII投资额度增加明显。 据央视9月2日消息，外汇局最新披露的QFII投资额度审批情况表显示，截至8月末，292家投资机构合计获得1113.76亿美元额度，其中今年以来QFII新增的获批额度为103.2亿美元，是去年同期的3.13倍。RQFII方面，有260家投资机构合计获得6941.02元的额度。 持仓方面，Wind数据统计显示，截至2019年二季度，QFII持仓A股数量达293只，持仓市值1604.56亿元。具体来看： 1．增持数量方面，报告期内，共有72只个股获得增持。其中中国建筑、招商轮船、宁波银行增持数量最高，分别达5706.62亿股、4021.28亿股、3361.55亿股。此外药明康德、海南橡胶同期增持数量均超2000万股。 2、增持比例方面，报告期内，共有37只个股获得增持比例超过1%。其中信捷电气、鹏鼎控股、皮阿诺增持比例分别达3.87%、3.44%、3.31%。此外中宠股份、药明康德增持比例均超2%。 此外，QFII至少新进78只个股的二季报十大股东名单。 报告期内，按持仓市值计算，共有137只个股获得QFII持仓市值过亿元，持仓市值超过10亿元的个股数量达23只。其中华泰证券、宁波银行、北京银行的持仓市值分别达184.17亿元、182.18亿元、147.13亿元。此外，美的集团、南京银行持仓市值均超百亿元。 北向资金加速流入A股 周二北向资金尾盘加速流入，全天净流入23.79亿元，为连续9日净流入。而自今年以来，北上资金累计净买入A股1574.72亿元，自沪港通开通以来，北向资金累计净买入7965.06亿元。 （图片来源：Wind金融终端 SHSC沪深港通监控功能） 全面深化资本市场改革 9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。 会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务。 一是充分发挥科创板的试验田作用。坚守科创板定位，优化审核与注册衔接机制，保持改革定力。总结推广科创板行之有效的制度安排，稳步实施注册制，完善市场基础制度。 二是大力推动上市公司提高质量。制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。优化重组上市、再融资等制度，支持分拆上市试点。加强上市公司持续监管、分类监管、精准监管。 三是补齐多层次资本市场体系的短板。推进创业板改革，加快新三板改革，选择若干区域性股权市场开展制度和业务创新试点。允许优质券商拓展柜台业务。大力发展私募股权投资。推进交易所市场债券和资产支持证券品种创新。丰富期货期权产品。 四是狠抓中介机构能力建设。加快建设高质量投资银行，完善差异化监管举措，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。推动公募机构大力发展权益类基金。压实中介机构责任，推进行业文化建设。 五是加快推进资本市场高水平开放。抓紧落实已公布的对外开放举措，维护开放环境下的金融安全。 六是推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。 七是切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险。 八是进一步加大法治供给。加快推动《证券法》《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本。用好用足现有法律制度，坚持严格执法，提升监管威慑力。 九是加强投资者保护。推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。探索建立行政罚没款优先用于投资者救济的制度机制。推动修改或制定虚假陈述和内幕交易、操纵市场相关民事赔偿司法解释。 十是提升稽查执法效能。强化案件分层分类分级管理，集中力量查办欺诈造假等大要案，提升案件查办效率。 十一是大力推进简政放权。大幅精简审批备案事项，优化审批备案流程，提高监管透明度。加强事中事后监管。 十二是加快提升科技监管能力。推进科技与业务深度融合，提升监管的科技化智能化水平。 A股国际化之路越走越宽 今年下半年以来，A 股迎来纳入国际指数或者权重提高的密集期，主要包括MSCI第二次扩容（已于8月27日收盘后生效）、纳入富时罗素指数第一阶段第2步（9月23日开盘前生效）、以及纳入标普道琼斯指数（9月23日开盘前生效）。进入11月以后，年内还有MSCI的第三次扩容。 多家外资从年初开始就频繁发声，称A股是为投资组合带来显著收益增长的重要因素。全球最大的对冲基金桥水基金创始人达利欧更是强调，不投资中国本身就是“非常危险的，要投资中国，总是越早越好”。 瑞银中国配置机会投资组合经理Gian Plebani与瑞银投资解决方案投资专家主管Rob Worthington表示，随着中国在岸市场被纳入全球指数，且权重逐步增加，中国将很快成为新兴市场指数中最大的成份股。将中国与新兴市场指数（中国除外）分开考虑需谨慎，但也可能已水到渠成，就像将美国与世界指数（美国除外）分开一样。 瑞银中国股票主管施斌也表示，相较于与指数挂钩的被动型投资策略，采取主动型投资策略，自下而上地开展实地研究，则可优先精选出中国快速增长的新兴行业中所蕴藏的绝佳机会。此外，主动型投资策略还可以对低效的中国股市加以利用。