新浪财经 北京时间24日讯，担忧美联储升息影响经济和市场的不仅只有美国总统特朗普。有一小部分但声浪逐渐增加的投资人最近纷纷警告，政策逐渐出现失误。 特朗普有意撤换鲍威尔的消息或增加市场动荡。美联储预测持续升息，以及以“自动驾驶”模式继续缩减资产负债表的承诺，已经让市场饱受惊吓。 芝加哥Bianco Research LLC总裁Jim Bianco说：“如果股市像这几天一样继续跌下去，特朗普可能不得不介入，因为有些人想把矛头指向他。” 正当经济面临其他阻力之际，美联储升息恐扼杀经济增长的担忧最近全面显现；股市重挫，美债收益率曲线进一步走平，凸显市场疑虑。上周标准普尔500指数跌幅逾7%，纳斯达克综合指数成为自金融危机以来步入熊市的美国最大股票指数。 [详情]
新浪美股讯 北京时间12月21日，分析师穆罕默德-埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）周五表示，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）在本周货币政策会议后的讲话暗示，他正试图打破市场对美联储的“ 协同依赖（co-dependence）”。 安联首席经济顾问埃尔-埃利安猜测，鲍威尔对股市周三和周四下跌的反应可能是：“市场是时候站稳脚跟了。” 美国股市周三开盘走高，此前美联储如预期将基准利率上调25个基点，并将2019年加息预期从3次下调至2次。但在鲍威尔在新闻发布会上的讲话暗示美联储不会像一些人希望的那样迅速放慢加息步伐后不久，美股暴跌。 埃尔-埃利安表示，在许多投资者和美国总统特朗普对美联储利率道路的批评下，鲍威尔正在结束“美联储永远是我们最好朋友的观念”。 市场跌势持续到周四，道琼斯工业股票平均价格指数收盘下跌470点。道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数进一步进入调整区间。纳斯达克指数一度跌入熊市。道琼工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数料录得九个月来最差一周，以及2008年金融危机爆发以来最差年度表现。不过，美国股指期货周五开盘走高。 埃尔-埃利安称，鲍威尔本可以通过对加息和缩减资产负债表表示“没有什么是不可能的”来缓解市场忧虑，但埃尔-埃利安警告称，如果华盛顿方面不小心，“糟糕的市场技术面”可能变成“糟糕的经济技术面”。 这位投资巨头太平洋投资管理公司（Pimco）的前首席执行官此前曾表示，美联储的利率决定将是“一个真正的考验，看看美联储的权力是否真的是不同，或者在市场出现波动的最初迹象时，美联储是否退缩了。”埃尔-埃利安还说，鲍威尔可能会试图忽视特朗普。特朗普把最近股市下跌归咎于这位美联储主席。[详情]
美联储明年或结束紧缩政策，未来两年黄金有望迎牛市 凯投宏观（Capital Economics）在其2019年展望报告中表示，由于今年12月黄金正处于强劲复苏之中，黄金将在2019年、2020年迎来牛市。 12月20日，现货黄金涨1.35%，报1266.55美元/盎司，创下近6个月来高点，原因在于市场对于美国及全球经济前景感到恐慌，日内美元美股齐跌，避险资金涌入黄金市场。12月21日，现货黄金维持高位震荡行情。 凯投宏观预测，金价2019年底将达到1300美元/盎司，然后在2020年底达到1400美元的水平。 12月20日，凯投宏观的经济学家在报告中写道：“过去一个季度标志着金价出现逆转，也预示着黄金未来的走势。因此，我们继续预计2019年金价将走高——尽管鉴于最近的反弹，金价仅会小幅上涨50美元/盎司。” 随着美联储收紧货币政策接近尾声，投资者有兴趣重返黄金市场，黄金的乐观前景由此产生。 该报告指出：“我们预计美联储将在明年年中结束紧缩政策。事实上，在过去的六周时间，市场对美联储收紧政策的预期大幅下降，这是金价回升的一个关键因素。” 凯投宏观甚至进一步表示，到2020年，美联储将开始降息，幅度将超过市场目前的预期，这将在2019年年底提振金价。 这些经济学家还解释称，金价的另一个主要推动因素是2019年美元走软，这在今年大部分时间里抑制并压低了金价。 凯投宏观补充称，2019年避险资产需求料表现良好，ETF持有量料回升至8000万盎司以上。该机构的经济学家表示：“我们认为，在2020年美国经济衰退加剧和美国货币政策放松的支撑下，2019年后金价将继续上涨。我们预计，到2020年底，金价将达到每盎司1400美元。” RJO Futures高级商品策略师斯特里伯尔（Phil Streible）称，股市正在遭到抛售，石油期货价格也在继续下跌，这促使投资者购买安全的资产。在美联储加息前景公布后，对全球经济增长的担忧蔓延至股市，因对衰退的担忧加剧，削弱了风险情绪。 斯特里伯尔还表示，由于美联储比预期更为鹰派，投资者可能认为美国经济确实表现良好，但事实并非如此。美元下跌也提振了对黄金的吸引力，在美联储预计明年将再加息两次后，美元在盘中稍早触及一个月低点。与此同时，市场猜测美国经济可能正在失去动力。 现货黄金日线图 北京时间12月21日12：55，现货黄金报1259.76美元/盎司。[详情]
澳门宣布加息25个基点，全球已有多家央行跟进美联储加息 澳门今日也跟进美联储加息，自2018年12月21日起，将贴现窗基本利率上调25个基点至2.75%。 北京时间周四凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是今年美联储第四次加息，也是启动加息周期三年来第九次加息。 同日，香港金管局宣布上调贴现窗基本利率25个基点，至2.75%。不过，香港三大发钞行均维持最优惠利率不变。 中国银行（香港）有限公司宣布，该行港元最优惠贷款利率及活期储蓄存款利率维持不变，分别为5.125%及0.125%；汇丰香港也宣布维持最优惠贷款利率5.125%水平不变；渣打香港也宣布最优惠贷款利率维持5.375%不变，港元储蓄账户维持年息0.125%。 分析认为，香港银行业维持利率不变，短期来看对香港楼市是利好消息。 此外，巴林央行、阿联酋央行、瑞典央行相继加入美联储加息阵营，宣布将基准利率提高25个基点。 责编：李燕华 （本文来自于第一财经）[详情]
资料图片：2017年4月，美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic 美国联邦储备委员会(FED/美联储)主席鲍威尔周三暗示未来几年还将加息几次，但美国利率期货交易员并不买账。实际上，他们预计2020年美国将降息。 与美联储政策利率直接相关的联邦基金利率期货价格、以及欧洲美元利率期货显示，近几周交易员进一步押注美联储本周升息将是很长一段时间内的最后一次升息。 美联储最新预期显示大部分决策者预计明年将加息两次，2020年将加息一次。而之后一天，利率期货市场则押注美联储需要原路返回。 周四，2020年12月结算的欧洲美元利率期货的隐含收益率较2019年12月结算合约低19个基点，表明交易员预计美联储在此期间有可能降息25个基点。 “市场反应暗示，市场认为美联储昨天的做法不对，昨日决策终将在全球增长放缓、国内通胀走软以及利率路径最终逆转的情况下变得是非常显眼，”NatWest Markets的经济学家在周四的一份报告中写道。 美国财政部长努钦周四稍晚发表的讲话暗示，美联储可能根本不会完成这种让市场“反应完全过度的”加息计划。美联储的预期显示，17位决策者中有两人预计明年不会升息，四位预计明年仅升息一次。 “委员会中显然有人认为...他们不需要升息这么多，”努钦对Fox Business Network称。 鲍威尔周三在记者会上说，强劲的经济表现和就业增长意味着可能需要进一步升息。但经济学家随后下调了对升息次数的预估。 高盛分析师周四称，他们预计明年美联储将加息一到两次，少于一周多前预期的三次。 现在很难说谁的预测正确。过去三年，利率期货交易员对美联储是否能兑现所承诺的升息次数总是表示怀疑。 鲍威尔周三承认，美联储最初承诺的2016年升息次数多于实际次数，2018年的最初承诺则少于实际次数，只有2017年的最初承诺次数与实际次数一致。 尽管美联储预计明年美国经济增长放缓，之后一年失业率将开始上升，但分析师并不认为2020年将会降息。 高盛分析师称，2020年降息的可能性有20%。(完) （来源：路透中文网）[详情]
