蛋鸡养殖圈子里，绿科禽业总经理张颖是一位鸡蛋衍生品运用高手。他带领公司开展期货套保，主动参与、灵活选择场外期权、“保险+期货”业务，期、现货业务在他手中实现有机结合。 绿科禽业从3000只鸡起步，历经21年发展到目前养殖规模达150万只。在四川南充的绿科禽业总部，证券时报记者与张颖进行了面对面交流。理工科出身的张颖在鸡蛋期货上有着很深的研究和丰富实战经验，谈到鸡蛋期货，案例和感触马上娓娓道来。 “去年11月，鸡蛋现货价格涨得很好，鸡蛋期货1802合约价格也水涨船高，涨至4400元/500公斤。考虑2月份春节后鸡蛋价格可能出现下滑，我们根据企业产能情况，一部分在期货盘面进行套保。一部分通过“保险+期货”模式，为鸡蛋产能进行保险。”张颖介绍了去年运用鸡蛋衍生品的案例。 据了解，绿科当时针对自身一半的产量在期货市场做空540手鸡蛋1802合约，另一半产量购买价格保险获得保障。最终期货套保有效弥补了现货端亏损，价格保险也获得了赔偿，风险管理策略取得了很好的效果。 “市场行情阴晴不定，我们不能靠天吃饭，需要积极主动进行风险管理，通过衍生品市场的盈利弥补现货的亏损。我们不参与投机，是真正的期现结合。企业鸡蛋现货充足，便在盘面卖期货锁利润，如果养鸡较少、现货不足，也可以通过期货市场低价买入补充自身库存。比如去年下半年，蛋价非常好，但我们产能只恢复到八九成，便会买入期货。这就是我们产业在金融衍生品工具上的多层次应用。”张颖说。 除了参与鸡蛋期货和鸡蛋价格保险，绿科去年下半年还参加了鸡蛋场外期权项目。连续操作4笔场外期权交易后，企业共支付期权费约53万元，获得赔付80多万元。不仅有效规避了市场价格波动风险，还帮助企业获得了更多收益。 张颖的鸡蛋衍生品攻略并非一朝习得。从鸡蛋期货上市起，他就非常关注，但真正让他下决心把衍生品工具运用到企业经营中，这背后还有一个故事。 “我们公司成立了风险管控部门，我在领导这个部门进行金融工具的研究和运用。我们进入期货行业比较晚，2015年有一次调研团来调研我们企业，主要是想调研整个产业基本面，听我介绍基本面时头头是道，就问我们经营中怎么不用期货呢？当时因为企业现货利润较好，就不关心期货。”他说。 然而2016年行业形势发生了变化。张颖回忆说，“那年我们企业固定资产大概投资了1.3亿，流动资金还有几千万。但2016年公司亏损了。当时一下就懵了，公司做大了，银行贷款也多，加上工人工资，整个企业一年开支要1000多万元。怎么把企业救活？必须想个出路。意识到企业可以在期货市场选择合适的价格提前套保，锁定利润。经历了亏损，我们开始研究学习期货。借助在产业基本面研究方面的优势，我们逐步把鸡蛋衍生品工具和公司经营融合起来。” 张颖表示，对于养殖户和养殖企业来说，不仅仅是只要把鸡养好就能挣钱了。“我经常呼吁产业内的人，即使不交易期货，也需要关注期货。如果不知道、不关心期货市场，未来企业将无法获得稳定发展。只有学期货、懂期货，有效地利用期货规避风险，企业才能长久生存。”张颖最后强调说。[详情]

　　场外期权是在场内期货基础上衍生出来的新工具。近年来，应蛋企业务需求，金融机构积极响应，鸡蛋行业内诞生了一批产融结合的优秀案例，浙商证券和山西晋龙的鸡蛋场外期权合作就是其中之一。 山西晋龙集团位于山西省稷山县，拥有6个蛋鸡养殖公司，是一个集饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工于一体的企业，是山西省最大的蛋鸡养殖企业，也是中国最大的蛋鸡育雏企业，其生产的晋龙牌鸡蛋为中国鸡蛋十大品牌之一。2016年蛋鸡存栏最高突破1000万只。2017年3月，集团下属的山西晋龙养殖股份有限公司被大商所设为鸡蛋非基准交割厂库。 据浙商证券相关负责人介绍，为进一步扩大与下游消费企业的销蛋规模，晋龙集团与欧福蛋业签订封顶价格的销售合同，约定2018年1月18日前以不超过约定价格向欧福蛋业售卖鸡蛋，数量1500吨。企业分析在合同期间蛋价上涨可能性大，希望能与下游签订合约扩大销售规模的同时，获得蛋价上涨的既有盈利。为保持蛋价上涨既有的销售利润，山西晋龙在签订合同时向浙商证券购买可行权的美式看涨期权，数量1500吨，到期时间为2018年1月18日。 2017年11月山西晋龙完成第一笔期权交易，期权端获得净利润16.8万元。“期权套保与传统期货套保相比，期权不仅能提前控制成本还能保持既有盈利，虽然需要花费权利金，但企业认为从管理上可以更好把控，特别是在期现基差不稳定的情况下，利用期权套保相比期货在极端行情条件下更具有优势。”上述负责人表示。 2017年12月，由于扩大养殖规模，同时冬季蛋鸡产蛋率稳定。为了稳定销售渠道，晋龙集团与欧福蛋业继续签订封顶价格的销售合同，约定2018年2月6日前以不超过约定价格向欧福蛋业售卖鸡蛋，数量1500吨。为保持蛋价上涨既有的销售利润，当月初，山西晋龙在签订合同时继续向浙商证券购买可行权的美式看涨期权，数量1500吨，到期时间为2018年2月6日。虽然此期期权由于蛋价下跌企业未获赔付，但通过购买场外期权、采用封顶价销售的模式，有效提升了山西晋龙的鸡蛋销售规模。据统计，2017年山西晋龙向欧福蛋业销售鸡蛋数量同比增长19.28%，销售金额同比增长23.41%。 上述负责人表示，浙商证券通过对山西晋龙授信，采用权利金后付的模式，到期轧差支付，减少了企业资金占用。而2017年山西晋龙积极准备上市，场外期权助力企业扩大养殖规模，稳定持续盈利能力，为企业2018年得以顺利发行和上市保驾护航。[详情]

