恒大许家印离中国首富还有多远？

　　原标题：谁能当首富？许家印与马云仅仅差7个点吗？他还有什么底牌？  一天之内，稳超王健林、轻触李嘉诚，一个月前还在万科认亏70亿退场的许家印正剑指中国地产新首富！ 截至7月27日18时，福布斯实时富豪排行榜显示，许家印身家已高达336亿美元，成功超过王健林，排在全球富豪榜第23位，距李嘉诚仅一步之遥，位列中国富豪榜第四名。而在16时30分，许家印甚至一度以338亿美元的身家超过了李嘉诚，跻身中国富豪榜前三。 同时，许家印还是目前该排行榜上升速度最快的富豪，近期财富增值达79亿美元，升幅31%。 火箭式的上升速度无疑依托中国恒大的股价大涨，继26日大涨18.08%后，中国恒大27日再度上涨13.88%，以当日收盘价计算，中国恒大市值已经高达3116亿港元，约合2688亿元人民币，“顺带”首次超过万科的市值。 缘何大涨？ 从经营层面看，中国恒大业绩的确不俗。公司7月25日的公告显示，其预计上半年未经审计净利润及股东应分配利润较上年同期大幅增长，其中，未经审计净利润预期为上年同期的三倍。根据公司此前披露的2016年上半年净利润（约71亿元）测算，今年上半年，中国恒大的业绩或高达210亿元。 这一表现甚至超出恒大自己的估算。在披露拟借壳A股公司深深房A相关情况时，中国恒大曾预计旗下恒大地产2017至2019年预期合约销售额分别约为4500亿、5000亿、5500亿元，预期营业收入分别约为2800亿、3480亿、3800亿元，预期扣非净利润分别约为243亿、308亿、337亿元。 这意味着，中国恒大几乎在半年时间便可完成超八成的全年任务。如此强劲的业绩，很难不被市场所关注。 市场风向同样推动中国恒大股价狂飙。7月27日，融创中国、中国海外发展等一众“内房股”大幅上涨，融创中国当日上涨7.33%、中国海外发展当日上涨2.30%、华润置地当日上涨4.11%。受此带动，恒生指数当日上涨0.71%，盘中一度触及27169.15点，创下约两年来的新高。 欲超“二马”？ 尽管当日曾一度超过李嘉诚，但对许家印来说，超越这位业内前辈已轻而易举。目前，李嘉诚身家为337亿美元，仅以1亿美元微弱领先许家印，考虑到当前中国恒大的上涨趋势，仅需明日小幅高开0.3%，他便可轻松将中国地产首富之名收入囊中。 既然超过李嘉诚没有难度，那可以看看许家印距离“二马”（马云、马化腾）还有多远。 福布斯实时富豪排行榜显示，马云仍牢牢占据着中国首富之位，其最新的身家为360亿美元，排在全球第18位。马化腾紧随其后，以349亿美元的身家，排在全球第20位。 福布斯富豪榜 假设阿里巴巴、腾讯控股的股价保持现状（以最近股价表现来看，其振幅远小于中国恒大），根据许家印最新336亿美元的身家计算，如果中国恒大能够上涨4%，那么许家印将超过马化腾，成为中国富豪榜第二名；如果中国恒大能上涨7%，那么许家印将超过马云，正式成为中国首富。 底牌将出？ 在分析人士看来，中国恒大上半年利润大增与地产业务回A，并引入700亿元战投不无关系。毕竟，700亿元资金的注入，将直接降低公司的资产负债率和财务成本，这对一度被高负债而吞噬利润的恒大来说十分必要。 借壳对象深深房A最新公告显示，公司与深投控及交易对手方正积极推进重大资产重组的各项工作，继续就本次重组方案进行沟通论证，组织相关中介机对重组资产、交易各方进行补充尽职调查，开展补充审计、评估工作…… 此时，距离深深房A开始停牌已经过去了10个月零13天。 值得一提的是，在引入700亿元战投后，拟于A股借壳上市的恒大地产整体估值为2680亿元，接近中国恒大的最新市值。 [详情]

