沪江通过港股上市聆讯 近三年亏损持续扩大

　　沪江拟在香港上市：三年亏损12.38亿，资本方或寻求退出 澎湃新闻记者 杨鑫倢 实习生 陈晶 来源：澎湃新闻 在小米、美团点评之后，一批互联网公司扎推向港交所提交上市申请，包括同城艺龙、映客、猎聘、51信用卡等。 7月3日，老牌在线教育平台沪江网也启动了赴港IPO计划，母公司沪江教育科技（上海）股份有限公司（以下简称“沪江”）向港交所提交招股说明书。海通国际和招银国际为承销商，募资规模尚未公布。 沪江网起源于2001年成立的沪江语林网，是中国早期非营利英语学习BBS小区之一，由当时还在上海理工大学读大三的创始人伏彩瑞创立，于2006年实现商业化运营。 与许多互联网教育企业一样，沪江连年亏损，但亏损程度正在放缓。据招股书披露，2015年、2016年、2017年分别亏损2.8亿元、4.21亿元及5.37亿元，年度利润率分别为-151.6%、-124.2%、-96.8%。其中广告推广开支以及销售及营销员工的雇员福利开支是主要支出。 分析称，沪江曾经多次寻求上市但均未果，在严重亏损的业绩下上市，资本方寻求退出可能是本次上市的重要推动因素之一。招股书披露，该公司C轮投资方百度目前持股比例为3.18%。 根据招股书显示，沪江2015、2016、2017的营收分别为1.84亿、3.39亿、5.55亿，复合年增长率为73.3%，毛利率分别为51.8%、57.8%、59.9%。 沪江拥有约1.7亿用户，其中移动端用户超过1.3亿，2017年平均月活用户约4000万。大学生和白领是沪江主要的用户群体。 一波三折的上市之路 沪江网一直比较低调，它的上市梦最早可以追溯到2012年。按照该公司CEO伏彩瑞的说法，早在2012年沪江就具备上市的条件，但后来沪江却放弃了上市。 在2014年之前，沪江网的融资以美元进行。2015年，沪江网计划在国内战略新兴板上市，搭建了人民币架构体系，当年的D轮融资为10亿元人民币，估值达70亿元人民币。 不过，2016年战略新兴板“流产”，该计划随之搁置，此后又受创业板盈利门槛限制、遭遇资本寒冬等影响，沪江也未能在国内上市。 伏彩瑞曾多次被问到上市计划，他的回应均是：“沪江作为土生土长的上海公司，会尽可能选择国内市场。” 澎湃新闻记者注意到，与其他公司不同的是，沪江上市主体并非注册在“免税天堂”开曼群岛的一家搭建VIE（可变利益实体）架构的公司，而是一家注册在上海的公司。VIE架构能让公司进行美元融资同时保持业务在中国合规，以及可以实现“同股不同权”。 2017年，在线教育行业融资规模爆发。数据显示，2017年前8个月，一级市场教育行业的总融资额达96.4亿元，公布金额的融资案例达156起，同比增长66%。与此同时，国内多家教育类公司赴美上市。 最终沪江网选择在香港上市，互联网教育研究院院长吕森林对澎湃新闻记者分析称，一方面是看重香港IPO市场市盈率提升。根据德勤中国发布报告显示，2017年前三季度，72%的IPO市盈率在10倍以上，较去年的64%上涨8个百分点，其中市盈率达20倍以上的IPO占47%，比去年的25%大幅增加22个百分点。 另一方面，吕森林认为，在严重亏损的业绩下上市更大可能是资本寻求退出，距离上一轮10亿元融资已经过去三年，此前沪江也曾经多次寻求上市但均未果，资本运作可能是本次上市的重要推动因素之一。 当然这也与港交所的制度改革安排有关。4月24日，港交所公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结，允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。 技术投入占比四成，新业务营收占比不到一成 沪江网业务模型 从D轮融资到IPO经历了三年多的战略调整后，沪江网尝试进行多元化的业务布局。 目前沪江主要的业务分为自有品牌课程业务和CCtalk平台业务。