作者 | 张琪 美东时间12月19日，美联储如期宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是美联储今年以来的第四次加息。 对于特朗普近期连续抨击，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上回应称，利率决策不受政治影响，全由经济数据决定。 美媒普遍支持美联储加息。彭博社发文称，美联储忽略特朗普言论坚持加息，并没有对美联储的声誉产生影响，反而拉了好感；《华盛顿观察家报》表示，从白宫到华尔街，没有人对这个决定感到满意，但美联储的确作出了正确决定。但是，另一边华尔街则对加息感到焦虑。19日，美股三大指数出现“断崖”式暴跌。道琼斯指数跌1.49%，纳斯达克指数大跌2.17%，标普500大跌1.54%。 12月19日道琼斯指数下跌1.49%（图源：美国CNN商业电视台） 美股国债“断崖式”暴跌 民众信贷受影响 不出意料，美联储加息消息一出，三大美股应声下跌。19日截止收盘，道琼斯指数跌1.49%，纳斯达克指数大跌2.17%，标普500大跌1.54%。当日，道琼斯指数跌至年内最低，标准普尔500指数也是自2011年9月以来美联储决策日表现最差的一天。而此前，美股本月累计跌幅均已超过7%。 路透社分析称，股价暴跌的原因在于，投资者担心美联储调整了2019年经济增长预期，同时仍暗示继续加息，尽管增速有所放缓。 “市场原本期待的是美联储更为温和的结果，比如不加息。” 阿默普莱斯金融公司首席市场策略师大卫·乔伊表示，“对于大多数投资者来说，这确实令人失望，且这种担忧情绪也反映在市场上。” 但摩根大通认为，美联储的声明总体上不错，温和加息对市场是积极的。股市的下跌反映的只是战术交易和算法，而不是其长期投资战略。股市投资者会担忧经济数据疲软以及贸易摩擦等因素，但美联储则不太担忧这些风险。 对于股价暴跌，美国股民当然不愿意看到。有网友吐槽：美联储只看数据，不看市场，加息确实是一个容易的决定。但如果市场这次是对的呢？ 网友发表评论 不仅美股，美国长期公债收益率19日也大幅下滑，同样因为担心美联储继续加息、削减资产负债表，从而令经济放缓。美国30年期国债收益率下降8个基点至3%以下；10年期国债收益率触及2.74%，跌至4月来最低水平；2年期国债收益率跌至2.625%，刷新8月27日以来新低。 加息对美国民众将带来哪些影响？美国CNBC电视台报道称，利率波动与消费者债务密切相关，尤其会影响到信用卡贷款、房屋车辆贷款和其他可调利率贷款。 美国财经企业Bankrate首席财务分析师格雷格·麦克布莱德表示，利率提高最先感知的群体就是借款人，储户会慢慢从中受益，投资者或将感到不安。从好的方面来看，储户收益有所提高。虽然目前储蓄账户的平均利率仍然只有0.2%，但一些高收益储蓄账户目前已高达2.4%，远高2015年的1.1%。 Bankrate数据显示，美国信用卡利率已经达到17.6%的历史最高水平。要知道，大多数信用卡都有可变利率，与美联储基准利率相挂钩。随着联邦基金利率的上升，信用卡利率也随之上升。持卡人会在一两个计费周期内看到差别。 根据美国金融网站NerdWallet数据，美国家庭平均每个月背负6929美元的信用卡债务，每年支付的信用卡利息为1141美元。另据理财网站WalletHub分析，如果增加25个基点，到2018年底信用卡用户将损失约16亿美元的额外费用。考虑到全年加息4次，信用卡用户在2018年将比其他方式多支付约112.6亿美元。 对于购车族来说，加息可能不会对首付款产生任何重大影响，但会反映到每月贷款上。根据McBride数据，25万美元贷款的差额是每月3美元，而随着汽车价格上涨、贷款期限延长、利率不断攀升，购车族最终会感到震惊，可能会比五年前多支付大约6500美元。 美国经济复苏或已见顶 A股市场走出独立行情 在海通宏观分析师姜超看来，美联储的声明意味着下调今明两年的经济增速和通胀预期。持续加息的利率环境、逐渐减弱的减税效应等因素对美国2019年经济增速形成抑制。本轮美国经济复苏或已见顶。随着美国加息尾声渐近，明年新兴市场的汇率风险或有所缓解。预计中国货币政策将保持宽松格局，流动性也继续维持合理充裕。 对于美股暴跌能否影响A股市场，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，最近美股接连大跌，但是A股和港股并没有跟随，而是小幅调整，很明显是已开始走出独立行情。如果能确认美联储明年结束加息周期，A股和港股将会有超预期的表现。 另有分析称，从短期来看，央行对于美联储此次加息早有准备。12月17日，央行重启停止36天的7天期逆回购，向市场投放1600亿元流动性；12月19日，央行创设定向中期借贷便利，支持商业银行向民营企业与小微机构发放贷款。这些都是为应对美联储加息之后，人民币有可能出现的短期波动所采取的必要措施。综上，受美联储加息影响，人民币汇率短期承压，长期不会出现贬值压力，更不会出现破7的情况。[详情]
来源：菁英范 北京时间12月20日，为美联储制定货币政策的联邦公开市场委员会周三结束了为期两天的会议。市场预计央行将批准加息25个基点。目前，美联储的基准利率在2%到2.25%之间。这个利率比当初的负利率已经显著提高，关键是对欧盟等西方其他国家的利差进一步的加大。 我们看到美联储的加息特朗普是大骂的，对于美国的实业也是压力很大的，美国的股市表现欠佳，石油价格跌到低位，国债收益率增加，美国的负担也很重，为何美联储还要加息，而且加息之后还说明年的加息可能放缓？其实美联储加息到这个位置，已经连续9次加息，与发达国家这个利差，再快速加息其实也不那么容易的。 美联储能够加息的理由，是美国就业增长强劲，这个强劲其实有特朗普的功劳，他严格限制了美墨边境非法移民的涌入，确实是保护了美国基层就业的改善，因为非法移民不在统计之列，也就是说非法移民的就业，不会反应到美国的就业增长上来。没了非法移民就要雇佣失业人员，美国的数据就好看了，但这个好看了，要金融建制派叫好是不可能的。 而美联储的金融政策，本身就是让股市的波动的，而不是让股市无限走高的，只有在波动的过程当中，才可以反复赚到钱，只涨不跌的股市，你是赚不到钱的。这个波动反复操作，就是一个反复割韭菜的过程。美联储的权力，也就是显示它操纵市场走向的能力上。以前的自由学派讲看不见的手，背景是金本位的货币，现在货币可以人为松紧，货币权利人也下场炒作，那么谁是看不见的手就很清楚了。 