　　 证券时报记者 沈宁 期货市场近年来高速发展，服务实体经济能力日渐加强。作为中国首个鲜活农产品期货品种，鸡蛋期货自2013年底上市以来就被寄予厚望。在各方努力推动和企业积极参与下，鸡蛋期货及其相关衍生品市场正在发生质的飞跃。 近日，证券时报记者随大连商品交易所（下称大商所）对国内多家鸡蛋产业上下游企业进行走访，在调研过程中发现，近年来蛋价剧烈波动让整个行业苦不堪言，为了防范风险，一些聪明的企业已将鸡蛋衍生品当做稳定经营的利器。 蛋企活用衍生品工具管理风险 四川省绿科禽业有限公司是一家集青年鸡培育、鸡蛋加工销售、有机生物肥料生产于一体的南充市重点农业龙头企业。从1998年养殖3000只鸡开始，经过21年发展到现在的150万只养殖规模。 “农产品价格的波动，受市场供应影响非常大，当价格下跌到极限的时候，社会供应就会急剧下降，从而带动价格提升。去年蛋价剧烈波动，上半年巨亏、下半年暴利，做的不好可能亏损严重。”绿科禽业总经理张颖向证券时报记者介绍。 2017年蛋价经过一轮深度下跌，国内大多小型养殖户难以抵抗亏损风险。而大型养殖企业发挥专业性，一方面，对宏观面和行业有基本判断，通过期货工具管理价格风险。另一方面，科学管理生产和销售环节，提高市场销售能力，减少市场流通环节，从而抑制蛋价的暴涨暴跌。 张颖认为，鸡蛋期货上市以来，确实已经成为一个好工具。企业可以利用期货的价格发现功能，合理配置资源，有效调整产能。 他以去年的实际情况举例说，“我在2016年下半年可以看到2017年的远期期货价格，当时就预测2017年上半年可能发生巨亏，于是我们就开始压缩产能。2017年初我们已把产能压缩掉2/3，而且剩余的1/3产能也在期货盘面上以较高价格卖出。行业去年上半年巨亏，我们很好地渡过了难关。同时，在行业苦不堪言、不断压缩产能的阶段，我们努力地培育后备鸡，到下半年我们的产能恢复到了90%。价格发现功能应用好了，企业就能有效合理的配置资源，减少市场价格波动对企业经营的影响。” 除直接参与鸡蛋期货外，绿科禽业还通过鸡蛋场外期权和“保险+期货”产品辅助生产经营，活用鸡蛋衍生品工具。 鸡蛋场外期权是期货公司在标准鸡蛋期货合约基础上开发的新工具，虽然发展时间不长，却已成为不少蛋企的新宠。“去年下半年鸡蛋价格涨得很快，我们担心春节前鸡蛋价格刹不住车，对企业采购成本造成很大杀伤。于是7、8月份就开始设计避险策略，考虑参与鸡蛋场外期权或购买保险，恰好赶上大商所的场外期权试点项目，就尝试参与。”苏州欧福蛋业股份有限公司采购总监韩太鑫说。 苏州欧福蛋业股份有限公司是下游蛋品加工企业，基本业务是对蛋白、蛋黄进行分离，做成一些预制品。早在2015年，该公司就曾参与过鸡蛋期货的交割。 据韩太鑫介绍，该公司与渤海期货合作，每月买入看涨期权1000吨。“最终效果还不错，前两个月由于鸡蛋价格上涨获得了赔付，最后一期时由于蛋价下跌，期权产品没有盈利，但由于现货价格同步下跌。对下游采购企业来说，现货采购节约了成本，而套保就是为了保持利润稳定的状态。” 制度优化显成效 为满足市场对鸡蛋期货套期保值的需求，近年来大商所不断完善合约制度，从调研反馈看，制度优化是鸡蛋衍生品市场与实体产业深度融合的催化剂。 2017年3月，大商所完善鸡蛋合约，创新地推出全月每日选择交割（简称“每日交割”）和车板交割制度。与一次性交割方式中一个合约只有一个交割日不同，在每日交割方式下，卖方客户可以在交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日主动申报交割，一个合约可以交割的日期最多增加到了18个。同时，在已有的标准仓单交割基础上增加车板交割，卖方在交易所指定车板交割场所将货物装载至买方车板便可完成实物交收，不仅更贴合鸡蛋现货贸易特点，也减少了检验费、仓储损耗等费用。正因此次调整，鸡蛋期货成为国内首个全合约活跃的农产品品种。 山西晋龙养殖股份有限公司总裁杨学勤从鸡蛋期货上市起就一直非常关注，也有参与套保和交割业务，在他看来，交割制度改革对鸡蛋期货市场的良性发展起到了重要作用。“每日交割这个政策非常好，鸡是每天下蛋，养殖企业可以每天到期货市场做交易，也可以每天参与鸡蛋期货交割，对产业客户来说实际操作更灵活了。” 张颖表示，去年3月份合约修改以后，产业内的投资者在近月合约上的参与度提高。特别是在非1月、5月、9月合约上，产业客户的交易占主要部分，这使得期货价格的失真性和波动率越来越小，价格拟合度越来越好。 “交割新政出台后近月合约交易量上升，期现结合得更好，对于企业来讲可操作性更强了。”韩太鑫也表示。在这样的新背景下，他们愿意逐步加大利用鸡蛋衍生品套保的力度。 除了去年围绕交割业务的一次重大调整，今年5月大商所还对鸡蛋品种限仓标准进行了调整，鸡蛋期货非交割月份和交割月份持仓限额分别扩大至原限仓标准的2倍和4倍。今年上半年，鸡蛋期货市场累计成交量938万手，成交额0.36万亿元；上半年累计交割量195手，其中全月每日选择交割155手。业内人士预计，限仓标准放开后，未来鸡蛋期货交割量有望进一步提升。 大商所相关负责人表示，下一步，交易所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计，为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件，进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。[详情]