中国股市是由零售投资者推动，因此具有波动性，并会受到“集群行为”影响。因此，相比被动策略，严谨的主动策略可以抓住机会，利用错误定价从中获利。 摩根资产管理近日在研报中表示，要及早进行投资，而不是等待股指随着时间的推移而上涨。被动持有指数的投资者所做的只是等待，这可能意味着他们只能在中国经济增长最快的领域获得有限的回报。在未来10年，随着A股在新兴市场指数中的权重逐渐向50%靠近，仅盯着新兴市场设立投资组合变得不再有说服力。 路博迈资产委员会近期发布对新兴市场股票超配的意见报告，并表示新兴市场股票当前估值水平仍理想，而美联储宽松货币政策减缓美元强势，有望为此类资产提供额外的助力。报告称，特别是中国通过财政及货币政策刺激内部消费的成效将逐渐显现，有望在今年余下时间改善经济增长表现。    [详情]

　　原标题：便利外资投资再出“大招” 外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制 来源：中国证券报·中证网 国家外汇管理局10日消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 取消RQFII试点国家和地区限制 我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 对于投资额度限制取消后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循的外汇管理程序，王春英表示，下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。 届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 值得注意的是，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。王春英表示，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。 外资持续加速入场 当下，跨境证券投资在我国国际收支格局中已占据非常重要的地位。 2018年我国跨境证券投资项下收支总规模（流入+流出）2137亿美元，占整个资本项下收支总规模的比重为25%，该比重较2002年大幅提升16个百分点。2019年上半年，我国非储备性质金融账户延续净流入态势，其中，境外投资者增持我国证券500多亿美元。 不过，从外资在资本市场占比的国际比较来看，证券投资资金流入还有很大潜力和空间。据初步统计，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，外资持有我国境内人民币债券市值占债券总市值的2.2%，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平。 展望未来，随着明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股、债券纳入其主流国际指数并提高权重，将为我国证券市场带来持续资金流入。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高。 外汇局强调，在继续推动资本项目开放的同时，也将加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范跨境资金大进大出的风险，有效维护外汇市场稳定。 不会造成股市大起大落 中国人民银行副行长潘功胜此前在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，要推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII、RQFII额度管理。 对境外投资者来说，额度需备案和审批始终是一个限制和妨碍。2016年银行间债券市场向外资开放时，人民银行、外汇局就已经不再设置资格审批、额度限制的管理，取得非常好的效果，此次取消QFII、RQFII额度限制，意味着境外投资者来境内进行债券和股票投资都会更为便利。 取消额度限制貌似会带来很多增量资金，但这些资金并不会一步到位，不会造成股市大起大落。外汇局资本项目管理司有关负责人强调，国际指数纳入A股是一个渐近的过程，境外投资者会逐步配置，对股市的影响不会特别大，短时间不会有大量资金流入。[详情]

　　原标题：合格境外投资者投资额度限制取消 便利外资入场股市债市 9月10日下午，国家外汇管理局发布消息，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，该制度为境外投资者分享中国发展红利、促进我国金融市场健康发展作出了重要贡献。国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消QFII资金汇出20%比例限制、取消QFII/RQFII本金锁定期要求，并允许QFII/RQFII开展外汇套期保值。 国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，下一步外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关规章，届时境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 外资流入加速 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。