我们更进一步的讲，美国的霸权不在贸易而在于美元，在于美国的金融霸权。现在特朗普的政策，对美元的霸权地位是有削弱作用的，比如欧盟就在另搞支付体系，中国与一些美国制裁国也在搞其他支付体系，这些都威胁到了美元霸权，美元的加息，美元与欧元的利息套利，就是加强美元的国际地位的，给你美元紧缺的压力。 我们可以注意到的就是美联储的资产负债表也是在缩表的，现在美联储的资产负债表是四万亿美元出头，比最高的四万五千亿少几千亿美元了，而同期美国的GDP却增长近年来最快，于此形成反差的是我们央行的资产负债表是不断的扩张的，虽然说去杠杆，但央行的资产负债表从2017年1月的348267.65亿元到2018年1月的357800.20亿元和最新的2018年11月的359069.94亿元，基本没有减少。美国央行的紧缩超过了我们。 美国央行的紧缩，带动的是全球央行货币扩张的乏力，我们的去杠杆，实际上也是必然行为，如果你了解蒙代尔不可能三角，就知道全球化时代，你越来越开放，你的货币政策是不可能独立于美联储的，现在美联储不是没有看见美股下跌，而是要的全球一起跌，看谁跌得多，在下跌过程当中，是要薅羊毛的。 美股不跌，涨了很久的美股对外来资金就没有了吸引力，美国现在需要美元回流美国，这个回流也是对美国外贸逆差的补偿，而贸易战打起来了，效果也没有让更多的美元回流，那么美元要维持其霸权，要收支平衡，就必须在资本项目上更多的回流。加息带来的高利率收入和低股市价格，就是美元回流的吸引力，想明白这些，就知道美联储为何在美股市场不佳各种舆论反对的时候，依然毅然决然的加息了。 现在就是美国要薅羊毛的时刻，各国都在忍受美元回流的压力，你想要抛弃美元，美元就给你流动性的压力，这也是全球贸易战的一个延续，在贸易层面缓和了，金融层面的压力又来了。当初在美国输出美元的时候，一群三国演义联欧抗美者，把得到的美元储备变成了欧元资产，现在央行受到美元压力和挤兑的时候，你的欧元资产换的回来么？欧元资产贬值了多少了？美联储的加息和缩表，就是不给你这个流动性的。这里不光中国，欧盟的压力更大，所以英国要脱欧溜掉。别看我们有多少外汇储备，在美元挤兑下，能够支配的外汇储备要少得多。 看明白这个，就知道美国人已经算清楚了加息对我们的压力更大，2018这个年关难过，与前面的金融博弈失误有关，不是高叫着抗美卖美元资产的，就是反美爱国，当年他们忽悠的买了欧元资产，放在欧洲的美国资本回国，现在就要吃到恶果了，他们还没有告诉你他们拼命攻击的两房债券已经是最优债券了，因为抵押物房子价格已经超过2007年抵押物足值还得起，而且利率是危机前高点，那个时候美联储利率高达5.25%。这些债券你们高叫卖出，美联储可是打折QE买的，已经增值巨大了，看清楚这个本质，你才能够知道为何美联储加息缩表有底气，能够薅羊毛全世界。 因此这一次加息，就是美联储薅羊毛的冲刺，我们的经济会因此受到的压力比贸易战可能还要大，但你说不出，这个算人家的“内政”。好在我们还有一些准备，预先去杠杆了，让你早早的疼起来，避免被一下子疼死掉了。所以我说我们股市的牛市，要美国股市反转下跌一阵子，才会好起来，背后还有一个原因，就是要美国薅羊毛到了薅不动的时候才可以，否则你一定要不断的给它输血，被薅羊毛割韭菜的，这就是那群人国家金融庙算被带到沟里，大家需要分担的代价。 所以国与家是一体的，宏观和微观，咱们在微观上奋斗，宏观的决策，真的是极大的影响了我们每一个人。好在中国的积累率高，中国还有时间，输掉一场战役不等于输掉一场战争，中美的角力，一定是一个持久战的过程，坚持与努力，提高博弈水平，尽量不要被黄香蕉、芝加哥男孩等等再带到沟里去。 凌晨惊魂！美联储加息25个基点，美股暴跌黄金跳水！全球股市汇市又要遭殃？特朗普可能也懵了 今天凌晨，全球迎来大消息，美联储年内第四次加息落地！ 北京时间12月20日凌晨3点，美联储发布FOMC利率决议声明：将美国联邦基金利率调升25个基点至2.25%-2.5%区间，实现年内第四次加息。 这是美联储2015年12月开启本轮加息周期以来第九次加息，也是自1994年以来首次在股市下跌的情况下收紧货币政策。 美联储仍坚持如预期加息，但降低了明年加息预期次数，从9月会议时的3次调整为2次，预计2019年的经济和通胀增速都略低于此前预期。 本次美联储会后声明语气有所软化，但并非完全鸽派，仍表示进一步加息是适合的，称经济前景的风险大致平衡，将超额准备金率从2.20%上调至2.40%，维持每个月资产负债表缩减幅度在500亿美元不变。 劳动力市场持续表现强劲，经济活动强劲增长。就业增长近几个月保持强劲，失业率处在低位。家庭支出继续强劲增长，而商业固定投资的增长与今年早些时候的较快速度相比有所缓和。长期通胀预期指标总体而言几乎未变。 据华尔街见闻翻译，12月声明全文如下，括号内蓝色字体为此前11月声明的说辞，红色为12月新增或修改部分： 11月（9月）会议以来，FOMC得到的信息显示，劳动力市场持续表现强劲，经济活动强劲增长。就业增长最近几个月平均保持强劲，失业率处在低位（下滑）。家庭支出继续上涨和商业固定投资从今年早些时候的快速增长后放缓。同比来看，整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%。长期通胀预期指标总体而言几乎未变。 与美联储法定职责相一致，FOMC委员会旨在促进就业水平最大化和价格稳定。 委员会认为（预计），联邦基金利率目标区间进一步的一些（some）上升与经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场以及中期对称接近2%的通胀目标相一致。委员会认为，经济前景的风险大致平衡（看来大致平衡），但将继续关注全球经济和金融进展，并评估它们对经济前景的影响。 基于劳动力市场环境和通胀已有的表现及未来的预期，委员会决定，将联邦基金利率的目标区间上调至（维持在）2.25%-2.50%(2%-2.25%) 。 至于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估，相对于就业最大化目标和2%的对称通胀目标，实际与预期的经济条件如何。在评估过程中，委员会将考虑各种信息，包括劳动力市场环境的指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 FOMC货币政策会议中投票赞成者包括：FOMC委员会主席美联储主席鲍威尔；委员会副主席（纽约联储主席）威廉姆斯 （John Williams Vice Chairman）；（里士满联储主席）Thomas I. Barkin;（亚特兰大联储主席）Raphael W. Bostic;Michelle W. Bowman（美联储理事）Lael Brainard、委员会副主席 克拉里达（Richard Clarida）；（旧金山联储主席）Mary C Daly（堪萨斯城联储主席）Esther L. George；（克利夫兰联储主席）Loretta J Mester和（美联储副主席）Randal K. Quarles。 官员们继续把经济增长描述为“强劲增长”，而对经济活动其它部分的描述也保持不变。经济预测摘要确实指出，整体通胀率的增长速度预计将低于9月份的估计，从2018年的2.1%下滑至1.9%，从2019年的2%下滑至1.9%。长期预期仍为2%。 