　　来源：港股那点事 今日全市场的焦点，不是创出308元历史新高的腾讯，而是中国恒大（3333.HK）。 继昨日爆涨18.08%后，今日（7月27日），恒大继续高开高走，再次大涨13.88%，最新市值收3116亿，越过老大哥万科（000002.SZ）的2867亿后，一举再越过地产舵主中国海外发展（688.HK）的2919亿，成为国内唯一一家市值超3000亿级的地产公司，问鼎中国房地产公司市值一哥！ 恒大市值从2000亿涨超3000亿，只花了一周的时间。 接下来，假如阿里、腾讯股价没有大波动，而恒大明天再涨7.66%，中国的首富将正式更名为许家印。 ▌一、一哥是如何诞生的？——来自交易层面的数据解读 7月26日恒大盈喜，预期净利润为去年同期的3倍左右，大涨18.08%，27日大涨13.88%，两日暴涨34.46%，一周时间涨出1000亿市值。 细看这一哥的诞生之路，隐隐一场大戏的味道： 恒大的真实的流通盘是很少，很少的．．．根据港交所最新数据许家印总共控制的持股比例约为77.87%。 CCASS里面显示77.63%的货不在系统里面，和港交所的数据吻合，可以基本判断许老板的货压根就不想动，市面上的真正的流通盘只有22%。 市场上的货这么少，那就要去看决定局势的流通盘中的重要势力，“大D会”。 相传因为新世界发展创办人郑裕彤热爱“锄大D”（一种纸牌玩法），经常与朋友“锄D”，并组织了“大D会”。著名的“D脚”除了许家印、张松桥，还有华置主席刘銮雄等。过去多年，他们多次连手作多项投资，包括投资新股，并成功协助恒大2009年上市。 7月4日，刘銮雄旗下，华人置业（127.HK）发布盈喜，主要来自于盛京银行（2066.HK）和中国恒大（3333.HK）的投资收益，7月19日，华人置业（127.HK）因触发举牌线发布增持恒大公告，通过港交所数据可知其共买入了6.57亿股，占比约5.02%。 7月11日，张松桥旗下港通控股（32.HK）发布盈喜，上半年盈利大幅增长300%，非常巧合的是，主要也来自于上半年的投资收益。 请注意，当年张老板可是和许老板一起去撸万科的，按照“大D会”共进退的风格，今年投资收益这么高，你觉得张老板有没有买上半年暴涨的恒大呢？张老板能调动的资金你觉得又有多少呢？目前面上的信息没有什么，但各位看官自行脑补。 那这样简单算算，仅许老板（77.87%）加上刘老板（5.02%），持股比例已经到了82.89%，更别说没有浮出水面的其他“大D会”的小伙伴了。而此前，恒大一直也是港股通南下的热门选手，之前一段时间持股量是3%，最近随着恒大一路上涨，持股比例下降到了2.69%（见下图）： （以上数据，截自格隆汇APP） 这样简单计算下，就有差不多85.58%的筹码被锁定的，再七七八八扣掉一些指数、大机构很少交易的持仓，估计正真在市面上流通的只有总股本的10%左右。 盘面上，自从许老板霸气回购之后，已经没有多少人敢和许老板对着干，开他老人家的空仓了。也就是这两天跳涨过猛，空仓才多了一点点，看7月14日，未平仓空单来看，4.25亿股，占比3.25%，对比前文明面上流通盘10%的盘口，可以说逼空也是具备了天时地利，上演当年大众的剧情也并非不可能。 （以上数据，截自格隆汇APP） 目前流通盘里，汇丰大约持有4个多点，德银3个点。下图是今日买入/卖出券商排名，卖出最多的就是中投信息，这就是沪港通专用席位，代表着卖出主要来自港股通。昨天港股通总共净卖出6.2亿，今天又卖了6个亿。而买入方面，主要是一些外资券商，比如大家都熟知的，摩根，高盛，UBS，汇丰等。 稍微解释下一个重要线索：天发证券是“大D会”刘銮雄旗下的证券，而今天扫货最凶的中信里昂之前手上几乎没有货。 所以直观的感受就是：外资扫货，疑似“大D会”也在蠢蠢欲动，而港股通资金顺势割了外资的韭菜。 按照以往“大D会”同进退的节奏，牌面上10%的流通盘暗流涌动，那3.2%的空头分分钟都会倒在许老板的爱马仕皮带之下．．． 