在2017年，94%的业务营收都来自于自有品牌课程销售，而CCtalk平台则仍在发展初期，公司称未来主要通过平台服务分成、收费技术服务和定制技术及增值服务获利。 招股书在风险提示中称，自有品牌课程仍主要聚焦于语言类课程，在这一赛道上是否能应对后来者竞争决定沪江未来的盈利能力。另外，CCtalk平台上第三方内容的价格上涨和内容把控不当都可能会影响平台营收。 高营销成本也可能是沪江上市后面临的风险。招股书披露，如果未能以高成本效益的方式进行销售和市场营销推广活动，那么沪江的经营业绩和财务状况则会受到重大影响。2017年沪江的销售及分销开支达到5.89亿元，但在注重口碑的教育行业，仍需要通过教育质量本身提升品牌的市场认可度，因此优质师资流失也是沪江面临的风险之一。 业内人士对澎湃新闻记者分析，沪江上市以后要实现盈利，短期内可以通过投资并购盈利能力较好的教育企业实现，此前虽然也有一些布局但整体投资规模较小，缺少合适标的。此外要进一步完善产业链，沪江也要从目前主营的大学生教育拓展到K12中小学教育业务。 沪江还在招股书中称，会继续加大对于互联网教育科技研发的投入，人工智能的开发和应用则是未来研发重点，将基于大量数据研究进一步完善对应丰富知识品类的分析，并且升级不同用户群体特征库。 值得一提的是，沪江网2017年的技术研发投入为2.3亿元，占总支出41.5%。相较之下，好未来和新东方技术研发在5%-15%之间，刚上市不久的尚德教育研发费用则仅占3%。 招股书披露，创始团队对于公司的管理运营依然起主导作用。根据一致行动人士协议，一致行动集团将实际控制沪江61.30%的投票权，而沪江创始团队及其配偶为该一致行动集团的实际控制人。目前最大股东是互捷投资，占股31.99%，互捷投资主要股东为沪江创始团队于东、曹建、伏彩瑞等人，具体出资比例未公开。[详情]

　　沪江教育放弃A股换道港股IPO收不抵支或再现“流血上市”■本报记者 刘斯会曾经表态称，要尽可能在A股上市的沪江教育，可能要“变心”了。7月3日晚间，沪江教育正式向港交所提交招股说明书，准备登陆中国香港市场，其披露的招股说明书显示，2017年累计收益为5.55亿元，而亏损则有5.37亿元，对比这两个数据来看，真的是一年到头白忙活了。公开资料显示，沪江教育IPO之前先后经过了九轮融资。有分析人士认为，按照3年到5年的退出时间计划表，投资人要想退出，也许只能“硬上了”。沪江教育转投“港股”回顾2015年前后，沪江教育创始人、CEO伏彩瑞曾多次被问到上市计划，他的回应均是：“沪江作为土生土长的上海公司，会尽可能选择A股市场。”事实上，有关沪江教育的上市消息一直就未断过，按照伏彩瑞的说法，早在2012 年沪江就具备上市的条件，但后来却放弃了。沪江方面表示，相对于上市，选择抓住互联网浪潮更重要。现在看来，一向淡定的伏彩瑞也坐不住了。招股说明书显示，2015年至2017年，沪江教育的全站交易净额分别约为3.04亿元、5.1亿元和9.71亿元;收益分别为1.85亿元、3.4亿元和5.55亿元;毛利为0.96亿、1.96亿和3.33亿元，毛利率为51.8%、57.8%、59.9%;年度净亏损为2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元。从年度收益与净利润的角度来看，2015年和2016年全年亏损金额超过年度收益，在2017年全年收益提升的情况下，亏损金额也进一步放大，说是“流血上市”也不为过了。招股书还披露，在IPO之前，沪江已经先后进行了九轮融资。从业务模式来看，2017年9月份，沪江宣布未来将聚焦两大业务，分别是以沪江网校为主体的B2C业务和以CCtalk为主的平台业务。对于此次IPO募集资金的用途，沪江表示，主要用于扩大沪江旗下B2C网校业务和CCtalk平台业务的规模、提升科研实力、营销推广以及产业链上的投资并购等。教育股频现破发一方面是积极准备上市，另一方面却是集中破发。