此外，2019年失业率预估中值持平于3.5%，而2020年则由3.5%上调至3.6%。长期失业率预估由4.5%下降到4.4%；2019年PCE和核心PCE通胀的中值预估分别下降0.1个百分点至1.9%和2%。 鲍威尔新闻发布会： 美联储决策不受政治考量影响 美联储宣布年内第四次加息后，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会。鲍威尔还称，联储决策不受任何政治考量影响。联储官员现在认为，经济更有可能符合明年加息两次的步调。利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，未来数据将决定。 美联储主席鲍威尔新闻发布会看点： 1、人们可能对如何描述2019年FOMC货币政策有不同看法。通胀趋势让美联储在未来保持耐心，每年举行的八次货币政策会议上都有可能采取行动。不确定性的程度相当高；2、美国经济已经在过去一年强劲增长。经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动；3、美国临近年底的通胀比预期的更加受抑。我尚未宣布实现匀称的通胀目标；4、金融条件收紧。长期美债收益率下滑与规避风险的形势相一致。关注的关键性风险包括英国脱欧、意大利与欧盟谈判预算。5、不希望大幅调整银行业的资本水平。 实录如下： 加息公布后，现货黄金跌破1250美元关口，最低触及1242美元。 彭博社分析称，金价已经打破了过去几次加息前的变动规律。此前金价变化很好预测，即FOMC宣布加息前走低、宣布加息后走高。但这次由于对冲基金和ETF投资者前期更看好金价，可能是预期到美国加息周期即将终结，所以本次利率政策宣布之前金价反而上涨。 原油：加息决策公布后，油价一度涨幅收窄。鲍威尔记者会开始后，美油WTI维持3%的日内涨幅，暂报48美元/桶上方；布伦特涨幅收窄至逾1%，并一度转跌。 特朗普多次炮轰 没能阻止美联储加息 在此次加息之前，特朗普开启“嘴炮模式”，多次公开“炮轰”美联储。12月18日一天之内，两次通过推特向美联储“喊话”。 他说，“美元非常强劲、几乎没有通胀，周围的世界都炸窝了，巴黎在燃烧、中国在走下坡路，在这样的情况下美联储居然考虑再次加息。令人难以置信！” 没过多久他又发推文称：“希望美联储在再次做出错误决定前读读今天华尔街日报的社评。不要让市场更加缺乏流动性。停止加息50个基点。感受市场，不要只看无意义的数据。” 从12月份以来，特朗普没少在公开场合“规劝”美联储。在上周四接受福克斯新闻台采访时，特朗普说希望美联储不要再加息。他称美国几乎达到“正常化利率”，而经济还在“飙升”。 在上周二的路透社专访中，特朗普表示，如果美联储在下周的会议上提高利率，那将是一个“很愚蠢”的做法。 而今年10月在第三次加息落地后不久，特朗普便屡屡表达对美联储的不满。 “我不喜欢（美联储加息），我认为我们不必如此快地加息。” “我不希望经济放缓，即便只是一点点，尤其是当通胀不成问题的时候。” “不喜欢74美元/桶的油价水平。” 特朗普还表示除了鲍威尔，他对其他几位美联储官员都“不太满意”，之后也表示过“有可能后悔任命鲍威尔”。 当被问及在何种情况下会解除鲍威尔的职务，特朗普说：“我不知道。我只能这样说，我对美联储非常不满，因为奥巴马（时期）有零利率。” 美联储的独立性一直被视为经济稳定的重要因素。近几十年来，美国总统鲜少批评美联储，只有特朗普屡次对美联储“怒火相向”，但仍未改变其渐进式加息的立场。 中国央行跟不跟进？ 加息决议宣布后，巴林央行、阿联酋央行、沙特央行纷纷追随美联储步伐，宣布加息。中国央行是否跟进？ 自2016年12月以来，中国央行四次跟进美联储“加息”，最近一次是在今年三月。 3月份美联储加息后，中国央行以上调逆回购操作中标利率(OMO)、中期借贷便利中标利率（MLF）的方式跟进。 然而对6月和9月的加息，中国央行均选择按兵不动，保持操作利率不变。如若12月份美国如期加息，中国跟进的概率有多大？ 东方金诚首席宏观分析师王青表示： 考虑到当前国内经济下行压力较大，监管层强调要高度重视逆周期调节，加之央行已将流动性管理目标从“合理稳定”调整为“合理充裕”，因此判断，中国央行不会跟进上调公开市场操作利率，也不会上调其他政策利率。 “中美两国货币政策走向分化，背后其实是两国宏观经济周期的不同步。” 中国银行国际金融研究所研究员王有鑫也认为： 中国不会跟进加息。自美联储9月份加息以来，我国货币政策取向明显发生变化，受外部因素及国内实体经济压力上升的影响，货币政策趋于边际放松。为了避免出现资产抛售和系统性金融风险，监管机构通过释放流动性、设立融资担保基金和信用缓释工具等手段帮助企业纾解困局。 因此，目前情况下我国不具备跟随美联储加息的条件。 12月19日收盘后，中国央行在加息前夕接连发布两份公告，放出三大动作。 中国央行发布消息，今日通过央行公开市场逆回购操作投放流动性600亿元，本周以来已累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。 与此同时，央行发布公告称，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。 同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。 中信证券固收首席明明表示： 中国的货币政策必然是为本国经济服务的，不是被动的丧失独立性。美国近期市场大幅波动，美债利率大幅下降，美联储自身也面临很大压力，所以我们的外部约束已经减小。中美央行博弈，人民银行选择提前公布定向降息政策，也显示了中国央行的智慧和决心，正所谓下棋抢先手，变被动为主动，这是一步好棋。 联讯证券董事总经理李奇霖表示： 这是兼顾内外均衡的选择。当前中美两国在短端的利差(DR001-联邦基金利率)在20-40BP左右上下波动，美联储加息后存在倒挂的可能性。在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能会让短端下行幅度过大，不利于维系外部均衡。 美联储加息计划对全球市场有何影响？ 1.对A股有何影响？ 12月19日，三大指数齐跌逾1%。 午后沪指跳水跌逾1%，创10月30日以来新低；创业板指一度跌逾2%。截至收盘，上证综指跌1.05%，报2549.56点；深证成指跌1.48%，报7418.69点；创业板指跌1.90%，报1268.81点。 市场普遍认为，美联储加息对A股市场的影响较为有限，不过美联储“鸽派”货币政策助将推外部环境转暖。 前海开源杨德龙认为，尽管最近美股接连大跌，但A股和港股并没有跟随大跌，而是小幅地调整，很明显的就是已经开始走出独立行情。如果能确认美联储明年确定结束加息周期，那么A股和港股会有超预期的表现。 瑞银证券表示，流动性收紧、美国收益率的飙升是2018年新兴市场遭遇打击的主要障碍，而美联储鸽派的立场有望为亚太市场缓解压力。但关键在于，全球经济已经开始转弱，加之全球央行仍然在回收流动性，因此亚太市场很难出现大幅上涨的趋势，波动仍将继续。 就A股而言，区间震荡仍然机构的基线判断，不过外资的持续流入有望提振市场情绪。随着经济数据走弱，政府应会继续加码政策支持，从而保持经济运行在合理区间。 华创证券认为，2019年中美经济周期共振下行阴影将牵动全球市场的神经，在“稳杠杆，再平衡”政策基调下，国内基本面“由破到立”值得期待。