从内容来看本次改革主要是全面取消QFII、RQFII额度限制，取消了单家境外机构投资者额度备案和审批，取消了RQFII的试点国家和地区限制。 据王春英介绍，本次改革一是落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革；二是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 近期，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱、摩根大通等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。外资作为中国股市、债市引入长期投资资金的重要组成部分，合格境外投资者投资额度的取消将进一步便利外资投资中国金融市场。 Wind数据显示，截至2019年9月9日，沪深港通北向资金累计净买入7941.2689亿元人民币。在债券市场方面，据中债登和上清所最新统计的债券托管数据显示，8月外资持债总量较7月增加119.17亿元至20282.24亿元，境外机构更是已连续18个月增持中国债券，8月末境外机构在我国国债市场中的占比进一步上升至8%。 此外，自2017年以来，资本和金融项目下的跨境资本流动，对我国跨境资本平衡的贡献度越来越高，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。开放金融市场也有利于吸引外资进入从而对冲贬值预期，并推动人民币国际化。据外汇局最新公布的2019年8月结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，今年1月到7月，证券投资项目下结售汇顺差670亿元人民币，其中7月份顺差更是达到334亿元人民币。 在人民币汇率方面，多位接受21世纪经济报道记者采访的金融分析师都表示，预计人民币兑美元汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。截至9月10日晚上20：00，离岸人民币兑美元汇率报7.1039，当日人民币升值117个基点。 “一是目前已经否决了英国无协议脱欧，欧洲政治风险减少，看好美元指数回落；二是金融开放仍将吸引一批外资进入中国市场，而通过QFII进入中国的外资需要将境外货币兑换为人民币后进行投资，有利于平衡外汇市场供求，利好人民币汇率。”上海区某券商国际金融分析师表示。 金融开放与防范跨境资本流动风险双平衡 自2018年以来，中国接连发布了多项金融业对外开放措施，涉及金融行业的方方面面。回顾近年来的金融开放历程，可以看出我国坚定支持改革开放、坚定落实金融对外开放的战略没有改变。 民生银行首席研究员温彬表示，全面取消合格境外投资者投资额度限制，将有利于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。 但是，资本多是顺周期的，即在宏观经济稳定的时候，境外资本可能加大流入，但在逆周期时期，境外资本可能会加速流出，这可能带来在某些时间段跨境资本波动剧烈，并导致外汇市场供求不平衡、汇率波动加大等问题。 “全面取消合格境外投资者投资额度限制，是我国金融开放的一项重要举措，将极大地便利境外投资者投资中国市场，吸引境外投资者进入，促进国内资本市场发展，预计债券市场和股票市场的外资流入规模还会继续上升。”原外汇局国际收支司司长管涛表示，“此外，虽然我们取消额度限制，但依然有资格审查，目前参与QFII/RQFII投资的机构还是以大型机构为主，这也有利于保持跨境资本流动的稳定。” 招商证券首席宏观分析师谢亚轩也对21世纪经济报道记者表示，开放是双向的，只要扩大开放，不可避免地会面临资本进出的问题，但资本进出的同时也伴随着市场化，开放不仅靠推动资本市场、金融市场的进一步市场化，也会促进人民币汇率的市场化。“从目前的经济环境来看，开放还是会带来资金净流入。此外，目前开放的是QFII，未来时机成熟可能也会开放QDII，减少限制肯定是金融开放的大方向，未来将主要依靠宏观审慎调控来进行管理。”他说。 外汇局也表示，下一步将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。 （本文有删减）[详情]

　　原标题：德银分析师：取消QFII、RQFII额度限制超市场预期 未来5年流入境内债市资金将达5.5万亿 来源：21世纪经济报道 9月10日，国家外汇管理局宣布，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 对此，德意志银行固定收益策略分析师刘立男对21世纪经济报道记者表示：取消合格境外投资者投资额度限制，无疑是扩大金融市场对外开放的重要举措，将进一步优化境外投资者投资国内证券市场的便利程度，推动人民币资产的国际配置。这一举措符合甚至超过市场预期，与今年以来一系列开放政策保持了一贯性，体现出国内加大市场开放、推动金融供给侧结构性改革的步伐。 他续称，就债券市场而言，人民币债券市场即将进入更多全球性主要债权指数，“我们预期，人民币债券市场长期被动投资资金流入规模将达3.3万亿元，若将海外央行、金融监管机构投资计算在内，未来五年资金流入将达5.5万亿元。” 截至2019年8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 21世纪经济报道 黄斌[详情]