　　通过期货工具进行多层次、多样化的应用，实现了价格风险对冲功效，可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。大商所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计，为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件，进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。 7月2日~6日，粮油市场报记者跟随大连商品交易所调研小组在华东、西南、西北地区鸡蛋产业链企业走访时了解到，在经历了2015年底整个蛋鸡养殖产业亏损、2017年蛋价大涨大跌行情的“伤痛”后，部分养殖企业、下游蛋品加工企业通过期货、“保险+期货”、尤其是场外期权等工具，有效对冲了现货市场价格波动，充分体现了期货市场服务实体经济的功能，促进了鸡蛋行业稳健发展。 蛋价波动大企业“很受伤” 我国年产鸡蛋约3000万吨，长期居世界第一位。鸡蛋产区主要集中在华中、华北、华东一带，其中河南、河北、山东鸡蛋产量位居三甲。目前鸡蛋主产省分布大致稳定，产蛋量占全国比重逐年增大，但不同区域蛋鸡产量比重有所变动，呈现“北鸡南养”的产业新格局。随着近年来环保政策的日趋收紧，各地区陆续出台禁养区、限养区和适宜养殖区管理办法，地方政府更加严格、铁腕治理畜禽污染，重点督查禁养区、养殖规模水平低、养殖效率差、污粪处理设施不健全、污染严重的养殖场，或迫使大量“脏乱差”的中小型养殖场退出。 同时，南方各地逐步兴起蛋鸡养殖，新鲜、知名度高的本地鸡蛋更容易获得消费者青睐，进一步瓦解“北蛋南运”的传统格局，主产区和主销区概念逐渐淡化。从供需来看，国内绝大部分鸡蛋以满足内需市场为主，且主要以鲜蛋消费为主。我国蛋品进口额相对较小，出口额很大，属于蛋品净出口国，未来增长空间或将有限。消费增长空间有限，鸡蛋价格变动大，再加上缺少运用金融工具进行套期保值的经验，中小型养殖场由于抗击能力较弱，在价格向不利方向变动时出现了巨大亏损。“2017年，整体鸡蛋养殖产业呈现出上半年巨亏、下半年暴利的格局。虽然全年从产业整体看并没有亏损，一些做得好的企业甚至还出现了盈余，但一些小中型养殖户和做的不好的企业却已在上半场因巨亏出局。”四川省绿科禽业有限公司总经理张颖介绍说。 原农业部数据显示，2017年第18周（5月1日~7日），鸡蛋周均价格5.18元/公斤，同比下跌28%，创近十年新低，部分地区蛋价跌至2元/斤以下，一度跌破蛋鸡养殖平均成本线。随后，通过行业内的自主淘汰以及环保政策的影响，行业内部进行了一轮去产能、去库存，蛋价在下半年迎来大幅反弹。 2017年鸡蛋市场的大涨大跌行情，同样令苏州欧福蛋业股份有限公司采购总监韩太鑫记忆犹新。“像去年那种较大的价格波动还是让产业很受伤的。”韩太鑫告诉记者。 韩太鑫表示，从长远来看，大幅度的价格波动不仅给养殖户带来了较严重的伤害，对蛋品加工企业乃至整个行业来说都是灾难。去年上半年，蛋价一度逼近十年低点。表面上看，蛋品加工企业可以买到低价鸡蛋，但下游的食品企业也会要求以更低的价格采购蛋粉、蛋液等原料。而这些产品的售价一旦降下来，加工企业后期再要求加价就比较麻烦，特别是下半年蛋价快速反弹，而下游加工产品的价格却很难立即上调。 “今年鸡蛋产业形势比去年好一些，但仍难言乐观。”韩太鑫分析说，去年下半年养殖利润上升令市场补栏量再度升至高位，当时基本上一只鸡苗都能卖到三四块钱。目前大家都预期中秋、国庆期间蛋价上涨而扩产，担心下半年可能就会迎来一波低价潮。他同时表示，鸡蛋价格的大幅波动使产业遭受重挫，一批中小养殖户因风险应对能力较弱而被市场淘汰，这在一定程度上促进了蛋鸡养殖产业的规模化发展。 张颖认为，大型养殖企业在市场研判、经营管理方面专业性更强。首先，大型企业可以对宏观基本面和产业发展进行分析判断，并利用期货工具规避价格风险。其次，大型企业能结合国家政策要求和支持开展养殖，科学管理生产和销售环节，提高市场销售能力，减少市场流通环节，从而抑制蛋价的大涨大跌，促进行业健康稳定发展。 期货工具助力企业“蛋”定生产 在养殖行业产能过剩，利润不断被压缩的大背景下，为何一些养殖企业能够脱颖而出，保持平稳运营？“这与企业积极学习了解风险对冲工具有较大关系。”山西晋龙集团总经理杨学勤一语破的。得益于积极学习、使用风险对冲工具，该公司鸡蛋销售额和养殖净利润均保持逆势增长。 山西晋龙是一家集饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工于一体的一条龙企业，目前拥有6个蛋鸡养殖公司。自鸡蛋期货上市之初，该公司便组建期货套保部门，指定分管领导。鸡蛋期货上市四年来，晋龙集团在多个期货合约上进行套期保值操作，并于2017年成立了场外期权套保小组。 为了进一步扩大与下游消费企业的销蛋规模，2017年10月，山西晋龙与欧福蛋业签订封顶价格的销售合同，约定2018年1月18日前以不超过约定的价格向欧福蛋业售卖鸡蛋1500吨。山西晋龙认为，合同期间蛋价上涨可能性较大，企业希望与下游签订合约，扩大销售规模的同时获得蛋价上涨的既有盈利。为此，山西晋龙在签订合同时向浙商证券购买了美式看涨期权对冲风险。同年11月，晋龙集团完成该笔期权交易，期权端获得净利润16.8万元。杨学勤认为，期权套保与传统期货套保相比，期权不仅能提前控制成本还能保持既有盈利，虽然需要花费权利金，但是企业从管理上可以更好控制，特别是在期现基差不稳定的情况下，利用期权套保相比期货在极端行情条件下更具有优势。 “在鸡蛋价格大幅波动情况下，绿科禽业迫切需要在相对高价的时候进行保值。购买场外期权风险有限，而且如果鸡蛋价格继续上涨，不必像期货那样追加保证金，还可以继续享受高价格销售的收益。由于场外期权具有这样的特点，企业更倾向选择这个工具进行保值。”张颖表示。谈起利用期货等金融工具对冲风险，张颖自有一套“生意经”。他举例说，在2017年11月时，期、现货价格都较高，当时考虑2018年2月份春节后鸡蛋价格将较低，便提前在期货市场上卖出了次年2月的合约540手，并于2018年1月底平仓，“最后虽然现货亏损了一些，但是期货盘面的盈利弥补了这部分现货亏损。”