预计年初市场首先要经历汇率波动与利率趋势的再确认；而后在投资的韧性以及房地产下行风险可控下，展开中国经济新一轮短周期企稳的反弹逻辑。 A股在美联储议息会议及加息前后表现如何？ 今年以来，美联储召开过7次议息会议。会议召开前夕，A股有6次是下跌的，下跌概率逾八成，利空冲击比较明显，议息会议结束后，美联储并没有启动加息，A股又重回原有轨道，以上涨为主，表现出明显的强势。 从历史数据来看，美联储加息对A股影响并不是十分明显，A股依然按自身规律运行。来看看历次美联储加息前后A股走势： 2.对人民币汇率的影响 12月19日，人民币对美元仍在6.88附近震荡。 之前离岸人民币汇率曾两度逼近“7”关口，此次美联储再次加息，人民币汇率是否将继续承受较强的下行风险？ 德国商业银行亚洲高级经济师周浩认为： 近期市场几乎看不到人民币走弱的空间，因此即使是美元指数被动走强，交易力量仍然推着人民币走升。至少在近几个月没有破7的可能性，因此做空意义不大，加之从技术面而言，50天均线、100天均线均存在压力，因此美元/人民币并没有向上走的动力。 渣打银行近期也认为： 中美在G20会议上作出的承诺暂时抑制了市场对离岸人民币的悲观情绪，1年期远期隐含的离岸人民币贬值不到1%。渣打预计，美元对人民币在2019年第四季度将达到6.65。 华泰证券李超发文称： 虽然中美货币政策差异给人民币汇率带来贬值压力，但总体影响可控。我国汇率管理当局11月初加强了在岸人民币汇率维稳操作，较大程度减弱了市场短期偏空预期。 海通证券姜超团队则认为： 短期来看美联储加息兑现，人民币贬值压力短期内可能会有所缓解。但汇率最终还是决定于经济基本面，虽然国内经济短期稳定，但下行压力依然未消，资产价格仍处于高位。 3.加息放缓对美股的影响 对于美国股市走势，市场情绪偏悲观。 长江证券研究所宏观部负责人赵伟认为： 对美股而言，本轮周期受美国企业利润增速见顶回落影响，美股每股盈余(EPS)增速趋于逐步下滑。同时，考虑到股票回购对本轮美股EPS的贡献较大，随着减税效应衰减后海外利润回流放缓，股票回购的下降或进一步加速美股EPS回落。综合来看，美联储放缓加息节奏，较难缓解美股调整风险。 澳洲安保资本基金经理纳埃米表示： 短期美联储转为鸽派可能提振美股情绪，但是美股很可能还有10%的下跌空间明年，市场流动性变弱、税改刺激效果下降、盈利衰退、经济见顶等因素都很难让人对美股过于乐观。 目前，美国周期性板块表现落后于防御性板块 5%（主要是由于科技股的调整），而整体指数持平。如果这种板块内悲观情绪持续存在，机构预计美股波动将持续扩大，难以跑赢其他地区。 另外，知名投资网站Real Investment Advice经济学家Lance Roberts今年曾撰文称： 从历史经验来看，在过去18个美联储加息周期中，美股“跪”了18次，而且每个加息周期都堪称“命途多舛”，不是赶上经济衰退，就是遇到金融市场“溃败”。 4.加息计划对美元的影响？ 简单来说，加息就意味着存款和贷款利息的提高，而利率升降反映了经济的好坏。在经济蓬勃发展时期，加息意味着经济快速增长，投资回报率高，一般而言短期内对美元有利，今日加息决策公布后美元走势也证明了这一点。 然而，某头部券商高级分析师表示： 今天美联储在加息的同时释放鸽派信号，这将标志着美国加息周期尾声的开始，以及走向经济萎缩的慢慢长路的开端。因此，进一步加息只会收紧金融环境并拖累美元。事实上，在特朗普持续对加息的炮轰下，美元指数此前已连续几日走弱。美元周二最低跌至96.7，刷新12月10日以来最低水平。 根据美元微笑理论，当美国经济增长格外强劲或避险需求激增时，美元的表现往往超群。而进一步加息，只会刚好让美国经济卡在中间的位置。 有分析称，目前美元的日子已经不好过了：一方面，受特朗普政策影响，美元信用正逐步丧失，各国去美元化步伐开始加快，美元的货币储备地位渐渐失去。另一方面，美国财政赤字过大，这将影响对美元抱有希望的美债买家，而这可能会让美元大幅贬值。 正如加拿大帝国商业银行分析师所说，随着美国经济增速放缓，美国当前的政策可能对经济增长造成的巨大拖累，这种情况下，美元势将贬值。 不过另外一些分析师认为，美元前景或许并非一片低迷。若美联储对明年货币政策紧缩路线维持相对信心，美元可以重返强势。 ACLS分析师Marshall Gittler就指出，“个人而言，我认为美联储明年会继续政策正常化，我不认为这会让美国经济步入衰退。一个就业机会多于失业人数的经济，并不需要这样的超级刺激措施。这是为什么我仍看多美元的原因”。 5.美债、黄金、原油等主要大类资产将受何影响？ 多位分析师对2019年的贵金属保持乐观情绪，有的还认为黄金的牛市行情将会长达2-3年。 一般来说，黄金走势的两个主要支撑因素将是美联储转鸽和美元走软。有分析师表明，今日美联储更为鸽派的声明将推升金价。 阿伯丁标准投资企业投资策略负责人Maxwell Gold表示： 中长线看，黄金目前已经从8月份的19个月低点水平上扬接近7%，今年第四季度仍将利好黄金多头，鉴于空头不断回补，黄金价格将保持弹性。而从2019年前景看，由于宏观经济和地缘因素的不确定，预期投资者仍将青睐这些防御型资产，黄金势必会有一番大作为。 长江证券研究所宏观部负责人赵伟认为，： 随着美联储放缓加息以及美国经济领先指标见顶回落，10年期美债收益率顶部已现。受此影响，美国实际利率中枢趋降，黄金配置价值加速凸显。 2018年以来，10年期美债收益率大幅上行，与油价持续上涨带动的通胀预期抬升高度相关。然而，随着本轮全球经济至周期尾端，以及美国原油产量趋于进一步扩张、OPEC难大幅减产，中低油价或成未来常态。 国际金融分析师汇鼎钟德也表示： 市场对沙特的减产决心严重存疑，并且此前周一出炉的地质勘探报告已经指出美国本土原油产能增速正远超预期，而另一产油大国俄罗斯也没有决心降低原油产量的迹象。此外，由于全球贸易局势等不确定性，2019年全球原油需求前景也持续遭到市场看淡。 6.对新兴市场有何影响？或迎转机 前海开源基金执行总经理杨德龙此前表示，可以确定的是美联储这轮加息周期已经接近尾声，对于全球资本市场会有一定影响。根据历史经验，一般来说在美联储加息周期，新兴市场表现都比较差，而美股表现相对较强。而对美联储有了结束加息周期的预期，这对新兴市场是一个重大利好，往往在美联储结束加息周期后，新兴市场会迎来转机。 国际金融协会指出，随着美联储在加息问题上释放“鸽派”信号，各新兴经济体汇率由动荡逐渐趋于稳定，股市估值优势逐渐显现，资金正在回流中。其中巴西市场相对最被低估，而南非市场溢价较为严重。资金流向监测机构EPFR全球数据也显示，虽然12月前两周表现不佳，新兴市场股市依然受到外资青睐。 美联储年内第四次加息落地 但这次中国抢先放了大招！ 中新经纬客户端12月20日电 (董文博)尽管美国总统特朗普多次公开“喊话”美联储，但加息仍如期而至。北京时间周四(20日)凌晨3点，美联储宣布进行年内第四次加息，调升联邦基金利率至2.25%-2.50%区间，调整幅度为25个基点。 今年已累计加息4次 本周四可谓是“超级星期四”，除了发布一系列重磅数据，美国、英国及日本央行利率决议都将公布，重头戏当属美联储加息。 美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来，截至目前已加息9次。仅今年以来，美联储已分别于3月、6月、9月和12月各加息一次，每次25个基点，年内累计加息100个基点。 