恒大这个地产界一哥的位置坐多久不重要，重要的是带着朋友们，割把空头，先把炒万科亏的钱赚回来再说．．． ▌二、要多富，才能成为首富？ 上文提及的两位老大哥，万科、中海都是多少年老成持重的老大哥了，这两年最火爆的是猛上杠杆不要命的内房三大魔头（澄清一下，用这个词无任何贬义，仅仅是对扩张风格的一种仰慕）：中国恒大（3333.HK），碧桂园（2007.HK），融创中国（1918.HK）。 许老板今日登顶后，恒大的市值（3116亿）已经大于碧桂园（2245亿）加上融创中国（811亿）的市值之和，登顶成为内房大魔王（特别澄清，此词亦无贬义）．．． 同样都是魔字辈的，你说合理，还是不合理呢？ 公司做了行业市值一哥，作为全能型选手，恒大扶贫、创富两手抓，两手都要硬，恒大暴涨，带动的不仅仅是公司的江湖地位，还有老板许家印的身家。根据最新的福布斯排行榜数据，许老板的资产已经突破336亿美金，成为地产界的首富： 那问题来了，地产界的一哥不是传说中国民老公他爹么，没办法，非战之罪，最近老大哥烦心事太多，无心恋战啊。 那问题来了，336亿美金究竟是什么概念？ 作为二级狗，为了直观的体现这个资产是什么量级，我们还是要请出这张许老板最红无码写真中的“爱马仕”出马作为参照物．．． 很不幸，当下许老板还是没办法把爱马仕公司给全买下来．．． 那如果许老板很爱那款皮带呢？ 这款爱马仕同款价格大概在1000美金左右，那许老板的资产可以买3360万条爱马仕同款，如果许老板每天换条新爱马仕同款，那大概可以换9.21万年．．．平均一条皮带长度1.3米，如果把所有爱马仕皮带连起来，可以围绕地球（周长40076千米）1.08圈．．． 这就是对首富财富的直观感受。 让世界充满Hermes！ 问题来了：倒在Hermes下的空头，将来会不会对这个牌子产生深深的恐惧呢？ ▌结语： 从达成成就的角度来说，股票永远是刷首富的神器。 前有汉能薄膜发电（566.HK）市值暴涨至3780亿元时的首富李河君，后有借壳上市股价短时间突破天际的顺丰控股（002352.SZ）的首富王卫。 但打江山难，守江山更难，凭股价波动刷上去的首富很难长时间站得住，最终还是得看家业的真实体量，前首富王卫还在前10，而前首富李河君已经不知在何处。 根据目前福布斯排行榜前10的来看： 互联网届的是马云（阿里），马化腾（腾讯），丁磊（网易），李彦宏（百度）； 地产界的是许家印（恒大），王健林（万达），杨惠妍（碧桂园）； 实业届的是王卫（顺丰），何享健（美的），王文银（正威）； 互联网届的选手占比已经高过传统土豪俱乐部地产界以及苦逼的实业届了，首富也需大势所趋。 现在横在许老板面前的，是国内互联网届让人闻风丧胆的“AT双马”：比行业，他们的行业也赚钱；比股票，他们家涨得也不慢．．． 许老板凭逼空之势，短时间斩杀双马，登上首富宝座是可能的，但是放在更长的周期，那就是互联网行业和地产行业的终极决斗了。 那问题来了，你觉得谁会赢？ 而这一次，又能否打破萦绕首富榜多年的“首富诅咒”？ 【作者简介】  田品  | 格隆汇·专栏作者 投行出身，重组小达人。 专注事件驱动型投资机会。 【本文来自微信公众号“港股那点事”】[详情]