　　新浪财经讯 9月10日，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 华创证券首席宏观分析师张瑜表示，QFII额度的取消是一个非常大力度的金融对外开放措施，代表了中国金融市场开放再下一城。 当下中美息差维持高位，同时人民币汇率套保成本也比较便宜，在这样的搭配之下，人民币汇率风险调整后的收益对外资来说非常有吸引力，所以后续我们应该会看到，比较好的资本流入态势。 前几年冲刺MSCI没有成功的时候，核心的原因在于我们的跨境QFII额度限制了外资，因此外资在灵活调整资金的跨境流动上有一些困难。去年撤销了QFII机制当中年底资金汇出不能超过20%的规定。今年进一步放开额度为后续中国重要资产加入国际指数，无论是债市还是权益市场，或者国际通行指数，做了很好的铺垫，后续加入这些机制都会更顺畅。对于外资来说，如果把中国纳入相关指数，投资者被动跟踪相关指数对应的中国资产进出会更加自如，会有效降低他们在相应指数的跟踪误差。[详情]

　　新浪财经讯 9月10日，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 民生银行首席研究员温彬对此评论认为，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，标志着我国资本项目开放取得重要进展，进一步提升了我国金融市场开放程度，有助于建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。一方面，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，促进国内资本市场发展；另一方面投资主体多元化也有利于推动国内资本市场建设，提高资本市场效率，更好地发挥资本市场服务实体经济的作用。[详情]

　　新浪财经讯 9月10日，为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 中信证券明明表示，取消合格境外投资者投资额度限制是金融开放政策的进一步落地。近年来，随着股票市场和债券市场一系列的开放推进，包括股票指数和债券加入一些国际的主要指数篮子，未来国际投资者对国内金融资产还会产生更多的需求。 在此背景之下，外管局取消合格境外投资者额度限制，是进一步便利化了外资机构在境内的投资。所以，对于整个金融开放是一个非常大的支持。 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。 多年来，国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，积极主动推进金融市场对外开放，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消相关汇兑限制。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。[详情]

　　原标题：A股重磅利好！外汇局取消QFII、RQFII投资额度限制，长期资金加速入场 A股重磅利好！ QFII和RQFII投资额度限制取消了！ 刚刚，国家外汇管理局释放重磅信号，便利外资加速进场！ 截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。 投资额度限制取消 经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。 之前实行的QFII/RQFII制度是什么样子的？ 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英介绍，此前，我国先后于2002年和2011年分别实施QFII和RQFII制度。 2018年6月，外汇局进一步完善QFII/RQFII外汇管理。改革举措包括： 一是取消了QFII资金汇出20%比例限制； 二是取消QFII/RQFII本金锁定期要求； 三是允许QFII/RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险； 四是优化额度管理流程，按照机构资产（或管理资产）规模的一定比例确定基础额度，基础额度以内的额度申请只需备案，超出基础额度的才需审批。 此次改革全面取消QFII、RQFII额度限制，是外汇局在合格境外机构投资者外汇管理领域又一重大改革举措。王春英表示，下一步，外汇局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。 “届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，仅需委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。”王春英表示。 除了取消额度限制外，RQFII的试点国家和地区限制也要取消了。 