对于美联储稳步加息的政策，特朗普自今年7月以来数次进行抨击。当地时间18日早间，特朗普向美联储施压，警告不要“再次犯错”。而就在前一天(当地时间17日)，特朗普发表推文直言美联储考虑再次加息的举措“令人难以置信”，希望“见好就收”。 不仅如此，上周，特朗普先后两次喊话美联储“不要加息”。当地时间12月11日，特朗普接受路透社专访时称，“我觉得这很愚蠢，但是我能说什么呢？”两日后，特朗普接受福克斯新闻采访时再度表示，美国经济正在复苏，当前的利率水平已经在正常的区间，不希望再看到加息。 此轮加息周期明年或暂缓 与加息如期落地不同，美联储未来货币政策不确定性急剧增加。在美国经济前景弱化及金融市场大幅波动背景下，业内分析认为，美联储原本持续到2020年的此轮加息周期或将在2019年暂缓。 美联储今年9月公布的利率预期点阵图显示，美联储将在2019年加息三次。而据最新公布的点阵图预测，2019年美联储将加息两次，2019年末联邦基金利率料为2.9%。 当地时间12月19日公布的最新加息点阵图 早在11月底，美联储主席鲍威尔公开表示，逐步加息带来的经济影响并不确定，可能需要一年或更长时间才能有充分认识。此番“鸽派”言论暗示2019年加息步伐可能比9月预测的三次要更缓。 截至北京时间12月19日17时，芝加哥商业交易所“美联储观察工具”显示，2019年1月和3月，美联储维持联邦基金利率2.25%-2.50%不变的概率分别为68.7%和62.2%；2019年6月，美联储加息25个基点的概率仅为24.5%。 华安证券首席策略分析师张权分析称，考虑到2019年上半年美国名义利率将大幅超过通货膨胀率，正的实际利率将抑制美国经济的持续扩张，美联储最快将在上半年调整加息节奏。 工银国际研报指出，2019年美国经济周期将迈向拐点。至2019年年中，美联储政策利率目标区间将大概率触及长期中性水平(3%)，加息空间收窄，因此若步入周期拐点后的美国经济依然平稳，美联储有望从“快加息+慢缩表”转变为“慢加息+快缩表”。 不仅如此，对美国经济一直保持积极态度的高盛口风也有所变化。高盛此前预计2019年美联储将加息四次，但本周最新研报中，该投行预计美联储明年3月加息的概率降至50%以下，6月起将仍每季度加息一次。 另一投行美银美林分析师认为，未来加息次数将会下调，预计2019年将仅加息两次，2020年将加息一次，最终利率将停留在3.00%-3.25%。 彭博社援引瑞银全球财富管理首席投资官马克·海菲尔表示：“美联储需要采取更温和的立场，以避免金融市场令人失望”，“加息似乎是可能的，但美联储表现出的灵活性迹象，已导致市场缩减了2019年收紧货币政策的预期。” 中国央行下一步怎么走？ 今年3月份美联储加息后，中国央行上调逆回购操作中标利率(OMO)、中期借贷便利中标利率(MLF)；6月份和9月份加息后，中国央行按兵不动保持操作利率不变。如今美联储12月份加息落地，中国央行未来货币政策备受关注。 在美联储加息决议正式公布前，中国央行先行一步，高调祭出“定向降息”安抚市场。 北京时间19日盘后，中国央行发布不足百字公告表示，本周以来已累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。 19日晚间8时，央行再度公告称，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利(即TMLF)，资金可使用三年，操作利率比MLF优惠15个基点，目前为3.15%；同时新增再贷款和再贴现额度1000亿元，支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。 不少分析人士认为，TMLF的推出，既是一种“定向降息”操作，也预示着未来降准空间或下降。券商中国援引中信证券研究所副所长明明分析称，央行此时释放流动性合理充裕的信号，表明货币政策宽松取向保持不变，我国的货币政策仍以国内经济为重，考虑到经济增速仍在下行当中，长期货币宽松必须继续加码，明年降息仍然可以期待。 华泰固收张强团队强调，再贷款、再贴现、TMLF等工具有助于疏通货币向信用的传导并“变相”降息；货币总量工具仍有空间，适时如春节前降准替代MLF并对冲季节性流动性缺口的概率较大。 民生银行首席研究员温彬对媒体表示，尽管当前金融市场流动性总体稳定，但不同期限资金情况有所不同，跨年资金略显紧张。预计明年一季度，随着春节临近，短期内央行仍将加大公开市场操作，包括多期限逆回购组合投放流动性；此外仍有降准的空间和必要。 平安证券则认为，未来中国央行降息的必要性不大，中美货币政策分化是主要掣肘。美联储大概率将在2019年加息2-3次，而我国货币政策基调依然是中性偏宽松，鉴于目前中美短端利率已经出现倒挂，如果未来我国进一步降息，会加大中美利差倒挂的幅度，增大资本外流和人民币的贬值压力。 华泰证券亦表示，短期来看难见降息，明年年中附近才可能有降息，且预计中国央行将调整政策利率，大概率不会调整基准利率。 延伸阅读： 重磅：美联储加息25个基点，40年来罕见操作？中国央行已率先放大招！ 会后公布的点阵图显示，2019年底联邦基金利率料为2.9%，暗示2019年将加息两次，而9月联储点阵图暗示预计2019年将加息三次。政策声明仍认为美国经济前景面临的风险大致平衡，持每个月的资产负债表缩减幅度在500亿美元不变。经济活动强劲增长，开支强劲增长，投资温和。但保留了“进一步逐步加息合理”的修辞。 美股黄金走低，美元美债收益率走高 美股三大指数 在加息决策公布前，美股三大指数基本平开后迅速走高，午盘前三大指数均涨超1%。恐慌指数 VIX 跌超9%，报23.26。 加息决策公布后，美股三大指数涨幅有所收窄，道指涨幅不足百点，纳指转跌。本季度以来，三大股指均跌超9%，12月以来均跌超6%。 在加息决策公布前，美元指数因鸽派加息的预期而走低，最深跌超0.5%，触及至少12月10日以来的低位96.55；美元兑欧元和日元均触及七周最低。 加息公布后，美元指数短线上涨，逼近97大关。 在加息决策公布前，现货黄金涨幅扩大至0.7%或8.50美元，最高站上1258美元/盎司，随后交投1252美元。COMEX 2月黄金期货最高涨0.5%，报1260美元/盎司，升穿200日均线；周三收涨0.2%，报1256.40美元/盎司，创今年7月以来收盘新高。 在加息决策公布前，10年期基准美债收益率变动较大。截至午盘下跌近1个基点，至2.816%；周三亚盘时段曾跌破2.80%，创今年5月末以来最低。公布决策前半小时，10年期收益率转涨0.3个基点，报2.826%。两年、三年和五年期等短中期美债收益率走高，30年期收益率保持走低。 加息公布后，10年期美债收益率上涨3个基点，至2.855%；两年期美债收益率从2.668%上涨至2.694%。 此次加息为“40年罕见”？ 富国银行（Wells Fargo & Co.）近期的一项调查显示，有61%的美国散户投资者认为美联储美联储应该停止12月的加息。 有着“新债王”之称的 Double Line Capital 首席投资官杰弗里·冈拉克和亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒一直以经济增长担忧为由，反对美联储的加息举措。冈拉克周一在接受 CNBC 采访时表示，美联储本周不该加息，理由是债券市场令人担心，以及2020年经济将放缓的预期需要美联储扭转政策。 