　　伴随着重组深深房回归A股的进程，中国恒大今年以来股价狂飙，在6月份经历了一轮盘整后，近期重新高涨。 7月27日，中国恒大高开涨6.7%，午后直线拉升，截至收盘，涨幅达13.88%，报价23.8港元，市值达到3116.28亿港元，超过万科。 恒大董事局主席许家印的身价也跟着水涨船高，据福布斯实时富豪榜，许家印身价已达到332亿美元，超越王健林成地产首富。 恒大股价表现与业绩高度相关。今年上半年，恒大维持了高销售，累计新开盘79个，合约销售额达到约人民币2440.9亿元，同比增72%，完成4500亿年度目标的54%。 据克而瑞研究中心数据显示，上半年累计销售金额排名中，恒大排在第三，第一名和第二名分别是碧桂园和万科。 公司盈利大增是更大的催化剂。7月25日，恒大发布正面盈利预告，预期截至2017年6月30日半年度净利润为去年同期的3倍左右。由此推算，恒大今年上半年实现净利润将超过213亿港元，已超过其2016年全年净利润。 此外，恒大公告已完成了全部永续债的赎回工作，共计人民币1129.4亿元，兑现了年初业绩说明会上的承诺，降低了负债率，显著提高股东当期应分配利润。 美林美银发布报告称，预计恒大全年销售额将超5000亿。[详情]

　　7月25日，恒大发布盈喜公告，公司上半年未经审计的净利润达2016年同期的3倍左右。业内人士预测，恒大在盈利大增以及今年一系列增效去杠杆的措施下，负债率将大幅降低近一半。在房地产调控常态化、行业融资渠道收紧的背景下，恒大在实现盈利大幅增长的同时，负债率大幅下降，两大关键指标“一增一降”，背后有哪些深层次原因？据了解，恒大去年上半年净利润为71.27亿，据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。由于下半年房企结算利润一般较上半年高，预计恒大全年净利润将达500亿左右。毫无疑问，这一利润水平已创下行业较高纪录，增长幅度远超市场预期。一直以来，销售高增长已成为恒大的显著标签，恒大在公告中也指出，本期净利润大幅增长主要源于交楼面积大幅增加等因素。数据显示，2016年恒大销售面积4469万平方米，同比大幅增长75.2%，销售金额3734亿，同比增长85%。方正证券首席分析师发布研报则进一步指出，恒大是行业集中度快速提升的最大受益者，在销售领跑的同时，前六月权益销售2292亿也是行业前列。恒大销售大幅增加，带动2017年上半年交楼面积大幅增长，因此利润大涨。但该分析师还表示，恒大今年上半年净利润增至去年同期3倍左右，还有其他不可忽视的因素。比如恒大在设计、招标、销售等环节，全力打造环节精品。按要求，施工单位必须为全国前十强，所用材料均为国内外知名品牌，园林环境均按豪宅标准设计，并通过配套先行、升级物业服务、完善售后等措施，不断提升产品附加值。此外，许家印在年初讲话曾提出“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略，并表示净利润率将以每年2-3%的增速提升，今年将达到9-10%。为此，恒大多措并举，提升服务效益以及降低营销、管理和财务费用等，进一步降低了成本，带动净利润显著提升。以降低财务费用为例，近年恒大积极优化债务结构，2016年融资成本从2015年的8.42%进一步降低为7.78%。今年6月，公司合计发行了66亿元的美元债和要约交换债券，利率最低至6.25%，较此前大幅降低，利息成本的下降也推动了公司盈利能力上升。对投资者而言，公告中提及的股东应分配利润大幅上升更引人关注。花旗银行董事总经理蔡金强预测，“按最新收盘价（17.7港元）计算，恒大分红回报率将达到11%左右”。更值得注意的是，在净利润大幅上涨的同时，恒大通过做“加减法”的方式，推动另一大关键指标负债率迅速下降。摩根士丹利、美银美林、野村证券等国际大行均预测，恒大负债率有望下降一半左右。“加法”方面，恒大成功引入了700 亿战略投资，投资者包括中信、中融、华信等实力雄厚的央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴。加上利润的大幅上涨，实现净资产的大幅增厚。在“减法”方面，今年年初恒大明确提出今年将偿还70%的永续债。截止到2017年6月30日，恒大已经100%赎回了1129亿元的永续债，表明其降低杠杆的决心和企业实力。“两大关键指标出现显著变化，显示恒大向‘规模+效益’战略转型收效显著，也说明其增长质量进一步提升。” 上述业内人士表示。[详情]