具体来看，今年3月23日，成立10余年的尚德机构以17.22亿美元的估值赴美上市。根据其招股书，2017年上半年，尚德机构净收入3.6亿元。不过，市场似乎并不买账，尚德机构上市首日即遭遇破发，股价以13.10美元/股开盘，盘中涨幅一度超过20%。但受市场整体下跌的影响，至收盘时，尚德机构股价报收于11.10美元/股，当日跌幅为3.48%。3月26日于港交所上市的中国新华教育，上市当日，冲高回落，收于发行价3.26港元/股，3月29日收盘价为3.08港元/股，也难逃破发魔咒。3月28日，精锐教育在纽交所挂牌上市，定价11美元/股，上市当天收盘价为10.8美元/股，较发行价下跌1.82%。今年上市的教育股还有21世纪教育集团、朴新教育等，5月29日， 21世纪教育集团在中国香港联交所上市，发行价1.13港元/股;6月15日，朴新教育在纽交所挂牌上市，发行价17美元/股。截至7月4日，上述两家公司的股价，都在发行价上方不远处徘徊。[详情]

　　来源：公司进化论 昨晚，港交所放出沪江教育科技（上海）股份有限公司的招股说明书。这家公司更为人所熟知的名字是“沪江网”，几经周折后，它的上市大计迈出实质一步，只不过由A变成了H。 2001年，沪江从BBS资源站起家，逐渐发展成为门户，后因广告模式触碰“天花板”而转向探索付费课程。如果从时间横跨度来看，这家教育公司经过PC和移动互联网两波发展红利，如今又来到人工智能和虚拟现实领域的风口。 然而财务数据显示，准备上市的沪江正面临着营收与亏损“旗鼓相当”的尴尬处境。其近年来刚刚筹划构建的在线教育生态尚未带来显著收益，与此同时，传统优势市场又被新老同行们前后夹击，在此现实下，其营业成本也不断上升。 不过，香港给予教育股的高估值之下，这些业绩“困境”远不如上市的吸引力大。根据沪江2015年D轮融资时的70亿估值粗略计算，创始人本人和潜伏其中的“涌金系”股东都已坐拥十数亿身家。 三年后的如今，港股上市能够给他们带来何种想象空间？ 文|新京报记者 梁辰 实习生 赵炜 爽约A股赴港“圈钱 四年前，在新浪微博、智联招聘等境外上市“先行者”的带领下，中国互联网企业成批扎堆地赴美敲钟。就在那时，股份制改造后的沪江网对外放话，如果政策允许，最早将在2015年登陆A股。该公司联合创始人于杰说，教育产业是民族的、国家的，将资本放在国内是更好的选择。 为了在政府主导的教育改革试点中获得机会，沪江网一直拒绝外资入股。招股书披露的包括E轮在内的投资方皆为在中国成立的企业和机构。 如果把沪江的融资划分为几个阶段的话，2013到2014年无疑是最重要的两年，B轮后三步以及C轮发生于这个阶段。2014年初，上交所释放出研究设立战略新兴产业版的信号。这一时期，BAT与沪江网开始接触，百度网讯最终入局。启信宝信息显示，李彦宏在百度网讯持股99.5%。 百度网讯在沪江整体股份占比并不高。以C轮投资者身份进入时，以1.23亿元出资占比4%，此次IPO前降至3.18%。 那时，沪江网本身正在从有交互的网校向基于大数据的内容匹配转变，其开始对外开放，希望引入其他第三方作为补充。非传统网校的开放模式以及在教育市场改革的潜力，成为其登陆A股最好的概念。当此之时，据第三方机构计算，A股教育企业平均市盈率是美股的数十倍。 然而，战略新兴板最终难产，让市场始料不及。沪江创始人、董事长兼CEO伏彩瑞在接受媒体采访时，将资本比作火箭助推器，而创业者是火箭头。他说，你既不要指望资本成为大脑，成为火箭，成为卫星核心，也不要以为靠一点点其他力量，轻松上天。新兴板砍掉影响的只是投机者。 不过，为了满足资本对回报的诉求，沪江开始寻求更多的选择。一位接近沪江的业内人士告诉记者，上市的路径无非是中国大陆、中国香港或者美国，但目前从资本和市场环境来看，港交所可能是最好的选择。 多位受访港股分析师也认同这一观点。目前A股为了引入大型独角兽，对计划IPO公司的审核非常严格，之前也有多家公司被劝退，而香港比较宽松。 