最为响亮的反对之声来自于美国总统特朗普，他对美联储加息几近到了不能忍的地步。特朗普今年以来已经多次公开批评美联储以及联储主席鲍威尔。他甚至说美联储在货币政策上“疯了”，认为“利率太高了”。 周二，美联储加息前夕，特朗普在推特上做了最后的表态，他说： “我希望美联储的人在又一次犯错之前，能读一读今天《华尔街日报》的社评。不要让市场变得比现在更缺乏流动性。停止缩表吧。去感受市场，不要只看毫无意义的数字。好运！” 而抛开特朗普的威吓不谈，美联储在股市表现如此恶劣的情况下加息是极其罕见的。事实上，这是自1994年以来，美联储首次在残酷的市场情况下收紧政策。目前，标普500指数在过去3、6和12个月中均下跌，自1980年以来的76次加息中，仅有2次加息发生在这种背景下。 虽然标普500指数有一半处于熊市中，银行股和运输股接连暴跌，但一些关键的经济数据却仍支持美联储收紧政策。 加拿大顶尖财富管理公司 Gluskin Sheff + Associates Inc. 首席经济学家兼策略师大卫·罗森博格（David Rosenberg）表示：“这令美联储陷入一个有趣的困境，金融市场告诉他们“别再加息了”，但经济数据却显示，进一步紧缩仍是适当的。” 虽然市场在美联储政策考量中的作用一直存在争论，但事实是，自1980年以来， 加息几乎总是出现在股市上涨之际。在紧缩发生前三个月、六个月和十二个月，标准普尔500指数平均上涨4.1%、6.9% 和11%。例外发生在上世纪70年代，当时美联储无视市场动荡，加息以对抗每年7%的通胀。 当然，现在的经济看起来一点也不是那样。过去6年中，消费者价格一直保持在 3%以下，增长率为3.5%，很难将国内生产总值（GDP）认定为过热。似乎是相反的担忧在驱动股市，经济衰退在专业评论中被提及的次数越来越多。 中国央行昨晚已率先放“大招”！ 就在美联储公布2018年最后的议息决议前夜，12月19日晚间，央行决定创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款，资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%。同时，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。 此次的“TMLF”有三大看点： 一是期限长。其操作期限为一年，但到期可续作两次，这样实际使用期限可达到三年，可持续性较强。 二是价格低。定向中期借贷便利利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，目前为3.15%，有利于降低民营和小微企业的融资成本。 三是覆盖面广。符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。除了定向中期借贷便利外，人民银行还新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。可以说，几乎全部金融机构都将得到资金支持。 分析人士认为，央行此举相当于“定向降息”，有助于引导中长期利率下行，并认为未来央行仍有降准必要。 事实上，在19日下午，中国央行意外发布非例行通知称，本周以来已累计投放4000亿元，人民银行进一步增加流动性投放，市场流动性合理充裕，市场利率走势平稳。 央行称： 今日（19日）通过公开市场逆回购操作投放流动性600亿元，本周以来已累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳，今日DR007加权平均利率为2.67%，比昨日下降2个基点。 为何央行会选择在美联储宣布加息前夜出手？综合市场专家的分析，可以归纳为以下几点关键信号： 这是兼顾内外均衡的选择 联讯证券李奇霖、钟林楠： 这是兼顾内外均衡的选择。当前中美两国在短端的利差（DR001-联邦基金利率）在20-40BP左右上下波动，美联储加息后存在倒挂的可能性。在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能会让短端下行幅度过大，不利于维系外部均衡。TMLF 为一年期、成本为3.15%的资金，即能给银行体系带来长钱，保证流动性的合理充裕，为宽信用保驾护航，又可在一定程度上稳定拉升短端利率，可兼顾内外均衡。 TMLF 创设后，央行可能会以此代替降准来做定向宽松，降准的预期与可能性降低，收益率曲线会进一步变平。但对市场而言，央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性，仍然超出预期，影响整体偏正面，且由于 TMLF 利率更低，长端收益率向下的阻力也相对减弱。 中美央行博弈之棋高一着 中信固收研究： 美联储宣布12月继续加息。此前也有观点不同意我们降息的判断，认为美国加息未完成，我们不应该提前宽松。对此，我们认为中国的货币政策必然是为本国经济服务的，不是被动的丧失独立性。其次，美国近期市场大幅波动，美债利率大幅下降，美联储自身也面临很大压力，所以我们的外部约束已经减小。 最后，中美央行博弈，人民银行选择提前公布降息政策，也显示了中国央行的智慧和决心，正所谓下棋抢先手，变被动为主动，这是一步好棋！ 仍有继续降准的必要 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟： 美联储先宣布加息，估计短期会对国内市场形成压力，近几天国内股票市场的持续调整应该有这方面的预期影响，为应对外部的压力，内部要用政策的确定性来应对外部的不确定性。 未来仍有继续降准的必要。因为 SLF、MLF 投放的都是中短期流动性，在净稳定资金比例（NSFR）的监管要求下，限制了商业银行投放低流动性长期贷款的能力。此次 TMFL 虽然期限一年，通过连续续作可以达到三年，但毕竟只有1000亿规模，相对有限。而降准能释放长期资金，同时降准后的资金成本比TMLF低得多。不过本次操作缓解了近期降准的迫切性。预计明年央行仍将有多次降准的可能性。 明年美股大概率区间震荡？ 目前，美国周期性板块表现落后于防御性板块5%（主要是由于科技股的调整），而整体指数持平。如果这种板块内悲观情绪持续存在，机构预计美股波动将持续扩大，难以跑赢其他地区。 富达国际全球股票投资主管博舍尔（Romain Boscher）近期对记者表示，2018年前三季度，受到一系列一次性因素的影响，包括美国下调企业税率、放宽监管和美国经济动力持续走强等，美股盈利升幅明显，每股收益同比增长达到24％左右，助力美国股市跑赢其他国家： “我们预计2019年这些一次性因素对企业盈利增长的影响将有所消退。美国企业收益会继续增加，但增速将下降至与实体经济增速持平。假设2019年美国宏观经济增长率在3％至4％左右，通货膨胀率为2％左右，股票回购水平在3％左右，我们预计这将使美国的每股收益增长与世界其他地区一致，保持在8%左右。” 博舍尔也提及，2019年，美国企业可能会将面临更多不利因素，包括持续上涨的成本，而其中劳动密集型行业首当其冲。“这些费用最终会转嫁到消费者身上，但我们认为企业也将不得不承担一部分，因此这将会对企业利润造成压力。” 目前，1年期跨式期权预计明年标普500指数价格将有更大幅度的区间，标普指数的盈亏平衡水平（到期时）为3025和2240，而2018年的区间为2530-2940。机构认为，如果悲观情绪持续，2019年预测区间的下限也并非不能触及。因此，机构早在10月开始就已经超配长久期美债。[详情]