　　一个盈喜，令中国恒大（03333-HK）股价不但创52周高位，半日收报19.98元，升2.28元，升12.881%。成交8740万股，涉资17.4亿元，为今日成交量最多的第三位。 中国恒大昨晚公布，预期集团于截至2017年6月30日止半年度录得的未经审计净利润及公司股东应分配利润将较去年同期大幅上升，其中未经审计净利润预期为去年同期的3倍左右。 中国恒大预告盈利大升，即时获摩根士丹利撑场，大摩的“水晶球”是预料恒大未来15天股价将跑赢同业，机会率高达约70至80%，评级方面，该行给予“与大市同步”。到底股价会升多少，大摩指目标价为16.2元。 大摩对看得这么乐观，其理据之一为预料中国恒大全年基本盈利将会胜预期及股息回报达9厘。还有，中国恒大的永续资本工具无进一步利息支出，并相信下半年万科（000002-CN）股权投资无再录亏损。 在多项利好因素之下，恒大-起跑吧！[详情]

　　如果退后三步看恒大，我们首先可以粗线条地勾勒出许家印。商业不是冰冷的残酷绝杀，很大程度关乎人性，抛开报表、理论与争议，这家1996年才创立的企业，在许家印的带领下，为什么会走出一条有异于同时代房企的道路，恒大的性格究竟是什么？ 当然，真实世界的智慧是从商业野战中诞生的。正如你可以在别人的企业中总结出成功的规律，但是若想通过总结出的规律去复制一家成功的企业，这是不可能的。恒大，毕竟是在20年的地产江湖中干出来的恒大。而且，地产界恐怕也很难再出一个许家印。毕竟，不是每个房地产老总能像许家印那样，为人低调；做事却高举高打，极尽魄力。 许家印给恒大提出的最新目标是，2020年总资产超3万亿元，房地产年销售规模超6000亿元。这意味着未来几年，许家印要再造一个恒大，5000亿的销售目标可能只是个热身而已。 盈利增3倍负债率降半，在许家印看来5000亿不过是场“热身赛” 从近期的恒大公告可以看出一些苗头：恒大今日盘后发布正面盈利预告，称公司截至2017年6月30日止归属于上市公司股东的净利润较去年同期大幅上升，其中未经审计净利润预期为去年同期的三倍左右。 NO． 1地产枭雄的豪言壮志 许家印向来话不多，但每次说话都是一句一个准，几乎成预言帝。那些年许家印说过的豪言壮志，貌似都已经实现或者在实现的路上： 2015 许家印在2015年业绩会上说：“恒大地产每年的计划，没有一年不实现的。” 2016 许家印给恒大提出的最新目标是，2020年总资产超3万亿元，房地产年销售规模超6000亿元。 2017 从今年开始，恒大会保持规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益，开始实施‘规模+效益’的发展战略。以效益为中心，这是企业的属性，同时利润要实现3年888亿的目标。 说实话，目前的房地产行业并不算行情最好的时候。尽管政府隔三差五的来点利好政策，也改变不了黄金时代已过的事实。楼市深度调整期，市场供给与需求的强烈反差，让一些中小型房企陷入资金危机，不得不选择甩掉房地产这个包袱。 许家印曾非常有自信地说了这样一句话，“市场不好的时候，才更能体现恒大的功底。” 这句话看来不是空穴来风：今年7月3日，中国恒大（HK.3333）发布销售简报，6月实现销售额611.2亿，行业第一，同比增95%，环比增60%。 “恒大地产每年的计划，没有一年不实现的”，许家印这句金句几乎年年应验，今年看来也不例外： 今年1-6月，恒大累计实现销售额达2440.9亿，同比增72%，完成4500亿年度目标的54%。