王春英表示，取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利全球多地投资者以人民币投资境内证券市场，拓宽境外人民币使用渠道，提升我国金融市场开放的深度和广度。 可以预测的是，此次全面取消QFII和RQFII投资额度限制，可进一步支持境外投资者参与境内市场，切实支持国际主流指数有序提高境内股票和债券市场权重，提升中国资本市场的国际认可度。 便利境外投资者配置境内资产 中国人民银行副行长潘功胜此前在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，要推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII、RQFII额度管理。 对境外投资者来说，额度需备案和审批始终是一个限制和妨碍。2016年银行间债券市场向外资开放时，人民银行、外汇局就已经不再设置资格审批、额度限制的管理，取得非常好的效果，此次取消QFII、RQFII额度限制，意味着境外投资者来境内进行债券和股票投资都会更为便利。 虽然额度取消限制，看起来会有很多增量资金，但这些资金并不会一步到位，不会对股市造成大起大落的影响。外汇局资本项目管理司有关负责人强调，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，比例是相对较低。与此同时，指数是一个逐步纳入的过程，境外投资者会逐步配置。对股市的影响不会特别大，不会说短时间有大量资金流入。 外汇局资本项目管理司有关负责人表示：“我们希望的是境外的长期资本来投资，比如养老金。” 外资持续加速入场 当下，跨境证券投资在我国国际收支格局中已经占据非常重要的地位。 Wind数据显示，截至2019年9月9日，沪深港通北向资金累计净买入7941.2689亿元人民币。 2018年我国跨境证券投资项下收支总规模（流入+流出）2137亿美元，占整个资本项下收支总规模的比重为25%，该比重较2002年大幅提升了16个百分点。2019年上半年，我国非储备性质金融账户延续净流入态势，其中，境外投资者增持我国证券500多亿美元。 不过，从外资在资本市场占比的国际比较来看，证券投资资金流入还有很大潜力和空间。据初步统计，当前外资持有我国境内流通股票市值占总市值的3.8%，外资持有我国境内人民币债券市值占债券总市值的2.2%，远低于一些新兴市场经济体外资持有水平。 展望未来，随着明晟公司、富时罗素集团等全球主要指数编制机构相继将中国A股、债券纳入其主流国际指数并提高权重，将为我国证券市场带来持续资金流入。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制后，跨境证券投资便利化程度进一步提高，预计将带来更多境外长期资本。 外汇局强调，在继续推动资本项目开放的同时，也将加强“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，防范跨境资金大进大出的风险，有效维护外汇市场稳定。 QFII持股市值最高的20只A股（截至2019年6月30日） 数据来源：wind 编辑：李若愚 叶松 [详情]

　　 来新浪理财大学，听管涛讲《汇率十讲》，学习更多汇率知识。 国家外汇管理局：取消合格境外投资者投资额度限制 扩大金融市场对外开放 为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。 多年来，国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，积极主动推进金融市场对外开放，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消相关汇兑限制。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。（完）[详情]

　　原标题：国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就取消合格境外投资者投资额度限制答记者问 日前，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就相关问题回答了记者提问。 问：取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制的背景是什么？ 答：我国先后于2002年和2011年分别实施合格境外机构投资者（QFII）制度和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度（以下合称“合格境外投资者制度”）。合格境外投资者制度，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。 近年来，国家外汇管理局认真贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的部署要求，深化合格境外投资者制度改革，完善审慎管理，取消汇出比例限制，取消有关锁定期要求，允许合格境外投资者就其所持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等，极大便利了境外投资者投资境内金融市场。