由于已提交招股书，处于静默期的沪江并未回应记者的提问。 营收与亏损双增长作为“创新型企业”连年获政府补助 招股书显示，2015年至2017年，沪江开始改变以往课程业务为主的学习网站定位，转而向以“沪江”为品牌的平台进行战略延伸。与此“变动”的三年相对应的是沪江的业绩。 根据财务数据，2015年、2016年、2017年，沪江实现营收分别约为1.85亿元、3.40亿元和5.55亿元，收入“突飞猛进”，而与此同时，三年的亏损分别约为2.80亿元、4.22亿元和5.37亿元，几乎是“收入越多，亏损越多”。 营收增长的背后，沪江的销售成本分别从2015年的约0.89亿元增至2017年的约2.23亿元。 在招股书中，沪江称交易净额是其重要的业务指标，因为可以将预付学费计入统计。其主营业务自有品牌课程入读学生人次从2015年约20.5万上升至2017年的29.4万，与此同时，学员平均支出从1966.1元增加至3170.1元，这直接推高了交易净额。 对于亏损，沪江将主要原因归于研发、市场和销售三项费用的投入。除了持续的研发投入外，2015年和2016年，沪江先后提高了广告和销售支出，为了推动其VIP和期间课程的销售。招股书披露，2017年最大供应商采购占比为17.0%，是一家外部广告服务商。 2017年沪江开始接受分期付款的模式，应收账款周期从0.3天延长至36.7天。一位教育行业认识告诉记者，分期付款在业内得以流行的原因是有助于获客，但无法保证是否会发生迟交，甚至不完全结款的可能，对当季营收也会产生影响。 记者注意到，作为“创新型企业”，沪江颇受当地政府重视，公开报道显示，公司多次获得政府领导视察、参观、调研等。沪江招股书显示，近三年获得政府补贴金额分别为161.6万元、419.0万元和560.0万元。 2017年，沪江确立了自营品牌课程和CCtalk两大主营业务“：尤其希望独立运营的CCtalk可以借力第三方资源打造成在线教育领域的“淘宝”平台。2017年，来自CCtalk的收入仅有55万元。 “涌金系”陈金霞持股14.24% 沪江的诞生史要追溯到17年前。 2001年，沪江语林网上线，这是一个非营利的英语学习BBS，其运营者就是今天沪江教育的创始人伏彩瑞。这个网站被视为今天沪江网的前身，用户可以分享外语学习材料和经验。2001年到2006年，陆续推出了沪江英语、沪江日语和沪江部落。 根据招股书，“2006年，伏彩瑞与联合创始人成立上海语林网络技术有限公司，提供互联网外语学习服务。2009年成立本公司，前称上海互加文化传播有限公司。当时由苏州沪江全资持有，伏彩瑞持有65.5%，唐小浙持有7.5%、安家良持有7.5%，两名独立第三方持有19.5%。” 2009年推出互联网互动综合学习平台沪江网校，销售自有品牌课程。2015年品牌升级为沪江，2016年推出CCtalk平台。 截至2018年4月2日，沪江已历经9轮融资。首次公开募股融资完成前，根据一致行动人士协议，一致行动集团通过其于多家机构的相关权益，实际控制公司61.30%的投票权。 招股书披露了32个机构和个人股东，持有5亿股内资股。最引人注意的是，名为陈金霞的自然人持股14.24%。她是“涌金系”现在的掌舵者、曾经掌门人魏东的遗孀。招股书称“陈女士为涌金实业（集团）有限公司的股东”。2011年3月，陈金霞以3000万元参与沪江A轮融资，彼时占股25%。期间始终为公司股东。若从2011年算起，“涌金系”潜伏沪江已达七年。 结合已公开的工商资料，穿透股权后，创始人伏彩瑞通过“互捷投资”“互吉投资”“互元投资”“互年投资”“互江投资”等公司持有沪江股份约在20%以上。据招股书披露，“互江投资”的设立是用于员工激励。此外，持有沪江3.5%的上海成塔，也是沪江的员工持股平台，由监事蒋少军等10名自然人股东拥有。 港股扎堆港交所一周挂出十几家 尽管沪江并未在申请版本披露具体的融资细节，但其公布了融资后的相关计划。