此外根据克而瑞最新发布的2017年1-6月权益销售榜单，恒大以2291.6亿位居行业第一。 而许家印给恒大提出的最新目标是，2020年总资产超3万亿元，房地产年销售规模超6000亿元。这意味着未来几年，许家印要再造一个恒大，在房地产市场目前的格局下，可能要靠自己一块地一块地去做。相信凭借恒大充足的土地资源与资金储备，将推动其未来实现进一步的持续高速增长，6000亿的销售目标也并不遥不可及。 NO． 2猛虎是怎么炼成的？ 今年7月20日，《财富》杂志发布2017年“世界500强”排行榜，恒大以318.28亿美元的营业收入再度上榜，位列338名，较2016年大幅上升158位。 榜单显示，此次上榜的中国企业以国家电网、中石油、中石化、工商银行等大型国企为主，恒大是榜上少有的中国民营企业。 营业收入是世界500强排名的主要依据，恒大2016年营业收入较2009年上市时的57.2亿增长近40倍，达2114.4亿。 同时其总资产、销售额、净利润等亦分别增长超21倍、12倍和16倍，保持高增长态势。 2017年上半年，恒大销售2440.9亿，在基数已经较大的情况下再同比增72%。 根据恒大发布正面盈利预告，2017年上半年净利润“为去年同期3倍左右”，而且“本公司股东应分配利润将较去年同期大幅提升”。恒大去年上半年净利润为71.27亿，据此估算其今年上半年税后净利润可达214亿左右。 考虑到下半年房企结算利润一般较上半年高，预计恒大全年净利润将达500亿左右，由此推算可分配给股东的利润也将大幅上升。 恒大连续8年超额完成销售目标： 神一样的恒大究竟是如何创下神一般的业绩呢？很多人将其归结为以下5点： 1、大规模快速开发能力 2、过硬的产品品质 3、市场定位准确的产品线 4、全部精装交楼 5、强大的成本控制能力 恒大的成长和壮大速度令同行咂舌，背后就是快速开发模式的支撑，恒大要求所有项目在购地后六个月内推出预售计划。 快速开发优势不仅仅在于效率提升多开发几个项目，而在于降低融资成本和提高资本周转效率。众所周知，借贷周期长短和利息高低直接挂钩，恒大要求6个月内推出预售，加上恒大的低价格和强势营销，实现快速销售快速回款，缩短借贷周期。 回款之后，新借贷资金和利润又可投入新一轮开发，提高资本使用效率，同样一块钱，发挥别人两块钱的效果。 虽然是大规模开发，但熟悉恒大产品的人都知道，恒大与800余家国内外品牌企业建立战略结盟，确保装修品质，是唯一能够大规模建设，且全部精装交楼的企业，这为置业者省去了不少的麻烦。 恒大从前年起推出“无理由退房”震惊业界，这一切都是源于对房屋品质的信息：恒大建立“质量锤”质量监督体系，由恒大工程技术部门对施工质量进行抽查，集团领导鼓励他们一旦发现问题，现场举锤就敲，砸掉重来，不讲人情，不给时间通融，现场发现，现场处理。在验收过程中，曾出现过新客厅达不到所要求的标准，被立即现场打掉的事件。 另外，和某些专注豪宅的房企不同，恒大的项目注重老百姓的刚性需要，比如首次置业、家庭自住等，从而满足了不同人群的购房需求。中端及中高端产品占比85%，高端产品占比15%，定位刚性需求，市场巨大。 在大规模开发和过硬的产品品质背后，是强大的成本控制能力：恒大在设计、招标、施工、销售等多环节严格实施标准化管理，从源头上控制成本，在市场低迷的时候确保成本低于行业水平，保持强大的竞争力。 艳姐觉得营销也是恒大的一大杀手锏，造的声势特别大，比如前年在全国范围内推出无理由退房，去年还搞了无理由退房一周年回顾。 当然，最典型的就是去年海花岛的营销，可以说是海陆空全方位立体轰炸，仅媒体投放费用就高达6.84亿，营销费用高达8亿元，高频广覆盖的持续轰炸，一时间内全国尽是海花岛。 NO． 