除了直接参加期货外，张颖还在去年下半年参与了鸡蛋的场外期权项目。2017年8、9月份，蛋价经历了一波下跌，鸡蛋期货价格1712合约从4460元/千斤跌至3816元/千斤，减去包装费、运输、仓储等杂费，已经跌至成本线附近。“十一”假期后，企业以补充产能的操作思路，分两次买入总量1000吨、期限为2个月的看涨期权。之后蛋价经历一波上涨，场外期权12月底到期后，企业又对蛋价下跌进行保值，买入总量为500吨、期限为2个月的看跌期权。2018年1月，为对期货上持有的空单进行保险，企业买入总量为500吨、期限为1个月的看涨期权。经过上述4笔场外期权交易，企业共支付期权费约53万元，获得赔付80余万元。绿科禽业利用场外期权工具不仅很好地规避了市场价格波动风险，还帮助企业获得了更多的收益。 此外，在四川省落地的首个“保险+期货”项目就是鸡蛋品种。该项目是绿科禽业支持的扶贫项目，与安溪潮村44户贫困户共同投资组建，贫困农户作为合作社股东，以股份占有率为基础进行收益分配。通过绿科禽业带头组织，该合作社参与了鸡蛋“保险+期货”试点项目，承保鸡蛋规模3600吨。最终华西期货进行了保底赔付，对未能行权的场外期权最高赔付给合作社15万元。合作社除现货销售收入外，还增加收入15万元。 综观绿科禽业的“期货经”，有三个显著的特点，其中之一是风险工具的多样性。绿科综合考虑市场价格波动大小、风险管理需求及成本，选择期货、场外期权或“保险+期货”等方式进行风险管理。“尽管整个市场行情表现不好，但我们通过金融工具进行多层次、多样化的应用，实现了价格风险对冲功效，可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。”张颖表示。 鸡蛋期货服务产业在路上 “综合考虑整个行业发展，未来蛋鸡养殖行业会以集约化、规模化、可持续发展为主。”杨学勤表示。 在此背景下，蛋鸡养殖相关企业又该如何参与期货市场？期货、场外期权、“保险+期货”各自又有哪些优劣势呢？“期货的优点是成本较少、实现收益的时间点很灵活，缺点则是无法享受价格有利方向变动时的盈利。”张颖说，相比期货，场外期权有一定优势。场外期权根据企业实际风险管理需求的个性化定制，量体裁衣，在支付一定的权利金后，便可获得现货价格保障，规避价格波动风险。如果期权入场时机选得好还可以实现套利功能，即使对市场行情把握不准确，也最多损失权利金。“对于‘保险+期货’试点项目，不仅中央一号文件连续多年支持，而且因为保险工具家喻户晓，市场也更容易接受，所以推广起来相对容易，但因为多了保险机构参与的环节，成本相对场外期权要高一点。”张颖表示，“总体来看，对于较大规模的养殖户和养殖企业来说，我认为利用期权是较好的选择，亏损有限，不仅安全，还能享受无限大的可能收益。”不仅如此，为了满足市场对鸡蛋期货套期保值的需求，近年来大商所也在不断完善合约制度。比如在2017年3月，实施每日交割、车板交割等新举措，实现“鸡天天下蛋，蛋天天交割”。 通过一年多运行，鸡蛋期货成为非“主力合约”活跃度最高的农业品种之一，呈现出全合约活跃的局面。 值得一提的是，在鸡蛋期货新举措实施的一年里，正逢鸡蛋产能严重过剩、价格大幅下跌之时。新制度的推出，为蛋鸡养殖行业提供了有效的风险管理工具，帮助企业顺利渡过难关。 此外，今年5月大商所还对鸡蛋品种限仓标准进行调整，鸡蛋期货非交割月份和交割月份持仓限额分别扩大至原限仓标准的2倍和4倍。大商所相关负责人表示，下一步，交易所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计，为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件，进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。[详情]

　　来源：期货日报 鸡蛋期货功能得到有效发挥，场外期权、“保险+期货”等创新工具也被灵活运用 引言 近年来，我国农业农村发展不断迈上新台阶，加快农村金融创新，深入推进农产品期货、期权市场建设，积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，已成为农业和农产品市场发展的迫切需求。就鸡蛋产业而言，现货价格大幅波动的背后，鸡蛋产业链正经历着什么变化？蛋鸡养殖企业如何规避风险，才能在市场剧烈波动中健康发展？7月2日到6日，期货日报记者跟随大商所调研团队，走访了四川、山西、上海等地的蛋鸡养殖及鸡蛋加工企业，对鸡蛋产业链进行了调研，详细了解了企业当前的生产经营及利用期货、场外期权等金融衍生工具的情况。 A    上游——蛋鸡养殖企业“痛苦挣扎” 四川省绿科禽业有限公司（下称四川绿科）是四川省农业产业化重点龙头企业，是集蛋鸡产品产、供、加、销于一体的大型股份制企业，其公司总经理张颖从事养鸡行业二十载。 据张颖介绍，鸡蛋产业发展经历了几个阶段，上世纪80年代，蛋鸡主要是靠小规模养殖户来供给市场需求，那个阶段物质匮乏，蛋鸡养殖也是刚刚起步，养殖利润很可观；上世纪90年代，国家倡导“专业户”，使得小规模养殖户遍地开花，随着社会财富的增长，对鸡蛋的需求也急剧上升，当时养鸡是暴利；2000年以后，随着外来资本的进入，市场开始追求养殖的科学化和规模化，到了2012年，整个蛋鸡养殖行业产能开始表现出过剩的状态。 “目前根据蛋鸡养殖规模可以将养殖户和养殖企业大概分三个不同的层级，一是超大型的规模化鸡场；二是中型的规模化鸡场；三是小规模养殖户。”张颖说，现在养殖两三千只鸡的养殖户几乎没有了，小规模养殖户都定位在1万只左右，占比约60%；中型规模化鸡场的养殖规模在10万只到20万只之间，占比约20%；养殖规模为50万只以上的大型鸡场占比约20%。