招股书显示，其将拓展自有品牌课程业务及CCtalk平台业务，包括优化内容及学习体验、提升课程开发、创新及更新能力，推动第三方版权合作引入有自治内容、扩充师资和强化教师培训。 此外，沪江计划，加大系统基础设施投入，升级人工智能技术，优化数据库，探索AR、VR；加大宣传投入，组织精准定向营销；为业务互补且发展战略相符业务，寻找潜在投资或收购标的；筹措运营资金及其他一般企业用途等。 有沪江前员工在社交网络上表示，沪江虽然起步早，但模式并非不可复制，激烈竞争下能维持多久，时间会给出答案。 招股书显示，近两年沪江已经跟在缩减理财产品的投资，并在持续增加业务和扩张方面的投资，其无形资产账面净值增加明显。2017年，包括软件、课件、域名和版权在内的无形资产账面净值为1758.0万元，是2015年的约3.6倍。 目前来看，尚未盈利的沪江积极寻求在资本市场的突破。一位港股分析师认为，目前香港股市处于高位，但市场易发生波动，很多投资者担心不抓紧时间窗口上市的话，业绩进一步暴露问题，市场层面会更加痛苦。 此外，如果上市时间拖延到下半年，港交所可能会要求计划上市的公司补交2018年上半年业绩。“如果成绩不好或者一般，就会惹出不少麻烦”，上述分析师告诉记者。 港股热正在蔓延。尽管因假期休市一日，7月3日港股一度暴跌近千点，但收盘后，港交所挂出的刊发申请版本的申请人就多达14家。事实上，过去两周，小米集团、美团点评、猎聘网、映客、多益网络和宝宝树等多家主营业务在中国大陆的互联网公司纷纷递交招股书。 2018年4月，港交所宣布拟定《新兴及创新产业公司上市制度》生效以来，重新开放“同股不同权”架构，允许尚未盈利的生物科技公司及在海外上市的创新产业企业赴港上市等利好消息不断释放。6月底，安永新股调查报告显示，上半年港交所新股上市数量居全球首位。[详情]

　　本文源自:智通财经网作为互联网教育这一块“拼图”，沪江把港股的教育板块拼接完整了。7月3日晚间，沪江教育科技(上海)股份有限公司(以下简称“沪江”)向港交所提交了招股书，算是坐实了此前对其将赴港上市的市场推测。沪江挂牌后将成为港股首家互联网教育平台，香港市场上也终于有一家能和新东方、好未来相提并论的港股上市公司了。据《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，有6家互联网教育行业的企业出现在榜单中，其中，沪江以D轮时70亿人民币的估值和iTutorGroup并列排在互联网教育行业独角兽第二位。沪江诞生于教育创业浪潮的第一次驱动中。经过了17年的成长，沪江从最初的英语学习 BBS 社区发展成为国内最大互联网教育平台之一。沪江亦从提供英语学习的相关内容，逐步扩展到其他语种学习、职业培训、学历教育、兴趣培训等全方位的互联网教育服务产品，成为用户一站式的学习平台。沪江成长的背后也映射了行业的发展，互联网教育行业也从一个普遍烧钱、缺乏持续盈利能力的草莽阶段，逐渐走向流量自然导入和稳定商业模式的阶段。在这样的环境中，沪江的流量效应开始显现，截至2017年末，其用户量已达到了1.7亿人次。在战略新兴板取消后，沪江终于明确了上市方向，来港交所秀起了“肌肉”。教育平台第一股自2016年以来，教育股开启了赴港上市潮，目前为止港股市场上已经有民办高校、课外辅导、K-12等类型的教育机构，再加上互联网教育平台“沪江”，整个教育板块将凑成一个完整的教育版图。作为首家以H股的方式上市的互联网教育公司，沪江的“底子”足以支撑起其表率作用。目前，沪江已构建了一个覆盖课程门类广泛、模式智能灵活的螺旋式进阶产品组合。沪江的主要业务为自有品牌课程业务以及CCtalk平台业务，旗下产品架构包括学习资讯(沪江网)、学习社区(沪江社团)、学习工具(小 D词典、开心词场、沪江听力酷、天天练口语、焦糖阅读)、学习平台(沪江网校、CCTalk)，课程覆盖学前教育、K12 教育、职业教育、学历教育等。据沪江招股书显示，截至2017年12月31日，沪江的用户数量为约1.7亿人。