3恒大的“负债”启示录 今年年初，许家印在年度会议上提出：恒大地产2017年开始由“规模型”向“规模+效益型”转变，保持20%左右的规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益。 另外，恒大地产内部目标是两三年内核心业务利润率每年提升2%到3%，2017年争取达9%-10%。 2017年上半年，利润大涨增厚了恒大的净资产，特别是通过引入战略投资、偿还永续债等重大举措，大幅降低了负债率。摩根士丹利、美银美林、野村证券等国际大行均预测，恒大负债率有望下降一半左右。 恒大通过一系列举措，负债率大幅下降近一半，“一增一降”不仅体现恒大增效益、降负债、去杠杆的决心，更反映了许家印年初制定的“规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益”的战略凸显成效。 \ 在这半年内，恒大在降低负债率上主要做了以下三方面的努力： 1、引入战投 今年，恒大引入两批共计700亿战略投资，以2016年年报数据测算，引战完成后恒大净资产将大幅增厚，净负债率将由119.8%大幅下降至61.2%。 2、赎回永续债 今年年初，恒大宣布将在年底前赎回三分之二永续债。截止到6月30日，其已提前超额完成目标，赎回了全部永续债。业内预计此举将释放逾百亿股东利润。 3、发行低息长期美元债 今年6月，恒大成功发行38亿美元债券，加上要约交换债券28.24亿美元，合计发债66.24亿美元，利率最低6.25%，期限最长8年。分析认为，此次发债规模大、利率低、期限长，将极大改善恒大债务结构。 恒大显然是有实力、有能力来解决“高负债”问题，只是要看恒大选择在什么时候来解决问题，这才是问题的关键。 盈利增3倍负债率降半，在许家印看来5000亿不过是场“热身赛” 一个值得我们思考的问题是，为何恒大在之前选择了一定程度甚至较长周期的高杠杆？ 其实高负债从来没有对错的区别，在一个行业快速上升通道，如果选择低负债，这恐怕就是公司的战略失误，从而失去很多规模扩张和做大的机会。 许家印在去年年会就表示：“企业要快速发展，必须大上项目，没有项目根本谈不上销售、谈不上发展。但大上项目会带来什么问题？我们知道，大量的项目就得沉淀大量的资金，对企业而言，就会带来负债率的上升。恒大多年来一直在高速增长，大量增加项目、增加土地储备，所以就沉淀了大量现金在项目上，带来较高负债率。房地产企业要增长快，就要土地多，就要沉淀资金，负债率不可能不高。” 很多企业只看到了高负债带来的风险，但往往没有看到以下两点： 1、高负债带来巨大的业绩高增长，规模高增长，乃至更多的品牌溢价。 2、低负债将带来保守和话语权的缺失。港资房企退出内地市场就是典型的例子。 对于高负债的企业来说，需要应对两点问题：一个是行业是否具备高负债对应的高增长，第二个是企业是否具有驾驭高负债的现金流风险能力。恒大显然看清了这两点问题。 许家印曾表示：“恒大20年来的做法一直是强调现金为王，保持充足的现金流。这样就可以规避企业发展过程中，由于增长快、项目多、资金沉淀大，导致负债率高而带来的运营风险。截至2016年年底，恒大账上现金余额超过3000亿。” 恒大在今年上半年的一系列降杠杆的举动，给到我们的启示就是，一个企业何时该适当收手叫停。 许家印今年曾对于恒大规模如此评价：“目前恒大的规模已经如此之大，在这个基础上未来2-3年保持20%左右的增长已经非常厉害。从今年开始，恒大会保持规模适度增长，重点注重增长质量，增加效益，开始实施‘规模+效益’的发展战略。以效益为中心，这是企业的属性，同时利润要实现3年888亿的目标。” 可以看到，在楼市不景气周期到来时，在寻求5000亿规模突破时，恒大正在加固自己的护城河！ 2017年下半年，恒大5000亿已经走在路上！[详情]