大型规模化养鸡场群体数量小，但承担了较大的养殖量。从2015年年底开始，整个蛋鸡养殖产业均处于亏损状态，在这样的状态下，蛋鸡养殖的规模化程度却越来越高。 山西晋龙养殖股份有限公司（下称山西晋龙）总裁杨学勤同样表示，现在一两千只鸡的养殖户在减少，1万只鸡以上的养殖户数量在增加，有一部分管理不好的养殖户，由于亏损被市场淘汰，而管理好的养殖户，养殖规模逐步扩大，从三五千只鸡扩张到养殖1万多只鸡。由于小户退出，大户发展壮大，养殖户的数量在逐步下降。 创建于1988年的山西晋龙集团位于山西省稷山县，拥有6个蛋鸡养殖公司，是一个集饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工于一体的纵向一条龙企业。2017年3月24日，集团下属的山西晋龙养殖股份有限公司被大商所设为鸡蛋非基准交割厂库。 “在养殖板块，我们共有6个养殖场，现在的存栏量是800万只蛋鸡，其中在产蛋鸡600万只。”杨学勤告诉期货日报记者，未来蛋鸡养殖只能靠良好的管理保持微盈利的状态，去年1—7月份行业严重亏损，8月份开始收支基本持平或者略有盈利，今年3月份至今，行业基本处于盈亏平衡状态。 杨学勤认为，今年7月下旬开始鸡蛋价格可能会小幅上涨，年底会更高一点，大概会在4元/斤左右。“基本上每年都是这个规律，上半年价格低，下半年价格高，蛋鸡养殖利润不高，明年应该仍是微利，而且微利状态会持续很长一段时间。” 张颖与杨学勤有着相似的感受。“近10年来，我明显感到整个行业利润都处在盈亏平衡点附近。”张颖说，从事这个群体的人缺少其他技能，单纯依靠养鸡，所以有盈利便开始释放产能，产能增加后行业利润便会回落，这使得鸡蛋价格长期在企业盈亏平衡点附近振荡。 近期，蛋鸡养殖企业开始担心中美贸易战可能对产业发展产生影响。张颖表示，中美贸易战对整个畜禽养殖都将带来较大的打击。中国大豆84%依靠进口，而大豆压榨的产品——豆粕又是畜禽养殖的主要原料，所以今年大豆市场表现的不稳定性和未来预期的不确定性导致养殖企业生产成本增加。“现在每斤鸡蛋养殖成本较去年约增长4毛钱，增幅约15%。” 张颖告诉记者，今年国内玉米价格出现上升态势，因为中美贸易战，豆粕价格也出现上涨，而养殖企业在未来一段时间的产能已经确定，虽然养殖成本上升，但鸡蛋价格却可能出现下跌，企业亏损可能会很严重，这是个“痛苦挣扎”的过程。 B    下游——鸡蛋加工企业被市场“牵着鼻子走” 苏州欧福蛋业（下称欧福蛋业）是此次调研的一家蛋品加工企业。据了解，欧福蛋业是丹麦著名蛋制品集团SANOVO EGG GROUP在中国的成员企业。 “我们公司主要做蛋品加工，产品包括蛋液、蛋粉、预制蛋制品和功能性蛋制品等。”欧福蛋业采购总监韩太鑫告诉期货日报记者，欧福蛋业的主要原料为鲜鸡蛋，现有用量平均每月4000吨左右，由于外资公司在国内从事农产品生产、销售面临一些制约，公司不适合自己建设蛋鸡养殖场，目前主要供应模式为协议养殖场合作供应，随行就市定价，因此会面临鸡蛋价格变动频繁导致某一时段采购成本过高的问题。 “我们加工企业希望鸡蛋价格在基准线上小幅波动。” 韩太鑫举例说，去年上半年鸡蛋价格很低，从表面上看加工企业买到了低价鸡蛋，但是企业的客户也看到了下降的鸡蛋价格，企业产品的销售价格也会降低。这些产品的售价一旦降下来，加工企业后期再要求加价就比较麻烦，特别是下半年蛋价快速反弹，而下游加工产品的价格却很难立刻上调。可以说，去年大幅波动的市场行情对整个行业都产生了非常大的“杀伤”。他认为，去年下半年鸡蛋价格大幅反弹，又刺激了养殖户的补栏热情，使得当时鸡苗价格上涨到三四块钱一只。“我们很担心明年鸡蛋价格又会迎来一波低价潮。” 对于中美贸易战，韩太鑫认为短期内对鸡蛋加工企业的影响还不明显，因为鸡蛋价格是市场供需形成的，与蛋鸡存栏量的高低关系密切，短期内鸡蛋产能是稳定的，即使养殖成本上升，养殖户亏钱也仍然需要根据市场供需情况定价卖蛋。“中美贸易战虽然提高了豆粕、玉米的成本，但至少在一年以内对鸡蛋售价的影响不会有太大的冲击。长期看，可能会推高国内鸡蛋的价格。” C    “用活”金融工具，养殖企业提高市场竞争力 在整个行业产能过剩的状态下，养殖户和养殖企业都在积极寻求出路。除了跟着国家政策要求和支持开展养殖，还有一些养殖企业走在行业前沿，通过运用金融工具规避风险，在减少亏损的同时，进一步提升企业的市场竞争力。 四川绿科同样受到这方面的困扰。张颖坦言，2013年鸡蛋期货上市时，他还不懂什么叫期货，直到2015年一个调研团来调研他们企业时，他才了解鸡蛋期货。身为成都电子科技大学应用电子专业的毕业生，张颖学习能力很强，短短几年时间，他就对金融风险管理工具运用自如，透彻地“用活”了金融工具。 “鸡蛋期货是个很好的风险管理工具。”张颖为我们介绍了2017年蛋价大涨大跌时，他们企业是如何通过利用鸡蛋期货的价格发现功能进行合理资源配置的。 “2016年下半年，我通过查看鸡蛋期货合约盘面价格，预测2017年上半年行业将出现巨亏，便在2016年下半年开始压缩产能，到2017年年初时，企业产能已经压缩至三分之一，我们再将企业所剩的产能通过鸡蛋期货市场高价卖出，锁定利润。”张颖说，通过提前布局，在2017年上半年行业整体巨亏的时期，四川绿科的损失并不严重。同时，在行业因巨亏而产能加速淘汰的时候，张颖开始努力地培养后备鸡，到当年下半年蛋价好转的时候，企业的产能已恢复到了90%。 “如果在下半年才开始补栏，就赶不上当时的蛋价好行情，而通过参考期货价格，企业就能够合理有效地配置资源，减少市场价格波动带来的风险冲击，也正因为有效利用了期货的价格发现和风险管理功能，我们在2017年鸡蛋价格大涨大跌中保持着较稳定的现货经营。”