按月活跃用户计算，沪江在中国所有的教育技术公司中排名第一，2017年12月，沪江的教育微工具及应用程序的月活跃用户达4050万名。尽管沪江拥有庞大的用户数量，但其仍有巨大的增长空间。根据弗若斯特沙利文资料，预计 2022 年，中国互联网教育的市场规模将达到 5792 亿元人民币，中国互联网教育市场学员人次总数会达到约2.83 亿人。行业龙头的一举一动总是能预示整个市场的方向，沪江选择在这一时间点上市，也表明了互联网教育市场转折点的到来。这一行业已从一个普遍烧钱的阶段，逐渐走向了稳定商业模式的阶段，并表现出了头部流量效应的显现和市场需求的真正崛起。在供给方面，互联网教育投融资依然呈现出很高的活跃度，资金对于互联网教育的关注事实上有增无减。 各类教育机构“百花齐放”，该行业的供给已经不再需要过多的探讨。需求端，教育市场极其庞大，而互联网教育则是其增量市场，新东方和好未来的持续强劲增长表明了K12 培训需求依然旺盛 。而互联网教育公司相比传统线下公司在网络扩张上则更具优势，互联网使得教育的空间不再局限于固定的场所，它可以跨越社区、跨越省份、乃至跨越国界，行业的另一匹黑马VIPKID也因此而迅速成长。此外，互联网教育还拥有着线下教育无法比拟的价格优势。智通财经APP梳理发现，沪江的英语课程平均价格在2000-4000元(课时基本在300节以上)，也不过一张健身卡的价格。在需求端旺盛、价格易于接受的情况下，互联网教育的流量红利才刚刚迎来转折。营收与净利背离的秘密据数据，互联网教育行业发展现状是，仍有约70%的企业没有实现盈利。这一现象也可以在沪江的财务数据中看到。据其招股书披露的数据，沪江的营收连续三年以翻倍的态势增长，但净利润则在下滑。财报显示，2015年-2017年，沪江连续3年出现亏损，分别约为2.8亿元、4.22亿元、5.37亿元。向好方面是，沪江亏损在缩窄，亏损率逐年在降低，3年来亏损率分别为151.6%、124.2%、96.8%。从上图可以看出，导致沪江净利润亏损的“元凶”在销售及分销开支栏目，以及行政开支栏目上。截至2017年末，二者的开支同比增加约2.7亿元，严重拖累了公司的盈利水平。据沪江招股书显示，这两项数据主要由于推广及宣传品牌、产品及服务的开支、雇员人数增加带来的开支增加等原因而增加，但更深层次的原因则是自有品牌课程业务持续扩张，而带来成本的持续增加。在过去几年间，沪江在品牌宣传方面高调不少，移动端用户突破1亿 、3个月曝出4次投资、15年首场产品发布会…… 这些关键词不断贴到沪江身上。带给其的回报则是自有品牌课程业务收益的大幅增长。截至2017年末，沪江自有品牌课程业务收益同比增加63.1%至5.54亿元。此外，CCtalk也是沪江新的发力点，2016 年 10 月，沪江推出了 CCtalk 平台，经过了一年的成长后(截止至2017年12月31日)，CCtalk 平台入驻的自雇网师人数已达到 41534 人，平均 MAU则达到2.3 百万;付费用户数也达到 25.53万人。亏损的另外一个原因是沪江的研发支出，沪江对研发可谓“不计血本”， 2015年-2017年，分别约为9060万元、1.65亿元、2.31亿元，占当期收入的比例分别为49%、48.6%、41.5%。尽管扩张还在持续，亏损也在扩大，但沪江的用户量已达到1.7亿，流量效应也因此而开始显现。不满足于自有品牌课程的扩张，沪江的资本速度似乎也在加快。在过去两年里，沪江就完成了大约20笔投资，投资对象有国际语言教学交易平台italki、全球留学生跨境服务平台myOffer、司考培训机构众合教育、K12在线1对1机构海风教育、线下韩语培训机构首尔教育、考研机构研途考研、少儿在线外教平台abc360等等，以此丰富其产品链。此外，沪江自身的后台也足够硬。据天眼查显示，沪江曾先后历经的7次融资，百度亦有均有入股。经过了17年的沉淀，沪江这次算是卯足了劲来港上市，开启互联网教育公司上市的新历程。[详情]