随后，明晟（MSCI）、富时罗素、标普道琼斯以及彭博巴克莱等国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系，并稳步提高纳入权重，境外投资者对我国金融市场的投资需求相应增加。 此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。 问：投资额度限制取消以后，合格境外投资者投资境内证券市场需遵循什么外汇管理程序？ 答：下一步，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告 2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。 问：是否取消人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点国家和地区限制？ 答：是的，此次取消合格境外投资者投资额度限制时，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资。取消RQFII试点国家和地区限制，有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场，提升我国金融市场开放的深度和广度。[详情]

　　文：火潋滟 本周，德国以零利率发行超长债券，欧洲部分国家进入国债“负时代”，美国国债虽然还保持正收益，但其收益率正在快速走低。全球“负利率”的时代，谁将是下一个黄金资产呢？ 新浪财经讯 据海外媒体报道，德国在当地时间21日以零息票面利率发行20亿欧元的30年期债券，这是德国历史上首次以零利率发行超长债券。该债券定于2050年8月到期，票面利率为零，这意味着完全不支付利息。 同时，据不完全统计，目前世界上有大概三分之一的国债沦为负收益率。而根据美国银行的最新研报，非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%，有史以来首次变为负值。 需要说明的是，负利率债券不等于一定会出现亏损，因为预期未来经济可能进一步下滑，债券真实收益率将会进一步走低，进而价格上涨，投资者可以通过转让债券获利。 负利率国家大比拼，欧元区国债进入“负时代” 根据德意志银行的数据显示，目前全球负收益率债券总额已达到15万亿美元，占全球所有政府债券比例高达25%；而就在3年前，这个规模才不到7万亿美元。 经过梳理数据可以发现，负利率国债主要集中在发达国家和地区，笔者梳理了今年以来主要欧洲主要国家以及日本不同期限的国债利率变化，并加入美国作为对比。 其中，瑞士、德国、法国等国家国债利率已经全部为负，欧元区国债利率进入“负时代”。 发达国家“扎堆”负利率，欧洲为何成“重灾区” 自上一次金融危机以来，欧洲经济发展较为疲软，以德国、英国、法国和意大利为例。这四国在一定程度上可以反映欧洲整体经济态势。四国GDP均没有出现大幅增长，增幅远远小于中国和美国。 在这种情况下，欧洲各国央行不断出台降息等政策刺激，导致利率进一步走低。而我们的邻国日本，也出现了相同问题。所以，长期的经济增长停滞不前，导致这些国家央行不断通过降息和货币宽松等政策刺激，导致国债利率进一步走低。 虽然这些年欧洲各国央行不断进行政策刺激，但是实质效果却不尽人意。究其原因，欧洲国家和日本大多进入老龄化时代，这对经济主要有三个方面影响。 1、 随着老年人口数量的增加，维持医疗保险和养老金项目要求不断增加公共支出。 2、 劳动年龄人口在人口结构中所占比例不断下降，抚养比例不断上升，劳动力出现短缺。 3、 劳动年龄人口下降，社会总需求不足，购买力低。 所以，这些国家虽然常年处在货币宽松环境下，但是整体经济增长乏力。 资金购买负利率债券两大原因 首先需要说明的是，投资者持有债券主要可以获得两种收益，一种是按期获得债券的利息，就是我们传统中的持有债券到期拿回本息。 另一种是债券价格变化带来的收益。其计算原理为：将债券的利息和本金，贴现到现在的价格，进而计算出一个收益率，这个收益率就是到期收益率。 所以即便是国债利率再低，债券投资者也可以通过转让获利，这也是为什么在利率跌破零之后，还能继续走低，同时债券市场依然正常运转的原因。 那么这种时候，投资者是出于何种目的购买负利率债券呢？ 1、 押注未来经济进一步衰退 目前全球经济衰退风险越来越大，因此有机构投资者预期，未来经济会进一步下滑，存在通缩加剧风险。今日购买的负收益率国债，其未来实际收益率会进一步走低，进而价格走高，投资者可以通过转让获利。 2、 避险 由于担心未来经济进一步恶化，本国国民投资渠道变少，于是纷纷投向债券等避险产品。而部分发展中国家（例如阿根廷），国民对本国发展没有信心，资金涌向发达国家寻求避险。因此来自本国和国际上避险资金的大量涌入，让这些发达国家和地区国债收益率进一步走低。 同时，由于欧元区货币统一，欧洲投资者投资本地区国债不用担心汇兑风险，因此负利率国债地区较为集中。 利差为王的时代，中国债市吸引力凸显 有媒体报道，根据美国银行的最新研报，非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%，有史以来首次变为负值。相比之下，美国主权债券还提供着1.59%的“丰厚”收益率，就像灯塔一样吸引着渴求正收益率的非美国家投资者。 摩根大通分析师指出，保险公司和养老基金更是导致收益率螺旋式下降的推手。由于这些基金担心长期收益率为负，被迫将资金投往更长期的债券以获得正收益率。 