张颖表示。 张颖还举了一个期货套保的案例，在2017年11月时，鸡蛋期、现货价格都较高，当时考虑2018年2月份春节后属于季节性价格下滑期，鸡蛋价格将较低，企业便提前在期货市场上卖出了次年2月的合约540手，并于2018年1月底平仓，“最后虽然现货亏损了一些，但是期货盘面的盈利弥补了这部分现货亏损。” 四川绿科的期货操作十分灵活，不仅利用期货市场“卖鸡蛋”，还会运用期货补充自有产能。“并非养殖企业就一定只能‘卖期货’。”张颖说，企业可以根据现货产量在期货市场卖出，也可以在市场需求较大、自身产量不足时通过买期货补充部分产能。“例如，去年下半年四川绿科产能恢复至80%—90%，仍有10%—20%的产能未恢复。由于行业上半年淘汰产能过多，下半年市场需求相对较高，预计蛋价将反弹，而企业无法立即全部恢复产能，便买入鸡蛋期货作为自身产能的补充。“我们无论是做期货，还是买保险或场外期权，都坚持一个理念，即结合自身的产能，真正做到期现结合，绝不参与投机。”张颖认真的说。 四川绿科运用金融工具管理风险“花样繁多”，且能“用活”“用透”金融工具。“尽管整个市场行情表现不好，但我们通过对金融工具进行多层次、多样化的应用，实现了价格风险的有效对冲，可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。”张颖表示。 D    助力产业稳健发展 除了直接参与期货市场外，张颖还在去年下半年参与了鸡蛋的场外期权项目。2017年八九月份，蛋价经历了一波下跌，鸡蛋期货1712合约价格从4460元/500千克跌至3816元/500千克，减去包装、运输、仓储等杂费，已经跌至成本线附近。十一假期后，企业判断后期产蛋量无法满足需求，蛋价有回升需求等因素，进行了买入保值，分两次买入总量为1000吨、期限为2个月的看涨期权。之后蛋价经历一波上涨，场外期权12月底到期后，企业又对蛋价下跌进行保值，买入总量为500吨、期限为2个月的看跌期权。2018年1月，为对期货上持有的空单进行保险，企业买入总量为500吨、期限为1个月的看涨期权。经过上述4笔场外期权交易，企业共支付期权费52.9万元，获得赔付80.52万元。四川绿科利用场外期权工具不仅很好地规避了市场价格波动风险，还帮助企业获得了更多的收益。 对于能用的金融创新工具，四川绿科一样也不落下，该企业还通过“保险+期货”模式，对自有产能保险。在去年年底，通过“保险+期货”，企业当时一共参保鸡蛋4050吨，保价为4.3元/斤，期限三个月，虽然保费花费162万元，但最终实现赔付286万元，扣除保费成本，实际净收益120多万元。 值得一提的是，四川绿科在自己利用期货稳定经营的同时，还积极支持当地扶贫攻坚工作，带动当地44户贫困户进行标准化、规模化、集约化蛋鸡养殖，在南充市仪陇县新政镇安溪潮村组建安溪潮合作社，避免农户自主养殖的风险。 通过四川绿科带头组织，该合作社2017年参与了鸡蛋“保险+期货”试点项目，承保鸡蛋规模3600吨，成为四川省落地的首个“保险+期货”项目。最终华西期货进行了保底赔付，对未能行权的场外期权最高赔付给合作社15万元。这样，合作社除现货销售收入外，还增加收入15万元。 积极运用期货、场外期权等工具避险增益的当然远不止四川绿科一家企业，山西晋龙和欧福蛋业在利用金融工具管理风险上也各有一套。为了进一步扩大与下游消费企业的销蛋规模，2017年10月，山西晋龙与欧福蛋业签订封顶价格的销售合同，约定2018年1月18日前以不超过约定的价格向欧福蛋业售卖鸡蛋，数量1500吨。山西晋龙认为，在合同期间蛋价上涨可能性大，希望能与下游签订合约扩大销售规模同时获得蛋价上涨的既有盈利。为此，山西晋龙在签订合同时购买了美式看涨期权对冲风险。 2017年11月山西晋龙完成该笔期权交易，期权端获得净利润16.8万元。杨学勤认为，期权套保与传统期货套保相比，不仅能提前控制成本还能保持既有盈利，虽然需要花费权利金，但是企业认为从管理上可以更好控制，特别是在期现基差不稳定的情况下，利用期权套保相比期货在极端行情条件下更具有优势。 值得一提的是，鸡蛋期货自去年3月份开始实行全月每日选择交割和车板交割等新制度以来，不仅鸡蛋期货与现货的价格拟合度大幅提升，产业客户在近月合约上的参与度也稳步增长，鸡蛋期货成为国内首个全合约活跃的农产品期货品种。“鸡蛋期货交割新规更方便产业客户灵活操作，特别是促进了近月合约交易量的增加，也使得期现结合的更为紧密。可以说，期货合约的不断完善有效促进了鸡蛋期货功能的充分发挥。”杨学勤说。[详情]

　　张颖，四川省绿科禽业有限公司总经理，自1998年养鸡至今已在行业摸爬滚打20个年头，养殖规模也从最开始的3千只发展到现在的150万只。经过多年发展，绿科禽业已成为一家集蛋鸡产品生产、供应、加工、销售于一体的股份制企业，并成为四川省农业产业化重点龙头企业。 据张颖回忆蛋鸡养殖产业发展史，上个世纪80在年代，物质比较匮乏，也是蛋鸡产业刚刚起步的时期，主要通过农村小散户和一部分国有鸡场养殖满足市场鸡蛋需求。进入90年代，随着国家持续推进改革开放，农村大力发展养殖专业户，小散户养殖遍地开花。进入二十一世纪后，蛋鸡养殖规模化程度迎来飞速发展，但到了2012年，整个行业暴露出产能过剩的问题。 张颖表示，从2015年底开始，整个蛋鸡养殖产业基本都处于亏损状态。在这种状态下，行业迎来加速洗牌，一些落后的产能遭到淘汰，蛋鸡养殖产业逐步走向规模化、专业化。这种过剩状态下，养殖户和养殖企业都在积极寻求出路。除了跟着国家政策要求和支持开展养殖，还有一些养殖企业走在行业前沿，通过运用金融工具规避风险，在减少亏损的同时，进一步提升企业的市场竞争力。 张颖的企业也不例外地曾面临产能过剩的问题。