新浪美股讯 北京时间12月21日，前纽约联邦储备银行行长William Dudley表示，近期股市下挫，可能是美国政策制定者实现其放慢经济扩张步伐这一目标必不可少的。 “他们的观点是，经济正以高于趋势的速度增长。我们的劳动力市场已经非常紧张。我们需要放慢经济，”Dudley周四接受彭博电视采访时说。“因此金融状况有些收紧并不真的是一件坏事。它们可能是美联储实现其目标必不可少的。” 联邦公开市场委员会（FOMC）周三投票决定三年来第九次提高利率，并公布了显示其预计2019年会有两次加息的预测。Dudley在担任FOMC副主席近十年后于6月退休。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在利率决定公布后的新闻发布会上表示相信强劲的经济将在未来一年内需要进一步加息。美国股市周三应声跌至15个月低点。标普500指数已从9月创下的纪录高点下降了16%。 在Dudley担任纽约联储行长期间（跨越了全球金融危机），他提高了系统地将金融状况的变化纳入货币政策决策的重要性。 在加入美联储之前，他在高盛集团担任首席经济学家时设计了一个综合了股票市场、信贷利差和汇率的指数，其反映出的金融状况处于约两年最紧。 “美联储在其预测中所传递的信息是，尽管股市下跌，尽管全球经济增长放缓，但明年经济将以高于趋势的速度增长，这就是他们继续收紧的原因，”Dudley说。 “如果股市继续下跌，经济开始走弱，那么美联储肯定会暂停。” 美国11月的失业率保持在3.7%，为1969年以来的最低点。据经济学家在周五数据发布前进行的预测，上个月的通货膨胀率可能略微回落至1.8%，仅略低于美联储2%的目标。 Dudley表示，如果官方对经济持续增长的预测得以实现，他预计美联储将在2019年加息两次或者三次。 “美联储的职责不是消除市场的痛苦，”Dudley说。“美联储的职责是遵循最大限度地实现可持续就业和价格稳定这一双重目标的货币政策。”[详情]
新浪美股讯 北京时间12月21日，美国财政部长史蒂文·努钦为美联储的利率展望提供了辩护，认为投资者过于看重进一步加息的可能性，并指出美联储暗示紧缩可能已接近尾声。 “我认为市场反应过头了，”努钦周四接受福克斯商业台采访时表示。“我认为市场是对美联储主席的评论感到失望。” 周三，美联储决定加息，符合广泛预期；美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示他对明年紧缩政策会更加谨慎。当天的信息混杂，未能缓解投资者对美联储正在犯政策错误的担忧。美国股市创下2011年以来FOMC决策公告日的最大跌幅；随着政府关停的威胁增加，跌势延续至周四。 两派政治力量都在批评美联储。前财政部长劳伦斯·萨默斯在周四早些时候发布推特称，货币当局“正在对经济造成不必要的风险。价格和金融稳定都不需要昨天的行动。”保守派的电视和电台主持人Laura Ingraham发推说，“看不到通货膨胀，价格稳定，基本面强劲，愚蠢的美联储。” 虽然拒绝说自己是否认同美联储的两次加息预期，但努钦表示，如果通胀保持低位，明年的利率路径可能会发生变化。他强调了美联储传递信息的部分内容，这些信息表明美联储在决定是否加息时会更加缓慢。 “你不能只看两次加息的标题新闻。你必须看点阵图的17个点，”努钦说。“点阵图区间的高端显著下降，并且仍然存在相当广泛的分散，”表明一些美联储官员“认为他们不需要加息太多。” 努钦表示，美联储已经表示“接近完成”加息，并且其决策将依赖于数据，与此同时美国股票仍然“很值钱”。他把市场下跌的部分原因归咎于程序化交易放大了市场波动。 努钦还淡化了对美联储逐步缩表策略损害债券市场流动性的担忧，表示这可能会让他们在必要时再次将其作为政策工具。[详情]
鲍威尔不再签发免费期权了 证券时报 黄小鹏 鲍威尔在市场下跌中坚持加息，意味着长期存在于投资者心中的免费“看跌期权”不存在了。 12月20日，美联储公布议息会议结果，宣布将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%。这是美联储今年第四次加息，也是自2016年12月启动加息周期以来的第九次加息，这次加息所面临的环境与以往几次有所不同，其中可能包含着一些对中长期经济运行产生影响的信号。 首先，这次加息并非一致市场预期的事件。经过前面几次加息后，经济“异常强劲”的局面有所变化，虽然增长动能仍然可以用“强劲”来形容，但人们一致认为通胀风险已经基本不存在，加上对经济活动影响很大的股市最近一个季度动荡不已，跌幅高达15%，所以，差不多有1/4的人认为先维持原有利率水平是合适的，这一次不必加息。这从股市表现也可以看出来，美国三大股指在加息消息公布之前都是保持较强的上涨之势，下午2点钟消息公布后盘中才出现突发性大幅下跌。 判断货币立场是“鹰”还是“鸽”，最有效的办法就是看在市场对加息与减息意见分歧、争议比较大的时候中央银行如何取舍。所以，这一次带有争议性的加息，也是1994年以来美联储首次在股市下跌过程中加息，大致可以树立鲍威尔作为一个偏鹰派中央银行家的定位。 2017年，在美联储主席的遴选过程中，鲍威尔因为缺乏很强的学术背景，工作经历也多与法律与政治有关，再加上他曾公开表达了对放松金融监管的支持，许多人料想他很可能在货币政策上配合特朗普总统，甚至有唯总统马首是瞻的危险，而特朗普一直鼓吹低利率对经济有好处，所以，他也被市场视作一个可能的 “鸽派”。近一年来，特朗普在加息问题上没少“敲打”过鲍威尔，但他仍不为所动，看来鲍威尔在维护独立货币政策这一传统，珍惜美联储独立机构的声誉这点上，可以得个高分。 格林斯潘执掌美联储时，虽然也能很好地坚持货币政策的独立性，但他本人立场有些“鸽”，同时他与金融市场非常亲和，在货币决策时非常注意金融市场的状况，而不是仅仅看经济数据，所以，当时人们发明了一个名词——“格林斯潘看跌期权”（或“格林斯潘卖权” ），意思是市场参与者似乎免费从他那儿得到了一个看跌期权，可以锁定收益，因为他喜欢在市场下跌时通过利率政策来维持行情，所以投资者的收益是有保障的。 从中短时期看，央行免费签发看跌期权，无疑有利于市场稳定，但这终归是一种道德风险，收益和责任的不对等会刺激更多的投机。根据明斯基的说法，“稳定会制造不稳定”，因为长期的人为稳定让投资者失去承担责任的意识，忽视风险，从而导致投机加剧，资产泡沫不断累积，而稳定时间越长，资产价格脱离实际的程度就可能越严重，最后无可避免地来一次崩溃和清算，产生更大的不稳定。2008年金融危机之所以程度严重，与之前央行政策长期对投机者实行保护，就有一定的关系。 鲍威尔在争议中加息，在市场下跌中坚持加息，意味着长期存在于投资者心中的免费“看跌期权”不存在了，这对消除市场道德风险、恢复市场纪律无疑是一件正面的事情。由于美国市场的影响力，美国央行的鹰派立场及对市场道德的重新重视，会不会外溢到其他国家，从而有可能对全球市场产生一定的中长期影响？货币政策过度保护投机者，道德风险泛滥成为全球现象，这种情况在未来会不会有所改变？值得继续观察。 （作者系证券时报记者）[详情]
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