但随着海外养老基金在可能的情况下急于锁定正收益率，这个收益率预计也将继续下滑。而且，美联储任何的进一步降息行动或“一些量化宽松”举措，以及大量避险资金的流入，都会加速这一过程。 而作为对比，中国国债吸引力却在不断加强，中央结算公司此前公布数据显示，截至2019年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模达到16986.20亿元，较6月末增加533.82亿元，为连续第8个月增持中国债券。 上清所最近公布，截至2019年7月末，境外机构托管在该公司的债券规模为3176.87亿元，较上月末增加86.45亿元。合计来看，截至7月末，境外机构累计持有中国债券突破2万亿元。 为何中国债市如此“吸金”？一方面，中国经济保持稳定，别看短期内人民币兑美元汇率有小幅波动，但是人民币兑一篮子货币汇率保持稳定，投资者不用担心汇兑风险。 另一方面，虽然美国国债对正收益率投资者还保持着一定吸引力，但是美国国债收益率曲线倒挂许久，经济衰退警告愈发强烈，而中美国债利差今年以来不断加大，利差为王的时代，资本的逐利性决定海外资金将会加速涌入中国市场。[详情]

　　潘功胜：外汇市场形势总体稳定 稳步推动资本项目开放 金融时报 本报记者张沛 “2019年以来，我国外汇市场总体运行平稳。经常项目顺差保持在合理区间，资本项目保持净流入，外汇市场供求基本平衡，市场预期稳定，外汇储备稳中有升。”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜6月13日在第十一届陆家嘴论坛（2019）上表示，当前我国外汇市场形势总体稳定，秩序良好。 有基础有信心有能力保持外汇市场稳定运行 当前，我国外汇市场的风险缓释能力已明显增强。潘功胜表示，尽管5月份之后人民币汇率受外部经济金融环境影响有一定幅度的贬值，但市场主体对中国经济的韧性、中国政府的宏观调控能力、人民币汇率形成机制有了更深入的认知，中国企业和居民在外汇市场的行为更加理性有序，外汇市场供求和跨境资本流动形势比较平稳。 事实上，近年来，人民币汇率形成机制不断完善，汇率弹性不断增强，在配置外汇资源、平衡国际收支、增强宏观经济韧性方面发挥了重要作用。“面对曾经一度出现的高强度外汇市场压力，我们灵活运用一系列宏观审慎管理措施，在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间求得平衡的做法，避免了汇率无序调整对全球金融市场的负面溢出效应和主要货币的竞争性贬值，对国际社会和国内市场主体都是有益的。”潘功胜说。 据了解，境外投资者配置人民币资产的需求很强，今年以来，境外投资者在我国债券市场净买入5000亿元，其中5月份净买入1688亿元。同时，我国在应对外汇市场波动方面也积累了丰富的经验和充足的政策工具。潘功胜强调，在国务院金融委统一领导下，我们完全有基础、有信心、有能力，保持外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 加快金融市场互联互通和双向开放 资本项目开放是实现开放型经济的重要内容。潘功胜表示，下一步将以金融市场双向开放为重点，有序推动不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。 一方面，资本项目开放与金融市场双向开放密切关联。近年来，我国金融市场开放步伐加快，但目前资本市场中境外投资者的比重仍然较低，未来具有较大增长空间。潘功胜介绍称，将继续加快金融市场互联互通和双向开放，近期重点工作内容包括：一是支持科创板健康发展，配合推动沪伦通落地；二是推动QFII、RQFII改革，扩大投资范围，研究适度放宽甚至取消QFII额度管理，QDLP试点在上海常态化；三是建设开放的、有竞争力的外汇市场；四是协同本外币跨境资金管理政策，完善本外币一体化的宏观审慎管理，试点建立本外币一体化的账户体系，统一本外币跨境资金池管理政策。这些改革举措将择机在上海先行先试。 另一方面，资本项目开放与人民币国际化相辅相成。潘功胜表示，下一步将继续稳步推进人民币国际化进程，坚持市场驱动原则，逐步提升人民币的支付、投资、交易和储备功能。 在支持上海建设全球人民币资产配置中心和风险管理中心方面，潘功胜说：“一是支持上海丰富人民币产品和工具，支持在沪金融要素市场的协调发展，使上海发展成为全球人民币产品交易主平台和定价中心。二是支持上海提高资本市场国际化水平，提升人民币产品和大宗商品定价能力，打造‘上海价格’。三是支持上海积极推动人民币跨境使用，提高人民币跨境支付清算效率。” 建立健全跨境资本流动两位一体管理框架 国际金融市场的高波动性及风险的快速溢出，是当今全球金融市场的一个突出特征。为防范跨境资本流动冲击和外汇市场高强度波动，提升在开放条件下的管理能力和风险防控能力，潘功胜表示，将在总结经验的基础上，重点建立健全跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架。 具体而言，宏观审慎旨在维护外汇市场基本稳定，防范跨境资本流动大幅波动引发系统性风险。建立和完善跨境资本流动监测、预警和响应机制，以市场化方式逆周期调节外汇市场顺周期波动。微观监管则旨在依法维护外汇市场秩序，突出反洗钱、反恐怖融资和反逃税。打击虚假交易、欺骗性交易和地下钱庄等违法违规行为。[详情]