不过，作为成都电子科技大学应用电子专业的毕业生，他的学习能力、接受新知识的能力也比一般的养殖户强得多。 据悉，自2013年鸡蛋期货上市以来，张颖便开始关注期货。通过四年多学习、探索、实践，张颖对于期货工具给出了很高的评价，并详细介绍了在2017年蛋价大涨大跌行情时，企业如何通过利用期货的价格发现功能进行合理的资源配置。 2016年下半年，通过查看2017年鸡蛋期货合约盘面价格，张颖当时预测2017年上半年行业将出现巨亏，因此，在2016年下半年就开始压缩产能，到2017年初时企业产能已经压缩至三分之一，并通过鸡蛋期货市场将企业保留的鸡蛋产能高价卖出。最终，在2017年上半年行业整体巨亏的时候，绿科禽业的损失并不严重。同时，在行业因巨亏而出现产能加速淘汰的时候，张颖开始努力地培养后备鸡，到当年下半年蛋价好转的时候，企业的产能已恢复到了90%。 “如果在下半年才开始补栏，就赶不上当时的蛋价好行情，而通过参考期货价格，企业就能够合理有效地配置资源，减少市场价格波动带来的风险冲击，也正因为有效利用了期货的价格发现和风险管理功能，我们在2017年鸡蛋价格大涨大跌中保持着较稳定的现货经营。”张颖表示。 在利用期货市场方面，张颖自有一套“期货经”。他举例说，如在2017年11月时，期、现货价格都较高，当时考虑2018年2月份春节后鸡蛋价格将较低，便提前在期货市场上卖出了次年2月的合约540手，并于2018年1月底平仓，“最后虽然现货亏损了一些，但是期货盘面的盈利弥补了这部分现货亏损。” 除了直接参加期货外，张颖还在去年下半年参与了鸡蛋的场外期权项目。2017年八九月份，蛋价经历了一波下跌，鸡蛋期货价格1712合约从4460元/500千克跌至3816元/500千克，减去包装费、运输、仓储等杂费，已经跌至成本线附近。十一假期后，企业以补充产能的操作思路，分两次买入总量1000吨，期限为2个月的看涨期权。之后蛋价经历一波上涨，场外期权12月底到期后，企业又对蛋价下跌进行保值，买入总量为500吨，期限为2个月的看跌期权。2018年1月，为对期货上持有的空单进行保险，企业买入总量为500吨，期限为1个月的看涨期权。经过上述四笔场外期权交易，企业共支付期权费约53万元，获得赔付80余万元。绿科禽业利用场外期权工具不仅很好的规避了市场价格波动风险，还帮助企业获得了更多的收益。 此外，绿科禽业还灵活的通过“保险+期货”模式，对自有产能保险。在去年底，通过“保险+期货”，当时一共保了4050吨，保价为4.3元/斤，期限三个月，虽然保费花费162万元，但最终实现赔付286万元，实际盈利120多万元。 纵观绿科禽业的“期货经”，有三个显著的特点。一是风险工具的多样性。绿科综合考虑市场价格波动大小、风险管理需求及成本，选择期货、场外期权或“保险+期货”等方式进行风险管理。“尽管整个市场行情表现不好，但我们通过金融工具进行多层次、多样化的应用，实现了价格风险对冲功效，可以用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。”张颖表示。 二是紧密结合自身产能灵活开展套保。作为蛋鸡养殖企业，绿科禽业是天然的鸡蛋期货卖方。但在张颖看来，养殖企业套保并非永远要“卖期货”。“我们根据现货产量在期货市场卖出，也可以在市场需求较大、自身产量不足时通过买期货补充部分产能。例如，去年下半年绿科禽业产能恢复至80%-90%，有10%-20%并未恢复。由于行业上半年淘汰产能过多，下半年市场需求相对较高，预计蛋价将反弹，而企业无法立即全部恢复产能，便买入鸡蛋期货作为自身产能的补充。”张颖强调说，“我们无论是做期货，还是买保险或场外期权，都坚持一个理念，即结合自身的产能，期现结合，绝不参与投机。” 在采访中，张颖还特意强调，为了企业的长远发展，并不能求一时的暴利，只求利润稳定增长。这也是绿科禽业风险管理理念的第三个特点。张颖告诉记者，这个理念源于一次学习会议上受到的路易达孚经验的启发。 “路易达孚作为全国四大粮商之一，把期货对冲作为企业文化，至今已传承了五代人。他们要求，如果公司业务所涉及的产品没有对应的期货工具可以对冲风险就不参与，无论未来可能挣多少钱都不会碰这个产品。这给我带来很大的启示：我们一定要把企业的风险放在第一位，不求某一年度产生多高利润，只求利润的长期稳定，这样的企业才是健康的，企业未来也才有更大的发展空间。”张颖表示。[详情]

　　“从2015年底开始，整个蛋鸡养殖产业都处于亏损状态，而2017年蛋价大涨大跌行情更是令行业‘很受伤’。”中国证券报记者近日走访华东、西南、西北地区鸡蛋产业链企业时了解到。 经历着行业去产能的阵痛期，养殖户、贸易商只能坐以待毙吗？并非如此。业内人士指出，在2017年这波危机中，鸡蛋期货发挥了重要作用，一些养殖企业、下游蛋品加工企业通过运用期货、“保险+期货”、场外期权等工具，有效对冲了现货市场价格波动，整体效果可圈可点，充分体现了期货市场服务实体经济的功能。 蛋价大涨大跌“很伤人” “去年6月底的时候，我估算了一下整个鸡蛋产业流动资金已蒸发过半，约有200亿。”四川省绿科禽业有限公司总经理张颖向中国证券报记者说道。 2017年鸡蛋市场的大涨大跌行情令张颖印象深刻。“2017年，整体鸡蛋养殖产业呈上半年巨亏、下半年暴利的格局。虽然全年从产业整体看并没有亏损，一些做得好的企业甚至还出现了盈余，但一些小中型养殖户和做的不好企业却已在上半年因巨亏出局。”张颖说道。 说起2017年的产业情况，就不由得再次回忆起当年的蛋价表现。原农业部数据显示，2017年第18周（5月1日-7日），鸡蛋周均价5.18元/公斤，同比跌28%，创下近十年新低，部分地区的蛋价甚至跌至2元/斤以下，大幅跌破蛋鸡养殖平均成本线。随后，通过行业内的自主淘汰以及环保政策的影响，行业内部进行了一轮去产能、去库存，蛋价继而在下半年迎来大幅反弹。 “像去年那种较大的价格波动还是很让产业受伤的。”作为蛋品深加工企业，苏州欧福蛋业股份有限公司采购总监韩太鑫亦对2017年的蛋价行情记忆犹新。 韩太鑫表示，从长远来看，像去年那种大幅度的价格波动不仅对养殖户带来较严重的伤害，对蛋品加工企业乃至整个行业来说都是灾难。比如，去年上半年，蛋价一度逼近十年低点，从表面上看，虽然蛋品加工企业可以买到低价鸡蛋，但下游的食品企业也知道鸡蛋行情，便会要求以更低的价格采购蛋粉、蛋液等原料。而这些产品的售价一旦降下来，加工企业后期再要求加价就比较麻烦，特别是下半年蛋价快速反弹，而下游加工产品的价格却很难立刻上调。 “虽然今年的鸡蛋产业形势比去年好一些，但仍难保乐观。去年下半年养殖利润上升令市场补栏量再度升至高位，当时基本上一只鸡苗都能卖到三四块钱。现在大家都预期中秋国庆期间蛋价上涨而扩产，担心下半年可能就会迎来一波低价潮。”韩太鑫表示。 但他也同时表示：“虽然去年鸡蛋价格的大幅波动使产业遭受重挫，一批中小养殖户因风险应对能力较弱而被市场淘汰，这也一定程度促进了整个产业的发展，蛋鸡养殖产业的规模化更进一步。” 从产业发展角度来看，张颖表示：“2017年蛋鸡养殖行业经历一轮深度亏损，国内多数小型养殖户难以抵抗风险。而大型养殖企业无论在市场研判，还是经营管理方面专业性更强，首先可以对宏观基本面和产业发展进行分析判断，并利用期货工具管理价格风险。其次，企业科学管理生产和销售环节，提高市场销售能力，减少市场流通环 期货工具助力 企业“蛋”定生产 在养殖行业产能过剩，利润不断被压缩的大背景下，为何一些养殖企业能够脱颖而出，保持平稳运营？ “这与企业积极学习了解风险对冲工具有较大关系。”杨学勤表示，因积极学习了解风险对冲工具，山西晋龙集团的鸡蛋销售额和养殖净利润均保持逆势增长。 据介绍，山西晋龙集团拥有六个蛋鸡养殖公司，是一个集饲料生产、蛋鸡养殖、蛋品加工于一体的纵向一条龙企业。公司管理层自鸡蛋期货上市之初便积极学习，组建期货套保部门，指定分管领导。鸡蛋期货上市四年来，企业在多个期货合约上进行套期保值操作，此外还于2017年成立了场外期权套保小组。 为了进一步扩大与下游消费企业的销蛋规模，2017年10月，晋龙集团与欧福蛋业签订封顶价格的销售合同，约定2018年1月18日前以不超过约定价格向欧福蛋业售卖鸡蛋，数量1500吨。企业认为，在合同期间蛋价上涨可能性大，企业希望能与下游签订合约扩大销售规模同时获得蛋价上涨的既有盈利。为此，山西晋龙在签订合同时向浙商证券购买了美式看涨期权对冲风险。 2017年11月山西晋龙完成该笔期权交易，期权端获得净利润16.8万元。杨学勤认为，期权套保与传统期货套保相比，期权不仅能提前控制成本还能保持既有盈利，虽然需要花费权利金，但是企业认为从管理上可以更好控制，特别是在期现基差不稳定的情况下，利用期权套保相比期货在极端行情条件下更具有优势。 作为一家集青年鸡培育、鸡蛋加工销售等为主的企业，绿科禽业正在综合利用期货、场外期权及“保险+期货”等工具开展风险管理。“在鸡蛋价格大幅波动情况下，绿科禽业迫切需要在相对高价的时候进行保值。购买场外期权风险有限，而且如果鸡蛋价格继续上涨，不必像期货那样追加保证金，还可以继续享受按照高价格销售的收益。由于场外期权具有这样的特点，企业更倾向选择这个工具进行保值。”张颖表示。 此外，在四川省落地的首个“保险+期货”项目就是鸡蛋品种，该项目是由绿科禽业支持的扶贫项目，其与安溪潮村44户贫困户共同投资组建，贫困农户作为合作社股东，以股份占有率为基础进行收益分配。通过绿科禽业带头组织，该合作社参与了鸡蛋“保险+期货”试点项目，承保鸡蛋规模3600吨。最终华西期货进行了保底赔付，对未能行权的场外期权最高赔付给合作社15万元。合作社除现货销售收入外，还增加收入15万元。 鸡蛋期货服务产业在路上 “综合考虑整个行业发展，未来蛋鸡养殖行业会以集约化、规模化、可持续发展为主。”杨学勤表示。 在此背景下，蛋鸡养殖相关企业又该如何参与期货市场？期货、场外期权、“保险+期货”各自又有哪些优劣势呢？ “期货的优点是成本较少、实现收益的时间点很灵活，缺点则是无法享受价格有利方向变动时的盈利。”张颖表示。 相比期货，场外期权有一定优势。张颖表示，场外期权根据企业实际风险管理需求个性化定制，量体裁衣，而且支付一定的权利金后，便可获得现货价格保障，规避价格波动风险，如果期权入场时机选得好还可以实现套利功能，即使对市场行情把握不准确，也最多损失权利金。 “对于‘保险+期货’试点项目，不仅中央一号文件连续多年支持，而且因为保险工具家喻户晓，市场也更容易接受，所以推广起来相对容易，但因为多了保险机构参与的环节，成本相对场外期权要高一点。”张颖表示， “总体来看，对于较大规模的养殖户和养殖企业来说，我认为利用期权是较好的选择，亏损有限，不仅安全，还能享受无限大的可能收益。”张颖表示。 不仅如此，为了满足市场对鸡蛋期货套期保值的需求，近年来大商所也在不断完善合约制度。比如在2017年3月，实施每日交割、车板交割等新举措，实现“鸡天天下蛋，蛋天天交割”。通过一年多运行，鸡蛋期货成为非“主力合约”活跃度最高的农业品种之一，呈现出全合约活跃的局面。 值得一提的是，在鸡蛋期货新举措实施的一年里，正逢鸡蛋产能严重过剩、价格大幅下跌之时。新制度的推出，为蛋鸡养殖行业提供了有效的风险管理工具，帮助企业顺利渡过难关。 此外，今年5月大商所还对鸡蛋品种限仓标准进行调整，鸡蛋期货非交割月份和交割月份持仓限额分别扩大至原限仓标准的2倍和4倍。大商所相关负责人表示，下一步，交易所将进一步完善鸡蛋期货相关制度设计，为鸡蛋期货市场稳健发展创造条件，进一步促进鸡蛋期货市场功能发挥。[详情]